金融生态演进作用于实体经济增长的机制分析_透过资本配置效率的视角
金融科技、融资约束与企业创新探索
摘要：在现有文献的基础上，创新性地使用Python 网络爬虫技术与因子分析法，构建地区金融科技发展指标，从融资约束的新视角，探讨金融科技对企业创新的影响机制；研究发现，金融科技能有效通过缓解企业融资约束进而推动企业创新，并且金融科技对企业创新的促进作用受到地理位置、所有制、企业规模的影响。
关键词：金融科技；融资约束；企业创新一、引言“新常态”背景下，中国经济增长模式由重规模转向重质量、重内涵，创新成为经济高质量增长的源泉、企业发展的命脉。
然而，创新项目的资金需求大、回报不确定性高，属于长期的高风险投资（Hall，2002）。
创新活动的不确定性导致银行贷款的积极性下降，使得企业融资成本上升，企业创新活动面临严重的融资难、融资贵问题（芮红霞，2018）。
新冠疫情的冲击下，中小企业营收收入、现金和存货流动性降低，企业面临严峻的流动性问题（周新辉，2020），在银行主导的硬信息贷款模式下，企业融资约束进一步加剧，创新积极下降。
21世纪以来，科学技术迅猛发展，新兴信息技术和金融业深度融合，以分布式技术(云计算和区块链)、互联技术(物联网和移动互联)、安全技术(生物识别和加密)、人工智能和大数据等为代表的新数字技术日新月异，金融科技领域吸引了大量资本的关注和投入，成为全球创投机构公认的“风口”。
根据著名咨询公司CB Insights 的报告，2016年全球金融科技行业风险投资大幅度增长，投资总额达127亿美元，中国金融科技行业以46亿美元的投资额占据绝对地位。
全球排名前22位的金融科技独角兽公司中有7家来自中国，中国金融科技发展领跑全球。
金融科技是数据驱动的金融创新，它以数字技术的巨大进步为前提，创造出一系列金融相关的新产品、新模式、新业态，突破了传统金融服务在时间和空间金融科技、融资约束与企业创新探索卿光鹏作者简介：卿光鹏（1994-），男，汉族，湖南邵阳市人，福建师范大学，学生，金融学硕士，研究方向：金融监管理论与政策4702月刊 2021Shanghai Business上的约束，金融科技所具备金融包容效应，能够显著地缓解信息不对称、降低交易成本，有效提高金融服务覆盖率（粟勤，2017），为广大中小企业开辟新融资渠道，缓解企业融资约束，有助于激活企业地创新活力。
绿色金融驱动经济高质量发展的空间溢出效应及路径机制研究
一、引言自改革开放以来，我国经济实现了飞跃增长，但随着资源环境约束日益趋紧，以牺牲环境为代价的规模型发展模式难以持续。
在此背景下，党的十九大报告提出我国经济已跨入高质量发展的新阶段，亟须转变粗放型发展方式，深化供给侧结构性改革。
高质量发展需要同时兼顾环境保护和经济可持续，这对资源配置和增长动力提出了更高的要求，也意味着传统金融的发展将迎来新的变革。
金融是提高资源配置效率的关键要素，更是支撑现代经济增长的核心动力[1]，在助推经济绿色转型过程中同样发挥着重要作用。
过去，传统金融对污染行业的过度投入引发了产能过剩、生态破坏等环境问题，而以保护环境为落脚点的新型金融模式——绿色金融，其发展宗旨是为绿色经济提供可持续的金融支持[2]，引导社会资源投向绿色行业，促进产业结构绿色转型，以此实现经济、社会、环境的可持续发展，这一发展模式与经济高质量发展的生态文明理念不谋而合。
由此可见，金融资源的“绿色化”是经济高质量发展的重要驱动力。
那么，在经济转型的关键期，绿色金融是否能够克服传统金融的诸多弊端，适应并引领经济在新常态背景下实现高质量发展？若能，又是通过何种路径机制得以实现？进一步地，随着地区间金融交流逐渐深入，绿色金融对周边地区是否存在空间溢出效应？鉴于此，本文旨在通过理论推导和实证分析对以上问题展开深入研究，以期全面反映绿色金融与经济高质量发展之间的内涵。
二、文献综述（一）绿色金融的相关研究目前国内外关于绿色金融的相关研究，主要围绕着绿色金融的定义、效应价值以及发展现状这三个方面进行探讨。
学者们首先对绿色金融进行了不同的界定，绿色金融又称环境金融或可持续金融。
Salazar [3]认为绿色金融是以保护环境和满足环保产业融资需求为目的的金融创新，是连接金融行业和环保行业的桥梁。
Cowan [4]则认为绿色金融的提出是为解决支付环境保护费用的实际问题，是环境经济学和金融学的交叉学科。
此外，绿色金融在发展中国家和发达国家中的定义也有所不同：发展中国摘要：本文基于2006—2017年我国30个省市的面板数据，构建经济高质量发展指数，运用空间计量模型和中介效应模型，分析绿色金融对经济高质量发展的空间溢出效应和路径机制。
金融体系与经济增长的相互关系分析
金融体系与经济增长的相互关系分析近年来，金融体系与经济增长的关系备受关注。
金融体系作为经济的重要组成部分，从资金的流通、资源的配置到风险的承担，都发挥着关键作用。
本文将从金融体系对经济增长的促进以及经济增长对金融体系的影响两个方面进行分析。
一、金融体系对经济增长的促进金融体系对经济增长的促进作用主要体现在以下几个方面：首先，金融体系提供了充足的资金支持。
经济增长需要大量的资金投入和运转，而金融体系通过信贷、股票等渠道，能够为实体经济提供所需的资金。
这种资金支持不仅可以满足企业的生产经营需求，还能够带动消费需求的扩大，从而促进经济的增长。
其次，金融体系促进了资源的合理配置。
金融市场的发展实现了资金的流动性和投资者的多元化选择，使得资源可以高效、灵活地流向各个经济领域。
这不仅能够提高资源配置效率，还能够促使经济结构的优化与升级，从而推动经济增长。
另外，金融体系对创新和技术进步的推动也起到了重要作用。
金融机构提供了对创新项目的资金支持和风险承担，为创新活动的开展提供了有力支持。
同时，金融市场对创新项目的评估和定价也起到了引导和激励的作用。
这些都有助于提升企业的创新能力和技术进步水平，进而促进经济的增长。
二、经济增长对金融体系的影响经济增长对金融体系的影响同样不可忽视，主要表现在以下几个方面：首先，经济增长对金融机构的发展产生积极影响。
在经济增长的背景下，金融机构的规模和业务范围往往会逐渐扩大，从而推动整个金融体系的进一步完善。
金融机构的拓展能够进一步满足实体经济的金融需求，提高金融服务的质量和效率。
其次，经济增长对金融市场的发展产生深远影响。
随着经济的增长，金融市场的规模和活跃度会得到提升。
金融市场的繁荣将为经济提供更多的融资渠道，从而促进更多的投资和企业创新活动的开展。
另外，经济增长还会对金融体系的风险管理和监管提出更高要求。
随着经济的发展，金融风险也会增加。
这就要求金融机构和监管部门能够不断改进风险管理和监管政策，加强风险防控能力，保护金融体系的稳定和健康发展。
绿色金融助力实体经济发展的现实困境与对策分析
绿色金融助力实体经济发展的现实困境与对策分析一、引言改革开放以来，我国依靠粗放型经济增长方式使得经济得到了高速发展，但是高投入低产出、高耗能低质量、以牺牲环境为代价、不顾后果的发展方式给我国生态环境以及经济生活造成了严重的影响。
在思考这些影响后，我国充分认识到转变经济发展方式和维护生态环境的重要性，我国经济开始从粗放型经济增长方式向集约型转变，并积极推动绿色金融的发展。
绿色金融是金融部门将保护和治理环境、节约资源、应对气候变化等目标纳入经济活动中，通过增加对环保项目的投融资，减少对污染环境项目的资金供给，进而实现资源的有效配置。
2016年中国人民银行、财政部等七部委联合印发了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，强调构建以动员和激励更多社会资本投入绿色产业、更有效地抑制污染性投资为主要目标的绿色金融体系，并指出构建绿色金融体系有利于促进环保、新能源、节能等领域的技术进步，有助于加快培育新的经济增长点，加快我国经济向绿色化转型，激发经济增长潜力，大力支持生态文明建设。
发展绿色金融是为了将金融资源配置到绿色环保项目中，降低为重污染企业提供贷款的可能性，迫使企业主动参与绿色项目，履行保护环境的社会责任。
分析绿色金融助力实体经济发展面临的现实困境，对推动绿色产业发展，促进绿色经济可持续增长，建设美丽中国具有一定的现实意义。
二、绿色金融的研究现状随着环保理念的深入人心，投资者对公司的价值评价不再局限于公司的经济效益，同样重视其社会效益及环境效益，在此背景下，金融助力实体经济的可持续发展促进了绿色金融的产生，为我国实体经济增长创造了新动能。
Salazar（1998）认为绿色金融是以保护环境为目的，有效规避风险的一种金融创新。
我国学者高建良（1998）认为绿色金融是金融部门把环境保护的基本国策落实到金融业务运作中，促进环境与经济协调健康发展的一种金融战略。
绿色金融注重经济发展过程中对资源的节约与可持续利用，并进一步促进经济和人类社会的可持续发展。
关于金融经济与实体经济良性互动的思考
关于金融经济与实体经济良性互动的思考【摘要】金融经济与实体经济之间的良性互动对于经济发展至关重要。
金融对实体经济的支持可以增加实体经济的投资和创新活力，促进经济增长。
实体经济的发展也需要金融的支持，包括融资、风险管理等方面。
金融机构作为中介在这一过程中起着关键作用，促进资源的有效配置。
通过优化金融与实体经济的结构，可以提高经济效率和竞争力。
让金融与实体经济协同发展，实现共赢局面是我们的目标。
加强金融与实体经济的良性互动，推动实体经济的健康发展，最终实现金融与实体经济良性互动的共赢局面是我们共同努力的方向。
【关键词】金融经济、实体经济、良性互动、必要性、相互促进、支持、发展需求、中介作用、结构优化、协同发展、健康发展、共赢局面。
1. 引言1.1 金融经济与实体经济的关系金融经济与实体经济是密不可分的两大经济领域，二者之间存在着紧密的关系。
金融经济是指金融市场和金融机构组成的经济体系，其主要功能是进行资金的募集、配置和再投资，以实现风险转移和价值增值。
实体经济是指以生产和流通实物产品和提供服务为主要活动的经济部门，其发展水平直接影响到整个国民经济的繁荣与稳定。
金融经济与实体经济之间的关系可以用“水与泥”的比喻来形容。
金融经济如同水一样，具有流动性强、灵活性高的特点，可以为实体经济提供快速的资金支持和风险管理工具。
实体经济则如同泥一样，扎根于实物生产和服务领域，为金融经济提供了可持续发展的土壤和动力源泉。
二者相辅相成、相互依存，共同构成了经济生态系统中不可或缺的一部分。
金融经济与实体经济之间的关系不是简单的单向支持，而是一种相互促进、良性互动的关系。
只有保持二者之间的良好互动，才能实现经济的可持续发展和繁荣。
1.2 金融经济与实体经济互动的必要性金融经济与实体经济互动的必要性在当前经济环境下变得尤为重要。
金融是实体经济的重要支撑和服务对象，而实体经济则是金融的根本出发点和落脚点。
金融经济与实体经济必须保持良性互动，才能形成稳定、健康的经济发展格局。
金融生态环境对区域经济增长的影响分析
金融生态环境对区域经济增长的影响分析作者：孙宇彤来源：《现代经济信息》 2021年第12期孙宇彤南京农业大学资环学院摘要：金融生态是金融环境中的生态特征及其规律的系统抽象，它能够详细反映出金融内外因素之间是一种相互依存又彼此制约的关系，从而有助于我国的区域经济增长。
通过对一系列相关的金融与经济信息进行深入研究，本文从金融生态环境出发，详细讨论了金融生态环境对区域经济增长的影响，针对那些金融生态建设落后的地区，提出科学合理化的建议。
关键词：金融生态；区域经济；影响引言现如今，我国的经济发展速度开始发生转型，从前处于高速增长阶段，现如今却转变为了中高速增长，因此只追求速度不再是我国经济的主要发展目标，如何才能够维持稳定、持续的增长成为更加重要的任务，也是我国需要重点解决的一个问题。
影响经济发展的因素有很多种，例如社会人文、国家法律法规和相关政策，都会起到或大或小的影响作用。
而各个因素整合起来，就形成了系统的金融生态环境。
金融生态环境与区域经济增长有着一定联系，将二者联系起来，我们将可以深入探讨各种因素是如何对区域经济增长产生影响的。
一、构建金融生态环境指标体系本文把金融生态环境指标体系分成三层，分别为目标层、准则层以及指标层，每个层级都有着各自的指标数。
本文观点认为，经济发展的水平、结构以及稳定状况，可以作为经济的基础指标，能够起到衡量经济发展状况的作用。
经济结构是许多层次和因素组合起来的复杂体。
如果想本国的经济能够有效发挥出其优势，那么各个部门一定要协调发展，这就需要有一个科学合理的经济结构来作为支撑。
在我们所选择的指标中，第三产业增加值指数是不生产物质产品的行业的新增加价值与上年新增加价值的差值占上年新增加价值的比例。
现如今我国的第三产业发展速度加快，经济结构也向着好的方向进行不断调整，其地位逐渐抬升，对我国经济发展起到积极的推动作用。
本文根据失业率这一指标来作为经济发展是否稳定的衡量因素，失业率指的是失业人口与就业人口之间的比例。
金融生态环境对资本配置效率影响分析
金融生态环境对资本配置效率影响分析
近年来，金融生态环境的变化对资本配置效率产生了深刻的影响。
金融生态环境是指与金融市场运作有关的各种因素，包括政策法规、市场机制、金融文化等。
这些因素会影响市场的稳定性和有效性，进而影响资本的配置效率。
首先，政策法规对资本配置效率的影响不容忽视。
政府的财税、货币政策等都会对市场产生重大的影响。
一些国家的税收政策对资本市场的发展起到了很大的促进作用，而另一些国家的税收政策则会限制资本市场的发展。
货币政策则会直接影响到市场的流动性和风险，如果政策不当就会造成资本市场的过热或者过冷，从而降低了资本配置效率。
其次，市场机制是影响资本配置效率的另一个重要因素。
市场的竞争程度、市场规范和监管等都会对市场的有效性和公平性产生影响，进而影响资本的配置效率。
例如，在缺乏有效竞争机制的市场中，一些垄断企业或行业的准入门槛过高，造成一定程度的市场扭曲，导致资金流向其它行业，影响了资本的配置效率。
最后，金融文化也对资本配置效率产生了影响。
金融文化是人们对金融市场的认识、态度和行为方式。
一些国家的金融文化稳健、规范，投资者风险意识强，这样可以避免金融市场发生过度波动；而另一些国家的金融文化灵活、浮躁，投资主观性强，容易受到市场情绪的影响，从而使市场过度波动，影响资本配置效率。
总之，金融生态环境是影响资本配置效率的综合性因素。
政策法规、市场机制和金融文化的完善，对于提高资本配置效率有着至关重要的意义。
因此，应该通过深入的改革和创新，加强金融市场的监管，培养健康、稳健的金融文化，最终实现更为高效的资本配置。
金融生态环境对资本配置效率影响分析
金融生态环境对资本配置效率影响分析金融生态环境是指金融市场中存在的各类相关参与主体、制度安排以及信息流通机制等综合因素。
金融生态环境的好坏对于资本配置效率具有重要的影响。
本文将从金融风险、市场竞争和信息不对称三个方面分析金融生态环境对资本配置效率的影响。
金融风险是金融市场中的一大挑战，也是影响资本配置效率的重要因素之一。
一个健康的金融生态环境应该具备较低的金融风险，以保障投资者和储户的利益。
一些金融市场中存在的金融风险，如信用风险、流动性风险等，会导致金融市场的不稳定性，进而影响到资本配置的有效性。
一个具有良好金融生态环境的金融市场应该建立健全的风险管理制度，加强对金融风险的监测和控制，以减少金融风险对资本配置效率的不利影响。
市场竞争是一个健康的金融生态环境的必备条件。
在竞争激烈的市场环境中，金融机构为了吸引更多的投资者和获得更高的利润，会不断提高资本配置的效率。
相反，如果金融市场缺乏竞争，或者存在垄断行为，就会导致金融机构缺乏动力改善资本配置的效率。
政府和监管机构应该制定促进金融市场竞争的政策和规则，保障金融市场的公平竞争环境，以提高资本配置的效率。
信息不对称也是影响资本配置效率的重要因素之一。
在信息不对称的情况下，金融机构和投资者往往无法获得准确和全面的信息，导致资本配置的效率降低。
一个良好的金融生态环境需要建立健全的信息披露制度，提高信息的透明度和准确性，以减少信息不对称对资本配置效率的负面影响。
加强金融市场监管，打击虚假信息和内幕交易，也是提高资本配置效率的重要手段。
金融生态环境对于资本配置效率具有重要的影响。
一个良好的金融生态环境应该具备低风险、激烈竞争和信息透明的特点，以提高资本配置的效率。
政府和监管机构应该制定相关政策和规则，营造良好的金融生态环境，使金融市场能够更好地发挥资本配置的作用，推动经济的健康发展。
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金融生态演进作用于实体经济增长的机制分析———透过资本配置效率的视角李延凯，韩廷春（清华大学公共管理学院，北京100084）[摘要]本文通过建立金融生态演进作用于实体经济增长的分析模型，对金融生态演进影响资本配置效率与经济增长的内在作用机制与传导渠道进行了数理分析。
研究结果显示，金融发展对经济增长促进作用的有效性受其所在外部金融生态环境的影响。
政府对经济的干预有助于增加资本积累，但会削弱法制因素和金融发展改善资本配置效率的作用；法制环境的改善有助于资金更多的流向集约型产业，减轻政府干预对资金配置的扭曲；一个企业家精神盛行、勇于创新的文化信用环境可以弥补法制环境的不足，约束资金使用者的道德风险，优化金融资源的配置效率。
[关键词]金融生态；经济增长；法律制度；政府干预；文化信用环境[中图分类号]F061.2[文献标识码]A [文章编号]1006-480X （2011）02-0026-10一、引言金融生态是由中国学者提出的新概念，主要研究特定政治、法制、文化环境下的金融问题。
周小川（2004）认为，“金融生态”指的主要不是金融机构自身的内部运作，而是金融体系所赖以生存和发展的外部经济社会环境。
其中，法律制度是金融生态环境中非常重要的一个要素，应当通过完善法律制度等举措改进金融生态环境进而达到支持和推动整个金融体制改革和发展的目标。
李扬等（2005）立足于地区层面，选择城市作为分析对象，从9个方面（经济基础、企业诚信、地方金融发展、法治环境、诚信文化、社会中介发展、社会保障程度、地方政府公共服务、金融部门独立性等）对区域金融生态环境进行了较为系统的定量评估，得出了刻画城市金融生态环境的综合指标。
在设计金融生态系统评价指标的基础上，一些学者致力于金融生态演进与经济增长关系的实证研究。
万良勇和魏明海（2009）通过对河北担保圈的案例研究，认为地方政府基于本位主义的信贷资源掠夺动机是导致金融生态失衡的主要因素。
商业银行改革需要从改善外部金融生态环境着手向前推进，只有银行市场化改革与金融生态演进相结合，才能真正实现信贷资源配置效率的提高。
韩廷春和赵志赞（2009）选取适当指标，对中国金融生态演进与实体经济增长之间的因果关系进行了实证分析，认为[收稿日期]2010-12-20[基金项目]国家自然科学基金项目“金融生态演进与实体经济发展：理论与实证研究”（批准号70873068）；清华大学自主科研计划课题“金融生态系统的系统动力学仿真研究”（批准号20091081253）。
[作者简介]李延凯（1975—），男，山东无棣人，清华大学公共管理学院博士研究生；韩廷春（1962—），男，山东胶州人，清华大学公共管理学院教授，博士生导师。
Feb.【国民经济】2011年2月第2期（总275期），2011No．2China Industrial Econom ics金融生态演进对实体经济增长的影响主要体现在储蓄率与储蓄向投资的转化率两个方面，对资本边际生产率的效应则不明显。
目前，对“金融生态”的研究大多关注区域金融生态环境指标体系的评价方面以及针对金融生态演进与实体经济增长的关系进行实证研究。
相对而言，缺乏金融生态演进与实体经济增长之间相互关联、相互作用的系统的理论分析，对金融生态与经济增长之间动态演进的内在作用机制与传导渠道进行深入的机理分析也不多见。
本文的主要工作则弥补了这一缺陷，通过建立金融生态演进作用于资本配置效率与实体经济增长的分析模型，对其作用机制进行了微观层面上的探索与解析。
二、金融生态演进作用于资本配置效率与经济增长的机制分析法律制度是构成金融生态环境的一个重要组成部分。
法律制度是股东和债权人权利的重要来源，决定一国金融业结构以及金融发展水平的关键因素是法律体系及其所形成的外部契约环境（La Porta et al.，1998）。
法律制度在金融生态演进过程中的作用主要体现在产权保护、保证契约实施、降低委托代理成本、减少信息不对称等方面。
完善的法律制度可以有效保护投资者权益，遏制恶意欺诈和逃废金融债务等行为的发生。
Qian and Strahan（2007）的研究表明，债权人权益保护的加强使其在破产和重组的过程中占据了有利的位置，在企业发生债务违约或者出现债务、债权争议时，能够保证债权人有效地执行其契约，减少损失，降低了项目的投资风险，因而使金融市场上的资金供给量增加。
Houston et al.（2010）对69个国家近2400个银行的实证研究表明，债权人权益的提升对银行有正、反两方面的效果：一方面，债权人权益的提升会鼓励银行的冒险行为，与更高的经济增长相联系；另一方面，债权人权益的提升也增加了一国发生金融危机的可能性。
政治制度是金融生态环境中的又一关键因素。
对于许多发展中国家而言，特殊的制度起点与经济背景决定政府力量主导了制度变迁的整个过程，政府行为在很大程度上影响到金融体系的运行和功能发挥。
俞乔和赵昌文（2009）认为，包括经济发展与社会稳定在内的施政政绩最为政府官员所关注，因而政府官员存在干预金融活动的主观倾向，以使金融机构提供更多的信贷资产，以加大社会福利的支出与投资规模的扩张。
政府力量对金融活动的过多干预，极易产生官员所期望的过度信贷以及与之相联系的直接或间接形式的财政补贴。
Serdar Dinc（2005）证实了国有银行的信贷扩张受其所处的政治环境的影响，特别是在选举时期，国有银行受政治因素的作用而显著地增加信贷资金的供给。
对于不同的资金需求者，合乎政治人物偏好的企业或者产业更容易获取金融资源的扶持，其寻租行为造成了金融资源的配置扭曲（Claessens et al.，2008）。
文化信用环境也是构成金融生态环境的一个基础性条件。
由于信息的不对称性和未来的不确定性，任何一部法律都是内在不完备的（Incompleteness），这意味着即使法律制定时考虑得多么详尽和周全，也不可能准确无误地说明和防范所有潜在损害行为。
在经济运行过程中，金融合约的执行机制主要有两种：一是以法律制度为保障的外部显性契约执行机制，二是以文化信用为依托的因经济需求而内生的隐性契约执行机制（陈志武，2005）。
委托代理双方之间的相互信任和信誉构成了隐性契约机制的实施基础，一个积极进取、开拓创新、诚实守信的文化信用环境有助于约束资金使用者的道德风险，减少委托代理成本，降低金融系统过多对外部法制环境的依赖。
金融中介体和金融市场的作用在于寻找显性契约和隐性契约的最优结合点，降低金融投资过程中的潜在风险，以使金融交易顺利进行，实现金融资源的优化配置。
下面通过建立一个分析模型，依次引入法律制度、政治制度、文化信用等因素，根据在不同外部环境下投资者与企业家所做出的最优行为选择①，揭示金融生态演进作用于资本配置效率与实体经济增长的内在作用机制。
①这里，本文没有区分银行机构与金融市场中的个体投资者，通称为投资者，运用发放贷款或购买股权的方式对生产项目提供融资。
①不同的人对风险具有不同的承受能力。
在本文中，投资者为银行机构或金融市场中的个体投资者，相对来说，对追逐利润具有更强的偏好。
此外，投资者也可以通过自身或金融市场分散非系统风险。
因此，假设投资者为风险中性是相对合理的。
②监督成本C （r ，F ）＞0为项目收益r 和金融发展F 函数。
鄣C 鄣r＞0，说明项目收益r 越大，信息不对称程度越高，需要花费的监督成本C 越高；鄣C 鄣F＜0，且对于任一项目收益r ，当F →+∞时，lim C =0，这是由于金融发展减轻了投资者与企业家之间的信息不对称问题，降低了信息成本和交易成本，随着金融发展F 的不断提升，需要的监督成本越来越少，趋向于0。
③收回比例f （L ）∈[0，1），且d f d L＞0，当L →+∞时，lim f （L ）=1。
收回比例f （L ）为法律制度L 的函数，L 越大说明法制越完善。
因为法律的不完备性，f （L ）值域为一左闭右开区间。
如果投资者与企业家投融资关系只有1期，也就是只考虑金融生态环境中的法制因素时，相对于无道德风险时，企业家发生道德风险的相对收益[1-f （L ）]（1+r ）K 2＞0（r=r 1或r=r 2），因此，企业家必然选择发生道德风险，刻意逃废投资方的本金与利润。
在预期企业家必定发生道德风险的情况下，投资者出于自身利益最大化的考虑：（1）当[f （L ）（1+r 2）-1]K 2-C （r 2，F ）＞[f （L ）（1+r 1）-1]K 2-C （r 1，F ），且[f （L ）（1+r 2）-1]K 2-C （r 2，F ）＞0时，即f （L ）＞C （r 2，F ）-C （r 1，F ）（r 2-r 1）K 2且f （L ）＞C （r 2，F ）+K 2（1+r 2）K 2时，投资者会选择项目2提供资金；表1企业家投资人企业家发生道德风险时企业家无道德风险时项目1[f （L ）（1+r 1）-1]K 2-C （r 1，F ），r 1·K 1+[1-f （L ）]（1+r 1）K 2r 1·K 2-C （r 1，F ），r 1·K 1项目2[f （L ）（1+r 2）-1]K 2-C （r 2，F ），r 2·K 1+[1-f （L ）]（1+r 2）K 2r 2·K 2-C （r 2，F ），r 2·K 1只考虑法制因素时的支付矩阵1.只考虑法律制度时，金融生态演进作用于资本配置效率的机制分析在金融市场上存在着若干个投资者和企业家，假设投资者是风险中性的①，负责提供资金，企业家负责具体生产项目的运营，项目期满后向投资者返回本金加利息或分红。
假设实体经济中存在粗放型和集约型两种投资机会：项目1属于资本的边际产出较低的粗放型产业，其特点为有形资产比例较高，项目生产周期较短，信息不对称程度较低；项目2属于资本的边际产出较高的集约型产业，其特点为无形资产比例较高，项目生产周期较长，信息不对称程度较高。
假设企业家自有资本为K 1，为达到最小经营规模、实现规模经济等目的，需要在金融市场以借债或股权形式进行融资K 2单位，才能开始项目1或项目2的运营。
投资者根据利润最大化原则选择投资项目，拥有选择投资机会的决策权。
假设项目1的期望利润回报率对投资者与企业家皆为r 1，项目2的期望利润回报率对投资者与企业家皆为r 2，且r 2＞r 1。
当投资者以债务或股权形式选择向企业家提供项目资金时，投资者与企业家之间形成了事实上的委托代理关系。
但由于委托代理关系中固有的信息不对称问题，企业家极易发生道德风险，刻意逃废债务或侵占投资者权益。
当投资者选择项目后，投资者为收回本金和利润，需要花费监督成本C （r ，F ）②监督项目的实际进展状况。