美国国债及中国持有分析终版.ppt
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美国债务危机概述(PPT28张)
路漫漫……
美债危机 金融市场动荡，投资低迷，消费者信心不 足，失业率居高不下。 联邦政府：提高债务上限，大开印钞机，从而 突破债务上限，带来全球资本市场、大宗商品 市场和经济增长预期大幅波动。
传导机制： “市场→政府”
欧债危机 危机源是主权债务，主权国家的信用出现危机， 从而波及银行等市场主体，包括全球资本市场、大 宗商品市场和经济增长预期，经济风险传播到了市 场主体。
一、主权债务
• 主权债务是指一国以自 己的主权为担保向外， 不管是向国际货币基金 组织还是向世界银行， 还是向其他国家借来的 债务。 • 债务危机是指在国际借 贷领域中大量负债，超 过了借款者自身的清偿 能力，造成无力还债或 必须延期还债的现象。
主权债务危机
• 主权债务危机的本质是高 赤字之下的主权信用危机。 当这个危机爆发到一定阶 段的时候可能会出现主权 违约，当一国不能偿付其 国家ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ务时发生的违约。 • 传统解决方式： 1、违约国家向世界银行 或者是国际货币基金组织 等借款； 2、与债 权国就债务利率、还债时 间和本金进行商讨。
• 调降评级主要原因是国会与美国政府达成的提高债务上限协议缺少标 普所预期的维持中期债务稳定举措。12年4月18日，标普率先将美国 主权评级置于负面展望。同时表示，如果没有可靠的10年时间削减财 政赤字4万亿美元的一揽子计划，美国主权信用可能被进一步调低。 标普在其评级报告中称，已经将美国长期主权信用评级展望定位负面。 如果标普认为实际财政削减的力度不够、利率太高，或新的财政压力 使政府总体债务负担轨迹高于标普设定的基准，标普都可能会在未来 2年内将美国长期主权信用评级进一步下调至“AA”。
• 公众持有3.6万亿美元，具体为 个人、企业、银行、保险公司、 养老金基金、共同基金、美国 各州及地方政府持有。 • 外国持有4万多亿美元，具体为 中国1.2万亿、日本 0.9万亿、 英国和石油出口国数千亿，其 它国家1.9万亿美元。 • 美国联邦政府共持有6.2万亿美 元，具体为美联储1.6万亿(货 币担保和应急流动储备)、社保 信托基金2.7万亿(结余投资政 府债券部分) 、其它政府信托 基金1.9万亿美元。
正确认识中国购买美国国债
正确认识中国购买美国国债中国持有美国国债约1.3万亿美元。
中国购买巨额美国国债，成为美国最大的债主。
中国百姓因此觉得本国吃了大亏，经常在网上要求美国“还钱”，还说“美国日暮途穷了，向中国人借钱来养活美国人”。
“只要中国抛售美国国债，就会搞垮美国“。
这是误解。
为什么会造成？一则大多中国人的投资知识比较缺乏；二则是中国当局长期的宣传战略误导所致。
出于渲染强大的需要，中国能成为世界第一强国美国的最大债主就是证明强大的硬指标。
误解也在美国。
多数美国民众也对投资很茫然。
吉米问孩子们“美国欠中国的1.3万亿美元该怎么还”。
吉米对经济这方面也是不懂。
美国一些政客的宣传也在误导美国民众。
前阿拉斯加州州长莎拉・佩林曾在演讲中称，美国的政府开支靠向中国借钱，这些债务一旦到期，美国会像奴隶一样“受制于外国主人”。
佩林不是不懂，而是故意利用国债作为攻击政府的工具，为她竞选总统加添筹码。
这是政客的嘴脸。
2008年大选中，奥巴马曾抨击小布什“任内八年所干的就是以我们孩子的名义找中国人民银行办了张信用卡”。
奥巴马也不是不懂国债，而是故意攻击总统，为他当总统铺路。
政客的嘴脸都是一样的。
美国总统都这么说了，美国的缺乏头脑的一般百姓当然相信美国欠中国钱了，觉得欠了中国天大的人情，还不起了。
中国人为何觉得买美国国债是吃亏？因为将中国购买美国国债的性质看作恩惠与人情，而不是投资。
中国是主动购买美国国债的，那是一种投资行为。
用老百姓的话讲：有利可图，何乐不为！孙子曰：“百战百胜，非善之善者也；不战而屈人之兵，善之善者也”。
意思是说，百战百胜不算是高明中最高明的；不经过交战而能使敌人屈服，才算是高明中最高明的。
抛售美国国债就能搞垮美国，此为不战而屈人之兵，乃上上之策。
为什么中国不以上上之策对付美国，却要施行“借”钱给美国这下下之策？中国政府当然心中很明白老百姓讲的是童话。
不过百姓说说也好，可以在精神上壮大国威。
实际做起来还是以利为重。
所以中国政府反而一直钟情于美国国债。
王珲 美国主权债务危机演讲ppt
（三）美国欠谁的钱？欠了多少？
公众持有3.6万亿美元，具体为个人、企业、银行、保险公司、 养老金基金、共同基金、美国各州及地斱政府持有。 外国持有4万多亿美元，具体为中国1.2万亿、日本 0.9万亿、英 国和石油出口国数千亿，其它国家1.9万亿美元。
美国联邦政府共持有6.2万亿美元，具体为美联储1.6万亿(货币担 保和应急流劢储备)、社保信托基金(结余投资政府债券部分)2.7 万亿、其它政府信托基金1.9万亿美元
二、美国政府有什么应对措施？
（一）为什么要还钱？ 源自1.一旦违约，美国政府就必须要对亍违约的债务付出高额的违约金； 2.其次，穆迪公司和标准普尔公司就会下掉美国国债的信用级别，那么，根据金 融学的知识，国债的违约风险一旦上升，现有的美国国债到期利率将会上升，特 别是美国20,30年的长期国债利率会明显上升，这对亍美国在未来债务的偿还上 会形成更大的压力； 3.再次，美国国内的利率市场的利率会随着国债利率的上升而上升，这对亍目前 美国经济的复苏前景增加丌确定性； 4.最后，美国国债有过违约记录后，未来的发行的国债会丌得丌提高利率，这对 亍美国在国际市场融资成本上升。 因此，美国国会在 仂年8月份达成了一个协议，试图解决这一问题：两党 同意将美债上限总计提高2.4万亿美元，幵削减至少2.5万亿美元的政府开支，其 中11月后两党委员会预定至少削减1.5万亿美元政府开支。
3.客观上帮助美国救市同时维护世界金融秩序稳定。
五、中国应如何应对美债危机？
1.积极推动经济发展方式转变，优化经济结构。 深究其根本，中国外汇储备规模的不断膨胀是过度追求贸易顺差和资 本流入的必然结果。投资、消费和出口三驾马车之间的发展极不协调 ，要 想彻底改变债权人被债务人套牢的局面。当务之急是要转变经济发展方式， 从依靠外需转为以内需为主。 2.进一步放松人民币的管制，加快人民币国际化步伐。 以美元为主的国际货币体系已成为国际金融不稳定和世界经济不平衡 发展的重要因素之一。摆脱世界经济对美元的过度依赖，改革国际货币体 系，提高人民币国际地位符合我国利益需要。 对于人民币升值对出口所 造成的影响，可以通过经济发展方式的转变进行抵消。 3.设立自己的国际化交易平台，确立在一定范围内的话语权。 4.实现外汇储备多元化。 不仅包括资产币种的多元化，还应该包括资产结构的多元化。 5. 努力降低地方债务风险，避免中国式债务危机。
《美联储与中国央行》课件
行的监管重点在于银行业。
监管手段
美联储采用市场化的监管手段， 如风险评估、现场检查等，而中 国央行则更多地采用行政手段进
行监管。
跨境合作与竞争
跨境合作
美联储和中国央行在跨境合作方 面都积极参与国际金融监管和货 币政策协调，推动国际金融体系 改革。
跨境竞争
随着人民币国际化的推进，人民 币与美元在国际市场上的竞争日 益加剧，美联储与中国央行在跨 境竞争方面的关系也日趋复杂。
美联储由12个地区联邦储备银行和一 个位于华盛顿特区的联邦储备局组成 。
美联储的主要职能包括制定和执行货 币政策、监管金融机构、维护金融稳 定等。
地区联邦储备银行由私人持股，但受 政府监督和管理。
美联储的政策工具与货币政策
美联储的政策工具主要包括公开市场 操作、贴现率和存款准备金率等。
贴现率是指商业银行向美联储借款的 利率，美联储通过调整贴现率来影响 市场利率水平。
美联储的货币政策通过金融市场和金融机构传导至实体经 济，而中国央行的货币政策传导机制则更加依赖信贷渠道 。
金融监管比较
监管机构
美联储和中国央行都承担金融监 管职责，但美联储的监管机构相 对独立，而中国央行的监管机构 则与政府相关部门存在一定的交
叉。
监管范围
美联储的监管范围涵盖银行、证 券、保险等多个领域，而中国央
《美联储与中国央行》ppt课件
目录
• 引言 • 美联储概述 • 中国央行概述 • 美联储与中国央行的比较 • 美联储与中国央行对全球经济的影响 • 未来展望
01
引言
主题简介
01
02
03
美联储
美国的中央银行，负责制 定和执行货币政策，维护 金融稳定。
中国央行
监管手段
美联储采用市场化的监管手段， 如风险评估、现场检查等，而中 国央行则更多地采用行政手段进
行监管。
跨境合作与竞争
跨境合作
美联储和中国央行在跨境合作方 面都积极参与国际金融监管和货 币政策协调，推动国际金融体系 改革。
跨境竞争
随着人民币国际化的推进，人民 币与美元在国际市场上的竞争日 益加剧，美联储与中国央行在跨 境竞争方面的关系也日趋复杂。
美联储由12个地区联邦储备银行和一 个位于华盛顿特区的联邦储备局组成 。
美联储的主要职能包括制定和执行货 币政策、监管金融机构、维护金融稳 定等。
地区联邦储备银行由私人持股，但受 政府监督和管理。
美联储的政策工具与货币政策
美联储的政策工具主要包括公开市场 操作、贴现率和存款准备金率等。
贴现率是指商业银行向美联储借款的 利率，美联储通过调整贴现率来影响 市场利率水平。
美联储的货币政策通过金融市场和金融机构传导至实体经 济，而中国央行的货币政策传导机制则更加依赖信贷渠道 。
金融监管比较
监管机构
美联储和中国央行都承担金融监 管职责，但美联储的监管机构相 对独立，而中国央行的监管机构 则与政府相关部门存在一定的交
叉。
监管范围
美联储的监管范围涵盖银行、证 券、保险等多个领域，而中国央
《美联储与中国央行》ppt课件
目录
• 引言 • 美联储概述 • 中国央行概述 • 美联储与中国央行的比较 • 美联储与中国央行对全球经济的影响 • 未来展望
01
引言
主题简介
01
02
03
美联储
美国的中央银行，负责制 定和执行货币政策，维护 金融稳定。
中国央行
美联储与中国央行深度分析ppt
来源于良心
Ⅲ人权的义务观
诉诸于道德
• 良心的人性本质
人具有共同意识 类、群 人的相似性
• 自然法中的道德要求
关于正义 关于道＋德
ⅱ人权的二维体系整合
必 然
事实上的人权—现实
自 由
概念上的人权—价值
ⅲ因此，我们需要建立新的人权逻辑
• 私利→功利 的 定位 • 个人主义→推己及人 的观念 • 自由至上→有限范围 的自制
Ⅱ人权法＝权利＋义务の制度确定
• “法” ： 为了满足人性的需求 所制定的规 则
• 权利和义务的人权要求，需要法律的制度 确定，保证在个体满足人性需要的手段选 择中的差异不均和纷争冲突 • 人权法的实现，需要权利本位的道德哲学
S
结 构 tructure
F
I
M
措 施 easures
独 立 性 ndependent
Ⅰⅰ人权≠人的权利
（＋义务）
• 人所拥有的权利，除人权外，还有涉及社会生 活实践中不同方面利益的诸多权利。 • 人权作为人性在社会生活中的集中体现和表达 方式以及生存观念，其不同于广泛的权利更不 能作为人的权利的简化形式看待。 • 人权的实现不光需要维护个人权利，更在于保 护他人权利，不仅要对自己负责，更要履行社 会义务：人权＝权利＋义务
美债危机宣讲ppt
标普
穆迪 惠誉
标准普尔
标准普尔评级服务的历史可以追溯至1860年，亨利普尔先生对投 资者无法获得高质量的信息深感担忧，因此掀起一场致力于公开企业 经营细节的运动。自1916年以来.标准普尔一直公布信用评级.向全球 投资者和市场参与者提供信用风险的独立分析。
美国主权信用评级
评级机构美国标准普尔公司2011年8月5日晚宣布，将美国主权信用评级从 最高的AAA级下调至AA＋级。这是美国主权信用评级历史上首次遭遇降级。
返回
美国公共债务的可持续性分析
The analysis of U.S. public debt’s sustainability
背景介绍：信用衍生产品市场主要是通过CDS（信用违约 合同）的交易情况反映一个公司或者一个国家的信用状 况。
来自于markitdis网站报告
第一由DTCC交易量看美国主权基金的CDS存量是240 亿，比一年前则翻了一番。见市场上确实有人在关注 美国主权信用问题。 第二从CDS市场看风险扩大了 第三美国主权信用衍生品市场份额很小，最大的市场 是美国政府债券市场或信用现货市场，美国政府债券 市场和现货市场目前所表达的信息与信用衍生产品市 场正好相反。众所周知，如果市场担心美国主权信用 违约，应该会要求更高的收益率。
评级下降影响
美国的数据疲软，使市场对美国经济前景更加担忧加重，美 股连续跳水。标普此次降级举动，将使美国房地产、汽车等和国 债利率密切相关的行业借贷成本增加，从而拖累美国经济，迫使
美联储再出量化宽松政策出手给经济打气。
美国主权评级遭降低，可能会牵连到和政府密切相关的房地 美和房利美两家重要房贷融资公司的信用评级，这将进一步抬高 房屋贷款成本。美国国债市场的变局，已将联储逼到了墙角。
穆迪 惠誉
标准普尔
标准普尔评级服务的历史可以追溯至1860年，亨利普尔先生对投 资者无法获得高质量的信息深感担忧，因此掀起一场致力于公开企业 经营细节的运动。自1916年以来.标准普尔一直公布信用评级.向全球 投资者和市场参与者提供信用风险的独立分析。
美国主权信用评级
评级机构美国标准普尔公司2011年8月5日晚宣布，将美国主权信用评级从 最高的AAA级下调至AA＋级。这是美国主权信用评级历史上首次遭遇降级。
返回
美国公共债务的可持续性分析
The analysis of U.S. public debt’s sustainability
背景介绍：信用衍生产品市场主要是通过CDS（信用违约 合同）的交易情况反映一个公司或者一个国家的信用状 况。
来自于markitdis网站报告
第一由DTCC交易量看美国主权基金的CDS存量是240 亿，比一年前则翻了一番。见市场上确实有人在关注 美国主权信用问题。 第二从CDS市场看风险扩大了 第三美国主权信用衍生品市场份额很小，最大的市场 是美国政府债券市场或信用现货市场，美国政府债券 市场和现货市场目前所表达的信息与信用衍生产品市 场正好相反。众所周知，如果市场担心美国主权信用 违约，应该会要求更高的收益率。
评级下降影响
美国的数据疲软，使市场对美国经济前景更加担忧加重，美 股连续跳水。标普此次降级举动，将使美国房地产、汽车等和国 债利率密切相关的行业借贷成本增加，从而拖累美国经济，迫使
美联储再出量化宽松政策出手给经济打气。
美国主权评级遭降低，可能会牵连到和政府密切相关的房地 美和房利美两家重要房贷融资公司的信用评级，这将进一步抬高 房屋贷款成本。美国国债市场的变局，已将联储逼到了墙角。
美国债务危机及影响(PPT)
当前世界主权债务的现状： 当前世界主权债务的现状：
• 中东欧：主权信用风险偏大。从目前看，中东欧整体主权信用风险偏大。拉脱维亚、 匈牙利、立陶宛和爱沙尼亚的外债均超过其国民生产总值。预计到2011年底，希腊政 府债券总额上升至GDP的135.4%，成为欧盟负债最多的国家。市场最担心的几个国家是 葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙。 英国：主权信用被警告。2010年11月30日，摩根士丹利发布针对英国的一项研究报告 称，评级机构有下调英国AAA评级的可能性。全球很多大型金融投资机构，包括主权基 金和养老金，都不会投资AAA评级以下的政府债券。信用评级公司惠誉警告称，英国是 发达经济体中最有可能被下调的国家，这是主要的国际投行首次发出类似警告。 日本：或步希腊主权债务危机后尘。将被迫依赖外资增加公债购买规模，日本公共债 务相当于GDP的比重约为200%，远超希腊、澳大利亚。对冲基金Blue Sky Apeiron曾点 名批评日本，称日本可能会面临一场债务危机。 新兴经济体：偿债能力下降。迪拜债务危机后，全球新兴经济体的CDS担保成本大幅飙 升，中东地区的沙特CDS价格从18上升至108，巴林由22升至217，阿布扎比由23上升至 160。另外，在亚洲，越南违约保险合同价格由35上升至248，印度尼西亚由25升至227 ；此外，一些债务较高的经济体（如巴西、俄罗斯等），其CDS价格也大幅上涨。 迪拜债务延期偿还，加剧了市场对新兴经济体债务问题的担忧。受到金融风暴影响， 很多新兴经济体的偿债能力持续下降，主权信用状况有可能进一步恶化。
wwwcebbsorg汇聚财智共享成长一美国债务危机简介一美国债务危机简介二美国债务危机对世界经济和中国经济的影响二美国债务危机对世界经济和中国经济的影响汇聚财智共享成长一美国债务危机简介汇聚财智共享成长一什么是主权债务和主权债务危机
美债问题对中美关系的影响PPT教学课件
自２００７年美国爆发次贷危机引 发金融危机以来，美国国内经济复 苏乏力，失业率居高不下，对全球 经济产生了严重冲击。在此背景下 ，事关众多投资者利益的美国国债 问题日益引起世人瞩目。作为美国 最大的债权国，中国的资产安全面 临严峻考验。同时美债问题对中美 政治关系和经济议题产生了广泛的 重要影响。
美债问题对中美关系的影响
2020/12/11
LOGO
摘要：积重难返的美债问题给中国 等债权国的资产安全带来隐忧；而 中国作为美国最大债权国，同样造 成了美国国家安全的担忧。由于中 美债务关系的非对称性，美国的行 动能力并未受到影响。
工作365网，找工作 QDG
据商务部透露，2010年前8月，我 国共遭遇来自17个国家或地区的贸 易救济调查案48起，总涉案金额 64.8亿美元。2010年以来，美国 已对我国产品发起337调查13起， 较2009年全年增加62.5%，且案 件数量还在不断上升。除了上述措
施外，还有其他针对中国产品的贸 易保护措施。
一是金融危机发生后全球经济面临再 调整，国际金融秩序也正在改变，贸 易保护主义抬头，国际资本流动速度 放缓，各国经济将面临一段较长的低 增长期，各国更加注重内外均衡发展 ，通过结构调整寻求新的竞争优势。
不仅如此，金融危机过后，发达 国家提出要重振制造业，一些国 家还表示要通过扩大出口来减少 国内贸易赤字，这使得我国的中 高端产品面对发达国家的直接竞 争，最典型的案例是2010年9月 16日，欧盟委员会再次对我国数 据卡发起反补贴调查，涉及金额 约41亿美元。
由于美国的经济结构、美元的世界 货币地位、国内长期的高消费和低 储蓄率等因素的影响，美国常年保 持经常账户赤字与联邦政府财政赤 字，造成国债规模不断攀升。在金 融危机爆发前的近十年里，低利率 政策下美国过度的家庭消费和政府 支出助推着经济增长。伊拉克和阿 富汗两场战争的战费高昂，加之次 贷危机后政府救市规模浩大等因素 导致政府预算赤字居高不下。
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3.规模大。随着我国外汇储备规模的不断增加,在国际金融市场上选择 合适投资的金融产品变得更加的困难. 可预见的未来一段时期内,我国 的外汇储备仍将继续增长,排除了国际结算项目,短期债务,以及一定的 预备资金,我国外汇储备中可投资的部分仍然高达1.5万亿美元。这样 大规模的数量,要选择合适的投资组合是很困难的,也就只有发行规模 超过了16万亿的美国国债是适合的投资对象。
中国持有美国国债现状
十年间中国持有美债的年均增长率达36.8%。中国持有美 国国债规模由2000年初的714亿美元，上升至今年7月的 1.28万亿美元左右，占外国投资者持有总量的比例也2000 年间的8%升至目前的22.1%，持有美债规模占外储资产 的比重达到38%以上。中国政府所持美国国债数量居全球 首位，减持必将造成该资产贬值。因为中国如果大幅减持 美国国债，势必对其它美国国债持有国造成影响，导致美 国国债补跌。美国为筹集救市资金，不断发行国债，中国 不但不能减持美国国债，还不得不继续增持美国国债。因 为作为美国国债的最大持有国，如果中国不继续购买美国 国债，美国只能通过提高新发国债收益率的方式来提高美 国国债的吸引力，依然会导致原有国债价值缩水。
4.促进人民币国际化，逐渐摆脱美元的控制。
谢谢观看
美国国债里以中期限
国债占主导地位。从
期限来看，截至2012 年12底，短期国库债 余额为1.63万亿美元， 占全部市场化国债的
比例14.74%；中期国 库票据余额为7.32万 亿美元，占比66.29%； 长期国库债券余额为
1.23万亿美元，占比 11.22%；自2003年以 来，中期国库票据的
2013年年初美国的债务上限国债务上限的最后几个
小时内，华盛顿国会参众两院在经过激烈博弈后终
于达成政府重开、提高债务上限的共识。19日，美
国债务上限已经突破了17万亿美元，达到17.076万
亿美元。美国债务问题只是延后解决，债务风险警
报并未真正解除。而此前美国预算争端可能对美国
中国持有美债可能的损失
2013年9月底，中国的官方外汇储备达到创纪录的3.66万 亿美元。其中很大一部分资金被用于购买美国国债。根据 美国方面提供的数据，截至7月底，中国持有1.28万亿美 元的美国国债，超过中国官方外汇储备的1/3 。如果美国 发生债务违约，必将引发全球范围的金融动荡，全球债市、 股市均将出现巨大波动。此外，美元汇率将大跌，可能导 致石油等以美元定价的大宗商品价格暴涨。由此带来的美 国经济乃至全球经济二次衰退，而中国所持的美国国债大 幅缩水，并通过重创美元，对中国所持的其他在美投资造 成连带损害。届时中国经济必然无法独善其身。无奈的是， 美国国债依然是全球最稳定、风险最小的债券，并且也只 有美国国债市场才能吸收中国快速增加的外汇储备。
第一阶段从1972 年到1985 年初。这一阶段中国由于国家 外汇储备不健全，外汇缺乏,并且对美国的金融市场缺乏 认识,无法进行国际投资的运作。
第二阶段从1985 年到1993 年底,中国虽已开始购买美国 国债,但数额较少,绝大多数时候的月份购买额在10 亿美元 以下。而且这一阶段中国购买美国国债主要以短期持有为 主,买入美国国债之后便会迅速交易,因此并没有形成大的 持有量。
的信誉造成损害，谈判的旷日持久已使得惠誉评级
将美国的“AAA”主权信用评级放入负面观察名单。
已有投资机构策略师警告称，如果通不过长期预算
案，持续不断地刷新的财政预算也会阻碍经济增长。
到那时，就业增长放缓而且企业也不愿投资，就意
味着美联储可能到2015年才着手退出QE。
中国持有美国国债历史
自中美关系正常化以后,中国购买美国国债的历程大致上 可以分为以下四个阶段。
美国近20年国债规模走势
美国国债持有结构
从图中可以看出，国际投资者占较大比例
主要境外持有者情况
截至2012年12月底，美国国债境外持有规 模前十位的国家依次是中国、日本、石油 输出国、巴西、加勒比银行中心、中国台 湾、瑞士、俄罗斯、卢森堡、英国。前十 位境外持有者所持美国国债总规模为3.93万 亿美元，占境外持有总规模的比例为 70.74%。其中，中国和日本持有量均超过 1万亿美元，分别为1.20和1.12万亿美元， 占比分别为21.65%和20.16%
美国国债及中国持有分析
组长：钟强 小组成员：李铭杰，李立鹏，苏诗雅，刘洁仪
美国国债
是指美国财政部代表联邦 政府发行的国家公债。根 据发行方式不同，美国国 债可分为凭证式国债、实 物券式国债（又称无记名 式国债或国库券）和记账 式国债3种。根据债券的 偿还期限不同，美国国债 大致可分为短期国库券、 中期国库票据和长期国库 债券3类。
自2009年以来，中国政府屡次在各种场合表示希望美国采 取积极措施保证中国在美资产的安全,对此美国也积极正面 回应。
中国增持美国国债是当前形势下不得已而 为之的无奈选择。如果美国新发行的债券 没有买家，就得由美联储照单全收。美联 储购买国债的方式只能是印钞票，发新债 还旧债，这无疑等同于新一轮的QE。而无 论是美元的量化宽松或者大幅贬值，对拥 有巨额外汇储备的中国来说都会带来巨大 的损失。中国实际上落入了“美元陷阱”。
中国自2008年9月超过日本成为美国国债 境外第一大持有国以来，所持美国国债规 模继续保持快速上升态势，但2011年6月之 后稍有回落。与其他年份相比， 2012年我 国对美国国债的持有规模保持相对平稳的 状态，每月基本维持在1.1-1.2万亿美元区 间内。2013年7月底，中国持有美国国债已 达到1.28万亿美元。
中长期国债
美国政府中长期债券是美国政府的一项债务， 按季度于二月、五月、八月和十一月发行。 每次发行的债券包括3~ 4年期、7~ 10年期 的中期债券以及20~ 30年期的长期债券。
美国中长期国债是一种附息债券，每半年付 息一次，到期还本。不同的现券付息方式决 定了不同的报价方式。
由于该项债券可以由债券持有者在市场上转 让，因此中长期债券的二级流通市场很大， 而且流功性很强。
第三阶段从1994 年到1999 年底,这一阶段的特征是中国 对美国国债的月度购买额开始大量增加,绝大多数月份的 购买额都维持在10 亿美元以上。此外,对美国国债的总体 购入量超过对其的出售量,因此产生了大量结余。
2000 年初到现在构成第四阶段,这一阶段主要有两 大特征。其一,购买量大。中国对美国国债的月度 购买额在大多数月份都超过百亿美元,个别月份超 过200 亿美元甚至300 亿美元。例如2003 年3 月, 中国购买的美国中长期国债就达到358 亿美元。其 二,虽然中国在购买美国国债的同时也在不断出售, 但总体而言美国国债的出售量大大少于其购买量, 这就造成了中国持有大量美国国债情况的产生。所 以,中国对美国国债的大量持有主要发生在第四阶 段。事实上,直到1994 年,中国持有的美国国债数 量尚不到160 亿美元,即使到了2000 年,也不过600 亿美元。但自2001 年后这一数字开始迅速增 加,2001 年到2006 年对美国国债的持有额分别为 786 亿美元、1184 亿美元、1590 亿美元、2229 亿美元、3109 亿美元和3969 亿美元。。到2007 年底,中国持有的美国国债已经攀升至4776 亿美元
中国应对美国国债束缚措施
1.改革外汇管理体系。改革强制结售汇制度，允许 企业和个人拥有外汇，并让让企业和个人充分支 配、自主投资，形成国家、企业、个人多元投资 主体，分散了外汇投资单一的风险，有利于国家 经济安全和稳定 。
2.促进外汇投资方向多元化。未来中国会逐渐减少 增持美国国债的额度。
3.扩大大宗商品市场容量和增加石油等大宗商品的 战略储备。
美国国债待偿还余额大幅增加，与GDP的 比例不断攀升。近十多年来，美国国债规模 增长迅速。截至2012年12底，美国国债余额 为16.43万亿美元，同比增长7.95%，2008 和2009年的同比增速均在15%以上。受金融 危机的影响，2007年以后美国国债规模与 GDP的比例不断大幅攀升，2012年底达到 104.8%，较去年提高了3.8个百分点，较 2007年底提高了39个百分点。
美国债务上限
2009年12月美国总统奥巴马签署国会通过的一 项提升美国国债上限的法案，将美国政府债务上限 从2900亿美元提升到了12.4万亿美元。2011年8月 2日，美国总统奥巴马签署了国会通过的2011预算 控制法案，避免了出现债务违约，8月5日由于美国 政府的削减财政赤字计划未达到标准普尔期望的4 万亿美元标准，标准普尔降低了美国政府的AAA主 权信用评级至AA+级，并将评级前景定为负面，引 发了全球金融业的剧烈波动。这也是94年以来美国 政府主权信用评级首次被降低。
余额占比均超过50%。
美国国债近20年来的发行历史
20世纪80年代，国债开始迅速增加。1980年至 1990年，债务增加了两倍多。冷战结束后，债务 曾短暂减少，但在2005年底，总债务已经达到7.9 万亿美元，是1980年水平的8.7倍 。自2003年财 政年度，计及了预算和非预算支出，美国国债以 每年5000亿美元的速度增加。债务随着赤字上升 而增加，美国的年度预算赤字2007年约为1620亿 美元，预料2008年将升至4100亿美元。 2008年9 月30日，美国国债首次超过10万亿美元 。
中国持续购买美国国债原因
1.美国国债安全性好。由美国政府发行的各类债券,被认为是债券中最 安全的。美国现有的经济规模,金融规模以及美元在国际结算体系中的 特殊地位决定了由美国政府提供担保的国家债务金融票据,几乎不存在 信用风险。
2.期限选择多,金融投资组合性强。由于美国国债的具有从3个月30年 不等的到期期限,给投资者提供了多种多样的投资选择,有利于投资组 合,进行金融产品的合理搭配,充分的吸引了市场中较为谨慎的部分投 资者。
中国持有美国国债现状
十年间中国持有美债的年均增长率达36.8%。中国持有美 国国债规模由2000年初的714亿美元，上升至今年7月的 1.28万亿美元左右，占外国投资者持有总量的比例也2000 年间的8%升至目前的22.1%，持有美债规模占外储资产 的比重达到38%以上。中国政府所持美国国债数量居全球 首位，减持必将造成该资产贬值。因为中国如果大幅减持 美国国债，势必对其它美国国债持有国造成影响，导致美 国国债补跌。美国为筹集救市资金，不断发行国债，中国 不但不能减持美国国债，还不得不继续增持美国国债。因 为作为美国国债的最大持有国，如果中国不继续购买美国 国债，美国只能通过提高新发国债收益率的方式来提高美 国国债的吸引力，依然会导致原有国债价值缩水。
4.促进人民币国际化，逐渐摆脱美元的控制。
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美国国债里以中期限
国债占主导地位。从
期限来看，截至2012 年12底，短期国库债 余额为1.63万亿美元， 占全部市场化国债的
比例14.74%；中期国 库票据余额为7.32万 亿美元，占比66.29%； 长期国库债券余额为
1.23万亿美元，占比 11.22%；自2003年以 来，中期国库票据的
2013年年初美国的债务上限国债务上限的最后几个
小时内，华盛顿国会参众两院在经过激烈博弈后终
于达成政府重开、提高债务上限的共识。19日，美
国债务上限已经突破了17万亿美元，达到17.076万
亿美元。美国债务问题只是延后解决，债务风险警
报并未真正解除。而此前美国预算争端可能对美国
中国持有美债可能的损失
2013年9月底，中国的官方外汇储备达到创纪录的3.66万 亿美元。其中很大一部分资金被用于购买美国国债。根据 美国方面提供的数据，截至7月底，中国持有1.28万亿美 元的美国国债，超过中国官方外汇储备的1/3 。如果美国 发生债务违约，必将引发全球范围的金融动荡，全球债市、 股市均将出现巨大波动。此外，美元汇率将大跌，可能导 致石油等以美元定价的大宗商品价格暴涨。由此带来的美 国经济乃至全球经济二次衰退，而中国所持的美国国债大 幅缩水，并通过重创美元，对中国所持的其他在美投资造 成连带损害。届时中国经济必然无法独善其身。无奈的是， 美国国债依然是全球最稳定、风险最小的债券，并且也只 有美国国债市场才能吸收中国快速增加的外汇储备。
第一阶段从1972 年到1985 年初。这一阶段中国由于国家 外汇储备不健全，外汇缺乏,并且对美国的金融市场缺乏 认识,无法进行国际投资的运作。
第二阶段从1985 年到1993 年底,中国虽已开始购买美国 国债,但数额较少,绝大多数时候的月份购买额在10 亿美元 以下。而且这一阶段中国购买美国国债主要以短期持有为 主,买入美国国债之后便会迅速交易,因此并没有形成大的 持有量。
的信誉造成损害，谈判的旷日持久已使得惠誉评级
将美国的“AAA”主权信用评级放入负面观察名单。
已有投资机构策略师警告称，如果通不过长期预算
案，持续不断地刷新的财政预算也会阻碍经济增长。
到那时，就业增长放缓而且企业也不愿投资，就意
味着美联储可能到2015年才着手退出QE。
中国持有美国国债历史
自中美关系正常化以后,中国购买美国国债的历程大致上 可以分为以下四个阶段。
美国近20年国债规模走势
美国国债持有结构
从图中可以看出，国际投资者占较大比例
主要境外持有者情况
截至2012年12月底，美国国债境外持有规 模前十位的国家依次是中国、日本、石油 输出国、巴西、加勒比银行中心、中国台 湾、瑞士、俄罗斯、卢森堡、英国。前十 位境外持有者所持美国国债总规模为3.93万 亿美元，占境外持有总规模的比例为 70.74%。其中，中国和日本持有量均超过 1万亿美元，分别为1.20和1.12万亿美元， 占比分别为21.65%和20.16%
美国国债及中国持有分析
组长：钟强 小组成员：李铭杰，李立鹏，苏诗雅，刘洁仪
美国国债
是指美国财政部代表联邦 政府发行的国家公债。根 据发行方式不同，美国国 债可分为凭证式国债、实 物券式国债（又称无记名 式国债或国库券）和记账 式国债3种。根据债券的 偿还期限不同，美国国债 大致可分为短期国库券、 中期国库票据和长期国库 债券3类。
自2009年以来，中国政府屡次在各种场合表示希望美国采 取积极措施保证中国在美资产的安全,对此美国也积极正面 回应。
中国增持美国国债是当前形势下不得已而 为之的无奈选择。如果美国新发行的债券 没有买家，就得由美联储照单全收。美联 储购买国债的方式只能是印钞票，发新债 还旧债，这无疑等同于新一轮的QE。而无 论是美元的量化宽松或者大幅贬值，对拥 有巨额外汇储备的中国来说都会带来巨大 的损失。中国实际上落入了“美元陷阱”。
中国自2008年9月超过日本成为美国国债 境外第一大持有国以来，所持美国国债规 模继续保持快速上升态势，但2011年6月之 后稍有回落。与其他年份相比， 2012年我 国对美国国债的持有规模保持相对平稳的 状态，每月基本维持在1.1-1.2万亿美元区 间内。2013年7月底，中国持有美国国债已 达到1.28万亿美元。
中长期国债
美国政府中长期债券是美国政府的一项债务， 按季度于二月、五月、八月和十一月发行。 每次发行的债券包括3~ 4年期、7~ 10年期 的中期债券以及20~ 30年期的长期债券。
美国中长期国债是一种附息债券，每半年付 息一次，到期还本。不同的现券付息方式决 定了不同的报价方式。
由于该项债券可以由债券持有者在市场上转 让，因此中长期债券的二级流通市场很大， 而且流功性很强。
第三阶段从1994 年到1999 年底,这一阶段的特征是中国 对美国国债的月度购买额开始大量增加,绝大多数月份的 购买额都维持在10 亿美元以上。此外,对美国国债的总体 购入量超过对其的出售量,因此产生了大量结余。
2000 年初到现在构成第四阶段,这一阶段主要有两 大特征。其一,购买量大。中国对美国国债的月度 购买额在大多数月份都超过百亿美元,个别月份超 过200 亿美元甚至300 亿美元。例如2003 年3 月, 中国购买的美国中长期国债就达到358 亿美元。其 二,虽然中国在购买美国国债的同时也在不断出售, 但总体而言美国国债的出售量大大少于其购买量, 这就造成了中国持有大量美国国债情况的产生。所 以,中国对美国国债的大量持有主要发生在第四阶 段。事实上,直到1994 年,中国持有的美国国债数 量尚不到160 亿美元,即使到了2000 年,也不过600 亿美元。但自2001 年后这一数字开始迅速增 加,2001 年到2006 年对美国国债的持有额分别为 786 亿美元、1184 亿美元、1590 亿美元、2229 亿美元、3109 亿美元和3969 亿美元。。到2007 年底,中国持有的美国国债已经攀升至4776 亿美元
中国应对美国国债束缚措施
1.改革外汇管理体系。改革强制结售汇制度，允许 企业和个人拥有外汇，并让让企业和个人充分支 配、自主投资，形成国家、企业、个人多元投资 主体，分散了外汇投资单一的风险，有利于国家 经济安全和稳定 。
2.促进外汇投资方向多元化。未来中国会逐渐减少 增持美国国债的额度。
3.扩大大宗商品市场容量和增加石油等大宗商品的 战略储备。
美国国债待偿还余额大幅增加，与GDP的 比例不断攀升。近十多年来，美国国债规模 增长迅速。截至2012年12底，美国国债余额 为16.43万亿美元，同比增长7.95%，2008 和2009年的同比增速均在15%以上。受金融 危机的影响，2007年以后美国国债规模与 GDP的比例不断大幅攀升，2012年底达到 104.8%，较去年提高了3.8个百分点，较 2007年底提高了39个百分点。
美国债务上限
2009年12月美国总统奥巴马签署国会通过的一 项提升美国国债上限的法案，将美国政府债务上限 从2900亿美元提升到了12.4万亿美元。2011年8月 2日，美国总统奥巴马签署了国会通过的2011预算 控制法案，避免了出现债务违约，8月5日由于美国 政府的削减财政赤字计划未达到标准普尔期望的4 万亿美元标准，标准普尔降低了美国政府的AAA主 权信用评级至AA+级，并将评级前景定为负面，引 发了全球金融业的剧烈波动。这也是94年以来美国 政府主权信用评级首次被降低。
余额占比均超过50%。
美国国债近20年来的发行历史
20世纪80年代，国债开始迅速增加。1980年至 1990年，债务增加了两倍多。冷战结束后，债务 曾短暂减少，但在2005年底，总债务已经达到7.9 万亿美元，是1980年水平的8.7倍 。自2003年财 政年度，计及了预算和非预算支出，美国国债以 每年5000亿美元的速度增加。债务随着赤字上升 而增加，美国的年度预算赤字2007年约为1620亿 美元，预料2008年将升至4100亿美元。 2008年9 月30日，美国国债首次超过10万亿美元 。
中国持续购买美国国债原因
1.美国国债安全性好。由美国政府发行的各类债券,被认为是债券中最 安全的。美国现有的经济规模,金融规模以及美元在国际结算体系中的 特殊地位决定了由美国政府提供担保的国家债务金融票据,几乎不存在 信用风险。
2.期限选择多,金融投资组合性强。由于美国国债的具有从3个月30年 不等的到期期限,给投资者提供了多种多样的投资选择,有利于投资组 合,进行金融产品的合理搭配,充分的吸引了市场中较为谨慎的部分投 资者。