2019年西藏药业发展深度分析报告
2019年西藏药业发展深度分析
报告
目录
1、新活素是急性心衰刚性治疗药物，潜在市场超过30亿 (3)
1.1、新活素治疗急性心衰获得权威指南推荐 (3)
1.2、新活素曾获得美国FDA批准上市 (4)
1.3、新活素完成国内多项四期临床，效果显著 (4)
1.4、新活素潜在市场空间在30亿以上 (5)
2、新活素纳入医保后高速放量，驱动公司2019年拐点显现 (6)
2.1、新活素纳入医保后急剧放量，毛利率整体提升 (6)
2.2、2019年是公司业绩拐点，未来几年有望持续保持快速增长 (8)
3、依姆多未来有望继续保持较快增长 (10)
4、持续回购彰显信心，回购成本为33.72元 (11)
5、2019年中报点评：新活素销售同比大幅增长66%超预期 (11)
6、盈利预测与投资建议 (12)
6.1、业绩预测假设与拆分 (12)
6.2、投资逻辑 (13)
6.3、盈利预测与投资建议 (14)
7、风险提示 (14)
附：财务预测摘要 (15)
图表目录
图1：心功能代偿期示意图 (3)
图2：心衰失代偿示意图 (3)
图3：新活素纳入医保后急剧放量 (7)
图4：新活素纳入医保后样本医院销售增长加速 (7)
图5：公司医药工业毛利率 (8)
图6：公司净利润率 (8)
图7：2018年公司各产品收入占比 (8)
图8：2018年公司各产品毛利占比 (8)
图9：公司医药工业收入及增速 (9)
图10：公司净利润/扣非净利润及增速 (9)
图11：依姆多对应通用名药样本医院销售增长情况 (11)
图12：2016~2018年公司获得的政府补助 (13)
表1：重组人脑利钠肽/奈西利肽曾一度获得欧美发达国家心衰指南推荐 (4)
表2：新活素已经完成多个适应症的IV期临床试验，效果显著 (5)
表3：新活素潜在市场容量测算 (6)
1、新活素是急性心衰刚性治疗药物，潜在市场超过30亿
1.1、新活素治疗急性心衰获得权威指南推荐
心力衰竭（简称心衰）是由于任何心脏结构或功能异常导致心室充盈或射血能
力受损的一组复杂临床综合征，其主要临床表现为呼吸困难和乏力（活动耐量受限），
以及液体潴留（肺淤血和外周水肿）。
心衰为各种心脏疾病的严重和终末阶段，发
病率高，是当今最重要的心血管病之一。
心衰的主要发病机制之一为心肌病理性重构，导致心衰进展的两个关键过程，
一是心肌死亡的发生，如急性心肌梗死、重症心肌炎等，二是神经内分泌系统过度
激活所致的系统反应，其中肾素-血管紧张素-醛固酮系统(RAAS)和交感神经系统过
度兴奋起着主要作用。
切断这两个关键过程是心衰有效预防和治疗的基础。
急性心衰是指心衰症状和体征迅速发生或恶化。
治疗急性心衰的药物主要有利
尿剂、血管扩张药物、正性肌力药物三大类，其中《中国心力衰竭诊断和治疗指南》
（第二版，2019年）针对急性心衰推荐的药物，除了对常用的利尿剂是I类（B级）
推荐，对血管扩张药物中的硝酸酯类（如硝酸甘油）和重组人脑利钠肽（新活素），
正性肌力药物中的左西孟旦均给予IIa类（B级）推荐。
同时指出，“重组人脑利钠
肽通过扩张静脉和动脉（包括冠状动脉），降低心脏前、后负荷；同时具有一定的
促进钠排泄、利尿及抑制RAAS和交感神经系统的作用。
该药对急性心衰患者安
全，可明显改善患者血流动力学和呼吸困难的相关症状。
”
静脉注射强心药（洋地黄类药、拟肾上腺素类药、磷酸二酯酶抑制剂等）和扩
血管药（硝化甘油、硝普钠等）具有药物耐受性、心动过速及其它心律失常、低血
压、以及激活与心力衰竭病理过程有关的神经激素-血管紧张素系统等各种副作用，
这些毒副反应限制了上述药物在临床上的实际应用。
而重组人脑利钠肽不强制性地
增强心肌的收缩能力，且没有目前扩血管药和利尿药物对血压和心率改变的副作用。
由此可见，重组人脑利钠肽是唯一一个通过多通路对急性心衰起作用的药物，
同时安全性更高、副作用更小。
图1：心功能代偿期示意图图2：心衰失代偿示意图
资料来源：CNKI 资料来源：CNKI。
西藏药业2019年财务风险分析详细报告
西藏药业2019年风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为17,139.86万元，2019年已经取得的银行短期借款为0万元。
2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供102,059.36万元的营运资本。
3.总资金需求
该企业资金富裕，富裕84,919.5万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为86,003.44万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是117,740.44万元，实际已经取得的短期贷款金额为0万元。
5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为149,477.45万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为181,214.45万元，在5年之内偿还的贷款总规模为244,688.46万元，当前实际的长短期借款合计为0万元。
二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该企业在未来一个分析期内有能力偿还全部负债。
该
内部资料，妥善保管第页共1 页。
西藏药业2019年财务状况报告
西藏药业2019年财务状况报告一、资产构成1、资产构成基本情况西藏药业2019年资产总额为276,723.14万元，其中流动资产为134,103.47万元，主要分布在货币资金、应收账款、交易性金融资产等环节，分别占企业流动资产合计的55.21%、22.92%和6.71%。
非流动资产为142,619.67万元，主要分布在无形资产和固定资产，分别占企业非流动资产的75%、11.06%。
资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产276,723.14 100.00 253,205.2 100.00 233,004.46 100.00 流动资产134,103.47 48.46 108,763.18 42.95 81,212.4 34.85 长期投资9,521.54 3.44 11,936.1 4.71 14,786.66 6.35 固定资产15,771.26 5.70 14,000.61 5.53 14,522.66 6.23 其他117,326.87 42.40 118,505.3 46.80 122,482.75 52.572、流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的64.13%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的24.09%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。
流动资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产134,103.47 100.00 108,763.18 100.00 81,212.4 100.00 存货7,460.42 5.56 6,227.24 5.73 8,665.38 10.67 应收账款30,731.1 22.92 37,871.63 34.82 33,522.41 41.28 其他应收款1,576.15 1.18 1,442.99 1.33 2,309.66 2.84 交易性金融资产9,000 6.71 0 0.00 0 0.00 应收票据2,969.05 2.21 9,994.42 9.19 4,665.61 5.74 货币资金74,034.39 55.21 52,933.4 48.67 31,540.63 38.84 其他8,332.37 6.21 293.5 0.27 508.71 0.633、资产的增减变化2019年总资产为276,723.14万元，与2018年的253,205.2万元相比有所增长，增长9.29%。
西藏药业2019年财务分析结论报告
西藏药业2019年财务分析综合报告西藏药业2019年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年实现利润为35,266.57万元，与2018年的24,443.71万元相比有较大增长，增长44.28%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析2019年营业成本为20,664.3万元，与2018年的20,637.34万元相比变化不大，变化幅度为0.13%。
2019年销售费用为62,303.82万元，与2018年的48,429.05万元相比有较大增长，增长28.65%。
2019年销售费用大幅度增长的同时收入也有较大幅度的增长，企业销售活动效果明显，但相对来讲销售费用增长快于营业收入增长。
2019年管理费用为5,883万元，与2018年的5,490.48万元相比有较大增长，增长7.15%。
2019年管理费用占营业收入的比例为4.68%，与2018年的5.34%相比有所降低，降低0.66个百分点。
营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。
本期财务费用为-1,155.19万元。
三、资产结构分析2019年企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。
与2018年相比，2019年应收账款占营业收入的比例下降。
从流动资产与收入变化情况来看，与2018年相比，资产结构没有明显的恶化或改善情况。
四、偿债能力分析从支付能力来看，西藏药业2019年是有现金支付能力的。
企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。
五、盈利能力分析西藏药业2019年的营业利润率为27.96%，总资产报酬率为12.87%，内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
西藏药业2019年管理水平报告
西藏药业2019年管理水平报告一、成本费用分析1、成本构成情况2019年西藏药业成本费用总额为89,070.26万元，其中：营业成本为20,664.3万元，占成本总额的23.2%；销售费用为62,303.82万元，占成本总额的69.95%；管理费用为5,883万元，占成本总额的6.6%；财务费用为-1,155.19万元，占成本总额的-1.3%；营业税金及附加为1,495.72万元，占成本总额的1.68%。
成本构成表(占成本费用总额的比例)项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)成本费用总额89,070.26 100.00 83,363.35 100.00 73,394.43 100.00 营业成本20,664.3 23.20 20,637.34 24.76 23,958.02 32.64 销售费用62,303.82 69.95 48,429.05 58.09 37,686.74 51.35 管理费用5,883 6.60 5,490.48 6.59 5,075.42 6.92 财务费用-1,155.19 -1.30 -1,121.24 -1.35 4,524.82 6.17 营业税金及附加1,495.72 1.68 1,265.18 1.52 1,572.69 2.142、总成本变化情况及原因分析西藏药业2019年成本费用总额为89,070.26万元，与2018年的83,363.35万元相比有所增长，增长6.85%。
以下项目的变动使总成本增加：销售费用增加13,874.78万元，管理费用增加392.52万元，营业税金及附加增加230.54万元，营业成本增加26.96万元，共计增加14,524.8万元；以下项目的变动使总成本减少：财务费用减少33.95万元，资产减值损失减少8,783.94万元，共计减少8,817.88万元。
增加项与减少项相抵，使总成本增长5,706.91万元。
藏药业现状以及发展趋势调查报告
藏药业现状以及发展趋势调查报告一、发展趋势现况州目前藏中定点医疗机构5所，在其中州藏医院为二级甲等医院门诊，县中医医院、县、县、县藏医院为二级乙等医院门诊，已经新创建私营特性的县市级藏医院1所（贵德县藏医院）。
全州县40所村卫生室中85%的村卫生室进行藏中医药学服务项目，420所卫生所中85.7%的卫生所进行藏中医药学服务项目。
州、县、城镇定点医疗机构一共有藏中医药专业专业技术人员140名，在其中藏医药133名，中医学7名，高级职称评审19名,初级职称34名,中级职称87名。
卫生所有藏中医师371名。
年全州县各个藏定点医疗机构医院门诊100021人次，医院门诊平均花费为52.一元；住院治疗4298人次，产生药业花费为1234.七万元，平均住院费为2872.6元。
二、存在的不足近些年，伴随着各类社会保障的发展趋势，我州藏药业工作有序推进，在救死扶伤、搭建基本上医疗服务确保互联网等层面充分发挥了关键功效。
可是，伴随着广大群众健康服务要求的日益提高，尤其是中华民族地域因为农牧民人民群众长期性产生的服药习惯性和藏药业在医治慢性疾病及恢复、健康保健层面的独特功效，藏药业工作发展趋势与人民群众的要求还认识不清。
现阶段我州藏中医发展中存在的不足具体表现在：一是建设项目、资金分配、机器设备配备等层面有待进一步加强。
各个藏中医医院基础薄弱、资金投入小、发展趋势慢，基础设施建设欠缺，确诊、中药制剂设备简陋紧缺。
二是藏有药业的特点优点未获得充分运用，藏中医药学诊疗、健康保健、科学研究和产业发展规划的灵活性不足。
三是藏中医专业优秀人才比较严重贫乏，总数不够、品质不高、构造失调、优秀人才断块的状况沒有获得合理处理，人员构成紧缺难题十分突显，目前工作人员普遍现象综合能力不高、服务能力不高的难题。
四是藏中医学诊疗保障体系不足完善，中药制剂设备落伍，藏中药材利用率低，其与众不同的诊疗优点沒有获得充分运用。
五是中医学定点医疗机构遍布不均匀，全州县仅有综合型中医医院1家，服务半径比较有限，中医药学覆盖率低。
西藏药业2019年一季度财务风险分析详细报告
西藏药业2019年一季度风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为17,142.18万元，2019年一季度已经取得的银行短期借款为0万元。
2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供88,853万元的营运资本。
3.总资金需求
该企业资金富裕，富裕71,710.83万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为73,062.9万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是101,610.11万元，实际已经取得的短期贷款金额为0万元。
5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为87,336.51万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为94,473.31万元，在5年之内偿还的贷款总规模为108,746.91万元，当前实际的长短期借款合计为0万元。
二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该企业在未来一个分析期内有能力偿还全部负债。
该
内部资料，妥善保管第页共1 页。
奇正藏药2019年财务分析详细报告
奇正藏药2019年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况奇正藏药2019年资产总额为298,412.24万元，其中流动资产为213,536.78万元，主要分布在货币资金、存货、应收账款等环节，分别占企业流动资产合计的63.07%、2.9%和2.37%。
非流动资产为84,875.47万元，主要分布在固定资产和长期投资，分别占企业非流动资产的61.86%、23.5%。
资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产298,412.24 100.00 231,277.32 100.00 229,656.84 100.00 流动资产213,536.78 71.56 148,887.12 64.38 155,869.74 67.87 长期投资19,945.86 6.68 24,050.12 10.40 25,639.46 11.16 固定资产52,499.99 17.59 38,993.61 16.86 15,444.74 6.73 其他12,429.62 4.17 19,346.48 8.37 32,702.89 14.242.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的64.58%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
流动资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产213,536.78 100.00 148,887.12 100.00 155,869.74 100.00 存货6,199.42 2.90 6,027.85 4.05 5,110.84 3.28 应收账款5,061.75 2.37 2,569.57 1.73 4,667.49 2.99 其他应收款588.55 0.28 745.76 0.50 676.52 0.43 交易性金融资产3,227.88 1.51 0 0.00 0 0.00 应收票据0 0.00 53,625.64 36.02 63,589.39 40.80 货币资金134,675.09 63.07 39,551.15 26.56 38,643.29 24.79 其他63,784.09 29.87 46,367.14 31.14 43,182.21 27.703.资产的增减变化2019年总资产为298,412.24万元，与2018年的231,277.32万元相比有较大增长，增长29.03%。
西藏药业发展总结汇报
西藏药业发展总结汇报西藏药业发展总结是对西藏药业近年来发展情况的回顾和总结，旨在分析西藏药业的成果和问题，并提出进一步发展的建议。
通过西藏药业发展总结，可以更好地促进西藏药业的健康发展，推动西藏经济的全面发展。
一、发展成果总结西藏药业在近年来取得了一系列的发展成果。
首先，西藏药业的产值不断增长，成为西藏经济的重要支柱产业之一。
其次，西藏药业产品的品质和科技含量不断提高，在国内外市场上拥有较高的竞争力。
再次，西藏药业在草药种植、药材加工和中药制剂研发等方面均取得了显著进展。
此外，西藏药业在提高农民收入、保护生态环境以及推动西藏传统医药文化传承等方面也做出了重要贡献。
二、发展问题分析然而，西藏药业在发展过程中也面临一些问题和挑战。
首先，西藏药业仍然存在一定的产能过剩和产品同质化的问题，需要进一步提高产品的差异化和附加值。
其次，西藏药业的科技创新能力相对较弱，需要加大研发投入，提升技术创新水平。
再次，西藏药业在市场开拓和品牌打造方面存在不足，需要加强市场营销和品牌建设。
最后，西藏药业在人才培养和管理方面还存在一定的问题，需要加强人才引进和培养，提高企业管理水平。
三、进一步发展的建议为了进一步促进西藏药业健康发展，提出以下几点建议：首先，加强产业链合作，提高产业链附加值，推动药业的高端化发展。
其次，加大科技创新投入，引导企业加强自主创新，提升核心竞争力。
再次，加强市场推广和品牌建设，提高产品的知名度和竞争力。
最后，加强人才培养和企业管理，搭建良好的人才培养平台和管理体系，提高企业的竞争力和可持续发展能力。
总之，西藏药业在近年来取得了一定的发展成果，但仍然面临着一些问题和挑战。
通过加强合作、加大创新、强化市场推广和加强人才培养，可以进一步推动西藏药业的健康发展。
相信在各级政府的支持下，西藏药业将会迎来更加美好的明天，为西藏经济的繁荣发展作出更大的贡献。
西藏药业2019年经营成果报告
西藏药业2019年经营成果报告一、实现利润分析1、利润总额2019年实现利润为35,266.57万元，与2018年的24,443.71万元相比有较大增长，增长44.28%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2、营业利润3、投资收益2019年投资收益为负270.11万元，与2018年负153.12万元相比亏损有较大幅度增加，增加76.41个百分点。
4、营业外利润2019年营业外利润为144.14万元，与2018年的38.27万元相比成倍增长，增长2.77倍。
5、经营业务的盈利能力从营业收入和成本的变化情况来看，2019年的营业收入为125,602.2万元，比2018年的102,787.92万元增长22.20%，营业成本为20,664.3万元，比2018年的20,637.34万元增加0.13%，营业收入和营业成本同时增长，但营业收入增长幅度大于营业成本，表明企业经营业务盈利能力提高。
实现利润增减变化表项目名称2019年2018年2017年数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)营业收入125,602.2 22.2 102,787.92 12.26 91,562.57 0 实现利润35,266.57 44.28 24,443.71 -6.56 26,160.32 0 营业利润35,122.43 43.91 24,405.44 14.32 21,347.87 0 投资收益-270.11 -76.41 -153.12 -149.07 312.06 0营业外利润144.14 276.63 38.27 -99.2 4,812.44 0二、成本费用分析1、成本构成情况2019年西藏药业成本费用总额为89,070.26万元，其中：营业成本为20,664.3万元，占成本总额的23.2%；销售费用为62,303.82万元，占成本总额的69.95%；管理费用为5,883万元，占成本总额的6.6%；财务费用为-1,155.19万元，占成本总额的-1.3%；营业税金及附加为1,495.72万元，占成本总额的1.68%。
藏药产业发展现状调查报告
藏药产业发展现状调查报告一、发展现状（一）基本情况。
截至2019年底，西藏自治区医药生产企业24家，其中：藏药生产企业17家，中药饮片生产企业6家，医用制氧生产企业1家。
年主营业务收入2000万以上的医药制造业12家（西藏奇正藏药股份有限公司、西藏甘露藏药股份有限公司、西藏藏药集团股份有限公司、西藏金珠雅砻藏药有限责任公司、西藏藏草宜生生物科技有限公司、西藏月王生物技术有限公司、西藏雄巴拉曲神水藏药有限公司、西藏金哈达药业有限公司、西藏藏诺药业有限公司、西藏聂拉木神猴藏药有限责任公司、西藏诺迪康药业股份有限公司）。
生产剂型有丸剂、散剂、胶囊剂、颗粒剂、涂膜剂、贴膏剂等8种。
（二）运行情况。
全区医药工业总产值由2010年的不足7.4亿元增加到2018年12.87亿元、2019年产值16.2亿元（其中规上企业产值15.1亿元、规下企业1.09亿元），年均增速为7.16%；2018年全区医药工业增加值6.03亿元，同比增长7.4%；中成药2600吨，同比增长13%，2019年工业增加值7.71亿元，同比增长27%；中成药2927吨，同比增长12%。
2019年工业总产值过亿元的医药企业有4家（奇正藏药7.8亿元、甘露藏药1.7亿元、藏草宜生1.76亿元、藏药集团1.3亿元），单品销售突破亿元的有5种（奇正公司消痛贴膏、白脉软膏、青鹏软膏，藏药集团十味龙胆花颗粒及诺迪康公司诺迪康胶囊）。
2020年1-3月，全区医药工业实现工业总产值3.8亿元，同比增长18%，中成药产量532吨，同比下降8.36 %。
（三）技术创新。
“十三五”期间，全区医药制造企业积极开展技术创新和研发认证工作，累计投入研发资金超过1亿元，共开展科研项目研究43项，取得专利13项、创新成果11项。
截至目前，全区医药企业共获得国家药品批准文号311个，其中藏药品种159种。
22个藏药品牌产品获得自治区著名商标，2个获国家驰名商标。
列入国家基本药物目录药品2个（奇正公司消痛贴膏、诺迪康胶囊），《国家医保目录》的藏药品种达到50个。