人民币升值与中美贸易失衡的实证分析_1980_2005
浅析人民币汇率与中美贸易失衡
浅析人民币汇率与中美贸易失衡1. 引言人民币汇率和中美贸易失衡是当前国际经济中广受关注的热点问题之一。
人民币是中国的法定货币，其汇率与其他国家货币的兑换比例直接影响着中国与其他国家之间的贸易活动。
而中美贸易失衡则指的是中美两国之间的贸易不平衡现象，其中汇率问题一直是争议的焦点。
本文将采用分析的方法，通过浅析人民币汇率与中美贸易失衡的相关因素，来探讨两者之间的关系。
2. 人民币汇率与中美贸易失衡的背景中国是世界第二大经济体，与美国之间的贸易规模巨大。
然而，长期以来，中美之间的贸易存在着严重的失衡现象。
美国一直对中国的贸易顺差表达担忧，认为这对美国经济产生了不利影响。
其中，人民币汇率问题在中美贸易失衡中扮演着重要的角色。
人民币的汇率是由市场供求关系决定的，但中国政府采取了一系列干预措施来稳定汇率。
这包括设置汇率中间价、限制资本流动等。
这些措施在一定程度上影响了人民币的汇率水平。
3. 人民币汇率对中美贸易失衡的影响3.1 人民币贬值对中国出口的影响人民币贬值有助于提高中国的出口竞争力，因为贬值后中国的商品价格相对于其他国家更具有竞争力。
这导致中国的出口增加，从而进一步扩大了中美贸易失衡。
然而，人民币贬值也可能引发其他国家对中国商品的关税反制措施，进而影响中国的出口。
同时，人民币贬值也会导致进口商品价格上升，加剧国内物价上涨的压力。
3.2 人民币升值对中国进口的影响人民币升值会减少中国的进口成本，使中国能够以更低的价格从国外购买商品。
这有助于缓解中美贸易失衡问题，并减少中国对美国的贸易顺差。
然而，人民币升值也可能导致中国的出口减少，因为其他国家的商品价格相对于中国更有竞争力。
这可能对中国的出口企业造成一定冲击。
3.3 汇率波动对投资和金融市场的影响人民币汇率的波动会影响来自美国的直接投资和短期资本流动。
当人民币升值时，来自美国的投资者可能减少对中国的直接投资，因为他们需要用更多的美元购买人民币。
而当人民币贬值时，中国可能会面临资本外流的风险。
人民币升值与中美贸易失衡的关系研究
人民币升值与中美贸易失衡的关系研究【摘要】美中贸易的巨额逆差一直是中美贸易的核心问题，也是中美双方共同关注的焦点。
人民币汇率的人为低估被认为是美中贸易产生逆差的主要原因，美国就汇率问题不断向中国施压，要求人民币大幅升值，以缓解美中贸易逆差。
本文通过分析中美贸易失衡的真正原因，在对人民币升值后会对中美两国经济带来的后果进行了研究后，得出人民币升值并不必然能改变中美贸易失衡局面的结论。
最后，在人民币存在升值压力的情况下，针对中美贸易失衡问题提出应对策略。
【关键词】汇率人民币升值中美贸易失衡对策一、影响中美贸易失衡的原因分析1.1中美两国经济结构互补的结果中美贸易品具有高度互补性。
并且两国居民需求结构差异较大。
中国生产的产品大多是生活必需品，而美国生产的高技术产品却属于高档品。
另外，美国属于高消费国家，借贷消费的观念己经深入人心，而中国人基本上还奉行量入为出的消费观念。
所以，一方面，美国人均收入远远高于中国，另一方面，借贷消费扩大了美国人的消费能力。
这样一来，美国对中国产品的需求量超过中国对美国产品的需求量，造成两国贸易逆差的发生。
1.2美国对华实施出口管制政策的影响为了遏制中国政治地位的上升、经济实力的增强，维护美国的国家安全与经济利益，美国对华出口管制政策，尤其是在高技术及相关产品的出口上从未放松过。
美国对华实行严格的高技术产品出口限制。
该举措削弱了美国在其最具有竞争力的技术产品领域的竞争能力，增大了美中之间的贸易逆差，同时又严重影响了中美两国关系的健康发展。
1.3外国对华产业转移的影响近年来，美国在华直接投资企业日益增加，成为中国对美出口增加的主要来源之一。
美国在华fdi企业通过公司的内部贸易将产品返销至美国，以此获得的收益直接引致美中贸易逆差的扩大。
同时，外资企业出口模式使中国国内只赚取了商品生产中的劳动密集型加工环节的收益，出口商品附加值的绝大部分被美国企业从对美返销中赚走了。
正是这部分美资企业在中国销售收益与出口赚取的附加值，未被计入美国对中国的出口之中，使美中贸易逆差被大大高估。
人民币升值对中美贸易的影响分析
人民币升值对中美贸易的影响分析改革开放以来，中美之间的贸易发展十分迅速。
但近几年来，随着中美贸易顺差的持续扩大，中美之间的贸易摩擦也不断加剧。
摩擦加剧的表现之一就是美国认为中国人民币币值低估，要求人民币升值。
2005年7月21日，由于我国金融改革取得实质性进展，国民经济保持平稳较快增长，我国对人民币汇率形成机制进行了改革，实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制。
汇改以来，人民币一直保持缓慢升值之势。
本文试图从中国向美国的出口额、中国从美国的进口额、中美贸易结构以及中美双边贸易条件四个方面来探讨人民币升值对中美贸易的影响，并提出几点对策建议。
一、人民币升值对我国向美国的出口额的影响（一）基于实证的分析为了分析人民币升值对我国向美国出口额的影响，本文首先利用计量经济学方法分析两者的关系。
上搜集了2005年1月至2006年12月中国对美国的出口总额（单位：千美元），从中国人民银行网站上搜集了同时段各月人民币对美元汇率，取一美元折合人民币（平均数）。
对两个时间序列分别取对数，然后进行格兰杰因果检验，结果见表１。
结果显示，不能拒绝两者分别不是对方的格兰杰原因的虚拟假设。
因此，从实证方面来看，人民币汇率变动对我国向美国的出口额影响不大。
（二）基于美国出口政策的分析按照国际经济学理论，在其他因素不变的情况下，汇率下降，本国货币升值，那么外国出口商品以本国货币标示的价格就会降低，从而外国出口商品的价格竞争力提高，本国从外国的进口量增加，进口额增加。
人民币升值，可以使美国商品在中国市场变得更便宜，从而增加中国对美国的进口。
但是，由于比较优势的作用，我国从美国进口的商品主要是资本和技术密集型商品，美国出于政治战略的考虑，对我国从其企业进口该类产品设置了诸多限制。
因此，人民币升值不会使我国从美国的进口有很大幅度的增加，从而对我国从美国的进口额不会产生很大影响。
三、人民币升值对中美贸易结构的影响中美贸易是典型的互补型贸易，但是，在这种互补型贸易中，我国处于不平等地位。
人民币汇率问题与中美贸易失衡的关联性研究
人民币汇率问题与中美贸易失衡的关联性研究
人民币汇率问题与中美贸易失衡之间有着密切的关联性。
中美
贸易失衡指的是中国对美国的出口增加超过了美国对中国的出口所
增加的量，导致出口差额不断扩大。
而人民币汇率问题则是指中国
政府通过人民币汇率政策来调节国内外汇市场的供求关系。
在这两
个问题之间，有着以下三个方面的关联：
1. 人民币汇率问题对中美贸易失衡的影响
中国政府因为调节人民币汇率政策，使得人民币对美元汇率偏低，导致中国出口商品价格相对其他国家低廉，进而促进了中国对
美国出口的增长。
而美国商品因为人民币汇率偏低得不到平等的竞争。
因此，人民币汇率问题是中美贸易失衡的原因之一。
2. 美国对人民币汇率问题的反应
美国政府和工商界普遍认为，中国政府操纵人民币汇率，导致
美国对中国出口的不公平竞争；同时美国政府也指责中国政府利用
低人民币汇率实行贸易保护，将国内需求导向本地市场，进一步助
长了中美贸易失衡的问题。
3. 人民币汇率问题的解决可能有助于缓解中美贸易失衡
人民币汇率问题的解决，可能有助于缓解中美贸易失衡问题。
中国政府可以通过调整人民币汇率政策，使得人民币汇率逐渐升值，增加中国的进口，削减对美出口的波动，进而推动中美贸易平衡。
同时，美国政府也可以通过多种机制促进自身制造业的发展，提高
自身出口地位，以缩小贸易逆差，实现双方互利共赢。
人民币升值中美贸易逆差关系实证论文
人民币升值与中美贸易逆差关系的实证分析【摘要】近年来中美贸易摩擦逐渐加剧，美国政客职责人民币的低估导致了中美贸易逆差的出现，进而严重影响了其就业和经济复苏，针对“人民币汇率是否导致中美贸易失衡”这一问题，本文旨在通过对1993年至2010年的人民币兑美元汇率年度数据、中美贸易差额年度数据进行实证分析，来探究人民币兑美元汇率的变化对中美贸易差额的影响规律。
【关键词】人民币升值；中美贸易逆差；原因近年来，尤其是全球金融危机以来，中美贸易摩擦逐渐加剧，美国政客指责，人民币被严重低估，从而使中国商品保持出口竞争里，在美国市场进行不公平竞争，造成了美国对华的贸易逆差，影响了美国的经济复苏和就业市场，因此人民币的升值压力也逐渐提高。
一、人民币升值对中美贸易差额的影响分析自2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，人民币对美元汇率从2005年7月的1：8.2695一直升值到2010年11月24日的1：6.6589，人民币已升值20％，年均升值4％，同期，中美贸易逆差2005年为1141.7335亿美元，2010年为1812.6亿美元。
这期间中国对美国贸易顺差仍大幅度增加。
二、人民币升值对中美贸易差额实证分析针对“人民币汇率是否导致中美贸易失衡”这一问题，本文根据1993年至2010年的人民币兑美元汇率年度数据、中美贸易差额年度数据，中国gdp建立中美贸易差额关于人民币兑美元汇率的模型，因此建模如下：sc=a+bihl+clgdp+e。
sc为中国对美国顺差；hl为人民币汇率。
数据来源为中国统计年鉴（汇率）和中华人民共和国商务部（顺差数据）。
结果如下：sc=-728.7875+78.60814hl+0.038738gdp+e（779.4700）（92.16324）（0.004332）t=（-0.934978）（0.852923）（8.941369）r2=0.190665df=16从回归结果看，可决系数r2=0.872140，说明模型中解释变量（汇率）和gdp对被解释变量（顺差）的解释程度很好，有87.2％。
人民币汇率变动对中美贸易差额影响的实证检验
人民币汇率变动对中美贸易差额影响的实证检验内容摘要:近年来在人民币不断升值的同时,中国贸易顺差仍持续扩大,这一现象无法被经典汇率理论解释。
本文利用1980-2008年的年度贸易数据对中美贸易进行协整分析,以便检验汇率变动与出口贸易之间是否满足马歇尔-勒纳条件。
实证分析结果表明:中美贸易之间的马歇尔-勒纳条件并不满足,即人民币升值并不能改善中美之间持续扩大的贸易顺差。
本文就其可能原因给出几点解释。
关键词:马歇尔-勒纳条件人民币实际汇率协整分析出口贸易问题提出自2005年7月起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,自此人民币持续升值。
同时,我国贸易收支顺差不断上升,这明显与传统国际收支理论不符。
尤其是对于我国的主要贸易伙伴美国,人民币兑美元汇率不断升值,而中美贸易的顺差却在不断扩大,导致中美贸易摩擦不断增加。
因此,研究人民币升值能否减少贸易顺差,对我国政府制定正确的经济政策具有十分重要的意义。
文献综述传统国际收支理论认为,一国货币升值会导致该国进出口产品的相对价格发生变化,进而导致该国贸易收支状况改善或恶化。
而这种影响只有在满足马歇尔-勒纳条件情况下才能发生,也就是进出口商品的的需求弹性之和大于1。
近几年,国内外学者就汇率变动对贸易收支的长短期影响进行了众多分析,得出汇率变动对贸易收支的影响具有不确定性的结论。
其中,Rose&Yellen(1989)在早期使用最小二乘法对美国与其他G7国家自1960年的贸易季度数据进行了分析,结论是汇率变动对贸易收支的影响具有不确定性。
随后,随着计量经济学的不断发展,人们发现在对数据进行分析以前,需要考虑所使用数据的平稳性。
因此,以前的研究结论就变得不太可靠。
所以,人们开始采用协整分析方法来进行检验。
Rose(1991)利用Ender-Granger方法对美、英、德等国的1974-1986年的数据检验表明这些国家的进出口与实际汇率以及国内外产出之间不存在协整关系,马歇尔-勒纳条件并不满足。
人民币升值与中美贸易失衡
人民币升值与中美贸易失衡河北建材职业技术学院旅游系 王毅卓摘 要：随着全球经济逐步走出金融危机的重创并呈现出明朗的复苏态势，全球再平衡的议题重新成了国内外各界争议的大热点，人民币升值压力亦卷土重来。
中美之间的不平衡主要由国际经济格局的演变与中美经济内在结构决定，汇率本身最多减缓而不能消除这种不平衡；人民币的大幅升值在目前全球资本流动迅猛、中国社保体系不完善、收入分配不当的情况下，将给中国的经济带来很强的负面冲击，增加中国结构性失业，加大中国宏观经济运行的周期性与资产价格泡沫风险。
关键词：人民币升值 全球再平衡 汇率改革中图分类号：F740 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2010)10(c)-198-02全球失衡问题一直是近年来国内外各界研究与关注的热点问题。
所谓全球失衡，是指全球国际收支的不平衡，即美国存在大量经常贸易逆差，而另外部分国家包括石油输出国和东亚经济体等拥有大量经常项目顺差，外汇储备不断累积。
东亚经济体，尤其是中国，往往被美国部分官员、相当部分的国际经济组织与经济学家当作承担全球失衡责任的主要对象，其开出的药方就是“美元贬值而贸易盈余国货币升值，特别是人民币升值”。
1 人民币升值的后果分析在各种压力下，自2005年7月21日开始，人民币兑美元以每年6%左右的速度稳步升值。
金融危机爆发后，由于外需急剧下降，中国出口企业受到重创，人民币升值的进程也被搁置。
2008年7月以来，人民币兑美元开始在6.83左右的狭小区间内徘徊。
也就是说，人民币在汇改前三年间累计升值了大约16%左右，而其后的一年中在已经升值16%的高位盯住了美元汇率。
通过分析人民币升值启动后国内外的经济运行状况，我们不难发现：(1)人民币升值并未有效改善中美之间的贸易失衡人民币升值对于美国总的进口和美国向第三方国家出口产品竞争力提高的作用非常有限。
2005年7月到2008年7月间，人民币升值的前三年内，中美之间的贸易顺差基本并未改变上升的趋势。
人民币升值与中美贸易问题探讨
人民币升值与中美贸易问题探讨摘要本文探讨了人民币升值对中美贸易关系的影响。
首先，我们介绍了人民币升值的原因和影响因素。
然后，我们讨论了中美贸易的现状和问题。
接着，我们分析了人民币升值对中美贸易的影响，包括出口、进口和贸易逆差。
最后，我们总结了人民币升值与中美贸易问题的关系，并提出了一些建议。
引言人民币是中国的货币单位，而中美贸易是中美两国之间的经济交流。
人民币升值是指人民币汇率上升相对于其他货币。
中美贸易一直是两国之间最重要的贸易关系之一。
人民币升值对中美贸易有着重要影响，因为汇率变动会影响商品的价格和贸易竞争力。
本文将探讨人民币升值与中美贸易问题的关系。
人民币升值的原因和影响因素人民币升值的原因和影响因素有很多。
首先是经济基本面因素，包括经济增长率、通货膨胀率和利率等。
当一个国家的经济增长率高于其他国家，其货币往往会升值。
此外，通货膨胀率和利率也会影响人民币的汇率。
其次是货币政策因素，包括央行干预市场、利率调整和汇率目标等。
央行的干预可以通过购买或出售外汇来影响人民币汇率。
最后是市场预期因素，包括投资者对中国经济和货币政策的预期。
市场预期通常会影响人民币的汇率。
人民币升值对中美贸易的影响人民币升值对中美贸易有着重要影响。
首先是出口方面。
人民币升值会使中国的出口商品价格上涨，降低其出口竞争力。
这将导致中国的出口减少，尤其是对美国市场的出口。
其次是进口方面。
人民币升值会使中国的进口商品价格降低，增加中国对美国商品的需求。
这将导致中国的进口增加，尤其是从美国进口。
最后是贸易逆差方面。
人民币升值可能会导致中国的贸易逆差减少，因为出口减少和进口增加会导致贸易平衡。
中美贸易的现状和问题中美贸易一直是中美两国之间最重要的贸易关系之一。
根据数据，中国是美国最大的贸易伙伴，而美国是中国第三大贸易伙伴。
然而，中美贸易也存在一些问题。
首先是贸易逆差问题。
美国一直对中国的贸易逆差表示担忧，认为这对美国的经济不利。
其次是知识产权保护问题。
人民币升值与中美贸易不平衡的相关性分析
直处 于上 升 状 态 。国 家 外汇 管理 局 最 新 资 料显 示 ， 至 截
２０ 年 ３月 末 ， 国外 汇 储备 额 已达 １００ ３ １７ ３ 我 ２ ２． １亿美 元 ， 是 １９ ９４年实施 新 的外管机 制时 的 ２． 倍 。国际 收支 中的“ ３３ 双 顺差 ” 特别是 资本 与金 融账 户的大 规模顺差 导致 了中 国外 汇 市场 上过 度 的外 汇供给 。 由于我 国一 直实行 固定 汇率 制度 ，
一
、
引言
自行 支付 。因此 国内居 民 的资 金 大部 分用 于 储 蓄而 放弃 消 费 。表现为 国 内需求 低迷 ， 口需求 量少 ， 进 对外 投资额 偏 低 ，
外部 资源未充 分利用 。
中国“ 世”的近 六年 里 ， 人 中美 贸易 在 两 国发 展 中都 占 据着重要 位置并持 续 发展 。中 国 目前 已成 为 美 国第 四大 进 口来源 国和第一 大贸易逆差 来源 国 。然 而 ， 随着 中美 贸易 逆 差 的激增 和美 国贸易赤字 的不断 上升 ， 以及 ２ ０ １ ２年 以后 ， ３ 国 际外汇市场 上美元 对主要货 币价 格的不 断下跌 ， 国将 其 经 美
大量 利用 中国的优 惠政策和 劳动成本 低 的资源优 势 ， 展本 发 国企业 。而我 国 国内却 没有充 分利用 外部 资源 ， 发 展本 建设
１ 国存在 大量 的贸易逆 差主要 是因为储 蓄率偏 低 ．美
一
直保 持缓 慢 升值 之 势 ， 率 弹性 凸现 ， 现 了 双 向 浮 动 。 汇 实
人 民币 币值变 动与 中美 贸易 逆 差之 间 关 系如 何 ？人 民 币升 值是 否会如 美国所期 望 的那 样 助其 改 善 国 际收 支状 况 ？本 文将 对此作深 入的研究 分析并 提 出合 理 的政 策建议 。
人民币升值能解决中美间贸易失衡问题吗中美暂停贸易战人民币升值
人民币升值能解决中美间贸易失衡问题吗中美暂停贸易战人民币升值关键词人民币升值贸易顺差加工贸易外商直接投资一、中美间巨额贸易顺差的真正原因（一）中美统计误差关于中美贸易不平衡的争议很多，首先最显著的问题是中美官方统计的贸易数据存在差异，需要进行统计口径、香港转口和转口增值及服务贸易的相关修正估计才具有可比性。
（1）统计口径差异，中国的出口采用离岸价格，而美国的出口采用到岸价格。
在进口方面中国采用CIF统计，美国出口以FOB计算，CIF通常比FOB高10%；（2）香港转口贸易，美方在进口方面，因忽视转口和转口增加值而高估了从中国的进口，在出口方面却把经由香港转口到中国的出口统计为对香港的出口。
（3）服务贸易，在服务统计中美国具有相当优势的金融、保险、咨询等由于统计上的困难而没有作为独立的大类分别计算。
因此，美国服务贸易顺差是低估的。
（二）美国自身的原因美国国内存在负的储蓄缺口，其投资率较低，消费率较高，这种经济结构决定了美国经常项目必然逆差。
又由于美元是国际储备货币，美元汇率高估是美国理性的、合意的选择。
在美元汇率高估的情形下，相对于国内市场的产品，美国进口的产品价格更低，因此更倾向于增加进口，减少出口，结果存在经常项目逆差。
如果美元在国际货币体系中占支配地位，美元汇率高估和美国逆差不可避免。
另外，美国在其占巨大优势的高科技产业上对华进行严格的管制也加剧了中美间的贸易不平衡。
（三）外资主导的以加工贸易为主的贸易形式决定了中国贸易顺差的必然性目前，外商投资企业已占据中国出口贸易总额的半壁江山，其出口额的大约80%又是以加工贸易方式实现的。
2022年我国对美国贸易顺差分别为1443.6亿美元，其中加工贸易项下的贸易顺差分别占到81.5%。
从整体上看，中国出口集中于技术含量低、偏重劳动密集型工序的产品“篮子”。
外商投资企业加人出口阵营，只是把低端产品规模做大，他们对我国出口结构高度化的贡献极其有限。
这种贸易型式决定了中国贸易顺差是必然的。
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第30卷 第1期Vol 130 No 11广西大学学报(哲学社会科学版)Journal of Guangxi University (Philosophy and Social Science )2008年2月Feb 1,2008 收稿日期:2007208231 作者简介:贤成毅(19742),男,广西岑溪人,广西师范大学经济管理学院经济系主任,副教授,硕士生导师,经济学博士。
人民币升值与中美贸易失衡的实证分析:1980—2005贤成毅,范东君(广西师范大学经济管理学院,广西桂林541004)[摘 要] 通过公式计算了1980—2005年的人民币实际汇率错位程度,并通过协整检验,分析了1980—2005年人民币汇率错位和实际汇率的波动对中美进出口的影响。
实证结果显示,人民币汇率错位和实际汇率波动会影响中国的进出口,人民币升值会减少中国出口,但也会减少中国从美国的进口。
[关键词] 贸易失衡;实际汇率;汇率错位;进出口[中图分类号] F752 文献标识码:A 文章编号:100128182(2008)0120022204 近年来,中国整体对外贸易顺差不断上升,资本流入不断增多,美国整体贸易对外逆差不断攀升,这一贸易格局引起了美国政府界、商界和学界的极大关注,一些学者认为中国持续的贸易顺差是引起全球国际收支失衡的主要原因之一,因此要求人民币大幅度升值。
国内外现有文献大多认为人民币被低估,认为人民币应该升值,只有这样才能解决中美贸易失衡,也有利于中国的经济长期发展。
Coudert and Couuharde (2005)运用FEER 模型估计2003年人民币被低估了23%[1],G oldstein (2004)根据简化的基本均衡汇率(FEER )模型估计2003年人民币被低估了15%—30%;Chou (2000)比较系统的分析了中美贸易与人民币实际汇率关系,认为人民币实际汇率波动对于中国对美国的出口具有负面效应[2]。
Josep h P 1Byrne ,J ulia Darby and Ronald Macdonald (2006)用部门数据分析了汇率波动对美国双边进出口贸易总量的影响,发现汇率波动对于有差异的商品的出口影响最强,但汇率波动对各个部门有一个明显的负效应[3]。
Yajie Wang ,Xi 2aofeng Hui and Abdol S 1Soofi (2007)根据行为均衡汇率(B EER )估计,用Johansen 协整检验发现中国的汇率政策和汇率对中国贸易顺差没有显著作用[4]。
李稻葵、李丹宁(2006)通过对人民币对美元的名义汇率和实际汇率对于中美贸易的影响作了比较深入系统的分析。
得出人民币实际汇率的变动对于中国出口影响很小,同时还得出美国进口额同样不受名义汇率和实际汇率的影响[5]。
既有文献主要考虑的是价格效应(替代效应),没有考虑收入效应、财富效应和支出效应,因此认为人民币升值能解决中美贸易失衡问题具有片面性。
本文通过协整方程测算出了1980—2005年人民币实际汇率错位程度,同时用协整检验方法对198022005年人民币实际汇率的变化和汇率错位对中国进出口贸易的影响进行实证检验,发现人民币升值会减少中国出口,但也会减少中国从美国的进口,想要通过人民币升值来解决中美贸易失衡问题恐怕难以奏效。
一、人民币实际汇率错位程度及其影响因素分析(一)模型与数据说明实际汇率是国际金融领域的一个关键变量,反映了该国的国际竞争力水平,对国际收支状况和宏观经济活动产生重要影响。
因此,实际汇率的变动对一国宏观经济政策具有重要的指导意义。
但是它不可以在现实中直接观测得到,需要通过名义汇率进行测算,将名义汇率价格调整到实际汇率的测算方法有:价格指数调整的实际汇率、以贸易品和非贸易品价格调整的实际汇率、行为均衡汇率。
我们采用Clark ,Macdonald (1998)提出了行为均衡汇率,其表达式为:q1=B′1Z1t+B′2Z2t+τ′T t+εt(1)其中,q t表示在时间t内的实际汇率;Z1t表示在长期时间t内影响汇率的基本经济因素向量;Z2t 表示在中期时间t内影响汇率的基本经济因素向量;T t表示在短期时间t内影响汇率因素的向量;εt 表示残差项。
根据Yajie Wang,Xiaofeng Hui,Ab2 dol S1Soofi(2006),我们采用如下公式估计均衡实际汇率:B EER=αi+β1FR+β2CMS+β3RP+β4TO T+μi(2)B EER表示行为均衡汇率;αi表示截距项;FR 表示外汇储备;CMS表示货币供给变化;RP表示相对价格;TO T表示贸易条件;μi表示残差项。
其中RP=p f—p d;TO T=EX/IM,EX表示出口,IM表示进口。
本文选取了1980—2005的有关年度数据,所有的数据来自国际货币基金组织(IM F)的国际金融统计和各年的中国统计年鉴并进行了整理和计算得到。
(二)Johansen协整检验和协整方程协整反映的是变量之间的长期稳定均衡关系,只有同阶单整的序列之间才可能存在协整关系,因此需要对变量进行单位根检验,检验的结果表明所研究的变量都是一阶单整的,可以进行协整检验。
协整检验结果表明,L NB EER与L N FR、L NCMS、L NRP、L N TO T之间的确存在协整关系。
人民币行为均衡汇率的协整方程为:L NB EER=01485087+01018111L N FR+01269409L NCMS+01025302LN RP+01235798L N TO T由协整方程可知,外汇储备增加、货币供给变动量增加、相对价格提高、贸易条件改善会使行为均衡实际汇率下降。
(三)人民币均衡汇率的测算根据上面的行为均衡汇率协整方程,把基本经济变量实际值代入此方程,我们就可以得到人民币的均衡汇率。
在此,笔者运用H—P滤波法对协整方程进行处理。
均衡汇率估计结果见图1。
图1根据行为均衡汇率估计,并运用协整检验技术,运用实际汇率错位测算公式:M=L N RER-L NB EERL NB EER×100%(3)对实际汇率错位程度进行测算。
当M>0时,表示人民币被高估。
反之,当M<0时,人民币被低估。
表1给出了1980—2005年人民币汇率错位程度。
表1:人民币实际汇率错位程度单位:%年份1980198119821983198419851986198719881989199019911992错位程度-2810-1117-715-1313-61714151013141910113118111617618年份1993199419951996199719981999200020012002200320042005错位程度-910315-114-015-118614216213017-111-511-212-811 从表1可以看出,自从1980年以来,中国经历了四个阶段实际汇率被低估:1980—1984年,1993年,1995—1997年,2002—2005年。
从测算结果可以看出,人民币实际汇率并没有被严重低估;被低估最高也只有在1980年,为28%。
自2002年以来虽然人民币实际汇率被低估了,但情况并不是很严重,最高也只是在2005年,为811%。
二、实际汇率波动与错位对中美进出口影响的实证检验根据Dornbusch(1988),Hooper和Marquez (1993)以及Jo sep h P1Byrne,J ulia Darby and Ron2 ald Macdonald(2006)文献所提出的影响进出口商品需求的因素,我们使用如下的回归模型:LN(EXU)=α1+β1LN(GDPC)+β2L N(GD2 PU)+β3L N(RER)+β4LN(M)+ε1(4)LN(IMU)=α1+b1L N(GDPC)+b2L N(RER) +b3L N(M)+ε2(5)其中,EXU、GDPC、GDPU、RER、IMU、ε分别代表中国对美国的出口总量、中国真实国内生产总值、美国真实国内生产总值、实际汇率、中国从美国进口总量、残差项。
根据经济学理论可知,在开放经济条件下,美国收入增长会增加对中国商品需求,由此带来的收入效应一般会使得β1大于零;同样中国的收入增加也会增加对美国商品的需求使得b1大于零;相对价格的变化会产生替代效应,在出口方程中,人民币实际汇率升值,对美国消费者而言,其国内商品相对于中国的出口品变得更有竞争力,因此会减少对中国商品的需求,β3小于零,在进口方程中b2大于零。
由于许多宏观经济变量具有非平稳性的特征,所以我们首先需要对本文涉及变量时间序列进行平稳性检查,如果这些变量是非平稳的,我们还希望了解这些变量之间否存在长期的稳定的关系①。
(一)协整检验经过检验,发现LN RER、LN EX、L N IM、LN G2 DPU、LN GDPC、L NM都是单整变量,即I(1)变量。
因此这些变量之间是存在协整关系,Johansen协整检验表明,进出口方程与各变量间存在协整关系。
协整方程为:11出口方程LN(EXU)=-81278087+11184624L N(GD2 PC)+01917691L N(GDPU)-21684448L N(M)+ 11625367L N(RER)(21221131)(01388968)(01648587)(01886739) (01584224)R2=01976379 AdjR2=01971880 F=21710081从出口方程可以看出,美国经济增长会增加中国出口,人民币实际汇率升值会减少中国出口到美国的商品,升值每上升1%,出口就会减少1163%。
人民币实际汇率错位对中国的出口产生了显著的负面效应,实际汇率错位增加1%,出口将下降2168%。
再转向进口方程。
21进口方程L N(IMU)=01173278+11052989L N(GDPC)-01650949L N(M)+01220974L N(RER) (01306983)(01115633)(01712298)(01379347)R2=01936186 AdjR2=01927484 F=10715835从进口方程可以看出,中国经济增长会增加对美国商品的进口,相反人民币实际汇率升值会减少中国对美国商品的进口,人民币升值每增加1%,进口将下降0122%。
实际汇率错位对中国的进口有负效应,实际汇率错位增加1%,进口将下降0165%。
(二)Granger因果检验Granger因果检验的基本思想是:如果变量X 是变量Y的原因,那么X变化应当发生在Y的变化之前,一般而言,如果变量X是引起变量Y变化的原因,即在Y关于Y的过去值(滞后值)的回归中,添加X的过去值(滞后值)作为解释变量,应当显著地增加回归方程的解释能力,如果用数学语言描述,则有:σ2(Y t|Y t-k,K>0)>(Y t|Y t-k,X t-k,K>0)(6)这表明如果利用过去X和Y的值对Y进行预测,比只用Y的过去值来预测所产生的预测误差要小,则称X是引起Y变化的格兰杰原因;二是Y不应当有助于预测X。