方正科技之收购传闻点评关注个人电脑厂商的并购价值
兼并收购案例
兼并收购案例兼并收购是企业发展中常见的一种扩张策略，通过合并或收购其他公司来达到快速扩大规模、增加市场份额等目标。
本文将以几个著名的兼并收购案例为例，探讨其动机、影响以及对业界的启示。
1. 联想收购IBM个人电脑业务2005年，中国电子巨头联想集团宣布收购IBM的个人电脑业务。
这一收购令全球产业界震惊，也成为了中国企业海外收购案例中的经典之一。
联想收购IBM个人电脑业务的动机是为了进一步拓展国际市场，并获得IBM的技术和品牌认可。
这一收购不仅使联想成为全球第三大个人电脑制造商，还加速了中国电子产品“走出去”的步伐。
2. Facebook收购Instagram2012年，社交媒体巨头Facebook宣布以10亿美元的价格收购了图片分享应用Instagram。
这一收购对于Facebook来说，意味着进一步巩固了其在移动社交领域的地位，并且获得了Instagram庞大的用户群体。
Instagram作为一个处于起步阶段的创业公司，通过与Facebook的合作，加速了其用户增长及全球范围的推广。
3. AT&T收购时代华纳2018年，美国电信巨头AT&T以854亿美元的价格收购了时代华纳公司，创下了当年全球最大的并购交易之一。
这次收购使AT&T成为一个结合了通信和媒体内容的巨头，通过整合时代华纳的媒体资源，AT&T更好地定位自身在数字媒体产业的地位，并且实现了产业链的纵向整合。
这些兼并收购案例的成功与否，无论是对于被收购方还是收购方，都具有重要的意义和影响。
首先，兼并收购可以帮助企业快速扩大规模，提高市场竞争力。
通过吸收合并其他公司的资源、技术、用户群等，企业可以实现规模经济效应，进一步巩固行业地位。
其次，兼并收购可以实现产业链的横向或纵向整合，提高整个产业的效率和竞争力。
最后，兼并收购可以通过合并各方的优势资源，实现合力协同，推动新技术、新产品的研发与应用，推动产业创新和发展。
中国企业并购经典案例
中国企业并购经典案例中国企业并购在过去几十年里取得了显著的成果和成功案例。
这些并购案例不仅对当事企业产生了深远的影响，也对整个行业和国家经济发展起到了积极的推动作用。
以下是几个具有代表性的中国企业并购经典案例。
1. 联想集团收购IBM个人电脑业务2005年，中国计算机巨头联想集团成功收购了美国IBM的个人电脑业务。
这次并购使得联想成为全球个人电脑市场的领先者之一。
通过并购，联想获得了IBM的技术和品牌优势，进一步扩大了自己在全球市场的份额。
这个案例体现了中国企业在国际并购中敢于冲破国界壁垒，积极扩大海外业务的勇气和实力。
2. 海尔收购施泰德电器2017年，中国家电巨头海尔集团以约50亿美元的价格收购了德国施泰德电器公司。
这次并购让海尔获得了施泰德先进的制造技术和全球领先的品牌知名度。
通过双方资源的整合，海尔在全球家电市场的竞争力进一步提升，为海尔在国际市场上的发展提供了强有力的支撑。
3. 阿里巴巴收购饿了么2018年，中国电商巨头阿里巴巴以约90亿美元的价格收购了中国在线外卖平台饿了么。
这次收购使得阿里巴巴进一步巩固了在中国电商行业的领先地位，扩大了自己的业务范围。
通过与饿了么的合作，阿里巴巴在在线外卖领域的市场份额进一步增加，实现了资源的共享和协同发展。
4. 美的集团收购库卡机器人2017年，中国家电制造商美的集团以约45亿欧元的价格收购了德国机器人制造商库卡。
这次并购使得美的集团在智能制造领域拥有了强大的技术实力和国际竞争力。
通过引进库卡的先进技术，美的集团加速了智能制造的发展步伐，提高了自身的产品质量和效率。
这些经典的中国企业并购案例充分展示了中国企业在国际并购中的实力和决心。
通过并购，中国企业不仅能够迅速扩大自身规模和实力，还能够获得先进的技术和知识，提高自身在全球市场的竞争力。
随着中国企业在全球舞台上的不断崛起，相信未来还将涌现更多成功的并购案例，为中国经济的可持续发展做出更大的贡献。
方正国际并购山海经纬夯实IT服务全产业链布局
目 口 日 日 目 团
枪声定位系统
英 国奎奈蒂克公司北美分公 司推 出了一种枪声定位系统 。它
由声学传感器和显示器组成 。传 感器重量仅２ ０ ，佩戴在士兵右 ０克 肩 ，显 示器 安 装在 士 兵防 弹衣
方正国际并购山海经纬 夯实Ｉ服务全产业链布局 Ｔ
继 ２ １ 年 １ 月 ００ ２ 方 正 国 际 与 山海 经 纬
信 息 技 术 有 限 公 司
（以下简称 “ 山海经
纬” ） 达成框架 性收 购协议后 ，方正 国际
于 ２ １年 １ 月 ２ ０１ ０ ６日
上。使 用这种定位系统 ，能够让
士兵 在 敌 人 打 出第 一 发 子 弹后 不
到一秒钟就可知道枪手的方位和距离 ，从而帮助作战人员迅
速精确定位狙击手 ， 对危险状况迅速做出反应。定位系统可 以精确定位３０ ６ 度范围内的狙击手，并且不受环境声音的影
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便携式核材料探测器
美 国史密斯公 司开发
Ｓ ｅ ｔ ｈ ｌ ｌ头盔材料在应用于曲线状时能提供 ｐ ｃｒ Ｓ ｉ ｄ １ ａ ｅ 超高的防弹性能 ，保护士兵头部免受多发子弹和倾斜角度
子弹攻击。它是一种高强度、轻质复合材料 ，Ｓ ｅ ｔ ｐ ｃｒ ａ纤
维是采用获得专利 的凝胶纺丝工艺 ，由超高分子量的聚乙 烯制而成。
出一种便 携式核材料 探测
器 ，能够 准确地对放 射性
在 相 同重量 的情 况 下 。Ｓ ｅ ｔ ｐ ｃｒ ａ纤维 比钢 坚 韧 １ ５ 倍 ，但它轻得足以在水上漂浮。该纤维有着很好的抗化学
核材料 进行区分 。该探测 器 具 有 性 能 先 进 、体 积 小 、坚固耐 用 以及通信 （ 可与卫星 电话进行通信 ） 等功
国内近三年的并购案例
国内近三年的并购案例近年来，随着中国经济不断发展，越来越多的企业开始通过并购实现快速扩张。
接下来，本文将从行业和并购形式两个方面，介绍国内近三年的并购案例。
一、行业并购案例1.能源行业：2019年10月，国家电投集团与中核集团成立了燃气核电有限公司，旨在打造一家综合能源企业，实现能源多元化。
2.游戏行业：2018年9月，腾讯游戏宣布收购博达软件的股权，进一步巩固了自己在国内游戏市场的主导地位。
3.互联网金融行业：2019年7月，百度金融与民生银行达成战略合作，双方将在金融科技领域共同创新。
4.教育行业：2017年12月，好未来以1.68亿美元收购东方智慧教育科技有限公司，进一步扩大了自己在在线教育领域的份额。
5.医疗行业：2019年2月，腾讯以15.7亿元收购了达晨医疗的股权，进一步加强了在互联网医疗领域的市场地位。
二、并购形式案例1.股权并购：2019年11月，科创板上市公司久之洋科技以1.8亿元收购晋江尧等三名股东所持有的大象新能股权，进一步扩大了公司的产业链。
2.资产并购：2018年4月，华为以4500万美元收购了木兰天幕的物业资产，提高了公司的研发效率。
3.债务并购：2018年10月，同程艺龙以14.5亿元收购同程网络的债务，进一步加强了自身在旅游市场的地位。
4.合资并购：2019年3月，华为与中兴通讯合资成立了5G芯片公司，通过共享技术优势，提高了5G芯片在国内市场的占有率。
5.收购兼并：2020年1月，王健林旗下公司万达集团以1580亿港元收购余额宝的母公司万邦达，进一步扩大了公司的国际影响力。
综上所述，国内近三年来的并购案例既有行业之间的整合，也有同行业之间的强强合并，其中不同的并购形式都带来了不同的优势和变化。
作为一种商业战略，企业在并购过程中需要精心策划，谨慎决策，才能带来长期的价值回报。
宏碁拿下方正PC无助于产业升级
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宏 暮 拿 下 方 正 Ｐ 无 助 于 产 业 升 级 Ｃ
对 于宏 暮 与方 正 是 合作 也 好 ， 并 购 也好 ， 都 不 是问 题 的 本 质 是 这 最关 键 的问 题在 于 ， 磐 的此 次 出手 ， 否 基 于 自身的业 务 发展需 求 宏 是 我 们 都 知道 ， 普Ｐ 体现 的是 高 科 技 ， 果 Ｍ ｃ 现 的 是设 计价 值 ， 尔 惠 Ｃ 苹 ａ体 戴 Ｐ 提 供 给 客 户 的是 解决 问题 的方 案 ，它们 的价 值 主张 都 非 常具 体 而 明确 ， Ｃ 它 们 的 经 营也 是 围绕 着 客 户 的诉 求 而 展 开 。 么 ， 薯 的 价值 主 张是 什么 ？ 那 宏 至今 我们 还没有 看 到台 湾Ｐ 企业 的 明确 答 复 Ｃ 因此 ， 者认 为 ． 暮 的收购 笔 宏
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往 同属 于 国产 大 品 牌 的 长 城 、 方 和 浪 潮 ， 经 少 有 耳 闻 ， 同 已
37个国内经典并购案例
37个国内经典并购案例1. 联想收购IBM个人电脑业务2. 阿里巴巴收购优酷土豆3. 中信集团收购香港银行业务4. 恒大集团收购广州恒大足球俱乐部5. 中国平安收购香港汇丰银行股份6. 腾讯收购掌阅科技7. 海尔集团收购美国通用电气家电业务8. 华为收购德国企业海思半导体9. 中国太平收购美国Pets Best保险公司10. 长城汽车收购意大利菲亚特克莱斯勒Jeep品牌11. 万达集团收购美国AMC影院12. 宝能集团收购万科股份13. 中国联通收购百度无线业务14. 高瓴资本收购万达电影股份15. 恒基兆业收购英国伦敦港口城市皇家阿尔伯特码头16. 京东收购沃尔玛中国业务17. 阿里巴巴收购银泰百货18. 航天科技集团收购中国卫星导航系统集团19. 招商局集团收购新加坡劲拓集团20. 海底捞收购小肥羊21. 京东收购苏宁易购家电业务22. 蒙牛收购雅士利23. 美的集团收购德国库卡家电品牌24. 中信证券收购华夏基金25. 恒生银行收购英国汇丰银行香港业务26. 宝钢集团收购韩国POSCO气体27. 中国铝业收购瑞士爱立信电缆业务28. 华大基因收购荷兰BGI Europe29. 航天科技集团收购上海航天计算技术研究所30. 中航工业收购南非格里芬石油31. 新东方收购美国儿童教育品牌Noah Education32. 中国中化收购挪威雅富顿化工33. 华谊兄弟收购乐视影业股份34. 阳光城收购朗诗绿色城市项目35. 三安光电收购荷兰ASML36. 希望集团收购英国布里斯托尔机场37. 海航集团收购希腊雅典国际机场。
反收购的案例
反收购的案例在当今社会，收购成为了企业发展中的一种常见现象。
然而，有时候收购并不一定是一件好事，尤其是对于被收购方而言。
反收购的案例时有发生，下面我们就来看一些反收购的案例。
首先，我们来看一个著名的反收购案例——雅虎拒绝微软的收购。
2008年，微软提出了对雅虎的440亿美元的收购要约，但雅虎方面坚决拒绝了这一要约。
雅虎认为微软的收购要约严重低估了雅虎的价值，而且收购后可能会导致员工流失和文化冲突等问题。
最终，雅虎坚持独立发展，虽然在一段时间内面临了一些困难，但也逐渐走出了困境，证明了他们的决定是正确的。
另一个反收购案例是高通对博通的反收购。
2018年，博通提出了对高通的1170亿美元的收购要约，但高通方面坚决拒绝了这一要约。
高通认为这一收购可能会面临反垄断审查和国家安全审查等问题，而且收购后可能会导致技术交叉和产业整合等困难。
最终，高通坚持独立发展，而博通也放弃了收购计划。
除此之外，还有一些小型企业也曾经经历过反收购的案例。
例如某家创业公司在初创阶段被一家大型企业看中，提出了收购要约。
然而创业公司创始人认为自己的公司有独特的创新理念和发展空间，拒绝了收购要约，选择了自主发展。
最终，这家创业公司在市场上取得了成功，证明了他们的决定是正确的。
通过这些反收购案例，我们可以看到，有些企业并不愿意被收购，他们选择坚持独立发展，最终取得了成功。
这些案例告诉我们，收购并不一定是企业发展的唯一选择，有时候坚持独立发展也是一种明智的决定。
当然，每个案例背后的情况都是复杂的，企业在面临收购时需要综合考虑各种因素，做出最适合自己的决定。
综上所述，反收购的案例时有发生，有些企业选择坚持独立发展，并最终取得了成功。
收购并不是企业发展的唯一选择，企业在面临收购时需要综合考虑各种因素，做出最适合自己的决定。
希望未来能有更多的企业能够做出明智的决定，实现自身的发展目标。
12个并购重组经典案例分析
12个并购重组经典案例分析1. AT&T并购Time Warner在2024年，美国电信巨头AT&T宣布以854亿美元收购媒体巨头Time Warner，这是当时全球最大的并购案之一、该交易旨在将传统电信和媒体相结合，创造一个全面整合的娱乐、通信和广告平台。
然而，该交易引起了反垄断风险和监管机构的担忧。
最终，交易在2024年获得批准并完成。
2. 微软收购LinkExchange在1998年，微软以2.65亿美元收购了互联网广告公司LinkExchange。
这是微软早期追求在线广告市场的战略举措之一、然而，这个并购并没有取得太大成功，微软很快放弃了LinkExchange的业务，将重点转向其他领域。
3. Facebook收购Instagram在2024年，Facebook以10亿美元的价格收购了照片分享应用Instagram。
这笔交易被认为是Facebook为了扩大其社交媒体帝国而进行的策略性收购。
Instagram在交易后继续保持其独立运营，并成为Facebook的一个重要增长引擎。
4. 谷歌收购Motorola Mobility在2024年，谷歌以125亿美元收购了摩托罗拉的移动设备业务。
这笔交易是为了获取摩托罗拉的专利组合，以加强谷歌在智能手机市场的竞争力。
然而，这个并购被认为是一个失败，谷歌最终在2024年将Motorola Mobility出售给联想集团。
5.万达收购AMC影院在2024年，中国房地产巨头万达集团以26亿美元收购了美国最大的电影院经营商AMC影院。
这个并购标志着中国公司进军建设娱乐产业，并使万达成为全球最大的电影院经营商之一6.阿里巴巴收购天猫在2024年，中国电子商务巨头阿里巴巴以30亿美元收购了电子商务网站天猫。
这个并购巩固了阿里巴巴在中国电子商务市场的主导地位，并推动了阿里巴巴集团的进一步扩张。
7.惠普收购康柏在2002年，惠普以187亿美元收购了个人电脑制造商康柏。
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方正科技之收购传闻点评：关注个人电脑厂商的并购价值
近日《中国经营报》、《21世纪经济报道》等多家媒体报导戴尔公司和海尔集团有意收购方正科技的电脑业务。
12月16日的《中国经营报》称戴尔公司欲以4亿美元的价格收购方正科技的电脑业务。
戴尔中国新闻发言人就收购方正PC业务的传闻做出回应，称之前没听到任何相关消息，而戴尔对此类传闻也将不予评论。
12月16日的《21世纪经济报道》称海尔集团拟收购方正科技10%的股份，收购价格初定为5000万美元左右。
迄今方正科技和海尔集团也未予以证实。
评论
国内个人电脑厂商之间的并购是大势所趋。
个人电脑采用模块化生产方式，同质化程度非常高，规模是整机厂商重要的竞争力要素之一。
从2003年至今年第二季度，国内个人电脑市场的集中度在提高，表现为销售规模十名开外的厂商的市场份额之和在下降，但是规模前十名厂商的力量对比并没有重大变化，例如自2003年以来排名第三的厂商的市场份额提高幅度有限（见图1）。
图1表明市场集中度提高主要来自前十名厂商扩大产能和销售规模。
方正科技的总裁祁东风曾向媒体表示2008年之前国内将只剩下6家电脑厂商。
除了2004年末联想收购IBM的个人
电脑业务，国内厂商之间的整合迄今并未发生。
图1 国内个人电脑市场份额的变化情况
资料来源：IDC
传闻所涉及的各方有整合的动机。
方正科技的个人电脑业务已经度过了高速发展时期。
2002年至2005年的收入复合增长率为16.8%，毛利率持续从9.7%持续下滑至6.6%（见图2）。
今年前三季度方正科技的个人电脑收入同比增长仅为2.8%，毛利率为7.4%（去年同期为7.3%）。
今年前三季度方正科技的净利润同比增长3.1%，其中个人电脑业务的净利润与去年相比基本持平。
个人电脑业务还需要大量的流动资金。
对方正集团而言，个人电脑业务似乎食之无味，弃之可惜。
图2 方正科技2003年以来各季度销售收入和毛利率（单位：百万元）
资料来源：方正科技集团股份有限公司财务报告
根据iSuppli近期的报告，2006年第三季度戴尔的全球市场占有率开始落后惠普。
国内个人电脑市场中，三、四级城市具有更大的潜力，但是戴尔的直销模式覆盖这些市场力有不逮，收购一家国内厂商情有可原。
但是戴尔的文化似乎并不欢迎兼并收购扩张市场份额，双方在生产上合作的可能性更大。
2005年以来海尔的个人电脑业务市场占有率提高很快（见图3）。
海尔的强项是家用台式机和笔记本电脑，方正的强项是商用台式机，两者存在互补。
我们根据过往的媒体报道判断，方正科技与海尔集团早有业务联系1。
媒体还报道英特尔为了巩固其CPU市场竭力撮合海尔收购方正的个人电脑业务。
图3 海尔集团个人电脑业务市场占有率
资料来源：IDC
方正科技目前有两项主要业务—个人电脑和印刷电路板，2005年两项业务的收入分别占公司主营业务收入95.5%和4.2%。
2003年至2005年方正科技的个人电脑业务约实现净利润1.19、1.29和1.34亿元（我们以公司的净利润扣除珠海多层的净利润来粗略地估计个人电脑业务的净
1《方正与海尔高层交流提高服务质量》，电脑商情在线，2005-9-2，
/channel/showcontent.jsp?articleid=22620，最后访问2006-12-19
利润）。
预计今年的个人电脑业务的净利润不超过 1.40亿元。
假设此项业务从现在开始以每年3%的永续增长率增长，而且利润全部分配给股东，那么它的权益价值约为21亿元。
传闻中海尔以5000万美元收购方正科技10%股权。
我们估计即使方正科技的个人电脑业务被出售，方正集团也会保留其印刷电路板业务。
而且方正科技正在实施配股，融资7.7亿元，全部投入印刷电路板业务。
方正集团及其下属企业承诺全额认购，即需要出资8400余万元。
如果达成协议，那么双方肯定会通过一系列安排，分割两项业务的资产和负债。
现在我们无法判断5000万美元的出价（如果确有其事）是否合理？
我们估计印制电路板业务今年可以实现约4000万元净利润，以20倍市盈率计，此项业务的价值约为8亿元。
2006年第三季度公司的长期投资余额为3.0亿元；2005年公司的房租收入780万元，以5%的租金收益率计，出租物业的价值约为1.56亿元；假设公司的净现金为2亿元。
方正科技的各项业务和资产的价值总和为35.56亿元，较12月19日的股价低13%。
由于我们的假设条件较为保守，可以认为每股4元左右的价格并未大幅偏离公司目前的价值。
方正科技电脑业务的潜在收购者对此项业务的预期一定比我们的假设条件更乐观（收购一项每年只增长3%的业务似乎意义不大），因此如果投资者认为收购的传闻有可能兑现，那么目前的股价仍然具有吸引力。
风险在于传闻仅仅是传闻，或者达成交易时个人电脑和印制电路板两项业务的资产和负债的分拆不利于前者。
分析师：龚浩
电 话：63295888×444
E-MAIL：gonghao@
时 间：2006年12月20日
投资评级说明
证券的投资评级：
以报告日后的6个月内，证券的涨跌幅相对同期基准指数的涨跌幅为基准，标准定义如下：买入(Buy) ：相对强于市场表现20％以上；
增持(Outperform) ：相对强于市场表现5％～20％；
中性(Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之
间波动；
减持(Underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的6个月内，行业与同期基准指数的涨跌幅比较为基准,标准定义如下：
看好(Overweight) ：行业超越整体市场表现；
中性(Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平；
看淡(underweight) ：行业弱于整体市场表现。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。
我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。
投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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沪深300指数
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