中国股市重大事件信息披露与股价异动
《2024年借壳上市、内幕交易与股价异动——基于ST类公司的研究》范文
《借壳上市、内幕交易与股价异动——基于ST类公司的研究》篇一摘要本文通过对ST类公司中借壳上市现象的研究，分析了其背后涉及的诸多经济因素、运作方式及其影响。
特别是在股价异动中，本文对内幕交易等重要问题进行探讨，并提出了相应的监管建议。
一、引言ST类公司作为我国证券市场中的特殊群体，其经营状况和财务状况往往面临较大的不确定性。
近年来，借壳上市现象在ST 类公司中愈发普遍，这不仅改变了公司的股权结构，也引发了股价的异常波动。
本文旨在深入探讨借壳上市背后的内幕交易及其对股价异动的影响。
二、借壳上市概述借壳上市是指非上市公司通过收购一家已经上市但业绩较差的公司（即ST类公司），进而达到间接上市的目的。
这种方式对于非上市公司来说，可以避免漫长的IPO等待期和较高的上市成本，而ST类公司则可以通过重组获得新生。
借壳上市在近年来成为一种流行的资本运作方式，特别是在一些成长性强的中小企业中尤为常见。
三、借壳上市与内幕交易内幕交易是指在公司重大事件发生前，利用未公开的信息进行交易以获取利益的行为。
在借壳上市过程中，由于涉及到的利益方众多，信息不对称现象较为严重，这为内幕交易提供了可乘之机。
一些不法分子通过提前获取内幕信息，进行股票买卖，从而获取非法利益。
这不仅损害了投资者的利益，也破坏了证券市场的公平性和秩序。
四、股价异动分析借壳上市往往伴随着股价的异动。
由于市场对借壳上市的预期较高，借壳消息一旦公布，往往会引起股价的大幅上涨。
然而，这种上涨往往缺乏基本面支撑，一旦市场情绪发生变化或预期落空，股价又可能大幅下跌。
这种股价的异常波动不仅增加了市场的风险，也使得一些投资者损失惨重。
五、监管建议针对借壳上市中的内幕交易和股价异动问题，本文提出以下监管建议：1. 加强信息披露：要求ST类公司在借壳过程中充分披露相关信息，减少信息不对称现象，防止内幕交易的发生。
2. 严格监管内幕交易：加大对内幕交易的监管力度，对涉嫌内幕交易的行为进行严肃查处，保护投资者的合法权益。
股价异动标准
股价异动标准
股价异动标准是用于判断股票价格变动是否达到一定幅度或水平的指标。
股价异动通常指股票价格在短期内出现较大的波动或变化。
具体的股价异动标准可以根据不同的市场、交易规则和投资策略而有所不同。
以下是一些常见的股价异动标准的例子：
1. 百分比变动：以股票价格的百分比变动作为判断标准。
例如，设定当日股票价格上涨或下跌超过5%或10%时，视为股价异动。
2. 绝对价格变动：以股票价格的绝对变动幅度作为判断标准。
例如，设定当日股票价格上涨或下跌超过1元或5元时，视为股价异动。
3. 市场波动率标准：以市场整体波动率作为判断标准。
例如，设定当日股票价格波动超过市场平均波动率的两倍时，视为股价异动。
4. 成交量变动：以成交量的变动作为判断标准。
例如，设定当日成交量较前几个交易日增加或减少超过一定比例时，视为股价异动。
需要注意的是，股价异动标准的设定应该考虑到市场的特点和投资策略的需求。
不同投资者可能对股价异动有不同的定义和要求。
此外，股价异动标准通常需要结合其他指标和技术分析工具来综合判断股票的买卖信号。
在实际应用中，投资者可以根据自己的投资风格和风险承受能力，制定适合自己的股价异动标准。
同时，建议投资者在使用股价异动标准时，结合其他的分析方法和信息，进行综合判断和决策。
《2024年借壳上市、内幕交易与股价异动——基于ST类公司的研究》范文
《借壳上市、内幕交易与股价异动——基于ST类公司的研究》篇一摘要本文通过对ST类公司中借壳上市现象的研究，结合内幕交易和股价异动的案例分析，旨在探讨其内在联系与相关机制。
文章从ST类公司的背景出发，分析了借壳上市的动机和影响，深入探讨了内幕交易行为及其对股价的影响，并通过对股价异动的分析，揭示了市场对借壳上市和内幕交易的敏感反应。
一、引言ST类公司作为我国证券市场中的一个特殊群体，其经营状况和财务状况往往面临较大的压力。
近年来，借壳上市成为ST类公司寻求转型和重生的一个重要途径。
然而，这一过程中往往伴随着内幕交易和股价异动等现象，引发了市场和监管部门的广泛关注。
本文将通过对这些现象的深入研究，为投资者和监管部门提供参考。
二、ST类公司与借壳上市ST类公司通常是指那些经营状况异常或财务状况出现问题的上市公司。
借壳上市是指非上市公司通过收购一家已经上市但业绩较差的公司（即ST类公司），从而间接实现上市的过程。
借壳上市的动机主要是为了快速获得融资、扩大市场份额、提升企业形象等。
在借壳过程中，ST类公司往往通过资产重组、注入优质资产等方式，以改善其经营状况和财务状况。
三、内幕交易分析内幕交易是指投资者利用未公开的内幕信息进行的交易行为。
在借壳上市过程中，内幕交易尤为常见。
由于借壳过程中涉及大量的信息披露和交易决策，往往存在信息不对称的情况，使得部分投资者能够提前获取内幕信息并进行交易。
这种行为不仅损害了市场的公平性和透明度，还可能导致股价的异常波动。
内幕交易的行为往往具有隐蔽性，但一旦被发现，将对涉事人员和公司造成严重的法律后果。
监管部门应加强对内幕交易的监管力度，防止内幕交易的发生。
四、股价异动分析在借壳上市过程中，由于市场对借壳的预期、内幕交易等因素的影响，往往会导致股价出现异常波动。
股价异动主要表现为股价的大幅上涨或下跌，以及成交量的异常放大。
这些异动往往反映了市场对借壳上市的敏感反应和对内幕交易的担忧。
中国证券业协会关于股份报价公司股价异常波动的信息披露规定的通知-
中国证券业协会关于股份报价公司股价异常波动的信息披露规定的通知
正文：
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 中国证券业协会关于股份报价公司股价异常波动的信息披露规定的通知
各主办报价券商：
为提高股份报价转让效率，增加市场交易透明度，现制定“股份报价公司股价异常波动的信息披露规定”，规定如下：主办报价券商接到委托价格偏离该股份前一笔成交价格±30%以上（含±30%）的成交确认委托时，应向转让双方调查核实相关信息，督促转让双方通过股份报价公司就下述有关事项进行公告，公告后次一报价日再执行相关委托转让。
公告内容至少包括：转让双方基本情况，拟转让价格，拟转让数量，转让原因，预计转让日期，转让双方之间、转让双方与挂牌公司之间是否存在关联关系。
本规定自发布之日起执行。
中国证券业协会
二〇〇七年十一月二十八日
——结束——。
公司信息披露对股价反应的影响研究
公司信息披露对股价反应的影响研究股价的波动对于投资者而言始终是一个关注的焦点。
股价的变动究竟是受到何种因素的影响？其中，公司信息披露被认为是一个重要的因素之一。
本文将探讨公司信息披露对股价反应的影响。
首先，我们需要了解什么是公司信息披露。
公司信息披露是指公司在特定时间内向投资者、股东和其他相关方公开发布与公司经营和财务状况有关的信息。
这些信息可能包括财务报表、经营业绩、市场前景、关联交易等。
公司信息披露的目的在于提供给投资者和其他相关方决策所需的信息，以保证市场的透明度和公正性。
许多研究都表明，公司信息披露对股价产生了显著的影响。
首先，良好的信息披露有助于提高市场的透明度。
当公司披露重要信息时，投资者会根据这些信息进行评估和预测，从而对公司的价值作出判断。
如果公司能够及时披露真实、准确、完整的信息，投资者将更有信心并愿意购买该公司的股票，进而推动股价上涨。
其次，透明度提高还能降低不确定性。
当公司公开发布重要信息时，投资者会更好地了解公司的经营状况和未来发展前景。
这减少了投资者的不确定性，使得他们更愿意投资于这家公司，进而推动股价上涨。
相反，如果公司不及时公布信息，或者发布的信息不准确、不完整，投资者对于公司的未来状况会产生怀疑，从而可能导致股价下跌。
此外，公司信息披露还对投资者的决策起到重要的引导作用。
投资者根据公司披露的信息来评估股票的价值，并据此做出买卖决策。
如果公司发布的信息能够给投资者提供足够的依据来评估和预测公司的未来发展，那么投资者的决策将更加准确。
这将促使股价更加合理地反映公司的价值。
然而，需要指出的是，公司信息披露对股价的影响并非一成不变。
投资者对信息的解读和反应是多元化的。
同样的一份信息可能被不同的投资者解读为积极或消极，从而导致股价的差异性反应。
因此，除了信息本身的准确与否外，投资者对信息的主观解读和市场氛围也会对股价产生影响。
总结来说，公司信息披露对股价反应具有重要的影响。
中国股市重大事件信息披露与股价异动
中国股市重大事件信息披露与股价异动中国股市重大事件信息披露与股价异动前言股票市场是信息密集型市场，股价对信息的变化十分敏感。
为保证市场的真实和公平，使所有投资者处在一个公平的市场环境中，客观上要求将所有信息正确及时地披露给投资者。
然而在实践中，并非所有的信息都能被及时披露。
即使在信息披露要求苛刻的美国，假如披露会损害正常的商业交易，重要信息的延迟公布也是联邦证券法所许可的。
但是，一旦企业可以合理地保留部分信息，那么信息并不是对所有的人都是公开的，而拥有内幕信息更能正确地猜测股票的未来价格或收益，从而可通过提前买卖等手段来获得超额利润。
在国外，内幕交易对价格的影响是内幕交易是否对市场有害或普遍存在这一争论的核心，也关系到如何以最佳方式实现证券市场监管。
国外学者对内幕交易进行了大量的研究。
但由于内幕交易的不法性，对内幕交易进行经验研究非常困难，唯一的可靠来源就是企业内部人提供的交易报告。
Seyhun(1986)利用企业内部人提供的合法交易报告，发现企业内部人获得的平均超出收益很小。
Eliiot等在1984年对信息公布前后企业内部人交易的时间和频率进行了分析，结论表明企业内部人并不是用内幕信息来进行交易。
Meubroek(1992)指出利用企业内部人提供的合法交易报告进行研究得出的结论不具有真实性，原因是内部人在报告时将隐瞒任何违法行为，并利用1979－1989年间的183起内幕交易犯罪案例，研究了内幕交易如何影响价格，证实了内幕交易马上导致价格发生变化并引起市场对价格的发现，内幕交易日的平均超常收益率达3％。
Lakonishok和Lee(2000)的研究更指出，NYSE、AMEX和NASDAQ 超过半数的上市企业存在内幕交易。
国外学者在研究内幕交易的普遍性时，通常以重大事件披露前的股价和交易量的异常来作为内幕交易的证据。
Keow和Pinkerton(1981)注重到，平均来说，目标企业股价上涨总幅度的40－50％出现在兼并信息公告前，并据此断言内幕交易的普遍性。
股价异动公告标准
股价异动公告标准股价异动是指股票价格在短时间内出现大幅波动的情况，可能是由于市场传闻、公司内部消息、宏观经济变化等因素引起。
股价异动对投资者具有重要的参考意义，因此，相关公司需要及时发布公告，以保障投资者的合法权益，维护市场秩序。
为规范股价异动公告，维护市场稳定，制定了以下标准：一、公告内容。
1. 公告应当明确股价异动的原因，包括但不限于公司内部重大事项、市场传闻、政策变化等因素。
2. 公告应当及时披露相关信息，确保投资者能够及时了解情况，避免市场恐慌和不确定性。
3. 公告内容应当真实、准确、完整，不得夸大事实、隐瞒真相或误导投资者。
二、公告形式。
1. 公告应当采用公司官方渠道进行发布，包括但不限于公司网站、证券交易所指定媒体等。
2. 公告应当明确发布时间和地点，确保投资者能够方便获取相关信息。
3. 公告应当采用统一的格式和标准，便于投资者阅读和理解。
三、公告后续。
1. 公告后，公司应当及时与投资者进行沟通，解答相关问题，消除不确定性。
2. 公司应当加强内部管理，防范内幕交易等违法行为，维护市场秩序。
3. 公司应当配合监管部门进行调查，积极配合相关工作。
四、其他。
1. 公司应当加强内部信息披露制度建设，健全风险防范机制，提高信息披露的透明度和及时性。
2. 公司应当加强投资者教育，提高投资者的风险意识和自我保护意识。
3. 公司应当遵守相关法律法规，严格执行股价异动公告标准，不得违规操作。
股价异动公告标准的制定和执行，有利于规范市场秩序，保护投资者的合法权益，维护市场稳定。
希望各相关公司能够严格执行相关规定，做好股价异动公告工作，为投资者提供准确、及时的信息，促进市场的健康发展。
《新闻联播》与股市异动的关系研究——基于注意力理论的解释
角， 对资本市场异常现象 的实证研究也越来越多 ，
Ｈｕ ｂ ｅ ｒ ｍａ ｎ和 Ｒ ｅ ｇ ｅ ｖ研 究 发 现 ， 即使 新 闻 报 道 内 容
未提供真正的信息， 其仍然能够影响股票价格［ ８ ； 黄
忠 的研究 表明 ， 股票 价 格 对新 闻信 息 的 反应 速 度 是 很快 的 ， 主要 的价格反 应发 生在 新信 息披露 的 当天 ， 且如 果该 新 闻报 道 是公 司 自身 的特定 公 告 ， 这 种 价 格反 应更 大Ｅ 鲴； Ｆ ａ ｎ ｇ和 Ｐ ｅ ｒ ｅ ｓ ｓ的研 究 显示 ， 大 众 媒
传统金融市场理论认 为资本市场是有效的［ １ ］ 。
实际上 ， 有 效市 场理论 建立 在两 大基本 假设 之上 ： 投
的原因在于 ， 媒体对财经新 闻的大量报道和公共信
息 中存在 的大量对 股市 的讨 论导 致 了公 众对 股市 的 关注 度增加 ［ ７ ］ ９ 。 。近 年来 ， 基 于注 意 力 理论 的视
议效应” 、 “ 排行榜效应” 等异象Ｅ 。 ］ ， 这是 由于信息
的四个传 导过 程 并非 完 全 有 效 而造 成 的 ， 注 意 力 的 有 限 以及 注 意力 配置 的差异 决定投 资者 对所 获取 信
体的报道即使未提供真正新 闻， 仍会提高公司信息 披露 的质 量且 影响股 票 的价 格 ［ １ 。 。 。实 际 上 ，பைடு நூலகம்真正 引 起投资者注意的是新闻所报道的事件 ， 因此 Ｂ ａ ｒ ｂ ｅ ｒ 和Ｏ ｄ ｅ ａ ｎ 把超额成交量、 极端收益率和新 闻报道等 归纳为吸引投资者注意的因素， 统称这些事件为“ 吸
《 新 闻联 播》 与股市异动的关 系研究
— —
基于注意力理论 的解释
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中国股市重大事件信息披露与股价异动中国股市重大事件信息披露与股价异动发布时间：20XX-12-19 作者：秩名前言股票市场是信息密集型市场，股价对信息的变化十分敏感。
为保证市场的真实和公平，使所有投资者处在一个公平的市场环境中，客观上要求将所有信息准确及时地披露给投资者。
然而在实践中，并非所有的信息都能被及时披露。
即使在信息披露要求苛刻的美国，如果披露会损害正常的商业交易，重要信息的延迟发布也是联邦证券法所许可的。
但是，一旦公司可以合理地保留部分信息，那么信息并不是对所有的人都是公开的，而拥有内幕信息更能准确地预测股票的未来价格或收益，从而可通过提前买卖等手段来获得超额利润。
在国外，内幕交易对价格的影响是内幕交易是否对市场有害或普遍存在这一争论的核心，也关系到如何以最佳方式实现证券市场监管。
国外学者对内幕交易进行了大量的研究。
但由于内幕交易的非法性，对内幕交易进行经验研究非常困难，唯一的可靠来源就是公司内部人提供的交易报告。
Seyhun(1986)利用公司内部人提供的合法交易报告，发现公司内部人获得的平均超出收益很小。
Eliiot 等在1984年对信息发布前后公司内部人交易的时间和频率进行了分析，结论表明公司内部人并不是用内幕信息来进行交易。
Meubroek (1992)指出利用公司内部人提供的合法交易报告进行研究得出的结论不具有真实性，原因是内部人在报告时将隐瞒任何违法行为，并利用1979－1989年间的183起内幕交易犯罪案例，研究了内幕交易如何影响价格，证明了内幕交易立即导致价格发生变化并引起市场对价格的发现，内幕交易日的平均超常收益率达3％。
Lakonishok和Lee(20XX)的研究更指出，NYSE、AMEX和NASDAQ超过半数的上市公司存在内幕交易。
国外学者在研究内幕交易的普遍性时，通常以重大事件披露前的股价和交易量的异常来作为内幕交易的证据。
Keown 和Pinkerton(1981)注意到，平均来说，目标公司股价上涨总幅度的40－50％出现在兼并信息公告前，并据此断言内幕交易的普遍性。
这种观点对要求美国加强针对内幕交易的立法起到了积极作用。
作为回应，美国国会在1984和1988年通过颁布法律来增加对内幕交易的惩罚力度。
Bris(20XX)研究了收购中的内幕交易，他剔除了各种影响因素后发现内幕交易掠取了收购总收益的较大比例。
各国监管者都致力于使投资者能够公平地获得信息，通过制定相关法律来严格规定信息的披露，从法律角度对非法利用私人信息进行了界定并提出了惩罚措施。
如美国1984年通过的《内幕交易惩处法案》和1988年通过的《内幕交易与证券欺诈执行法案》。
我国1999年颁布的《证券法》对内幕交易也有规定，但到目前为止，对内幕交易的监管仍然缺乏一套行之有效的办法。
虽然市场普遍反映我国的内幕交易和股价操纵已达到了泛滥的程度，但这方面的实证研究仍极为罕见。
本文旨在通过对深圳证券交易所上市公司重大事件披露中的股价和交易量是否发生异动的实证检验和分析，来验证我国股市内幕交易的真实严重程度。
样本选取与研究方法（一）样本公司选取本文以深圳证券交易所全部A股上市公司为研究对象，对1999年和20XX 年5类重大事件信息披露前后的股价异动情况进行研究。
这5类重大事件分别为：（1）年度报告中净利润同比增长超过50％的上市公司，数量为58家（1999年）和83家（20XX年）；（2）年度报告中净利润同比下降超过50％的上市公司，数量分别是110家（1999年）和115家（20XX年）；（3）控制权发生转移的上市公司。
控制权转移即上市公司第一大股东发生变更，包括控股权的买断、原控股股东与其他合并或原控股股东以控股权出资组建新公司。
此类上市公司家数分别是34家（1999年）和42家（20XX年）；（4）重大投资。
由于多元化投资是中国上市公司资金运用的一大特色，我们选择了对证券公司、生物工程、络等几类具有影响力的投资作为重大投资。
1999年投资证券、生物工程和络项目的上市公司分别有20家、36家和6 家，其中，有些上市公司同时投资两个或两个以上的项目，本文采用具有代表性的一次投资，通过这样合并后共有51家A股上市公司。
20XX年投资证券、生物工程和络项目的上市公司分别有25家、22家和84 家，合并后有120家；（5）高送转公司，即送股和转增合计在10:5之上的公司。
高送转公司1999年有29家，20XX年有32家。
（二）检验方法我们用事件研究法来检验股价对重大事件披露的反应。
事件研究方法由Fama，Fisher，Jensen和Roll(1969)提出并被广泛地运用于检验事件发生前后的价格变化，或价格对信息披露的反应程度。
在事件研究法中，超常收益（abnormal return）是一个很重要的指标，用来度量股价对事件发生或信息披露异常反应的程度。
在计算超常收益时，有两类方法，一种是先确定预测正常收益的模型，然后利用该模型的预测误差作为超常收益的估计。
在关于正常收益预测模型的选定方面，除了市场模型外，还有其他的一些模型，主要包括如下：（1）用实际收益率和市场收益率的差作为超常收益率的估计（即用表示）；（2）用实际收益率与其均值的差作为超常收益率；（3）以CAPM 模型作为正常收益率预测模型；（4）以APT模型作为正常收益率预测模型。
国外学者对以市场模型和以上前3种方法估计超常收益的检验效果进行了比较，结果表明运用这4种方法的检验效果相差不大，但用均值作调整来估计超常收益率的方法要差一些。
在用事件法研究时，通常假定超常收益模型为正态分布，在实际中收益率往往是非正态分布，国外学者的研究表明，这种方法在非正态场合仍然有效。
鉴于以上讨论，本文在检验重大事件发布对股价的影响时，分别以市场模型和直接以市场收益率两种方法来预测正常收益。
在用市场模型时，模型参数用事件影响期前120个交易日的收益率数据进行估计。
在5类事件中，本文均用这两种方法计算了累计平均超常收益，画出了累计超常收益曲线。
通过比较发现两种方法得到的结论基本相似，而且累计平均超常收益曲线具有相似的形状，但后一种方法得到的累积收益曲线更显著地反映了股价的变化。
由于我国股市的股价波动比较大，导致市场模型中参数的估计不稳定，给检验效果带来一定影响。
因此，本文在分析时，以后一种方法为主，即计算超常收益率时用市场收益率作为个股正常收益率的估计。
对5类重大事件，我们主要检验事件公布前后的平均股价超常收益率和平均累积超常收益率及相应的日换手率。
股价和交易量的异动都是证实内幕交易存在的有力证据。
日换手率用日交易量除以总流通股得到，1999年每个上市公司的流通股本用1999年年末的流通股数量来表示，20XX年以及20XX年年报公告前后的每个上市公司的流通股本用20XX年年末的流通股数量来表示。
日收益率数据用日收盘价的对数一阶差分表示。
检验结果分析运用以上方法分别对5类重大事件公布前后的股价变化进行检验。
信息披露日为事件日（即），对事件影响期，本文经过筛选和比较后确定：对利润同比增减50％以上、高转送股两类样本公司，事件影响期定为[－30，30]；对控制权转移、重大投资类样本公司，事件影响期为[－60，60]。
图1—10分别显示了1999、20XX年5类重大事件信息披露前后样本公司的平均累积超常收益率和日换收率，在每个图中，左边的纵轴表示累计平均收益率，右边的纵轴表示日换手率，位于图形上半部分的曲线是累计平均换手率曲线，下半部分的曲线是日换手率曲线。
从检验结果来看可得出如下初步结论：1、除20XX年净利润同比减少超过50％的样本公司外，对其他类型的重大事件，在公告日前就持续上升而且比较显著，在1999年的上涨速度比20XX年快。
对1999年净利润同比增长幅度超过50％的公司，年报公告前30个交易日的累计平均收益率（即）达到％。
从图1可看出，从年报公布前第25个交易日开始上升，而T检验表明，从公告前第4个交易日到公告后第7个交易日，显著大于0。
而在20XX年，从公告前30个交易日开始持续下滑，在公告前第9个交易日达到最低点－％，然后开始上升，在公告日当天达到％，在9个交易日内上升了个百分点。
从检验的结果来看，这种上涨是显著的。
图1 、1999年净利润同比增长率大于50％上市公司的累计平均超常收益率和换手率在图3中，在公告前30个交易日就开始持续上升，直到公告前一个交易日略有下降。
T检验表明，从公告日前第25个交易日开始，一直显著大于0。
在图4中，在公告日前第30个交易日开始持续下降，在公告日前第19个交易日达到最低点后开始缓慢上升。
在公告前30个交易日中均为负值，而公告后基本上为正值。
从T检验结果看，在公告日前第23到前第19个交易日，均显著为负，其他交易日的不显著地不为0。
因此，对20XX年净利润同比减少类公司，年报信息在公告前19个交易日就已泄露，导致信息公开后股价波动不大。
和1999年相比，市场对亏损上市公司的反应比较理性。
对在1999年控制权转移类公司，在公告前第3个交易日就显著为正，到公告日为止，值为％。
而在20XX年，从公告前第57个交易日起就显著为正，到公告日为止，为％。
从公告日前20个交易日到公告日为止，在1999年和20XX年分别上涨了、个百分点。
对重大投资类公司，在1999、20XX年，分别在公告前第34、38个交易日就显著为正，到公告日为止，分别为％、％。
从公告日前20个交易日到公告日为止，在1999、20XX年分别上涨了、个百分点。
图2 、20XX年净利润同比增长率大于50％上市公司累计平均超常收益率和换手率对高送股类公司，在1999、20XX年，分别在公告前第21、3个交易日就显著为正，到公告日为止，分别为％、％。
在公告日前的20个交易日内，在1999、20XX年分别上涨了、个百分点。
以上分析表明上市公司关于各类重大事件的信息在公告前就已泄露。
2、净利润同比增长幅度超过50％、1999年控制权转移、20XX年重大投资类样本公司的在公告日后下降幅度比较大，显示出过度反应特征。
对其他类型重大事件的信息披露，在公告后2－5个交易日内有不同程度下降（20XX年控制权转移类公司除外），但随后止降企稳，在公告后30个交易日，总体上为缓慢上升趋势，表明市场对已披露的信息反应相对理性。
对1999年净利润同比增长幅度超过50％的公司，在公告后急速下降，表明市场存在过度反应，一直持续到公告后第16个日，然后又开始上升，在第20个交易日后，显著大于0。
而对20XX年净利润同比增长类公司，在公告后一直下降，也具有明显的过度反应特征。
对1999年净利润同比减少幅度超过50％的公司，在公告后3个交易日内下降，随后上升。
T检验表明，在公告日后一直显著大于0。