企业合理负债经营策略分析

（一）负债经营的优越性1.迅速筹集资金当今的国内市场各行业都开始趋向饱和化，行业内的竞争与日俱增，企业需要不断创新模式适应市场并且接纳新人才和新技术才能求生存、求发展。

但是企业自身的经济实力往往会局限发展策略的实施，所以通过筹资在负债经营中能够弥补企业资金的实力缺陷，以此在市场中才能抢占先机，获得更良好的资源。

2.负债经营能有效降低企业加权平均资金成本从筹资成本考量，负债筹资低于股权筹资，而负债经营中支付的利息是税前计算，所以能从企业赋税上缓解成本支出。

当资金总额固有不变时，通过负债筹资有益于降低企业加权平均资金成本。

3.增加经营者的责任感从管理角度来看，负债经营利于增加领导层和管理层因资金紧迫而产生的压力，这即是负债经营对企业人员产生的驱动力，增加经营者的忧患意识能够使其在调度资金活动中更加慎重。

为资金活动和收益增加时间限制，进而能提升生产经营全环节的工作效率，让负债经营的影响力从公司上下蔓延开来。

总而言之负债经营的带来的紧迫感和压力有利于公司内部管理和工作效率的推动。

4.使企业得到财务杠杆效益，提高企业股东的收益负债经营期间利息始终固定，而企业收益上升会促使每股盈余快速上升，在此基础下企业的收益率将大于负债率，财务杠杆作用就会使资本收益超过企业投资收益，并且在负债率的提高之下财务杠杆利益会逐步提升。

正是由于财务杠杆状况的出现，在企业资本收益率高于负债资金收益时，权益资本收益率会随着资本收益率的上升而大幅增加，这是负债期最利于股东的情况。

5.减少通货膨胀的损失通货膨胀的大背景之下人民币会持续而不稳定的贬值，企业筹资时借款方制定的利息不能完全预知货币贬值的变化，一旦在借款期间货币贬值出现较大的波动，这就意味着企业无形中获得了贬值带来的收益，因为偿还本息的数额是按照贬值之前制定的数额偿还的。

越是长期的筹资，企业获得的收益越高。

6.有利于企业保持控制权发行股票是企业筹资最稳定的手段，而发行股票会使股权分配更加涣散，各个股东对企业的控制力会受到影响，这对公司内部的权力分配将产生变动，更容易催生出管理层和投资者之间不必要的矛盾。

相比之下负债经营不会对企业股权结构产生影响，有利于保护当前股东的控制权，同时负债经营还会为股东带来更稳定的获益，因此负债筹资总体上有益于公司内部的结构稳定。

（二）负债经营的风险1.不适度的贷款会增加财务风险融资决策引发的风险称之为“融资风险”，多途径的融资方式引发的矛盾和问题则是“财务风险”。

财务风险主要受企业的资产分布体系影响，如果企业权益资本在总资本中占比过高，那么企业盈利波动对股东分配的净报酬也会产生影响；如果企业资本中存在债务或优先股，公司财务杠杆就会使股东在营业收入之下的净回报产生变动；债务资本占比越大则财务杠杆效应越强，企业面临的财务风险会同比增大；债务越多则面临的风险越大。

2.资产负债率过高使企业面临破产风险资金结构中债务资金在总资产中如果占比过大，那么对于企业用债务资金投资的项目收益要求越高。

如果回报率低于利率或是企业分配资金不当，那么企业将增加更多债务风险，在此期间内出现任何经营、生产、销售、人事等环节上的问题都会扩大隐患，甚至引发一系列的连锁风险，进而会诞生新的资金周转问题，让公司陷入危机绝境直至破产。

3.负债经营对投资和融资产生巨大影响投资的过程也是有效利用筹资款项的过程，因此筹资之前需要在充分考量项目的前提下决策投资，决策上产生的任何问题都会在筹资后产生更深远的隐患。

通常而言投资项目没有零风险也没有绝对风险，但投资的回报周期和企业的债务偿还周期必须调整在安全范围之内，否则就需要举新还旧的偿款，从而降低企业融资的效益或是增加负债期间的债务利率，这种不利的境况通常会长期维持，对于公司日后的资金筹措会增加难度。

4.债务过多可能导致股东与债权人之间的利益冲突企业对于投资风险的预估范围决定债权人的利益保障，当今企业的股东在投资上更倾向高风险高收入的项目，因为投资成功的话股东占据绝大部分的利润，而债权人获得的本息资金是固有的，无形中将债权人的财富转让至股东的手中；如果项目失败，虽然损失由债权人和股东共同承担，但债权人的实际亏损情况更加严重，包括对企业信誉之类难以用金钱衡量的损失。

这种风险与收益分配不对等的关系更容易使债权人和股东产生难以协商的矛盾。

三、企业负债经营中存在的问题-以乐视网为例成功的负债经营案例在民营企业中并不多见，可以参考的负债运营策略更加鲜有，因此负债经营策略还有更多停留在理论阶段，但乐视绝对是值得深究的典例之一。

乐视旗下的各大板块分布在诸多行业，因此调控筹措资金的分配就成了第一大难题，宏观来看乐视旗下的板块分为已上市的乐视网、非上市的持股平台和乐视汽车，包括互联网、手机、现代产业等七大板块，与乐视关联的公司超过百家。

根据乐视公开数据来看，截止2016年9月，乐视总资产达到670亿元，总负债为630亿，前三嫉妒营业收入超过400亿，全局亏损达到97.3亿。

其实乐视作为业内声誉较大的巨头企业并没有明显的筹资阻碍，股权融资、银行、发债等多种形式的筹资皆有占据，乐视在香港收购项目采取了内保外债的策略，在大量的关联交易和拆借手段中将各个板块的资金自由调动使用，构建了完备的资金分配体系。

以此例中可以发现负债经营在合理调控之下能够对企业产生更高效的收益，但过度负债同样会带来多方面的风险和隐患，这些问题集中在下述几方面：（一）无力偿还债务风险负债企业有义务在固定期间内偿还本息，但过度负债带来的利率压力必然会影响企业偿债能力，而且负债人需要承担违约责任并受到加息处罚。

随着负债比率持续上升，企业的经营压力会同比上升，此时经营中的任何问题和资金波动都有可能影响到偿债能力，即使是短期的无力偿债也会引发一系列恶化的连锁问题，严重情况可能会影响企业信誉乃至遭遇破产。

（二）财务风险负债企业落入无力偿还的境地是长期影响的结果，负债经营为企业带来整体收益的前提是负债期间总资产的回报率高于债务率，如果回报率低于债务率那么将造成财务杠杆的负面影响，公司面临的财务风险和债务危机会与日俱增。

这种亏损情况会伴随着高额利息逐渐加剧企业的负担，如果能及时解决尚且能使企业摆脱危机，但长此以往的任由风险加剧最终会让企业陷入全面危机的情况，这也是负债经营必须考量的问题（三）再筹资风险二次筹资会使企业提高负债率，使银行贷款方对公司的偿还能力产生质疑，这样会局限企业未来的筹资能力，为企业以后的发展带来阻碍和隐患，因此这些风险会产生长远的危害，值得企业高层做出重视。

四、企业合理负债经营的策略（一）树立正确的风险意识,有效防范风险企业进入负债期之前首先需要企业管理层和决策人员树立风险意识，谨慎对待筹资借款，因为市场和企业情况充满未知因素和多变性，事实发展往往会超出预估情况，进而对企业造成风险和危机。

风险意识不仅要扎根于思想认识上，更要在实际操作中准备风险预案和备用计划，在公司陷入危机阶段的第一时间能够做出补救措施，甚至要在风险出现预兆时就要展开防范计划，通过调控负债规模或调整运营方式来缓解风险压力。

制定企业的应急预案和风险防范计划需要考量多方面的隐患因素，利用规范科学的定量分析构建切实可行的方案，不可用纯粹的理论化思想制定预案。

（二）寻求最佳负债规模,确定合理资本结构负债经营期间追求最大收益的前提是调控负债规模和资本结构，而衡量负债规模大多以资产负债率作为参考，也就是负债资金与企业总资产的比例，这项数据能直观反映负债期的风险情况，当负债率持续上升的时候就意味着企业陷入了危机情况。

不同企业的经济实力不同，对于负债率的接受程度也不同，常规的中兴企业通常会将企业负债率控制在30%-40%左右，一旦负债率突破50%将出出现一系列的危机情况，此阶段很难再继续筹款，债权人会重新认识企业的经济情况，一旦负债压力使得企业无力偿还本息，必然会影响企业的诚信问题，为企业生存带来新的风险。

（三）优化负债内部结构,合理安排长短期负债比例负债企业对于资金的需求各有不同，负债期的内部结构和负债期选择都是参考因素。

短期借款虽然可以暂时缓解企业资金问题，但资本数额低而筹措风险高；长期借款虽然成本高但风险相对更低一些；所以企业在负债期应该合理调整负债比例和时间，同时考虑负债期的资金分配和利用结构。

虽然有些企业表面上具有短期资金需求的特征，但深入分析造成资金短缺的诱因可能是长期存在的，因此选择长期或短期的资金筹措需要考量多方面因素；例如频繁出现资金短缺的企业可以多选择长期负债筹资；而流动资产占比较大的企业可以多次运用短期负债，正确的选择能够增强资产的变现念能力。

筹款之后投资的方向与资金分配是长期投入项目的重要参考因素，这涉及到企业收益的时间和数额，在长期投入时应该慎重决策方案的可行性，对于各项不确定因素和隐患需要做出可靠的定量分析；对于市场经济的大局同样应该做出合理的预估，对于未来的经济形势作为保守预判，根据情况及时修改投资方向和资金分配，通过上述的多方面处理来总体达到投资成功率。

短期投入的参考因素主要在于业务决策、成本原材料的变化、商品预付款、价格变动等情况做出调整，确保投入能快速产生收益，避免在短期内出现新的资金周转问题，出现“拆东墙补西墙”的问题（四）加强营运资金的管理,充分预测未来经济环境企业的筹措资金到位之后不能忽视管理，资金的调控分配关系到运营收益，这样也有利于避免股东和债权人之间的矛盾产生，达到双方都能接受的结果。

因此,企业在决策长期投入时要用投资净现值法、终值现值指数法、内含报酬率法等方法对项目的可行性进行认真分析。

净现值数据以0为基准，超过则可行，不超过则不可行；现值指数以1为基准，超过部分即为筹资款负担利息和盈利的差异，大于1则有盈利，小于1则是亏损状态。

更直观的数据可以用内含报酬率反映，数据大于资金成本则可行，小于则不可行。

除去对投资项目的数据预估之外，还需要考虑市场经济的形势变化，准备多套预案随时修改投资方案，最终达到投资收益率最大化，将筹措资金最有价值的利用。

（五）合理利用财务杠杆效益对于财务杠杆的看法需保持理智，过度举债带来的风险是难以调控的，具体风险体现在企业的经营问题、经济市场的宏观情况，主权资金的利润率会受负债比的影响而下滑，随之财务杠杆反作用就会使企业的危机严重化。

如果企业本身的收入长期稳固、具备保障的话，负债数额不会影响到正常支付本息，负债期间可以将风险调控在稳定的区间。

万科集团的资产负债率本身比较高，但是经营和收入两大方面持续稳定，因此负债经营的风险和收益始终保持乐观情况。

如果企业出于行业竞争或者收入波动的风险之下，企业有必要降低负债风险。

总而言之企业负债的数额范围是由企业经营情况决定的，善用财务杠杆完全可以在负债经营中产生最大受益。

（六）加强企业经营管理，提高资金利用率在吸纳资金储备的基础之上可以考量资金的管理和利用，为了将投入风险调节在可控制范围内，优先选择能购短期见效并且收益可观的项目，以确保资金能在快速运作中获益。