股票定价PPT课件
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股票的定价ppt课件
当估计单个股票的r值时，尤其要注意两种极端的情况：
不派现情况 用对g的短期的估计来衡量公司永久的增长率，即会导致g>=r,股价
为负或无穷大
r 从何来?
Pagemaster 公司报告有2,000,000美元的盈利， 它计划保留其盈利的4 0％。公司历史的资本回报 率（ROE）为0.16，并希望在将来一直保留。 Pagemaster公司有1,000,000股发行在外的股份， 股票售价为每股10美元。那么公司股票应得的回 报率是多少呢？
…
N
DivN (1 + g2 ) = Div0 (1 + g1 )N (1 + g2 )
…
N+1
例3: 不平稳增长
我们可以把它拆成两半：
一部分是N年PA以= g1速rD度增ig1长1v的1年金((11++gr1))TT
另一部分是从第N+1年开始的、以g2增长的永续增长 年金的现值。
PB
=
Div r
股利、盈利增长与增长机会
考虑公司的增长机会的净现值时，为了能够提高 公司的价值，必须满足两个条件：
保留盈余以满足项目的资金需求 项目必须要有正的净现值（留存收益率大于折现率）
当公司投资于正的NPVGO的增长机会时，公司的价值会增加 而当公司选择负的NPVGO的机会时，公司的价值将会降低（留存
每股股利 = 2000000× (1+0.064)×0.6/1000000=1.28 折现率=1.28/10+0.064=0.192
增长机会
一种极端的情况：上市公司将当年收益全部作为 现金股利派发给股东
比如佛山照明、新兴铸管、用友软件等
这样的公司通常称为现金牛（cash cow）
不派现情况 用对g的短期的估计来衡量公司永久的增长率，即会导致g>=r,股价
为负或无穷大
r 从何来?
Pagemaster 公司报告有2,000,000美元的盈利， 它计划保留其盈利的4 0％。公司历史的资本回报 率（ROE）为0.16，并希望在将来一直保留。 Pagemaster公司有1,000,000股发行在外的股份， 股票售价为每股10美元。那么公司股票应得的回 报率是多少呢？
…
N
DivN (1 + g2 ) = Div0 (1 + g1 )N (1 + g2 )
…
N+1
例3: 不平稳增长
我们可以把它拆成两半：
一部分是N年PA以= g1速rD度增ig1长1v的1年金((11++gr1))TT
另一部分是从第N+1年开始的、以g2增长的永续增长 年金的现值。
PB
=
Div r
股利、盈利增长与增长机会
考虑公司的增长机会的净现值时，为了能够提高 公司的价值，必须满足两个条件：
保留盈余以满足项目的资金需求 项目必须要有正的净现值（留存收益率大于折现率）
当公司投资于正的NPVGO的增长机会时，公司的价值会增加 而当公司选择负的NPVGO的机会时，公司的价值将会降低（留存
每股股利 = 2000000× (1+0.064)×0.6/1000000=1.28 折现率=1.28/10+0.064=0.192
增长机会
一种极端的情况：上市公司将当年收益全部作为 现金股利派发给股东
比如佛山照明、新兴铸管、用友软件等
这样的公司通常称为现金牛（cash cow）
金融市场学ppt第六章股票价值分析
财务数据
该公司在过去的几年中，各项 财务指标均表现良好，资产质 量和盈利能力较强。
市场前景
随着中国金融市场的不断开放 和发展，该金融公司的业务范 围和服务对象具有较大的拓展 空间和增长潜力。
根据该公司的财务数据和市场 前景，采用折现现金流（DCF） 等估值方法对该金融公司的股 票进行价值评估，得出合理的 估值区间。
未来收益折现价值可以通 过预测公司未来的收益， 选择合适的折现率进行折 算得到。
影响因素
未来收益折现价值的大小 受到公司未来的盈利能力、 增长潜力和风险水平等多 种因素的影响。
03
股票的市场价值
股票的市盈率
定义
市盈率是指股票的市场价格与其每股收益的比值，反映了投资者对公 司的预期收益和成长性的评估。
计算方法
市盈率 = 股票市场价格 / 每股收益
影响因素
公司的盈利能力、成长性、行业地位、市场情绪等因素都会影响市盈 率的高低。
应用
市盈率是投资者进行股票估值的重要指标，可以用来比较不同公司的 投资价值，但需要注意不同行业的市盈率可能存在差异。
股票的市净率
01
计算方法
市净率 = 股票市场价格 / 每股 净资产
计算方法
影响因素
净资产价值的大小受到市场供求关系、 行业前景、公司经营状况和财务状况 等多种因素的影响。
净资产价值可以通过市场价格和公司 财务报表中的账面价值进行比较得到。
股票的未来收益折现价值
定义
股票的未来收益折现价值 是指将公司未来的收益按 照一定的折现率折算成现 值，作为股票的价值。
计算方法
利和强大的研发团队。
市场前景
该公司在过去的几年中，营业收入和净利润 均保持了较快的增长速度，毛利率和净利率 也保持在较高水平。
股票的定价_估值
票面价格的作用在于：计算新公司成立时的资 本总额；表明股东持有的股票数量。也正因此，有 关股票发行方面的法律一般规定股票不得低于面值 发行。正是由于这一规定，股票的发行价格会高于 其票面价格，高出的这一溢价部分在会计报表中记 为股东权益项下的资本公积科目。
（二）发行价格
即股票上市前公开发行时的价格。发行价格一 般要高于股票的票面价格，其定价方法有市盈率 法、净资产倍率法和竞价法。后面我们将详细介 绍。
（二）净资产倍率法
所谓净资产倍率法，是指通过资产评估等手段确
定发行人拟募每股资产的净现值和每股净资产，然
后根据市场状况将每股净资产乘以一定的倍率（若
市场好）或折扣（若市场不好）。其定价公式为：
发行价格＝每股净资产×溢价倍率（或折扣倍
率）
（10.8）
（三）竞价法
这是一种较彻底的市场化定价方法。它一般是由
（10.12）
NPV是进行基本面分析的重要决策工具：NPV>0
时，即价格被市场低估，投资者可买入或持有；
NPV<0即采取抛出的行为。
此外，这里还涉及到一个重要概念，即内部收
益率，它是指净现值等于零贴现率时的收益率，公
式为：
k*=D0/P
（10.13）
式中，k*为内部收益率，D0为股利，P为二级市
场价格。如果内部收益率>必要收益率，即k*>k，即
在股息零增长状态下，再加上持股期无限的假 定，即使得计算股票未来现金流量即是计算一笔终 身年金的价值。根据第十章所给出的终身年金估值 公式：
PV= A 或 t1 (1 r)t
PV= A r
可得股息零增长下的股利贴现估价公式：
V= D0 t1 (1 k)t
（二）发行价格
即股票上市前公开发行时的价格。发行价格一 般要高于股票的票面价格，其定价方法有市盈率 法、净资产倍率法和竞价法。后面我们将详细介 绍。
（二）净资产倍率法
所谓净资产倍率法，是指通过资产评估等手段确
定发行人拟募每股资产的净现值和每股净资产，然
后根据市场状况将每股净资产乘以一定的倍率（若
市场好）或折扣（若市场不好）。其定价公式为：
发行价格＝每股净资产×溢价倍率（或折扣倍
率）
（10.8）
（三）竞价法
这是一种较彻底的市场化定价方法。它一般是由
（10.12）
NPV是进行基本面分析的重要决策工具：NPV>0
时，即价格被市场低估，投资者可买入或持有；
NPV<0即采取抛出的行为。
此外，这里还涉及到一个重要概念，即内部收
益率，它是指净现值等于零贴现率时的收益率，公
式为：
k*=D0/P
（10.13）
式中，k*为内部收益率，D0为股利，P为二级市
场价格。如果内部收益率>必要收益率，即k*>k，即
在股息零增长状态下，再加上持股期无限的假 定，即使得计算股票未来现金流量即是计算一笔终 身年金的价值。根据第十章所给出的终身年金估值 公式：
PV= A 或 t1 (1 r)t
PV= A r
可得股息零增长下的股利贴现估价公式：
V= D0 t1 (1 k)t
股票的定价&估值
（二）净资产倍率法
所谓净资产倍率法，是指通过资产评估等手段确 定发行人拟募每股资产的净现值和每股净资产，然 后根据市场状况将每股净资产乘以一定的倍率（若 市场好）或折扣（若市场不好）。其定价公式为： 发行价格＝每股净资产×溢价倍率（或折扣倍 率） （10.8）
（三）竞价法
这是一种较彻底的市场化定价方法。它一般是由 发行公司与券商经过充分协商后，确定出该股票发 行不得低于的底价，而其实际的发行价格由市场决 定。
放宽零增长模型的假定，即假设每期股利按一个 不变的增长比率g增长，因此股利的一般形式是：
Dt=D0(1+g)t （10.14） 将上式代入公式（12.10），得： D (1 g ) V= (1 k ) （10.15） 这即是不变增长条件下的股利贴现模型。如果 我们进一步假定k>g，即贴现率大于股息增长率，则 可通过对公式（10.15）右边求极限，而得到： D V= k g （10.16）
q= Vm （10.3） Vr 式中Vm为公司的市值，Vr为重置成本（价值）。 如果q>1,即公司的资产市值高于重置成 本，这会激励公司进行投资扩张以进一步提升其市 值。一般而言具有高成长性的企业会出现q值大于1 的情况。 当q<1时,即公司的资产市值低于其重置成本， 这会抑止公司的投资意愿。但从另一角度看，这会 激励投资者以较低的市值进行并购，然后通过资本 运营的手段再以较高的价格出售。一般来说竞争激 烈的行业，或衰退行业会出现q小于1的情况。
一、股息零增长条件下的股利贴现估价 模型
所谓股利贴现模型，即将股利收入资本化以确定 普通股价值。其一般形式是：
V= D （10.9） (1 k ) 式中，V是股票价值，Dt是每期股利，k是贴现 率，t是持股期。 股息的零增长是一种简化的股利贴现模型，它 假设每期期末公司支付给投资者的股利的增长率为 零。换言之，投资者每期所得到的股息量是保持不 变的，即：Dt（本期股利）＝Dt-1(上期股利)。 在股息零增长状态下，再加上持股期无限的假 定，即使得计算股票未来现金流量即是计算一笔终 身年金的价值。根据第十章所给出的终身年金估值 公式：
《股票基础教程》幻灯片PPT
• 评价1、优 点：
• 〔1〕简单易学；
• 〔2〕可以较明显清晰地判断出支撑与阻力，对于买卖点较容易掌握，同时也易于设定 停损点；
• 〔3〕可以测量目标价位。
•
2、 缺 点：
• 〔1〕忽略了成交量；
股票根底教程一
• 〔2〕忽略了时间因素； • 〔3〕格值、转向格数设定的标准不同，绘出的点数图不
同，得出的结果也不同； • 〔4〕常有滞后性。
股票根底教程一
• 2、根本形状及其变化 • 棒线或美国线或柱状图 • 1 绘制 • 柱状图又称条形图，它的画法是：把股票每个交易日
〔或周、月〕的最高和最低价，以直线垂直连接起来，再 把收盘价以一条短横线在垂线的相应点上向右画出。 如 果还需开盘价，那么在垂线的相应点上画一条向左的短横 线。 • 2 研判 • 1、条形长短可以用来显示股市势头的强弱。对于单一条 形，上下价差距大，即线段较长的，势头很强。如果这种 长线在上涨趋势中出现，表示上涨的势头很强；如果在下 跌趋势中出现，表示下跌的势头很强。
股票根底教程一
• 市场价格横截面图,分时走势图的分析: • 1 指数分时走势图 • 白色曲线表示通常意义下的大盘指数 〔上证综合指数和
深证成份指数〕，也就是加权指数； • 黄色曲线是不含权重的大盘指数，也就是不考虑盘子的大
小，采用简单平均法计算的指数。 • 参考白、黄色曲线的位置关系，我们可得到： • 当指数上涨时，黄线在白线之上，表示小盘股的涨幅较
《股票基础教程》幻灯片 PPT
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股票根底教程一
• 技术分析图表价格类图形K线图 • 1、绘制方法: • 〔1〕在开盘价与收盘价之间绘制直立的长方形，称之为
第11章 证券价格评估 《证券投资学》PPT课件
V D1 D2 D3 D
1 k1 1 k2 1 k3 1 k
文V 本
t 1
Dt (1 k) t
（二）贴现现金流模型
1.贴现现金流基本模型
对股一票种而资言产，的假内设在投价资值者文本等无于限预期期持现有金股流票的，贴那文现么本 值，股。 利就是投资者所能获取的唯一现金流量，预期现金流 即为预期未来各期所能获得的股息。因此，贴现现金 流模型的一般公式如下：
三、每股净值估价法
许多稳健的投资者在进行股票投资时，常分析股票 的每股净值，即分析每一股股票所代表的公司的净资产 有多少。股票的每股净值是从公司的财务报表中计算出 来的。每股净值的计算，通常是用公司的资产总额减去 公司的负债总额，得到资产净值总额，再除以普通股股 数，即得每股净值——每股账面价值（Bookvalue）。 由于净资产总额是属于股东全体所有的，因此也称为股 东权益。为了充分衡量股价的合理性，一般以每股股票 的市文场本价格与每股文股本 票资产净值文的本 倍数作为衡文量本股票投 资价值的指标。估价公式为：
V=(P-EP)×N
权证的市价不会低于内在价值(底价),否则,市场 上就会出现无风险套利。
文权本证的市场价文格本和内在价值文之本差为时间价文值本。
2 1 k3 1 k
文V 本
t 1
Dt (1 k) t
（二）贴现现金流模型
2、零增长模型
现在我们假定未来每文本期期末支付的股利的增长率
等于0，且持有时间无限长，即D=D=D=…=D，文且本n→。
则由现金流模型的一般公式（11.1）得： V D0 K
为： CV=CR×P
0
（二）可转换证券的市场价格
1.转换底价。可转换债券的转换价值和纯债 券价值中较高者为可转换债券的转换底价。
股票投资分析及定价模型
• 当利率上升时，公司的投资成本增加，公司的经营业绩 通常会有不同程度的恶化，而同时利率的上升又减少了 未来现金流的现值，从而都导致了股票价格的下跌。利 率下降的影响正好相反。
5.汇率
• 汇率(Exchange Rate)是本国货币与外国货币之间的交换 比率。
• 当本国货币贬值时，国内出口企业提供的商品和服务在 国际市场上以外币表示的价格就会降低，国际竞争力增 强，促进本国商品的出口，增强国内经济的发展。这样， 公司(尤其是出口公司)的盈利前景就比较好，使股票价 格有上涨的空间；
三、经济周期对股票价格的影响
1. 经济周期的划分
• 经济周期一般分为三个阶段： – 景气（繁荣）阶段：经济的持续增长阶段 – 衰退阶段：经济增长放慢，一旦连续3个月增长 率小于0，或出现负增长，经济就进入衰退阶段； – 复苏阶段：经济停止衰退，开始有正的增长， 但增长率还比较低，这时称作经济的复苏。
股票投资分析及定价模 型
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2020/12/16
股票投资分析及定价模型
第一节 股票定价的基本原理
一、红利折现模型
• 影响股价的主要因素： –公司的利润水平——具体公司的股价 –市场的利率水平——整个市场的股价
• 红利折价模型的提出—— –威廉姆斯 1938年 《投资价值理论》
1.威廉姆斯的估价方法——红利折现模型
• P/S比率经常用来估计网络公司的价值。
第二节 宏观经济分析
一、宏观经济分析的定义
• 所谓宏观经济分析，就是分析整体经济与证券 市场之间的关系，其主要目的是分析将来经济 状况及前景是否适合进行股票投资。
二、宏观经济指标对股票价格的影响
• 1.国内生产总值
国内生产总值(Gross Domestic Product， GDP)是衡量宏观经济发展状况的主要指标之一， 是一个国家(或地区)在某一特定的时期内(通 常为一年)所创造的商品和提供的劳务的价值 总和。
5.汇率
• 汇率(Exchange Rate)是本国货币与外国货币之间的交换 比率。
• 当本国货币贬值时，国内出口企业提供的商品和服务在 国际市场上以外币表示的价格就会降低，国际竞争力增 强，促进本国商品的出口，增强国内经济的发展。这样， 公司(尤其是出口公司)的盈利前景就比较好，使股票价 格有上涨的空间；
三、经济周期对股票价格的影响
1. 经济周期的划分
• 经济周期一般分为三个阶段： – 景气（繁荣）阶段：经济的持续增长阶段 – 衰退阶段：经济增长放慢，一旦连续3个月增长 率小于0，或出现负增长，经济就进入衰退阶段； – 复苏阶段：经济停止衰退，开始有正的增长， 但增长率还比较低，这时称作经济的复苏。
股票投资分析及定价模 型
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2020/12/16
股票投资分析及定价模型
第一节 股票定价的基本原理
一、红利折现模型
• 影响股价的主要因素： –公司的利润水平——具体公司的股价 –市场的利率水平——整个市场的股价
• 红利折价模型的提出—— –威廉姆斯 1938年 《投资价值理论》
1.威廉姆斯的估价方法——红利折现模型
• P/S比率经常用来估计网络公司的价值。
第二节 宏观经济分析
一、宏观经济分析的定义
• 所谓宏观经济分析，就是分析整体经济与证券 市场之间的关系，其主要目的是分析将来经济 状况及前景是否适合进行股票投资。
二、宏观经济指标对股票价格的影响
• 1.国内生产总值
国内生产总值(Gross Domestic Product， GDP)是衡量宏观经济发展状况的主要指标之一， 是一个国家(或地区)在某一特定的时期内(通 常为一年)所创造的商品和提供的劳务的价值 总和。
投资学之股票投资(ppt 64张)
2008-2009学年
上海财经大学金融学院 金德环
9
一、股息折现模型
◆ 多 元 增 长 模 型 (Multistage Dividend Discount Model) 该模型假设股息的变动在开始一段时间内并 没有特定的模式可以预测，但在某时点T以后， 股息按不变的比例g增长。 股息流可以分为两个部分： 第一部分包括在股息无规则变化时期的所有预期 股息的现值，用 V T 表示， 第二部分包括在时点T之后即股息增长率不变时 期的所有预期股息的现值，用 V T 表示。
2008-2009学年
上海财经大学金融学院 金德环
14
三阶段增长模型—例题
例：假定某公司股票期初支付的股息为1元，前2年的股息增 长率为 15% ，然后按线性的方式下降到第 7 年的 10% ，之后股 息增长率一直维持在这一水平，折现率为 18% ，问股票的内 在价值是多少？计算如下： 解：按公式可以得到不同时期的股息增长率：
第10章 股票投资
第一节 股票定价模型 第二节 股票价格指数 第三节 股票的除息、除权和收益 率计算
2008-2009学年
上海财经大学金融学院 金德环
1
第一节
股票定价模型
一、股息折现模型 二、市盈率模型
2008-2009学年
上海财经大学金融学院 金德环
2
一、股息折现模型
根据收入资本化原理，任何资产的内在价值 是由该资产在未来预期可得的现金流所决定，用 公式表示就是：
32 22 0 . 1 5( 0 . 1 50 . 1 0 ) 0 . 1 4 g 0 . 1 5( 0 . 1 50 . 1 0 ) 0 . 1 5g 3 2 71 71 52 42 0 . 1 5( 0 . 1 50 . 1 0 ) 0 . 1 2 g 0 . 1 5( 0 . 1 50 . 1 0 ) 0 . 1 3g 5 4 71 71 72 62 0 . 1 5( 0 . 1 50 . 1 0 ) 0 . 1 0 g 0 . 1 5( 0 . 1 50 . 1 0 ) 0 . 1 1g 7 6 7 1 71
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t
1 1 Rh
n2 n1
t n1
Dt 1 Rc
t n1
Rs gs
Dn2 1 Rs 1 Rc n2 n1 1 Rh n1
n1
Dt
1
n2
Dt
D0 1 gh n1 1 gh n2 n1 1 Rs
t1 1 Rh t
股票定价
2020/1/12
学习目标
股票的价值及其来源 股票估价原理 股票估价的简化方法
2020/1/12
2
股票的价值及其来源
为什么要进行股票的定价
发行者 投资者
股票的价值
价格是买卖双方在股票供求关系的基础上的成交价格 价值或内在价值是商品应该值多少钱 从长期来看，价格的最终决定因素是价值，其总的趋 势是围绕着价值上下波动 并不是每个人都能够正确认识股票的价值
P0
D1 Rg
11 7%
16% 7%
11.89
2020/1/12
10
股票估价原理
2020/1/12
11
股票估价原理
两阶段股利贴现模型
两阶段股利贴现模型假设两个阶段增长：在初始阶段 ，股利增长率是不稳定的；在后续增长阶段，增长率 是稳定的，而且在可以预期的将来保持不变。
股票的价值=异常增长阶段股利的现值+稳定增长阶段 股票价值的现值。
P0
D1 Rg
11 7%
15% 7%
13.38
2020/1/12
9
股票估价原理
例3 假设目前投资者预计股利增长率为6%而不是7%，其他 两个变量保持不变，则
P0
D1 Rg
11 6%
15% 6%
11.78
例4 假设目前对于类似该公司的风险水平，投资者要求每 年16%的回报率，而不是15%。则中国石化公司目前股票的 估计价值为
例5 A公司是一个高技术企业，目前具有领先同业的优势 。公司当期支付1元股利，预计在五年内公司将以10%的增 长率发展，这一阶段投资者在对应风险下要求的最低回报 率为15%，在这之后，公司将进入稳定增长阶段，公司的 增长率将稳定在6%，此时投资者要求的最低回报率为10% 。则根据式(3.4)可得股票价值为
P0
n
Dt
t1 1 Rh t
Pn
1 Rh t
n
Dt
t1 1 Rh t
Dn 1 gs 1 Rs gs 1 Rh t
2020/1/12
12
股票估价原理
如果异常增长阶段各年的增长率不变为g，股利支付率在 初始n年内也不发生变化，则这一公式可以简化为
固定股利增长率模型适用范围
比较成熟稳定的公司，这类公司一般以等于或者低于 正常经济增长率的比率增长，而且通常会继续实行已 经确定了的股利支付政策。
例2 假设中国石化公司当期每年支付1元的股利，在可 以预见的将来，投资者预计股利将以每年7%的比率增 长。对于该风险水平的投资，投资者要求每年15%的回 报率，中国石化公司目前每股价格为10元。则中国石 化公司目前股票的估计价值为
1 110% 110%5 1 110%5 1 6%
P0
15% 10%
1
1
15%
5
10%
6%
1
15%
5
4.38 21.25 25.63
2020/1/12
14
股票估价原理
存在问题：
对超常增长时期长度的确定 该模型假设增长率在初始时期较高而后突然下降并达 到稳定水平。 相当一部分高增长公司会将收益留存，导致初期股利 发放很少，进入稳定阶段后才增加股利的发放，采用 这一模型可能会低估这一类型公司的价值。
股票的价值等于
P0
D 1 R
D (1 R)2
......
D R
2020/1/12
7
股票估价原理
固定股利增长率模型
假设股利将随时间的增长以不变的增长率增长
Dn 1 g Dn1
股票价值的计算公式
P0
D1 Rg
D0 1 g
R g
2020/1/12
8
股票估价原理
P0
D0
1
g
1
Rh g
1 g n 1 Rh n
Rs
Dn 1 gs gs 1 Rh n
适用于处于高增长之中并预期在一定时期内保持高增长， 其后高增长来源将会消失，公司逐渐进入稳定增长阶段。
2020/1/12
13
股票估价原理
2020/1/12
15
股票估价原理
三阶段股利贴现模型
包括了一个高速增长的初始阶段、股利增长减缓的转 换阶段和最终的稳定增长阶段。
股票的价值=高增长阶段股利的现值之和
+转换时期股利的现值之和
+稳定增长阶段股票价值的现值
n1
P0
t1
Dt 1 Rh
1 Rh
n1 t n1
1 Rc
t n1
Rs gs 1 Rc n2 n1 1 Rh n1
2020/1/12
3
股票的价值及其来源
股票的价值
股票的价值主要来源于公司未来的收益：股利和股东 权益的增值 股利收入受到公司股利政策以及公司盈利情况的影响 ，因此，未来股利收入的多少是不确定的。
2020/1/12
4
股票估价原理
股利贴现模型--一般模型
每股股票的价值可以用以下公式来计算
P0
t 1
P0
t 1
Dt (1 R)t
D1 R
1 10%
10,
P0
50 Dt t1 (1 R)t
50
1
t1 (110%)t
9.91
2020/1/126 Nhomakorabea股票估价原理
固定股利模型
固定股利模型假设公司的股利增长率为0，即公司未来 的股利都按一个固定数量支付，
D1 D2 D
Dt (1 R)t
每股股票的价值的两个影响变量
股票的贴现率 预期股利收入：是不是股利支付率不同会导致股票价值不同
两个问题
投资者需要估计无限期的股利收入流
股利收入在一定意义上说是任意的，给这个股票价值的评估带 来了困难
2020/1/12
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股票估价原理
例1：中国石化公司每年支付给其股东1元的股利，在可以 预见的将来股利都不会发生改变，对应该风险水平的投资 ，投资者要求每年的最低回报率为10%。则中国石化公司 每股股票的估计价值为