第十一章国际债券市场融资

敦发行。 • （2）瑞士可转换债券 • 瑞士可转换债券以瑞士法郎标价，主要在瑞士发
行，受瑞士有关当局监管。 • （3）Alpine • Alpine是可转换债券新出现的一种形式，它以美
元标价，受瑞士有关当局监管，在瑞士发行并主 要在瑞士配售。
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第十一章国际债券市场融资
• （三）附认购权证债券（Bond with Warrants）
第十一章国际债券市场 融资
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2020/11/28
第十一章国际债券市场融资
• 主要内容： • 第一节 国际债券的种类 • 第二节 国际债券市场 • 第三节 国际债券的发行
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第十一章国际债券市场融资
第一节 国际债券的种类
• 国际债券是借款人为筹集外币资金而在国际资本 市场上发行的以外币为面值的债券。国际债券本 质上是一种债券凭证，体现了债券发行人和债券 持有人之间的债权债务关系。
• 该种债券的期限一般较短，首次债券到期后投资 者有权决定是否按事先规定的条件将债券展期。 可展期债券的到期日可多次延长。
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• 4.分批支付债券（Partly Paid Bonds）
• 投资者购买时只支付债券面值的15％～30%，余 额在以后约定的时间内支付，若在约定的日期内， 投资者未能支付余额，则先前支付的金额也概不 退还。
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• 三、按可转换性分
• （一）直接债券
• 直接债券(Straight Bonds)是指传统的普通债券，利 率和到期日固定，按时支付利息，到期支付本金。
• （二）可转换债券
• 可转换债券（Convertible Bonds）是指其持有人有 权在规定的时间内按规定的转换价格和转换比率 将其转换成发行人公司普通股票的公司债券。
• 附债券认购权证债券的持有者在权证有效期内， 可以以事先确定的价格购买其他债券。
• （2）股权认购权证
• 附股权认购权证债券的持有者可以在固定日期， 以固定价格购买发行人公司股票。
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• 四、按发行方式分
• （一）公募债券
• 公募债券（Public Offering Bond）是指按法定手续， 经证券主管机构批准在市场上公开发行，并可以 在二级市场公开买卖的债券。
• （二）私募债券
• 私募债券 (Private Placement Bond) 是指向特定投 资者发行的债券，私募债券的发行手续简单，一 般不能在证券市场上交易。
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第二节 国际债券市场
• 国际债券市场是指由国际债券的发行人和投资人 所形成的金融市场，具体可分为发行市场和流通 市场。发行市场组织国际债券的发行和认购，流 通市场安排国际债券的上市和买卖。这两个市场 相互联系，相辅相成构成统一的国际债券市场。
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• 二、按利率的确定方式分
• （一）固定利率债券
• 固定利率债券（Fixed Rate Bonds）也叫普通债券， 是指债券的息票率在发行时就固定下来的债券。 它具有固定利率、固定利息息票和固定到期日， 债券代理机构通常按照规定向息票持有人支付利 息，并于到期日向债券持有人偿付本金。
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• （二）欧洲债券
• 欧洲债券（Eurobonds）是发行人以非本国货币为 面值，在债券面值货币国家以外的其他国家或地 区的资本市场或该国的离岸金融市场上发行的债 券。欧洲债券的发行人、发行市场、面值货币分 别属于不同的三个国家，主要筹集的是发行市场 所在国的资金。
• 5.复合货币债券（Multiple-Currency Bonds）
• 复合货币债券分为二元货币债券（Dual Currency Bonds）和多重货币债券。二元货币债券以某种货 币为面值发行，并且也以该种货币支付利息。但 是到期时以另一种货币偿还本金。
• 多重货币债券是以一种复合货币计值发行的债券， 通过多重货币计价，发行人可以将汇率波动造成 的风险降到最低。
• 武士债券市场的主要发行人是国际机构和主权国 家，主权国家又以发展中国家为主，债券期限一 般为5～20年。
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• 除武士债券以外，日本国际债券市场上还有两种 介于外国债券和欧洲债券之间的国际债券：将军 债券和大名债券。
• 将军债券是由外国借款人在日本市场发行的以外 国货币标明债券面值的国际债券。该债券市场运 作与武士债券类似，与欧洲债券差别较大。另外 将军债券与武士债券的另一个共同点是它们的发 行人都以发展中国家为主，所以并没有归入欧洲 债券的范畴。
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• 固定利率债券其他形式：
• 1.零息债券（Zero-coupon Bonds）
• 这种债券不支付利息，以折价方式发行，折价比 例较大，一般是票面金额的50％～60％，到期按 票面面值还款。
• 另外还有一种特殊的零息债券，称之为本息分离 债券（Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities），由经纪公司经营。这种债 券根据利率期限理论，将本金和利息分别进行证 券化，并且可以分别上市流通，资本市场将其称 之为猫（指息票）和老虎（指债券本身）。
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• （二）浮动利率债券
• 浮动利率债券（Floating Rate Notes，简称FRNs） 是指债券利率会在某种预先规定的基准上定期调 整的债券。浮动利率债券往往是中长期债券，发 行人多为从事贷款业务的金融机构，而持有人多 为机构投资者。浮动利率债券的利率通常根据市 场基准利率加上一定的利差来确定。美国浮动利 率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率， 欧洲则主要参照LIBOR。
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• （三）全球债券
• 全球债券（Global Bonds）是一种新的债券形式， 其面值货币与发行人所在国货币和发行市场所在 国货币之间并不必然联系，可自由选择。该债券 可以在全世界各主要资本市场（主要是美、日和 欧洲的资本市场）同时大量发行，并且可以在这 些市场内部和市场之间自由交易，所以其流动性 非常强，仅次于美国国债。
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• （四）德国外国债券市场
• 德国外国债券市场的特点是德国六家主要银行组 成外国债权小组委员会（中央市场委员会的下属 机构），以自我限制的方式调整债券的发行。该 委员会每月开会一次，决定和公布发行债券的时 间安排以及发行量等。
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• （五）英国外国债券市场
• 在英国发行的外国债券称为猛犬债券，所以英国 外国债券市场也称为猛犬债券市场。
• 猛犬债券期限为5～40年不等，利率多参照相同期 限的金边债券的利率。其发行方式可分为公募和 私募。公募债券由伦敦市场的银行组织包销团， 可在伦敦国际证券交易所上市；私募英镑外国债 券由管理集团包销。
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• 附认购权证债券所附认购权证最常见的是债券认 购权证（Debt Warrants）和股票认购权证(Equity Warrants)，另外还有联系认购权证（Wedding Warrants）和无害认购权证（Harmless Warrants）。
• （1）债券认购权证
• 附认购权证债券是指发行人将债券和认购权证捆 绑，同时发行的公司债券。在一定的期限内，债 券持有人可以按协议价格购买债券发行人的某种 资产。在可转换性方面，附认购权证债券与可转 换债券相似，两者的不同在于，通常情况下，附 认购权证债券的债券本身和认购权证可以相互分 离，持有人可以将认购权证单独出售。
• （2）发行人公司因兼并或资产重组等产权变动或 财务因素导致股价下降达到一定比例时，转换价 格应相应下调；
• （3）由于政治、经济的短期波动导致股价下降达 到一定比例时，转换国际债券市场融资
• 可转换债券有以下几种常见形式： • （1）欧洲可转换债券 • 欧洲可转换债券主要以美元标价，主要集中在伦
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• 2.深贴现债券（Deep Discount Bonds）
• 该种债券与零息债券一样，也是折价发行，折扣 额一般为债券面值的20％以上。它与零息债券的 不同在于其利息按年支付，利息率一般低于市场 利率。
• 3.可展期债券（Extendible Bonds）
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• 全球债券在1989年5月由世界银行首次以美元为面 值发行，由于全球债券降低了交易成本、具有很 高的流动性，所以获得迅速发展。目前能够发行 真正意义全球债券的只有世界银行集团，其发行 必须满足以下两个条件：一是其借款规模足够大， 因而能大规模发债；二是发行人必须在至少两个 主要的金融中心有良好的信誉，以利于债券的顺 利发行。真正能够同时满足这两个条件的发行人 极少。
• 大名债券是外国债券市场的创新，实际上是武士 债券和欧洲日元债券优点的结合。
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• （三）瑞士外国债券市场
• 瑞士外国债券是指外国机构在瑞士发行的瑞士法 郎债券。
• 瑞士法郎外国债券的发行方式分为公募和私募两 种。瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行是 发行公募债券的包销者。私募发行没有固定的包 销团，而是由牵头银行公开刊登广告推销，并允 许在二级市场上转让。但是迄今为止，瑞士政府 不允许瑞士法郎债券的实体票据流到国外，必须 按照瑞士中央银行的规定，由牵头银行将其存入 瑞士国家银行保管。