正回购需要学习的知识点汇总
国债回购知识操作技巧
国债回购业务知识及操作技巧什么是国债：国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。
国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。
一、债券回购的含义债券质押式回购简单地说就是交易双方以债券为质押品的一种短期资金借贷行为。
其中债券持有人（正回购方）将债券质押而获得资金使用权，到约定的时间还本并支付一定的利息，从而“赎回”债券。
而资金持有人（逆回购方）就是正回购方的交易对手。
在实际交易中债券是质押给了第三方即中国结算公司，这样交易双方更加安全、便捷。
融资（正回购）：借入资金融券（逆回购）：放出资金二：现在交易的回购品种我们仅列出个人投资者经常参与的国债回购品种。
上海证券交易所可交易的质押式回购（括弧中为交易代码）分为1日（204001）、2日（204002）、3日（204003）、4日（204004）、7日（204007）、14日（204014）、28日（204028）、91日（204091）、182日（204182）共9个品种。
深圳交易所按回购期限分为分为1日（131910）、2日（131911）、3日（131900）、7日（131901）共4个品种。
其中经常交易的只有沪深1日和7日四个品种，并且沪市的日均交易量又远远大于深市的交易量。
特别提示：做正回购时，沪市债券只能在沪市质押获得资金，深市债券只能在深市质押获得资金，所以深市的债券即使能质押也要考虑能不能借到资金的问题。
而逆回购方可以在两个市场上选择。
三：质押式回购的报价规则：（1）申报单位:手（1手＝1000元标准券）。
（2）计价单位:资金到期年收益率（％）,报价时省略百分号（％）。
（3）价格变动单位:上交所为0.005或其整数倍；深交所为0.001。
正回购业务培训
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目录
一 二 三 四 五 六 正回购业务概念
准入条件
交易流程
交易规则及操作
柜台操作流程 违约处理
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一、正回购业务概念
1、正回购：是指融资方以持有的债券作足额质押，获 得一定期限的资金使用权的回购交易行为。 2、质押券：是指融资方结算参与人根据融资方的委托 和授权，按照证券登记结算公司的有关规定，以融资 方结算参与人的名义向证券登记结算公司提交的作为 质押物的债券。（国债和符合条件的部分企业债、分 离债和公司债可作为质押券）
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五、柜台操作流程
5、台账
要素包括营业部名称、日期、资金账户号、证券
账户号、协议签署日期、质押债券品种、面值、入库
日期、出库日期、标准券余额、融资额、融券额、融 资到期日、融券到期日、填报人等内容。
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五、柜台操作流程
6、盯市
06集中交易系统-单客户查询-资产信息-10质押回购
交易风险管理（标准券占用率尽可能不要超过 89%，
2、客户回购到期时，如无资金交收，在到期当日及
时报告零售经纪部和业务营运部。处理质押券，扣取 证券后2个交易日内，客户补足款项，我司返还扣取
的证券，否则，从第3个交易日起，我司有权变卖扣
取的证券。
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谢谢各位！
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不得超过5倍。
8、回购交易禁止全权委托。
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四、交易规则及操作
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四、交易规则及操作
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五、柜台操作流程
1、客户填写资料
《债券回购交易风险揭示书》
《债券质押式回购协议》
《债券市场专业投资者风险揭示书》
《债券市场专业投资者资格确认表》
《债券市场投资者适当性管理测试题目》
债券回购业务要点问答教学内容
债券回购业务要点问答随着投资者对债券回购业务需求的不断增加，为帮助营业部业务人员更全面地掌握债券回购业务知识，我部将债券回购业务相关要点以问答的形式进行了整理，现下发给各营业部，供大家学习参考。
一、什么是债券回购？债券回购是指债券持有者在卖出一笔债券的同时，与买方约定在某一日期再以事先约定的价格将该笔债券购回，并支付一定利息的交易行为。
从交易发起人的角度出发，凡是抵押出债券，借入资金的交易就是债券正回购；凡是借出资金，获取债券质押的交易就是逆回购。
正、逆回购是相互对应的，有正回购方就一定有接受该交易的逆回购方。
简单来说，正回购方就是抵押出债券，取得资金的融入方（融资方）；逆回购方就是接受债券质押，借出资金的融出方（融券方）。
二、债券回购交易有哪几种？债券回购交易分为质押式回购交易和买断式回购交易。
质押式回购交易，是指将债券质押的同时，将相应债券以标准券折算比率计算出的标准券数量为融资额度而进行的质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。
买断式回购交易，是指债券持有人在将一笔债券卖出的同时，与买方约定在未来某一日期，再由卖方以约定价格从买方购回该笔债券的交易行为。
其交易主体限于在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司以法人名义开立证券账户的机构投资者。
三、标准券、标准券折算比例是指什么？标准券，是指可用于回购质押的债券品种按标准券折算比率折算形成的、可用于融资的额度。
标准券折算比率，是指各债券现券品种所能折成的标准券金额与债券面值之比。
标准券及标准券折算比率的具体规定，由登记结算机构制定。
四、个人投资者是否可以做债券回购？个人投资者仅可以做债券质押式回购交易。
五、请问债券回购业务，需要办些什么手续？客户只做逆回购，要签协议吗？客户进行债券正回购和逆回购交易都需要本人到营业部办理开通手续，填写债券回购委托协议和交易风险揭示书。
具体流程详见《营业部证券经纪业务基本操作规程汇编》第31页的债券回购业务流程。
国债回购业务知识
R001
204001
R002
204002
R003
204003
R004
204004
R007 R014 R028 R091 R182
204007 204014 204028 204091 204182
三、债券回购市场规律 与最佳回购组合
三、回购市场主要规律
从市场容量看，以银行间回购市场为主导
短期品种最活跃，市场占比高 交易所回购利率受新股申购因素影响大
融券(逆回购)：放出资金 特点：一笔回购涉及两次交易契约：
期初的初始交易和期满的回购交易
一、债券回购基本知识--回购流程示意图
抵押券
资金供给方 以资融券 （卖方）
解冻 资金需求方 以券融资 (买方）
冻结
资金
初始交易
回购交易
一、债券回购基本知识--现有回购品种
上交所： 国债: 回购名称 GC001 GC002 GC003 GC004 GC007 GC014 GC028 GC091 GC182
一、质押式回购—客户开通质押
式回购业务流程
1、阅读《债券回购交易风险揭示书》
2、签订<<债券质押式回购委托协议书>> 3、为客户账户开通回购交易权限
4、交易(正、逆回购交易操作)
一、质押式回购—正回购交易流程
1、质押券提交申报 ：
证券公司通过柜台交易系统向结算公司申报提交质押券，申报代 码为
“ 09****”，交易方向为“卖出”(入库申报，提交质押券)， 其中“****”为相应债券的后四位代码，申报单位为“手” （1000元面值）； 2、买入融资操作；
一、债券回购基本知识--申报价格规定
1、集合竞价阶段的债券回购交易申报无价格限制 ; 2、连续竞价阶段的有效申报价格应符合下列规定： （一）申报价格不高于即时揭示的最低卖出价格的110%且 不低于即时揭示的最高买入价格的90%；同时不高于上述最 高申报价与最低申报价平均数的130%且不低于该平均数的 70%； (二）即时揭示中无买入申报价格的，即时揭示的最低卖 出价格、最新成交价格中较低者视为前项最高买入价格； （三）即时揭示中无卖出申报价格的，即时揭示的最高买 入价格、最新成交价格中较高者视为前项最低卖出价格。 当日无交易的，前收盘价格视为最新成交价格。
20XX证券从业金融市场基础知识考点：回购交易.doc
2016证券从业金融市场基础知识考点：回购
交易
2016证券从业金融市场基础知识考点：回购交易
1.债券回购交易就是指债券买卖双方在成交的同时，约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向交易的行为。
回购交易是质押贷款的一种方式，通常用在政府债券上。
2.债券回购交易的流程：
(1)以券融资(卖出回购)的程序。
以券融资即债券持有人将手中持有的债券作为抵押品，以一定的利率取得资金使用权的行为。
在交易所回购交易开始时其申报买卖部位为买入。
回购交易申报操作类似股票交易，成交后由登记结算机构根据成交记录和有关规则清算交割;到期反向成交时，无需再行申报，由交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录，登记结算机构据此进行资金和债券的清算与交割。
(2)以资融券(买入返售)的程序。
以资融券即资金持有人将手中持有的资金以一定的利率借给债券持有人，获得债券抵押权，并在回购期满得到相应利息收入的行为。
在交易所回购交易开始时，其申报买卖部位为卖出。
其交易程序除方向相反外其余均同以券融资。
(3)证券交易所债券质押式回购交易流程。
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债坛夜谈之十七------正回购成本计算
债坛夜谈之十七------正回购成本计算(一)简单平均法x=(s/n+i)*j其中，x为年化正回购成本（含利息和佣金），n为回购次数，s为n次回购利率之和，i为年化佣金，总是做一天正回购i=0.365%（佣金减半的取0.182%），总是做7天及7天以上正回购时i=0.26%（佣金减半的取0.13%），若1日2日3日4日7日---正回购混做，i在0.26%和0.365%之间酌情取值；j值，在始终做7天及以上天数正回购时取1，始终做1天正回购时j取0.67。
计算过程中可去掉百分号。
1.总是做1天正回购，则年化成本x=(s/n+0.365)*0.67《例1》张君做1次1天正回购，利率3.5（%），则年化成本x=(s/n+0.365)*0.67=（3.5+0.365）*0.67=3.865*0.67=2.59%《例2》张君两个多月来，共做了100次1天正回购（有时一天做多次），100次的利率和是380（%），则年化成本x=(s/n+0.365)*0.67=（380/100+0.365）*0.67=4.165*0.67=2.79%2. 总是做7天正回购，则年化成本x=s/n+0.26《例3》李君10周做了10次7天的正回购，10次的利率和为35.4(%),则年化成本x= s/n+0.26=35.4/10+0.26=3.8%（二）加权平均法x=a/b*k其中，x同上，a为逐日累加的利息支出和佣金，b为逐日累加的正回购资金总额，k为常数，始终做1天正回购时k=242或243，一直做7日及7日以上的正回购时k=365；若1日2日3日4日7日---正回购混做，k可在242-365之间酌情取值，计算结果为近似值。
1.总是做1天正回购，则年化成本x=a/b*242《例4》张君做1日正回购100万元，利息和佣金支出共100元，则其正回购年化成本x=a/b*242=100/1000000*242=1/10000*242=2.42%《例5》张君4个半月来一直做一天正回购，其累加总额为8000万元，累计支出利息和佣金共8000元，则正回购成本x=a/b*242=2.42%；2.总是做7天正回购，则年化成本x=a/b*365《例6》李君3个月来一直做7天正回购，累计融资总额8000万元，累计支出利息和佣金共8000元，则正回购成本x=a/b*365=3.65%；注意，7日正回购100万元则融资额记为700万元，14日正回购100万则融资额记为1400万元，依此类推；第二种方法，其统计过程相当繁琐。
正回购需要学习的知识点汇总（致想参与正回购的投资）
正回购需要学习的知识点汇总（致想参与正回购的投资）利用周末，我把参与正回购需要了解的知识点重新整理了一遍，作个汇总，一个篇幅可能容不下，其余的在回复里发表，这样方便债友们浏览，如果有不明白的地方可以提出来。
祝大家投资愉快！正购操作技巧与交易风险正回购操作需要知道的几点：1. 正回购后获得的投资回报要确保远高于所付出的利息。
这是做回购的出发点也是对正回购的基本要求。
2. 回购到期，可以用现金还款，也可以债券出库卖出还钱。
比如1日回购，则T+1日收盘前准备足够的现金，也可在T+1日申报债券出库卖出还钱。
（同一种债券不能在同一天出库后再入库）3. 回购可以续作。
续作就是指在质押债券到期时可以继续回购获得的资金来归还上次的融入资金。
比如T+1日没法还款，就可继续做1日或7日正回购（建议做一日回购），如此循环。
这样就无需用现金或卖出债券还款。
有的券商不允许续作，要求回购到期要先还上次的融入资金，才可继续做回购交易，上交所并没有这样要求，我们券商是可以续作的。
4. 回购可以套作。
套作就是回购融入资金后继续买入债券，然后继续质押回购，如此循环。
目前套作不允许超过5倍，这是交易所的规定，券商出于规避风险的考虑，会对标准券打折，这是规避风险，也是保护投资者，风控意识越高的券商正回购业务越成熟。
有的券商风险意识太淡薄，导致交易所取消正回购资格，从而导致守规矩的投资者也被强制停止正回购。
5.回购打新股，虽然目前不做，以后新股放开了会用上。
回购打新股T+2日一般不用再做。
由于T+2日晚间打新股的资金会回到账户上，这笔资金刚好可以用来归还上一日融入的资金(1日回购)。
但要切记在账户要提前预留好中签的资金。
在T+1日晚上新股中签率公布，根据中签率和申购数量就可算出需要预留的资金，至少要留足可能多种两签的资金才安全，比如申购6个号就要准备可能中两签的资金，因为有时不足1%的中签率也会出现中两签的可能。
否则若欠资就会违约，会遭到处罚的。
回购讲座(1)
4、其他： （1）债券回购交易期限按日历时间计算 。若到期日为非交易日，顺延至下一个交 易日。 （2）客户逆回购到期之日资金回到资金 户，但该笔资金不能银证转取，第二个交 易日才能转取。
（四）收益计算 1、逆回购收益计算公式： 收益=（成交价格/100/360×逆回购天数）× 交易金额－券商收取佣金
第一步,投资者和券商委托当日 若成交则返回两条成交记录 其中, 第一步 投资者和券商委托当日,若成交则返回两条成交记录 其中 第一条 投资者和券商委托当日 若成交则返回两条成交记录.其中 为正常成交记录,其成交成本价格为 其成交成本价格为100,其买卖类别与客户当日委托中的买卖类 为正常成交记录 其成交成本价格为 其买卖类别与客户当日委托中的买卖类 别相反.第二条为仅用来报告该笔回购交易的到期购回价竞价结果 其购回价格 别相反 第二条为仅用来报告该笔回购交易的到期购回价竞价结果, 第二条为仅用来报告该笔回购交易的到期购回价竞价结果 加上到期应付利息,购回金额为到期本息之和 为100加上到期应付利息 购回金额为到期本息之和 加上到期应付利息 购回金额为到期本息之和. 第二步,在回购到期日 交易所系统会自动产生一条反向成交记录,作为正常 第二步 在回购到期日,交易所系统会自动产生一条反向成交记录 作为正常 在回购到期日 交易所系统会自动产生一条反向成交记录 成交回报返回,其买卖类别与委托时相同 其成交价格是委托交易的竞价结果.回 其买卖类别与委托时相同,其成交价格是委托交易的竞价结果 成交回报返回 其买卖类别与委托时相同 其成交价格是委托交易的竞价结果 回 购交易的清算也相应地分二次完成,在成交当日 按面值100元进行资金清算 同 在成交当日, 元进行资金清算,同 购交易的清算也相应地分二次完成 在成交当日 按面值 元进行资金清算 时记减或记加相应国债量;在回购到期日 在回购到期日, 时记减或记加相应国债量 在回购到期日 根据竞价结果折合成的到期价格进行 资金清算,并相应记加或记减国债量 在整个清算过程中, 交易所实行中央清算, 并相应记加或记减国债量.在整个清算过程中 资金清算 并相应记加或记减国债量 在整个清算过程中 交易所实行中央清算 以保证资金清算的高效和安全. 以保证资金清算的高效和安全
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正回购需要学习的知识点汇总（致想参与正回购的投资）利用周末，我把参与正回购需要了解的知识点重新整理了一遍，作个汇总，一个篇幅可能容不下，其余的在回复里发表，这样方便债友们浏览，如果有不明白的地方可以提出来。
祝大家投资愉快！正购操作技巧与交易风险正回购操作需要知道的几点：1. 正回购后获得的投资回报要确保远高于所付出的利息。
这是做回购的出发点也是对正回购的基本要求。
2. 回购到期，可以用现金还款，也可以债券出库卖出还钱。
比如1日回购，则T+1日收盘前准备足够的现金，也可在T+1日申报债券出库卖出还钱。
（同一种债券不能在同一天出库后再入库）3. 回购可以续作。
续作就是指在质押债券到期时可以继续回购获得的资金来归还上次的融入资金。
比如T+1日没法还款，就可继续做1日或7日正回购（建议做一日回购），如此循环。
这样就无需用现金或卖出债券还款。
有的券商不允许续作，要求回购到期要先还上次的融入资金，才可继续做回购交易，上交所并没有这样要求，我们券商是可以续作的。
4. 回购可以套作。
套作就是回购融入资金后继续买入债券，然后继续质押回购，如此循环。
目前套作不允许超过5倍，这是交易所的规定，券商出于规避风险的考虑，会对标准券打折，这是规避风险，也是保护投资者，风控意识越高的券商正回购业务越成熟。
有的券商风险意识太淡薄，导致交易所取消正回购资格，从而导致守规矩的投资者也被强制停止正回购。
5.回购打新股，虽然目前不做，以后新股放开了会用上。
回购打新股T+2日一般不用再做。
由于T+2日晚间打新股的资金会回到账户上，这笔资金刚好可以用来归还上一日融入的资金(1日回购)。
但要切记在账户要提前预留好中签的资金。
在T+1日晚上新股中签率公布，根据中签率和申购数量就可算出需要预留的资金，至少要留足可能多种两签的资金才安全，比如申购6个号就要准备可能中两签的资金，因为有时不足1%的中签率也会出现中两签的可能。
否则若欠资就会违约，会遭到处罚的。
正回购网上具体操作流程：买债券之前首先要知道自己要买的债能否质押，F10资料里有注明，有折算比例的就是可以质押的债券。
交易所网站也可以查询能否质押以及质押代码。
1. 债券质押入库。
在交易界面选择“卖出(即提交质押券)”，输入质押代码，价格是自动显示的，一般是1。
请晓得：这里是质押代码而不是交易代码。
质押代码以090(国债)104(公司债)105(分离债纯债、企业债)106(地方债)开头。
此操作叫债券质押入库。
债券质押的数量没有限制，最低1手即10张。
2. 标准券的使用。
债券质押入库后，系统会根据最新的折算率自动换成标准券(账户上出现标准券一览，代码为888880)。
可以用来质押的债券必须是1000张标准券的整数倍，所以你有1020张和1200张都只能按1000张标准券融资10万元。
多余的债券可以直接出库。
3. 可回购日期。
经过n久的等待，沪深市终于相同，当日买入的债券当日可质押，当日可回购交易。
4. 回购交易。
在交易界面，选择“买入”，输入代码。
沪市1日回购为204001;融资价格可以修改为你愿意融入资金的利率，但是要注意能否成交;可用资金不管显示多少都不影响操作;最大可融也不用管(是系统计算股票时用的，一般显示为0)，融资数量须填1000的整数倍，比如你有2500张标准券，那么你可以输入1000或2000，表示你愿意借入10万或20万元资金。
交易完成后你的账户上就出现借入的现金，同时减少你的标准券数量。
借入的资金可以买入其他证券，也可以第二天转出资金（请注意：当天融入资金可用不可取），有的券商不允许转出融入的资金，券商是允许的。
5. 回购交易后的结算。
做完回购后就要注意到期在账户上准备足够的资金以备扣款(是自动扣款，不用做任何操作)。
比如1日回购，当天晚上10点以后标准券就回到账户上，同时可用资金减少借入的金额(如果原来资金已用完，那么就显示负数)。
T+1日收盘前账户上要准备足够的扣款本金及利息以还掉借款。
6. 质押债券出库(又称解除债券质押)。
债券质押到期后(标志就是标准券回到了账户上)就可申请出库。
方法与入库时相反，即在交易界面选择“买入(即转回质押券)”，输入质押代码和出库数量即可。
注意：出库的目的一般是为了卖出，否则没有必要出库，这样下次回购时就非常方便。
7. 债券可卖出日期，当日出库的债券当日可卖出，沪深市相同。
8. 标准券与融入资金的关系。
这两个是相互对应的就像买卖股票和手头现金的关系一样，是一个问题的两个方面。
当标准券数量大于1000时，就可融入资金。
融入后，标准券消失(实际上是质押给了登记结算公司)账户上可用资金减少。
当质押到期标准券回来时，账户上可用现金减少相应数额。
债券正回购交易的风险：在正回购交易中最大的风险是欠库和欠资。
所谓欠库就是指当债券折算率降低后，没能及时补足债券，致使标准券可融资的资金量小于直接融入到资金量。
所谓欠资就是指当质押债券到期，需要还款时，账户上可用资金不足以归还融资的资金及应付的利息。
当出现欠库或欠资时，会被罚款甚至收回回购交易的权利。
防止欠库或欠资的方法：标准券折算率发布时间以及适用时间从2012年12月3日开始调整:标准券折算率调整周期由“每周”改为“每日”，每个交易日（T日）计算和发布，公布之日后第二个交易日（T+2日）适用。
所以要每日查看沪深交易所最新的标准券折算率，如果折算率降低，要补足债券。
如果账户没有要再次买入债券质押入库，再次买入也只需买入要求的数量(比如100张)就行了，而没有必要再买入1000张入库。
做融资方在到期前一定要在账户上存入足够的资金，比如1日回购，则T+1日收市前账户上就要有足够的资金，来源可以是新转入的资金，可以是卖出证券或者债券出库后卖出债券获得的资金。
债券正回购收益率及风险点的测算（操作正回购的具体步骤，看起来复杂，操作起来比较简单。
）一、以100万资金买成300万债券，放大2倍为例：1、标的债券基本信息：10楚雄债122883，票息6.08%，现全价98元（净价97.7元，利息0.3元），折算率0.9，期限5年；2、交易所对于债券回购账户的基本规则：1、杠杆不能超过5倍；2、标准券使用比例不能超过90%；二、投资者于11月1日进入债券回购交易，具体各项交易情况如下（暂不考虑交易佣金）：第一步：100万全价98元买入122883债券，总计买入10200张，剩余400元现金；第二步：10200张债券入库，库内自动变成标准券，标准券数=10200张*折算率0.9=9180张；第三步：根据交易所对于标准券使用的规定，不能超过90%，库内可使用的标准券=9180*90%=8262张，由于回购交易10万一个单位，即1000张起，所以可用最大为8000张，通过204001，质押8000张标准券，以3%的价格融到80万现金，另客户标准券剩余262/0.9=291张；第四步：融资后账户现金=800000+400=800400元，继续全价98元买入122883债券，总计买入8100张，剩余6600元现金；第五步：8100张债券入库，库内自动变成标准券，标准券数=8100张*折算率0.9=7290张，加上之前剩余的291张，总计7581张；第六步：根据交易所对于标准券使用的规定，不能操作90%，库内可使用的标准券=7581*90%=6822张，由于回购交易10万一个单位，即1000张起，所以可用最大为6000张，通过204001，质押6000张标准券，以3%的价格融到60万现金，另客户标准券剩余822/0.9=913张；第七步：融资后账户现金=600000+6600=606600元，继续全价98元买入122883债券，总计买入6100张，剩余8800元现金；第八步：6100张债券入库，库内自动变成标准券，标准券数=6100张*折算率0.9=5490张，加上之前剩余的913张，总计6403张；第九步：库内可使用的标准券=6403*90%=5762张，可用最大为5000张，通过204001以3%的价格融到50万现金，另客户标准券剩余762/0.9=846张；第十步：融资后账户现金=500000+8800=508800元，继续全价98元买入122883债券，总计买入5100张，剩余9000元现金；第十一步：5100张债券入库，库内自动变成标准券，标准券数=5100张*折算率0.9=4590张，加上之前剩余的846张，总计5436张；第十二步：库内可使用的标准券=5436*90%=4892张，可用最大为4000张，通过204001以3%的价格融到10万现金，另客户标准券剩余3892/0.9=4324张；第十三步：融资后账户现金=100000+9000=109000元，继续全价98元买入500张122883债券，剩余60000元现金；第十四步：500张债券入库，库内自动变成标准券，标准券数=500张*折算率0.9=450张，加上之前剩余的4324张，总计4774张；通过以上14个步骤后（可一天内完成），账户情况如下：1、账户资产100万现金总计买入债券=10200+8100+6100+5100+500=30000张；融资额=80+60+50+10=200万，杠杆=融资额/客户资产=200万/100万=2倍，即100万买成了300万债券；2、账户剩余现金=60000元；库内总计标准券=9180+7290+5490+4590+450=27000张（即30000张*0.9），其中未质押的可用的标准券数量为4774张（即27000-20000/0.9=4777张）；3、11月1日买完后，投资者持有300万债券（其中有200万是市场204001借的钱），每日进行200万的204001融资借款就可持续；预期收益率计算：（以净价97.7元买入122883，到期收益率为6.64%）该产品中：100万为投资者自有资金，无成本，收益即为6.64%；另外200万为市场借贷资金，资金成本为3%，收益为（6.64%-3%），所以：产品理论的年化收益率=6.64%+（6.64%-3%）*杠杆2倍=13.92%三、债券回购风险测算：假如持有该产品两个月后即明年1月1日：a. 债券交易价格下跌到了95.7元，下跌了2元，则客户情况如下：1、持有两月利息=票息6.08/12*2=1.01元，1月1日全价=98元-2元+1.01元=97.01元；2、实际全价下跌了1元，折算率相应下调1%，即折算率变为0.89；则库内总计标准券=30000张*0.89=26700张，未质押的可用标准券数量=26700-20000/0.9=4477张；即全价下跌了1元，下跌幅度1%，300万债券相当于下跌了3万，标准券减少了差不多300张（4774-4477）；结论：对于100万买成300万122883债券的回购产品，可抵抗债券下跌的幅度为4774/300万=16%（由于持有期有利息收入进账，实际可抵抗债券下跌风险会更高）；只要债券全价调整幅度不超过16%，中间的债券下跌可认为是账面浮亏，只要持有到期或者等到债券平稳上涨后，都可获得理论上13.92%的年化收益率。