国际金融课件第四章 汇率政策及相关政策1
4、其他汇率制度P144
（1）爬行钉住制（crawling pegs）:爬行钉 住制是指汇率可以作经常地、小幅度调整的 固定汇率制度。 特征： –该国负有维持某种平价的义务，这使得 它属于固定汇率制 –这一平价可以进行经常地持续小幅度地 调整（例如调整2%—3%）
优点： A、经常性的调整使国际收支得到及时的纠正，避免了钉 住汇率制因汇率调整滞后所带来的冲击；调整幅度小避 免对经济造成过大的冲击；另外避免浮动汇率的不稳定 所带来的种种不便。 B、具有一定浮动汇率的功能，可抵制通货膨胀的输入。 C、可以减少一国持有的外汇储备的数量。 缺点： A、国内货币政策仍受到来自外部的严重制约。 B、汇率调整的速度不够迅速，在遭受突然的外部冲击时 其对汇率的调整就显得不够及时、不够到位。 C、汇率调整极易转化为国内的通货膨胀。
自由浮动 (Free Floating)又称“清洁浮 动”(Clean Floating)，是货币当局对外汇市场不 加任何干预，完全听任汇率随市场供求状况的变动 而自由浮动。
目前，绝大多数国家都是实行管理浮动汇率制。
（2）根据汇率浮动的方式分为：单独浮动 和联合浮动：
①单独浮动(Independent Floating)，又译独立浮 动，是指本国货币不与其他任何货币发生固定关 系，其汇率根据外汇市场的供求状况单独决定。 如美元、加元、日元等； ②联合浮动(Joint Floating) 指原欧洲货币体系 各成员国货币之间保持固定汇率，而对非成员国 货币则采取共同浮动的作法。现是指有关成员国 货币采取共同浮动。例如欧元与暂且未加入欧元 的原欧洲货币体系各成员国货币（如英镑）。
（2）汇率目标区制： • 广义的汇率目标区是泛指将汇率浮动限制在 一定区域内的汇率制度（如中心汇率的上下 各10％）。 • 狭义的汇率目标区是特指美国学者威廉姆森 于20世纪80年代初提出的以限制汇率波动 范围为核心的，包括中心汇率及变动幅度的 确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实 施目标区的国际政策协调等一整套内容的国 际政策协调方案。
（3）货币局制度 (currency board arrangements)
货币局制度： 亦称联系汇率。是指在法律中明确 规定本国货币与某一外国可兑换货币保 持固定的汇率，并且对本国货币的发行 作特殊限制以保证履行这一法定汇率的 制度。
特征：
（1）与某外币保持固定汇率，且对汇率水平作 了严格的法律规定。 （2）以该外币作为发钞准备，货币局只有在拥 有该外国货币作为后备时才可以发行货币（后 备规则backing rule）。 （3）无中央银行，货币当局被称为货币局。 （4）货币局制还隐含着一个重要特征，即它对 货币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。
第四章
汇率政策及相关政策
第一节 第二节 第三节 第四节
汇率制度的选择 政府对外汇市场的干预 直接管制政策 国际储备政策
第一节 汇率制度的选择
一、汇率制度概念与类型 二、固定与浮动之争 三、蒙代尔——弗莱明模型 四、影响汇率制度选择的主要因素
一、汇率制度概念与类型
(一)汇率制度（exchange rate regime or Exchange Rate System)， 又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement)， 是指一国货币当局对本国汇率水平 的确定、汇率变动方式等问题所作的 一系列安排或规定。
• 3、钉住汇率制度： • （1）钉住单一货币： • 优点：A、钉住单一货币，可以减少双边汇率的波动 有利于发达国家的资本流入，扩大投资安排。B、稳 定的双边汇率有利于双边贸易的开展。C、汇率的相 对固定，为外汇市场的钉住和干预提供了明确的指标， 使汇率政策简便易行。 • 缺点：A、当两国经济状况差距较大时，钉住汇率往 往难以保持。B、本国的对外经济自主权受到影响， 防碍本国利用汇率作为宏观经济决策手段。C、本国 货币政策自主性部分丧失，受制于钉住国家的货币政 策。D、不利于该国实行对外经济多边化的战略。 • （2）钉住合成货币：可以摆脱本国货币受某一外国 货币的支配。钉住SDR简便易行，但是有一定的局限 性。钉住自己选定的货币篮子，只要运用得当，就可 以减少其他国家货币汇率波动的影响。
1999年以来，国际货币基金组织将汇率制 度细分，按照汇率的稳定程度依次是： （1）无独立法定货币的固定汇率安排 （2）货币局制度 （3）其他传统的钉住汇率安排 （4）平行（水平带内调整±1%）钉住 （5）爬行钉住 （6）爬行区间浮动 （7）无区间的有管理浮动 （8）自由浮动
• 其中，有管理的浮动汇率中的平行钉 住、爬行钉住和爬行区间浮动通常被 视为准固定汇率安排，无区间的有管 理浮动视为准自由浮动。 • 截止2000年底，实行管理浮动的国家 为32个，实行独立浮动的国家为46个， 其他108个国家则实行各种类型的固定 或准固定汇率制度。
蒙代尔——弗莱明模型 ——货币政策与财政政策的相对有效性分析 假设资本完全自由流动，非套补的利率平价成 立，即
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如果预期汇率不会发生大的变化，外国利率外生 不变，则当前汇率与国内利率呈反方向变动。
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B e O 蒙代尔——弗莱明模型
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二、固定与浮动汇率制度之争
• 固定汇率与浮动汇率孰优孰劣，在60—70年代 曾经是国际经济学界激烈争论的主题，迄今仍 无定论。 • 在1997—1998年的亚洲金融危机中，汇率制度 的重要性又一次为世人瞩目。 • 赞成固定汇率制度的有纳克斯、蒙代尔、金德 尔伯格等。 • 赞成浮定汇率制度的有弗里德曼、约翰逊、哈 伯勒等。
3、钉住汇率制度
指本国货币钉住某种货币或合成货币（由若 干种货币按照一定的规则组成的货币组合体，如 SDR、ECU。），同它保持固定比价关系。 按照被钉住货币的不同，钉住汇率制可以分 为钉住单一货币浮动和钉住合成货币浮动。钉住 合成货币又可分为钉住特别提款权、欧洲货币单 位等现成的合成货币和有关国家自选自定的货币 篮子。
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固定汇率制度下的财政扩张
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浮动汇率制度下的财政扩张
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• 1、固定汇率制度： • （1）优点：由于汇率的确定与波动幅度和趋势 可以测定，所以汇率波动的相对稳定性给国际贸 易和投资带来较大的确定性。 • （2）缺点：A、通货膨胀的国际传递。途径有二， 其一通过一价定律造成本国商品和劳务价格上升； 其二是通过外汇储备的变化引起国内货币供给增 加，间接引起国内物价上涨。B、各国为了维持 固定汇率制度，常常将外部均衡列为宏观经济的 首要目标，外汇储备主要任务是干预外汇市场， 防止汇率剧烈波动，从而难以专注于国内经济目 标的实现。C、在国际资本高度流动的情况下， 固定汇率制度易受外部冲击。
（二）汇率制度的类型
1、固定汇率 2、浮动汇率 3、钉住汇率
1、固定汇率制度
（1）概念：
指汇率的确定受平价制约，现实汇率只能围绕平价 在很小的范围内上下波动，相关国家承担维持汇率波 动的义务。 – 包括国际金本位制下的固定汇率制和纸币流通 条件下的固定汇率制度（布雷顿森林体系下的 固定汇率制度）。 – 而金本位制下的固定汇率制度是严格意义上的 固定汇率制度。
• 爬行钉住在60年代时引起了较为广泛的重视， 一些国家相继采用，例如智利（1965—1970， 1973—1979），韩国（1968—1972），秘鲁 （1976—1977，1978—）等，但为数不多。 • 截止1999年12月底有5个国家是Costa Rica、 Bolivia、Nicaragua、Tunisia、Turkey。
（2）金本位制下和纸币流通条件下的固定汇率的比较
共同点： ①各国对本国货币都规定有金平价，汇率是按两国货币各 自的金平价之比来确定的。 ②外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小 的限度内波动（上下各0.6％和1％）。 不同点： （1）金本位制下的固定汇率制是自发形成的；在纸币流通 条件下，固定汇率制则是通过国际间的协议(布雷顿森林协定) 人为建立起来的。 （2）在金本位制度下，各国货币的金平价不会变动；而在 纸币流通条件下，各国货币的金平价则是可以调整的。
2、浮动汇率制度：
是指一国不再规定其货币的金平价及现 实汇率波动幅度，货币当局也不再承担维 持汇率波动界限的义务。 汇率受外汇市场的货币供求来决定。
（1）根据政府是否干预外汇市场分为：管理浮 动和自由浮动：
管理浮动(Managed Floating)又称“肮脏浮 动”(Dirty Floating)，是政府货币当局有责任对 外汇市场进行干预在不影响长期汇率走势的条件下 平息市场汇率的短期波动，使市场汇率朝着有利于 本国的方向浮动。
• 优缺点： • 优点：管理与操作非常简便；赋予货币政策 高度可信性。 • 缺点：名义汇率僵硬（汇率政策失效，汇率 失调）；金融体系脆弱（无最后贷款人功 能）；丧失货币政策独立性（失去了货币发 行的主动权，为维持固定汇率而使货币政策 受制于钉住货币所在国）。
• 货币局在处理汇率制度的可信性与灵活性这 一主要问题时，将可信性推到了极至。比较 适合将外部均衡目标摆在突出重要地位的小 型开放经济。 • 1999年底，有8个国家或地区实行货币局制 度。Argentina、 Bosnia and Herzegovina、 Brunei Darussalam、 Bulgaria、 Hong Kong、 Djibouti（吉布提共和国、非洲）、 Estonia、 Lithuania 。
三、蒙代尔——弗莱明模型P142
蒙代尔—弗莱明模型的分析表明，在资本 完全流动的情况下，如果采取固定汇率安排 （即追求汇率的稳定目标），则货币政策是无 效的；如果采用浮动汇率安排（即放弃汇率稳 定目标），则货币政策是有效的。 对于任何一个国家来说，资本自由流动、 汇率的稳定及货币政策的独立性是不相容的， 即三者不可兼得。在国际经济学中被形象地称 为“三角难题”（triangle problem）。
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输入 各国标政题策性
银行
如中国国家开发银行、中国进出口银行等，它们在国 内提供政策性金融服务的同时，也积极拓展海外业务， 支持中国企业“走出去”。
各国中央银 行
各国商业银 行
如挪威政府全球养老基金、新加坡政府投资公司等， 它们管理着庞大的外汇储备和财政盈余资金，在全球
范围内进行资产配置和投资。
各国主权财 富基金
成立于1964年，总部设在科特迪瓦经 济首都阿比让。成立目的是为非洲鼓劲 发展的动力，帮助非洲各国进行经济重 建和发展，协助成员国发展经济和减少 贫困，为成员国的经济和社会发展活动 提供资金支持。
各国的国际金融机构
如美联储、欧洲央行等，它们不仅在国内执行货币政 策和金融监管职能，同时也参与国际金融合作与协调。
国际资本流动定义
指资本在国际间转移，包括直接投资、间接投资、国际信贷等方 式。
国际资本流动类型
长期资本流动与短期资本流动。
国际资本流动规模与趋势
近年来，随着全球化进程加速，国际资本流动规模不断扩大，流动 速度也在加快。
国际资本流动的原因与影响
利润驱动
企业为追求更高利润，在全球范围内配置资源。
汇率与利率变动
成立于1966年11月，是面向亚洲和太 平洋地区的区域性政府间金融开发机构。 它不是联合国下属机构，但它是联合国 亚洲及太平洋经济社会委员会（联合国 亚太经社会）赞助建立的机构，同联合 国及其区域和专门机构有密切的联系。
是欧洲经济共同体成员国合资经营的金 融机构，根据1957年《建立欧洲投资 银行协定》的规定，于1958年1月1日 成立。该银行宗旨是利用国际资本市场 和共同体内部资金，促进共同体的平衡 和稳定发展。
《国际金融学》PPT课件 全
国际金融汇率制度
02
资本流动管理
加强资本流动的监管和管理，建立风险预警和应对机制，防止资本过度
流入或流出对经济造成冲击。
03
国际合作与协调
加强新兴市场国家之间的合作与协调，共同应对国际经济和金融风险，
维护自身利益和全球经济稳定。
THANKS
感谢观看
经济调整成本
转换汇率制度可能需要对经济结构进行调整，这需要付出一定的成 本，如失业率上升、产出下降等。
国际合作与协调
在全球化的背景下，汇率制度的转换不仅涉及国内经济，还可能影响 国际经济关系，因此需要加强国际合作与协调。
05
国际金融汇率制度的未来发展
全球化与金融自由化的影响
全球化进程加速
随着全球化的深入发展，各国经 济联系更加紧密，国际金融市场 逐渐成为全球一体化的市场。
特点
政府通过买卖外汇、调整利率等方 式来影响汇率的走势，以实现经济 目标。
影响
管理浮动汇率制度可以减少汇率波 动对经济的冲击，但也可能导致政 府过度干预市场，影响市场机制的 正常运行。
盯住汇率制度
定义
盯住汇率制度是指一国将本国货币与某种主要货币（如美元或欧 元）或一篮子货币保持固定汇率的制度。
特点
固定汇率制度
国家间货币汇率保持相对稳定， 通常由中央银行进行干预以维持 汇率稳定。优点是降低汇率波动 风险，缺点是可能限制货币政策
的有效性。
浮动汇率制度
国家间货币汇率由市场供求关系 决定，政府较少干预。优点是提 高货币政策有效性，缺点是可能
增加汇率波动风险。
混合汇率制度
结合固定汇率制度和浮动汇率制 度的优点，通常采取一篮子货币 盯住方式。优点是既降低汇率波 动风险又保持货币政策的有效性，
裴平《国际金融学》笔记和课后习题(含考研真题)详解(第4章 汇率政策)【圣才出品】
第4章汇率政策4.1 复习笔记汇率政策是最重要的经济政策之一，它对实现宏观经济外部均衡、促进宏观经济内外部均衡发挥着不可替代的作用。
一、汇率政策及其传导机制1．汇率政策的基本内涵汇率政策是指政府在一定时期内，为实现宏观经济政策目标而对汇率变动施加影响的制度性安排与具体措施。
汇率政策主要涉及汇率制度选择、汇率水平管理、政府对外汇市场干预，以及汇率政策与其它经济政策配合等内容。
（1）制定汇率政策的重要意义①克服外汇市场的内在缺陷。
由于交易壁垒、信息不对称、市场垄断或过度竞争等问题存在，外汇市场交易带有较大的盲目性，市场调节机制也存在时滞和低效率的缺陷。
政府理性地制定和实施汇率政策，保持汇率的相对合理与稳定，防止国际收支出现恶性或根本性失衡。
②维护社会经济的安全与稳定。
政府可制定和实施汇率政策，对影响社会经济安全与稳定的现象或行为进行“纠偏”，促进社会经济的稳定运行。
③社会经济稳定的需要；④维护国家经济利益；⑤捍卫和提升国家的经济利益。
通过制定和实施汇率政策，可以在扩大对外经济开放的同时，防止外来经济力量，特别是国际游资对本国市场的冲击，发挥“金融防火墙”的作用；也可以调整进出口比价，增强本国商品和劳务在国际市场的竞争力；还可以抵消外国不公平贸易政策的消极影响，或是作为报复手段，对抗外国的不公平贸易。
（2）汇率政策的特征汇率政策具有国家性、强制性和宏观性的特征。
（3）汇率政策的目标汇率政策的总体目标是调节国际收支状况，促进宏观经济内外部均衡，实现国民经济持续增长。
①货币政策的自主权。
各国中央银行不再因为在固定汇率制度下为保持汇率稳定而被动干预货币市场，使货币政策能够自主调节内部和外部平衡，实现政府预期的经济目标。
②维护本币的价值稳定。
通过外汇管制，限制商品进口和资本输入，可将国际通货膨胀拒之门外，使国内物价水平得以保持稳定。
③调节国际收支状况。
④提高产品国际竞争力。
顺差国政府往往利用外汇管制限制长、短期资本流入，减轻本国货币蒙受的压力，以保持其商品的国际竞争能力和国际市场份额。
外汇和汇率制度培训ppt课件
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第二节 汇率的概念与分类（续）
汇率变动对经济的影响（续） 1、贬值对国际收支的影响 (涉外经济) （贸易收支、非贸易收支、单方转移；国际资本流动） 2、贬值对国内经济的影响 （物价、社会总产量、产业结构、就业） 3、贬值对国际经济的影响 思考:当前人民币汇率的变动对中国经济的影响？
第一节 外汇的概念与分类（续）
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第一节 外汇的概念与分类（续）
三、外汇在国际经济贸易中的作用（略）
返回
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第二节 汇率的概念与分类
一、汇率的概念及其标价方法 二、汇率的种类
返回
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一、汇率的概念及其标价方法 1.汇率的概念 指一国货币兑换成另一国货币的比例，即一国货币用另一国货币表示的价格。 2.汇率的标价方法 有三种不同的汇率标价法：
第二节 汇率的概念与分类（续）
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第二节 汇率的概念与分类（续）
例1：已知1美元=1.3656加元 1美元=1.2875瑞士法郎 求加元与瑞士法郎之间的套算汇率。 解: 1加元=1/1.3656美元 1美元=1.2875瑞士法郎 1加元=1/1.3656× 1.2875 ＝0.9428瑞士法郎
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第二节 汇率的概念与分类（续）
（二）影响汇率变动的主要因素 经常账户差额/国际收支状况 利率差异 通货膨胀率的差异 是决定汇率长期趋势的主要因素 汇率预期 是决定汇率短期汇率波动的主要因素 外汇干预 经济增长率 其他（财政赤字、外汇储备）
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第二节 汇率的概念与分类（续）
（三）汇率变动对经济的影响 汇率变动对经济影响的条件 经济的开放程度 进出口商品的结构 与国际金融市场的联系程度 货币的可兑换性 外汇管制 政府的干预程度
*
第一节 外汇的概念与分类 第二节 汇率的概念与分类 第三节 外汇管制 第四节 汇率制度 第五节 中国的外汇管理和人民币汇率制度 *第六节 西方国家的汇率理论
第二节 汇率的概念与分类（续）
汇率变动对经济的影响（续） 1、贬值对国际收支的影响 (涉外经济) （贸易收支、非贸易收支、单方转移；国际资本流动） 2、贬值对国内经济的影响 （物价、社会总产量、产业结构、就业） 3、贬值对国际经济的影响 思考:当前人民币汇率的变动对中国经济的影响？
第一节 外汇的概念与分类（续）
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第一节 外汇的概念与分类（续）
三、外汇在国际经济贸易中的作用（略）
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第二节 汇率的概念与分类
一、汇率的概念及其标价方法 二、汇率的种类
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一、汇率的概念及其标价方法 1.汇率的概念 指一国货币兑换成另一国货币的比例，即一国货币用另一国货币表示的价格。 2.汇率的标价方法 有三种不同的汇率标价法：
第二节 汇率的概念与分类（续）
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第二节 汇率的概念与分类（续）
例1：已知1美元=1.3656加元 1美元=1.2875瑞士法郎 求加元与瑞士法郎之间的套算汇率。 解: 1加元=1/1.3656美元 1美元=1.2875瑞士法郎 1加元=1/1.3656× 1.2875 ＝0.9428瑞士法郎
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第二节 汇率的概念与分类（续）
（二）影响汇率变动的主要因素 经常账户差额/国际收支状况 利率差异 通货膨胀率的差异 是决定汇率长期趋势的主要因素 汇率预期 是决定汇率短期汇率波动的主要因素 外汇干预 经济增长率 其他（财政赤字、外汇储备）
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第二节 汇率的概念与分类（续）
（三）汇率变动对经济的影响 汇率变动对经济影响的条件 经济的开放程度 进出口商品的结构 与国际金融市场的联系程度 货币的可兑换性 外汇管制 政府的干预程度
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第一节 外汇的概念与分类 第二节 汇率的概念与分类 第三节 外汇管制 第四节 汇率制度 第五节 中国的外汇管理和人民币汇率制度 *第六节 西方国家的汇率理论
外汇与汇率 ppt课件
3
第一章 外汇与汇率
1.1 外汇 1.1.1 外汇的概念
外汇(Foreign Exchange)，即国际汇兑。 可 从 动 态 (Dynamic) 和 静 态 (Static) 两 个 不 同 的角度理解外汇的含义。
动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一 国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动 或过程。
在直接标价法下，一定单位以外币折算的本国 货币越多，说明本国货币的币值越低，而外国货币 的币值越高。反之则本国货币币值越高，而外国货 币币值越低。同理，一定单位以外币折算的本国货 币增多，说明外币汇率上涨，即外国货币币值上升， 或本国货币币值下降。反之则外国货币币值下降， 或本国货币币值上升。在间接标价法下，此种关系 正好与直接标价法下之情形相反。
13
1.2.3 汇率的种类
1.按制定汇率的方法划分为基本汇率和 套算汇率 基本汇率是与关键货币的比价（通常是 美元） 套算汇率（又称交叉汇率，）是通过基 本汇率换算出来的与第三种货币的汇率。 例如： USD1=JPY110 又知 USD1=CNY8.2716 则 JPY100=CNY7.5190(套算汇率)
如： RMB ¥100＝USD12.08 3．美元标价法(U．S．Dollar Quotation)
以美元来表示各国货币汇率的方法，目的是为了简化报价 并广泛地比较各种货币的汇价。
如： USD100= € 75.26
10
另外，现实交易中也经常使用一种简单 汇率表示方法，其形式如下： GBP/USD=1.5825/34 表示的意思是银行买入客户1￡（英镑）
狭义的外汇：以外国货币表示的能用于国际 结算的支付手段。
1.1.2 外汇的三个基本特征：⑴、必须是
外国货币；⑵、可偿性；⑶、自由兑换性；
第一章 外汇与汇率
1.1 外汇 1.1.1 外汇的概念
外汇(Foreign Exchange)，即国际汇兑。 可 从 动 态 (Dynamic) 和 静 态 (Static) 两 个 不 同 的角度理解外汇的含义。
动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一 国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动 或过程。
在直接标价法下，一定单位以外币折算的本国 货币越多，说明本国货币的币值越低，而外国货币 的币值越高。反之则本国货币币值越高，而外国货 币币值越低。同理，一定单位以外币折算的本国货 币增多，说明外币汇率上涨，即外国货币币值上升， 或本国货币币值下降。反之则外国货币币值下降， 或本国货币币值上升。在间接标价法下，此种关系 正好与直接标价法下之情形相反。
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1.2.3 汇率的种类
1.按制定汇率的方法划分为基本汇率和 套算汇率 基本汇率是与关键货币的比价（通常是 美元） 套算汇率（又称交叉汇率，）是通过基 本汇率换算出来的与第三种货币的汇率。 例如： USD1=JPY110 又知 USD1=CNY8.2716 则 JPY100=CNY7.5190(套算汇率)
如： RMB ¥100＝USD12.08 3．美元标价法(U．S．Dollar Quotation)
以美元来表示各国货币汇率的方法，目的是为了简化报价 并广泛地比较各种货币的汇价。
如： USD100= € 75.26
10
另外，现实交易中也经常使用一种简单 汇率表示方法，其形式如下： GBP/USD=1.5825/34 表示的意思是银行买入客户1￡（英镑）
狭义的外汇：以外国货币表示的能用于国际 结算的支付手段。
1.1.2 外汇的三个基本特征：⑴、必须是
外国货币；⑵、可偿性；⑶、自由兑换性；
国际金融学 第四章汇率政策
如果IMF不能得到所要求的信息或数据，该制 度将被归类为浮动制度（floating） 。
南京大学商学院
4、剩余类别（1类）
其它有管理的安排（other managed arrangement）—— 这是一个剩余类别，当 汇率制度没有满足任何其他类别的标准时被 使用。
南京大学商学院
二、汇率制度的选择
它包括参加欧洲货币体系汇率机制（ERM）中的国家的汇率 制度，ERM在1999年1月1日被ERMⅡ所取代。
该汇率制度要求名实相符。
南京大学商学院
3、浮动安排（2类）
（1）浮动（floating）——浮动汇率在很大程度上由 市场决定，没有一个确定的或可预测的汇率路径。 特别是，一个满足类似盯住或类似爬行的统计标准 的汇率要被归类为该制度，除非它明确汇率的稳定 不是官方行动的结果。
传统固定盯住 稳定化安排（类似盯住）★
水平带盯住 爬行盯住 类似爬行★
23 10 13
78 45 22 11 3 5 3
75
其他有管理的安排★ 总计
管理浮动 独立浮动
44 40 n.a. 188
浮动★ 自由浮动★
39 36 12 188
来源： K. Habermeier, A. Kokenyne, R. Veyrune, and H. Anderson （2009）。
南京大学商学院
一、汇率制度的概念与分类
（一）汇率制度的概念 汇率制度（exchange rate regime）是指规定
各国货币交换比率的各种规则与安排。 汇率制度（Exchange Regime; Exchange Rate
System; Exchange Rate Arrangement）是指一国货 币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问 题所作的一系列安排或规定。
南京大学商学院
4、剩余类别（1类）
其它有管理的安排（other managed arrangement）—— 这是一个剩余类别，当 汇率制度没有满足任何其他类别的标准时被 使用。
南京大学商学院
二、汇率制度的选择
它包括参加欧洲货币体系汇率机制（ERM）中的国家的汇率 制度，ERM在1999年1月1日被ERMⅡ所取代。
该汇率制度要求名实相符。
南京大学商学院
3、浮动安排（2类）
（1）浮动（floating）——浮动汇率在很大程度上由 市场决定，没有一个确定的或可预测的汇率路径。 特别是，一个满足类似盯住或类似爬行的统计标准 的汇率要被归类为该制度，除非它明确汇率的稳定 不是官方行动的结果。
传统固定盯住 稳定化安排（类似盯住）★
水平带盯住 爬行盯住 类似爬行★
23 10 13
78 45 22 11 3 5 3
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其他有管理的安排★ 总计
管理浮动 独立浮动
44 40 n.a. 188
浮动★ 自由浮动★
39 36 12 188
来源： K. Habermeier, A. Kokenyne, R. Veyrune, and H. Anderson （2009）。
南京大学商学院
一、汇率制度的概念与分类
（一）汇率制度的概念 汇率制度（exchange rate regime）是指规定
各国货币交换比率的各种规则与安排。 汇率制度（Exchange Regime; Exchange Rate
System; Exchange Rate Arrangement）是指一国货 币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问 题所作的一系列安排或规定。
《汇率与汇率制度》课件
固定汇率制度的缺点
03
固定汇率制度可能导致货币政策失去自主性，无法有效应对国内经济波动；同时，固定汇率制度也容易受到国际经济环境变化的影响，如贸易伙伴国经济状况恶化等。
在金本位制下，各国货币按照其含金量进行交换，汇率主要由两国货币的含金量决定。
金本位制
二战后，美国主导建立了布雷顿森林体系，实行以美元为中心的固定汇率制度。
1978-1993年：人民币汇率制度改革起步期
2005年至今：人民币汇率制度国际化改革期
01
03
02
04
05
以市场供求为基础的浮动汇率制度
单一汇率制度，即境内人民币汇率实行单一汇率
参考一篮子货币进行调节的汇率制度
有管理的浮动汇率制度，即政府在必要时对汇率进行干预
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THANKS
定义解释
汇率
国家通过干预外汇市场，使本国货币与另一国货币的汇率基本固定在某一特定水平上。
固定汇率
浮动汇率
自由浮动汇率
国家不干预外汇市场，任由市场供求关系决定本国货币与外国货币之间的汇率。
国家对外汇市场进行适度干预，但汇率主要由市场供求关系决定。
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以一定单位的外国货币为标准，折合成若干单位的本国货币。例如，1美元=6人民币。
外汇干预
国家可以通过购买或出售外汇来干预外汇市场，从而影响汇率。例如，当本国货币贬值过快时，国家可以购买外汇来稳定汇率。
调整利率
利率是影响汇率的重要因素之一。通过调整国内利率，国家可以影响国际资本流动，从而影响汇率。
经济政策调整
国家可以通过调整国内经济政策来影响汇率。例如，调整贸易政策、财政政策和货币政策等，都可以对汇率产生影响。
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固定汇率制度可能导致货币政策失去自主性，无法有效应对国内经济波动；同时，固定汇率制度也容易受到国际经济环境变化的影响，如贸易伙伴国经济状况恶化等。
在金本位制下，各国货币按照其含金量进行交换，汇率主要由两国货币的含金量决定。
金本位制
二战后，美国主导建立了布雷顿森林体系，实行以美元为中心的固定汇率制度。
1978-1993年：人民币汇率制度改革起步期
2005年至今：人民币汇率制度国际化改革期
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以市场供求为基础的浮动汇率制度
单一汇率制度，即境内人民币汇率实行单一汇率
参考一篮子货币进行调节的汇率制度
有管理的浮动汇率制度，即政府在必要时对汇率进行干预
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定义解释
汇率
国家通过干预外汇市场，使本国货币与另一国货币的汇率基本固定在某一特定水平上。
固定汇率
浮动汇率
自由浮动汇率
国家不干预外汇市场，任由市场供求关系决定本国货币与外国货币之间的汇率。
国家对外汇市场进行适度干预，但汇率主要由市场供求关系决定。
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以一定单位的外国货币为标准，折合成若干单位的本国货币。例如，1美元=6人民币。
外汇干预
国家可以通过购买或出售外汇来干预外汇市场，从而影响汇率。例如，当本国货币贬值过快时，国家可以购买外汇来稳定汇率。
调整利率
利率是影响汇率的重要因素之一。通过调整国内利率，国家可以影响国际资本流动，从而影响汇率。
经济政策调整
国家可以通过调整国内经济政策来影响汇率。例如，调整贸易政策、财政政策和货币政策等，都可以对汇率产生影响。
汇率制度和汇率政策(ppt28张)
浮动汇率制
汇率反映国际交往真实情况 外部均衡可自动实现，不引起过国 内经济波动 增强本国货币政策自主性 减少国际储备量，提高资源利用效 率 避免通货膨胀跨国传播 增大不确定性和外汇风险危害 外汇市场动荡，容易引起资金频繁 移动和投机 使一国更具有通货膨胀倾向
缺点 容易输入国外通货膨胀 货币政策丧失独立性 容易造成汇率制度的僵化
– 例如，在一个低估的汇率下，一国可能出口本 国不具有比较优势的产品。 – 浮动汇率就清楚的界定了本国所有商品的比较 优势和比较劣势（将各种商品转化成同一货币 比较）
• 固定汇率制下汇率的调整要积累到相当程度 才进行大幅度的调整，而这个调整是难以预 测的，这意味着几乎所有跨国合约都因为没 有进行套期保值而面临巨大风险。 • 固定汇率的缺陷还表现在丧失了本国货币政 策的自主权。 • 无法隔绝外国输入的通货膨胀或通货紧缩。
章汇率制度和汇率政策
一、汇率制度
二、人民币汇率制度
三、汇率政策
第八章 汇率制度和汇率政策
汇率制度:是指一国货币当局对本币与外币的比价 （汇率）所作的安排和规定安排的情况与规定的内
容不同，就有不同的汇率制度。 传统的汇率制度分类
2000IMF对成员国汇率制度的分类
主要的汇率制度分类
金本位制度下的 固定汇率制度
允许汇率波动范围
目标区下限
汇率在目标区内的表现
A 汇率
目标区上限
C
经济基本面
D 目标区下限 B
固定汇率制和浮动汇率制的优缺点
• 固定汇率制的优缺点 • 浮动汇率制的优缺点
固定汇率制的优缺点
• 固定汇率的最大优点是消除了个人和厂商从 事对外经济交往可能面临的汇率风险，对国 际贸易和国际投资的发展都有促进作用。 • 固定汇率制的另一个优点是以汇率固定承诺 作为政府政策行为的一种外部约束机制,从而 可以有效地防止各国通过汇率战、货币战等 恶性竞争破坏正常的国际经济秩序。 • 有利于抑制国际货币投资
国际金融学PPT课件第四章 汇率政策及相关政策
• （2）钉住合成货币：可以摆脱本国货币受某一外国
货币的支配。钉住SDR简便易行，但是有一定的局限
性。钉住自己选定的货币篮子，只要运用得当，就可 以减少其他国家货币汇率波动的影响。
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三、蒙代尔——弗莱明模型P142
蒙代尔—弗莱明模型的分析表明，在资本完 全流动的情况下，如果采取固定汇率安排（即 追求汇率的稳定目标），则货币政策是无效的； 如果采用浮动汇率安排（即放弃汇率稳定目 标），则货币政策是有效的。
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（二）汇率制度的类型
1、固定汇率 2、浮动汇率 3、钉住汇率
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1、固定汇率制度
（1）概念：
指汇率的确定受平价制约，现实汇率只能围绕平价 在很小的范围内上下波动，相关国家承担维持汇率波 动的义务。
– 包括国际金本位制下的固定汇率制和纸币流通 条件下的固定汇率制度（布雷顿森林体系下的 固定汇率制度）。
对于任何一个国家来说，资本自由流动、汇 率的稳定及货币政策的独立性是不相容的，即 三者不可兼得。在国际经济学中被形象地称为 “三角难题”（triangle problem）。
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金融发展模式的不可能三角 ——Impossible Trinity
货币政策独立性
汇率稳定性
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（2）以该外币作为发钞准备，货币局只有在拥 有该外国货币作为后备时才可以发行货币（后 备规则backing rule）。
（3）无中央银行，货币当局被称为货币局。
（4）货币局制还隐含着一个重要特征，即它对 货币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。
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• 优缺点：
• 优点：管理与操作非常简便；赋予货币政策 高度可信性。
汇率政策及相关政策(国际金融课程ppt)
（二）汇率目标区制
汇率目标区制的含义可分为广义与狭义两种。 广义的汇率目标区是泛指将汇率浮动限制在一定 区域内(例如中心汇率的上下各10％)的汇率制度。 狭义的汇率目标区是指美国学者威廉姆森(John William-son)于20世纪80年代初提出的、以限 制汇率波动范围为核心的、一整套内容的国际政 策协调方案。包括中心汇率及变动幅度的确定方 法、维系目标区的国内政策搭配和实施目标区的 国际政策协调等。 我们在此分析的主要是广义的汇率目标区。
三、外汇管制的方式及措施
（一）数量管制 （二）价格管制
（一）数量管制
A、外汇结汇控制（控制供给）：由于出口商不愿 按官价（本币定值过高）结汇，政府采取强制措 施，如颁发出口许可证（里面有诸多承诺） B、外汇配给控制（控制需求）：实行进口许可证、 申请批汇制等 C、对资本输出输入的管制 一般来说，外汇短缺的国家对资本流入不加限制， 对资本流出加以限制；外汇富裕的国家对资本流 出不加限制，而对资本流入加以限制。
这类国家和地区原则上对经常项目不加以管制，但对资本项目仍实行程度不等 的管制。这类国家和地区除日本特别发达外，其他都属于经济比较发达，国民 生产总值较高，贸易和非贸易出口良好，有一定的外汇黄金储备。如法国、澳 大利亚、丹麦、挪威等国。还有一些经济金融状况较好的发展中国家，如圭亚 那、牙买加、南非等国。目前，这类国家约有２０－－３０个。
四、其他汇率制度
（一）爬行钉住制 （二）汇率目标区制 （三）货币局制
（一）爬行钉住制
爬行钉住制是指汇率可以作经常地、小幅度 调整的固定汇率制度。这一制度有两个基本 特征。首先，实施国负有维持某种平价的义 务，这使得它属于固定汇率制这一大类。其 次，这一平价可以经常、小幅度地调整(例如 调整2％ - 3％)，这又使得它与一般的可调 整的钉住制相区别，因为后者的平价调整是 很偶然的，而且一般幅度很大。