第7章：汇率理论

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胡庆康《现代货币银行学教程》(第6版)配套题库(章节题库第7~8章)【圣才出品】

第7章货币理论（中）一、选择题1．在下列（）市场中，组合管理者会选择消极保守型的态度，只求获得市场平均的收益率水平？[浙江工商大学2012研]A．无效市场B．弱式有效市场C．半强式有效市场D．强式有效市场【答案】D【解析】A项，无效市场是人们依靠自己的认识对市场进行预期，并与影响价格的内在规律和价值规律相互作用，甚至市场的走势操纵着需求和供给的发展。

B项，弱式的有效市场，信息集合只包含股价的历史信息，这实际上等同于宣判技术分析无法击败市场。

C项，半强式的有效市场，信息集合包含所有可以公开得到的市场信息，包括股票价格信息和宏观经济信息。

包括技术分析和基础分析都无法击败市场，但是内幕消息能带来超额收益。

D项，强式有效市场，信息集合包含所有有关信息，不仅包含可公开得到的信息，还包含私人信息，技术分析和市场分析都无效。

组合管理者会选择消极保守型的态度以获得市场平均的收益率水平。

2．下列利率决定理论中，哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用？（）[浙江财经学院2011研]A．马克思的利率论B．流动偏好论C．可贷资金论D．实际利率论【答案】D【解析】实际利率论强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。

它所注意的实际因素是生产率和节约。

生产率用边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。

投资流量会因利率的提高而减少，储蓄流量会因利率的提高而增加。

故投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数。

而利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡。

A项，马克思的利率论强调平均利润和借贷资本供求；B项，流动偏好论强调货币因素；C项，可贷资金论综合考虑了实际因素和货币因素。

3．下列不是凯恩斯提出的货币需求动机的是（）。

A．谨慎动机B．所得动机C．业务动机D．偏好动机【答案】D【解析】凯恩斯将货币需求的动机分成三种：交易动机、预防动机和投机动机。

交易动机是为了日常交易而产生的持有货币的愿望，预防动机是为了应付紧急情况而产生的持有货币的愿望，而投机性动机是人们根据对市场利率变化的预测，持有货币以便从中获利的动机。

第七章货币政策理论

（五）信贷传导机制理论
1．资产负债渠道
当借款人所面临的外在融资溢价取决于借款人金
融地位时，货币政策就可以通过资产负债渠道进行传
导。由于借款人的金融地位影响到他的外在融资溢价，
因此也影响到他面临的借贷条件，进而影响到他的投
资和生产。
2022/11/5
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第二节货币政策传导机制理论
当采取扩张性货币政策时，货币供给量增加，人们发现手中的货币比他们需要持有的要多，就会按照自己的偏好安排其金融资产，其中一部分货币必然流向股票市场，造成对股票需求的增加，股票价格（Ps）将会上升
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第二节货币政策传导机制理论
（四）财富效应指货币政策通过货币供给的增减影响股票价格，使公
（五）信贷传导机制理论 2．银行借贷渠道新凯恩斯主义经济学派认为，货币政策除了对借款人资产负债的
影响外，还会通过商业银行贷款的供给来影响外在融资溢价。由于在多数国家，银行贷款是借款人的主要资金来源，如果出于
某种原因导致银行贷款的供给减少，就会使许多依赖于银行贷款的借款人，特别是中小企业不得不花费大量的时间和成本去寻找新的资金来源，因此，银行贷款减少将增加外在融资溢价和减少实质经济活动。中央银行实施紧缩性货币政策，使商业银行可供贷款的资金数量下降，就会限制银行贷款的供给，通过银行借贷渠道使企业减少投资，收缩生产，减少雇员，产生经济紧缩的效应。
证券市场信用工具、消费者信用控制、不动产信用控制、优惠利率
直接干预、信用控制、流动性比率、利率最高限额
道义劝告、窗口指导、金融检查
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第7-1章跨国经营中的货币交易2

例2：纽约外汇市场：某日USD/CHF
即期
1.5086/91
3个月
10/15
3个月的USD/CHF远期汇率为
1.5086+0.0010/1.5091+0.0015=1.5096/1.5106
套汇交易
套汇交易(exchange arbitrage transaction)：指为获取汇率价差而从事的外汇交易，即套汇者在同一时间利用两个或两个以上外汇市场某些货币在汇率上的差异进行外汇买卖，在汇率低的市场买进，同时在汇率高的市场卖出，从中套取差价利润。
间接标价法
左小右大，表示远期外汇贴水；左大右小，表示远期外汇升水。
计算方法
左小右大往上加，左大右小往下减。
由点数计算远期汇率
例1：英国外汇市场：某日USD/EUR
即期
0.8840/60
1个月0/70
3个月的USD/EUR远期汇率为0.8840-
0.0110/0.8860-0.0070=0.8730/0.8790
远期外汇交易 -银行轧平外汇头寸
假设2002年某日某银行从客户手中共买进 100000万日元的六个月期汇，卖出150000万日元的六个月期汇，则银行拥有50000万日元的六个月期汇空头。为避免六个月后人民币汇率下降，银行就买入50000万日元的六个月日元期汇，即买进空头，避免外汇风险。
远期外汇交易 -外汇投机
9.日本居民向美国银行借入10万美元到海外进行投资，偿还期为2年。在他借入这笔资金时的汇价为＄1＝JPY95，两年后，汇价发生变动，为＄1＝JPY105。不考虑利息支付，只考虑本金偿还，则日本居民需用多少日元换得10万美元偿还美国银行？
10. 1999.12.20，在东京外汇市场上，美元对日元的收盘汇率为＄1 ＝JPY102.70/103.10。某家日本银行买入10万美元，并卖出8万美元，从而出现2万美元多头。第2天，美元对日元的开盘汇率跌至＄1＝JPY102.32/102.72。此时，该银行卖出2万美元多头，收回多少日元？比前日收盘时少收回多少日元？

《货币银行学》第七章

第7章国际金融
【学习目的与要求】
通过本章学习，重点理解和掌握以下内容：
1．外汇、汇率的基本定义； 2．汇率的概念、分类及汇率变动对经济的影响；
3．国际收支的基本定义； 4．国际收支平衡表的主要内容； 5．国际储备的定义及来源。
第一节国际收支
一、国际收支的基本概念
国际收支是指一个国家或地区在一定时期内对外货币收支的综合状况。是对国际贸易和国际间经济、政治和文化往来的收支等社会现象的本质反映和概括。有狭义和广义两种含义：
4．按对外汇管理的宽严程度划分
(1) 官方汇率。是指国家机构确定、调整和公布的汇率，一切外汇交易都必须按这一汇率为准。
(2) 市场汇率。指在外汇市场上进行外汇买卖的实际汇率。
5．按银行外汇汇付方式划分电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。 6．按外汇买卖交割期限划分即期汇率和远期汇率。
三、汇率的决定和变动 T
2．按汇率计算方法划分
(1) 基本汇率。指一国货币对某一关键货币的汇率。关键货币指在一国国际收支中使用最多的、在外汇储备中占比重最大的，同时又是可以自由兑换或被国际社会普遍接受的货币。
目前，各国都把美元当作关键货币，关键货币一经确定，本国货币对美元的汇率即成为基本汇率。基本汇率一旦确定，就成为本国货币与其他货币确定汇率的依据，其他汇率，均可通过这一基本汇率套算出来。
其四是Байду номын сангаас偿付性，外币资产可以得到偿付的保证。
(二)外汇的作用
外汇在对外经济贸易中起着积极的作用，主要表现在如下两个方面:
(1) 方便国际结算，有利于国际贸易的进行
使用外汇可使这些繁杂的国际支付和结算变得方便和快捷。
以外币计价的汇票来对国与国之间的进出口业务进行结算，可以避免使用现金的成本与风险，有利于加速国际商品流通，促进国际贸易的发展。

金融学概论复习资料

金融学概论复习资料第一章：货币与货币制度货币的本质：马克思从劳动价值理论入手，通过分析商品进而分析货币的本质，得出货币是固定充当一般等价物的特殊商品的基本结论。

1、货币是商品；2、货币是一般等价物；3、货币又是和其他普通商品相区别的特殊商品。

货币的职能：1、价值尺度：货币在表现和衡量商品价值时，执行着价值尺度职能；2、流通手段：货币在商品流通过程中充当交换的媒介时，执行流通手段职能；3、贮藏手段：如果货币退出流通领域被人们当做独立的价值形式和社会财富的一般代表贮藏起来，那它就执行着贮藏手段的职能；4、支付手段：当货币作为价值的独立运动形式进行单方面转移时，就执行着支付手段职能；5、世界货币：当货币超越国内流通领域，在国际市场上充当一般等价物时，便执行世界货币的职能。

信用货币含义：信用货币是以信用作为保证、通过一定信用程序发行、充当流通手段和支付手段的货币形态，是货币发展中的现代形态。

信用货币包括以下几种主要形态：1、现金货币；2、存款货币；3、电子货币。

货币制度主要包括以下几方面内容：1、规定货币材料；2、规定货币单位；3、规定流通中的货币种类；4、规定货币的铸造、发行与流通程序；5、金准备制度。

我国的货币制度：人民币制度：1、我国的法定货币是人民币；2、人民币是我国唯一的合法通货；3、人民币制度是一种不兑现的信用货币制度，稳定人民币价值的最基本保障是商品；4、人民币的发行实行高度集中统一和经济发行原则；5、人民币是一种管理货币，中央银行对货币流通实行有效的管理；6、人民币是独立自主的货币；7、建立必要的金银、外汇储备。

信用货币层次划分的依据：当前各国划分货币层次的标准和依据是货币的流动性。

根据货币流动性因强到弱的变化，货币的范围也由小到大，不同的货币被划分为不同的层次。

我国货币层次的划分：我国中央银行从1994年开始对货币层次进行划分，并按照货币层次对货币量进行统计。

目前我国货币划分为三个层次：1、M0=流通中的现金；2、M1=M0+银行的活期存款；3、M2=M1+企业单位的定期存款+城乡居民的储蓄存款+其他存款。

第七章货币政策传导机制与效应

（二）早期货币主义学派的货币政策传导机制 1.模型：M→E→I→Y 2.解释：个人和公司持有一系列资产，既包括金融资产，又包括实物资产，主要有货币、存单、实物资本、耐用物品，甚至人力资本。在同时考虑资产收益与流动性的情况下，个人和公司保持资产结构均衡。现在，假设中央银行通过增加货币存量破坏了均衡，开始的时候，个人和公司发现相对于股票、债券、实物资本、耐用物品等资产来说，他们持有的货币数量超过了他们愿意持有的水平。这种非均衡引发了一轮资产替代，人们通过购买股票、债券、汽车、住宅等在内的非货币资产减少了手头过多的货币。这种替代一直进行到货币资产持有量与非货币资产持有量恢复到一个新的均衡水平时为止，经济才重新达到均衡。总之，货币变动通过这种方式影响经济活动。
1.我国货币政策传导机制存在的主要问题是什么？ 2.影响我国货币政策有效性的主要因素是什么？
二、货币政策传导机制的继续探索
（一）货币政策对消费支出的影响 1.利率对耐用消费品支出的影响 M↑→i↓→耐用消费品支出↑→Y↑ 由于消费者用于耐用品的支出常常是通过借贷进行的，利率降低，使这些购置支出的筹资成本降低，从而鼓励消费者增加耐用消费品支出。
2.财富效应 M↑→股票与债券价格↑→财富↑→消费支出↑→Y↑ 3.流动性效应 M↓→资产结构流动性下降↓→财务困难发生的可能性↑→耐用消费品支出 ↓→GDP↓
（二）其他资产价格途径１.汇率水平对于净出口的作用２.托宾的ｑ理论３.财富效应（三）信贷或信用途径观点１.银行信用的可得性２.资产负债表途径（１）股票价格、企业净值与银行贷款
（２）现金流途径现金流是指现金收入与支出的差额。扩张性货币政策会降低名义利率，短期债务的支出会减少，企业的现金流会增加，资产负债表会改善，银行会倾向于增加其贷款。此外，高利率加剧逆向选择，而低利率有助于缓解，因为，扩张性货币政策导致利率降低时，低风险偏好的借款人将占据贷款总量的大部分，因此贷款人乐于放款。（３）意料之外的物价水平变动途径在工业化国家中，债务总是以固定名义利率计息的，意料之外的物价水平变动会降低企业的实际负债，但是不降低企业的实际价值，这样会增加企业的净值，引发银行贷款。

汇率决定培训教材

汇率决定培训教材概述汇率决定培训教材是面向金融行业从业人员和学习者的一份培训材料，旨在帮助他们理解汇率的基本概念、影响因素及其在企业和国际贸易中的重要性。

本文档将涵盖以下几个方面的内容：1.汇率的基本概念和定义2.汇率的影响因素3.汇率对企业和国际贸易的影响4.汇率风险管理5.汇率决定模型6.汇率政策和干预汇率的基本概念和定义什么是汇率？汇率是一种衡量两种货币之间相对价值的方式。

它表示一种货币换取另一种货币的比率。

汇率的类型汇率可以分为两种类型：实际汇率和名义汇率。

实际汇率是考虑到两国通货膨胀率后的实际价值，而名义汇率则是未经调整的汇率。

汇率的计算方法汇率的计算方法包括直接报价和间接报价。

直接报价是指以本国货币为基准计算以外币的价格，间接报价则是以外币为基准计算本国货币价格。

汇率的影响因素汇率的涨跌受到多种因素的影响，包括但不限于以下几个方面：1.经济因素：包括通货膨胀率、利率、经济增长率等宏观经济因素的变化都会对汇率产生影响。

2.政治因素：政治不稳定、政府的货币政策调整等也会对汇率产生影响。

3.外汇供求关系：外汇市场上的需求和供应关系也是决定汇率的一大因素。

汇率对企业和国际贸易的影响汇率的波动对企业和国际贸易产生重要的影响，具体体现在以下几个方面：1.企业成本和利润：企业进行跨国贸易时，汇率的变化会导致成本和利润的波动，进而影响企业的竞争力和盈利能力。

2.国际贸易平衡：汇率的升值或贬值会直接影响到出口和进口的价格，进而影响国际贸易的平衡。

3.投资回报率：不同国家的货币汇率波动会导致投资回报率的变化。

汇率风险管理企业在进行跨国贸易时，需要面对来自汇率波动的风险。

以下是一些常见的汇率风险管理方法：1.货币互换：企业可以使用货币互换等金融产品来锁定或者减小汇率的风险。

2.外汇期货合约：外汇期货合约是一种可以帮助企业锁定汇率的金融工具。

3.外汇期权合约：外汇期权合约可以帮助企业在保护自己不受汇率波动的同时，也可以获得利润。

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附1：购买力平价的困惑—中国威胁论
1991年12月19日：台湾《联合报》载文指出：按照官方汇率，中国大陆的人均GNP仅为360美元左右，与海地、印度、肯尼亚等低收入国家大致相等。但大陆人民生活水准远远高于上述国家。文章认为：按照人民币的实际购买力，大陆人均国民收入不下1000美元。
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第1节
国际借贷理论
国际借贷分为：固定借贷和流动借贷固定借贷：流动借贷：流动借贷可以分为流动债权与流动债务
流动债权＞流动债务流动债权＜流动债务外汇供给＞外汇需求外汇供给＜外汇需求外汇汇率下降外汇汇率上升
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要是本国债券) 、外币资产市场(包括外国债券和外币存款) 资本完全流动,利率平价始终成立
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第5节现代汇率理论
☻ 资产市场理论分析的基本脉络: ·本外币资产之间完全替代：汇率的货币模型
购买力平价成立：弹性价格货币模型
短期购买力平价不成立：粘性价格货币模型 ·本外币资产之间不是完全替代：资产组合平衡模型
相对购买力平价
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第2节购买力平价理论
绝对购买力平价
R
Pa Pb
式中:Pa表示A国的一般物价水平 Pb表示B国的一般物价水平转换为:Pa = R · ,这就是国际间商品市场的“一价定律” Pb
注意: 绝对购买力的前提条件
针对可贸易商品而言的. 对于任何一种可贸易商品,一价定律都成立. 在两国物价指数的编制中,各种可贸易商品占的权重是相同的
edition), 清华大学出版社，1997年，P616-648
●戴金平：《国际金融前沿发展》，天津人民出版社，2001
年。P67-146.
●Officer,L.H.:
Purchasing Power Parity and Exchange Rate:Theory,Evidence,and Relevance, Grennwich
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第3节利率平价理论
3.3 抛补利率平价理论
基本内容：
在资本可以自由移动的情况下,高利率货币远期发生贴水;
低利率货币远期发生升水;
升贴水率与两种货币利差大致相当.
Rf Re

1 Ia 1 Ib

Rf Re Re

Ia Ib 1 Ib
(利率平价公式)
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的“互交原理”，揭示了即期汇率、远期汇率、利率、国际资本流动之间的相互影响。
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第3节利率平价理论
3.2 基本假设
☻ 外汇市场与货币市场是高效率的
☻ 资金移动没有交易成本 ☻ 市场的套利资金数量是无限的 ☻ 市场参与者均是套利者
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第3节利率平价理论
3.4 非抛补利率平价理论
对非抛补套利者而言，持有本币资产的预期收益率同样是本币的利息率(rd)，但持有外币资产所获取的预期收益率不再是外币利息率(rf) 加远期外币升水率（p），而是外币利息率加预期汇率上升率（π e）。
附2：1997--98年对人民币汇率高低的估计
面对1997年东南亚金融危机的冲击，人民币汇率要否贬值，成为当时理论界争论的焦点。代表人物和观点有：
▲俞乔的估计：人民币汇率(1:8.30)比均衡汇率高估30%.主张应该贬值参见：《亚洲金融危机与我国的汇率政策》，《经济研究》
1997年第10期 ▲陈学彬的估计：人民币汇率比均衡汇率低估7%左右,主张人民币应该升值
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5.1 弹性价格货币分析法(国际货币主义的汇率理论)
基本假设: ☻ 本外币资产之间可以完全替代(即只要本国与外国货币市场处于均衡,这一资产市场也必然处于均衡) ☻ 货币需求是国民收入、利率的稳定函数,货币供给只引起价格水平的变化,而不影响利率及实际的实物产出 ☻ 购买力平价成立(即一价定律存在)
☻ 与传统理论的不同:
·决定汇率的是存量因素而不是流量因素(被称为汇率决定的存量模型) ·在当期汇率的决定中,预期发生着十分重要的作用
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第5节现代汇率理论
☻ 资产市场分析的基本假设前提: 外汇市场是有效的
一国的资产市场包括本国货币市场、本币资产市场(主
●联合国开发计划署公布的《1990年人文发展报告》推断：1元人民币约合2美元。
● 1988年美国著名的信息和预测机构，兰德公司预测了到1990年中国的经济发展状况，推算出1元人民币的购买力约等于0.94美元。 ●美国著名国务活动家亨利。基辛格等人研究了中国经济之后认为： 1元人民币的购买力与1美元大致相等。 ●中国国际金融研究所的研究报告认为，1元人民币相等于0.8美元的购买力。
1 Ia E (es ) es

(1 I b )
E (es ) es

1 Ia 1 Ib
即：
Ia Ib
（ρ为汇率的预期变化率）
与抛补利率平价理论相比，非抛补利率平价理论还存在一个严格的假
设：非抛补套利者为风险中立者。
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f
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5.1 弹性价格货币分析法(国际货币主义的汇率理论)
R=
Mds Mfs

kf kd
( Yd ) (
Yf

Id If
)

几点结论:
· 本币供给量(Mds)相对增加,本币贬值; · 本国国民收入(Yd)相对增加,本币升值; · 本国利率(Id)相对提高,本币贬值; 可见,货币学派的汇率理论实际是购买力平价理论的现代翻版.
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第2节购买力平价理论
瑞典学者卡塞尔于1922年出版的《1914年以后的货币与汇率》一书中系统地阐述的。
购买力平价理论的基本内容:
· 基本思想: 货币的价值在于其购买力; 不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比. · 购买力平价的形式:
绝对购买力平价
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第1节国际借贷理论
1.2 对国际借贷说的简要评价
▲合理性：较好的解释了金本位制下的汇率变动问题,不仅在理论上合理，而且也符合当时的现实经济运行. ▲不足：将汇率问题的分析严格限定于金币本位制下，而对于金块本位制和金汇兑本位制下的汇率变动问题没有做出很好的解释。未对流动借贷的不同构成做出进一步的分析对汇率问题的分析，仅限于从国际贸易角度进行，没有考虑资本流动对汇率的影响作用。
Conn.,JAI Press 1982.
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第1节国际借贷理论
国际借贷学说是由英国经济学家戈逊在其1861年出版的《外汇理论》一书中系统阐述的。
1.1
国际借贷学说的主要观点
外汇汇率外汇供求关系由物价、黄金存量、利率水平、国际借贷等因素决定，其中：主要由国际借贷因素决定。
即:
16
Ia Ib
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第3节利率平价理论
简要评价：
理论意义:
抛补利率平价理论说明的不仅仅是远期差价的决定，也揭示了通过套利性资金活动，各国利率、远期汇率、即期汇率之间的相互影响。
抛补利率平价理论的缺陷：
抛补利率平价理论没有考虑交易成本抛补利率平价理论假定资金在国际间具有高度的流动性（perfect mobility）但事实上，只有少数发达国家才存在完善的远期外汇市场。理论还假定套利资金规模是无限的，套利者能不断进行抛补套利，直到利率平价成立。但能够用于抛补套利的资金往往是有限的。
第7章汇率决定理论
目的与要求
要求学生对各种理论的基本假设、主要观点、分析思路及主要缺陷有一个比较好的掌握。主要内容
国际借贷理论的基本思想
购买力平价理论的基本思想及主要缺陷利率平价理论的基本思想
现代汇率理论的基本思想
本章阅读资料
●Dominick
Salvatore: International Economics (Fifth
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第2节购买力平价理论
相对购买力平价
基本分析前提:
各国间商品在交易时存在交易成本各国间的贸易商品和不可贸易商品的权重不同各国的一般物价水平以同一种货币计算时并不完全相等,而是存在着一定的偏离
b 1 Pb 0
第4节国际收支理论
4.2 对各因素影响的分析（假设其他条件不变）
Yd Yf Pd Pf Id If

Md Xd Ka Ka

R0 R0 R0 R0
Rf
20
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第4节国际收支理论
4.3 国际收支学说的简要评价
第4节国际收支理论
4.1 国际收支学说的基本内容
均衡汇率满足下列条件: BP=CA+KA=0 式中:CA=f(Yd、Yf、Pd、Pf、R0) KA=g(Id、If、Rf、R0) 求得均衡汇率: R0=f(Yd、Yf、Pd、Pf、Id、If、Rf)

第7章：汇率理论

胡庆康《现代货币银行学教程》(第6版)配套题库(章节题库 第7~8章)【圣才出品】

第七章 货币政策理论