第一讲证券投资
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第一章 证券投资概述《证券投资学》PPT课件
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按市场的 交易组织 形式分类
文本交易所市文场本 场外交易市场
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按市场的 性质分类
文本 债券市场文本 股票市场 基金市场
现货市场与期货市场
其他 分类
国内证券市场与国际证券市场
三、证券市场的特征
（1）证券市场是价值直接交换的场所。有价证券都是价值的直接代表，它 们本质上是价值的一种直接表现形式。虽然证券交易的对象是各种各样的 有价证券，但由于它们是价值的直接表现形式，所以证券市场本质上是价 值的直接交换场所。 （2）证券市场是财产权利直接交换的场所。证券市场上的交易对象是作为 经济权益凭证的股票、债券、投资基金份额等有价证券，它们本身是一定 量财产权利的代表，所以，代表着对一定数额财产的所有权或债权以及相 关的收益权。证券市场实际上是财产权利的直接交换场所。 （3）证券市场是风险直接交换的场所。有价证券既是一定收益权利的代表， 同时也是一定风险的代表。有价证券的交换在转让出一定收益权的同时， 也把该有价证券所特有的风险转让出去了。所以，从风险的角度分析，证 券市场也是风险的直接交换场所。
文本
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➢ 在中国，证券监管机构是指中国证券监督管理委员会（证监会） 及其派出机构。中国证监会成立于1997年11月，是国务院直属的 证券监督管理机构。中国证监会的主要职责是：负责行业性法规 的起草，负责监督有关法律法规的执行，负责保护投资者的合法 权益，对全国的证券发行、证券交易、中介机构的行为等依法实 施全面监管，维持公平而有序的证券市场。
第一章 证券投资概述
第一节 证券与证券市场概述
一、证券的含义
证券是指各类记载并代表一定权利的法 律凭证或证书。它用文以本 证明持有人有权文依本其 所持有凭证记载的内容取得应有的权益。
证券投资学 第01章
v 组合构成后还要定期进行业绩评估并加以严密管理。因为证券市场变 幻莫测，要针对市场变动情况，随时调整组合的种类和比例结构以保 持组合应有的功效，使投资目标不致落空。投资组合的构筑和管理对 投资额巨大的机构投资者，如各种基金会、商业银行、人寿保险公司 而言尤为重要。
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证券投资学 第01章
v 当然，投机也有消极作用。过度的投机会造成价格的剧烈波动，损害 一般投资者的利益，不利于市场的健康发展。
v 显然证券投机与证券投资有很多相似之处，难以将二者截然分开，但 它们还是有很多区别的。①从对待风险的态度来看。投资者回避风险 ，希望能够将风险降低到最低程度。投资者的投资策略通常是：要么 在相同的收益水平下选择风险最低的证券，要么在相同的风险水平下 购买收益最高的证券。而投机者总是希望从价格的涨跌中牟取厚利， 价格波动越剧烈，越是投机的好时机。可以说，投机者常常是风险的 喜爱者，往往买高风险的证券。
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证券投资学 第01章
v 2. 证券投资是在特定市场环境中进行的投资活动
v 证券投资的特定的市场环境指的是证券市场，也就是说，证券投资活 动都发生在证券市场上。但事实上，有证券投资交易才有证券市场， 证券市场的形成和发展有赖于大量的、经常性的证券交易活动；反过 来，证券市场的运作及管理包括对证券交易活动的组织及管理、监督 ，又对证券投资活动有着重要的影响。
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证券投资学 第01章
v 2. 证券投资客体
v 证券投资客体即证券投资对象，主要包括股票、债券、证券投资基金 、可转换债券、期货、认股权证、存托凭证等。
v 3. 证券中介机构
v 证券中介机构可以分为证券经营机构和证券服务机构两大类。证券经 营机构是由证券主管机关依法批准设立的在证券市场上经营证券业务 的金融机构，其主要办理证券承销、证券经纪、证券自营业务和其他 业务。证券服务机构是在证券市场上提供专业性服务的机构，包括会 计师事务所、律师事务所、资产评估机构、证券评级机构、证券投资 咨询机构等。各类证券中介机构各司其职、相互协作，是保证证券市 场正常运行必不可少的要素。
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证券投资学 第01章
v 当然，投机也有消极作用。过度的投机会造成价格的剧烈波动，损害 一般投资者的利益，不利于市场的健康发展。
v 显然证券投机与证券投资有很多相似之处，难以将二者截然分开，但 它们还是有很多区别的。①从对待风险的态度来看。投资者回避风险 ，希望能够将风险降低到最低程度。投资者的投资策略通常是：要么 在相同的收益水平下选择风险最低的证券，要么在相同的风险水平下 购买收益最高的证券。而投机者总是希望从价格的涨跌中牟取厚利， 价格波动越剧烈，越是投机的好时机。可以说，投机者常常是风险的 喜爱者，往往买高风险的证券。
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证券投资学 第01章
v 2. 证券投资是在特定市场环境中进行的投资活动
v 证券投资的特定的市场环境指的是证券市场，也就是说，证券投资活 动都发生在证券市场上。但事实上，有证券投资交易才有证券市场， 证券市场的形成和发展有赖于大量的、经常性的证券交易活动；反过 来，证券市场的运作及管理包括对证券交易活动的组织及管理、监督 ，又对证券投资活动有着重要的影响。
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证券投资学 第01章
v 2. 证券投资客体
v 证券投资客体即证券投资对象，主要包括股票、债券、证券投资基金 、可转换债券、期货、认股权证、存托凭证等。
v 3. 证券中介机构
v 证券中介机构可以分为证券经营机构和证券服务机构两大类。证券经 营机构是由证券主管机关依法批准设立的在证券市场上经营证券业务 的金融机构，其主要办理证券承销、证券经纪、证券自营业务和其他 业务。证券服务机构是在证券市场上提供专业性服务的机构，包括会 计师事务所、律师事务所、资产评估机构、证券评级机构、证券投资 咨询机构等。各类证券中介机构各司其职、相互协作，是保证证券市 场正常运行必不可少的要素。
《证券投资学》课件(全部)
第二节 债券
• 债券：是一种金融契约，是政府、金融机构、工商 企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者 发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件 偿还本金的债权债务凭证。 • 发行人依据法定程序发行的、约定在一定期限向债 券持有人或投资者还本付息的有价证券。
要点补充： 有价证券：是表示对某种有价物具有一定权利的、可自由让 渡的证书或凭证。它包括： （1）货币证券：对货币有请求权的凭证，其标的是一定的货 币额。常见有银行券、票据、支票等。 （2）货物证券：对货物有请求权的凭证，其标的是特定的货 物。常见有货运单、提单、栈单等。 （3）资本证券：对收益有请求权的凭证。包括股票、债券、 基金等。
(2 ) 投资了解阶段
投资者进行投资, 首先要了解整个市场状况、投 资环境及证券本身的状况; 其次既要了解证券发 行情况又要了解证券交易情况。证券发行市场上 主要了解发行人和承销商的情况, 要选择资信好、 实力强的发行人所发行的证券。证券交易市场上 主要了解证券的流动性, 上市交易情况。此外, 还要了解证券公司的情况及有关证券投资的法律、 法规和税收情况等。
债券的分类
（1）根据是否约定利息划分：零息债券、附息债券、 息票累积债券 （2）根据债券券面形态划分：实物债券、凭证式债 券、记账式债券 （3）根据发行主体划分：政府债券、金融债券、公 司债券 （4）根据是否有财产担保划分：抵押债券、信用债 券 （5）根据是否能转换为公司股票划分：可转换债券、 不可转换债券
债券的分类
（6）根据利率是否固定划分：固定利率债券、浮 动利率债券 （7）根据是否能够提前偿还划分：可赎回债券、 不可赎回债券 （8）根据偿还方式不同划分：一次到期债券、分 期到期债券 （9）按偿还期限：短期——1年或1年以下、中 期——1~10年、长期——10年以上、 永久（无限债券）
第1讲 证券投资学
2008年10月28日，最低沪指达到1664.93 点。随后，反弹行情到来。2009年8月4日， 最高3478点。
思考问题
1、中国目前的资本市场是否仍然是政策市？ （请说明理由）。 2、股改后中国股市暴跌的根源在哪里？
（四）制度特征 1、逐步构建了以《公司法》、《证券法》 为核心的资本市场制度架构。 2、推动资本市场制度变迁的初级行动团体 和次级行动团体都已形成。 3、资本市场的制度变迁呈现出强制性制度 变迁的特征。
4、建立了一个科技含量较高、富有效率的 证券交易体系。 5、建立起了较为系统、相对独立的信息披 露规则体系。 6、证券监管体系基本建立，对风险的防范、 控制水平显著提高。
（三）行情演绎（熊市） 2001年7月24日，随着江汽股份、北生药业、烽 火通信、华纺股份刊登招股说明书，国有股减持 的大幕正式拉开。此后两地大盘逐级下调，股指 从6月26日2233.59多点，跌至10月22日的 1520.67多点，短短四个月间，大盘整整跌去700 多点，跌幅高达30%，市值蒸发掉5000亿元。
2002年7月1日，中国证监会正式实施了 《外资参股证券公司设立规则》。 2004年2月国务院发布《关于推进资本市场 改革开放和稳定发展的若干意见》 2005年4月29日中国证监会颁布《关于上市 公司股权分臵改革试点有关问题的通知》。 修改后的《证券法》2006年1月1日起正式 施行。
2005年股改牛市行情
2005年7月形成W底之后，行情逐步变暖。 2005年6月6日，沪指998.23点。 2007年10月16日，沪指最高6124.04点。 2005年6月3日, 深证成份指数2590.53点. 2007年10月10日，深证成份指数19600.03.
证券投资学_第1讲
1第1讲概述：股票与股票投资参考教材-1：第1章“投资环境”参考教材-2：第1章“概述”实物资产(real assets)与金融资产(financial assets)一个社会的物质财富最终取决于该社会经济的生产能力，即为社会成员提供产品与服务的能力。
这种生产能力是社会经济中的实物资产的函数。
实物资产包括：土地、建筑物、知识、用于生产产品的机械设备和运用这些资源所必需的有技术的工人。
2与实物资产相对应的是金融资产，譬如股票或债券。
金融资产对社会经济的生产能力并没有直接的贡献，而是间接的作用，因为它们带来了公司的所有权和经营管理权的分离，通过公司提供有吸引力的投资机会便利了投资的进入。
由于金融资产对实物资产所创造的利润有要求权，因此金融资产能够为持有它们的公司或个人带来财富。
◇实物资产决定经济的财富状况，金融资产代表对实物资产所产生利润的索取权。
◇实物资产为经济创造净利润，金融资产确定收入或财富在投资者之间的分配。
3金融资产是能证明对发行人具有求偿权的凭证（纸质的或电子的），分为三类：固定收益型证券（fixed income security ）权益型证券（equity ）衍生证券（derivative security ）权益型证券代表了证券持有者对公司的所有权。
证券持有者没有被承诺任何的特定收益，但是可以获得公司分配的股利，并按相应的比例拥有对公司实物资产的所有权。
权益投资的绩效与公司运营的成败密切相关：如果公司运营成功，权益价值就会上升，如果公司运营失败，权益价值就会下降。
4权益型证券中普通股(common stock)的两大特点：剩余追索权（residual claim ）有限责任（limited liability ）剩余追索权是指股东对公司资产和收益的追索权位于最后一位。
当公司清算资产时，普通股股东只有在其他索偿人如税务部门、公司员工、供应商、债券持有人和其他债权人都得到补偿后，才能对剩余资产享有索偿权。
第一讲 证券投资学基础
股权分置改革
证 券 投 资 学
1、非流通股的由来 经济体制改革遗留问题 2、非流通股的危害性 （1）对非流通股股东的危害 （2）对公司治理的危害 （3）对流通股股东的危害 3、股权分置改革方案 （1）对价的依据 （2）对价的形式 4、股权分置改革的效果 （1）短期效果：有史以来的大牛市 （2）长期效果：？
2．风险性 风险性是指股票可能产生经济利益损失的特性。 3．流动性 流动性是指股票可以自由地进行交易。
证 券 投 资 学
4．永久性 永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的。 5．参与性 参与性是指股票持有人有权参与公司重大决策的特 性。
股票的分类
1. 按是否记名分类 (1)记名股票 记名股票是将股东姓名或名称记载于股票票面并 同时载于公司股东名册的股票。 (2)不记名股票 不记名股票是指在股票票面不记载股东姓名或名称、 也不将其载入公司名册的股票。
我国的股票类型
证 券 投 资 学
1. 国有股 国有股是指有权代表国家的投资部门或机构以国 有资产向公司出资形成的股份 2. 法人股 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位 和社会团体以其依法可支配的资产向股份有限公司 投资所形成的股份。 3. 公众股 是指社会个人以合法财产投入公司形成的股份。 (a) 公司职工股 (b) 社会公众股
证 券 投 资 学
2.股利无关理论 米勒和莫迪利安尼于1961年提出：在一个没有摩擦 的完美世界中，股利分配政策对企业价值没有影响。股 利分配政策本质上是一种融资策略。在完美世界中，不 同的融资策略是等价的。 3.信号传递理论 信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司 可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的 信息，从而会影响公司的股价。 4.所得税差异理论 所得税差异助于股东减免税赋。
第1章 证券投资学PPT课件
B：货币证券：代表对一定货币有所有权的证书。如：支 票、商业票据等。
C：资本证券：代表对一定资本有所有权和收益权的投资 凭证。它的流动是长期的或是源源不断的。如：股票、 债券等。
2、按证券发行者的性质划分： A：直接证券：非金融机构发行的证券。 B：间接证券：金融机构发行的证券。
3、按是否在证券交易所注册并挂牌交易划分： A：上市证券：经证券主管机构审查批准，并在证 券交易所注册登记，允许上市交易的股票、债券等。 B：非上市证券：未在证券交易所注册登记，不能 公开上市交易的股票、债券等。
第三节 证券在经济发展中的作用
一、融资功能
迅速、广泛地筹集大规模的资金，具有稳定性和长期性。
二、资源配置功能
以证券为媒介，产权在市场上自由转让和买卖，及时调 整经济结构、产业结构和产品结构。
三、分散和转移风险功能
通过有限责任制度分散筹资人的风险；通过流通市场 转让和组合投资分散投资者的风险。
四、信息传播功能
3、风险性：投资者购买的证券不能恢复其原来投资价值 、证券的产生和发展
1、股份制的形成和发展为证券产生提供了现实的物质基 础。
2、现代信用制度的建立为证券发展提供了制度保证。
二、证券的发展趋势
1、证券经营国际化 2、证券交易技术现代化 3、证券竞争激烈化 4、场外交易市场发展迅速 5、证券投资机构化
11
第一章 证券概述
第一节 证券的概念及特征
一、证券的概念
是有价证券的简称，具有一定票面金额、代表财产所 有权或债权的一种书面证明或凭证。其基本属性有： 1、证券是一种财产所有权证书。 2、证券是一种商品。 3、证券是一种金融工具。
二、证券的种类
1、按权利和用途不同划分：
A：商品证券：代表对一定商品有所有权的证书。如：提 货单、购物券等。
C：资本证券：代表对一定资本有所有权和收益权的投资 凭证。它的流动是长期的或是源源不断的。如：股票、 债券等。
2、按证券发行者的性质划分： A：直接证券：非金融机构发行的证券。 B：间接证券：金融机构发行的证券。
3、按是否在证券交易所注册并挂牌交易划分： A：上市证券：经证券主管机构审查批准，并在证 券交易所注册登记，允许上市交易的股票、债券等。 B：非上市证券：未在证券交易所注册登记，不能 公开上市交易的股票、债券等。
第三节 证券在经济发展中的作用
一、融资功能
迅速、广泛地筹集大规模的资金，具有稳定性和长期性。
二、资源配置功能
以证券为媒介，产权在市场上自由转让和买卖，及时调 整经济结构、产业结构和产品结构。
三、分散和转移风险功能
通过有限责任制度分散筹资人的风险；通过流通市场 转让和组合投资分散投资者的风险。
四、信息传播功能
3、风险性：投资者购买的证券不能恢复其原来投资价值 、证券的产生和发展
1、股份制的形成和发展为证券产生提供了现实的物质基 础。
2、现代信用制度的建立为证券发展提供了制度保证。
二、证券的发展趋势
1、证券经营国际化 2、证券交易技术现代化 3、证券竞争激烈化 4、场外交易市场发展迅速 5、证券投资机构化
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第一章 证券概述
第一节 证券的概念及特征
一、证券的概念
是有价证券的简称，具有一定票面金额、代表财产所 有权或债权的一种书面证明或凭证。其基本属性有： 1、证券是一种财产所有权证书。 2、证券是一种商品。 3、证券是一种金融工具。
二、证券的种类
1、按权利和用途不同划分：
A：商品证券：代表对一定商品有所有权的证书。如：提 货单、购物券等。
证券投资教案PPT课件
定义与特点
定义
证券投资是指投资者购买股票 、债券等有价证券的行为，以
期获取收益。
高收益与高风险并存
证券投资具有较高的潜在收益 ，但同时也伴随着较高的风险 。
投资期限灵活
证券投资期限可以根据投资者 需求灵活设置，可以是短期、 中期或长期投资。
投资方式多样
证券投资可以通过购买股票、 债券、基金等多种方式进行。
适用于具有一定风险承受能 力的投资者，能够关注企业 基本面和发展前景，同时要 避免盲目追求高成长而忽略 风险。
需要具备较高的行业分析和 企业分析能力，同时要关注 企业基本面和市场走势的结 合，避免陷入盲目追高的陷 阱。
成长投资
总结词
详细描述
适用范围
注意事项
成长投资是一种中期投资策 略，关注具有高成长潜力的 企业，通过分享企业成长带 来的收益实现投资目标。
成长投资策略主张投资者应 关注具有高成长潜力的企业 ，这些企业通常在行业中具 有竞争优势和创新能力，能 够实现快速增长。投资者通 过持有这些企业的股票，分 享其成长带来的收益。
适用于具有一定风险承受能 力的投资者，能够关注企业 基本面和发展前景，同时要 避免盲目追求高成长而忽略 风险。
需要具备较高的行业分析和 企业分析能力，同时要关注 企业基本面和市场走势的结 合，避免陷入盲目追高的陷 阱。
证券市场的定义
证券市场是买卖证券的场所，由各类 市场主体、交易品种、交易机制等构 成。
证券市场的功能
证券市场具有融资、投资、定价和资 本配置等功能，对国家经济发展起到 重要的推动作用。
证券市场的分类
证券市场可以根据不同的标准进行分 类，如场内市场和场外市场、公募市 场和私募市场等。
证券市场的参与者
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公开发行股票一般由投资银行来承担并承销
一、发行与承销市场
一、筹备
• 确定发行结构 • 估值 • 选择承销商 • 召开组织会议 • 尽职调查 • 草拟招股书 • 准备法律和会计 文件 • 向本地监管部门 /美国证监会提交 保密上市申请
投资银行的典型IPO程序图
二、审议和准 备促销材料
三、推出发行
• 与本地监管部门 开始审议程序 • 估值/定位 • 准备分析员说明 会和路演 • 向研究分析员作 关于公司和发行 的介绍 • 就本地监管部门 提出的意见做出 回应
股票发行的初始设计
2）编制文件 3）上市发行
一、发行与承销市场
3）上市发行
选择发行方式：公募（public placement）或私 募（private placement）
发行定价
➢ 股票发行价格是股票发行成功与否的决定性因素 ➢ 溢价、折价和平价 ➢ 首次公开发行的股票通常进行三次定价
准备招股说明书（募股说明书） 认购与销售认购与销售
十一、涨停板、跌停板 十二、大盘、盘口、买盘、外盘 十三、红盘、绿盘、平盘 十四、开盘价、最高价、最低价、收盘价 十五、K线、阳线、阴线 十六、上影线、下影线、实体线 十七、除权(XD-EXCLUDE DIVIDEND)、
除息(XR-EXCLUDE RIGHT) 除权除息(DR) 十八、牛市、熊市、鹿市、猴市
• 决定推出发行 • 发行前研究报告 的发出 • 发行前促销工作 • 确定发行规模和 定价范围 • 大量印制招股书 • 举行路演和建立 订单账簿
四、定价 及发行结束
• 定价 • 股份配置 • 交易和稳定股价 • 发行结束 • 研究报道 • 后市支持
一、发行与承销市场
中国股票发行制度演进 核准制 额度管理(1993至1995年) 两级行政审批 价格限制 审批制 通道制（2001至2004年） 市场需求与供给严重失衡 发行审核程序存在缺陷 股票发行与股票上市连续进行的体制 上市保荐人制度（2004年10月份以后）
全球最著名的四大评估机构： ➢ 标准普尔（Standard&Poor’s Corporation） ➢ 穆迪（Moody’s Investors Service）公司 ➢ 达夫菲尔普斯信用评级公司
（Duff and Phelps Credits Rating corporation） ➢ 菲奇投资者服务公司（Fitch Investors Service） 它们把债券分成九类，级别越低，风险越大
息和按比例承担费用。
一、发行与承销市场
➢ 基金契约：投资基金正常运作的基础性文件，用以明 确基金当事人各方权利与义务关系，主要内容包括： – 基本情况说明 – 投资基金的管理人、托管人的职责 – 基金的受益凭证的发行与转让 – 基金的投资目标、投资范围、投资政策和投资限制 – 基金资产估值 – 信息披露原则 – 费用、收益分配与税收 – 公司股东大会与董事会 – 基金终止与清算程序等
第一讲 证券市场概述
第一节 证券与证券市场
基本概念
第二节 股票市场基本术语
一、A股、B股、H股、N股和S股 二、普通股、优先股 三、国有股、法人股、公众股 四、蓝筹股、红筹股 五、ST股、*ST股 六、绩优股、垃圾股 七、大盘股、小盘股 八、次新股、黑马股、白马股 九、送股、配股和增发新股
十、建仓、补仓、平仓、斩仓、全仓、半仓、满 仓
一、发行与承销市场
发行合同书
说明债券持有人和发行人双方权益的法律文件， 由受托人代表债券持有人利益监督条款的履行。 该合同书除了一般的约定外，还有许限制性条 款，以保护债权人的利益。这些限制性条款可 以分成几类： ➢ 否定性条款 ➢ 肯定性条款
债券的偿还
在债务契约中有约定，偿还方式有定期偿还和 任意偿还两种
十九、长线投资、短线操作 二十、套牢、解牢 二十一、抬轿子、做轿子 二十二、踏空、跳水、敲进、敲出 二十三、高开、低开 二十四、割肉、止损、对敲
第三节 证券市场运行
一、发行与承销市场： 一级市场
证券的发行与承销在一级市场上完成
发行主体：为筹集资金而发行证券
中介机构：在证券发行过程中起承前启 后的作用（包括投资银行、会计师事务 所、资产评估事务所、律师事务所等） 在证券发行过程中起承前启后的作用
一、发行与承销市场
基金的发起和发行
基金发起 成立基金发起人基金公司
基金发行 向投资者发行基金份额
一、发行与承销市场
➢ 基金发起人：为设立基金，采取必要的行为和措 施，并完成发起设立基金的法定程序的机构
按照我国法律规定，基金发起人享有的权利
✓ 申请设立基金 ✓ 出席或委派代表出席基金持有人大会 ✓ 取得基金收益 ✓ 依据有关规定转让基金单位 ✓ 监督基金运营情况，获取基金业务及财务状况的
➢ 托管协议：基金公司或基金管理公司与基金托管人就 基金资产保管达成的协议，该协议书从法律上确定了 委托方和受托方双方的责任、权利和义务。
一、发行与承销市场
投资者：目的为满足证券投资需求、追 求利息或者（和）资本利得。
一、发行与承销市场
股票发行与承销
1）发行策划
发行工作的第一阶段，发行主体和投资银行进行决
策和发行初始设计。
项目决策 ➢ 项目的产品是否已有市场或能否创造市场 ➢ 技术是否成熟或能否迅速予以商品化 ➢ 项目的财务收益和风险水平能否吸引投资者
承销市场
基金发起人需要履行的义务
✓ 公告招募说明书 ✓ 在基金设立时认购和在存续期内持有符
合规定的比例的基金单位 ✓ 遵守基金契约 ✓ 承担基金亏损或者终止时的有限责任 ✓ 不能从事任何有损基金及其他基金持有
人利益的活动 ✓ 基金不能成立时及时退还所募集资金本
一 证券的发行与承销
债券的发行与承销
债券的发行与承销的市场组织与结构和股票类 似，主要差别在于债券评级和发行合同书两 个层面，以及一个偿还环节中。
债券评级 发行合同书 债券的偿还
一、发行与承销市场
债券评级 为了估计不同债券违约的风险，保护投资主体的利益， 增强债券发行者的筹资能力，企业债券通常需要由中 介机构进行信用评级.
一、发行与承销市场
一、筹备
• 确定发行结构 • 估值 • 选择承销商 • 召开组织会议 • 尽职调查 • 草拟招股书 • 准备法律和会计 文件 • 向本地监管部门 /美国证监会提交 保密上市申请
投资银行的典型IPO程序图
二、审议和准 备促销材料
三、推出发行
• 与本地监管部门 开始审议程序 • 估值/定位 • 准备分析员说明 会和路演 • 向研究分析员作 关于公司和发行 的介绍 • 就本地监管部门 提出的意见做出 回应
股票发行的初始设计
2）编制文件 3）上市发行
一、发行与承销市场
3）上市发行
选择发行方式：公募（public placement）或私 募（private placement）
发行定价
➢ 股票发行价格是股票发行成功与否的决定性因素 ➢ 溢价、折价和平价 ➢ 首次公开发行的股票通常进行三次定价
准备招股说明书（募股说明书） 认购与销售认购与销售
十一、涨停板、跌停板 十二、大盘、盘口、买盘、外盘 十三、红盘、绿盘、平盘 十四、开盘价、最高价、最低价、收盘价 十五、K线、阳线、阴线 十六、上影线、下影线、实体线 十七、除权(XD-EXCLUDE DIVIDEND)、
除息(XR-EXCLUDE RIGHT) 除权除息(DR) 十八、牛市、熊市、鹿市、猴市
• 决定推出发行 • 发行前研究报告 的发出 • 发行前促销工作 • 确定发行规模和 定价范围 • 大量印制招股书 • 举行路演和建立 订单账簿
四、定价 及发行结束
• 定价 • 股份配置 • 交易和稳定股价 • 发行结束 • 研究报道 • 后市支持
一、发行与承销市场
中国股票发行制度演进 核准制 额度管理(1993至1995年) 两级行政审批 价格限制 审批制 通道制（2001至2004年） 市场需求与供给严重失衡 发行审核程序存在缺陷 股票发行与股票上市连续进行的体制 上市保荐人制度（2004年10月份以后）
全球最著名的四大评估机构： ➢ 标准普尔（Standard&Poor’s Corporation） ➢ 穆迪（Moody’s Investors Service）公司 ➢ 达夫菲尔普斯信用评级公司
（Duff and Phelps Credits Rating corporation） ➢ 菲奇投资者服务公司（Fitch Investors Service） 它们把债券分成九类，级别越低，风险越大
息和按比例承担费用。
一、发行与承销市场
➢ 基金契约：投资基金正常运作的基础性文件，用以明 确基金当事人各方权利与义务关系，主要内容包括： – 基本情况说明 – 投资基金的管理人、托管人的职责 – 基金的受益凭证的发行与转让 – 基金的投资目标、投资范围、投资政策和投资限制 – 基金资产估值 – 信息披露原则 – 费用、收益分配与税收 – 公司股东大会与董事会 – 基金终止与清算程序等
第一讲 证券市场概述
第一节 证券与证券市场
基本概念
第二节 股票市场基本术语
一、A股、B股、H股、N股和S股 二、普通股、优先股 三、国有股、法人股、公众股 四、蓝筹股、红筹股 五、ST股、*ST股 六、绩优股、垃圾股 七、大盘股、小盘股 八、次新股、黑马股、白马股 九、送股、配股和增发新股
十、建仓、补仓、平仓、斩仓、全仓、半仓、满 仓
一、发行与承销市场
发行合同书
说明债券持有人和发行人双方权益的法律文件， 由受托人代表债券持有人利益监督条款的履行。 该合同书除了一般的约定外，还有许限制性条 款，以保护债权人的利益。这些限制性条款可 以分成几类： ➢ 否定性条款 ➢ 肯定性条款
债券的偿还
在债务契约中有约定，偿还方式有定期偿还和 任意偿还两种
十九、长线投资、短线操作 二十、套牢、解牢 二十一、抬轿子、做轿子 二十二、踏空、跳水、敲进、敲出 二十三、高开、低开 二十四、割肉、止损、对敲
第三节 证券市场运行
一、发行与承销市场： 一级市场
证券的发行与承销在一级市场上完成
发行主体：为筹集资金而发行证券
中介机构：在证券发行过程中起承前启 后的作用（包括投资银行、会计师事务 所、资产评估事务所、律师事务所等） 在证券发行过程中起承前启后的作用
一、发行与承销市场
基金的发起和发行
基金发起 成立基金发起人基金公司
基金发行 向投资者发行基金份额
一、发行与承销市场
➢ 基金发起人：为设立基金，采取必要的行为和措 施，并完成发起设立基金的法定程序的机构
按照我国法律规定，基金发起人享有的权利
✓ 申请设立基金 ✓ 出席或委派代表出席基金持有人大会 ✓ 取得基金收益 ✓ 依据有关规定转让基金单位 ✓ 监督基金运营情况，获取基金业务及财务状况的
➢ 托管协议：基金公司或基金管理公司与基金托管人就 基金资产保管达成的协议，该协议书从法律上确定了 委托方和受托方双方的责任、权利和义务。
一、发行与承销市场
投资者：目的为满足证券投资需求、追 求利息或者（和）资本利得。
一、发行与承销市场
股票发行与承销
1）发行策划
发行工作的第一阶段，发行主体和投资银行进行决
策和发行初始设计。
项目决策 ➢ 项目的产品是否已有市场或能否创造市场 ➢ 技术是否成熟或能否迅速予以商品化 ➢ 项目的财务收益和风险水平能否吸引投资者
承销市场
基金发起人需要履行的义务
✓ 公告招募说明书 ✓ 在基金设立时认购和在存续期内持有符
合规定的比例的基金单位 ✓ 遵守基金契约 ✓ 承担基金亏损或者终止时的有限责任 ✓ 不能从事任何有损基金及其他基金持有
人利益的活动 ✓ 基金不能成立时及时退还所募集资金本
一 证券的发行与承销
债券的发行与承销
债券的发行与承销的市场组织与结构和股票类 似，主要差别在于债券评级和发行合同书两 个层面，以及一个偿还环节中。
债券评级 发行合同书 债券的偿还
一、发行与承销市场
债券评级 为了估计不同债券违约的风险，保护投资主体的利益， 增强债券发行者的筹资能力，企业债券通常需要由中 介机构进行信用评级.