规范证券投资基金套利行为的思考
证券投资交易行为分析及其对市场的影响
证券投资交易行为分析及其对市场的影响胡雪丹(对外经济贸易大学金融学院，北京100029)摘要：在现代金融业发展的过程中，证券投资基金作为重要的投资主体，在市场交易过程中占据着越来越重要的地位，与机构投资者以及个人投资者共同构成了我国证券投资市场的主要投资力量。
证券投资基金的市场交易行为会受到个人投资者与监管部门的共同关注，对其交易行为进行研究具有重要意义。
本文将从证券投资基金的角度深度分析证券投.资交易行为以及其对市场产生的影响。
关键词：证券投资；市场交易；影响；羊群行为；监管中图分类号:F832文献识别码：A文章编号：2096-3157(2020)32-0161-03随着我国经济社会的持续发展，居民的可支配资金变得越来越多，金融业随之兴起，结合现阶段我国投资基金的投资结构来看，个人投资行为以及机构投资行为是最常见的两种投资方式。
而证券投资基金作为金融运作的主导部分，其投资趋向、方法以及关联性在社会发展中的作用受到了越来越多的关注，如何规范证券投资市场交易行为，保障市场健康运作直接关系着我国金融行业的整体发展,具有深厚的研究价值。
一、证券投资基金以及交易行为分析1.证券投资基金相关概述证券投资基金是一种共享利益、共担风险的集合投资方式,即运用发行基金份额的方式将投资者的资金集中起来，由基金托管人进行管理和运用，进行股票、债券等金融工具的投资，在获取收益之后，将按照相应的比例反馈给广大投资者。
目前，证券投资基金是金融市场覆盖最广泛的投资工具。
结合现有研究成果以及行业实务,可以将证券投资基金理解为投资工具或是投资组织，对于投资者而言，它属于投资工具，而从法律的角度来看,它则应归纳到投资组织的范畴,其核心特质主要体现在五个方面。
第一，证券投资基金是一种专门投资于股票、债券等金融工具的投资基金。
第二,证券投资基金设立遵循着共同投资、共担风险、共享收益的原则。
第三，证券投资基金运作所依赖的是深层次的信托关系。
中国证券投资基金的治理
2023-11-08CATALOGUE目录•引言•中国证券投资基金概述•中国证券投资基金治理现状•域外证券投资基金治理经验及启示•中国证券投资基金治理优化建议•研究结论与展望•参考文献01引言中国证券投资基金行业的快速发展，基金规模不断扩大，投资者数量也在不断增加。
基金治理结构对于基金的业绩和投资者利益有着重要影响，因此研究中国证券投资基金的治理具有现实意义。
研究背景和意义研究目的探讨中国证券投资基金的治理结构、治理机制及其对基金业绩的影响，为优化中国证券投资基金的治理结构提供理论支持和实践指导。
研究方法采用文献综述、实证分析和案例研究相结合的方法，收集和分析中国证券投资基金的相关数据和资料，运用统计分析和计量经济学模型进行数据分析。
研究目的和方法02中国证券投资基金概述证券投资基金是一种集合投资的方式，通过发行基金单位，将社会上的闲散资金集中起来，交由专业的投资机构进行运作，以实现资产的增值。
证券投资基金的特点包括：集合投资、分散风险、专业运作、资产独立。
证券投资基金的定义和特点证券投资基金的类型根据投资对象的不同，证券投资基金可以分为股票型基金、债券型基金、混合型基金等。
根据投资目标的不同，证券投资基金可以分为增长型基金、价值型基金、平衡型基金等。
根据投资期限的不同，证券投资基金可以分为短期基金、中长期基金等。
提供多元化的投资渠道、提高投资者的投资收益、降低投资风险、促进资本市场的发展等。
证券投资基金的意义包括为投资者提供一种稳健、可持续的投资方式，帮助投资者实现资产的保值增值；促进资本市场的健康发展，提高市场的流动性和效率；推动国家经济的发展和产业结构的优化等。
证券投资基金的作用包括证券投资基金的作用和意义VS03中国证券投资基金治理现状负责基金的投资决策、日常管理和风险控制。
基金管理人负责基金资产的保管和清算，对基金管理人的运作进行监督。
基金托管人基金的出资人，享有基金的收益和承担风险。
证券投资基金风险及其应对策略
证券证券投资基金风险及其应对策略◇ 王丽敏我国金融行业在社会主义市场发展的带动下突飞猛进。
证券行业的发展给我国的金融市场增加了许多新的内容，呈现出强有力的发展势头，为我国经济发展蹚出了一条新的道路，给投资者带来了许多不同的投资方式和选择，但是证券投资也存在一定的风险，本文对其风险产生原因和应对措施展开了讨论。
一、证券投资基金的特点（一）投资集中投资者通过分散的资金进行投资并将这些利益巧妙地集合在一起，交给金融机构进行各种投资，以实现自己资金盈利的目标。
证券投资的标准并不高，设置的门槛很低，基本没有过多的要求，每个投资者都能找到属于自己经济承受范围的投资方式，有些投资甚至没有门槛，当然投资越多，盈利也就越多。
（二）风险分散所有的金融投资都存在一定的风险，所以人们投资时不应该“把鸡蛋放在同一个篮子里”，应利用合理的分配投资将风险降到最低，争取在投资中获取最大化的利益，这也是经济投资方面最普遍的道理，投资越大，风险就越大，二者呈正相关的关系。
但是，“把鸡蛋分散放在不同的篮子里”，需要投资者有一定的资金基础，而对于一些资金不足的投资者来说，他们手中的资金是有限的，所以很难进行多样化的投资。
证券投资可以很好地解决这一问题，因为证券投资具有资金充足的优势，在法律的约束下，投资者可以选择多样化的投资方式，这样一来，投资者投资的风险就得到极大的降低，而且证券投资还具有风险互补的特点，可以最大化地将风险降到最低程度。
（三）理财特点大多数情况下，都是由专门的经过专业培训的金融专家来进行证券投资基金的管理，这些金融专家都具有很强的专业知识技能，有着极其丰富的证券投资经验，能够通过信息化技术全面分析证券市场的信息资源，深入研究金融市场和投资基金之间的关系，得出金融产品在市场上的价格波动趋势，对其进行准确的分析，从而使得投资者有一个相对明确的投资方向，可以在很大程度上避免投资失误，进而提升投资的成功率。
二、证券投资基金存在的风险（一）宏观方面市场风险是导致宏观环境风险的直接原因，也就是说，存在于宏观环境的风险是经济以及投资基金的流动性特征所导致的，而且国家的经济政策也并不是一成不变，而是会随着时代的发展不断进行调整，这就给宏观环境带来很大的影响。
如何利用证券市场的套利机会获取收益
如何利用证券市场的套利机会获取收益在现代金融市场中，证券市场作为重要的投资工具，为投资者提供了许多机会来获取收益。
其中，套利机会的存在为投资者提供了一种有效的收益方式。
本文将探讨如何利用证券市场的套利机会获取收益，并介绍其中的一些常见策略。
一、什么是套利机会套利是指通过买进和卖出相对应的金融资产，从中获得差价的行为。
证券市场的套利机会主要来自于市场的不完全信息以及交易中出现的价格差异。
通过合理的把握市场行情和及时有效的操作，投资者可以利用这些差异来获取收益。
二、常见的套利策略1. 套利交易套利交易是利用同一种证券在不同交易市场或不同交易所之间出现的价格差异，通过买入低价市场、卖出高价市场的方式来获取收益。
这种套利策略通常需要投资者具备高度的市场敏锐度和操作能力，并且实时跟踪市场行情，及时反应并执行交易。
2. 套利策略基金套利策略基金是指专门以套利交易为主要投资策略的基金类型。
这种基金通过采用多种套利手段，如配对交易、统计套利等方式，来实现相对稳定的收益。
投资者可以通过购买套利策略基金来参与套利交易，同时分散风险并享受专业基金管理团队的服务。
3. 期权套利期权套利是利用期权市场的价格差异进行套利交易的策略。
通过同时买入或卖出不同行权价或到期时间的期权合约，并结合相应的现货或期货头寸，投资者可以利用价格差异来获取收益。
期权套利需要投资者具备对期权市场的深入了解和高度的风险控制能力。
4. 套利策略的其他形式除了上述介绍的常见套利策略外，还存在许多其他形式的套利机会。
比如，统计套利通过利用市场的统计学特征进行交易，如均值回归策略，市场中性策略等。
互换套利则是通过在不同金融市场之间进行利率或货币互换，利用汇率或利差差异来实现套利。
三、套利机会的风险与挑战尽管套利机会在理论上存在，但其实际操作并非易事。
套利策略涉及较高的风险和复杂的操作，需要投资者具备较高的专业知识和技术能力。
此外，随着金融市场的发展和技术的进步，套利机会逐渐减少，市场上的竞争也越来越激烈。
机构投资与金融稳定——基于A股ETF套利交易的视角
机构投资与金融稳定——基于A股ETF套利交易的视角机构投资与金融稳定——基于A股ETF套利交易的视角引言：ETF是一种以指数为基准的交易型开放式基金，它将指数的投资策略与基金的流动性相结合。
在中国股市中，A股ETF 是一种重要的投资工具，它可以让投资者根据其指数的涨跌情况获得资本利益。
然而，随着A股市场的不断发展，机构投资者开始利用ETF套利交易策略来追求高额回报。
本文将从机构投资与金融稳定两个角度分析A股ETF套利交易的影响。
一、机构投资对A股ETF套利交易的影响1. 增加市场流动性机构投资者在进行ETF套利交易时，通常需要大量买入或卖出ETF份额。
这种交易行为增加了市场的流动性，提高了市场交易效率。
投资者可以更快速地进入或退出市场，增加了市场的交易量和深度，降低了交易成本。
2. 增加市场波动性然而，机构投资者的大规模买入或卖出也会导致市场的波动性增加。
当机构投资者集中进行买入交易时，市场价格往往会上升；相反，当机构投资者集中进行卖出交易时，市场价格往往会下降。
这种波动对于小型投资者来说可能会造成一定的压力。
3. 提高市场的有效性机构投资者通常拥有更多的资源和专业知识，能够对市场进行更准确的分析和判断。
他们的参与提高了市场的有效性，减少了市场中的信息不对称。
机构投资者通过套利交易来寻找价差和投资机会，有利于市场资源的优化配置。
二、金融稳定与A股ETF套利交易1. 增加系统性风险ETF套利交易的大规模进行可能会引发系统性风险。
当机构投资者集中进行套利交易时，可能会造成市场的过热或过冷，进而引发市场崩盘或暴跌的风险。
系统性风险对于整个金融体系来说是一种潜在的威胁，需要监管部门密切关注并采取措施来维护金融稳定。
2. 扩大市场震荡的幅度机构投资者进行大规模的套利交易，可能会放大市场的波动幅度。
当市场价格出现较大变动时，机构投资者的追逐套利可能会导致市场进一步的波动，形成市场震荡。
这种震荡对于投资者来说可能带来较大风险，同时也可能造成市场的不稳定。
etf的套利原理
etf的套利原理
ETF（Exchange Traded Fund）的套利原理可以通过以下的方式来解释：
ETF是一种投资工具，它通过集合投资者的资金来购买并持有一篮子多种不同资产，例如股票、债券、商品等。
这些资产的比例通常与某个特定指数（如标普500指数）的成分股比例相对应。
投资者可以通过购买ETF来间接地投资这些资产，并以低廉的成本实现投资组合的多样化。
套利是指通过利用不同市场之间的价格差异来获取收益的交易策略。
ETF的套利机会基于以下原理：
1. 基金溢价和折价：ETF的市场价格通常与其所持有的资产净值有所偏离，形成了基金的溢价或折价。
当ETF的市场价格高于其净值时，投资者可以通过卖出ETF，并同时购买其组成资产来套利。
反之，当市场价格低于净值时，投资者可以购买ETF并卖出其组成资产来套利。
2. 套利者的角色：套利者是专门从事套利交易的机构或个人。
他们通过快速交易、利用市场价格的波动等方式来获取利润。
当ETF的市场价格与净值出现偏离时，套利者会利用这个差异进行交易。
他们购买折价的ETF并卖空其组成资产，直到市场价格回到净值附近为止。
3. 市场的关注：ETF市场的参与者通常密切关注基金的溢价和折价情况。
当溢价或折价情况出现时，他们会进行相应的交易
来推动市场价格回归净值。
这种市场的关注和参与有助于维持ETF市场的流动性和稳定性。
总体来说，ETF套利通过买卖ETF以及相关的组成资产来平衡市场价格与净值之间的差异。
套利者利用这种差异来获取收益，并同时推动市场价格回归净值。
这种套利行为在一定程度上有助于ETF市场的有效性和流动性。
规范证券投资基金套利行为的思考
权分置改革以来的短期 资金套利现 象 ， 严重干扰 了市场 的正常秩序 ， 定程度上 造成 了市 一 场的波动。要规 范投 资者 的套利行 为 ， 应 以长期 目标 为 出发 点， 立套 利行 为的 长效机 就 建
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【 关键词 】 证券投 资基金 ； 套利行 为 ； 市场有 效性
利 均衡分 析 ， 以 罗斯 、 布维 格 、 在 戴 布莱 克 、 莫
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上 ， 于证 券投 资基 金 的套利 行 为研究 并不 多 对 见 。本文力 图从 有效市场 理论 出发 ， 析我 国 分 证券 投资基 金 套利 形 成 机理及 其 对 市 场 的影
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证券市场 的巨大变动。２ ０ ０５年 ４月商业银行进
资基 金。２０ ０ ２年 ～ ０ ４年 基金 数量 与规 模迅 ２０ 速扩大 ， 基金 品种创 新不 断 ， 伞形 基金 、 保本 基 金 、 币市场基 金 、 货 指数 型债券 基 金 、 易所 上 交
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我国证券投资基金行业存在的问题及改善措施
引言目前中国的经济发展势头迅猛，与之相关的证券投资基金行业也将会一并得到提携，基金行业的发展规模和发展潜力将会被无限放大。
然而，由于起步晚、发展程度低、内部结构不合理等诸多原因，我国对证券投资基金行业在法律监管、选择空间等方面存在许多问题。
因此，我们要对这些问题进行探讨与研究。
一、证券投资基金业的概述（一）证券投资基金行业发展历程1.早期探索阶段我国从上世纪80年代开始出现证券投资基金行业，但是这一行业的发展直到90年代才真正开始起步。
随着国家经济政策的不断调整，证券投资基金行业逐渐成为我国经济体系的重要组成部分之一。
上海飞乐影视股份有限公司是发行了我国第一支股票的企业。
这家公司是在原来的上海飞乐电声总厂基础上改建而成的。
该公司在1984年11月向中国人民银行提交申请，得到批准之后面向社会发行了每股价值50元的股票，当时发行的总股本是一万股。
当时这个时期发行的股票对持股人进行了明确规定，根据规定，该股票的35%必须为法人认购。
另外的65%才可以面向社会发行。
2.迅速发展阶段我国证券基金投资行业在1992年发展最为迅速。
这一年我国成立了37家基金，基金规模总额达到了22亿美元。
我国第一支封闭式基金也在这一年的6月成立，这就是淄博乡镇企业投资基金。
10月8日，我国第一家基金管理公司在深圳成立；截止1993年年底，国内已经涌现出70家左右的基金，基金规模已超40亿元人民币。
这些标志性事件都充分说明了我国基金行业已经步入了迅速发展的阶段。
另外，中国第一家中外合资基金在1993年6月成立，基金规模总额达到2000万美元。
从1993年8月开始，基金正式成为我国资本市场一员并开始上市交易。
从国家首次从政策角度对基金予以承认，到中外合资基金在中国出现，再到第一家基金的公开发售，中国证券基金行业迈出了极为重要的几步，这些尝试和探索为中国证券基金行业发展奠定了重要基础。
3.规范调整阶段中国证券基金行业在发展初期就显示出了迅猛的发展势头，但是发展动力十足的同时，也存在着形式不规范、运行较为随意等不足，这也导致了管理难度大、成效不明显等问题出现。
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第２１卷第５期Ｖ０１２１Ｎｏ５上海立信会计学院学报Ｊ０ｕｍａｌｏｆＳｈａｒｔｇｈａｉＩＡＸｉｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＣｏｍｍｅｍｅ２００７年９月２５日Ｓｅｐ２５，２００７规范证券投资基金套利行为的思考杨波（郑卅Ｉ大学商学院，河南郑州４５０００１）【摘要】在超常规、创造性发展的政策引导下，我国证券投资基金业得到了迅速的发展，也推动了证券市场的稳健运行。
但近年出现的“基金黑幕”、“羊群行为”，尤其是股权分置改革以来的短期资金套利现象，严重干扰了市场的正常秩序，一定程度上造成了市场的波动。
要规范投资者的套利行为，就应以长期目标为出发点，建立套利行为的长效机制，从而促进证券市场有效性的提高。
【关键词】证券投资基金；套利行为；市场有效性【中图分类号】１７８３０．９１【文献标识码】Ａ【文章编号】１００９４５７０１（２００７）０５－００８３－０５从上世纪９０年代后期开始，中国证券监管部门认识到新兴市场的投机性和不稳定性特征，开始超常规、创造性地发展证券投资基金业。
经过几年超常规发展，我国证券投资基金业得到了长足的发展。
截至２００７年６月３０１３，我国的基金管理公司达到５７家，旗下基金数量共计３４７支，基金资产总计达１．７９９万亿元。
截至２００６年１２月３０３支基金中开放式基金２５０只，占Ａ股流通股总市值的３０．４６％。
封闭式基金５３只，基金资产已经占Ａ股市场总市值的９．５６％，占Ａ股流通股总市值的３０．４６％。
证券投资基金和基金管理公司已经成为我国证券市场上最主要的机构投资者。
但同时，证券投资基金行为异化、“基金黑幕”尤其是２００５年股权分置改革以来的短期套利现象也一定程度上加剧了市场的不稳定性。
如何规范证券投资基金的发展，建立套利长效机制促进证券市场良性发展，成为一个亟需研究的问题。
现代金融学关于套利的研究主要是无套利均衡分析，在以罗斯、戴布维格、布莱克、莫顿为代表的一大批著名学者的研究构建下，价格套利理论已形成一个较完整的体系。
国内对套利的研究集中在套利与资产定价的关系上，对于证券投资基金的套利行为研究并不多见。
本文力图从有效市场理论出发，分析我国证券投资基金套利形成机理及其对市场的影响，探求规范我国证券投资基金良性发展的长效机制。
一、我国证券投资基金的发展状况及套利行为特征１９９１年１０月我国最初的一批老基金宣告成立，基金业正式起步。
但直到１９９７年１１月１４日《证券投资基金管理暂行办法》出台，我国真正意义上的基金快速发展才拉开序幕。
随后，以国泰基金管理有限公司为首的１０家基金①中国基金网２００７年６月３０日基金管理公司管理基金汇总表ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｅｈｉｎａｆｕｎｄ．ｃｏ／Ｄａｔａｅｎｔｅｒ／２００７７３／２００７７３４５５２７．ｈｔｍｌ【收稿日期】２００７４３６－２６【作者简介】杨波（１９８４一），女，河南信阳人，郑州大学商学院金融学研究生，研究方向：证券投资分析。
一８３—管理公司成立并发行４８只封闭式基金，完成了规范、专业的基金管理的试点。
２００１年８月１７１３，中国证券监督管理委员会正式批准设立国内首家契约型开放式基金——华安创新证券投资基金。
２００２年一２００４年基金数量与规模迅速扩大，基金品种创新不断，伞形基金、保本基金、货币市场基金、指数型债券基金、交易所上市基金（ＬＯＦ、ＥＴＦ）等陆续推出。
２００４年６月《证券投资基金法》出台，我国基金业的发展步人了新的阶段。
２００５年，股权分置改革引起了证券市场的巨大变动。
２００５年４月商业银行进入基金业，有３家银行基金管理公司设立，并发行了２只股票型基金。
２００６年，我国的基金管理公司达到５７家，基金资产总计达７４１４亿元。
图ｌ２，００１年一２００６年基金市场规模数据来源：中国证券网数据整理数据截至２００６—１２—１８我国的证券投资基金在政策引导下取得了超常规的发展，但在这个过程中，市场主体的交易方式也出现了一定的偏差。
从２０００年“基金黑幕”风波，到２００５年股改以来的股改差价套利、新股套利、利好消息套利、“封转开”套利等形式的短期套利行为，严重干扰了市场的正常秩序，一定程度上造成了市场的波动。
目前证券投资基金的套利行为具有如下特征：一是基金采取对倒、倒仓、关联交易、内部交易、高位接货等多种违规手段制造虚假的成交量；二是信息披露不及时不完整，利用内幕信息牟利的现象普遍；三是市场换手率高，表现出投机市场的特征；四是机构投资者操纵市场，以中小投资者的损失为代价获取超额利润。
二、目前我国证券投资基金套利的形成机理及其市场影响对于目前我国证券投资基金市场上存在的短期套利行为，应深入研究其形成机理及市场影响，为规范市场主体的交易行为，促进我国证券投资基金的发展寻找适当的切人点。
（一）目前我国证券投资基金套利的形成机理投资者的套利行为是基于一定的政策环境和市场格局下而形成的。
在不同形势下，投资者采取不同的套利方式以期获得最大的超额利润。
据套利方式的不同，我国证券投资基金套利的形成机理有以下几种：１．股改套利的形成机理股权分置改革作为资本市场的重大金融创新，为证券市场交易提供了全新的投资套利手段。
交易制度的设置使股改公司都遭遇了股改除权．股改首日交易不设涨跌停板限制的交易创新，为市场套利预留了宽松的空间。
股改股停牌与基金停牌的不同步是形成套利机会出现的直接原因。
在通常情况下，基金是可以按当时净值进行无限量申购的，申购了基金就等于拥有了该基金目前持有的股票，但在股改形势下，股改停牌的限制增加了购买的难度。
通过持有那些重仓持有部分股改股的基金进行套利，就可以获得较低风险的收益。
证券投资基金也因此成为一种临时快速获取股票仓位的工具。
２００５年１２月２７日，招商银行因股改停牌。
１２月２８日，兴业可转债基金随即发生了１１笔金额共计超过４．５亿元的巨额申购①。
从２００５年１２月２８日到２００６年１月５日，每份兴业可①夏欣，贾志奇，“套利资金频繁出人基金监管忙着打补丁”，中国经营报，２００６年２月２５日。
——８４——转债基金净值上涨了０．０２０５元，增幅为２．Ｏｌ％。
如果这部分资金１月５日退出．１０天就可获取２％的盈利，如果１月１１日退出，由于兴业可转债基金累计净值已达１．０９９１元，增幅将有６％，获利空间更大。
兴业可转债基金被迫紧急暂停基金的申购，成为我国基金业第一例由于特别原因而暂停申购的基金。
其后的云南白药、锌业股份、贵州茅台等股票，股改复牌后都出现大涨，投资其间的基金净值也因此出现较高涨幅，给公司等机构投资者带来很大套利空间。
２．新股套利的形成机理新股套利是投资者在新股发行时，利用新股走势和基金申购净值之间的时间差来套利。
如果某新股上市后涨停，此时大资金无法买人该股，可以买人大量持有这只新股的基金，到次日卖出基金从而实现套利。
新股发行溢价是大部分证券市场都客观存在的现象，由于一、二级市场价差的存在，参与新股申购能够取得较高的固定收益。
２００５年５月，我国Ａ股市场暂停了两年的新股发行重新启动。
具有风险低、短期获利丰厚两大特点的新股套利成为投资者资金逐利的焦点。
申银万国证券研究所的研究报告表明，我国在实现了新老划断以后，新股发行的收益率仍将达到７％～１３％的水平。
但对个人投资者来说，新股申购只有网上申购一种方式且资金规模小，因而中签率较低。
随后中信银行推出了国内首只明确提出专注于从新股套利的基金——中信稳定双利基金，专注于获取一、二级市场价差，以追求“套利”收益为主。
相关统计显示，２００６年６月，中工国际、大同煤业、同洲电子、云南盐化４只新股均完成发行，根据公告的中签率计算，前四只新股的平均中签率为０．５０１１％，平均首１３上市涨幅为１１０％，参与网上申购的投资者可从每只新股获得０．４２％的收益④，假设一年参与４８次这样的申购，折算新股申购平均收益率将达到２０％以上。
同时，香港市场ＩＰＯ的财富效应也激发了投资者的申购热潮。
如在中行上市时，分别获配３９４２１万股和４７３０５．２万股的中国人寿和中国平安，截至２００６年７月１日分别大赚超过１．６亿港元和２亿港元。
３．利好消息套利的形成机理在牛市一ｔ２，态逐步形成的背景下，市场倾向于对利好消息反应过度面对利空消息反应不足，一些微弱的利好消息都将激发市场新一轮的上攻行情。
在证券市场上具有信息优势的机构投资者，可能利用投资者对消息的反应进行套利。
先利用消息基本面的变化作为前提，而在该消息公布之前主力已经在悄悄地运作或者吸筹，这反映在市场盘面中，往往是底部的小幅放量之后的一段时间沉寂，然后是又一次的底部放量，基本上是完成了两波的收集筹码的过程，同时还要维持整体股价处于一定的区间内波动，以达到尽量在较低的位置吸足筹码的目的。
一旦利好消息兑现就开始呈现急速的飙升方式，以达到拉高出货目的。
具体就是，采取连续拉涨停板的方式来完成。
这对于一些实战看盘能力较强的投资者，往往会在其收集筹码的后期及时介入，还有一些超级短线高手，会在其第一或第二个涨停板位置及时介入，以获取短线的最大收益。
４．“封转开”套利的形成机理随着基金兴业在２００６年到期，封闭式基金将开始陆续面临到期问题。
当前市场上的封闭式基金中有１９只将在２００７年到期。
截至２００７年９月１８日，上市的３９只封闭式基金（基金隆元和基金同德停牌）罾。
平均折价率达到２４．５７％，其中１４只基金折价率高达３０％以上。
封转开意味着产生巨大的套利空间，只要封闭式基金到期方案稳妥可行，短期内封闭式基金将能获得无风险套利收益。
据天相统计，机构投资者持有封闭式基金的份额从２００５年底的３２４．１６亿增至２００６年８月底的３４７．３０亿，持有比例也在去年底５２．８１％的高水平上进一步增至５６．５８％。
从２００５年基金整体持有人来看，ＱＦＩＩ继续大幅增持封闭式基金，持有规模从２００４年底的①Ｗｉｎｄ数据库原始数据简单平均处理②和讯网基金数据整理ｈｔｔｐ：／／ｆｕｎｄｓ．ｍｏｎｅｙｈｅｘｕｎ．ｃｏｍ／ｆｕｎｄｓｄａｔａ／ｆｏｃｕｓ／ｄａｔａ９．ａｓｐｘ一８５—５．３２亿份增加到２００５年底的３０亿份，２００６年上半年整体持有量份额为２９．７８亿份；基金管理公司对旗下封闭式基金明显增持，２００５年底持有规模增至１４亿规模；社保基金也对封闭式基金增持至７亿份；保险机构２００５年减持，２００６年上半年增持总份额超过减持份额２０．３３亿份，市场整体表现出较强的增持势态（详见表１）。
（二）目前我国证券投资基金套利行为的市场影响在我国证券投资基金的套利过程中，投资者通过不同方式制造较高的成交量，将股价做高，提高管理的基金净值，吸引投资者进入市场，一定程度上活跃了市场，但其间的关联交易、内部交易等违规行为，损害了中小投资者的利益，一定程度上加剧了市场波动。
表１２１０５年封闭式基金持有人持有状况股东类别持有份额（万份）２００５—１２—３１持有份额（万份）２００５—０６—３０增减率（％）保险机构２，４３７，０３１．９３２，６８５，７８４．６８—９２６ＱＦⅡ３昕．９６２．３９１７１，０７３．８１８０．０２其他机构２５１．０４６．９６２８２．８５７．８５一１１．２５证券公司１４２．４０５．１＇７１１６．３６０．２４２２．３８社保基金７３．４６１．８０２０．０６８．０３２６６．０６个人投资者１６，５６３８９１１．２３０．３９４７．４９数据来源：中国基金网数据整理数据截至２００５—１２—３１对资本市场而言，一方面，机构投资者掌握着规模庞大的套利资金，游离于金融市场问寻找套利机会，频繁进行交易，买卖数量巨大，这实际上相当于交易对象的增加，大大增强了市场的流动性，也在一定程度上促进了股指期货等金融衍生工具的产生与发展；另一方面，机构投资者的“短视行为”引起短时间内巨额资本的流人流出，进而引起资产价格的波动，从而增大了资产价格的波动性，加剧了市场的波动程度。