第2章 期货市场的运作机制
期权、期货课后题答案
第1章引言1．3远期合约多头与远期合约空头的区别是什么？答：持有远期合约多头的交易者同意在未来某一确定的时间以某一确定的价格购买一定数量的标的资产；而持有远期合约空头的交易者则同意在未来某一确定的时间以某一确定的价格出售一定数量的标的资产。
1.6某交易员进入期货价格每磅50美分的棉花远期合约空头方。
合约的规模是50000磅棉花。
当合约结束时棉花的价格分别为（a）每磅48.20美分，（b）每磅51.30美分，对应以上价格交易员的盈亏为多少？答：（a）此时交易员将价值48.20美分/磅的棉花以50美分/磅的价格出售，收益=（0.50 00-0.482）×50000=900（美元）。
（b）此时交易员将价值51.30美分/磅的棉花以50美分/磅的价格出售，损失=（0.513 -0.500）×50000=650（美元）。
1.9你认为某股票价格将要上升，股票的当前价格为29美元，而3个月期限，执行价格为30美元的看涨期权价格为2.90美元，你总共有5800美元的资金。
说明两种投资方式：一种是利用股票，另一种是利用期权。
每种方式的潜在盈亏是什么？答：在目前的资金规模条件下，一种方式为买入200只股票，另一种方式是买入2000个期权（即20份合约）。
如果股票价格走势良好，第二种方式将带来更多收益。
例如，如果股票价格上升到40美元，将从第二种方式获得2000×（40-30）-5800=14200（美元），而从第一种方式中仅能获得200×（40-29）=2200（美元）。
然而，当股票价格下跌时，第二种方式将导致更大的损失。
例如，如果股票价格下跌至25美元，第一种方式的损失为200×（29-25）=800（美元），而第二种方式的损失为全部5800美元的投资。
这个例子说明了期权交易的杠杆作用。
1.12解释为什么期货合约既可以用于投机也可以用于对冲。
答：如果一个交易员对一资产的价格变动有风险敞口，他可以用一个期货合约来进行对冲。
期货交易管理制度
期货交易管理制度
首先，期货交易管理制度应包括交易准入管理。
期货市场应设立交易准入门槛，以确保交易者具备一定的资金实力和风险承受能力。
同时，还应设立交易资格审核机构，负责审核交易者的资格和审查交易合同。
其次，期货交易管理制度还要规定交易行为准则。
交易行为准则包括禁止操纵市场、禁止虚假交易、禁止内幕交易等。
制度应明确规定交易者应遵守的交易行为准则，保证市场公平公正。
再次，期货交易管理制度应设立交易监管机构，负责对市场交易活动进行监测和监管，发现并打击违法违规行为。
交易监管机构应建立健全的监管制度，加强对交易行为的监控，及时发现潜在风险，有效维护市场秩序。
此外，期货交易管理制度还应规定交易风险管理。
制度应要求交易者对交易风险进行评估和控制，采取有效的风险管理措施，确保交易风险在可控范围内。
制度还应规定交易者应按规定交纳保证金，并建立相应的风险准备金制度，以应对可能发生的风险。
最后，期货交易管理制度还应规定交易纠纷解决机制。
制度应设立专门的纠纷解决机构，负责处理交易纠纷和投资者投诉。
纠纷解决机构要独立公正，快速高效地处理纠纷，保护投资者的合法权益。
总之，期货交易管理制度是期货市场的重要组成部分，对于市场的健康发展和投资者的权益保护起着至关重要的作用。
只有建立健全的期货交易管理制度，才能有效规范交易行为，提高交易效率，降低交易风险，保护投资者利益，维护市场稳定。
金融工程练习题答案--中文版
第1章1.1请解释远期多头与远期空头的区别。
答：远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。
1.2请详细解释套期保值、投机与套利的区别。
答：套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露；投机不对风险暴露进行补偿，是一种“赌博行为”；套利是采取两种或更多方式锁定利润。
1.3请解释签订购买远期价格为$50的远期合同与持有执行价格为$50的看涨期权的区别。
答：第一种情况下交易者有义务以50$购买某项资产（交易者没有选择），第二种情况下有权利以50$购买某项资产（交易者可以不执行该权利）。
1.4一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合约交易量为50，000磅。
请问期货合约结束时，当合约到期时棉花价格分别为（a ）每磅48.20美分；（b ）每磅51.30美分时，这位投资者的收益或损失为多少？答：(a)合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时，交易者收入：（$0.5000-$0.4820）×50，000＝$900; (b)合约到期时棉花价格为每磅$0.5130时，交易者损失:($0.5130-$0.5000) ×50，000=$6501.5假设你出售了一个看跌期权，以$120执行价格出售100股的股票，有效期为3个月。
股票的当前价格为$121。
你是怎么考虑的？你的收益或损失如何？ 答：当股票价格低于$120时，该期权将不被执行。
当股票价格高于$120美元时，该期权买主执行该期权，我将损失100()。
1.6你认为某种股票的价格将要上升。
现在该股票价格为$29,3个月期的执行价格为$30的看跌期权的价格为$2.90.你有$5,800资金可以投资。
现有两种策略：直接购买股票或投资于期权，请问各自潜在的收益或损失为多少？答：股票价格低于$29时，购买股票和期权都将损失，前者损失为$5,800$29×(29),后者损失为$5，800;当股票价格为（29，30），购买股票收益为$5,800$29×(29),购买期权损失为$5,800;当股票价格高于$30时，购买股票收益为$5,800$29×(29)，购买期权收益为$$5,800$29×(30)-5,800。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》(第8版)笔记和课后习题详解
12． 释为什么远 合约既可以用于投 也可以用于对冲。
：如果
对 产 价 变动有 敞 ， 可以用
远 合约 进行对冲。如果当价 下 ，
获利，而价 上升
，
损失，那么 远 合约 长头寸可以将这
对冲；
如果当价 下 ，
损失，而价 上升 ，
获利，那么
远 合约 头寸可以将这
对冲。 此，远 合约 长头
寸 头寸都可以达到对冲 目 。如果
第6章 利率期货 6.1 复习笔记 6.2 课后习题详解
第7章 互 换
7.1 复习笔记 7.2 课后习题详解 第8章 证券化与2007年信用危机 8.1 复习笔记 8.2 课后习题详解 第9章 期权市场机制 9.1 复习笔记 9.2 课后习题详解 第10章 股票期权的性质 10.1 复习笔记
10.2 课后习题详解 第11章 期权交易策略
入2000 权（即20 合约）。如果股 价
良好， 二
方将
多收 。例如，如果股 价 上升到40美元，将从
二 方 获 2000×（40-30）-5800=14200（美元），而从
方
能获 200×（40-29）=2200（美元）。然而，当股 价 下
， 二 方 将导致 大 损失。例如，如果股 价 下 至25美
7．假定你卖出
权，执行价 为40美元， 为3 月，
股 当前价 为41美元，
权合约
100股股 。进
入这 合约，你做出 什么承诺？你 损 将 什么？
：你卖出
权。如果合约 另 方选择执行 权利，
以40美元/股 价 卖出 股 ，你 须同 以这 价 进100股
股 。 有当股 价 到40美元以下 ，这 权才 执
那里收到 权 为对将 可能损失 偿。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》(第9版)笔记和课后习题详解答案
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》（第9版）笔记和课后习题详解答案赫尔《期权、期货及其他衍生产品》（第9版）笔记和课后习题详解完整版>精研学习?>无偿试用20％资料全国547所院校视频及题库全收集考研全套>视频资料>课后答案>往年真题>职称考试第1章引言1.1复习笔记1.2课后习题详解第2章期货市场的运作机制2.1复习笔记2.2课后习题详解第3章利用期货的对冲策略3.1复习笔记3.2课后习题详解第4章利率4.1复习笔记4.2课后习题详解第5章如何确定远期和期货价格5.1复习笔记5.2课后习题详解第6章利率期货6.1复习笔记6.2课后习题详解第7章互换7.1复习笔记7.2课后习题详解第8章证券化与2007年信用危机8.1复习笔记第9章OIS贴现、信用以及资金费用9.1复习笔记9.2课后习题详解第10章期权市场机制10.1复习笔记10.2课后习题详解第11章股票期权的性质11.1复习笔记11.2课后习题详解第12章期权交易策略12.1复习笔记12.2课后习题详解第13章二叉树13.1复习笔记13.2课后习题详解第14章维纳过程和伊藤引理14.1复习笔记14.2课后习题详解第15章布莱克-斯科尔斯-默顿模型15.1复习笔记15.2课后习题详解第16章雇员股票期权16.1复习笔记16.2课后习题详解第17章股指期权与货币期权17.1复习笔记17.2课后习题详解第18章期货期权18.1复习笔记18.2课后习题详解第19章希腊值19.1复习笔记第20章波动率微笑20.1复习笔记20.2课后习题详解第21章基本数值方法21.1复习笔记21.2课后习题详解第22章风险价值度22.1复习笔记22.2课后习题详解第23章估计波动率和相关系数23.1复习笔记23.2课后习题详解第24章信用风险24.1复习笔记24.2课后习题详解第25章信用衍生产品25.1复习笔记25.2课后习题详解第26章特种期权26.1复习笔记26.2课后习题详解第27章再谈模型和数值算法27.1复习笔记27.2课后习题详解第28章鞅与测度28.1复习笔记28.2课后习题详解第29章利率衍生产品：标准市场模型29.1复习笔记29.2课后习题详解第30章曲率、时间与Quanto调整30.1复习笔记30.2课后习题详解第31章利率衍生产品：短期利率模型31.1复习笔记31.2课后习题详解第32章HJM，LMM模型以及多种零息曲线32.1复习笔记32.2课后习题详解第33章再谈互换33.1复习笔记33.2课后习题详解第34章能源与商品衍生产品34.1复习笔记34.2课后习题详解第35章章实物期权35.1复习笔记35.2课后习题详解第36章重大金融损失与借鉴36.1复习笔记36.2课后习题详解。
第二章 期货市场组织结构与投资者-商品投资基金组织架构
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第二章 期货市场组织结构与投资者知识点：商品投资基金组织架构● 定义：商品投资基金组织架构包含商品基金经理、商品交易顾问、交易经理、期货佣金商以及托管人● 详细描述：商品基金经理（CPO）：商品基金经理是基金的主要管理人，是基金的设计者和运作的决策者，负责选择基金的发行方式，选择基金主要成员，决定基金投资方向等。
商品交易顾问（CTA）：商品交易顾问是可以向他人提供买卖期货、期权合约指导或建议。
交易经理（TM）：交易经理受聘于商品基金经理，主要负责帮助商品基金经理挑选商品交易顾问，监视商品交易顾问的交易活动，控制风险。
期货佣金商（FCM）。
期货佣金商和我国期货公司类似，是美国主要的期货中介机构。
实际上，许多期货佣金商同是也是商品基金经理或交易经理。
托管人（Custodian）。
为了充分保障基金投资者的权益，防止基金资产被挪用，商品基金经理通常委托一个有资格的机构负责保管基金资产和监督基金运作，托管人一般是商业银行、储蓄银行、大型投资公司等独立的金融机构。
例题：1.受聘于商品基金经理(CPO),主要负责帮助CPO挑选商品交易顾问(CTA),监督CTA的交易活动的是（）。
A.介绍经纪商(IB)B.托管人(Custodian)C.期货佣金商(FCM)D.交易经理(TM)正确答案：D解析：交易经理受聘于商品基金经理，主要负责帮助商品基金经理挑选商品交易顾问，监视商品交易顾问的交易活动，控制风险，以及在商品交易顾问之间分配基金。
2.（）是可以向他人提供买卖期货、期权合约指导或建议，或以客户名义进行操作的自然人或法人。
A.商品基金经理B.商品交易顾问C.交易经理D.期货佣金商正确答案：B解析：商品交易顾问是可以向他人提供买卖期货、期权合约指导或建议，或以客户名义进行操作的自然人或法人。
3.在美国市场，（）是商品基金的主要管理人，是基金的设计者和运作的决策者。
A、B、C、D、A.交易经理B.商品基金经理C.商品交易顾问D.托管人正确答案：B解析：商品基金经理是商品基金的主要管理人，是基金的设计者和运作的决策者。
《金融衍生品》课程大纲
《金融衍生品及操作实务》课程教学大纲一、课程目标与教学任务总目标：作为金融学专业的必修课程，本课程将系统地讲授金融衍生工具，包括金融衍生工具市场的运作机制、衍生工具的价格决定以及衍生工具的交易策略等问题。
讲授的金融衍生工具包括远期、期货、互换和期权等基本衍生工具，以及债券市场和股票市场的创新产品。
其中，期货市场的基本功能、运作机制和交易策略与期权市场的运作机制、定价原理和交易策略是本课程的重点内容。
此外，本课程也将适当讲解衍生工具在风险管理方面的作用。
当今国际金融市场上，衍生工具层出不穷，本课程对衍生工具的介绍自然不可能面面俱到。
课程着重突出远期、互换、期货和期权等基础性衍生工具。
作为本科阶段的衍生工具课程，重点要放在衍生工具的运作机制、基本原理和应用方面，而对于其定价则要把握好适度原则。
知识目标：通过学习，本课程的目的是为学生将来从事金融领域的实务工作打下必备的理论基础，为进一步学习衍生工具定价和风险管理等高级课程提供必要的知识准备。
要求学生熟练掌握衍生工具的基本原理，同时对衍生工具的定价方法和现实应用有一定理解。
在原理方面，要求学生掌握各种衍生工具的概念、特征和相应的市场运作机制。
在定价方面，要求学生对无套利定价、风险中性定价等方法有一定的理解，对于其数学推导过程只要求有一定的了解。
在此基础上，培养学生一定的应用这些理论与原理的能力。
能力目标：培养和提高学生的分析、解决实际经济金融工作的能力，为毕业后更好地适应相关的管理工作打下良好的基础。
素质目标：提高学生在社会科学方面的综合素养，为进一步学习其他专业课程打下必要的基础，进而培养学生作为一个合格的金融管理者以及其他经济管理者应当具备的素质。
二、课程内容与基本要求第一章绪论教学目标和要求：（教学目的应反映不同的知识类型和层次学生的学习结果）了解远期、期货和期权市场，市场对冲者、投资者以及套利者如何使用这些衍生品。
教学时数：3教学方式：讲授准备知识：（或预习内容）本章节内容教学内容：（依照课程讲授的次序，按章、节等分别列明）1.1 场内交易市场1.2 场外交易市场1.3 远期合约1.4 期货合约1.5 期权1.6 交易者的类型1.7 套期保值者1.8 投机者1.9 套利者1.10 危险作业与思考题：课后习题参考资料：（指定或推荐参考书、论文或其他资料等）第二章期货市场的机制教学目标和要求：（教学目的应反映不同的知识类型和层次学生的学习结果）详细介绍期货市场的具体运作机制，理解期货合约和远期合约的不同之处。
期货市场技术分析
《期货市场技术分析》内容摘要：第一章技术分析的理论基础技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。
“市场行为”有三方面的含义：价格、交易量和持仓兴趣。
理论基础技术分析有三个基本假定或者说前提条件1、市场行为包容消化一切2、价格以趋势方式演变3、历史会重演市场行为包容消化一切技术分析者认为，能够影响某种商品期货价格的任何因此-----基础的、政治的、性理的或任何其它方面的------实际上都反映在其价格之路。
价格以趋势方式演变当前趋势将一直持续到掉头反向为止，坚定不移地顺应一个既成趋势直到出现反向的征兆为止。
此为趋势顺应理论的源头。
历史会重演打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。
技术分析与基础分析之辨技术分析主要研究市场行为，基础分析则集中考察导致价格涨跌或持平的供求关系。
基础分析者为了确定某商品的内在价值，需要考虑影响价格的所有相关因素。
所谓内在价值就是根据供求规律确定的某商品的实际价值。
它是基础分析派的基本概念。
如果某商品内在价值小于市场价格，称为价格偏高，应该卖出这种商品。
如果市价小于内在价值，叫做价格偏低，应当买入。
两派都试图解决同样的问题，即预测价格变化的方向。
只不过着眼点不同。
基础派追究市场运动的前因，而技术派则是研究其后果。
技术派理所当然地认为“后果”就是所需的全部资料，而理由、原因等无关紧要，基础派则非得刨根究底不可。
技术分析与出、入市时机选择决策过程分为前后两个阶段：先分析市场，而后选择出入市时机。
分析市场可用基础分析与技术分析，但是分析出入市时机得靠技术分析。
第一，市场走势是基本经济力量运作的结果，后者则受到政治体系当时状况主导，这又受到政客活动的影响。
第二，市场参与者的多数心理状态，将决定价格走势的方向，以及发生变动的时间。
技术分析的灵活性和适应性技术派可以同时跟踪追随许多不同品种，而基础派只好从一而终。
另一个优势为“既见树木又见森林”技术分析适用与各种交易媒介股票、期货、外汇、期权。
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交割期、具体交割时间 交割期、 交割地点 交割等级
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2.6 交割-2
交割程序： 日 交割程序：2-3日
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空方发动： 空方发动：交割意向书 交易所安排交割： 交易所安排交割：持仓时间最长的多头接受交割 交割转让： 交割转让：短时间内完成 交割价格：交易所规定 交割价格： 交割费用： 交割费用：多头负责
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2.4 每日结算与保证金的运作-5
2.4.3 结算中心与结算保证金
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跟踪交易， 跟踪交易，计算净头寸 保证金管理：没有维持保证金 保证金管理： 计算合约数量方式：总头寸、 计算合约数量方式：总头寸、净头寸
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2.4 每日结算与保证金的运作-6
2.4.4 信用风险
•
设定保证金的根本目的
2.4.5 场外市场抵押品
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保证金账户
利息 有价证券冲抵
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每日结算
期货价值归零， 期货价值归零，平仓后按期货结算价格重新建仓
2.4 每日结算与保证金的运作-4
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期货交易所确定保证金水平： 期货交易所确定保证金水平：资产价格波动 交易所要求不低于期货公司要求 保证金水平要求：交易目的 保证金水平要求：
套期保值者 短线交易者 价差交易者
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2.3 期货价格收敛到即期价格的特性-1
2.4 每日结算与保证金的运作-1
2.4.1 保证金运作过程
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维持保证金 初始保证金 中国的情况：结算准备金、 中国的情况：结算准备金、交易保证金 举例： 举例：P20
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2.4 每日结算与保证金的运作-2
2.4 每日结算与保证金的运作-3
2.4.2 进一步的细节
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2.2 期货合约的规定-1
规定者： 规定者：期货交易所 合约条款 个性条款： 个性条款：交割规定
2.2 期货合约的规定-2
2.2.1 资产：资产同质性问题处理 资产：
•Hale Waihona Puke 商品期货： 商品期货：等级 金融期货： 金融期货：中长期国债期货
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2.2.2 合约规模：客户需求 合约规模：
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对冲投机成本 交易成本
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2.9 会计和税收-1
2.9.2 税收
应税损益性质：资本损益、 应税损益性质：资本损益、普通收入 应税损益确认时间 纳税主体：公司、 纳税主体：公司、非公司 损失扣减 税收目的对冲交易： 税收目的对冲交易：与会计目的有区别
2.10 远期与期货合约比较-1
2.10 远期与期货合约比较-2
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2.1 背景知识-1
期货交易所：附录 期货交易所：附录B 期货来历：举例 期货来历：举例P16 期货头寸
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多头 空头
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2.1 背景知识-1
期货合约的平仓
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对冲平仓：举例 对冲平仓：举例P16 交割平仓： P16业界事例 业界事例2-1 （课外阅读） 课外阅读） 交割平仓： 业界事例
交割不常见 交割将期货价格与现货价格联系在一起
第2章
期货市场的运作机制-1
期货合约 VS. 远期合约 期货市场运作机制
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合约设计：合约条款 合约设计： 保证金账户运作
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课件制作人： 课件制作人：闵晓平 联系邮箱： 联系邮箱：mxptiger@ 单位： 单位：江西财经大学金融与统计学院
第2章
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期货市场的运作机制-2
交易所组织结构 市场监管规则 期货报价方式 期货的财务和税务处理
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2.6 交割-3
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交割类型： 交割类型：
商品期货：仓单； 商品期货：仓单； 金融期货： 金融期货：现金和金融工具
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关键日： 关键日：
第一交割通知日 最后交割通知日 最后交易日
2.7 交易员类型和交易指令类型-1
交易员类型：代理交易、自营交易； 交易员类型：代理交易、自营交易；交易 目的； 目的；投机者类型 指令： 指令：不同市场指令不同
2.10.1 期货和远期合约的盈利 2.10.2 外汇报价
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期货报价：美元为报价货币 期货报价： 远期合约：同即期市场；英镑、欧元、澳元、 远期合约：同即期市场；英镑、欧元、澳元、新 西兰元同期货报价； 西兰元同期货报价；其它货币则以美元为被报价 货币
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2.2 期货合约的规定-3
2.2.3 交割的安排：交割地点 交割的安排：
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交易所指定 运输成本 空头收到价格
•
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2.2 期货合约的规定-4
2.2.4 交割月份
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交割时间 交易时间 合约命名
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2.2 期货合约的规定-4
2.2.5 报价 2.2.6 价格和头寸限制
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控制过分投机 人为干涉交易 风险监控
2.8 制度-1
政府监管：美国、 政府监管：美国、中国 行业自律监管：美国、 行业自律监管：美国、中国 违规交易
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操纵市场 道德风险
2.9 会计和税收-1
2.9.1 会计
•
衍生工具会计规则 非对冲目的： 非对冲目的：市场公平价值 对冲目的： 对冲目的：对冲会计处理 信息披露 举例： 举例：P27
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场外市场
2.5 报纸上的报价-1
2.5.1 价格：开盘价、最高价、最低价 价格：开盘价、最高价、 2.5.2 结算价格：计算盈亏和保证金 结算价格： 2.5.3 未平仓合约数量：与交易量区别 未平仓合约数量： 2.5.4 期货价格模式：图2-2 期货价格模式：
2.5.4 期货价格模式-1
2.6 交割-1