金融风险理论 第4章
2 2 s un 的期望值为 t 1 n t 1
， 因此
2 2 E[s n V ] ( a ) E [ s t L nt 1 VL ]
经过一系列的代数过程，可得：
2 t 2 E[s n ] V ( a ) ( s t L n VL )
1
2 3 4 5 …. 2423
0.007728
0.007779 0.007746 0.007816 0.007837 0.008495
22063.5833
w 0.0000017528,a 0.061827, 0.89855
0.0000017528 VL 0.0000442 1a 0.039624
ai 1 ai
因此，更新波动率的公式为
s s
2 n
2 n 1
(1 )u
2 n 1
EWMA的诱人之处
需要的数据相对较少。 仅需记忆对当前波动率的估计以及市场变量的最新
观察值。
对波动率进行跟踪监测。
RiskMetrics采用λ=0.94来更新每天波动率的估计。
相关系数只是用于表达变量之间的某种相关性，这种相关
性只是一种线性的关联关系，而变量之间可以由许多不同 形式的关联关系。
几种不同的关联形式
a) 线性关系；b)V形状关联关系；c)金融变量的相关性
E V2
E V2
E V2
V1
V1
V1
a)
b)
c)
市场正常变化时，变量之间的关联性很弱；在市场危机
5.27
1.34 0.29 0.08
4.55
0.27 0.01 0.00
>6SD
0.03
0.00
肥尾性
汇率的每日变化量并不服从正态分布。
所服从分布的尾部比正态分布的尾部要肥大；
其峰值要比正态分布的峰值要高。
肥尾分布所对应的极大及极小变化数量事件比在 正态分布中相应数量要多。 很多市场变量都有这种被称为肥尾的特性。
金融风险理论
第4章 波动率方法
1
单个资产的风险度量
假设某种金融资产收益率r 为随机变量，其预期 收益率即数学期望为μ ，标准差为σ。 σ 也称为波动系数，可反映资产收益率r 偏离于其 预期收益率即数学期 望μ 的幅度。所以，我们可 用标准差σ来计量该资产的风险。 σ越大，说明该资产收益率的波动性越大，从而 面临的市场风险越大。 σ越小，说明该资产收益率的波动性越小，从而 面临的市场风险越小。
变量 V1 和 V2 的相关系数被定义为
E (VV 1 2 ) E (V1 ) E (V2 ) SD(V1 ) SD(V2 )
协方差为
cov(V1,V2 ) E VV 1 2 E V 1 E V2
独立性
两个变量中，其中任意一个变量的信息（观测值） 不会影响另一个变量的分布，那么两个变量在统 计上被定义为独立。如果
s
2 n 1
其中
VL 1a
这种模型的表达形式是为了估计参数。
例10-8
若
2 2 2 sn 0.000002 0.13un 0.86 s 1 n 1
每天长期平均方差为0.0002，对应的波动率为
1.4%。
假设对应于n-1天的日波动率估算值为1.6%，n-1 天市场价格降低1%。
参数估计方法 巨估计法
极大似然估计法
选择合适的参数使得数据发生的几率达到最大
构造似然函数
对似然函数取对数 对参数求导，并令其等于0 解方程得到参数的最大似然估计
例1
随机抽取某一天10只股票的价格，我们发现一只 股票价格在这一天价格下降了，而其它9只股票的
价格有所增加或至少没有下跌，将任意股票价格
8
汇率的日变化量是否服从正态分布
(1) 采用10年12种汇率的日变化来衡量是否服从正态分布。 计算每一个汇率的价格百分比变化的标准差； 计算有多少百分比变化超过1个标准差、2个标准差等。 Real World (%) >1 SD 25.04 Normal Model (%) 31.73
>2SD
>3SD >4SD >5SD
常常忽略交易所关闭的天数，在计算时通常假定每年有252 个交易日.
年波动率是日波动率的 252 倍.
方差被定义为波动率的平方.
隐含波动率
期权公式中唯一不能直接观察到得一个参数就是 股票价格的波动率。
隐含波动率是交易员从期权价格隐含反推计算出
的波动率。
VIX指数
VIX Index: A Measure of the Implied Volatility of the S&P 500
1 m u un i m i 1
简化形式
定义
ui （Si -Si 1）Si 1
假定 ui 的均值 u 为0； m-1被m代替； 于是方差公式简化为
1 m 2 s i 1 un i m
2 n
加权权重的格式
对等权重进行改进
2 s i 1aiun i 2 n m
状态时，所有的相关性趋向于1。
监测相关系数
定义 xi ( X i X i 1 ) / X i 1 及 yi (Yi Yi 1 ) / Yi 1
varx ,n ：以第n-1天估计的X的日方差 并且， vary ,n ：以第n-1天估计的Y的日方差
covn ：以第n-1天估计的协方差
其中
a
i 1
m
i
1
ARCH（m）模型
在ARCH（m）模型中，我们也给长期平均方差 VL 设定权重：
2 s VL i 1aiun i 2 n m
其中
ai 1
i 1
m
指数加权移动平均（EWMA）模型
在指数加权移动平均模型中，其权重随着回望时
间加长而按指数速度递减
f (V2 V1 x) f (V2 )
成立，式中 f ()代表变量的概率密度函数，则V1 和V2是相互独立的。
独立性并不等同于0相关
假定变量 V1 =-1，0，+1（等可能）； 如果 V1 =-1或 V1 =+1，那么 V2 =1； 如果 V1 =0，那么V2 =0； 可以清楚地看到 V2 和 V1 有某种关联性，但是其相关 系数为0。
2
3
4
5
波动率的定义
某个变量的波动率σ定义为这一变量在单位时间内连续复利 收益率的标准差. 假设Si为市场变量的时间i的价格，每天的波动率为 ln(Si Si1 ) 的标准差. 研究证明在交易所开盘交易时的波动率比交易所关闭时的波 动率要大很多，因此，当由历史数据估计波动率时，分析员
在n-1天结束时估算第n天得方差为
2 2 2 sn (1 a )VL aun s 1 n1
因此
2 2 2 sn VL a (un V ) ( s 1 L n1 VL )
在第n+t天
2 2 2 sn V a ( u V ) ( s t L nt 1 L nt 1 VL )
n
ui2 ln(v) v i 1
n
对 v 求导，并令导数为0，得：
1 n 2 v ui n i 1
GARCH（1,1）的应用
在方差一定的条件下，ui的条件分布为正态分布。 选择参数，最大化下式
1 ui2 Maximize: exp i 1 2vi 2 vi n ui2 or: ln(vi ) vi Байду номын сангаас 1
含义清楚。
应用比较简单。
波动性方法的不足
对资产组合未来收益率概率分布的准确估计比较困
难，普遍使用的正 态分布常常偏离实际。
波动性方法仅仅描述了资产组合未来收益的波动程
度，并不能说明资 产组合价值变化的方向。
同灵敏度方法一样，波动性方法也不能给出资产组 合价值变化的具体数值。
协方差和相关系数
对应于汇率增量的log-log图
估计波动率的标准方法
定义sn为第n-1天所估计的市场变量在第n天的波动率。 定义Si 为市场变量在第i天末的价格。 定义第i天连续复利收益率
ui ln(Si Si 1 )
波动率等于连续复利收益率的标准差
m 1 s n2 ( un i u ) 2 m 1 i 1
正态分布和肥尾分布
正态分布的代替：幂律
Prob(v > x) = Kx-a
K和 a 为常数。 在分析很多市场变量的收益行为时，幂律似乎要 比正态分布更好。
ln[Pr ob(v x)] ln K a ln x
因此可以画出ln[Prob(v>x)]与lnx的关系曲线来快
速检验等式的正确性。
估计一个期限为T 天的期权的波动率，我们必须 对即时方差求从0 到T 的积分。
1 T 1 e at V (t )dt VL [V (0) VL ] T 0 aT
其中
V (t ) E[s
2 n t
]
a ln
1 a
对于一个期限为T的期权，其年波动率为
1 e aT s (T ) 252 VL V (0) VL aT where 1 a ln a
n
其中
2 2 2 sn VL a un s 1 n 1
日元汇率数据的计算
Day Si ui 0.006599 -0.004242 0.009037 0.002687 0.000144 0.00004355 0.00004198 0.00004455 0.00008417 9.6283 8.1329 9.8568 9.3824 vi =si2 -ln vi-ui2/vi
第四章 商业银行风险管理理论 《商业银行管理学》ppt课件
5.声誉风险 声誉风险是指由于商业银行经营管理及其他行为或外部事件
导致利益相关方对商业银行负面评价的风险。与一般工商企业相 同，声誉对企业的发展至关重要，商业银行作为特殊的企业，面 临的声誉风险尤为突出。首先，银行业是金融服务行业，声誉往 往成为影响客户判断和选择的关键性因素；其次，由于信息不对 称在金融业普遍存在，使得影响银行声誉的不利信息常常被市场 不断放大，加之银行体系固有的脆弱性容易造成风险传染，形成 系统性风险。最后，声誉风险可能产生于银行经营管理的任何环 节，通常与信用风险、市场风险、操作风险和流动性风险等交叉 存在，相互作用。
4.流动性风险 流动性风险是指商业银行无法以合理成本及时获得充足资金，
用于偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其 他资金需求的风险。流动性风险又可以分为融资流动性风险和市 场流动性风险。引起流动性风险的事件或因素一般包括：存款客 户支取存款、贷款客户提款、债务人延期支付、资产变现困难等。
2.市场风险 汇率风险是指外汇资产与外汇负债之间币种结构不平衡产
生的外汇敞口因汇率的不利变动而遭受损失的风险。银行为满 足特定业务的需要，会持有一定数量以外币计价的资产，可能 因汇率的不利波动造成损失。例如，当美元贬值时，银行持有 以美元计价的债券价值下跌，从而资产价值发生损失。
除利率风险和汇率风险外，股票价格风险和商品价格风险
1.信用风险 由于贷款在商业银行持有的资产中占比最高，所以信用风险
是银行面临的主要风险。信用风险是指因借款人或交易对手未按 照约定履行义务从而使银行业务发生损失的风险。在广义上，借 款人或交易对手的履约能力不足即信用评级下降时，金融市场对 相关信用风险资产的定价也会随之降低，导致持有资产的银行发 生损失。银行信用风险的来源除贷款之外，还包括资金业务（含 同业业务、企业债券和金融债券投资等）、应收款项、表外信用 业务（含担保、承诺、金融衍生品交易等）。研究表明，借款人 违约的影响因素是多方面的，主要包括道德品质、还款能力、资 本实力、担保和经营环境条件等。
《金融风险管理》课后习题答案
《金融风险管理》课后习题答案第一章课后习题答案一、重要名词答案略二、单项选择1-5 C B D A A 6-10 C A C C C 11-15 D A B D A 16-20 B C D D D21-25 B B B B三、多项选择1. BCD2. ACDE3. ADE4. ABCDE5. ABDE6. BCDE7. AD8. ABCE9. ABCDE 10. ACDE11. ACE 12. ABCDE 13. ACDE 14. AB 15.ABC16. ACE 17. ABC 18.ABCDE四、判断题1-5 ××××√6-10 ×√×××11-15 √√×××16-20×√√×√五、简答题答案略第二章课后习题答案一、重要名词答案略二、单项选择1-5 A C C AD 6-10 C B D D B 11-15 A A C C D 16-18 A D A三、多项选择1. A B C D2. A B C DE3. ABCDE4. ABCD5. ABCDE6. ABCDE7. ABCD8. ADE9. ACDE 10. ACE四、判断题1-5 ×√××× 6-8 ×√×五、简答题答案略第三章课后习题答案一、重要名词答案略二、单项选择1-5 ACBBB 6-10 ADBCD 11-15 DBBAC 16-21 DDABAB三、多项选择1. ABCE2. AD3. BCDE4. BDE5. BE6. CD7. BCDE8. ABCDE9. BDE 10. ABDE11. BCE 12. ABCE 13. ABCDE 14. ACE四、判断题1-5 √××√√ 6-10 ×√××× 11-15 ××××× 16-17 √×五、简答题答案略第四章课后习题答案二、单选1-5DCCAD 6-10AAABA 11-15DDCCB 15-20A ABBD三、多选1-5BCDE/CD / ABDE /ABCE /ABCDE 6-10ABCD/ ABCDE/ ABDE/CD/AC11-15ABCDE /ABCE/ACD/ABC/ABCD16-20ABCE/ABE/ABCDE/ABCDE/BCDE四、判断题1-5 错错错错错6-10对对错对对11-15对对对错对16-18错错对第五章课后习题答案一、重要名词答案略二、单项选择1-5 ACCBB 6-10 ADDCD 11-15 CCBCD 16-20 ACDCC 21-25 CDBAC 26-30 DABBD 31-35 ABCAB 36-40 DACAB 41-45 CDAAC 46-48 AAD三、多项选择1. ABC2. ABD3. BCE4. AC5. BC6. BCE7. DE8. ADE9. ABCD 10. ABCD11. ABD 12. ABCD 13. ABC 14. ABCD 15. BC16. AB 17. ABCD 18. AC 19. AD 20. BCD21. CD 22. CD 23. AB四、判断题1-5 √×××√ 6-10 ××√×× 11-15 ××××√ 16-20 √×××× 21-25 √×√××26-30 ×√××× 31-35 ×√××× 36-40 √×√√√ 41-45 ××√√√ 46-47 ×√五、简答题答案略第六章课后习题答案二、单选1-5DCCAD 6-10AAABA 11-15DDCCB 15-20A ABBD四、多选1-5BCDE/CD / ABDE /ABCE /ABCDE 6-10ABCD/ ABCDE/ ABDE/CD/AC11-15ABCDE /ABCE/ACD/ABC/ABCD16-20ABCE/ABE/ABCDE/ABCDE/BCDE五、判断题1-5 错错错错错6-10对对错对对11-15对对对错对16-18错错对第七章课后习题答案一、重要名词答案略二、单项选择1-5 BCDCA 6-10 BBDDD 11-15 CADCC三、多项选择1. ABCDE2. CDE3. ABCDE4. ABCDE5. BCE6. BDE7. ABCE8. BCE9. ABC 10. ABDE11. ABCDE 12. ABD 13. ABCD四、判断题1-10√××√××√×√五、案例分析题案例1：内部欺诈（未经授权交易导致资金损失）案例2：失职违规案例3：核心雇员流失案例4：违反用工发六、简答题答案略第八章课后习题答案一、重要名词答案略二、单项选择1-5 CDCCB 6-10 DCDAB 11-15 CADAA 16-20 DACCC三、多项选择1. ACE2. ABE3. ABCE4. ADE5. ABE6. ABCD7. ABCDE8.ABCD9. ABCD 10. ABC四、判断题1-11××√××√××√√五、简答题答案略第九章课后习题答案一、重要名词答案略二、单项选择1-5 ABDDD 6-10 AABBD 11-16 CCDDAB三、多项选择1. ABCD2. ABCD3. AC4. BCD5. ABCD6. ABCDE7. ACD8. ABCDE9. ABCDE 10. ABCDE四、判断题1-5 ×√××√ 6-10 √×√×× 11-14 √√√√五、简答题答案略第十章课后习题答案一、重要名词答案略二、单项选择1-5 ABBCB 6-10 CCBDA三、多项选择1. CD2. ADE3. AC4. BCDE5. CDE6.ABC7. ACE8. ABC9. ACDE 10.ABC四、判断题1-5×××√×五、简答题答案略第十一章课后习题答案二、单选题1-5DABCB 6-10DABDC 11-15DBAAB 16-20DCCAA三、多选题1-5ABD/ACD/AC/ABC/ACD 6-10 ABCD/ABD/ABCDE/ABCDE/ABCDE11-15ABCDE/ABCDE/ABCD/ABCDE/ABCDE16-20ACD/ ABCDE/ABCDE/ ACE/ADE四、1-5对错错对对6-10对错对对错11-15对对对对错16-20对错对错对。
金融市场学第四章利率决定与风险结构
源于储蓄，而储蓄则意味着人们要牺牲现在的消费， 来换取未来的消费。用未来的消费和现在的消费进行 交换时，必须打一定的折扣。也就是说，必须给“等 待”或者“延期消费”这种行为进行补偿，而利息便 是这种补偿。利率越高，意味着这种补偿越大，人们 也就越愿意延迟其消费，即增加储蓄。因此储蓄是利 率的增函数，即 S=S（i），dS/di>o
货币量M
均衡利率的决定： （1）收入水平变动与均衡利率
利率I Md Ms
经济扩张------收入上 升------财富增加-----货币需求上升------货 币需求曲线向右移动
货币量M
整理ppt
（2）价格水平变动与均衡利率
价格水平上升-----实际货币余额M/P下 降------如果保持实 际货币余额不变， 则要求名义货币量 上升------货币需求 上升------货币需求
公司债券违约风险上升的影响：
假定公司债券最初没有违约的可能，因此它像国债一 样属于无违约风险债券。在这种情况下，两种债券具 有相同的属性（相同的风险和期限）、相等的初始价 格 的和风均险衡升利水率是（零（p1ci1=c-pi11TT=，0）i1c。=i1T），这样，公司债券
公司债券违约风险增加对需求、价格以及利率的影响： 公司债券违约风险增加对无违约风险债券的价格和利
(从理论上来说每个人都有自己的利率）
整理ppt
现值和未来值：
假定一种简单的债券只在到期的m时点提供单一的未 来支付，那么其现值或价格与利率之间的关系可以由 以下的公式表示：
PB=A/(1+i)m 其中，PB表示债券价格；A表示在第m年的支付金额， i表示m年期利率；m表示距支付日的年数。
第4章金融风险管理战略及策略
王富华
青岛滨海学院商学院
Financial Risk Management
第二节 金融风险管理策略
二 金融风险管理策略的历史演变
20世纪70年代以前—— 主要的金融风险是证券价格风险和金融机
构的信用风险及流动性风险；外汇风险与利 率风险很小。
——证券价格风险——分散策略； ——信用风险和流动性风险——预防策
金融风险管理
第四章 金融风险管理战略及策略
Financial Risk Management
wfh0811@
王富华
青岛滨海学院商学院
第四章 金融风险管理战略及策略
★ 本章学习要求
本章介绍金融风险管理战略及策略。通过本 章的学习，要求学生了解金融风险管理战略的 基本内容，掌握金融风险管理的策略。
33选择控制型金融风险战略属于常用的战略类型第一节金融风险管理战略wfh0811163com青岛滨海学院商学院financialriskmanagement王富华第二节金融风险管理策略本本节节主主要要知知识识点点金融风险管理策略的类型32金融风险管理策略的选择原则金融风险管理策略的历史演变213wfh0811163com青岛滨海学院商学院financialriskmanagement王富华金融风险管理策略第二节金融风险管理策略一一金融风险管理策略的类型规避策略分散策略转嫁策略对冲策略补偿策略预防策略wfh0811163com青岛滨海学院商学院financialriskmanagement王富华11金融风险的预防策略是指在风险尚未导致损失之前经济主体采用一定的防范性措施以防止损失实际发生或者将损失控制在可承受的范围以内的策略
王富华
青岛滨海学院商学院
Financial Risk Management
金融学第四章 利息和利率
例土地价格是地租的资本化，人力资本是工资的 资本化。
四、收益资本化
可以通过收益与利率算出资本金额，称为资本 化。
B（收益或利息额）＝P（本金）×r（利率） 通过资本化有些不是资本的东西也可视为资本，
第四章 利息与利率
本章教学要求
了解利息的定义、来源与本质；利息与收益的 一般形态；收益资本化；
重点掌握利率的概念，利率的分类：市场、官 定、公定； 固定、浮动； 名义、实际； 长期、 短期；一般、优惠；
掌握利率体系和利率结构，熟练掌握利率的计 算；
掌握利率的决定理论； 影响利率的一般因素。
市场利率：指各种民间借贷利率、政府和企业 发行的各种债券利率。发挥基础性作用
2）拆借利率和国债利率： 拆借利率：是银行与金融机构之间的短期资金
借贷利率。
国债利率：指一年期以上的政府债券利率，它 是长期金融市场中具有代表性的利率。
3）一级市场利率和二级市场利率： 一级市场利率：债券发行时的利率 二级市场利率：债券流通转让时的利率。
第一节 利息概念与本质
一、利息的概念
利息是伴随着信用产生的，它是借贷资金的增 值额。
从债权人角度：利息是让渡资金使用权从贷款 人处获取的报酬；
从债务人角度：利息是借入资金所花费的代价 或成本。
在资本主义制度下，利息是借贷资本运动的产 物，是剩余价值的特殊表现形式，是利润的一 部分。
马克思的利率决定论是建立在利率来源与本质分析的 基础上，以剩余价值在不同资本家之间分割为起点；
认为利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那 里分割来的一部分剩余价值。
《金融伦理学》第4章 金融市场伦理
金融市场伦理的主要内容
➢兼并收购伦理
• 恶意收购中的伦理问题
» 恶意收购的潜在收益
恶意收购可以视为悬在管理层头上的一把“达摩克利斯之剑”，对管理层形成一种无 形的约束和压力，使其更好地管理公司，并切实保护股东的利益
2021年，仅中央纪委国家监委网站公布的金融领域涉嫌重大违规违法、接受纪律审查 和监察调查、被“双开”的人员近70人，其中，中管干部2人，其余多为中央一级党 和国家机关、国企和金融单位的领导干部
6
金融市场的伦理缺失
➢金融市场伦理缺失的原因
• 金融活动与道德行为在互利上的“错位”
» 动机“错位”
金融活动的动机是自利，道德行为要求动机上的互利或利他性
» 为了防止证券市场中的欺诈行为，各国的金融市场法律一般会有关于 强制信息披露的规则以及对虚假陈述的惩罚性措施
中国最高人民法院《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》
18
金融市场伦理的主要内容
➢证券发行中的伦理问题
• 新股发行定价不公和恶意圈钱
» 新股发行定价不公
新股发行定价不公将导致利益无法在上市公司和投资者之间合理分配，其背后是不合 理的询价机制和发行机制，在机构主导的询价定价机制下，为了获得更多利益，机构 会“抱团压价”，破坏公平的市场环境
公平原则强调机会均等，证券市场上的每个参与者都应享有平等的地位与同等的权益， 不允许存在对个别参与者的歧视
公正原则要求相关主体在公开、公平原则的基础上，对每一位市场参与者都给予同等 的权利与义务，切实保护每个市场主体的合法权益
» 由于金融市场制度、相关法律体系尚未健全，以及金融市场的道德伦 理建设滞后，在实践中“三公”原则破坏严重
第4章 金融市场伦理
金融风险管理第四章
⑶公允价值为交易双方在公平交易中可接受的资产或债券价值，其计
一是利率期货，包括以长期国债为标的的长期利率期货和以两个月的 短期存款利率为标的的短期利率期货；二是以汇率为标的的货币期货；
三是以股票指数为标的的股票指数期货，其不涉及股票本身的交割，
只根据股票指数计算，以现金清算的方式进行交割。
4.1 市场风险识别
4.1.2主要交易产品的风险特征
4.互换：是指交易双方约定在将来某一时期内相互交换一系列现金流 的合约，较为常见的有利率互换和货币互换。
的，性质上较为被动，较少考虑短期市场因素波动的影响，通常按历史 成本计价
4.1 市场风险识别
4.1.3资产分类
2.资产分类的监管标准 资产分类，即银行账户与交易账户的划分是商业银行实施市场风险管
理和计提市场风险资本的前提和基础。
对银行账户与交易账户的划分，必须进行监管。若划分不当，会影响 市场风险资本要求的准确程度；若银行在两个账户之间随意调节头寸，
4.1 市场风险识别
4.1.2主要交易产品的风险特征
货币互换是指互换双方基于不同的货币进行的互换交易，与利率互换 不同，货币互换需要在互换交易的期末交换本金，率在整个互换期间保持不变。
5.期权：是指期权买方在签订期权合约时，通过支付期权卖方一笔权 利金后，取得一项可在选择权合约的存续期内或到期日当日，以约定
利率互换主要有以下作用：一是规避利率波动的风险，二是交易双方
利用自身在不同种类利率上的比较优势有效地降低各自的融资成本。 例：假定A、B公司都想借入5年期1000万美元借款，A想借人与6个月
期相关的浮动利率借款，B想借人固定利息借款，两家公司信用等级
不同，故市场向它们提供的利率也不同，如下表示
金融风险管理习题答案-第4章 信用风险
第4章 信用风险8. 某企业持有A 、B 、C 三种债券（相互独立），其面值和违约率见下表，假定违约的(1) 计算各种可能的信用损失及其分布。
(2) 求出预期损失和给定置信度为95%时的未预期损失。
违约概率：P(A)=0.05*（1-0.1）*（1-0.2）=0.036；以此类推。
预期损失（万元）由信用损失分布可知给定置信度为95%时的未预期损失=50-16=34（万元）9. 某公司当前资产的市值为2500万元，资产的增长率预计为每年20%，公司资产波动率预计为14%，公司1年后的违约临界值为870万元。
求违约距离。
答：第132页公式（4-30）应修改为：T DEFT V V DD V σ-=⋅，其中T V 为T 时刻的预期资产价值；DEF V 为T 时刻的违约临界值；σ是资产波动率。
所以可得出违约距离2500*1.28705.0712500*1.2*0.14TDEF T V V DD V σ--===⋅10. 一张A 级债券的面值为10万元，三年后到期，年利率为6%，违约回收率及其标准差分别为38.52%、23.81%。
求该债券一年后的价值分布。
（信用等级转移见表4-4，远期利率见表4-5）=200.108+300.068+500.165+700.027+800.017+1000.003=16⨯⨯⨯⨯⨯⨯答：首先计算当债券一年后由A 级上升为AAA 级后的价值为()20.610.60.610.965610.040610.0406AAA V =++=++（万元）按此方法依次求得一年后债券变换为不同信用等级（AA~CCC ）后的价值。
违约时的价值为（万元）11. 某机构有10笔相互独立的贷款，假定风险暴露频段值为L =3（万元），可将10笔贷款分为两个频段级，其中4笔位于频段，其余位于频段，在每个频段内，贷款违约的平均数目为，违约数服从泊松分布。
（1） 求、频段级内，对应于不同违约数目的违约率及违约损失分布。
金融市场风险管理：理论与实务 思考练习题及答案
思考练习题第1章1.金融风险具有哪些独有的特征？2.请简述金融风险的性质。
3.请简述风险因素的定义与类别。
4.当司机在雪中开车时，由于路面过滑，刹车失灵，最后发生车祸。
其中，“雪”为风险因素还是风险事故？5.请简述风险与收益的关系。
6.风险管理对宏观经济整体具有哪些意义？7.下面哪一项不属于市场风险？（A）利率风险（B）信用风险（C）商品价格风险（D）汇率风险8.Schneider教授提出的什么概念得到了美国管理协会和美国保险管理协会的承认和支持？（A）风险分散（B）风险管理（C）风险经理（D）风险千涉9.当面对具有相同的预期回报率的投资项目时，金融参与者对风险项目和无风险项目同样偏好，请问参与者对风险持什么态度？（A）风险中性（B）风险偏好（C）风险厌恶（D）以上皆不是10.“把鸡蛋放在不同篮子里面”属于哪种应对风险的措施？（A）规避风险（B）管理风险（C）忽视风险（D）分散风险思考练习题第2章一、不定项选择1.风险管理框架的设计有效性及执行有效性并不能由（）的发生与否来判断。
A.风险建模中遗漏了某项非常重要的风险因子B.对风险因子的分布计量错误C.外部事件或监管的变化D.没有选取足够反映经济周期状况的历史区间的数据2.在风险管理环境设置这一维度，主要包括董事会对银行最高层面的（）和（）。
A.风险评估风险偏好B.风险偏好风险承受度C.风险承受度风险评估D.风险偏好风险评估3.巴塞尔协议体系默认采用该体系的银行的风险偏好是（）的。
A.风险规避B.风险趋向C.风险中性D.风险缓释4.风险承担策略下的风险应对备选方案包括（）。
A.合格的抵质押品B.建立风险准备金C.净额结算D.业务外包5.（）可以通过计提损失准备金（专项准备、资产组合的一般准备）计入损益加以弥补。
A.非预期损失B.零星损失C.极端损失D.预期损失6.一般在金融企业用于绩效考核的是（）。
A.实收资本B.监管资本C.经济资本D.账面资本7.除具体的风险管理工作之外，还有三块工作对于风险管理者而言也是非常重要的，即（）。
金融市场学04第四章外汇市场
第三节 外汇市场的交易方式
2. 如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么， 汇率的套算也是交叉相除。
例：假如目前市场汇率是： GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD＝USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为： GBP1＝AUD 1.6125 - 1.6135
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第三节 外汇市场的交易方式
• 电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购 买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或 代理行立即付出外汇。
• 信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行 购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮 方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。
• 票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代 理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自 带或寄给国外收款人办理结算的方式。
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第三节 外汇市场的交易方式
二、 远期外汇交易
• 远期外汇交易（Forward Transaction），又称 期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定 买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间， 到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理 货币收付的外汇交易。
• 远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等 几种，其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1 年，因为期限越长，交易的不确定性越大。
• 确定择期交割日的方法有两种：
1. 事先把交割期限固定在两个具体日期之间。 2. 事先把交割期限固定在不同月份之间。
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第三节 外汇市场的交易方式
（一）交叉汇率的计算
• 在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即 与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇 率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率 的套算遵循以下几条规则： 1. 如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那 么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。 例：假定目前外汇市场上的汇率是： USD1=DEM1.8100—1.8110 USD1=JPY127.10—127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为： DEM1＝JPY—=JPY70.182—70.276