第4章 长期资金筹集--借入

（三）发行债券筹资要受限制性条款的限制。 1 、一般性条款应用于大多数债券合同，根据具体情况会有不 同的内容。通常包括以下几个方面： 1）对债券发行企业流动资金保持量的规定； 2）对支付现金 股利和再购入股票的限制； 3）对资本支出规定的限制；4）限 制其他长期债务。 2 、例行性条款是例行常规，大多数债券合同中都会有，例行 条款通常包括以下几个方面： 1）债券发行企业定期公布财务报表； 2）不准在正常情况下 出售较多资产；3）及时缴纳税金，如期清偿到期债务；4）不 准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押； 5 ）限制租赁固定 资产的规模。 3 、特殊性条款是针对某些特殊情况而在债券合同中订立的条 款，主要包括： 1）发行债券所筹资金专款专用； 2）不准企业投资于债券期 限内不能收回资金的项目； 3 ）限制发行债券企业高级职员的 薪金和奖金总额； 4 ）要求发行债券企业主要领导人在合同有 效期间担任领导职务等。
（八）按照其他特征，公司债券还有收益公司债券、 附认股权债券、次级信用债券等． 1 、收益公司债券 (Income Bonds) ，是只有当发行 公司获得盈利时才向持券人支付利息的债券。这种 债券对发行公司而言可避免固定的利息负担，但对 投资者而言，则风险较大，因而收益也相应较高． 2 、附认股权债券 (Bonds with Warrants) ．是附 带允许持券人按特定价格认购公司普通股股票权利 的债券。这个特定价格即认股权行使价格。 3 、次级信用债券 (Subordinated Debentures) ， 又称附属信用债券，是指对发行公司资产的求偿权 次于其他各种债务的债券。由于次级信用债券持有 人投资风险较大，因而次级信用债券的利率也相对 略高．
• （四）按能否转换为公司股票，债券可分为可转 换债券和不可转换债券。 • 1、可转换债券(Convertible Bonds)，是指根据 发行公司债券募集办法的规定，债券持有人在一 定时期内，可以按某一固定的价格或一定的比例 将所持债券转换为一定股数普通股的债券。 • 2、不可转换债券(Non-Convertible Bonds)，是 指不可以转换为普通股的债券．
长期债权资金筹集
债券筹资

一、定义 二、种类 三、特点 四、发行条件和程序 五、发行价格* 六、偿还时间、形式及规定 七、信用等级 八、利弊*
（一）定义：企业债券、公司债券，是 企业依照法定程序发行的，约定在一定 期限内还本付息的有价证券，是持券人 拥有公司债权的债权证书。 （二）要素*：1、债券的面值（币种和 票面金额）；2、债券的期限；3、债券 的利率；4、债券的价盈余分配，债券可分为参 加公司债券和不参加公司债券 1 、参加公司债券 (Participating Bonds) ，是指 债券持有人除可得到预先规定的利息外，还有权 按规定参加公司盈余分配的债券，其参与分配的 方式及比例必须事先规定． 2、非参加公司债券(Non－Participating Bonds) 是指债券持有人没有参加盈余分配的权利的债券。 公司债券大多为非参加公司债券。
（一）按是否记名，债券可分为记名债券 和无记名债券。 1 、 记 名 债 券 （ Bonds Registered in the Name Of the Owner ）： 是在债券券面上 载明债券持有人的姓名或者名称。发行公 司对记名债券上的记名人偿本，持券人凭 印鉴支取利息。 2 、无记名债券（ Bonds Not Registered in the Name of the Owner) ：是在债券券面 上不记载债权人的姓名或名称，发行公司 凭债券还本付息，一般实行剪票付息。
（二）按有无特定的财产担保，债券可分为抵押债
券和信用债券。 1 、抵押债券 (Mortgage Bonds) ，又称有担保债券 (Secured Bonds) ，是指发行公司有特定财产作为担 保品发行的债券。 按担保品的不同，抵押债券又可分为， ①一般抵押债券；②不动产抵押债券；③动产抵押 债券；④证券信托抵押债券。 按抵押品的担保顺序，抵押债券又可分为： ①第一抵押债券；②第二抵押债券； …… 2 、 信 用 债 券 (Debentures) ， 又 称 无 担 保 债 券 (Unsecured Bonds) ，是指发行公司没有抵押品担保， 完全凭信用发行的债券。
（一）债券的偿还时间 债券偿还时间按其实 际发生与规定的到期日之间的关系，分为提前偿 还与到期偿还两类，其中后者又包括分批偿还和 一次偿还两种。 （二）债券的偿还形式 债券的偿还形式是指在 偿还债券时使用什么样的支付手段，可使用的支 付手段包括现金、新发行的本公司债券(简称新债 券）、本公司的普通股股票 ( 简称普通股 ) 和本公 司持有的其他公司发行的有价证券 ( 简称有价证 券)。其中前三种较为常见。
（六）按偿还方式，可分为一次到期债券和分期债券。 1．一次到期债券，是发行公司于债券到期日一次集中清 偿全部债券本金的债券。 2．分期债券，是一次发行而分期或分批偿还的债券。即 对同批债券的本金分次偿付，于债券到期日清偿本金，或 设计分批到期偿还。 （七）按是否上市，债券可分为上市债券和非上市债券。 1、上市债券，是可在证券交易所挂牌交易的债券。信用 度高，变现速度快，故而较吸引投资者．但条件严格，而 且要承担上市费用。 2 、非上市债券，是不在证券交易所 挂牌交易的债券
（三）债券偿还的有关规定 面向社会公开发行 的企业债券，在债券到期兑付之前，应由发行人或 代理兑付机构于兑付日的15天以前，通过广播、电 视、报纸等宣传工具向投资人公布债券的兑付办法， 其主要内容应包括： (1) 兑付债券的发行人及债券 名称；(2)代理兑付机构的名称及地址；(3)债券兑 付的起止日期；(4)逾期兑付债券的处理；(5)兑付 办法的公布单位及公章； (6) 其他需要公布的事项。 债券到期日前 3 天，债券发行人应将兑付资金划入 指定的账户，以便用于债券的偿还。 （四）利息支付常用到期支付，包括期满支付和分 期支付。
（一）决定债券发行价格的因素 1．债券面额 债券面额是决定债券的发行价格的 最基本因素。 2 ．票面利率 债券的票面利率是债券的名义利 率，通常在发行债券时即已确定，并注明于债券票 面上。一般而言，债券的票面利率越高，债券的发 行价格也就越高，反之则反。 3 ．市场利率 债券票面利率与债券发行时的市 场利率不一致时，债券往往不按债券面额发行。 4.债券期限 债券的期限越长，债权人的风险越大， 要求的利息报酬就越高，债券的发行价格就可能较 低，反之则反。
信用等级表示债券质量的优劣，反映对债券还本付息能力的 强弱和债券投资风险的高低。国外流行一般分为3等9级： 1.AAA 级：最好级债券。还本付息能力最强，投资风险最低。 2．AA级：高级债券。还本付息能力很强，投资风险很小。 3．A级：中上级债券。还本付息能力较强，投资风险较小。 4．BBB级：中级债券。这种债券虽然有足够的还本付息能力， 但经济条件和经济环境的不利变化可能导致偿债能力的削弱， 有一定的债券投资风险。 5 ． BB 级：中下级债券。还本付息能力有限，有一定的债券 投资风险。 6．B圾：投机级债券。还本付息能力较差，投资风险较高。 7．CCC级：完全投机级债券。其还本付息能力很差，债券投 资风险很高。 级：最大投机级债券。还本付息能力最差，投资风险 最高。 9.C级：最低级债券。一般表示未能付息的收益债券。 一般认为，只有前三个级别，是值得进行投资的债券。

在资金、设备等方面，都必须备有“贮水 池”，只有这样，才能使自己的经营保持稳定。 你必须要有一个资金方面的准备，当然，你也 可以把自己的“贮水池”设在别人家里。 －－松下幸之助 借入资金是指企业向银行、其它金融机构、 企业单位等吸收的资金，它反映债权人的权 益，又称债务资金。出资人是企业的债权人， 对企业拥有债权，有权要求企业按期还本付 息。企业借入资金的筹资方式，又称债权性 筹资，主要有银行借款、发行债券、融资租 赁、商业信用等。
（一）发行债券所筹资金必须按期还本并按规定支 付利息。筹资企业发行债券筹资时，必须注意以下几 点： 1 、利用债券筹资项目后未来收益的稳定性和增长性 要保证债券筹资决策的确立； 2 、利用债券筹资项目后的未来物价及汇率变动趋势 要保证债券筹资方式仍然是有利的； 3、利用债券筹资项目后的资本结构要保持合理的比 例标准； 4、债券筹资的资金成本是可采用的筹资方式中的较 低者。 （二）发行债券所筹资金可使用时间较长。 发行债券所筹资金属于长期资金，可供企业使 用时间在一年以上。
（五）按利率是否固定，债券可分为固定利率债 券和浮动利率债券。 1 ．固定利率债券 (Fixed Rate Bonds) ，是将利 率明确记载于债券上，按这一固定利率向债权人 支付利息的债券。 2．浮动利率债券(Floating Rate Bonds)，是债 券上不明确利率，发放利息时利率水平按某一标 准 ( 如政府债券利率、银行存款利率等 ) 的变化而 同方向调整的债券。
长期债权资金筹集
租赁

一、经营租赁 （含义和特点） 二、融资租赁 （一）含义* （二）特点 （三）形式 （四）区别 （五）租金* （六）程序和利弊*
（一）经营租赁的含义 经营租赁是指出租人为承租人提供租 赁设备，同时还承担租赁设备的维修保养、 原料配件供应和培训技术人员等项服务的 一种租赁，故又称为服务租赁。这种租赁 的目的主要不在融通资金，而是在于提供 或获取租赁资产的使用以及出租人的专门 技术服务，通常是一种短期租赁。
（二)债券发行价格的确定 发行债券时，若债券票面利率与市场利 率不一致，就要计算确定债券的发行价格， 以调节债券购销双方的利益。可有平价发行、 溢价发行和折价发行三种情况。 债券的发行价格可按下面的公式计算确定： 债券的发行价格＝债券面值×（ P/F ， i ， n ） + 债券年息×（P/A，i，t） 式中：n－债券期限 t－付息期数 i－ 市场利率 债券年息＝债券面值×债券利 率