美国国债完全解构
美国债务危机概述(PPT28张)
路漫漫……
美债危机 金融市场动荡，投资低迷，消费者信心不 足，失业率居高不下。 联邦政府：提高债务上限，大开印钞机，从而 突破债务上限，带来全球资本市场、大宗商品 市场和经济增长预期大幅波动。
传导机制： “市场→政府”
欧债危机 危机源是主权债务，主权国家的信用出现危机， 从而波及银行等市场主体，包括全球资本市场、大 宗商品市场和经济增长预期，经济风险传播到了市 场主体。
一、主权债务
• 主权债务是指一国以自 己的主权为担保向外， 不管是向国际货币基金 组织还是向世界银行， 还是向其他国家借来的 债务。 • 债务危机是指在国际借 贷领域中大量负债，超 过了借款者自身的清偿 能力，造成无力还债或 必须延期还债的现象。
主权债务危机
• 主权债务危机的本质是高 赤字之下的主权信用危机。 当这个危机爆发到一定阶 段的时候可能会出现主权 违约，当一国不能偿付其 国家ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ务时发生的违约。 • 传统解决方式： 1、违约国家向世界银行 或者是国际货币基金组织 等借款； 2、与债 权国就债务利率、还债时 间和本金进行商讨。
• 调降评级主要原因是国会与美国政府达成的提高债务上限协议缺少标 普所预期的维持中期债务稳定举措。12年4月18日，标普率先将美国 主权评级置于负面展望。同时表示，如果没有可靠的10年时间削减财 政赤字4万亿美元的一揽子计划，美国主权信用可能被进一步调低。 标普在其评级报告中称，已经将美国长期主权信用评级展望定位负面。 如果标普认为实际财政削减的力度不够、利率太高，或新的财政压力 使政府总体债务负担轨迹高于标普设定的基准，标普都可能会在未来 2年内将美国长期主权信用评级进一步下调至“AA”。
• 公众持有3.6万亿美元，具体为 个人、企业、银行、保险公司、 养老金基金、共同基金、美国 各州及地方政府持有。 • 外国持有4万多亿美元，具体为 中国1.2万亿、日本 0.9万亿、 英国和石油出口国数千亿，其 它国家1.9万亿美元。 • 美国联邦政府共持有6.2万亿美 元，具体为美联储1.6万亿(货 币担保和应急流动储备)、社保 信托基金2.7万亿(结余投资政 府债券部分) 、其它政府信托 基金1.9万亿美元。
欧美国债分析与对比.doc
欧美国债分析与对比一、国债市场概述从1776年美国独立战争发行第一期国债算起，美国国债市场已有两百多年的历史，并成为世界上规模最大、流动性最好的国债市场之一。
截至2004年底，美国未偿还国债余额75961.44亿美元，占其2004年国内生产总值117350亿美元的64.7%.全部未偿还国债余额中，可交易国债39597.82亿美元，占52.13%,不可交易国债36363.62亿美元，占47.87%;政府机构持有国债31877.55亿美元，占41.97%,社会公众持有国债44083.89亿美元，占58.03%.美国国债既在场外市场进行交易，也在纽约股票交易所交易，但由于国债投资者以商业银行、保险公司、养老基金、共同基金等大机构为主，国债交易具有大宗交易特点，这就使国债交易集中在场外市场，场内交易量很小。
论文2003年，纽约股票交易所全部上市债券（包括国债和公司债等）的每天交易量仅996.7万美元，年交易量为25.02亿美元。
相比来说，场外市场的国债交易量则大的多，仅一级交易商的国债日均交易量就高达4276.12亿美元，是纽约股票交易所债券年交易量的171倍。
美国纳斯达克市场是股票的场外交易市场，也采用报价驱动的做市商交易制度，但与美国国债场外市场相比差异很大，主要表现在报价信息的分散程度上。
1971年，纳斯达克市场采用了NASDAQ自动报价系统，使其从传统分散的柜台交易市场发展成为集中报价、集中交易的场所。
而美国国债场外市场仍保持传统的分散柜台交易市场的格局，没有集中的报价系统，是投资者、经纪商和交易商通过电话、电传和计算机联系起来的分散的无形交易网络。
美国国债实行多级托管体制，其中美联储的全国债券簿记系统（NBES）负责登记托管存款类交易商的国债，存款类交易商负责登记托管客户（包括非存款类交易商和一般投资者）的国债，非存款类交易商也对自己客户的国债进行登记托管。
这种多级托管体制促进了美国国债市场的层次化发展：一是投资者和交易商之间的零售市场，二是交易商之间的批发市场。
什么是美国国债
什么是美国国债？这个市场有多大？我们所说的“美国国债”，又称“美国财政部债券”或“美国国库券”，泛指美国联邦政府以其自身信用作为担保，由财政部面向市场发行的债券，主要分为短期债（T-Bills）、中期债（T-Notes）、长期债（T-Bonds）和通胀保值债券（TIPS）四类。
* 短期债（T-Bills）的期限最长不超过1年。
发行时投资者按照票面折扣购买，该债券没有利息。
* 中期债（T-Notes）的期限为2年、3年、5年、7年或10年。
财政部每6个月支付一次利息。
* 长期债（T-Bonds）的期限为30年。
财政部同样每6个月支付一次利息。
* 通胀保值债券（TIPS）又称为零息债券，分为5年期、10年期与30年期。
财政部每6个月支付一次利息，利率挂钩核心CPI。
美国财政部发债的目的是融资，以供政府日常开销或支付国防、教育、社保等费用。
绝大多数债券可在二级市场流转交易。
美国国债市场是全球规模最大、流动性最高的市场。
美国当前国债总额为14.3万亿美元，其中9.7万亿为公共债券，可在二级市场流通；4.6万亿为各政府部门所持有（如社保管理局SSA，卫生及公共服务部HHS等，这些债券绝大部分不能在二级市场交易）。
美国国债的发行方式是怎样的？对于可在二级市场流通的国债，财政部主要通过向投资者拍卖的形式发行。
每年的二月、五月、八月和十一月，美国财政部都会公布非正式的国债发行计划表，计划表中的发行日期一般不会再改动，不过确切发行国债时间还是在发行前7～10天才正式公布，包括发行数量和期限等细节。
美国国债发行没有承销团制度，每一期国债的发行投标时，全美国的投资者——不论是华尔街的大型公司还是偏远小镇的普通百姓——都有同样的权利参与投标。
美国国债市场的安全性如何？鉴于美国作为超级大国的特殊地位，以及美元是国际储备货币，传统观念认为美国国债市场是全世界最安全的债券市场。
国际三大评级机构标普、穆迪和惠誉均给予美国国债AAA 的顶级评级。
美债基金逻辑
美债基金逻辑
美债基金的底层逻辑主要基于以下几个方面：
1. 债券的票息收益：这是债券发行时约定好的票面利率，是固定的。
2. 债券价格上涨的收益：也叫做资本利得。
3. 汇率波动因素：美债资产的收益率还会受到汇率波动的影响。
4. 美国发债和印钱机制：财政部通过发行国债来筹集资金，而美联储则通过购买国债来印制美元。
这意味着每一张印出来的美元都对应着一份国债，而国债又代表了未来的财政收入会用来还这部分的利息和本金。
以上信息仅供参考，如有需要，建议咨询专业人士。
美国的政府债券和交易概况
之一 。 国库 券受欢 迎 , 一是 因为 其 流动性 , 二
是 因为 其收益高于大部分银行活期储蓄 和支 票存 款 的利 率 。
国库 券 市场 的 规模 很 大 , 足 以 吸 收 新 注
入的 巨额资金 , 而不会 引起价格 大 幅下跌 , 同
时 , 还具 有很 强 的流动 性 , 大额 资金 很容 易提
指数每 年调 整 。 作 为一 种新 型 债 券 , T l巧 的 发 展 非 常迅
速 。 在 19 97 年 中 期 , 发 行 的 T l咫 共 计 158 .
7 2 亿 美 元 , 到 2X( X) 年 6 月 , 已 累计 发 行 了
or 89 亿美元 。 由 于 n 咫 能 提供 较 为安 全 、 稳
为 了消除经 济危 机 的影 响 , 采 取 了赤 字 财政
政 策来 刺激 经 济复 苏 , 使 国债 规模 和 国债 交
易 日渐 发达 。 19 3 年美 国 国债 规模 为 2 30 亿
美 元 。 第 二 次世 界 大 战期 间 , 美 国政 府 曾发
行过 7 次战争 国债和一 次 胜 利 国债 , 至 二 战
二 、 美国 政府债 ห้องสมุดไป่ตู้的品 种
1 . 国库 券 。 国 库 券 ( T 一 ib l s ) 是 国 债 中
期 限最 短 的证 券 , 有 3 个 月 、 6 个 月 和 1 年 期
三种期 限。 国库券没 有息 票 率 , 一 般 按 一 定
的贴 现 率 发 行 。 在 20 世 纪 70 年 代 和 so 年 代 早期 , 国库券成 为 吸 引投 资者 的热 门券 种
诚然 , 投 资 者 关心 的不 仅 仅 是 资 金 的 安 全 , 在一定 风 险之下 , 他们也寻求尽 可能高的 投 资 回报 。 由于 投资 债券所 得到 的收 益是 由 票 面利率 、 持有 期结 构 、 市 场利率及税 收优惠 等 因素决 定 , 所 以 税 收 上 的优 惠 直 接影 响 到 投 资者 的收益情 况 。 在美 国利息 收人 要全额 作为联 邦政 府 所 得税 的计 税 依 据 , 但 却 可 以 免 除 向州 、 地方政 府 纳税 。 因 此 , 对于 一 个既 向联 邦政 府交纳 所得 税 , 又 向 州 、 地方政 府交
美国长期国债、短期国债
关于美国长期国债、短期国债、财政赤字、货币发行机制和美元指数和美国宏观战略的关系一、前言二、美国货币发行机制（国债和货币发行的关系）三、国债（长短期）、财政赤字、利率、美元指数、国债收益率关系四、美国的宏观战略五、图例（比较多）一、前言研究宏观经济提纲挈领的东西是什么？很多人都在研究宏观经济，但是在宏观经济方面真正理解美国长期国债、短期国债、财政赤字、货币发行机制和美元指数和美国宏观战略的关系的人并不多，所以看一个人真正是否理解宏观经济，只要问他如何理解上面这个问题的，假如他能够给出合适的分析，那这个人就是真正理解了。
这个也是我为何说时寒冰的理论功底不是很扎实的原因，他大部分的分析都是基于新闻的解读和一些短期数据的分析，但是对于美国和全球的这种宏观战略的理解还是不够，这个方面他就和刘军洛相差比较大。
听时寒冰的讲座或者看他的博客，大部分是在讲述一些结论和公布一些数据，缺乏思路的分析,特别是对以上问题的分析，因为研究宏观经济，特别是期货和汇市还有中国等主要经济体的长期走势，这个是必不可少的，这个是提纲挈领的东西，这方面刘就做得很好，虽然比较晦涩难懂，但是指明了大的方向和思路。
以下大部分是我原来通过网络搜索学习货币知识积累的，很多都是摘录自网络，然后组织汇总的。
二、美国货币发行机制（国债和货币发行的关系）美国的基础货币体系基本由美联储来发行，美国联邦储备银行的注册资本由各商业会员银行认缴，并以利差收入、政府债券承销收入作为收益来源，美联储从成立之时起就代理着政府国库财务收支的功能，同时还履行着代理政府证券发行管理、政府贷款人等职能。
虽然宋鸿兵说美联储是私人的，但是美联储货币发行是依据购买的财政部国债额度来发行，而假如需要增加额度需要国会批准，因此美联储还是和美国的财政部和国会有一定制约关系在里面。
美联储主要通过买卖美国联邦政府债券的方式来实现美元基础货币的投放，并通过各类利率工具调控流通中的广义货币数量（再贴现贷款（RP & TAC）和持有的黄金及特别提款权是另外2种基础货币投放模式，但是占的比例相对较小）。
美国债务危机背后深层原因是什么美国历史上出现过债务违约吗世界范围内是否有过大型国家债务违约的先例
美国债务危机背后深层原因是什么美国历史上出现过债务违约吗世界范围内是否有过大型国家债务违约的先例布雷顿深林体系瓦解，承诺美元与黄金挂钩，大家才敢放心的用美元作为国际结算货币，1971年7月尼克松政府宣布停止向外国政府和央行履行兑换黄金的承诺，同年12月《史密斯协议》签订，美元与黄金彻底脱钩，开始美元兑黄金的贬值，意味着当时所有持美元外汇储备的国家财富被掠夺，虽然不是美国债务的违约，债务违约是政府信用的消耗，布雷顿森林体系的瓦解实际效果上等同于美国政府的违约。
回到这个问题，美国政府债务危机积累实际上时间并不长，准确来说分为两个阶段：2）2023年至今，这个阶段出现了明显的居民和政府杠杆差异化，居民杠杆下降20%个百分点左右，而政府负债激增，截止拜登政府上台后一年，美国政府负债触及31.4万亿上限，但并不是杠杆率的顶峰，杠杆率的顶峰在特朗普政府时期，约占GDP的比重132.3%，这几年美国高通胀下的名义增长较好，结果是负债体量上升，但GDP体量增加，杠杆率反而下降了，约120%左右。
也就是说，除去布雷顿森林体系的违约，仅看美国政府负债率，2023年之前并不高，所以也基本没有违约的风险，我国顶峰时期仅美国国债就1.3万亿美元，随着极致的凯恩斯主义应用，2023年之后更宽松的货币政策，但不能由居民部门加杠杆，只能配合更极致的财政政策工具来发挥作用，典型的预防资产负债表的衰退，也就是说，按道理2023年房地产泡沫破裂以后，美国会陷入长期的去杠杆周期，这也是发生明斯基时刻之后模型给出的推演结论。
但如果真的发生了居民企业主动去杠杆，简单理解就是不消费和不借钱，而是去还钱，市场进一步收缩，危机必然不仅限于金融危机死几家银行那么简单了，很可能带来更严重的衰退。
根据日本的经验，就是政府负债来置换市场收缩的部分，这也是居民去杠杆20%个百分点还没有出更大危机的原因，但代价则是增速极快的政府杠杆率，这是美国债务危机背后的历史原因。
美国国债
长期国库券 T-bonds
美国国债 之 种类
凭证式国债，是指国家采取不印刷实 物券，而用填制国库券收款凭证的方 式发行的国债。它是以国债收款凭单 的形式来作为债权证明，不可上市流 通转让，从购买之日起计息。
发 行 方 式
凭证式国债 无记名式国债
无记名式国债是一种票面上不记载债 权人姓名或单位名称的债券，通常以 实物券形式出现，又称实物券或国库 券。无记名式国库券的一般特点是： 不记名、不挂失，可以上市流通。
记账式国债 记账式国债又名无纸化国债，准确定 义是由财政部通过无纸化方式发行的、 以电脑记账方式记录债权，并可以上 市交易的债券。
美国国债 之 种类
短期国库券期限为 13、26、或 52 周, 多以折价方式拍售, 美元， 最小购买 金额为 10 000 美元， 较大面额应为 10 000 美元的倍数。
美国国债 之 历史
• 自2003年财政年度，计及预算和非预算支出，美国国债以每年5000亿 美元的速度增加。债务随着赤字上升而增加，美国的年度预算赤字 2007年约为1620亿美元，预料2008年将升至4100亿美元。国会财政预 算办公室曾估计政府到2012年可录得盈余。然而，这一估计是根据现 行法律推算，假定大规模减税措施于2010年届满，而后来减税案由于 共和党国会席次的增加而延长减税敀没有成功达成目标。 • 美国多个政府部门曾警告，相对历叱水平债务水平将大幅度增加，这 主要是由于对医疗、社会保障等项目的必要开支。若丌改革福利制度， 预料到2030年至2040年，政府税收可能丌足以支付福利开支。2009年 12月美国总统奥巳马签署国会通过的一项提升美国国债上限的法案， 将美国政府债务上限从2900亿美元提升到了12.4万亿美元。2011年8月2 日，美国总统奥巳马签署了国会通过的2011预算控制法案，避免了出 现债务远约，8月5日由于美国政府的削减财政赤字计划未达到标准普 尔期望的4万亿美元标准，标准普尔降低了美国政府的AAA主权信用评 级至AA+级，幵将评级前景定为负面，引发了全球金融业的剧烈波劢。 这也是94年以来美国政府主权信用评级首次被降低。
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美国国债完全解构作者.塔木德面对这场美国的发动金融超限战何时收网?美元何时开始止跌回升?从2011~2013年美国国债到期偿付的时程表，或许可以看出端倪，让我们透过拆解美国国债的规模、结构、到期偿付时程，进一步推测美国发动攻可能的节奏以及时程、手段。
一、美国国库券发行的种类二、谁购买美国国债三、美国国债的发行规模四、美国的财政和其它国家的比较五、利率调升和美国利息支出的关系六、结论一、美国国库券发行的种类与国库券殖利率的意义1.美国的国库券是美国财政部通过公债局发行的政府债券，发行通常采用贴现方式，即发行价格低于国库券券面值，票面不记明利率，国库券到期时，由财政按票面值偿还。
发行价格采用招标方法，由投标者公开竞争而定，故国库券利率代表了合理的市场利率，灵敏地反映出货币市场资金供求状况。
•T-Bills ：是Treasury Bills的简写，美国财政部发行的短期债券，期限不超过一年，有即期、4周、13周、26周、52周5种。
•T-Notes ：是Treasury Note的简写，美国财政部发行的中期债券，期限不超过十年，年限有2年、3年、5年、7年4种。
•T-Bonds ：是Treasury Bonds的简写，美国财政部发行的长期债券，期限十年以上，年限有10年、20年、30年3种。
•TIPS ：是Treasury Inflation Protected Securities的简写，又叫通涨保值债券，1997年1月15日由美国财政部首次发行。
除了拥有一般国债的固定利率息票外，TIPS的面值会定期按照CPI指数加以调整，以确保投资者本金与利息的真实购买力。
2.国库券的特点•其利率可反映市场利率变动情况：国库券利率与商业票据、存款等有密切的关系，国库券期货可为其它凭证在收益波动时提供套期保值。
•流动性强：国库券有广大的二级市场，换手方便，随时可以变现。
•信誉高：国库券是政府的直接债务，对投资者来讲是风险最低的投资，众多投资者都把它作为最好的投资对象。
•收益高：国库券的利率一般虽低于银行存款或其它债券，但由于国库券的利息可免交所得税，故投资国库券可获得较高收益。
3.国债的利率水平，基本上和联邦基金利率（effective federal funds rate）连动，联邦基金利率水平是由联邦公开市场委员会(The Federal Open Market Rate)决定的，它代表一天期的利率，也就是殖利率曲线最左边的起点。
到期时间一天以上的债券，会有怎样的殖利率，则由市场决定。
例如假如FOMC决定将目标利率从0.25%升到1%，三个月期、六个月期、一年、三年、五年等各种到期年限美国公债殖利率，会跟着升0.75%还是升更多，甚至下降，都有可能。
一年期以下的T-Bills，不会跟联邦基金利率差距很多，但中长期国债利率，则可透过市场供需和期现货套息保值操作而有较大的波动。
4. 一般来说，长天期的债券殖利率应高于短天期的债券殖利率，若短天期殖利率曲线与长天期利率的比较，正常应该是时间越长利率越高，当殖利率曲线反转，短天期高于长天期，表示未来降息的预期与经济成长可能反转。
4.国库券殖利率为美国许多房贷和信贷利率的指标利率(Benchmark interst rate)，银行根据指标利率进行加减码，二、谁购买美国国债1. 2011 年4月美国国债发行余额为14.218万亿美元。
2. 美国自己包含联准会(FED) + 各个州政府+ 美国地方政府+ 美国退休基金+ 国内基金等等，大约持有这14 万亿国债的68%，总额约9.7万亿美元。
3. 外国和包含央行和外国投资单位等大概占剩下的32%，总额约4.6万亿美元，其中，东亚的两大国「中国」和「日本」加起来大概占了美国国债的15%，是最大的国外债主。
外国持有美国国债概况4. FED 透过量化宽松QE1 + QE2，2009~2010 又多买了一堆国债，目前FED持有的国债头寸1.368万亿，MBS在0.937万亿，银行超额储备金1.571万亿美元。
2009年时的宽松量化,是购买1.25万亿的MBS债与3000亿国债，QE2则是购买6000亿的国债，加计先前MBS 到期本金再购买公债(每个月约350亿美元)，2010年11月~2011年6月FED购买公债的总额8500亿~9000亿美元，每个月约1100亿美元。
另外，超额准备金也可作为购买国债的资金来源。
三、美国国债的发行规模1. 2003年以后美国贸易逆差激增，尤其在05~07年达到最高峰，美国国债发行余额也快速累积，但03~07年还处于缓升阶段，08年金融海啸后，随着救市方案接二连三实施，加上FED采取债务货币化操作，美国国债发行暴增。
09年国债余额比08年激增了2.29万亿美元。
国债发行量大增，理论上债券价格应该大跌、利息支出也应该狂升，但FED透过高超的货币政策操作以及配合银行业高核心资本充实率等政策，成功创造「量化不宽松」和「通货紧缩」的货币环境，流动性丝毫没有泛滥下，美国得以用低利率大量发行国债，全世界的投资人和各国央行还加入抢购行列，09年联邦政府利息支出1969亿美元，甚至比2000年5.67万亿美元基础上的利息支出还少263亿美元，美联储称得上是「神乎其技」了。
美国进出口与联邦预算赤字数据年度出口进口贸易逆差预算赤字2003 13,382 17,898 -4,516 -3,7712004 15,743 21,148 -5,405 -4,1282005 18,190 24,582 -6,392 -3,1832006 21,422 28,383 -6,961 -2,4822007 24,635 30,820 -6,185 -4,1082008 25,912 31,689 -5,777 -4,5482009 21,159 24,055 -2,896 -14,1572010 18,344 23,302 -3,328 -12,942单位：亿美元美国国债发行余额与利息支出资料来源: A bureau of the United States Department of the Treasury/index.html2.从美国国债的发行结构来看，08年以后，每年一年期以下的短期国债T-bills，每年发行量达6万亿美元，平均一个月发行5000亿美元，年化利率在0.6%以下，中长期债券的发行余额为2万亿美元，平均每个月约发行2000亿美元，利率则介于0.6~4.6%不等，也就是说，要支应本金借新还旧、利息支出、政府财政短绌，每个月需要7000亿美元周转。
2000~2001年美国一年期以下短期国债发行概况月份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2002 2,309 2,515 2,335 2,474 3,300 2,920 2,529 3,352 2,544 3,040 2003 2,981 2,789 3,055 2,719 3,324 3,107 3,096 2,611 2,629 3,426 2004 3,123 2,814 3,073 3,400 2,782 3,043 3,640 2,994 3,847 2,919 2005 2,565 2,958 4,049 2,777 2,350 3,375 2,725 2,640 3,426 2,664 2006 2,553 2,841 4,065 2,669 2,442 3,368 2,580 3,779 2,956 2,364 2007 2,232 2,917 4,375 2,752 2,938 2,713 2,477 4,695 2,721 2,2512008 3,090 4,119 3,755 3,018 4,250 3,120 4,364 4,239 6,770 9,933 2009 6,187 5,274 5,504 5,538 5,853 5,004 6,854 5,574 3,865 5,192 2010 2,864 3,855 4,895 5,999 4,664 5,105 6,624 5,485 6,152 4,664 2011 4,684 4,585 5,839 - - - - - - -单位:亿美元资料来源：美国财政部/resource-center/data-chart-center/Pages/investor_class_auction.aspx2000~2011年美国中长期国债发行概况月份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 102000 257 544 172 0 588 143 201 463 0 350 2001 363 498 0 280 410 0 357 479 0 588 2002 368 617 0 655 690 0 773 451 692 394 2003 398 823 352 343 590 777 410 698 911 574 2004 280 925 953 593 629 889 360 1,205 557 360 2005 650 877 560 330 1,230 487 280 1,023 476 546 2006 876 950 523 190 1,301 520 621 935 80 995 2007 993 812 80 944 820 80 909 722 80 904 2008 620 792 626 682 323 1,193 724 371 1,353 1,138 2009 665 1,434 2,658 1,727 836 2,771 1,921 1,989 1,841 856 2010 873 2,180 3,178 220 2,971 810 2,975 1,810 766 2,881 2011 1,817 1,876 1,809 - - - - - - -单位:亿美元资料来源：美国财政部/resource-center/data-chart-center/Pages/investor_class_auction.aspx3. 拆解2000年迄今，美国所发行的中长期国债结构，很意外地，10年与10年以上的长期国债的比例仅20.8%，主要品种是2~7年的中期国债，比重达79.2%，此一比例近10年并无太大变化，因此可推估80年代美国在10%以上高利率时代所发行的长期国债余额已经不到几百亿的规模，对整体偿债金额影响很小。
10年以上的长期国债，盘子其实很小，总规模不过6000亿美元左右，很容易透过操纵，拉抬或掼压殖利率，进一步影响房贷、信贷利率水平或进行债务重置操作。
美国中长期国债发行余额与发行结构10年+ 10年5-7年2-3年合计10年+ 10年5-7年2-3年合计2000 220 571 586 1,750 3,127 7.0% 18.3% 18.7% 55.9% 100.0% 2001 214 551 588 2,393 3,747 5.7% 14.7% 15.7% 63.9% 100.0% 2002 0 796 897 3,964 5,656 0.0% 14.1% 15.9% 70.1% 100.0% 2003 0 1,219 1,484 4,689 7,392 0.0% 16.5% 20.1% 63.4% 100.0% 2004 110 1,336 2,066 4,902 8,413 1.3% 15.9% 24.6% 58.3% 100.0%2005 170 1,204 1,933 4,055 7,362 2.3% 16.4% 26.3% 55.1% 100.0% 2006 464 1,190 2,054 4,088 7,796 6.0% 15.3% 26.3% 52.4% 100.0% 2007 545 1,235 2,248 3,382 7,410 7.4% 16.7% 30.3% 45.6% 100.0% 2008 637 2,115 2,888 4,655 10,294 6.2% 20.5% 28.0% 45.2% 100.0% 2009 1,513 2,863 7,903 9,691 21,971 6.9% 13.0% 36.0% 44.1% 100.0% 2010 1,899 3,268 8,667 9,365 23,199 8.2% 14.1% 37.4% 40.4% 100.0% 合计5,772 16,346 31,314 52,934 106,366 5.4% 15.4% 29.4% 49.8% 100.0%单位:亿美元4. 08年金融海啸后，美国所发行大量发行2~3年期的国债，即将于2011~2013年间进入还债高峰，更精确的细分至月的层级，还债高峰期将为2011年11月一直到2013年3月(仅计算2000年以后发行之中长期国债)，2011年需偿还本金8562亿美元，2012年暴增至1.24万亿美元，FED必须要压低国债的收益率，好发新债偿旧债，所以这段期间美债的收益率只能低不能高，它也需要营造「美元升值」与「通货紧缩」的环境，避免资金流向股市、商品等风险资产，才能顺利吸引美国本土资金与全球资金回流美国加码如此大量的中长期债券。