公司财务管理第五章 财务预测与规划
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《财务管理第二版》第5章 财务计划与财务预测
– 回归分析法是将销售数据作为因变量， 将时间序列作为自变量，通过探讨因变 量与自变量的关系来预测未来销售数据 的一种数理统计方法，它包括简单的一 元线性回归分析法和引入其他自变量的 多元回归分析法。
– 运用一元线性回归分析预测销售量，即 预测模型为：
Y a bX
版权所有 严禁扩散
y1 a bx1
20Y3年营业收入的预测值 15 857 29 434 7 23 938 19 95（5 万元） 1 2 3 4 5 6 7
版权所有 严禁扩散
• 三、简单移动平均法
–简单移动平均法是按时间顺序排列的过去 若干期的实际销售数据的简单平均值作为 下一期的销售预测值，下次预测再往后顺 推一个期间，并依次类推。简单移动平均 法的计算公式如下：
销售收入x 资本需要总额y
5 857
4 486
9 434
5 509
16 688
7 215
19 004
7 988
22 355
8 454
21 434
8 326
23 938
8 963
118 710
50 941
xy 26 274 502 51 971 906 120 403 920 151 803 952 188 989 170 178 459 484 214 556 294 932 459 228
xy
5 857 18 868 50 064 76 016 111 775 128 604 167 566 558 750
x2
1 4 9 16 25 36 49 140
版权所有 严禁扩散
通过上表可以计算： bˆ 7 558 750 28 118 710 2 996.79
7 140 282 aˆ 118 710 2 996.79 28 4 971.43
– 运用一元线性回归分析预测销售量，即 预测模型为：
Y a bX
版权所有 严禁扩散
y1 a bx1
20Y3年营业收入的预测值 15 857 29 434 7 23 938 19 95（5 万元） 1 2 3 4 5 6 7
版权所有 严禁扩散
• 三、简单移动平均法
–简单移动平均法是按时间顺序排列的过去 若干期的实际销售数据的简单平均值作为 下一期的销售预测值，下次预测再往后顺 推一个期间，并依次类推。简单移动平均 法的计算公式如下：
销售收入x 资本需要总额y
5 857
4 486
9 434
5 509
16 688
7 215
19 004
7 988
22 355
8 454
21 434
8 326
23 938
8 963
118 710
50 941
xy 26 274 502 51 971 906 120 403 920 151 803 952 188 989 170 178 459 484 214 556 294 932 459 228
xy
5 857 18 868 50 064 76 016 111 775 128 604 167 566 558 750
x2
1 4 9 16 25 36 49 140
版权所有 严禁扩散
通过上表可以计算： bˆ 7 558 750 28 118 710 2 996.79
7 140 282 aˆ 118 710 2 996.79 28 4 971.43
财务的预测及计划(ppt 31页)
（）多种产品的加权平均边际贡献率 • = 各种产品的边际贡献之和/各种产品的销售收入之和 • =∑某产品的边际贡献率*某产品销售占总销售的比重 （）本量利图 （盈亏平衡分析 • 盈亏平衡点销售量和销售额 • 盈亏平衡点作业率 • 安全边际与安全边际率 • 安全边际率+盈亏平衡点作业率=1 • 销售利润率=安全边际率*边际贡献率 • 利润=安全边际*边际贡献（安全边际中的边际贡献等
数据编制。 • 现金预算一般由现金收入、现金支出、
现金多余或不足，以及资金的筹集与运 用等四个部分构成。 • 其基本关系如下：
四、财务预算的编制
• 1、现金预算（预计现金流量表）
•
期初现金余额
•
+ 现金收入
• 当期筹集前可得现金合计
•
－现金支出
• 现金多余（不足）
•
+资金得筹集（运用）
•
期末现金余额
• 13、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异 纸上画饼充饥，无补于事。Monday, December 21, 2020
21-Dec-2020.12.21
• 14、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自 己眷恋了。20.12.2105:22:0021 December 202005:22
• 10、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。12/21/
2020 5:22:00 AM05:22:002020/12/21
• 11、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。12/21/
谢 谢 大 家 2020 5:22 AM12/21/2020 5:22 AM20.12.2120.12.21
• 12、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。21-Dec-2021 December 202020.12.21
数据编制。 • 现金预算一般由现金收入、现金支出、
现金多余或不足，以及资金的筹集与运 用等四个部分构成。 • 其基本关系如下：
四、财务预算的编制
• 1、现金预算（预计现金流量表）
•
期初现金余额
•
+ 现金收入
• 当期筹集前可得现金合计
•
－现金支出
• 现金多余（不足）
•
+资金得筹集（运用）
•
期末现金余额
• 13、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异 纸上画饼充饥，无补于事。Monday, December 21, 2020
21-Dec-2020.12.21
• 14、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自 己眷恋了。20.12.2105:22:0021 December 202005:22
• 10、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。12/21/
2020 5:22:00 AM05:22:002020/12/21
• 11、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。12/21/
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• 12、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。21-Dec-2021 December 202020.12.21
财务预测与财务规划方法
财务预测与财务规划方法财务预测和财务规划是企业决策过程中非常重要的步骤。
通过财务预测，企业可以依据过去的财务数据和市场趋势，预测未来的财务状况。
而财务规划则是根据财务预测的结果，制定出适合企业发展的财务策略和目标。
在本文中，我们将讨论一些常见的财务预测和财务规划方法，并探讨它们在企业决策中的应用。
一、财务预测方法1.历史数据分析法历史数据分析法是一种基于过去财务数据的预测方法。
企业可以通过分析过去一段时间的财务数据，例如销售额、成本、利润等，来估计未来的财务表现。
这种方法适用于企业运营相对稳定的情况。
2.趋势分析法趋势分析法是通过观察市场和行业的发展趋势，来预测未来的财务状况。
企业可以收集市场报告、行业数据以及竞争对手的财务信息，通过对这些信息的分析，把握市场变化趋势，从而进行财务预测。
3.专家判断法专家判断法是利用专家的知识和经验来进行财务预测。
企业可以请专家参与财务预测的过程，根据专家的判断和分析，制定出相应的财务规划方案。
二、财务规划方法1.资金需求规划资金需求规划是财务规划中的重要环节。
企业需要根据未来的财务预测结果，确定所需的资金金额，并合理安排资金的使用时间和方式。
在规划资金需求时，企业应考虑到经营活动的扩大、设备更新、新产品开发等方面的资金投入。
2.投资决策投资决策是企业在财务规划中需要重点考虑的方面。
企业需要根据财务预测结果和市场环境，确定适合的投资项目和投资比例。
投资决策的目的是使企业获得最大的投资回报并降低风险。
3.财务控制财务控制是财务规划的一个重要环节。
企业需要建立有效的财务控制机制，对财务指标进行监测和分析，确保财务状况符合预期目标。
通过财务控制，企业可以发现和纠正潜在的财务问题，保持财务稳定和持续发展。
4.风险管理风险管理是财务规划中不可忽视的一部分。
企业需要识别和评估可能存在的财务风险，制定相应的应对策略。
风险管理的目标是通过降低风险对企业财务状况的影响，保护企业的利益和稳定运营。
初级财务管理(第五章 财务预测与计划)
第五章 财务预测与计划 3
企业财务预测的对象：企业经营过程中的现金流 企业财务预测的对象： 量和资金运动（ 量和资金运动（企业的现金流量和资金运动是对 企业生产经营活动的全过程以货币形态进行的综 合反映， 合反映，而企业的生产经营活动是在特定的外部 环境下利用企业内部资源的过程，所以， 环境下利用企业内部资源的过程，所以，企业财 务预测就是联系企业的内部条件和外部环境，对 务预测就是联系企业的内部条件和外部环境， 企业的现金流量和资金运动状况进行的静态的和 动态的分析） 动态的分析） 企业财务预测的对象决定了企业财务预测有广义 与狭义之分
第五章 财务预测与计划 5
财务预测的步骤
广义的财务预测
确定预测对象和目标 确定预测计划 搜集、 搜集、整理相关信息 选择预测方法 进行实际预测 对初步的预测结论进行 分析评价 修正初步的预测结论， 修正初步的预测结论， 得出最终预测结果
第五章 财务预测与计划 6
狭义的财务预测
销售预测 估计需要的资产 估计收入、 估计收入、费用和保留 盈余 估计所需的外部融资
第五章 财务预测与计划
1
第五章
学习目标
财务预测与计划
熟悉财务预测的内容与方法 了解利润规划的内容 掌握财务预算的常规编制流程和方法 掌握财务预算的改进方法
本章主要内容
第一节 第二节 第三节 财务预测 利润规划 财务预算
第五章 财务预测与计划 2
第一节 财务预测
企业存在的意义是为股东创造价值， 企业存在的意义是为股东创造价值，这种价值创 造是企业在未来生产经营活动中新创财富在现时 的体现； 的体现；企业未来的生产经营活动是由现在的经 营决策所决定的，为了提高企业决策的科学性， 营决策所决定的，为了提高企业决策的科学性， 企业必须不断地预测未来 企业的财务管理也需要在企业整体战略的指导下， 企业的财务管理也需要在企业整体战略的指导下， 对企业未来进行决策 企业财务预测： 企业财务预测：就是财务人员以企业过去一段时 期财务活动的趋势性变化资料为依据， 期财务活动的趋势性变化资料为依据，结合企业 现在面临和即将面临的各种微观和宏观变化因素， 现在面临和即将面临的各种微观和宏观变化因素， 运用统计和数学的定量发行方法， 运用统计和数学的定量发行方法，以及预测人员 的主观判断， 的主观判断，对企业财务方面的未来发展趋势及 变化结果进行预计推断
企业财务预测的对象：企业经营过程中的现金流 企业财务预测的对象： 量和资金运动（ 量和资金运动（企业的现金流量和资金运动是对 企业生产经营活动的全过程以货币形态进行的综 合反映， 合反映，而企业的生产经营活动是在特定的外部 环境下利用企业内部资源的过程，所以， 环境下利用企业内部资源的过程，所以，企业财 务预测就是联系企业的内部条件和外部环境，对 务预测就是联系企业的内部条件和外部环境， 企业的现金流量和资金运动状况进行的静态的和 动态的分析） 动态的分析） 企业财务预测的对象决定了企业财务预测有广义 与狭义之分
第五章 财务预测与计划 5
财务预测的步骤
广义的财务预测
确定预测对象和目标 确定预测计划 搜集、 搜集、整理相关信息 选择预测方法 进行实际预测 对初步的预测结论进行 分析评价 修正初步的预测结论， 修正初步的预测结论， 得出最终预测结果
第五章 财务预测与计划 6
狭义的财务预测
销售预测 估计需要的资产 估计收入、 估计收入、费用和保留 盈余 估计所需的外部融资
第五章 财务预测与计划
1
第五章
学习目标
财务预测与计划
熟悉财务预测的内容与方法 了解利润规划的内容 掌握财务预算的常规编制流程和方法 掌握财务预算的改进方法
本章主要内容
第一节 第二节 第三节 财务预测 利润规划 财务预算
第五章 财务预测与计划 2
第一节 财务预测
企业存在的意义是为股东创造价值， 企业存在的意义是为股东创造价值，这种价值创 造是企业在未来生产经营活动中新创财富在现时 的体现； 的体现；企业未来的生产经营活动是由现在的经 营决策所决定的，为了提高企业决策的科学性， 营决策所决定的，为了提高企业决策的科学性， 企业必须不断地预测未来 企业的财务管理也需要在企业整体战略的指导下， 企业的财务管理也需要在企业整体战略的指导下， 对企业未来进行决策 企业财务预测： 企业财务预测：就是财务人员以企业过去一段时 期财务活动的趋势性变化资料为依据， 期财务活动的趋势性变化资料为依据，结合企业 现在面临和即将面临的各种微观和宏观变化因素， 现在面临和即将面临的各种微观和宏观变化因素， 运用统计和数学的定量发行方法， 运用统计和数学的定量发行方法，以及预测人员 的主观判断， 的主观判断，对企业财务方面的未来发展趋势及 变化结果进行预计推断
公司财务规划及预测
公司财务规划及预测
一、基本财务管理目标
1.牢固的财政基础：实现财政稳定的状态，确保公司资金状况良好，
确保财务稳定和健康发展；
2.正确的财务决策：在有限的资源和条件下，尽可能最大化公司利润，对资本的分配、投资、负债及财务风险的管理和控制进行合理把握，避免
资源浪费；
3.保证财务节约：降低财务成本，跳出源头思维，调动全员积极性，
以最低的经济成本达到最佳的经济效益；
4.促进财务发展：根据公司的发展规划，准确分析市场及公司财务状况，制定财务政策，确保公司财务稳定和可持续发展，优化财务结构，并
加强风险管理；
5.营造良好的投资环境：加强对外沟通，制定完善的财务报表，明确
公司财务实施的策略，向投资者报告公司财务的发展情况。
二、公司财务规划
1.制定投资计划：定期对公司经营状况进行检查，监督公司的投资计
划并及时对计划进行调整；
2.促进财务绩效的提高：制定有效的财务管理系统，处理结算问题，
有效控制公司成本，以提高公司的财务绩效；
3.实施会计及报告制度：建立统一的会计制度，编制财务报告。
第五章-财务预测与规划
第三十三页，编辑于星期日：七点 十三分。
提高可维持增长率的途径
增发新股；提高销售净利率；提高负债比率； 降低股利支付率；降低资产需要率
第三十四页，编辑于星期日：七点 十三分。
要素分解
• SGR=（1-d）ROE =（1-d）营业利润率*资本周转率* 财务杠杆乘数*（1-t）
第三十五页，编辑于星期日：七点 十三分。
• 财务资源有限性制约企业持续发展
第二页，编辑于星期日：七点 十三分。
股东权益报酬率分析
• 三要素分解 ROE = (EAT/S)* (S/A)* (A/E)
• 销售净利率EAT/S：盈利能力 • 资产周转率S/A：资产运用效率 • 财务杠杆A/E：杠杆率
第三页，编辑于星期日：七点 十三分。
杜邦图
• 外部融资需求 = 资金需求 - 内部融资
第二十二页，编辑于星期日：七点 十三分。
EFN预测 假设
• 对下列3个关键财务变量做出如下基本假设： • （1）资金需要率（A/S）不变 • （2）销售净利润率（M）不变 • （3）股利支付率d不变
第二十三页，编辑于星期日：七点 十三分。
预测
• 记当前销售水平为S，销售的增长率为g，则 对应的资产增量为 资产增量=(A/S) g *S
第二十七页，编辑于星期日：七点 十三分。
3、财务规划的主要组成部分
• 销售额预测——销售量与销售收入 • 成本与费用预测——直接、间接 • 投资预算——固定资产投资、营运资本 • 融资需求——鼓励政策、债务政策 • 追加变量——协调销售收入与资产和负债增
长率不同的矛盾
第二十八页，编辑于星期日：七点 十三分。
电视台黄金时间段广告，从而成为令人眩目的连任二届“标王”。
提高可维持增长率的途径
增发新股；提高销售净利率；提高负债比率； 降低股利支付率；降低资产需要率
第三十四页，编辑于星期日：七点 十三分。
要素分解
• SGR=（1-d）ROE =（1-d）营业利润率*资本周转率* 财务杠杆乘数*（1-t）
第三十五页，编辑于星期日：七点 十三分。
• 财务资源有限性制约企业持续发展
第二页，编辑于星期日：七点 十三分。
股东权益报酬率分析
• 三要素分解 ROE = (EAT/S)* (S/A)* (A/E)
• 销售净利率EAT/S：盈利能力 • 资产周转率S/A：资产运用效率 • 财务杠杆A/E：杠杆率
第三页，编辑于星期日：七点 十三分。
杜邦图
• 外部融资需求 = 资金需求 - 内部融资
第二十二页，编辑于星期日：七点 十三分。
EFN预测 假设
• 对下列3个关键财务变量做出如下基本假设： • （1）资金需要率（A/S）不变 • （2）销售净利润率（M）不变 • （3）股利支付率d不变
第二十三页，编辑于星期日：七点 十三分。
预测
• 记当前销售水平为S，销售的增长率为g，则 对应的资产增量为 资产增量=(A/S) g *S
第二十七页，编辑于星期日：七点 十三分。
3、财务规划的主要组成部分
• 销售额预测——销售量与销售收入 • 成本与费用预测——直接、间接 • 投资预算——固定资产投资、营运资本 • 融资需求——鼓励政策、债务政策 • 追加变量——协调销售收入与资产和负债增
长率不同的矛盾
第二十八页，编辑于星期日：七点 十三分。
电视台黄金时间段广告，从而成为令人眩目的连任二届“标王”。
财务预测财务预算与利润规划
财务预测、财务预算与利润规划导言财务预测、财务预算与利润规划是企业财务管理中至关重要的环节。
通过合理的财务预测与预算，企业能够合理配置资源，制定明确的经营目标，实现长期可持续发展。
利润规划则目的在于提高企业的盈利能力，确保企业在市场竞争中的优势地位。
本文将从财务预测、财务预算和利润规划三个方面进行详细阐述，帮助读者了解相关概念、方法和实践。
财务预测财务预测是指通过对过去和现在的数据进行分析和归纳，结合外部环境因素、内部经营管理情况等因素，预测未来一段时间内的财务情况。
财务预测可以帮助企业预测未来的收入、支出、盈利能力和现金流量等，为企业的决策提供依据。
财务预测的重要性财务预测对企业的经营管理至关重要，它可以帮助企业实现以下几个方面的目标： 1. 制定经营计划：财务预测可以为企业制定详细的经营计划提供依据，包括销售目标、成本控制、投资规划等，帮助企业明确经营方向和目标。
2. 资金筹措与运用：财务预测可以帮助企业预估未来的资金需求，合理安排资金筹措和运用，确保企业的资金充足和流动性稳定。
3. 提高经营效率：财务预测可以帮助企业及时发现潜在风险和问题，采取相应措施避免或减少损失，提高经营效率。
4. 盈利能力提升：财务预测可以帮助企业发现盈利增长的机会和潜力，制定相应的策略和措施，提升企业的盈利能力。
财务预测的方法和工具财务预测可以采用不同的方法和工具，根据具体的情况和需求确定合适的方式。
以下是一些常用的财务预测方法和工具： 1. 历史数据分析：通过对过去的财务数据进行分析和归纳，找出规律和趋势，为未来的预测提供线索。
2. 统计模型：利用统计学方法和模型，对不同的财务指标进行建模和预测，例如时间序列分析、回归分析等。
3. 比较分析：通过对行业内其他企业的财务数据进行比较，了解自身企业的竞争地位和发展潜力。
4. 专家意见和经验法：借助行业专家的意见和经验，结合自身企业的具体情况，进行财务预测。
公司财务管理第五章 财务预测与规划
4. 解：本题考察了经营与财务政策变动下的营业收入增长率。 （1）假设所求营业收入增长率为 X： 预测期新增资产=2500X
3
第 5 章财务规划（习题参考答案）
（2015-04-06）北京交通大学、马忠编著
预测期新增权益=2000×（1+X）×25%×（1−40÷200）=400×（1+X） 预测期新增负债=400×（1+X）÷1000×1500=600×（1+X） 新增资产=新增负债+新增权益，则： 2500X=1000×（1+X） 解得，X=67% （2）假设所求营业收入增长率为 Y： 预测期新增资产=2500Y 预测期新增权益=2000×（1+Y）×200÷2000×（1−5%）=190×（1+Y） 预测期新增负债=190×（1+Y）÷1000×1500=285×（1+Y） 新增资产=新增负债+新增权益，则： 2500Y=475×（1+Y） 解得，Y=23% 5. 解：本题考察了经营与财务政策变动下的营业收入增长率。 （1）假设所求营业收入增长率为 X： 预测期新增资产=2000×（1+X）÷1.2−2500 预测期新增权益=2000×（1+X）×200÷2000×（1−40÷200）=160×（1+X） 预测期新增负债=160×（1+X）÷1000×1500=240×（1+X） 新增资产=新增负债+新增权益，则： 2000×（1+X）÷1.2+2500=400×（1+X） 解得，X=97% （2）假设所求营业收入增长率为 Y： 预测期新增资产=2500Y 预测期新增权益=2000×（1+Y）×200÷2000×（1−40÷200）=160×（1+Y） 预测期新增负债=160×（1+Y）×（3−1）=320×（1+Y） 新增资产=新增负债+新增权益，则： 2500Y=480（1+Y） 解得，Y=24% 6. 解：超速增长需要资金支持，而内源性资金相对有限，长期超速增长必然会提升财务杠杆。 本题考察了超速增长能够持续年限的模拟计算： （1）2012 年财务数据预测： 总资产=10000×（1+80%）=18000（万元） 股东权益=6000+480×（1+80%）=6864（万元） 资产负债比率=1−6864÷18000=62%<82% 2013 年财务数据预测： 总资产=18000×（1+80%）=32400（万元） 股东权益=6864+480×（1+80%）2=8419.2（万元） 资产负债比率=1−8419.2÷32400=74%<82% 2014 年财务数据预测： 总资产=32400×（1+80%）=58320（万元） 股东权益=8419.2+480×（1+80%）3=11218.56（万元） 资产负债比率=1−11218.56÷58320=80.76%<82% 2015 年财务数据预测：
3
第 5 章财务规划（习题参考答案）
（2015-04-06）北京交通大学、马忠编著
预测期新增权益=2000×（1+X）×25%×（1−40÷200）=400×（1+X） 预测期新增负债=400×（1+X）÷1000×1500=600×（1+X） 新增资产=新增负债+新增权益，则： 2500X=1000×（1+X） 解得，X=67% （2）假设所求营业收入增长率为 Y： 预测期新增资产=2500Y 预测期新增权益=2000×（1+Y）×200÷2000×（1−5%）=190×（1+Y） 预测期新增负债=190×（1+Y）÷1000×1500=285×（1+Y） 新增资产=新增负债+新增权益，则： 2500Y=475×（1+Y） 解得，Y=23% 5. 解：本题考察了经营与财务政策变动下的营业收入增长率。 （1）假设所求营业收入增长率为 X： 预测期新增资产=2000×（1+X）÷1.2−2500 预测期新增权益=2000×（1+X）×200÷2000×（1−40÷200）=160×（1+X） 预测期新增负债=160×（1+X）÷1000×1500=240×（1+X） 新增资产=新增负债+新增权益，则： 2000×（1+X）÷1.2+2500=400×（1+X） 解得，X=97% （2）假设所求营业收入增长率为 Y： 预测期新增资产=2500Y 预测期新增权益=2000×（1+Y）×200÷2000×（1−40÷200）=160×（1+Y） 预测期新增负债=160×（1+Y）×（3−1）=320×（1+Y） 新增资产=新增负债+新增权益，则： 2500Y=480（1+Y） 解得，Y=24% 6. 解：超速增长需要资金支持，而内源性资金相对有限，长期超速增长必然会提升财务杠杆。 本题考察了超速增长能够持续年限的模拟计算： （1）2012 年财务数据预测： 总资产=10000×（1+80%）=18000（万元） 股东权益=6000+480×（1+80%）=6864（万元） 资产负债比率=1−6864÷18000=62%<82% 2013 年财务数据预测： 总资产=18000×（1+80%）=32400（万元） 股东权益=6864+480×（1+80%）2=8419.2（万元） 资产负债比率=1−8419.2÷32400=74%<82% 2014 年财务数据预测： 总资产=32400×（1+80%）=58320（万元） 股东权益=8419.2+480×（1+80%）3=11218.56（万元） 资产负债比率=1−11218.56÷58320=80.76%<82% 2015 年财务数据预测：
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可持续增长率＝ ROE (1 d 0 )
8. 答：可持续增长率与内含增长率既有联系也有区别。两者的联系为： （1）可持续增长率与内 含增长率都是在不增发新股的情况下企业能够实现的增长率； （2）可持续增长率与内含增长 率都有衡量、评价企业自身成长能力的作用； （3）可持续增长率与内含增长率都是企业营业 收入增长率管理中需要参考的重要财务指标。两者的区别为： （1）支持可持续增长率的资金 包括新增留存收益额与同比增长的负债额，而支持内含增长率的资金不包括任何外部借款； （2）可持续增长率强调均衡增长，即股权、负债等资金来源的平衡性，而内含增长率更强调
第 5 章财务规划（习题参考答案）
（2015-04-06）北京交通大学、马忠编著
第 5 章 财务规划 习题参考答案
一、简答题（参考答案）
1. 答：财务预测是在财务分析的基础上，根据未来的财务目标，结合公司经营战略、宏观经济 环境、行业发展前景等因素，运用统计学的方法对公司未来的主营收入增长及相应的资金需 求做判断。 财务预测意义主要包括以下三个方面： 第一， 财务预测是投资决策的基础； 第二， 财务预测是融资规划的前提；第三，财务预测是提高管理水平的手段。 2. 答：财务预测的核心是将企业的预期市场目标转化为预期财务效益目标，并进一步评估预期 资产与融资需求。财务预测主要分为： （1）企业市场策略制定； （2）企业营业收入预测； （3） 企业融资需求预测； （4）营业收入预期增长率调整。财务预测的方法主要有营业收入百分比 法和回归分析法。 3. 答：营业收入增长对于资产规模的影响可以划分为三种模式： （1）所有资产项目与营业收入 同比增长，即符合营业收入百分比法的隐含假设条件； （2）部分经营资产项目与营业收入同 比增长、部分资产与营业收入无关，解决了不同资产对营业收入贡献存在差异的问题； （3） 部分（或全部）资产随营业收入增长而增长，但资产增长率与营业收入增长率存在差异，解 决了资产周转率在估计期间发生变动的问题。 4. 答：企业财务规划的核心问题是协调财务资源与营业收入增长，实现企业持续快速发展。从 资产负债表会计等式关系出发，财务规划包括两个方面的内容：一是既定营业收入增长率下 的外部融资需求；二是融资约束条件下营业收入可以实现的最大增长率。 5. 答：首先需要判断资产、负债随着营业收入增长而变化的各个项目，并确定其与营业收入之 间的比例关系。再根据预期营业收入、营业收入净利率、股利支付率确定预测期留存收益增 加额。根据基本会计等式，资产增加额＝负债增加额＋权益增加额。新增资产减去负债自发 性增长额，以及预测期留存收益的增加额，就可以得到预测期企业的外部融资需求量。 6. 答：内含增长率是企业不依赖外部融资，仅靠留存收益实现的营业收入增长。 （1 d 0） ROA 0 内含增长率＝ 1 （1 d 0） ROA 0 如果企业的商业信用融资随营业收入同比增长，则 P0 （1 d 0） 内含增长率＝ （1 d 0） Z 0 N 0 P0 7. 答： 可持续增长率是在企业不增发新股、 保持目标经营效率 （营业收入净利率和资产周转率） 和财务政策（权益乘数和股利支付率）的条件下能够实现的最大营业收入增长率。Van Horne 模型下的可持续增长率计算公式为： ROE 0 （1 d 0） 可持续增长率＝ 1 ROE 0 （1 d 0） Higgins 模型下的可持续增长率计算公式为：
内含增长率= 0.08 0.8 =19% 0.6 0.2 0.08 0.8
0.8 0.133 =12% 1 0.8 0.133
（2）总资产收益率=400÷3000=13.3%
内含增长率 =
3. 解：考察了可持续增长率的两种计算方式。 （1）Higgins 模型 2008 年可持续增长率=288÷576×（1−58÷288）=40% 2009 年可持续增长率=202÷806×（1−40÷202）=20% 2010 年可持续增长率=242÷968×（1−48÷242）=20% （2）Van Horne 模型
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第 5 章财务规划（习题参考答案）
（2015-04-06）北京交通大学、马忠编著
资产负债比率=84.51>82% 则 E 公司能维持三年（2012-2014 年）80%的营业收入增长率 （2）2012 年财务数据预测： 总资产=10000×（1+150%）=25000（万元） 股东权益=6000+480×（1+150%）=7200（万元） 资产负债率=1−7200÷25000=71.2%<82% 2013 年资产负债率=83.68%>82% 则 E 公司仅能维持一年（2012 年）150%的营业收入增长率 7. 解：本题考察了可持续增长率在企业财务管理中的应用。 （1）2008 年可持续增长率=191125000÷488568000=39% 2009 年可持续增长率=124259000÷582421000=21% 2010 年可持续增长率=646736000÷690528000=9% （2）2009 年实际增长率= -88%< 2008 年可持续增长率 2010 年实际增长率= -53%< 2009 年可持续增长率 F 公司连续三年营业收入实际增长率低于可持续增长率 （3）实际增长率小于可持续增长率意味着企业有多余现金。管理层应该考虑投资新的项目或者 涉足新的领域。当公司无法通过自身创造出充分的增长时，它还可以选择增加股利、回购股票、 减少债务、购入增长等。 8. 解：本题考察了可持续增长率在企业财务管理中的应用。 （1）2008 年可持续增长率=1996270000÷3796080000=53% 2009 年可持续增长率=1612450000÷6259690000=26% 2010 年可持续增长率=2487130000÷10233600000=24% （2）2009 年实际增长率= 118%> 2008 年可持续增长率 2010 年实际增长率= 50%> 2009 年可持续增长率 F 公司连续三年营业收入实际增长率高于可持续增长率 （3）实际增长率大于可持续增长率意味着企业现金短缺。如果这一问题长期存在，管理层则应 当密切关注企业现金流，可以考虑发售新股、提高财务杠杆、剥离业务、接受兼并。
2012 年财务预测（40%增长率） 项目 流动资产 长期资产 金额 2011 240 80 2012 项目 应付票据 应付账款 长期负债 负债合计 股本 资本公积 留存收益 股东权益合计 合计 320 448 合计 2011 18 32 78 128 100 57 35 192 320 单位：万元 金额 2012 25.2 44.8 78 148 100 57 91 248 396
预测期总资产=320×（1+40%）=448（万元） 预测期留存收益=35+4000×（1+40%）×（100÷4000）×（1−60÷100）=91（万元） 外部融资需求=448−396=52（万元） 营业收入增加额=4000×40%=1600（万元） 外部融资收入增长比=52÷1600=3.25% （3）2012 年财务数据预测如下表所示
4. 解：本题考察了经营与财务政策变动下的营业收入增长率。 （1）假设所求营业收入增长率为 X： 预测期新增资产=2500X
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第 5 章财务规划（习题参考答案）
（2015-04-06益=2000×（1+X）×25%×（1−40÷200）=400×（1+X） 预测期新增负债=400×（1+X）÷1000×1500=600×（1+X） 新增资产=新增负债+新增权益，则： 2500X=1000×（1+X） 解得，X=67% （2）假设所求营业收入增长率为 Y： 预测期新增资产=2500Y 预测期新增权益=2000×（1+Y）×200÷2000×（1−5%）=190×（1+Y） 预测期新增负债=190×（1+Y）÷1000×1500=285×（1+Y） 新增资产=新增负债+新增权益，则： 2500Y=475×（1+Y） 解得，Y=23% 5. 解：本题考察了经营与财务政策变动下的营业收入增长率。 （1）假设所求营业收入增长率为 X： 预测期新增资产=2000×（1+X）÷1.2−2500 预测期新增权益=2000×（1+X）×200÷2000×（1−40÷200）=160×（1+X） 预测期新增负债=160×（1+X）÷1000×1500=240×（1+X） 新增资产=新增负债+新增权益，则： 2000×（1+X）÷1.2+2500=400×（1+X） 解得，X=97% （2）假设所求营业收入增长率为 Y： 预测期新增资产=2500Y 预测期新增权益=2000×（1+Y）×200÷2000×（1−40÷200）=160×（1+Y） 预测期新增负债=160×（1+Y）×（3−1）=320×（1+Y） 新增资产=新增负债+新增权益，则： 2500Y=480（1+Y） 解得，Y=24% 6. 解：超速增长需要资金支持，而内源性资金相对有限，长期超速增长必然会提升财务杠杆。 本题考察了超速增长能够持续年限的模拟计算： （1）2012 年财务数据预测： 总资产=10000×（1+80%）=18000（万元） 股东权益=6000+480×（1+80%）=6864（万元） 资产负债比率=1−6864÷18000=62%<82% 2013 年财务数据预测： 总资产=18000×（1+80%）=32400（万元） 股东权益=6864+480×（1+80%）2=8419.2（万元） 资产负债比率=1−8419.2÷32400=74%<82% 2014 年财务数据预测： 总资产=32400×（1+80%）=58320（万元） 股东权益=8419.2+480×（1+80%）3=11218.56（万元） 资产负债比率=1−11218.56÷58320=80.76%<82% 2015 年财务数据预测：