场外衍生品及结构化产品
金融衍生品重要知识点总结
金融衍生品重要知识点总结一、金融衍生品的基本概念1. 金融衍生品的定义：金融衍生品是指其价值来源于一种或多种基础资产，其价格的变动取决于基础资产价格变动的金融工具。
金融衍生品是用来管理风险、进行套期保值、进行投机和进行资产配置的工具。
2. 金融衍生品的特点：金融衍生品具有杠杆效应、高度的灵活性、价格表现复杂多变、非线性风险和不对称风险等特点。
3. 金融衍生品的功能：金融衍生品具有风险管理、套期保值、投机和资产配置等功能。
通过金融衍生品，投资者可以对冲价格风险，获取较高的收益，进行资产配置等操作。
二、金融衍生品的种类1. 远期合约：是指双方同意在将来特定的日期，按照约定的价格和数量交割某一种标的资产的合约。
远期合约具有定价灵活、量身定做、无杠杆、跨期套期保值和定期交割等特点。
2. 期货合约：是指双方同意在将来特定的日期，按照约定的价格和数量交割某一种标的资产的合约。
期货合约具有标准化、无需支付或收取任何保证金、逐日清算等特点。
3. 期权合约：是指合约买方在未来某一特定时间或在特定日期前，有权但无义务以合约规定的价格购买或卖出标的资产的合约。
期权合约具有灵活性、保险性、杠杆效应、风险控制和无限利润等特点。
4. 互换协议：是指双方同意在未来一定的日期交换利率、汇率或现金流量的合约。
互换协议具有定价灵活、对冲不同风险敞口、灵活性和风险分担等特点。
5. 交换期权：是指双方同意在未来某一特定时间或在特定日期前，按照约定的价格进行交换某种标的资产的权利的合约。
交换期权具有对冲交易、保险性、杠杆效应和灵活性等特点。
三、金融衍生品的交易方式1. 交易所交易：金融衍生品可以在交易所进行交易，例如股票期权、期货、外汇期权等。
交易所交易的金融衍生品具有标准化合约、透明度高、交易所提供的保证金体系等特点。
2. 场外交易：金融衍生品也可以在场外进行交易，例如远期合约、互换协议等。
场外交易的金融衍生品具有自定义合约、定制化、较强的风险对冲和灵活性等特点。
结构性产品
结构性产品结构性产品是指由金融机构发行的一种金融衍生工具，以满足投资者对特定市场情况下的回报和风险需求。
本文将从结构性产品的定义、特点、分类、优势和风险等方面进行详细介绍。
一、结构性产品的定义及特点结构性产品是相对于传统的单一金融产品而言的。
它通过混合不同的资产（如股票、债券、黄金等）、衍生品（如期权、期货、互换等）、嵌入式权益规则（如浮动收益和最低保本等）等复杂工程手段来构建，以满足投资者的需求。
结构性产品具有以下几个特点：1.定制性强：结构性产品可以根据投资者的要求设计，满足其对收益和风险的不同需求，因此具有较高的个性化特点。
2.复杂度高：结构性产品通常由多个组成部分组合而成，涉及到不同的资产类别和衍生品种类，因此其产品结构较为复杂。
3.灵活性大：结构性产品具备丰富的灵活性，可以根据市场环境的变化进行调整和优化，满足投资者的不同投资策略和目标。
4.回报与风险并存：由于结构性产品的复杂和灵活性，其投资回报和风险也具备一定的相干性，投资者需要根据自身的风险承受能力做出选择。
二、结构性产品的分类根据结构性产品的不同特点和投资对象，可以将其划分为以下几类：1.股权类结构性产品：该类产品以股票为基础，常用的产品形式有股票型债券、股权互换、股票期权等。
2.债权类结构性产品：该类产品以债券为基础，常见的产品有债券型互换、债券期权、带有附加派息的债券等。
3.商品类结构性产品：该类产品以大宗商品（如黄金、原油等）为基础，常见的产品形式有商品期权、商品互换等。
4.货币类结构性产品：该类产品以货币为基础，主要包括货币互换、货币期权、外汇远期等。
5.利率类结构性产品：该类产品以利率为基础，常见的产品形式有利率互换、利率期权等。
三、结构性产品的优势结构性产品具有以下几个优势：1.收益与风险的平衡：结构性产品可以根据投资者的需求，设计合适的收益和风险分配规则，满足不同投资者的不同需求。
2.多元化投资：结构性产品通常由多个不同的资产组成，可以实现投资的多元化，降低风险。
全球衍生品市场的特点和中国衍生品发展策略-精品文档
100.00% 99.50% 99.00% 98.50% 98.00% 97.50%
除了油价和大宗商品 价格飙涨的2019－ 2019年，金融衍生品 的名义总值占全部衍 生品的比重一直维持 在99.5％的水平。
金融衍生品
商品衍生品
金融衍生品占比（右轴）
近十年全球衍生品市场特点：场外金融 衍生品占主导且占比呈上升态势
全球衍生品市场发展路径：金融衍 生品阶段1－利率和汇率衍生品时代
金融衍生品阶段1——利率和汇率衍生品时代（20 世纪70年代－80年代）：布雷顿森林体系崩溃后 利率、汇率风险突显，使得以利率和汇率衍生品 为主的金融衍生品迅速发展，如：1972年外汇期 货（CME），1975年利率期货（CME），1977年 长期政府债券期货（CME），1979年场外外汇期 权，1981年货币互换，1981年利率互换，1982年 国债期货期权。在商品衍生品方面，两次石油危 机催生了能源衍生品，如：1978年取暖油期货 （NYMEX），1983年原油期货（NYMEX）。
98.00% 97.00% 96.00% 95.00% 94.00% 93.00% 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00%
全球金融金融衍生品 中，场外衍生品占比 从2019年的93％上升 到2009年的97％。至 2009年，场外产品的 名义总值为604万亿 美元，是场内产品 （不到20万亿美元） 的30倍。
全球衍生品市场发展路径：金融衍 生品阶段2－信用衍生品时代
金融衍生品阶段2——信用衍生品时代（20世纪80 年代迄今）：在三方面因素推动下，信用风险开 始成为关注的焦点，并推动了信用衍生品的发展。 同时，技术进步和市场对量身定制产品的需求推 动了复杂结构化产品的崛起。1987年债务抵押权 益（CDO）、平均期权、复合期权，1989年利率 互换期权、利率上限期权，1990年股票指数互换， 1991年证券组合互换，1993年信用违约互换 （CDS），2019年总收益互换，2019年信用利差 期权，2019年合成债务抵押权益（synthetic CDO)，2019年信用挂钩票据，2019年CDX指数， 2019年ABX指数。
国内外场外金融衍生品业务类型概述
国内外场外金融衍生品种类概览一、境外场外金融衍生品市场总览金融衍生产品是金融市场参加者管理风险、获取利润的重要金融工具，全世界约 90%以上的金融衍生品是经过场外市场进行交易。
场外金融衍生品主要采纳一对一的交易方式，它的特色是能够依据不一样的风险特色设计出不一样的产品种类，拥有极强的灵巧性，因为产品结构较为复杂且规模较大，参加者主假如机构投资者。
二、场外金融衍生品市场带来的利处对机构投资者：主假如套期保值。
对一般企业：对外汇财富进行风险管理；对原资料价钱进行风险管理；对利率借贷成本进行风险管理；转移信誉风险。
三、境外场外金融衍生品种分类境外场外金融衍生品种类众多：依据交易形式，可分为远期、期货、交换和期权四大类型；依据标的财富，可分为权益类产品和固定利润全家产链产品（Fixed Income, Currency and Commodity ，简称FICC），此中，权益类产品包含上市和未上市股票； FICC产品包含固定利润类产品、外汇产品以及大宗商品。
（一）股票类衍生品股票类衍生品包含股票远期合约、股票交换和股票期权。
股票远期要求合约双方在未来某一日以协议价钱交托一种或多种股票；股票交换规定把所有和一种股票或股票指数有关的利润同与另一种股票或股票指数的利润交换，与股票有关的利润也能够同协议固定利率或浮动利率利息交换；股票期权给予购置者未来以协议价钱交托或接受某一股票或多种股票的权利。
从交易场所和产品种类来看，当前，股票类衍生品市场发展得较为成熟，投资者主要运用股票类衍生品进行风险分别、对冲、财富分派等操作。
下列图为全世界股票类衍生品的类型以及交易所和场外市场交易的衍生品种类散布。
此中，在交易所挂牌的股票类衍生品为单调股票期权、指数期权和结构化产品，而在场外市场交易的股票类衍生品还包含了单调股票或许指数奇怪期权、可变换债券和股权交换。
图：全世界股权类金融衍生品交易场所全世界股票类衍生品单调股票期权指数期权结构化产品单一股票或者可变换债券股权交换指数奇怪期权交易所挂牌：股票期权&期货交易所挂牌：期权单据场外交易从交易的参加者来看， 不一样投资者对股票类衍生品的限期有着不同的偏好。
证券股份有限公司衍生产品部证券期货市场场外衍生品交易业务管理流程全文编辑修改
精选全文完整版可编辑修改xx证券股份有限公司衍生产品部证券期货市场场外衍生品交易业务管理流程第一章总则第一条为保证衍生产品部证券期货市场场外衍生品业务的顺利开展，根据《xx证券股份有限公司证券期货市场场外衍生品交易业务管理办法》和衍生产品部工作实际，特制定本管理流程。
第二条衍生产品部场外衍生产品业务包括但不限于产品设计、交易咨询、利用场外业务进行的资本中介和市值管理。
产品设计指利用衍生产品进行结构化产品、对冲类产品的设计。
交易咨询指利用场内、场外金融工具根据客户的需求提供定制化的交易解决方案。
资本中介业务指利用场外衍生品业务为客户提供大宗交易、保证金管理型收益互换。
市值管理指利用场外衍生品为客户提供定增收益锁定等解决方案。
上述业务如需要进行场内金融产品对冲交易，对冲交易由金融市场总部执行。
第二章组织架构第三条衍生产品部对场外衍生产品业务采取集中管理、专岗负责的方式。
部门场外衍生产品交易业务组织架构包括二个层级：部门场外衍生产品业务工作小组和风控岗、产品设计岗、销售岗等专业岗位。
第四条场外衍生产品业务工作小组由部门总经理、风控经理和期权业务管理部经理组成。
场外衍生产品业务工作小组负责包括但不限于业务制度的制定和业务方案的审核。
风控经理对场外衍生产品业务审核实行一票否决制。
第五条风控岗负责业务风控指标的设计、业务风险监测、风险报告、风险处置、交易对手池和标的池维护管理。
产品设计岗负责产品方案和交易方案设计及方案的执行。
销售岗负责客户营销、适当性管理、尽职调查、业务报告、客户投诉处理、业务档案管理。
第三章业务流程第一节方案设计第六条销售岗根据市场情况和客户的需求整理业务需求填写《业务需求表》。
产品设计岗根据《业务需求表》完成《业务方案》设计，《业务方案》内容包括但不限于：业务需求分析、设计原理、方案运作、风险分析等内容。
《业务方案》由场外衍生产品业务工作小组进行审核。
第七条《业务方案》经场外衍生产品业务工作小组审核通过后，由产品设计岗负责具体的方案实施。
了解金融业务中的衍生品合约与交易结构
了解金融业务中的衍生品合约与交易结构衍生品是金融市场中的一种重要工具，它们的存在为投资者提供了更多的选择和风险管理方式。
衍生品合约是衍生品交易的核心，而了解衍生品合约与交易结构对于投资者和金融从业者来说至关重要。
本文将介绍衍生品合约的概念、类别以及常见的交易结构，帮助读者更好地了解金融业务中的衍生品。
一、衍生品合约的概念衍生品合约是指双方约定在未来交付某一标的物或经过一定结算方式来相互支付货币的合约。
所谓标的物，可以是股票、债券、商品、货币等金融工具，也可以是利率、价格、汇率等金融指标。
衍生品合约的交易双方通过签订合约来约定未来某一特定时间、特定条件下的交割或结算方式。
衍生品合约通常分为期权与期货两大类。
期权是指在合约到期日前，买方具有选择权，可以选择是否行使该合约的权利。
而期货是指交易双方约定在未来某一特定时间交割一定数量的标的物或通过现金结算。
衍生品合约的价值与标的物或指标相关，因此其价值也会随之波动。
二、衍生品合约的类别衍生品合约根据其结算方式和交割要求可分为现货衍生品、远期衍生品和选择交易衍生品。
现货衍生品合约是指通过交易所进行的衍生品交易，双方约定在交易日后的两天内交割或结算。
这种合约通常用于外汇、商品期货等交易中，为投资者提供了实时交易的机会。
远期衍生品合约是指买卖双方约定在将来某一预定日期交割或结算，而交易价格在合约签订时确定。
远期衍生品一般适用于大宗商品、货币、利率等市场。
选择交易衍生品合约是指买方有选择行使合约权利的权力，而卖方有相应的义务。
这种合约的交易可以在合约生效期间内的任何时间进行，例如股票期权和商品期权。
三、衍生品交易结构衍生品交易结构可以是场内交易和场外交易。
场内交易是指在交易所进行的标准化合约交易，交易规模庞大且交易双方匿名。
场内交易具有高流动性、透明度高等特点，投资者可以通过交易所市场触及更广泛的交易机会。
场外交易又称为场外衍生品交易或非标准化合约交易，是指通过某一交易平台或私下协商等方式进行的交易。
结构化产品介绍
证券公司（交易经纪商）
券商提供劣后投资者（资金融入方） 银行提供优先投资者（资金融出方——对接银行理财的资金池） 优先投资者获得固定收益，劣后投资者获得剩余收益。
结构化产品简介
结构化产品是运用金融工程技术，将存款、债券等固定收益率产品与金 融衍生品（如期权、互换、远期等）组合在一起而形成的一种新型金融 产品。在国外成熟市场，结构化产品一般可以归为两类：高息票据（简 称HYN）和保本票据（简称PGN）。 结构化产品主要包含三个基本要素：基础资产、挂钩标的资产及其衍生 品合约。基础资产一般选择存款或债券等低风险资产，对本金形成一定 的保护。挂钩标的资产则涉及股票、外汇、利率、商品等各类风险资产， 衍生品合约大多是各类奇异期权合约。发行方为了降低对冲成本，一般 为选择场品种。是在一个主信托账 号下，通过分组交易系统设置若干个独立的子信托，每个子信托便是一个
小型结构化信托。信托公司通过其信息技术和风控平台，对每个子信托进
行管理和监控。虽然共用一个信托账号，但每个子信托都是一个完全独立 的结构化信托产品，单独投资操作和清算。 伞形信托的参与方： 信托公司(监控和发行平台） 银行（资金托管和配资）
《中金所杯复习资料大全》场外衍生品共40页文档
• 场外衍生品概述 • 远期与互换 • 期权 • 结构化产品
1
衍生品分类
产品类型
期货、远期、互换、期权、资产支 持证券、信用衍生品
标的资产
外汇、利率、股权类、信用类、商 品类
交易场所 场内交易(Exchange-traded derivatives) 场外交易(Over-the-counter derivatives)
• 2019年上海清算所提供铁矿石掉期、动力煤掉期等产品
10
主要内容
• 场外衍生品概述 • 远期与互换 • 期权 • 结构化产品
11
什么是远期合约？
• 远期合约(Forwards)：指合约双方同意在未来日期按照约 定价格，以预先确定的方式买卖某种(金融)资产的合约。
• 参与者通常是金融机构之间或者金融机构与其客户之间。 • 远期合约类型主要有远期利率、远期外汇、远期商品等
股权 商品及其他
16
利率互换的案例
固定利率 浮动利率
甲公司 12% 6个月libor+0.1%
乙公司 13.4% 6个月libor+0.6%
甲公司信用等级高，在浮动、固定利率市场均有优势。但是，甲乙两公司固 定利率之差为1.4%，浮动利率之差仅为0.5%，可以认为甲公司在固定利率 市场具有比较优势。
9
中国场外衍生品发展相关协会及清算公司
• 中国银行间市场交易协会（NAFMII）作为银行间市场的自 律组织将ISDA主协议引入中国。2019年制定了《中国银行 间市场金融衍生品交易主协议》，覆盖了利率类、债券类 、外汇类、信用类等大部分种类的金融衍生品。
• 2009年11月银行间市场清算所股份有限公司（上海清算所 ）在上海成立，主要为银行间市场提供以中央对手净额清 算为主的直接和间接的本外币清算服务
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• 4 外汇投机者获取投机收益
2.9 无本金交割外汇远期(NDF)
• 由银行充当中介机构，供求双方基于对外 汇汇率看法（目的）的不同，签订非交割 远期交易合约。离岸金融衍生品。
• 适用于外汇管制国家货币
• 无需交割本金，差额结算，不需要贸易背 景
2.10 NDF结算
交易方式
议价方式
公开竞价
合约形式
非标准化
标准化合约
监督方式
行业自律为主 政府监督为主
主要交易品种 远期、互换
期货、期权
1.3 场外衍生品市场运转模式
传统的交 易商市场
• 做市商、双边协商
电子经纪 市场
• 经纪商、电子平台
混合模式
• 经纪自营商、单向多边 市场
1.4 场外衍生品市场清算模式
非标准化双边清算模式
远期合约
期货合约
合约方式
非标准化
标准化
交易地点
双方私下交易
期货交易所
交割方式
单一交割日
一系列交割日
定价方式
私下协商
交易所竞价
交易风险
有信用风险 几乎没有信用风险
流动性
差
好
结算方式
到期结算
每日结算
2.3 远期利率协议
• 远期利率协议（Forward Rate Agreement， FRA）是指交易双方约定在未来某一日期 交换未来某个期限内一定名义本金基础上 的协议利率与参考利率的利息差额金融合 约。
• 一般来说，只涉及利息交换，其中，一方 基于浮动利率，一方基于固定利率或浮动 利率。
• 标准型利率互换为浮动利率对固定利率。
3.4 利率互换原因-存在不同的筹资意向
A公司
6% Libor
B公司
6.25% 浮动利率变 为固定利率
Libor+25BP
银行
3.4利率互换原因-存在利率比较优势
A公司 B公司 差值
• 1. 信用风险（对手的违约风险）
• 2. 利率风险（方向交易中的预期背离）
• 3. 流动性风险（缺乏相对应的反方向合约）
• 4. 现金流错配风险（前端浮动利率现金流 无法被后端现金流覆盖）
3.9 货币互换
• 货币互换是指在约定期限内交换约定数量 的两种货币本金，同时定期交换两种货币 利息的交易协议。
交易双方之间
巨大的信用风险
标准化双边清算模式
ISDA
节省成本
中央对手方清算模式
场外交易、场内清算
合约替换
1.5 ISDA协议
主协议正文
主
补充协议
协
议
交易确认书
信用支持文件
交易定义文件
1.易主协议 （2009年版）》（NAFMII主协议） 涵盖利率类、债券类、外汇类、信用类
2.7 外汇远期
• 外汇远期交易（Forward Exchange Transaction），是指外汇买卖双方签订外 汇买卖合同，规定买卖外汇的币种、金额、 汇率和将来交割的时间，到期按照约定由 卖方付汇、买方付款的一种预约性外汇交 易。
2.8 外汇远期功能
• 1 规避国际贸易汇率变动风险
• 2 资金借贷者防止其对国外投资和所欠债务 到期时汇率波动而遭受损失
• 协议利率通常为约定的固定利率，参考利 率为结算日市场利率。不进行本金交易， 只结算利息差额。
2.4 利率远期合约组成要素
递延期限
合约期限
交易日 即期日 协议利率
基准日 交割日 参考利率 交付交割额
到期日
2.5 利率远期合约功能
有利于企业进行套期保值 帮助银行进行利率风险管理
有利于发现利率市场价格
2.6 利率远期举例
2012年7月,A企业财务主管需要在3个月后进 行6个月的贷款,当时6M Shibor 利率为 3.95%.该财务主管判断远期利率会上涨,为了 控制企业的贷款成本,向中国银行询价远期利 率协议(FRA).中国银行报价4.05%卖出3X9M 的FRA(即2012年10月到期时,企业支付 4.05%给中国银行),参考利率为6M Shibor (即中国银行支付 6M Shibor 给A企业),从而 企业将3个月后6M 贷款成本锁定在4.05%上。
• 交割金额 =本金X(汇率决定日中间价-NDF价格)/汇率
决定日中间价
• 支付方向
2.11 NDF套利
境内(DF)远期结汇加境外NDF远期购汇
• 出口型企业 NDF＜DF
境内(DF)远期售汇加境外NDF远期结汇
• 进口型企业 NDF＞DF
境内人民币定期存款质押贷款购汇加境外NDF远期结 汇
3、互换
场外衍生品及结构化产品
1、场外衍生品概述 2、远期 3、互换 4、结构化产品
1、场外衍生品概述
1.1 场外衍生品概念
场内衍生品 场内市场 (ETD)
场外衍生品 场外市场 (OTC)
1.2 OTC与ETD区别
OTC市场
ETD市场
交易场所 分散的无形市场 固定的交易场所
组织方式
做市场制度
经纪人制度
固定利率 10% 11.2% 1.2%
浮动利率 3M shibor+0.3% 3M shibor+1%
0.7%
10% A公司
9.95% Shibor
Shibor+1%
B公司
Shibor+0.05% 节省0.25%
10.95% 节省0.25%
3.5 利率互换的应用
降低融资成本 管理资产负债、对冲利率风险
构造产品组合
3.6 利率互换的估值
初始价 值为0
交易过程中 价值
3.7 利率互换的两种估值方式
1. 拆分为相反方向的固定利率债券和浮动利 率债券组合
将两个头寸的未来现金流折现后相减 Vswaps=Vfix-Vfl
2. 拆分为一系列远期利率协议的组合 将未来现金流相减之后再折现
3.8 利率互换交易风险
• 《多德—弗兰克法案》 《沃克尔法则》
1.7 场外衍生品市场参与者
报告交易商 其他金融机构 非金融机构
商业银行
基金公司
企业
投资银行
保险公司
2、远期
2.1 远期概念
• 远期是一种比较简单的衍生品，它是在将 来某一时刻以约定价格买入或者卖出某一 产品的合约
• 主要有利率远期、外汇远期
2.2 远期与期货的区别
3.1 互换简介
• 互换（Swaps）是双方或多方约定好交换 物品或者权利义务等的一个过程。金融领 域的互换是指两个或者以上的当事人在将 来交换一系列现金流的协议。
• 远期是最简单的互换
3.2 互换分类
利率互换 货币互换
互 换 商品互换
股权类互换 其他互换
3.3 利率互换
• 利率互换(Interest Rate Swaps，IRS)是指 交易双方约定在未来的一定期限内，对约 定的名义本金按照不同的计息方法定期交 换利息的一种场外交易合约。