财务管理第三章资本预算讲诉
资本预算相关知识点总结
资本预算相关知识点总结一、资本预算的概念和作用资本预算是企业用于决定长期投资项目是否值得进行投资的一种财务管理技术。
它的作用是帮助企业评估潜在投资项目的收益和风险，以便做出正确的决策。
资本预算分析有助于企业避免投资风险、最大限度地提高投资回报，从而为企业的长期发展提供坚实的财务支持。
二、资本预算的基本原则1. 独立决策原则：即每个投资项目的决策应该是独立的，不能相互影响。
2. 确定性原则：即在进行资本预算分析时，应该尽量减少不确定性因素的影响，以确保投资决策的准确性。
3. 经济目标原则：即投资项目应该以实现企业经济目标为前提，如提高盈利能力、降低成本等。
4. 最大化财富原则：即投资项目应该以最大化企业财富为目标，而不是追求单纯地增加利润。
三、资本预算的评估方法1. 静态投资评价方法(1) 投资回收期法：即计算投资项目所需时间内的回收期。
这种方法简单易行，但无法考虑投资项目的全部现金流量信息。
(2) 账面价值法：即根据投资项目的账面价值来评价投资项目的价值。
这种方法适用范围较窄，适用于投资回收期较短的情况。
2. 动态投资评价方法(1) 净现值法：即将投资项目的现金流量贴现到投资时点，计算出项目的净现值。
这种方法可以考虑投资项目的全部现金流量信息，是最常用的资本预算方法之一。
(2) 内部收益率法：即使投资项目的净现值等于零时所对应的贴现率。
这种方法可以帮助企业确定投资项目的贴现率，从而帮助企业做出正确的投资决策。
3. 风险调整投资评价方法(1) 收益-风险比率法：即将投资项目的收益与风险进行综合考虑，计算出投资项目的收益-风险比率。
这种方法可以帮助企业在进行资本预算分析时考虑投资项目的风险因素，从而更全面地评估投资项目的价值。
四、资本预算的步骤1. 项目筛选：选择适合企业的投资项目，排除不合适的项目。
2. 现金流量估算：预测投资项目的未来现金流量，包括初期投资、运营现金流量和终止现金流量。
3. 财务指标计算：计算投资项目的净现值、内部收益率等财务指标，对投资项目进行评价。
财务管理中科大许立新教授讲诉
销售收入 经营付现成本 折旧费 税前收益或现金流量 所得税（34%） 税后收益或现金净流量
现 金 销售 经营付 所得税 折 所得税 1 净流量 收入 现成本 税 率 旧 税 率
经营现金净流量=（100 000-50 000）×（1-34%）+20 000×34% = 39 800（元）
（五）项目实施与控制
(1) 建立预算执行情况的跟踪系统，反馈信息，找出差异并调整预算
(2) 根据出现的新情况，修正或调整资本预算
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三、现金流量预测
• （一）现金流量的含义 • 现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现 金数
现金流入 由于该项投资而增加的现 金收入或现金支出节约额 现金流出 由于该项投资 引起的现金支出
第三章、项目投资管理
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一、投资项目类型
资本预算或资本支出，主要指实物资产投资。 资本预算的目的是获得能够增加未来现金流量的长期 资产，以便提高公司价值的长期增长潜力。
投资项目的类型
维持型更新改造项目 提高效率型更新改造项目 A.按项目的规模 和重要性分类 现有产品或市场扩充型项目 新产品或市场开拓型项目 安全生产与环境保护项目等
投资项目特点：耗资大、时间长、风险大、收益高 。
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二、项目投资决策程序
（一）选择投资机会
以自然资源和市场状况为基础，以国家产业政策为导向，以财政、 金融、税收政策为依据，寻找最有利的投资机会。
注意
在选择投资机会时，当长期目标和短期利益发生冲突时，应以
公司长期发展目标为主。
（二）收集和整理资料 ⑴ 公司内部资料 ⑵ 公司外部资料 ⑶ 财务资料
现金净流量=税后收益+折旧
财务管理中的资本预算分析
财务管理中的资本预算分析在企业的财务管理中，资本预算分析是一个至关重要的环节。
它涉及到企业在投资决策中对资金的分配和利用，对企业的长期发展起着决定性的作用。
本文将从资本预算分析的概念、方法和实施过程等方面进行探讨。
一、资本预算分析的概念资本预算分析是指企业在进行投资决策时，对各项投资项目进行经济性评价和比较，以确定最佳投资方案的过程。
它主要通过对投资项目的现金流量、投资回收期、净现值、内部收益率等指标的分析，来评估和选择投资项目的可行性和优劣。
二、资本预算分析的方法1. 现金流量分析现金流量是资本预算分析中最重要的指标之一。
通过对投资项目的预计现金流量进行评估，可以判断项目的盈利能力和回收期。
现金流量分析主要包括净现金流量、贴现现金流量和折旧摊销等指标的计算和比较。
2. 投资回收期分析投资回收期是指投资项目从开始到回收全部投资成本所需的时间。
它是衡量投资项目回报速度的重要指标。
在资本预算分析中，投资回收期的计算和比较可以帮助企业选择具有较快回报速度的投资项目。
3. 净现值分析净现值是指投资项目的现金流入和现金流出的差额。
它是衡量投资项目盈利能力的重要指标。
在资本预算分析中，净现值的计算和比较可以帮助企业选择具有较高盈利能力的投资项目。
4. 内部收益率分析内部收益率是指投资项目的收益率，即使得净现值等于零时的折现率。
它是衡量投资项目收益能力的重要指标。
在资本预算分析中，内部收益率的计算和比较可以帮助企业选择具有较高收益能力的投资项目。
三、资本预算分析的实施过程资本预算分析的实施过程可以分为以下几个步骤：1. 确定投资项目首先，企业需要明确自身的发展战略和目标，确定需要进行投资的项目。
这些项目可以是新产品开发、设备更新、市场拓展等。
2. 收集项目信息企业需要收集与投资项目相关的各种信息，包括项目的成本、收益、风险等方面的数据。
这些数据可以通过市场调研、财务报表、专业咨询等途径获取。
3. 进行经济性评价在收集到项目信息后，企业可以利用现金流量分析、投资回收期分析、净现值分析、内部收益率分析等方法对投资项目进行经济性评价。
资本预算
一个企业 , 无论是以何种组织形式存在 , 都要由企业的管理者去经营和决策 , 一个共同的管理目标 , 就是不断提高股东权益的价值。
要想实现企业的管理目标 , 管理者不仅要有好的眼光和机会 , 最关键的是做出正确和适当的投资决策。
而这个决策的基础 , 就是资本预算。
一、资本预算的程序资本预算是规划和管理企业长期投资的过程。
可以说 , 资本预算的过程就是企业的经营者找出好的投资机会的过程。
资本预算并没有固定的程序 , 下面以工业项目的资本预算常用程序为例做一介绍 :第一步 : 确定基本方法和原则根据项目的来源、背景、当地政策、产品需求情况、合作方式、投资结构、股份比例、技术方案是否成熟、是否需要从国外进口设备、原材料情况、当地基础条件、产品现状等 , 确定项目经济计算周期和设计规模 , 确定资本预算的方法和原则。
第二步 : 收集基本数据（1）确定基本建设投资数额 , 主要包括建安费、设备费、不可遇见费。
（2）确定流动资金 ( 营运资金 ) 数额。
（3）确定资金筹措计划 , 包括自有资金情况、合伙人资金、银行借款等。
（4）确定产品收入计划 , 按试生产期、生产期分开考虑。
（5）生产成本计算 , 包括原材料、燃料、营运或操作工人费用、车间和工厂管理费用、工厂折旧、财务费用 ( 借款利息 ) 等。
（6）确定净收入计划（7）计算有关财务指标 , 如净现值、投资回收期、内部收益率等。
第三步 : 进行不确定性分析分析当产品价格、产量、产品成本、财务费用变化时 , 项目资本预算所发生的变化。
在选择项目方案时 , 还要进行有关评价 , 包括 :（1）综合评价 , 主要包括市场、财务、股息、扩建、产品更新、抗风险能力等等。
（2）环保评价 , 即生产工艺对当地环境的长短期影响及环保达标情况。
（3）社会评价 , 从公众、舆论、区域经济发展等方面评价。
二、几种常用的资本预算方法资本预算的方法很多 , 有还本期间法、折现还本期间法、净现值法、平均会计报酬率法、内部报酬率法及获利指数法等等 , 还本期间法最为常用。
财务管理 资本预算
全面预算是企业为了实现其生产经营目标，将企业 各个部门的经营活动进行规划，形成的一套反映 企业预期经营活动的实施方案。财务预算是全面 预算的核心内容。 全面预算通常包括销售预 算、资本支出预算和财务预算三个部分。 财务预算主要包括现金预算、预计利润表、 预计资产负债表和预计现金流量表。 财务预算的综合性最强，是预算的核心内容； 销售预算是全面预算的起点；现金预算是财务预 算的核心。 财务预算的各项指标又依赖于生产预算和资 本支出预算，因此生产预算和资本支出预算是财 务预算的基础；生产预算和资本支出预算是根据 销售预算来编制的，销售预算是整个预算管理体 系的前提。
投融资预算
项目投融资预算是根据投资决策所做出的投资方案分期 用款和筹款预算。尤其在项目的建设期，高额的投资支出必 须有相应的预算保障。保证预算的可靠性，并使分期投资预 算与融资预算保持时间上的衔接，是预算制定工作的关键， 同时还应加强工程监理和全程财务监督工作。
（P124 图8-2）
第二节
投资项目现金流量预测
初始现金流量估算
1、扩充型投资项目 NCF0=-(I0+△W+C)-E0×(1-T) 初始现金流量=-(项目建设的净资本化支出额+净流动资金垫支额+ 有关机会成本)-净费用支出额×(1-所得税率)
(培训、筹建、经营费用化要考虑所得税因素）
2、替代（重置）型投资项目（还要考虑原有设备的净现金流量） 处置旧设备的净现金流量 =旧设备销售净价-（旧设备销售净价-账面净值） ×所得税率
资本预算与全面预算的关系
资本预算与全面预算的关系
全面预算反映的是企业未来某一特定期间（一般不超过一年或一个经 营周期的全部生产、经营活动的财务计划），它以实现企业的目标利润 （企业一定期间内利润的预计额，是企业奋斗的目标，根据目标利润制 定作业指标，如销售量、生产量、成本、资金筹集额等）为目的，以销 售预测为起点，进而对生产、成本及现金收支等进行预测，并编制预计 资产负债表、预计利润表和预计现金流量表，反映企业在未来期间的财 务状况和经营成果。全面预算的内容 （1）经营预算 经营预算，又称营业或业务预算，是反映企业预算期间日常供应、 生产、销售、管理等实质性活动的预算。 （2）财务预算 财务预算是反映企业预算内预计的现金收支、经营成果和预算期末 财务状况的预算，它包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表。 （3）专门决策预算 专门决策预算是为企业不经常发生的长期投资项目或一次性专项业 务所编制的预算，它包括资本预算和一次性专门业务。 全面预算是个别预算的有机组合体，它们相互依存、相互制约形成 一个完整体系。资本预算所涉及的经营活动与经营预算接轨；资本预算 所涉及的投资、筹资活动与财务预算接轨。（P123图8-1）
财务管理中的资本预算与投资项目选择
财务管理中的资本预算与投资项目选择一、引言在现代企业中，财务管理起着至关重要的作用。
其中，资本预算和投资项目选择是财务管理中的重要环节。
本文将就这两个方面进行探讨，分析其对企业长期发展的意义，以及如何进行合理的资本预算和投资项目选择。
二、资本预算的概念及作用资本预算即企业将财务资源用于长期投资决策的过程，是企业财务管理中的重要环节。
资本预算的作用主要体现在以下几个方面：1. 辅助决策：通过资本预算，企业能够对不同投资项目进行评估和比较，为决策者提供决策依据，帮助企业选择最具价值的投资项目。
2. 控制风险：资本预算能够帮助企业控制资金使用，减少错误决策的风险。
在项目评估和选择过程中，可以对风险进行全面评估，提高投资决策的稳定性和可靠性。
3. 最大化利润：通过合理的资本预算决策，企业可以最大化投资回报和利润。
通过对不同投资项目的评估和比较，选择具有较高回报率的项目，从而提高企业的盈利能力。
三、投资项目选择的方法在进行资本预算的过程中，投资项目的选择是关键环节。
以下介绍几种常见的投资项目选择方法：1. 超额回报法：该方法主要关注投资项目的回报率。
选择具有较高回报率的项目，以确保在有限的资源下获得最大的效益。
2. 盈利指数法：该方法将投资项目的净现值与投资金额进行比较。
选择盈利指数较高的项目，也能够实现最大化利润的目标。
3. 内部收益率法：该方法关注投资项目的内部收益率。
选择具有较高内部收益率的项目，能够最大程度地提高投资回报。
4. 敏感性分析法：该方法通过对不同因素的变化进行分析，评估投资项目在不同情况下的盈利能力。
选择具有较高盈利能力的项目，以减少风险和不确定性。
四、资本预算和投资项目选择实践案例以下以某企业为例，详细介绍了其在资本预算和投资项目选择方面的实践案例。
该企业在扩大生产规模时，面临是否投资新生产线的决策。
经过对不同投资项目的评估和分析，使用了盈利指数法和敏感性分析法进行决策。
首先，通过计算不同投资项目的盈利指数，发现新生产线的盈利指数最高，即具有最大利润潜力。
财务管理学资本预算PPT课件
• 计算： Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值
• 现值指数大于1，方案可行。 • 贴现率设定：同净现值法。 • 用于比较投资额不同项目的盈利性。
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内部收益率法（IRR）
• 指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率。即使投资项目 净现值为零的折现率。
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现金净流量
基本关系式： 净现金流量（NCF）
=现金流入量 —现金流出量
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股权流量与实体流量
• 项目现金流量的两种计算方法 • 股权现金流量：以所有者为背景，确定项目对股
权现金流量的影响。决策时以所有者要求的报酬 率作为贴现率； • 实体现金流量：以企业实体为背景确定项目对企 业现金流量的影响；以企业的加权平均资本成本 为贴现率决策。 • 无实质区别，不影响决策。但实体流量更简洁， 应用较广。
优化与再评估
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资本预算决策的权力等级
董事会
总经理（或执行董事）
部门甲
部门乙
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部门丙
第二节 现金流量估算
• 含义 • 构成内容 • 估算方法 • 指标意义 • 注意问题
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现金流量的概念
• 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入 增加的数量。
只针对一年，资本预算设计期间长，必须考虑时间价值。
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何谓资本预算?
• 对可能的固定资产的增加所进行的分析。 • 长期决策; 巨额支出。 • 对于企业未来的发展是极为重要的。
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资本预算与企业战略规划
银行财务管理的资本预算
银行财务管理的资本预算在银行运营中，资本预算是一个至关重要的部分。
资本预算是指银行在未来一段时间内投资于固定资产、房地产等长期资产项目的决策过程，主要涉及到投资规模、时间、风险等要素的综合考量。
通过科学规划和合理决策，银行可以实现资金的最大化利用，提高效益和风险管理水平。
资本预算的核心目标是在一系列可行的投资项目中，选择对银行最有利的方案。
在进行资本预算时，银行需要根据实际情况综合考虑多种因素，包括预期投资收益率、资产负债结构、市场风险、竞争对手情况等。
只有通过科学的分析和评估，选取对银行长期发展有利的投资项目，银行才能更好地实现资金的增值和风险的控制。
首先，银行在进行资本预算时需要对未来投资项目的现金流量进行合理预测和估计。
通过对各项现金流量的分析，包括投资产生的现金流入和支出、利息、还本等现金流出，银行可以评估投资项目的盈利能力和风险水平。
仅从投资回报率高低来选择投资项目是不够的，银行还需要考虑投资项目的现金流动性、流动性风险、市场风险等因素，确保投资项目的长期稳健收益。
其次，银行在资本预算中需要充分考虑资本成本和资金来源的问题。
资本成本是指银行为投资项目提供资金所需支付的利息和贷款成本，这直接影响到投资项目的实际效益。
在选择投资项目时，银行应该综合考虑资金来源的成本、借款条件、还款期限等方面，确保投资项目的资金成本与收益相匹配，最大化银行的资金利用效率。
此外，银行在资本预算中还需要考虑投资项目的风险管理。
银行在选择投资项目时，需要对不同投资项目的风险水平进行评估和比较，确保投资项目的风险可控。
在面对高风险高收益的投资项目时，银行需要充分评估投资项目的市场状况、竞争环境、政策法规等因素，采取适当的风险管理措施，降低风险，保障资金安全。
总的来说，银行在进行资本预算时需要综合考虑投资项目的盈利能力、资金成本、风险管理等多方面因素，以实现资金的最大化利用和风险的最小化控制。
只有通过科学的分析和评估，选择适合银行长期发展的投资项目，银行才能在激烈竞争的市场环境中取得持续发展和稳健增长。
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本章主要内容：
资本预算
资本预算概述 项目的现金流量分析 项目经济可行性分析的主要决策指标 各种评价方法的比较 特殊情况下的投资决策 风险情况下的投资决策
一、资本预算概述
（一）资本预算的含义
企业在经营的某一特定阶段进行的长期投资是决定
公司发展前景的重要因素。长期投资决策所设计到 的支出，包括了厂房的新、扩建，设备的引进和更 新，等。具有金额大，影响时间长的特点。一个管 理规范的公司，其决策过程往往是从战略层面开始， 再由战略目标转化为具体的投资项目计划。
解题如下：
（ 1 ）为计算现金流量，必须先计算两个方案 每年的折旧额： 甲方案的折旧额＝200000/5＝40000（元） 乙方案的折旧额＝（240000－40000）/5 ＝40000（元） （2）先计算两个方案的营业现金流 营业现金流=净利润+折旧 或 =收入-付现成本-所得税
这一投资决策过程最为主要的方面就是投资项目的
财务评估，也被称之为资本预算（Capital Budgeting）它是公司创造价值的主要方法。
（二）资本预算的分类
按投资目的分 资产更新项目 扩大经营项目 法定投资项目 研究与开发项目 独立项目 互斥项目 相关项目 常规性投资项目 非常规性投资项目
按可供选择 的数量分 按投资现金流 向变化分
（2）营业现金流
项目建成投产后，开始正常生产经营而发生的现金 流入和流出，通常包括： 营业现金流入； 经营成本（付现成本）； 交纳的税费。
（3）终结现金流Biblioteka 项目终结时所发生的现金流量。
固定资产等变价收到现金； 收回垫支的流动资金。
（三）现金流量的计算
1.初始现金流量
固定资产的购置支出，包括买价、运输费用和安装 费用 营运资金的投资（垫支） = 存货的增加额 + 应收帐款的增加额 - 应付帐款的 增加额 其他的额外费用 （税后） 如果为重置（固定资产更新）决策，应调整出售旧 设备产生的税后现金流。 该部分现金流 = 设备售价- （设备售价 - 账面余额） ×税率
绩效评估 •监控现金流数量和发 生的时间 •检查项目是否仍然符 合已选择的准则 •确定是继续还是放弃 •如果失败率很高，重 新考察以前的步骤
投资决策需要考虑的两个重要因素
一、折现率
二、现金流量
为什么应以现金流量而不 是以利润为基础？
使用现金流量的原因
–投资决策需要计算货币的时间价值和风险报酬 –利润具有太大的主观性 –投资项目的现金流动状况比盈亏状况更重要
（三）资本预算的过程
识别 寻找机会， 产生投资 计划 评估 估计项目 的相关现 金流和恰 当的折现 率 选择 选择决策 方法（接 受/拒绝标 准） 执行与 补充（审核） 建立审核 和补充程 序
投资类型 投入变量 •必要投资 •预期现金流 •替代投资 •折现率 •扩张投资 •多角化投资
决策方法 •净现值 •获利指数 •内部回报率 •投资回收期
现金流量具有最大的综合性，可以通过数量和时间上 的差异动态地反映项目的经济效益，而且现金流量的 客观性强，不受会计方法选择等主观因素的影响。
资本预算决策有两个最关键也最困 难的问题：一是折现率的估计；二 是项目现金流量的估计。 项目的折现率就是投资资本的机 会成本，即投资者在资本市场上对 相同风险的投资所要求的回报率。 在筹资管理中要讨论的资本成本就 是确定折现率的基础。本章我们先 讨论项目现金流量的估计和项目决 策的主要指标。
项目结束时的现金流量与税的关系
(1)营运资金的回收与税无关
(2)残值的现金流量与税有关
残值税后现金流量=设备出售收入－资本利得×
税率 资本利得(损失)=设备出售收入－设备预留(帐面 )残值 例.某设备帐面残值200,最终出售收入600,则 残值税后现金流量=600 －(600 －200) ×30%=480 若设备帐面残值200,最终出售收入100,则 残值税后现金流量=100 －(100 －200) ×30%=130
1.按现金流向不同划分：
（1）现金流出量 一个项目的现金流出量是指该项目引起的企 业现金支出的增加额。 如购置生产线的价款；垫支流动资金。 （2）现金流入量 一个项目的现金流入量是指该项目引起的企业 现金收入的增加额。 如： 营业现金流入；生产线出售或报废时的 残值收入。
（3）现金净流量
现金净流量是指一定期间现金流入量与现
二、项目的现金流量分析
（一）现金流量的含义
现金流量，在投资决策中特指一个项目 引起的企业现金支出和现金收入增加 的数量。 这里的“现金”与会计学上所讲的现金 不同，它指的是广义的现金，它不仅 包括各种货币资金，而且包括项目需 要投入企业拥有的非货币资源的变现 价值或重置价值。
（二）现金流量的分类
金流出量的差额。 这里的“一定期间”，有时是指一年，有 时是指投资项目持续的整个年限内。 现金流入量大于现金流出量时，现金净流 量为正值；反之，现金净流量为负值。
2.按投资项目所处时期不同划分：
（1）初始现金流
项目开始投资时发生的现金流量，通常包括： 购置固定资产及无形资产的价款； 原有固定资产变卖的现金收入； 垫支流动资金。
2.营业现金流量
年营业现金流量（NCF）=年营业收入-付
现成本-所得税
年营业现金流量（NCF）=年税后净利+折
旧
年营业现金流量（NCF）=年营业收入×
（1-税率）-付现成本× （1-税率）+折旧 ×税率
3.终结现金流量
终结现金流量
=最后一年的营业现金流+营 运资金垫支的回收+[设备的处置市价-（设 备处置市价-账面残值）×税率]
例题:
某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。 现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资 20万元，使用寿命为5年，采用直线计提折旧，5年 后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年 的付现成本为 3 万元。乙方案需投资 24 万元，也采 用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残 值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付 现成本第一年为 4 万元，以后随着设备不断陈旧， 逐年将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金 3万元。假设所得税率为40%。 要求：试计算两个方案的现金流量。