证券投资学行业分析课件
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《证券投资分析》PPT课件
一般使用红利贴现模型来确定证券的内在价值，即通过 一定折现率或风险调整率把未来一连串收入折算成为现在价 值，并以此确定证券的内在价值。
证券的投资价值
优先股的投资价值
非参加优先股的评 价
参加优先股的评价
案例
面额100元的非参加优 先股，年约定股息为8 元，投资期望的最低 收益率为12%，则该 优先股的价值评价为 多少？
根本性和持续时间长的特点。
宏观经济运行对证券市场的影响
反映宏观经济运行状态的基本变量 国内生产总值与经济增长率 消费总量 投资总量 货币供应量 财政收支 失业率 通货膨胀率 利率 国际收支 汇率
宏观经济运行对证券市场的影响
——国内生产总值与经济增长率 国内生产总值（GDP）及增长速度是衡量宏观经济运
证券的投资价值
普通股的投资价值
——基本评价模式
——零增长模型
实际运用中，评估 普通股的价值具有 相当难度，这主要 是用以评价的各项 参数都是未知数， 不易恰当确定。上 列公式中，又都是 未知数，需要进行 预测。
零增长模型案例
某普通股面值l元，每年获利0.08元，无风险资产的收益 率6%，市场组合的平均收益率10%，该股票的贝塔系 数为1.5。根据CAPM模型和零增长模型估算该股票的 合理投资价值。
普通股的投资价值
——变动型普通股的评价模式 假定股利增长率在持有期间维持在异常高或异常低的水 平ga，而一直到持有期结束时才恢复为正常增长率g
案例：假定某股票面值1元，基年股利为0.4元，未来3年 的增长率为10%，然后在第3年结束后再以正常比例5% 增长，预期投资收益率为12%，则该股票的评估价值为
基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在 价值决定的，价格受政治的、经济的、心理的等 诸多因素的影响而频繁变动，很难与价值完全一
证券的投资价值
优先股的投资价值
非参加优先股的评 价
参加优先股的评价
案例
面额100元的非参加优 先股，年约定股息为8 元，投资期望的最低 收益率为12%，则该 优先股的价值评价为 多少？
根本性和持续时间长的特点。
宏观经济运行对证券市场的影响
反映宏观经济运行状态的基本变量 国内生产总值与经济增长率 消费总量 投资总量 货币供应量 财政收支 失业率 通货膨胀率 利率 国际收支 汇率
宏观经济运行对证券市场的影响
——国内生产总值与经济增长率 国内生产总值（GDP）及增长速度是衡量宏观经济运
证券的投资价值
普通股的投资价值
——基本评价模式
——零增长模型
实际运用中，评估 普通股的价值具有 相当难度，这主要 是用以评价的各项 参数都是未知数， 不易恰当确定。上 列公式中，又都是 未知数，需要进行 预测。
零增长模型案例
某普通股面值l元，每年获利0.08元，无风险资产的收益 率6%，市场组合的平均收益率10%，该股票的贝塔系 数为1.5。根据CAPM模型和零增长模型估算该股票的 合理投资价值。
普通股的投资价值
——变动型普通股的评价模式 假定股利增长率在持有期间维持在异常高或异常低的水 平ga，而一直到持有期结束时才恢复为正常增长率g
案例：假定某股票面值1元，基年股利为0.4元，未来3年 的增长率为10%，然后在第3年结束后再以正常比例5% 增长，预期投资收益率为12%，则该股票的评估价值为
基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在 价值决定的，价格受政治的、经济的、心理的等 诸多因素的影响而频繁变动，很难与价值完全一
证券投资学第四章行业分析PowerPoint演示文稿
区域协调发展 城镇化
建设资源节约型
建设环境友好型
受益板块
消费类公司
农资类公司；消费类公司
服务业尤其是现代服务业； 先进制造业 东北以及中部地区公司
房地产开发、建筑建材、生活服 务业 社会资源类公司； 生产节能设备公司 社会环保类公司
四、行业的市场结构分析
市场类型综合比较
行业结构与行业竞争
• 行业竞争分析
（三）产业的要素集约度
1、资本密集型 ➢需要大量的资本投入的产业
2、技术密集型 ➢技术含量较高
3、劳动密集型 ➢主要依赖劳动力
（四）我国上市公司的行业分类-1
• 沪市上市公司行业分类(上证所《上市公司行业分 类说明》) – 行业分类的标准 • 基础：摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布 的全球行业分类标准(GICS) • 参照：证监会《上市公司行业分类指引》 – 上市公司行业划分根据上市公司年报每年调整 一次
– 波特将竞争策略定义为企业为了获得利润而在 行业竞争中争取有利地位的手段
– 五力模型
• 现有厂商的竞争 • 潜在进入者 • 替代产品 • 需求方议价能力 • 供应方议价能力
行业结构与行业竞争
• 五力模型结构图
案例：网络设备行业的市场结构
五、行业的经济周期敏感度分析
行业的经济周期敏感度分析
比较项目 与经济周期关 产生原因 系
三、产业的生命周期分析
•产业的生命周期
• 指一个产业从它萌芽、成长、壮大到衰退、消失的过程， 是一个产业在国民经济中所存在的时间长短。
产业的生命周期
案例：小灵通用户生命周期
案例：台湾各类电路板产品生命周期
案例：PHS的生命周期
•证券价 格波动 幅度大 ，风险 高
建设资源节约型
建设环境友好型
受益板块
消费类公司
农资类公司；消费类公司
服务业尤其是现代服务业； 先进制造业 东北以及中部地区公司
房地产开发、建筑建材、生活服 务业 社会资源类公司； 生产节能设备公司 社会环保类公司
四、行业的市场结构分析
市场类型综合比较
行业结构与行业竞争
• 行业竞争分析
（三）产业的要素集约度
1、资本密集型 ➢需要大量的资本投入的产业
2、技术密集型 ➢技术含量较高
3、劳动密集型 ➢主要依赖劳动力
（四）我国上市公司的行业分类-1
• 沪市上市公司行业分类(上证所《上市公司行业分 类说明》) – 行业分类的标准 • 基础：摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布 的全球行业分类标准(GICS) • 参照：证监会《上市公司行业分类指引》 – 上市公司行业划分根据上市公司年报每年调整 一次
– 波特将竞争策略定义为企业为了获得利润而在 行业竞争中争取有利地位的手段
– 五力模型
• 现有厂商的竞争 • 潜在进入者 • 替代产品 • 需求方议价能力 • 供应方议价能力
行业结构与行业竞争
• 五力模型结构图
案例：网络设备行业的市场结构
五、行业的经济周期敏感度分析
行业的经济周期敏感度分析
比较项目 与经济周期关 产生原因 系
三、产业的生命周期分析
•产业的生命周期
• 指一个产业从它萌芽、成长、壮大到衰退、消失的过程， 是一个产业在国民经济中所存在的时间长短。
产业的生命周期
案例：小灵通用户生命周期
案例：台湾各类电路板产品生命周期
案例：PHS的生命周期
•证券价 格波动 幅度大 ，风险 高
证券投资基本分析PPT(共 67张)
第十章 证券投资基本分析
第一节 宏观经济分析 第二节 市场分析 第三节 行业分析 第四节 公司分析
引言
一、证券投资分析方法分类： 证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法
对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析 ，以判断证券价值或价格变动的行为，是证券投 资过程中不可或缺的一个重要环节。 根据投资者分析的侧重点不同，证券投资分析 可分为基本分析法和技术分析法。
（2）重合指标。指与经济活动同时达到峰顶与谷底的时间 序列指标。重合指标包括实际国民生产总值、公司利润率、 工业生产指数和失业率等。
（3）后续指标。又称滞后指标，指在总体经济活动发生波 动之后，才到达峰顶或谷底的时间序列指标。后续指标主 要有优惠贷款利率、存货水平、资本支出和商品零售额等。
二、通货膨胀分析
★利率水平的变动直接影响到公司的 融资成本
★利率水平变动改变股票需求
公开市场业务与证券价格
购进证券
货币供给量增加
利率下调，资金成本降低
以扩张性货币政策为例
推动股票价格上涨
生产扩张，利润增加
投资和消费高涨
货币供应量调节与证券价格
提高存款准备金率和再贴现率
货币供应量减少
以紧缩性货币政策为例
证券价格趋软
繁 荣 时 期
►在经济处于衰退时期，社会需求减少，存 在比较严重的生产过剩，失业率增加。此 时，由于大众对经济前景难以掌握，其证 券投资活动处于观望阶段，因此，证券的 价格往往呈相对稳定状态停滞，失 业率剧增，银行资金枯竭，人们对经 济前景悲观失望。这时，大众投资者 将竞相抛售证券，企业和银行也抛售 证券以图缓冲严重的资金短缺及债务 压力，造成证券价格大跌。
低 谷 时 期
复 苏 时 期
第一节 宏观经济分析 第二节 市场分析 第三节 行业分析 第四节 公司分析
引言
一、证券投资分析方法分类： 证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法
对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析 ，以判断证券价值或价格变动的行为，是证券投 资过程中不可或缺的一个重要环节。 根据投资者分析的侧重点不同，证券投资分析 可分为基本分析法和技术分析法。
（2）重合指标。指与经济活动同时达到峰顶与谷底的时间 序列指标。重合指标包括实际国民生产总值、公司利润率、 工业生产指数和失业率等。
（3）后续指标。又称滞后指标，指在总体经济活动发生波 动之后，才到达峰顶或谷底的时间序列指标。后续指标主 要有优惠贷款利率、存货水平、资本支出和商品零售额等。
二、通货膨胀分析
★利率水平的变动直接影响到公司的 融资成本
★利率水平变动改变股票需求
公开市场业务与证券价格
购进证券
货币供给量增加
利率下调，资金成本降低
以扩张性货币政策为例
推动股票价格上涨
生产扩张，利润增加
投资和消费高涨
货币供应量调节与证券价格
提高存款准备金率和再贴现率
货币供应量减少
以紧缩性货币政策为例
证券价格趋软
繁 荣 时 期
►在经济处于衰退时期，社会需求减少，存 在比较严重的生产过剩，失业率增加。此 时，由于大众对经济前景难以掌握，其证 券投资活动处于观望阶段，因此，证券的 价格往往呈相对稳定状态停滞，失 业率剧增，银行资金枯竭，人们对经 济前景悲观失望。这时，大众投资者 将竞相抛售证券，企业和银行也抛售 证券以图缓冲严重的资金短缺及债务 压力，造成证券价格大跌。
低 谷 时 期
复 苏 时 期
证券投资行业分析(PPT 68页)
第四章 行业分析
第四章 行业分析
教学目的：了解行业分析在基本分析中的地 位及其意义 ; 了解行业的一般特征及影响行 为兴衰的主要因素。掌握行业分析的方法。
教学重点：行业的一般特征及影响行为兴衰 的主要因素
教学难点：行业分析的方法 教学方法：讲授结合案例分析 教学课时：8课时
行业分析概述
水、电力、煤气） 建筑业 3、第三产业：（发展性概念）第一、二产业外的
各行业――主要是服务性行业（包括交通运输业、 邮电通信业、仓储业、金融保险业、餐饮业、房地 产业、社会服务业等）
新《国民经济行业分类》国家标准 （GB/T4754-2002）
（2002年开始历时近4年）借鉴联合国《国 际标准产业分类》（ISIC）的分类原则（按 经济活动同质性原则划分行业）和结构框架， 经过调整与修改，新标准共有行业门类20个， 行业大类95个，行业中类396个，行业小类 913个，基本反映出我国目前行业结构状况
扩张；经济衰退时，这些行业也相应衰落。且变化 幅度往往在一定程度上夸大经济周期性。 原因：需求收入弹性较高。经济上升时，对这些行 业相关产品的购买相应增加；经济衰退时，这些行 业相关产品的购买被延迟到经济改善后。 现实中的典型行业：消费品业、耐用品制造业及其 他需求收入弹性较高的行业
防守型行业
家公司） * 公用事业行业直到1929年才被确认添加进来
标准行业分类法
《全部经济活动国际标准行业分类》(联合国 经济和社会事务统计局)，建议各国采用。
把国民经济划分为10个门类，每个门类再划 分大类、中类、小类。
我国国民经济的行业分类
三大产业（1985年，国家统计局） 1、第一产业：农业（包括林业、牧业、渔业等） 2、第二产业：工业（包括采掘业、制造业、自来
第四章 行业分析
教学目的：了解行业分析在基本分析中的地 位及其意义 ; 了解行业的一般特征及影响行 为兴衰的主要因素。掌握行业分析的方法。
教学重点：行业的一般特征及影响行为兴衰 的主要因素
教学难点：行业分析的方法 教学方法：讲授结合案例分析 教学课时：8课时
行业分析概述
水、电力、煤气） 建筑业 3、第三产业：（发展性概念）第一、二产业外的
各行业――主要是服务性行业（包括交通运输业、 邮电通信业、仓储业、金融保险业、餐饮业、房地 产业、社会服务业等）
新《国民经济行业分类》国家标准 （GB/T4754-2002）
（2002年开始历时近4年）借鉴联合国《国 际标准产业分类》（ISIC）的分类原则（按 经济活动同质性原则划分行业）和结构框架， 经过调整与修改，新标准共有行业门类20个， 行业大类95个，行业中类396个，行业小类 913个，基本反映出我国目前行业结构状况
扩张；经济衰退时，这些行业也相应衰落。且变化 幅度往往在一定程度上夸大经济周期性。 原因：需求收入弹性较高。经济上升时，对这些行 业相关产品的购买相应增加；经济衰退时，这些行 业相关产品的购买被延迟到经济改善后。 现实中的典型行业：消费品业、耐用品制造业及其 他需求收入弹性较高的行业
防守型行业
家公司） * 公用事业行业直到1929年才被确认添加进来
标准行业分类法
《全部经济活动国际标准行业分类》(联合国 经济和社会事务统计局)，建议各国采用。
把国民经济划分为10个门类，每个门类再划 分大类、中类、小类。
我国国民经济的行业分类
三大产业（1985年，国家统计局） 1、第一产业：农业（包括林业、牧业、渔业等） 2、第二产业：工业（包括采掘业、制造业、自来
第十章 行业及板块分析 《证券投资学》ppt课件
二、行业一般特征分析
（二）经济周期与行业分析
3、防守型行业 防守型行业的经营状况在经济周期的上升和下降阶段都很 稳定。原因在于，产业的产品需求相对稳定，需求弹性小， 经济周期处于衰退状态对这种产业的影响也很小。这种类 型的行业往往是生活必需品或必要的公共服务，例如，食 品业和公用事业。投资于防守型行业属于收入型投资，而 非资本利得投资。
能力
律管制
初级产品
制成品
资本密集型、技 术密集型
公用事业和资本、技 术高度密集型或 稀有 金融矿藏开采
二、行业一般特征分析
（二）经济周期与行业分析
1、增长型行业
增长型行业与经济周期的关系不密切，这些行业收入增长 率不会随着经济周期的变动而出现同步变动，因为这些产 业主要依靠技术进步、新产品的推出、更优质的服务，从 而使其经常呈现出增长形态。在经济高涨时这些行业的发 展速度高于平均水平；而在经济衰退的时候这些行业却很 少受影响，仍能够保持一定的增长。投资于增长型行业的 难点在精确把握购买时机，因为这些行业的股票不会明显 地随着经济周期的变化而变化。
三、影响行业兴衰的主要因素
三、影响行业兴衰的主要因素
(二)社会习惯的改变及社会倾向 社会习惯的改变和社会倾向决定行业的社会需求，决 定行业的兴衰发展，影响行业的经营活动、生产成本 和利润等具体的方面。
三、影响行业兴衰的主要因素
（三）产业政策 1、产业结构政策。产业结构政策是选择行业发展重点的优先 顺序的政策措施，其目标是促使行业之间的关系更协调、社会 资源配置更合理，使产业结构高级化。产业结构政策是一个政 策系统，主要包括：产业结构长期构想、对战略产业的保护和 扶植、对衰退产业的调整和援助等。 2、产业组织政策。产业组织政策是调整市场结构和规范市场 行为的政策，以“反对垄断、促进竞争、规范大型企业集团、 扶持中小企业发展”为主要核心，其目的在于实现同一产业内 企业组织形态和企业间关系的合理化。 3、产业技术政策。产业技术政策是促进产业技术进步的政策， 是产业政策的重要组成部分。主要包括产业技术结构的选择和 技术发展政策以及促进资源向技术开发领域投入的政策。 4、产业布局政策。产业布局是产业存在和发展的空间形式。 产业布局政策的目标是实现产业布局的合理化。
证券投资的行业分析.pptx
初创阶段
• 企业数量少、研发费用高、市场需求快速增长等，企业死亡率 较高，行业整体呈收益小风险高特征。
• 行业特征：投资、产品的研发与新产品的推荐、进入壁垒低 • 主要风险：技术和市场风险
成长阶段
• 技术成型、市场扩大、销售收入和利润稳定增长、企业并购频 繁，行业领导者开始出现，行业整体呈高收益高风险特征。
相对衰退阶段
• 替代产品出现、市场需求萎缩、销售收入和利润下 降，行业增长低于整体经济的增长速度，甚至出现 负增长。
• 生存风险
2、证券市场中不同周期阶段表现
初创阶段
• 证券表现出色，但主要以投机为主
成长阶段
• 证券价格上涨有业绩为基础，长期上扬可能性大
成熟阶段
• 蓝筹股、证券价格一般呈稳步攀升、大涨大跌可能性 不大
• 上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年将 所有该所上市公司分为13个行业（软件分52类）。
公司某类业务营业收入比重>=50％，当某类业务营业收入比重比其他 类别>30％均划入对应行业，否则划为综合或其他类
行业分类
行业分析内容： • 经济周期与行业分析 • 行业的生命周期分析 • 行业的市场结构分析 • 行业的竞争结构分析
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证券投资学
投资方向专业课程
华南师范大学南海校区经济与管理系
第九讲
•行业周期分析
证券投资的行业分析
• 学习目的
• 掌握行业的定义及其分类 • 掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的生命周
期 • 掌握以及行业与经济周期的关系 • 掌握影响行业的主要因素
• 学习重点
• 行业的特征与证券投资之间的关系。
三、 行业分析要素
• 1、经济周期与行业分析
• 企业数量少、研发费用高、市场需求快速增长等，企业死亡率 较高，行业整体呈收益小风险高特征。
• 行业特征：投资、产品的研发与新产品的推荐、进入壁垒低 • 主要风险：技术和市场风险
成长阶段
• 技术成型、市场扩大、销售收入和利润稳定增长、企业并购频 繁，行业领导者开始出现，行业整体呈高收益高风险特征。
相对衰退阶段
• 替代产品出现、市场需求萎缩、销售收入和利润下 降，行业增长低于整体经济的增长速度，甚至出现 负增长。
• 生存风险
2、证券市场中不同周期阶段表现
初创阶段
• 证券表现出色，但主要以投机为主
成长阶段
• 证券价格上涨有业绩为基础，长期上扬可能性大
成熟阶段
• 蓝筹股、证券价格一般呈稳步攀升、大涨大跌可能性 不大
• 上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年将 所有该所上市公司分为13个行业（软件分52类）。
公司某类业务营业收入比重>=50％，当某类业务营业收入比重比其他 类别>30％均划入对应行业，否则划为综合或其他类
行业分类
行业分析内容： • 经济周期与行业分析 • 行业的生命周期分析 • 行业的市场结构分析 • 行业的竞争结构分析
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证券投资学
投资方向专业课程
华南师范大学南海校区经济与管理系
第九讲
•行业周期分析
证券投资的行业分析
• 学习目的
• 掌握行业的定义及其分类 • 掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的生命周
期 • 掌握以及行业与经济周期的关系 • 掌握影响行业的主要因素
• 学习重点
• 行业的特征与证券投资之间的关系。
三、 行业分析要素
• 1、经济周期与行业分析
行业分析-证券投资--基本分析培训课程(PPT39页)
短期资本流动常常受到汇率的较大影响。当存在本币 对外贬值的趋势下，本国投资者和外国投资者就不愿意持 有以本币计值的各种金融资产，并会将其转兑成外汇，发 生资本外流现象。
总之，汇率变动的总效应：本币贬值会扩大国内总 需求，本币升值会缩减国内总需求。
2. 分析宏观经济形势的基本方法：AD-AS分析
如图所示，总需求曲
业Hale Waihona Puke 移支付+折旧判断经济增长与经济周期的主要指标
●指标分析 GDP的增长速度一般用来衡量经济增长率，它是反映一
定时期经济发展水平变化程度的动态指标，是反映一个国 家经济是否具有活力的基本指标。一国的GDP大幅增长， 反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随 之增强。GDP的持续增长是政府追求的目标之一。
卡类存款； M2：M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存
款+信托类存款； M3：M2+金融债券+商业票据+大额可转让存单等。 M4：M4=M3+其它短期流动资产。
注：M1 是通常所说的狭义货币量，流动性较强，是国家中央银行重点 调控对象； M2 是广义货币量，M2与M1的差额是准货币，流动性较弱； M3 是考虑到金融创新的现状而设立的，暂未测算。
线AD与总供给曲线AS
相交于E点。此时，总
E
产量为YE，价格为PE。
价格既不会上升也不
会下降。E点表示宏观
经济的短期目标，既
充分就业与价格稳定。
判断经济增长与经济周期的主要指标
※分类：温和的通货膨胀：年通货膨胀率<10% 严重的通货膨胀：10%≤年通货膨胀率<99% 恶性的通货膨胀：年通货膨胀率≥100%
总之，汇率变动的总效应：本币贬值会扩大国内总 需求，本币升值会缩减国内总需求。
2. 分析宏观经济形势的基本方法：AD-AS分析
如图所示，总需求曲
业Hale Waihona Puke 移支付+折旧判断经济增长与经济周期的主要指标
●指标分析 GDP的增长速度一般用来衡量经济增长率，它是反映一
定时期经济发展水平变化程度的动态指标，是反映一个国 家经济是否具有活力的基本指标。一国的GDP大幅增长， 反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随 之增强。GDP的持续增长是政府追求的目标之一。
卡类存款； M2：M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存
款+信托类存款； M3：M2+金融债券+商业票据+大额可转让存单等。 M4：M4=M3+其它短期流动资产。
注：M1 是通常所说的狭义货币量，流动性较强，是国家中央银行重点 调控对象； M2 是广义货币量，M2与M1的差额是准货币，流动性较弱； M3 是考虑到金融创新的现状而设立的，暂未测算。
线AD与总供给曲线AS
相交于E点。此时，总
E
产量为YE，价格为PE。
价格既不会上升也不
会下降。E点表示宏观
经济的短期目标，既
充分就业与价格稳定。
判断经济增长与经济周期的主要指标
※分类：温和的通货膨胀：年通货膨胀率<10% 严重的通货膨胀：10%≤年通货膨胀率<99% 恶性的通货膨胀：年通货膨胀率≥100%
证券投资分析第三章行业分析课件
国内传统照明企业有15 000家，预计未来只有转型快、有渠道优势的传统照明企业 有很大优势，那些 转型慢的传统照明企业会死掉。所以未来下游LED企业也会面临着大 整合，绝大多数企业做不了规模，渠道 很贵又铺不起，铺少了又没效果，因此会给国内外大 厂做OEM或者ODM。
项目训练一：行业基本状况与增长分析
一、行业基本概况
LED是英文Light Emitting Diode的缩写，翻译为发光二 极管，它的基本结构是一块致 电发光的半导体材料，置于一 个有引线的架子上，然后四周用环氧树脂密封，能起到保护内 部芯线的作用，抗震性能好。
LED是一种新型的绿色光源产品，可以广泛运用于指示、 显示、装饰、背光源、普通照明和 城市夜景等领域，在同样 亮度下，耗电量仅为普通白炽灯的十分之一，寿命可以延长 100倍。
教育 卫生 新闻与出版业 广播、电视、电影和影视录音制作业 文化艺术业 综合
三、上市公司行业一般特征分析
（一）行业的市场类型分析
根据各行业的厂商数量、产品性质、厂商的价格控制能力和其他因素，可以把各行业 划分为完全竞争、 垄断竞争、寡头垄断和完全垄断四种市场类型，其特征如表所示。
特征 厂商数量
表
完全竞争 很多
LED产业界的摩尔定律指出，LED的价格每十年为原来的1/10，性能则提高20倍。 随着效率 的提升、出货量的增加导致规模效应显现，成本逐步下降，LED终端产品价格也 会下降到大众能 够接受的范围。
三、行业净资产收益率现状及其发展 趋势预测
目前整个细分行业中，芯片行业由于蓝宝石价格的上升以及成品价格的下跌，整体体 现为负 的毛利率，但是具有技术优势和规模效应的三安光电的净资产收益率在14%〜 15%，还是不错的。
轻丁_业产品、制成品 市场
项目训练一：行业基本状况与增长分析
一、行业基本概况
LED是英文Light Emitting Diode的缩写，翻译为发光二 极管，它的基本结构是一块致 电发光的半导体材料，置于一 个有引线的架子上，然后四周用环氧树脂密封，能起到保护内 部芯线的作用，抗震性能好。
LED是一种新型的绿色光源产品，可以广泛运用于指示、 显示、装饰、背光源、普通照明和 城市夜景等领域，在同样 亮度下，耗电量仅为普通白炽灯的十分之一，寿命可以延长 100倍。
教育 卫生 新闻与出版业 广播、电视、电影和影视录音制作业 文化艺术业 综合
三、上市公司行业一般特征分析
（一）行业的市场类型分析
根据各行业的厂商数量、产品性质、厂商的价格控制能力和其他因素，可以把各行业 划分为完全竞争、 垄断竞争、寡头垄断和完全垄断四种市场类型，其特征如表所示。
特征 厂商数量
表
完全竞争 很多
LED产业界的摩尔定律指出，LED的价格每十年为原来的1/10，性能则提高20倍。 随着效率 的提升、出货量的增加导致规模效应显现，成本逐步下降，LED终端产品价格也 会下降到大众能 够接受的范围。
三、行业净资产收益率现状及其发展 趋势预测
目前整个细分行业中，芯片行业由于蓝宝石价格的上升以及成品价格的下跌，整体体 现为负 的毛利率，但是具有技术优势和规模效应的三安光电的净资产收益率在14%〜 15%，还是不错的。
轻丁_业产品、制成品 市场
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制造业、纺织业
按照行业对经济周期的敏感性进行分类 周期敏感型行业： 某些行业与国民经济景气状况的关系较为密切 经济状况恶化时受影响是： 建筑 → 旅游业→ 房地产 → 高端消费品 → 公共事业
进入经济发展阶段初期，最先上扬是： 地产 → 建筑业 → 汽车业 → 化工等
关键：把握时机，发现经济萧条或复苏的早期迹象
行业景气分析
景气指数/景气度:对所反映的经济现象的一种量化 描述，反映和预测经济的发展状态 特点：具有信息超前性和预测功能，可靠性较强 分析：利用月度或季度经济统计序列数据，分析和判 断经济发展处于周期性波动的哪个阶段 景气指数的临界值:100 大于100：经济状况趋于上升，处于景气状态 小于100：经济状况趋于下降，处于经济不景气状态
行业有自己特定的生命周期，处在生命周期不同发展 阶段的行业，其投资价值也不一样；而在国民经济中 具有不同地位的行业，其投资价值也不一样
行业分析的分类
总体报告
范围广，信息量大，有深度
专项报告
有关技术、生产规模、公司内部管理 、产品、市场以及客户等
预测报告 动态报告
对行业的发展前景进行预测
行业内企业的最新动态、技术进展状 况、主要厂家或垄断者的经营状况
K 社会服务业 L 传播文化业 M 综合类
《中国上市公司分类指引》分成13个门类，90个大类
和288个中类
1999年4月
行业分析的意义
界定行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地 位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投 资对象提供准确的行业背景
对上市公司进行分析的前提，是连接宏观经济分析和 上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节
成熟期
行业发展规模大，但发展速度逐渐下降。此阶段的收 益增长虽然不及发展期，但风险却更小，适合风险规 避型投资者。
衰退期
行业的市场需求减少，销售量开始下降， 不少企业开 始亏损甚至破产，投资者需密切注意证券市价的变动 ，调整投资组合。
第三节 行 业 选 择
行业景气分析 行业吸引力分析 生命周期及行业特征
行业的运动状态与经济活动总周期无关， 不受经济周期的影响，呈现出增长形态
周期型 行业的运动状态直接与经济周期正相关
稳定型 行业产品需求相对稳定，不受经济周期的影响
按行业要素的集中程度分类
资本 房地产、钢铁、石化等投资品
密集型
资源 密集型
有色金属、港口等垄断性行业
技术 密集型
高科技行业
劳动力 密集型
N 水利、环境和公共设施管理业 O 居民服务和其他服务业 P 教育 Q 卫生、社会保障和社会福利业 R 文化、体育和娱乐业 S 公共管理和社会组织 T 国际组织
证券市场中的行业分类
道·琼斯分类法 上海证券交易所成分指数分类 深圳证券交易所成分指数分类 我国上市公司的分类
道·琼斯分类法 工业、运输业和公用事业
产业是对各类行业在社会生产力布局中发挥不同作 用的称谓
行业：生产力的技术特点 产业：生产力布局的宏观领域
行业的分类
常用分类 国民经济行业的分类 证券市场中的行业分类
常用分类
按行业与经济周期的相关性进行划分 按行业要素的集中程度分类
按行业对经济周期的敏感性分类
按行业与经济周期的相关性进行划分
成长型
主要产品年需求（或销售）总量的绝对值 每年市场需求总量 - 上年市场需求总量
上年市场需求总量 幼稚期、成长期、成熟期、衰退期 全球性、全国性、地方性
绝对值或比较分析的相对值 （大、中、小） 绝对值或比较分析的相对值 （大、中、小）
比较分析的相对值 （快、一般、慢） 比较分析的相对值 （高、一般、低） 比较分析的相对值 （高、一般、低） 比较分析的相对值 （强、一般、弱） 比较分析的相对值 （高、一般、低）
上海证券交易所成分指数分类 工业、商业、房地产业、公用事业和综合类
深圳证券交易所成分指数分类 工业、商业、金融业、房地产业、公用事业和综合类
我国上市 C 制造业 D 电力 E 建筑业
F 交通运输、仓储业 G 信息技术业 H 批发和零售贸易 I 金融、保险业 J 房地产业
行业的生命周期分析 每个行业都要经历的从成长到衰退的演变过程
行业的生命周期分析
幼稚期
此时行业刚刚诞生或创立不久，进入者的数目较少 ， 大多数企业处于亏损状态，对此类行业进行投资具有 较大风险。
成长期
行业开始进入稳定发展的阶段，销售量急剧上升，市 场前景看好。投资者往往可以得到相当丰厚的回报。 但风险仍然存在 。
行业结构分析
潜在进入者
供应方侃价能力
新进入者的威胁
供应方
行业内竞争
产品或服务的威胁 替代者
买方
迈克尔·波特的行业基本竞争力模型
周期分析
行业的经济周期分析 行业的生命周期分析
行业的经济周期与投资分析
成长型行业
成长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期无关。 投资者很难把握投资时机。生物制药、移动通信、计算 机、网络工程IT产业及航空业等。
国民经济行业的分类
国民经济行业分类与代码(GB/T4754-2002)
代码
行业名称
代码
行业名称
A 农、林、牧、渔业 B 采矿业 C 制造业
K 房地产业 L 租赁和商务服务业 M 科学研究、技术服务和地质勘查业
D 电力、燃气及水的生产和供应业 E 建筑业 F 交通运输、仓储和邮政业 G 信息传输、计算机服务和软件业 H 批发和零售业 I 住宿和餐饮业 J 金融业
防御型行业
产品需求相对稳定，受经济周期变化的影响小，一般都能 保持均速的发展态势。食品业、公用事业中的供水、供 气及供电等。属于收入投资，非资本利得投资。
经济处于衰退阶段时 → 防御型行业
周期型行业
周期型行业的运动状态直接与经济周期相关，行业业绩 随经济周期的变化而呈现出周期性变化。
经济处于上升阶段时 → 周期型行业
第五章 行 业 分 析
第一节 行业分析概述 第二节 行业分析的基本内容 第三节 行业选择 第四节 行业分析方法
证券投资学
第一节 行业分析概述
行业与产业的含义 行业的分类 行业分析的意义 行业分析的分类
行业与产业的含义
行业是从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会 活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系
第二节 行业分析的基本内容
行业的基本经济特性分析 行业结构分析 周期分析
行业的基本经济特性分析 —— 行业主要经济变量及其表现形式
主要经济变量
市场规模
市场增长率
生命周期阶段 竞争范围
竞争者数量及规模 消费者数量及规模 产品与技术更新速度 产品差异化程度
规模经济程度 学习曲线强度 进入/退出障碍
表现形式