浅析企业投资衍生金融工具的风险
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浅析金融衍生工具交易中的风险特性
Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ａ １ ． Ｖｉ ｅ ｗ ｌ 金融视线
浅析金融衍生工具交易中的风险特性
李敏 四川 大 学 商 学院 四川 成 都 ６ １ ０ ０ ６ ４
摘要 ： 金 融衍 生工具 具有虚拟性 ， 在规避 风 险的同时本 身也存 在风 险。本文主要论 述它的市场 风险 、信 用风险 、流
在整个市场上扩散。
三 ，流动性风 险
高流动性是金融衍生工具最大 的特点 ， 正是衍生产品的高流 通能力使其具有杠杆性、融资性 ， 使金融产 品如此盛行 。基于 网 络基础上 的金融衍生产 品 ， 具有 高度的流通性 ， 在具 有不同投资 需求和对市场有不 同预测的投资者之间流动 ， 给企业和个人 的资 本运作带来极大 的流通便利 。事实上 ， 金融衍生产 品只有具有流 动性 ， 投 资者 才有退 出机制 ， 才能 满足各种投资 需求。若是 金融 衍 生产品的流动性 出现 问题 ， 则不管是表面 上盈利或 亏损 ， 对 投 市场 风险 市场 风险是所有交 易活动都将 面临的风险 ， 它主要是指市场 资者来说都没有 实际意义 。 价格 波动 而造成 的风险。而对于金融衍生工具来说 ， 它是 指基础 资产 或指数价格 的波动所带来 的损失 ， 如汇率风险、利率 风险。 四 、操 作风险 结 算风 险 法律风 险 在 网络如此 发达 ， 电子化交 易如此盛行 的今天 ， 操作风 险是 金融衍生工具交 易的基本机制 是交易双方通 过对 利率 、汇率 、 极为重大的风险之一 ， 目前的衍生产 品交易大多是无纸化的虚拟 股 价等 因素变动趋 势的判 断形 成预测 ， 进 而制定合 约 ， 约定未 来 在 这样 的情 况下 ， 交易者 自身或管理 员的操作 出现错 误 以 的交 易条 件 。但是 在整 个过 程 中金融 工 具的价 格 、利 率 、汇 交易 ， 及系统出现故障等造成的损失都是无法 弥补的 ， 有时一个操作上 率、股价等因素都可能会发生很大变化 ， 合约的价格是交易双方 的风 险甚 至会造成整个市 场的动荡 。结 算风险是指交 易对手无 无法控制 的 ， 它受 到政治 、法律 、经济等诸多环境 的影响 ， 合约 法按 时付 款或交割 。而法律 风险是指合 约因不符合所 在国 的法 价值可能会大幅度上升从而给交易者 带来 巨大 收益 ， 但 同时也可 律 ， 无法履约 或合约条款遗漏 、模 糊而引致 的损 失 ， 它 是在交易 能会不 断缩 水带来 巨额 亏损。金融衍生 工具交易 中市场 信息不 前可 以通过采取措施进行防范的。 对称、监管体系不完善无疑也加大了市场价格变动的不确定性 ， 金融衍生工具 的风险特性体 现在它 交易活动中的方方面面 ， 增大了市场风险 。此外 ， 金融衍生工具 的市场风 险不 同于一般商 并且在 市场上具有 波及性 ， 虽说不能完全被 消除 ， 但是可通过 采 品的市场风险是在于它的虚拟性 ， 它 的价值是 以基础工具 的价值 将其降低到可接受的范围内。固 为基础 的 ， 又加上它特有 的扩大效应和炒作机 制 ， 基 础工具 的市 取措施来进行风险控制， 场风险在衍生工具市场会得到无数倍 的扩大。 参考 文献 ： 【 １ 】 刘素琴 ． 金 融衍 生 工具 的风 险特 点 分 析【 Ｊ 】 ． 消 费 导 二 ｌ信用 风险 、 信用 风险是指 由于 交易对 方违约而带来损失的风险 ， 现在 广 刊 ， ２ ０ ０ ９ （ ３ ） ２ 】 孙 宁华 ． 金 融衍 生 工具 风 险形 成 及 防 范【 Ｍ 】 ． 南 京 大 学 出版 义 的信用风 险也 指 由于对方 的信用状况降低而 使资产价值 降低 ［
浅析金融衍生工具交易中的风险特性
李敏 四川 大 学 商 学院 四川 成 都 ６ １ ０ ０ ６ ４
摘要 ： 金 融衍 生工具 具有虚拟性 ， 在规避 风 险的同时本 身也存 在风 险。本文主要论 述它的市场 风险 、信 用风险 、流
在整个市场上扩散。
三 ，流动性风 险
高流动性是金融衍生工具最大 的特点 ， 正是衍生产品的高流 通能力使其具有杠杆性、融资性 ， 使金融产 品如此盛行 。基于 网 络基础上 的金融衍生产 品 ， 具有 高度的流通性 ， 在具 有不同投资 需求和对市场有不 同预测的投资者之间流动 ， 给企业和个人 的资 本运作带来极大 的流通便利 。事实上 ， 金融衍生产 品只有具有流 动性 ， 投 资者 才有退 出机制 ， 才能 满足各种投资 需求。若是 金融 衍 生产品的流动性 出现 问题 ， 则不管是表面 上盈利或 亏损 ， 对 投 市场 风险 市场 风险是所有交 易活动都将 面临的风险 ， 它主要是指市场 资者来说都没有 实际意义 。 价格 波动 而造成 的风险。而对于金融衍生工具来说 ， 它是 指基础 资产 或指数价格 的波动所带来 的损失 ， 如汇率风险、利率 风险。 四 、操 作风险 结 算风 险 法律风 险 在 网络如此 发达 ， 电子化交 易如此盛行 的今天 ， 操作风 险是 金融衍生工具交 易的基本机制 是交易双方通 过对 利率 、汇率 、 极为重大的风险之一 ， 目前的衍生产 品交易大多是无纸化的虚拟 股 价等 因素变动趋 势的判 断形 成预测 ， 进 而制定合 约 ， 约定未 来 在 这样 的情 况下 ， 交易者 自身或管理 员的操作 出现错 误 以 的交 易条 件 。但是 在整 个过 程 中金融 工 具的价 格 、利 率 、汇 交易 ， 及系统出现故障等造成的损失都是无法 弥补的 ， 有时一个操作上 率、股价等因素都可能会发生很大变化 ， 合约的价格是交易双方 的风 险甚 至会造成整个市 场的动荡 。结 算风险是指交 易对手无 无法控制 的 ， 它受 到政治 、法律 、经济等诸多环境 的影响 ， 合约 法按 时付 款或交割 。而法律 风险是指合 约因不符合所 在国 的法 价值可能会大幅度上升从而给交易者 带来 巨大 收益 ， 但 同时也可 律 ， 无法履约 或合约条款遗漏 、模 糊而引致 的损 失 ， 它 是在交易 能会不 断缩 水带来 巨额 亏损。金融衍生 工具交易 中市场 信息不 前可 以通过采取措施进行防范的。 对称、监管体系不完善无疑也加大了市场价格变动的不确定性 ， 金融衍生工具 的风险特性体 现在它 交易活动中的方方面面 ， 增大了市场风险 。此外 ， 金融衍生工具 的市场风 险不 同于一般商 并且在 市场上具有 波及性 ， 虽说不能完全被 消除 ， 但是可通过 采 品的市场风险是在于它的虚拟性 ， 它 的价值是 以基础工具 的价值 将其降低到可接受的范围内。固 为基础 的 ， 又加上它特有 的扩大效应和炒作机 制 ， 基 础工具 的市 取措施来进行风险控制， 场风险在衍生工具市场会得到无数倍 的扩大。 参考 文献 ： 【 １ 】 刘素琴 ． 金 融衍 生 工具 的风 险特 点 分 析【 Ｊ 】 ． 消 费 导 二 ｌ信用 风险 、 信用 风险是指 由于 交易对 方违约而带来损失的风险 ， 现在 广 刊 ， ２ ０ ０ ９ （ ３ ） ２ 】 孙 宁华 ． 金 融衍 生 工具 风 险形 成 及 防 范【 Ｍ 】 ． 南 京 大 学 出版 义 的信用风 险也 指 由于对方 的信用状况降低而 使资产价值 降低 ［
衍生金融工具投资风险问题探析
衍生金融工具投资风险问题探析摘要：雷曼公司破产致使衍生金融工具作为始作俑者浮出了水面，毋庸置疑，衍生金融工具是一个具有魔力的产品，衍生金融工具既可以转移风险，又可能给经济造成巨大的损失。
但如果人们能够了解什么是衍生金融工具以及它的风险和功能，找到控制衍生金融工具投资风险的措施，那么就可以使衍生金融工具的功能发挥正作用，使经济健康、稳定、快速发展关键词：衍生金融工具；投资风险；雷曼兄弟；一、从雷曼兄弟的破产案例我们来探究衍生金融工具的风险究竟有哪些。
（一）市场风险市场风险是指金融衍生工具价格由于标的资产市场价格波动而导致变动的不确定性。
我们根据衍生工具价格变动的不同原因可以将市场风险分为利率风险、汇率风险、权益风险和商品风险四种。
我们就以利率风险为例来了解市场风险。
利率风险的普遍定义为：由于市场利率变动具有不确定性，从而使银行净利率与预期收入之间出现了偏差。
比如两千年后，由于实际利率降低，借贷款利息下降，一些根本没有能力购房的人受到房地产市场的影响，认为房价会不断涨高，即使自己没有能力还款，也可通过售房来得到还款的数额。
这些收入不具有稳定性甚至根本没有一丝收入的群体，因为信用等级达不到规定的标准，即低信用贷款者，被称为次级信用贷款人。
随着买房者的增多，房地产市场在这样的情况下不想上涨都难，消费力也随着房价而涨，在这种环境下，借贷双方都认为别人会为自己的风险买单，或者认为根本就是低风险高收入，不赚白不赚，但一旦利率上调，原来的贷款者还不起钱，这时随着房价走低，卖房还款的愿望破灭，次贷违约率当然就会上升，随着而来的后果就是雷曼等那些持有的次贷证券的投资银行发生大幅度缩水，此时为了降低风险水平，各金融机构只能大量抛售这些具有风险的债券以降低风险水平，而这一举动又使次贷证券价格的进一步下滑，最终这些金融衍生产品变为废纸一张。
（二）信用风险信用风险是指因衍生工具合约的一方违约所引起的风险，包括在贷款掉期、期权交易及结算过程中因交易对手不能或不愿履行合约承诺而遭受的损失。
浅谈企业规避金融衍生工具风险——以中信泰富外汇巨亏事件为例
『１ 琳． ５林 加人 世界 贸易组 织与 中 国保 险 监管 ［ ． 京 ： Ｍ］北 中国金 融 出版社 ，
［ 收稿 Ｅ期 ］０９ ０ — １ ｔ ２ ０ — ６ ２
融 工具 投 资 的风 险管 理 和监 控 已成 为 我 国企 业 亟待 解 决
包 括新 增法 条 ６ 、 改法 条 ５项 和保持 原 有财 务会 计 出 ， 险公 司应 当加入保 险行 业协 会 。 险代理人 、 险经 项 新修 保 保 保 相 关法 条 ３ 。新 《 项 保险 法》 中会 计 监督 能 够有 效解 决 “ 信 纪人 、 险公 估机 构可 以加 人保 险行 业协 会 。保 险行业 协 保
卢 林
（ 南理 工大 学 ， 南 焦作 ４ ４ ０ ） 河 河 ５ ０ ０
［ 要】 摘 随着经济全球化的进程加快 ， 中国企业所面临的竞争和压力也越 来越 大， 用金 融衍 生工具 来规避 交易风 利 险也成为参与国际竞争 的必然选择 ， 然而金 融衍生工具的交易本 身也具有较大的风险。本文以中信泰 富外汇 巨亏事
关报告、 表 、 报 文件 、 资料 和数 据 。财务 会 计报 告必 须 如实
主 要 参 考 文 献
［］ 国人 民代表大 会． １全 中华人 民共 和围保 险法 Ｅ］２ ０ ． Ｓ．０ ９ 『１ ２ 张芙蓉 ， 晓莹 ． 张 顺应 时代 变化 ， 进 保 险业健 康 发展一 促 就《 保险 法》 修 订访 中国保 监会法 规部主 任杨华 ［］ 国金融 ，０ ９６． Ｊ冲 ２０ （）
按 照 国务 院保 险监 督管 理机 构 的规定 ． 真实 、 确 、 地 作 用 。 准 完整 披 露 财 务会 计 报告 、 险管 理 状 况 、 险产 品 经 营情 况 等 风 保 重 大事 项 。 新增 的这 条规定 将有 效地 解决 “ 信息 不对称 ” 的 问题 ， 提高保 险监 管 的透 明度 。同时新《 险法 》 ８ 条规 保 第 ６ 定 ． 险公 司应 当按 照保 险 监督 管理 机 构 的要 求 ， 送 有 保 报
浅谈衍生金融工具在运用中的风险分析
一
【 文章摘 要 】 随着我 国金 融市 场 的不 断规 范 ， 家 国 对衍 生金 融 工具 限制 逐 步放 开 ， 生 金融 衍 工具 也 在不 断 发展 ， 将成 为 企业 理 财 的 其 重要 工具 。 文通 过 对不 同衍 生金 融 工具 本 的特 征 、避 险功 能 的 分析 论述 了选择 和 应 用衍 生金 融 工具 的风 险控 制 策略 。
浅谈衍生金融 工具在运 用中的
风 险 分 析
孔 莉 中 国 人 民 大 学 财 政 金 融 学 院 １ ０ ２ ８ ０ ７
动 ， 则酿 成 区域 性或 全球 性 的 金 融 危机 。 重 网络 传播 效 应加 大 了金 融 衍生 工 具 的风 险 。 由于 投资 者 只需 投资 产 的管 理权 ， 强大的杠杆效应诱使各种投机者参与投机 。 金 融衍 生工具 交易 既能在 一夜 之间使 投资者 获 巨额 收益 ， 也能使 投资 者弹 指 问血 本无 归 、 倾 家荡 产 。 ３ 风险 发生 的突 然性 和 复杂 性 。金 融 、 衍生 工 具风 险 的爆 发具 有突 然性 。 金融 衍 生 产 品把 基础 商 品、利率 、汇率 、期 限 、合 约 规格等予以各种组合、分解、复合出来的金 融衍 生 产 品 ， 艰 涩 、 日趋 精致 ， 使业 外 人 不但 士如堕云里雾 中， 就是专业人士也经常看不 懂。 近年 来～ 系列 金融 衍 生产 品灾 难产 生 的 个 重 要原 因 ， 是 因为 对金 融衍 生 产 品 的 就 特 Ｉ缺乏深层了解， 生 无法对交易过程进行有 效监 督 和 管理 ， 作 风 险在所 难 免 。一 方 面 运 金融衍生工具交易是表外业务， 不在资产负 债表 内体现； 另一方面它具有极强的杠杆作
一
、
金融衍生工具风 险的特征
【 文章摘 要 】 随着我 国金 融市 场 的不 断规 范 ， 家 国 对衍 生金 融 工具 限制 逐 步放 开 ， 生 金融 衍 工具 也 在不 断 发展 ， 将成 为 企业 理 财 的 其 重要 工具 。 文通 过 对不 同衍 生金 融 工具 本 的特 征 、避 险功 能 的 分析 论述 了选择 和 应 用衍 生金 融 工具 的风 险控 制 策略 。
浅谈衍生金融 工具在运 用中的
风 险 分 析
孔 莉 中 国 人 民 大 学 财 政 金 融 学 院 １ ０ ２ ８ ０ ７
动 ， 则酿 成 区域 性或 全球 性 的 金 融 危机 。 重 网络 传播 效 应加 大 了金 融 衍生 工 具 的风 险 。 由于 投资 者 只需 投资 产 的管 理权 ， 强大的杠杆效应诱使各种投机者参与投机 。 金 融衍 生工具 交易 既能在 一夜 之间使 投资者 获 巨额 收益 ， 也能使 投资 者弹 指 问血 本无 归 、 倾 家荡 产 。 ３ 风险 发生 的突 然性 和 复杂 性 。金 融 、 衍生 工 具风 险 的爆 发具 有突 然性 。 金融 衍 生 产 品把 基础 商 品、利率 、汇率 、期 限 、合 约 规格等予以各种组合、分解、复合出来的金 融衍 生 产 品 ， 艰 涩 、 日趋 精致 ， 使业 外 人 不但 士如堕云里雾 中， 就是专业人士也经常看不 懂。 近年 来～ 系列 金融 衍 生产 品灾 难产 生 的 个 重 要原 因 ， 是 因为 对金 融衍 生 产 品 的 就 特 Ｉ缺乏深层了解， 生 无法对交易过程进行有 效监 督 和 管理 ， 作 风 险在所 难 免 。一 方 面 运 金融衍生工具交易是表外业务， 不在资产负 债表 内体现； 另一方面它具有极强的杠杆作
一
、
金融衍生工具风 险的特征
国有企业投资金融衍生工具失利分析
有企业投 资失利的原 因。
关键词： 国有企业
金融衍生工具
另 一方面 ，企业管理层 风险 意识不 强 、 险 控 制 能 力 薄 弱 、 在 侥 幸 心 理 也 风 存
导 致 企 业在 进行 金 融 衍 生 工 具投 资 时 ， 漠 视 风险。 ２ ．国 有 企 业 不 完 善 的 法 人 治 理 结 构 是 发生 重 大 经 济 损 失 的制 度 缺 陷 。
必修 课
一
保证金 ， 可从事数倍于保证 金的大宗交 就 易 ， 到 以小搏大 的 目的， 达 因此 投 资 者 只 需 动 用 少 量 的 资 本 便 能 控 制 大 量 的资 金 。 但另一方面 ， 旦实际的变动趋势 与投 资 一 者预测的不一致， 就可 能使投 资者遭受严 重损失， 甚至是血本无归 。而 由于衍生产 品 的 虚拟 性和 定 价 的 复 杂性 ， 得 其 交 易 使 策略远 复杂于现 货交 易，其可 投机 的特 点， 使得风险成倍地扩大 。 又 衍 生金 融工具投 资是一把“ 双刃剑 ” 。 方 面， 如果使用 得 当， 以有效地 帮助 可 企业 实 现 套 期 保 值 ， 定 成 本 ， 免 市 场 锁 避 价格 的大起大落 ， 获得较高的收益或者对 冲 经 营 风 险 。例 如 利 用 远 期 、 货 等 衍 生 期 产 品 ， 以 帮助 企 业避 免 原 材料 和 外 汇 等 可 的 价 格 波 动 风 险 ，帮 助 企 业 锁 定 成 本 ， 保
持 企 业 盈 利 状 况 的 稳 定 性 。另 一 方 面 ， 若 对 衍 生产 品 的 风 险 认 识 不足 ， 乏深 入 的 缺 了解 和 必 要 的 专业 知 识 ， 业 置 高风 险不 企 顾 ， 盲 目从事 高 收益 的衍 生产 品 的投 机 ， 结果 可 能给 投 资者 带来 巨额 损 失 ， 致 企 导
关键词： 国有企业
金融衍生工具
另 一方面 ，企业管理层 风险 意识不 强 、 险 控 制 能 力 薄 弱 、 在 侥 幸 心 理 也 风 存
导 致 企 业在 进行 金 融 衍 生 工 具投 资 时 ， 漠 视 风险。 ２ ．国 有 企 业 不 完 善 的 法 人 治 理 结 构 是 发生 重 大 经 济 损 失 的制 度 缺 陷 。
必修 课
一
保证金 ， 可从事数倍于保证 金的大宗交 就 易 ， 到 以小搏大 的 目的， 达 因此 投 资 者 只 需 动 用 少 量 的 资 本 便 能 控 制 大 量 的资 金 。 但另一方面 ， 旦实际的变动趋势 与投 资 一 者预测的不一致， 就可 能使投 资者遭受严 重损失， 甚至是血本无归 。而 由于衍生产 品 的 虚拟 性和 定 价 的 复 杂性 ， 得 其 交 易 使 策略远 复杂于现 货交 易，其可 投机 的特 点， 使得风险成倍地扩大 。 又 衍 生金 融工具投 资是一把“ 双刃剑 ” 。 方 面， 如果使用 得 当， 以有效地 帮助 可 企业 实 现 套 期 保 值 ， 定 成 本 ， 免 市 场 锁 避 价格 的大起大落 ， 获得较高的收益或者对 冲 经 营 风 险 。例 如 利 用 远 期 、 货 等 衍 生 期 产 品 ， 以 帮助 企 业避 免 原 材料 和 外 汇 等 可 的 价 格 波 动 风 险 ，帮 助 企 业 锁 定 成 本 ， 保
持 企 业 盈 利 状 况 的 稳 定 性 。另 一 方 面 ， 若 对 衍 生产 品 的 风 险 认 识 不足 ， 乏深 入 的 缺 了解 和 必 要 的 专业 知 识 ， 业 置 高风 险不 企 顾 ， 盲 目从事 高 收益 的衍 生产 品 的投 机 ， 结果 可 能给 投 资者 带来 巨额 损 失 ， 致 企 导
分析衍生金融工具在企业财务管理中的应用
分析衍生金融工具在企业财务管理中的应用衍生金融工具是一种利用基础资产进行交易的金融工具，其价值来源于某一特定的基础资产或指标。
衍生金融工具在企业财务管理中有着重要的应用，能够帮助企业进行风险管理、投资和资金管理等方面。
本文将通过对衍生金融工具在企业财务管理中的应用进行分析，以及解析它们的优势和限制，探讨衍生金融工具在企业中的实际应用。
一、衍生金融工具的种类及特点衍生金融工具包括期货合约、远期合约、期权合约和互换合约等。
这些工具的主要特点是具有杠杆效应、价格波动大、有限期限、交易灵活等。
这些特点使得衍生金融工具在企业财务管理中有着独特的运用价值。
1.市场风险管理衍生金融工具可以帮助企业进行市场风险管理，通过期货合约、期权合约等工具进行对冲，降低市场波动对企业的影响。
企业可以利用期货合约锁定未来的物价，降低原材料价格波动带来的风险。
对于跨国企业而言，汇率风险是一大隐患。
衍生金融工具如远期合约和货币互换合约可以帮助企业锁定未来的汇率，降低汇率波动带来的不确定性。
三、衍生金融工具在企业投资中的应用1.套利交易利用衍生金融工具进行套利交易是一种常见的投资策略。
通过利用不同市场的价格差异进行对冲和套利，企业可以实现稳定的投资收益。
2.投机交易企业也可以利用衍生金融工具进行投机交易，通过对市场预期进行交易，获取差价收益。
投机交易也伴随着风险，需要谨慎管理。
1.资金融通衍生金融工具可以帮助企业进行跨期和跨品种的资金融通，提高资金使用效率。
企业可以通过期货合约进行跨期资金融通，锁定未来的融资成本。
2.资金投资五、衍生金融工具的优势和限制衍生金融工具具有灵活性高、交易成本低、实现风险管理的优势。
衍生金融工具也伴随着杠杆效应大、价格波动风险大、操作难度大等限制。
企业在使用衍生金融工具时需要高度谨慎，防范各种风险。
六、结语衍生金融工具在企业财务管理中有着重要的应用，能够帮助企业进行风险管理、投资和资金管理等方面。
企业在使用衍生金融工具时需要对风险有充分的认识，并且合理规划和管理风险。
衍生金融工具风险影响因素的研究
1 、 政策法律影 响因素 局 全 或 整体 整体 政 策 的 变化 ， 都会给 相 关行 业 发 展 或 产 品 带来极大 的影 响 。 特 别是 国 际 问的政 策 变化 影 响更 是 巨 大。 如第二 次伊拉克战争的石油价格波动。 此外， 法律风 险 也 很重 要 。 由于 台 约 在 法 律 上 先 天 具 有的缺 陷或是 后 期 合 约 中 的一 方或 是 多方 无 法 履 行 带 来 的损 失 。 中航 油 事件 失 败原 因就 是 由于 失 去 清偿 能 力所 致 。 2 、 市场营运 影响因素 市场 中的价格变动或者交 易中的双 方 者不 能 及 时用符合 公 允价值的价格售 出衍 生 金融 工 具 ， 也会 带来影响。 这其 中 包 括有， 价格变动影 响和流动 变化影响 。 而 2008 年 法国兴 业 银 行 的倒 闭， 却是企 业 营运 中带来 的风 险 。 这 类失误 本质 有 些 属于 交 易方 的管理 问题 、 有些 属于 交 易所 的管理 失误 。 [2]
面 补全 ， 体 式不 过 ， 的预 防
效果 。
通过分 析带来风 险的影响 因素， 结台衍 生金融工 具特
性 提 出～ ，
系列预 防措施 。 应对 的措施 主 要 有 ： 提取 风 险准
备金设 定 资本充足 率； 完善的衍 生金融 工 具管理 制度； 强 化
各级 人 员业 务素质 、 道德修 养； 披鼹制度和独 立 监督制度 。
( 一 ) 提取 风 险准备金 和设定资本充足 率 对于风险 巨大 的投资项 目， 预提风 险准备金是很有必 要 的 。 风 险准备金 ， 需根据可 能赔付金额 的大 小来定 ， 太 多太 少都不 可 取 。 资本 充足 率是 在 198 8 年提 出的 。 通 过 实践检 验 ， 此 指标结合信 用风 险 和市场风 险计算， 可 很好 的显 示 出 企 业 变卖资产偿付衍 生 金 融 工 具投资失败 的能 力。 提 醒投资 企业 避免赌博 性的投资方式 。
面 补全 ， 体 式不 过 ， 的预 防
效果 。
通过分 析带来风 险的影响 因素， 结台衍 生金融工 具特
性 提 出～ ，
系列预 防措施 。 应对 的措施 主 要 有 ： 提取 风 险准
备金设 定 资本充足 率； 完善的衍 生金融 工 具管理 制度； 强 化
各级 人 员业 务素质 、 道德修 养； 披鼹制度和独 立 监督制度 。
( 一 ) 提取 风 险准备金 和设定资本充足 率 对于风险 巨大 的投资项 目， 预提风 险准备金是很有必 要 的 。 风 险准备金 ， 需根据可 能赔付金额 的大 小来定 ， 太 多太 少都不 可 取 。 资本 充足 率是 在 198 8 年提 出的 。 通 过 实践检 验 ， 此 指标结合信 用风 险 和市场风 险计算， 可 很好 的显 示 出 企 业 变卖资产偿付衍 生 金 融 工 具投资失败 的能 力。 提 醒投资 企业 避免赌博 性的投资方式 。
衍生金融工具审计风险及防范对策
至成交 的期 间存在 着许 多风 险 ， 出现亏损 的可能性 也较 大 。此 期 间一 旦 出现亏损 ， 所引起 的震 动将是 极难 预料 的 ， 国老 牌投 资银行 巴林银 行所 属 的巴 英 林 期货 （ 加坡 ） 司 ， 新 公 因其职 员里 森进 行 的衍 生金 融工具 投机失败导致 破产便是一 例 。 此 外 ， 生 金融 工 具是 “ 外业 务 ” 不在 会计 衍 表 ， 报 表上反 映 ， ｔ 不做会 计核算 ， Ｅ常 企业 的受损 、 闭 倒 常常是在 没有一 丝征 兆的情 况下 突然发生 的 ， 巴林 银行从发 现里森 出逃 到宣告 破产 只不过 几天 时间 ， 这 就 是 一 个 极 现 实 的证 明 。可 见 衍 生 金 融 工 具 业 务 的高风 险 ，使企 业经 营失 败 的可能性 大大增 加 ， 也
一
当今 信 息技 术 的飞速 发 展使 得 衍生 金 融工 具 交 易对 价 格变 动更 为 敏感 ， 动 幅度增 大 ， 波 加上 衍 生金 融工具 的高 技术性 和操作 上 的复杂性 ， 不仅对
衍 生金 融工 具 的经 营者 和使 用 者提 出 了很 高 的要 求， 也对审计 人员 的素 质提出 了更高 的要求 。 （ 会计 信息 的不对 称增加 了审计 的检查风险 二） 方面， 传统 的会计 理论 不能甚 至可 以说 无法 很好 地对衍 生金 融工具 进行 反映 和核算 ， 生金融 衍
三 、 生金融工具 审计 的特殊 考虑 衍
鉴 于 衍 生 金 融 工 具 交 易 的 固有 特 性 ， 及 由此 以
而 引发 的各种 审计风 险 ， 不得 不使 审计 人员必然要 对衍 生金融工具 的审计进行 特殊 的考虑 和处理 。 （ 注重 了解被 审计单位 的衍生金融工具业 务 一） 在许 多案件 中 ， 注册会 计 师之所 以未能 发现 问 题， 一个重 要 的原 因就 是他们 不 了解 被 审计 单位 所 在行业 的情况 及被 审计单 位 的业 务 ， 尤其 是衍 生金 融 工 具业 务 ， 往往 不具 有 交 易实 体 ， 有很 大 的虚 拟 性， 又具 有交付 少量保 证金操 作数 十倍金 额 的杠 杆 效 应 ， 同于 传统 的经济 业 务 ， 果 对被 审 计单 位 不 如
一
当今 信 息技 术 的飞速 发 展使 得 衍生 金 融工 具 交 易对 价 格变 动更 为 敏感 ， 动 幅度增 大 ， 波 加上 衍 生金 融工具 的高 技术性 和操作 上 的复杂性 ， 不仅对
衍 生金 融工 具 的经 营者 和使 用 者提 出 了很 高 的要 求， 也对审计 人员 的素 质提出 了更高 的要求 。 （ 会计 信息 的不对 称增加 了审计 的检查风险 二） 方面， 传统 的会计 理论 不能甚 至可 以说 无法 很好 地对衍 生金 融工具 进行 反映 和核算 ， 生金融 衍
三 、 生金融工具 审计 的特殊 考虑 衍
鉴 于 衍 生 金 融 工 具 交 易 的 固有 特 性 ， 及 由此 以
而 引发 的各种 审计风 险 ， 不得 不使 审计 人员必然要 对衍 生金融工具 的审计进行 特殊 的考虑 和处理 。 （ 注重 了解被 审计单位 的衍生金融工具业 务 一） 在许 多案件 中 ， 注册会 计 师之所 以未能 发现 问 题， 一个重 要 的原 因就 是他们 不 了解 被 审计 单位 所 在行业 的情况 及被 审计单 位 的业 务 ， 尤其 是衍 生金 融 工 具业 务 ， 往往 不具 有 交 易实 体 ， 有很 大 的虚 拟 性， 又具 有交付 少量保 证金操 作数 十倍金 额 的杠 杆 效 应 ， 同于 传统 的经济 业 务 ， 果 对被 审 计单 位 不 如
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理 体 系 不 健 全 ． 业 投 资 衍 生 金 融 工 具 没 有 设 置 合 理 的 风 险 企
预 算 、 险 止 损 限 额 。在 投 资 的 过 程 中 没 有 相 应 的设 置 完 善 风 的 投 资 跟 进 制 度 以实 时 监 控 投 资 风 险 。 险 产 生 的 时 候 也 没 风
企 业 在 投 资 衍 生 金 融 工 具 的过 程 中 ． 范 合 理 的 投 资 途 规
数 或 商 品期 货 价格 等 金 融 资 产 价 格 走 势 的 预 期 而 定 值 ． 从 并
径 可 以 得 到 套期 保 值 或 投 机 获 利 的 功效 ． 是 由 于 衍 生 金 融 但 工 具本 身 的 特 点 及 企 业 存 在 的操 作 不 规 范 ． 使 企 业 在 投 资 致
１资 产 管 理 的 风 险 。 由 于衍 生 品市 场 的复 杂 性 及 投 资 者 ．
对 业 投 资 衍 在
运 用 ． 生 金 融 工 具 可 以 有 效 地 降 低 企 业 风 险 ， 可 以 降 低 衍 并
融 资 成 本 、 高 特 定 资 产 的产 出 。但 衍 生 工 具 是 一 把 锋 利 的 提 双 刃 剑 ． 本 身 亦 具 有 相 当 大 的风 险 ， 果 控 制 不 当 ． 可 能 其 如 极 招 致 不 可估 量 的 损 失 ． 至 导 致 企 业 破 产 。 甚
算 体 系 ． 在 投 资 的 不 同 阶段 设 立 不 同 的 预 算 标 准 ． 并 以便 于 企 业 对 衍 生 金 融 工 具 的投 资 额 和对 其 他 项 目投 资 现 金 支 出 之 间进 行 合 理 配置 操 作 人员 要 遵 循 制 定 好 的预 算 标 准 对 衍
的 投 资 上 投 入 了 过 多 的 资 金 ． 资 金 预 算 有 限 条 件 下 ． 可 在 很
能 就会 对 其 他 投 资 项 目减 少 资 金 投 入 量 。 ４企 业 财 务 政 策 风 险 。 由 于 衍 生 金 融 工 具 的 双 边 效 应 ， ． 企业 进 行 不 规 范 的 衍 生 金 融 工 具 投 资 操 作 ． 带 来 的 无 限 风 所
３ 业 过度 投 机 现 象 严重 随 着 市场 的不 断 发展 与 兴 旺 ． ． 企 金 融 衍 生 品 市 场 中 投 机 交 易 所 占据 的 份 额 也 越 来 越 大 。由于
投机 活 动 的 不 断 升 级 ． 融 衍 生 品市 场 价格 也 处 在 一 个 波 动 金
幅 度 巨 大 ． 够 平 稳 的状 态 ． 能 反 映 正 确 的 资 金 供 求 关 系 不 不 以 及 体 现 真 实 的价 格 水 平 金 融 衍 生 品 的 恶 性 投 机 极 易 出 现 ． 后 果 严 重 ， 为 多 起 风 波 、 件 的 罪魁 祸 首 。 且 成 事
生 金 融 工 具 的过 程 中 ， 能会 对 企 业 资 产 造 成 以下 风 险 ： 可
（ ） 证 金 不 足 ， 要 追 加 大 量 保 证 金 导 致 资 产 流 失 的 １保 需 风 险 在 企 业 投 资 衍 生金 融 工 具 的 过 程 中 ． 然 企 业 只 需 要 虽 投 入 少 量 的 保 证 金 就 可 操 控 数 额 巨 大 的 衍 生 品 。 是 ． 易 但 交 者 在特 仓 的过 程 中 ． 因为 市 场 行 情 的 不 断 变 化 而 出现 浮动 会
同 时 ． 于 资 不 抵 债 ， 司股 票 当 天 就 被 戴 上 了 Ｓ 的 帽 子 。 由 公 Ｔ 且 当 天 出 现跌 停 。这 无 疑 给企 业 价 值 带 来 巨 大负 面影 响 。
４风 险 控 制 不 完 善 对 于 我 国企 业 来 说 ． 业 在 对 投 资 ． 企
衍 生 金 融 工 具 的 风 险 控 制 方 面 做 得 并 不 到 位 首 先 是 风 险 管
盈 利 或 者 浮 动 亏 损 当 保证 金 的 账 面余 额 低 于 账 户 中 可 维持 的最 低 余 额 时 ． 业 就 面 临着 追 加保 证 金 的 压 力 。根 据 市 场 企
变 化 状 况 及 衍 生 品 合 约 规 定 ． 果 追 加 数 额 巨大 就 会 给 企 业 如 资 金带 来 巨 大 风 险 （ ） 市 场 情 况 判 断 失 误 或 对 衍 生 金 融 工 具 运 用 不 当给 ２对 企 业 带 来 资金 流 失 的 风 险 如 果 企 业 不 能 正 确 运 用 衍 生 金 融 工具 ． 出现 判 断 背 离 市 场方 向 的 现 象 或 衍 生 金 融 工 具 的 运 用 超 出 自身所 能 承 受 风 险 的范 围 ． 会 大 大 降低 企 业 的 收 益 水 则 平 ． 或 给 企 业 带 来 较 大 资 金 损 失 直 至 破 产 的厄 运 。 甚
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经 济 纵 横
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其 次 ． 投 资 活 动 现 金 流 量 产 生 风 险 。 企 业 对 衍 生 金 融 对
工 具 的 投 资 虽 然 在 初 始 只 要 求 很 少 的投 资 额 ． 是 极 少 的投 但 资 额 在 基 础 市 场 行 情 剧 烈 波 动 ． 者 操 作 不 当的 情 况 下 所 带 或
造成 融 资 筹 资 困难 ， 业 财 务政 策受 到影 响 。 企 企 业 对 衍 生 金 融工 具 的 投 资 会 引 起 企 业 利 润 的波 动 ． 从 而导 致 企 业 股 利 分 配 政 策 的 变 动 当企 业 投 资 衍 生 金 融 工 具 成功 时． 企业 收 益 增 加 ， 务 状 况 良好 。 业 就 可 能 采 取 积 极 财 企 的股 利 政 策 ； 之 ， 于衍 生 金 融 工 具 的 高 风 险 性 特 点 ， 及 反 由 以
经 济 纵 横
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浅析企业投资衍生金融工具的风 险
张丽娟 陈 彬 李京琴
—
一
、
衍 生 金 融 工 具 概 述
衍 生金 融 工 具 。是 根 据 货 币 利 率 、 债 务 工 具 价 格 、 汇 汇 率 、 价 股 票 指 外 股
－
＿
、
企业投资衍 生金 融工具的风 险类别
的 过 程 中 产 生 了 不 同 的 风 险结 果
这 些 金 融 产 品 的价 值 中 派生 出 自身价 值 的金 融 工 具
衍 生 金 融 工 具 的 应 运 而 生 ． 大 程 度 上 是 基 于 帮 助 企 业 很 和金 融 机 构 规 避 风 险 、 取 收 入 的 目的 。 如 果 能 审 慎 地 加 以 获
水 长 流 地 对 衍 生 金 融 工 具 进 行 投 资 ． 免 企 业 现 金 流 量 波 动 避 剧 烈 的 风 险 企 业 在 投 资 衍 生 金 融 工 具 前 ． 须 派 遣 专 门 的 必 人 员 通 过 参 加 培 训 班 或 者 寻 找 一 些 更 深 入 的 教 材 阅读 等 办
衍 生 金 融 工 具 发 生 风 险 的 时 候 ． 业 损 失 严 重 。其 次 是 企 业 企
都 被 占用 ． 能 会 导 致 企业 对 经 营 活 动 所 能 支 付 的 现 金 流 减 可
少 ． 然 企 业 在 生 产运 营 中 能 通 过 自身 经 营产 生 一 定 的 现 金 虽 流 入 ． 是 如 果 企 业 在 衍 生 金 融 工 具 方 面 风 险 过 大 ， 失 过 但 损 多 ． 于 对 企 业 持 续 经 营 的 考 虑 ． 业 管 理 者 很 可 能 会 减 少 出 企 对 经 营 活 动 的支 出 ． 经 营 活 动 现金 流 出 量 造 成 一 定 的侵 蚀 对
不 全 面 而 导致 风 险 系 数 加 大
２企 业 价 值 的 风 险 企 业 对 衍 生 金 融 工 具 的规 范投 资可 ．
以降 低 其 出 现 财 务 困境 的 可 能 性 ． 强 企 业 的 获 利 能 力 和 偿 增 债 能 力 ． 加 投 资 者 对 企 业 未 来 盈 利 能 力 的 信 心 ． 而 提 高 增 从 企 业 价 值 。 是 。 业 对 衍 生 金 融 工 具 运用 不 当 。 会 造 成 股 但 企 就 票 市 场 波 动 剧 烈 、 资 者 对 企 业 失 去 信 心 、 业 价 值 受 损 的 投 企 风 险 。 在 我 国东 方 航 空 套 保 巨 亏 案 中 ． 据 公 司 预 测 ． 至 根 截
３现 金 流量 的 风 险 。 首 先 ． 业 投 资 衍 生 金 融 工 具 不 当 ． 企
会 对 其 经 营 活动 现金 流量 产 生 侵 蚀 。 果 企 业 对 衍 生 金 融 工 如 具 投入 了数 额 巨 大 的 资 金 ． 业 正 常 运 营 所 需 要 的 大 量 资 金 企
有 及 时 的补 救 措 施 和 风 险 责 任 追 究 制 度 ． 以至 于 当企 业 投 资
法 ． 统 学 习衍 生 金 融 工 具 的操 作 方 法 。 在 操 作 人 员 具 备 充 系 分 的 知识 体 系 及 操 作 经 验 后 ． 企业 在专 业操 作 人 员 及 企 业 投
资 规 模 的综 合 考 虑 下 ． 衍 生 金 融 工具 的投 资设 立 合 理 的 预 对
险会 造 成 企 业 偿 债 能 力 下 降 ．上 下 游 企 业 对 企 业 失 去 信 心 ，
来 的 巨 大 的杠 杆 效 应 引 起 的 巨额 损 失 ． 直 接 导 致 投 资 活 动 会 现 金 流 出 量 的 大 幅 增 加 。而 且 。 果 企 业 在 对 衍 生 金 融 工 具 如
部 制 度 进 行 投 资 造 成 损 失 的要 严 格 按 照规 定 进 行处 理 ． 节 情 严 重 的涉 嫌 违 法 的 要移 送 相 关 司法 机 关 处 理 ３控 制 现 金 流 量 的 风 险 。企 业 应 培养 专 业 操 作 人 员 ． ． 细