套期保值原理及案例
黄金套期保值案例
黄金套期保值案例
假设公司是一家黄金加工厂，每年需要大量的黄金用于生产和销售。
然而，由于黄金价格波动较大，公司面临着价格风险。
为了规避这种风险，该公司决定采用黄金套期保值。
首先，公司需要确定未来一年内所需黄金的数量。
假设公司需要购买1000盎司的黄金。
接下来，公司需要确定期货合约的交割月份和交割量。
假设公司选择了未来交割合约，交割月份为一年后的九月，并决定交割量
为1000盎司。
根据市场情况，公司分析预测到九月份的黄金价格可能会上涨。
为了
防止涨价对公司投资带来的风险，公司需要进行套期保值操作。
公司首先要购买期货合约，以锁定未来黄金的价格。
假设当时的期货
价格为每盎司1200美元。
公司决定购买1000个9月份交割的期货合约，
合约价值为120万美元。
公司需支付期权保证金，也就是合约价值的一部分，假设为15%。
综上所述，黄金套期保值可有效降低黄金价格波动带来的投资风险。
虽然黄金套期保值需要支付保证金和交易费用，但这相对于应对未来的价
格波动而言是微不足道的。
通过黄金套期保值，公司能够预先锁定未来黄
金价格，确保其业务的正常运营并降低经营风险。
套期保值案例分析
套期保值案例分析套期保值是指企业通过买进期货合约来锁定商品的价格，从而规避商品价格波动对企业经营带来的风险。
下面将以一个实际的套期保值案例来进行分析。
某企业是一家日用品生产企业，主要生产洗衣粉。
由于洗衣粉是农产品的下游加工品，其价格波动具有一定的不稳定性。
为规避价格波动风险，该企业计划通过套期保值来保护自身的利润。
首先，该企业对洗衣粉的市场行情进行了调研。
经过调研发现，洗衣粉的主要原材料为鲜切石，而鲜切石的价格存在一定的波动性。
为了规避这种价格波动对企业经营带来的风险，该企业决定通过套期保值来锁定鲜切石的价格。
其次，该企业与期货公司签订了一份鲜切石期货合约。
合约规定该企业以固定的价格买进一定数量的鲜切石，在合约到期时以另一固定价格买进同等数量的鲜切石。
这样，该企业就能够锁定鲜切石的价格，从而规避场内市场价格波动对企业经营带来的风险。
最后，通过套期保值，该企业成功锁定了鲜切石的价格，并在合约到期时以锁定价格买进了同等数量的鲜切石。
由于锁定了鲜切石的价格，即使市场价格发生了波动，该企业也能够保持洗衣粉的成本稳定，避免了价格波动对企业利润的影响。
此外，通过套期保值，该企业还获得了一定的经济利益。
由于在锁定价格时，该企业选择了较为合理的价格，因此在合约到期时，该企业以较低的价格买进了鲜切石，从而节省了一定的成本。
综上所述，套期保值是一种有效的风险管理手段，能够帮助企业规避价格波动对经营带来的风险。
通过以上案例分析可见，套期保值不仅可以确保企业的利润稳定，还能够带来一定的经济利益。
因此，我们应该积极推广套期保值，让更多的企业能够利用这一工具来规避风险，保护自身的利益。
套期保值实例
套期保值案例套期保值，是指为了避免现货市场上的价格风险而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为，即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在期货市场上买进；或者相反。
例：某冶炼厂在2月份打算三个月后购进100吨铜，为防止日后可能出现价格的上涨，该厂通过在上海期货交易所进行铜的套期保值交易。
套期保值的结果见下面所示：从表中可以看出，该厂在现货市场中每吨铜多付1000元，但在期货市场中，该厂每吨铜获利1100元，通过在期货市场的操作，该厂有效地回避了现货市场的风险。
由于进行套期保值回避了不利价格变动的风险，使其可以集中精力于自己的生产经营活动，以获取正常利润。
§1.1 买入套期保值案例利用买进套期保值规避在原料采购环节上的风险原料采购是铜加工企业的一项极其重要的工作，在此环节中，电解铜的质量、价格，货款，单位信用，交货时间、地点等方面，都可能存在风险。
充分利用期货市场，进行买进套期保值操作，可以有效地回避在原料采购环节中上述一系列可能出现的风险。
例：A铜加工厂2015年2月2日签订了一份1000吨铜丝供应合同，2015年5月底交货，价格为42000元/吨。
经成本核算及生产计划安排，加工周期约为一个月，电铜1000吨务必在4月下旬准备好，加工费约为1000元/吨，这样电铜的价格就要求不得高于41000元/吨。
由于担心电铜价格上涨，就可以利用期货市场进行买进套期保值，以当日40000元/吨的价格，买进铜期货1505合约1000吨（期货交货期一般在当月下旬）。
一种情况，到5月时，铜价涨到了44200元/吨，A铜加工厂就可以将1000吨期货铜全部卖出平仓，同时在当地现货市场以44200元/吨买进1000吨。
这样，虽然该铜加工厂在买铜原料时，每吨多花4200元，可在期货上每吨赚了4200元，这样就保证了原料采购价格仍然稳定在40000元/吨。
虽然铜价上涨了，但没有影响铜厂利润，铜厂通过套期保值有效地锁定了利润。
套期保值经典案例十个
套期保值经典案例十个案例一（成功）棕榈油的套期保值棕榈油在国完全是依赖进口的植物油品种，因此，国棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国销售。
国贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。
因此，在国棕榈油期货推出之后，国贸易商就可选择在国卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。
2007年10月10日，国某棕榈油贸易商，在国棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。
由于从定货到装船运输再到国港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。
于是，该贸易商于10月10日在国棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。
到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。
通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。
但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。
如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。
因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。
案例二（失败）铝套期保值第二电缆厂客户该客户是市第二电缆生产企业，是制造电线电缆的专业厂家，集科研、生产于一体的大型股份制企业，主要生产高、中、低压交联聚乙烯绝缘电力电缆、PVC绝缘电力电缆、安全清洁电缆（环保型）、耐火和阻燃电缆等十多个品种。
为了避免铝价上涨导致生产成本增加，该企业长期在期货市场进行买期保值，并在我营业部期货账户上持有期铝多头头寸。
套期保值原理及操作实例
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套期保值目的
规避价格波动风险，锁定加工利润！
两个市场的利润（亏损）实现完全对冲
现货（期货）亏损
-y
期货（现货）盈利
+y
备注：假设现货、期货市场波动幅度完全一致
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套期保值核心要素
基差 （Basis） 基差 = 现货价格 – 期货价格
假设现货价N（N1、N2、….Nn)，期货价F(F1、F2、…Fn)，基差为B，则： B =N–F
（ 沪日铜期期 货 交 易 单现位货：市场1 手 = 5 吨 ）
期货市场
07/10 现货报价40300元/吨
沪铜结算价39600元/吨，买入100 手CU0910期货合约
09/10 现货报价49800元/吨，买入 沪铜结算价为50000元/吨，卖出
500吨精铜
100手CU0910期货合约平仓。
盈亏 现货成本多支出500吨*9500 期货盈利=100*5*10400=520万 元/吨=475万
（螺纹钢期货交易单位：1手 = 10吨 ）
日期
现货市场
期货市场
08/05 华东市场报价4700元/吨
沪螺纹结算价4870元/吨，卖出 1000手RB0911期货合约
10/15 华东市场报价3500元/吨
沪螺纹结算价为3720元/吨，买入 1000手RB0911期货合约平仓。
盈亏 现货损失1200元/吨*10000 期货盈利=1150元/吨*10000吨
期现市场盈利、亏损对冲
= (N2 – N1) – (F2 – F1)
套期保值经典案例十个
套期保值经典案例十个案例一（成功）棕榈油的套期保值棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。
国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。
因此，在国内棕榈油期货推出之后，国内贸易商就可选择在国内卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。
2007年10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。
由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。
于是，该贸易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。
到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。
通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。
但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。
如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。
因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。
案例二（失败）铝套期保值郑州第二电缆厂客户该客户是郑州市第二电缆生产企业，是制造电线电缆的专业厂家，集科研、生产于一体的大型股份制企业，主要生产高、中、低压交联聚乙烯绝缘电力电缆、PVC绝缘电力电缆、安全清洁电缆（环保型）、耐火和阻燃电缆等十多个品种。
为了避免铝价上涨导致生产成本增加，该企业长期在期货市场进行买期保值，并在我郑州营业部期货账户上持有期铝多头头寸。
套期保值基本原理及案例分析
交易日
现货市场
期货市场
基差
期
2010.5. 价格为1750元/吨，
3 担心未来采购价格上
涨
买入50手1009合约， 开仓价为1850元/吨
-100
2010.9. 价格涨至1820元/吨， 卖出50手1009合约， -80
10
按计划购入1000吨 平仓价为1900元/吨
盈亏情况
注
亏损：（1750-1820） ×1000=-7万
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3、做好阶段性的总结
定期对套期保值业务进行总结，分析得与 失，逐步积累经验。
涉及套期保值的业务人员和相关部门要注 重相关知识的再学习和更新，不断提高套 期保值的效率。
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2024/7/19
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基差 风险
影响持有成 本因素的变 化
期货价格与 现货价格的 随机扰动
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基差风险管理对策 选择有利的套期保值时机与确定合适的套期保值
比例。 建立合理的套期保值基差风险评估和监控制度。 建立严格的止损计划以规避异常基差变化的小概
率事件风险。
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概念 原理 原则
确定合理目标 确定套保方向
亏损：（1850-1900） ×300×20=-30万
现货市场盈利对冲期货市场后，仍亏损12万
基差走 弱20
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终端消费型企业——通过买入保值规避采购风险
案例【3】：某玻璃加工企业于2010年5月份签订一份9月份的1000吨玻璃采购 合同，5月份玻璃现货价格为1750元/吨，但因担心市场上的过度需求推动玻璃 价格上涨，导致采购成本增加。为避免将来价格上涨带来的风险，该玻璃加工 企业决定在郑商所买入玻璃期货进行对冲。
套期保值概念及实例分析课件
通过套期保值策略，投资者可以锁定 未来价格，避免因价格波动带来的损 失，提高收益的稳定性。
套期保值还可以提高投资者的风险管 理水平，培养长期投资理念，促进市 场健康发展。
02
套期保值策略
买入套期保值策略
定义
买入套期保值策略是指通过买入期货合约，以抵消未来价格上涨的风险。适用 于希望保护其购买成本不受未来价格上升影响的实体，例如生产商或进口商。
套期保值策略的创新与挑战
1 2 3
套期保值策略多样化
随着金融衍生品市场的不断发展，套期保值策略 也日益多样化，包括买入套期保值、卖出套期保 值、交叉套期保值等。
风险管理能力提升
套期保值策略需要具备较高的风险管理能力，包 括市场风险、信用风险、流动性风险等，需要建 立完善的风险管理体系。
法律法规不断完善
实例
假设某油籽压榨厂预计在3个月后销售100吨油籽，由于担心 价格下跌，该压榨厂在期货市场上卖出100吨油籽期货合约 。如果未来油籽价格下跌，期货合约的盈利将抵消实际销售 收入的减少。
综合套期保值策略
定义
综合套期保值策略是一种结合买入和卖出套期保值的 策略，旨在全面管理价格风险。通过综合运用不同类 型的期货合约和期权等衍生工具，实现全方位的风险 管理。
石油的套期保值
套期保值背景
由于石油价格的波动也会 给企业带来风险，需要进 行套期保值。
套期保值策略
企业可以通过购买石油期 货合约来对冲未来石油价 格的上涨风险。
套期保值效果
通过套期保值，企业能够 锁定未来的石油采购成本 ，避免因价格上涨带来的 损失。
股票的套期保值
套期保值背景
套期保值效果
投资者需要对持有的股票进行风险管 理，以避免因股票价格波动带来的损 失。
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一、套期保值的基本做法
套期保值的基本做法是，在现货市场和期货市场 对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反 的买卖活动，即在生产或消费现货的同时，在期 货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段 时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时， 可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在 “现”与“期”之间建立一种对冲机制。
背景：自2002年年初以来，我国甲醇市场受下游需求强力拉动， 因而甲醇生产厂家纷纷扩产和新建，使得我国甲醇产能急剧增加，产
量连年增长。2010年我国甲醇产能达到3756.5万吨，产量1575.26万 吨，世界第一大甲醇生产国。10月份，全球经济不稳定是导致甲醇下 游需求不旺盛，同时国内库存高，现货销售清淡，国内某甲醇生产商
套期保值的风险性问题
一．企业制定套期保值策略的关注问题：
套期保值的风险性问题
二．企业套期保值操作风险
数量
2011.3.1
2600
2650
买入 ME1203 6000手
三、套期保值案例
不利用期货市场，仅使用现货常规销售： 2600*300000=780，000，000
相对10月28日价格，少销售 （3050-2600）*300000=135，000，000元
利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（3150-2650）*300000=150，000，000元
决策的系统性问题
财务
由具体操作人员组成。财务按照决策层下达的投资计划来准 备和调拨资金，并具体对执行层的操作进行风险监控，并向决策 层及时报告账户的风险。
辅助
可以由期货公司提供，期货公司定期提供操作策略供决策层参考
决策的系统性问题
当前企业进行套期保值主要按“财政部财会「2000」第19号文件）”进 行会计核算。主要包括三个方面
决策层
由总裁、总经理、营销总监组成，决策层是公司投资管理的 最高决策机构。它根据公司自身的实际情况，制定适合自身发展 的投资策略。它规定投资的方向、数量、建仓平仓的价格空间。 决策层的投资计划由全体成员讨论决定，个人不对投资决策的成 败负责。
决策的系统性问题
执行层
执行层按照决策层下达的投资计划来具体执行操作，在规定的 价格范围内进行投资。所有投资价格不能超过计划范围、数量不能 超出计划规定。严格执行交易计划，遵守头寸规模原则，记录并保 存每笔投资交易情况。报备决策层及财务。
相对10月28日价格，少销售 （3050-2600）*300000=135，000，000元
利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（3150-2650）*300000=150，000，000元
评价： 同样销售30万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到7.8亿元。利
用了期货市场保值，平仓赢利达到1.5亿元。整合后销售收入 9.3亿元，企业销售均价3100元/吨，在保值3050元/吨基础上超 额收益50元/吨。
一、套期保值有什么用？
套期保值可以使得企业的利润曲线更平滑
一、套期保值有什么作用？
一、套期保值的活用
资金占用 库容
成交量
现货
30%-100% 仓库 有限
期货
10% 最后一天
100%
可扩大 数十倍
数百倍\千 倍
二、套期保值方法
二、套期保值方法
买入套期保值 • 目的：避免价格上涨的风险，套保者持有多头头寸，以保障他在现货市场的空头 头寸 • 采用者：加工商、制造业者和经营者
评价： 同样销售30万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到7.8亿元。利
用了期货市场保值，平仓赢利达到1.5亿元。整合后销售收入 9.3亿元，企业销售均价3100元/吨，在保值3050元/吨基础上超 额收益50元/吨。
三、套期保值案例
不利用期货市场，仅使用现货常规销售： 2600*300000=780，000，000
卖出套期保值 • 目的：防止将来卖出现货时因价格下跌而招致的损失 • 采用者：产业链上游生产者和经营者
二、套期保值方法
卖期保值：
作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或 尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出 售时价格的可能下跌而遭受损失；
商品采购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润 减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来 进行价格保险。
一、套期保值的逻辑原理
套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的 期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一， 而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因 素影响和制约。而且，期货合约到期必须进行实 货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有 趋同性，即当期货合约临近到期日时，两者价格 的差异接近于零，否则就有套利的机会，在到期 日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（3150-2750）*100000=40，000，000元
评价：
库存销售问题中，同样销售10万吨甲醇，企业在现货市场卖
货得到2.7亿元。利用了期货市场保值，平仓赢利达到0.4亿元 。整合后销售收入3.1亿元，企业销售均价3100元/吨，在保值 3050元/吨基础上超额收益50元/吨。
套期保值原理与案例
金鹏期货经纪有限公司
套期保值原理与案例
套期保值原理 套期保值方法 套期保值案例
一、套期保值原理
一、套期保值原理
定义：套期保值是由英语单词Hedging翻译而 来 ，也即是“对冲交易” 。根据传统定义，期 货的套期保值是指把期货市场当作转移价格风险 的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买 卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售 出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的 交易活动。
用了期货市场保值，平仓赢利达到1.5亿元。整合后销售收入 9.3亿元，企业销售均价3100元/吨，在保值3050元/吨基础上超 额收益50元/吨。
补充说明
决策的系统性问题
企业套期保值的 管理原则
全面统筹
集中管理
垂直管理
独立性管 理
程序性管 理
决策的系统性问题
执行层
决策层 财务
辅助
决策的系统性问题
企业平仓情况：
日期 内蒙现货价格 郑州期货价格 期货合约
数量
2011.11.16
2700
2750
买入 ME1111 2000手
三、套期保值案例
不利用期货市场，库存常规销售： 2700*100000=270，000，000
相对10月28日价格，少销售 （3050-2700）*100000=35，000，000元
二、生产企业的风险敞口
企业购入原材料 半成品采购在途
原材料、半成品
已入库未生产
价
卖
格
出
下
保
生产过程中
跌
值
产成品在库未销售
三、套期保值案例
三、套期保值案例
背景：自2002年年初以来，我国甲醇市场受下游需求强力拉动， 因而甲醇生产厂家纷纷扩产和新建，使得我国甲醇产能急剧增加，产 量连年增长。2010年我国甲醇产能达到3756.5万吨，产量1575.26万 吨，世界第一大甲醇生产国。10月份，全球经济不稳定是导致甲醇下 游需求不旺盛，同时国内库存高现货销售清淡，国内某甲醇生产商预 计国内甲醇后市还将进一步趋弱，在甲醇期货上市后采用卖出保值。
企业建仓情况：
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
日期
内蒙现货价格 郑州期货价格 期货合约
数量
2011.10.28
3050
3150
卖出 ME1203 6000手
三、套期保值案例
到了3月，企业在现货市场顺利地卖出30万吨甲醇，同时平掉 期货头寸，顺利完成规避风险任务并且获得超额利润。
企业平仓情况：
日期 华北现货价格 郑州期货价格 期货合约
三、套期保值案例
不利用期货市场，仅使用现货常规销售： 2600*300000=780，000，000
相对10月28日价格，少销售 （3050-2600）*300000=135，000，000元
利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（3150-2650）*300000=150，000，000元
评价： 同样销售30万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到7.8亿元。利
持有高位库存，现货销售不畅，在甲醇期货上市后采用卖出保值对库
存保值。
企业建仓情况：
日期
内蒙现货价格 郑州期货价格 期货合约
数量
2011.10.28
3050
3150
卖出 ME1111 2000手
三、套期保值案例
到了11月，企业在现货市场挤压库存终于找到下游商家，顺 利地卖出10万吨甲醇，同时平掉期货头寸，顺利完成规避风险 任务。