浪潮信息：国产化龙头地位巩固 买入评级
剑指中国市场第一_浪潮做超融合的底气是什么
■余梁前不久，IDC发布了《2021Q3中国软件定义存储及超融合市场研究报告》，报告显示超融合市场保持健康增长，2021Q3实现了45.1%增长。
IDC预测，中国超融合市场将在未来5年保持18.5%的年复合增长率，2025年超融合市场规模将达到近33.2亿美元。
目前，超融合已经不局限于在中小企业应用，技术的发展推动其被应用于人工智能、大数据、边缘云等更多关键应用场景。
近日，在IPF2022浪潮生态伙伴大会上，浪潮云海正式推出了InCloud Rail IR5266M6新一代超融合一体机，并提出了在未来3年内取得中国超融合市场第一的目标。
那么，究竟什么是浪潮云海做超融合的底气呢？浪潮云海超融合中国市场增速第一据IDC发布的《2021Q3软件定义存储和超融合系统市场报告》显示，浪潮云海超融合产品2021年前三季度增速107.4%，为业内平均增速2.3倍，增速第一。
2021年第三季度浪潮云海超融合市场销售额同比大幅增长81.5%，市场份额较去年同期增长2.2%，增幅位列行业第一。
一直以来，浪潮云海超融合坚持以用户为中心，聚焦并领先市场需求，不断创新，自主研发了InCloud SmartONE，InCloud SmartFlow，InCloud Sphere三大核心组件，实现对计算、存储以及网络资源的池化。
当前，浪潮云海超融合已助力多行业极速上云，为政府、教育、医疗、交通、金融、互联网等多行业数字化转型保驾护航。
据浪潮数据总经理蒋永昌表示：“浪潮云海将聚焦云原生、5G、大数据、云边端等应用场景，结合自身软硬件能力，在‘高性能、高可靠、易运维、易扩展’4个层面提升核心竞争力，做中国领先的超融合产品，满足全行业、全场景的需求。
平台+生态是浪潮云海超融合冲刺中国第一的核心战略，未来浪潮云海将激活1500+生态伙伴，开发100+细分行业融合方案，携手生态伙伴实现1000亿规模产出。
”浪潮云海InCloud Rail IR5266M6：软硬结合能力强浪潮云海在会上发布的InCloud Rail IR5266M6，采用了创新软硬件架构，充分结合了浪潮云海领先的硬件与软件优势，由内到外打造高密度、高性能、一体化的新一代超融合一体机。
电子行业周报：小米11发布，欧盟签署半导体发展计划
行业周报小米11发布，欧盟签署半导体发展计划电子2021年01月04日强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业周报*电子*领益智造收购珠海伟创力，关注面板涨价周期》 2020-12-27《行业周报*电子*中央经济工作会议召开，强化国家战略科技力量》 2020-12-20《行业年度策略报告*电子*芯屏自主，5G 已来》 2020-12-16《行业周报*电子*苹果发布AirPods Max ，晶圆代工市场排名出炉》 2020-12-14《行业周报*电子*高通骁龙888发布，中芯国际拟投建12寸晶圆制造》 2020-12-07 证券分析师刘舜逢 投资咨询资格编号 S1060514060002 *************liushunf *****************.cn徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 *************xuy *****************.cn研究小程序⏹ 行业动态：1）小米11发布：2020年12月28日，小米正式发布年度旗舰新机小米11，比往年小米系列旗舰机型提前一个多月，目前已开启全渠道预售，售价3999元起。
根据市场调研机构Strategy Analytics 的数据，2020年第三季度智能手机出货3.67亿部，同比增长0.1%，三星继续坐稳第一，而小米超越苹果，第三季度全球出货达到0.47亿台，同比增长44.6%，全球市场份额达到12.7%，升至全球第三。
一方面，第三季度苹果新款手机尚未发布，华为受美国制裁收紧；另一方面，2020年小米持续价格上探，以小米10系列逐步在高端市场初步站稳脚跟，而子品牌Redmi 横向扩充机型顺利。
2）欧盟签署半导体发展计划：在欧盟委员会的框架下，欧洲十七个国家签署了《欧洲处理器和半导体科技计划联合声明》，宣布未来两三年内将投入1450亿欧元（约合人民币11527.64亿元）用于半导体产业。
《声明》表示，签署成员国同意共同努力，以加强欧洲的电子和嵌入式系统价值链。
数字中国新时代电话会议纪要
计算机首席:每次计算机行情都是两条主线科技变革与国家意志：1.科技变革主线：A1对比13∙15年的移动互联网，国内外已经有大量应用落地；2.国家意志：数字经济，对比13-15年的互联网+,信创（央企改革）和数据要素变革。
1 .A1浪潮信息被列入美国商务部Shi体名单的情绪影响大于实际最终影响，短期投资偏好会更聚焦于应用层：近期多个催化，包括微软的GPT-4模型发布，以及百度文心一言的发布。
复盘文心一言的历程，作为其底层技术基础的百度飞桨产业级深度学习平台的基础模型库——文心大模型覆盖了N1P等多个A1应用场景。
文心大模型包括N1P大模型、CV大模型、跨模态大模型、生物计算大模型、行业大模型。
其中，N1P大模型面向语言理解、语言生成等N1P场景，具备语言理解、对话生成、文学创作等能力。
文心一言正是基于文心N1P大模型中的ER1NE模型系列的生成式对话产品。
文心一言（英文名：ERNIEBot）是百度基于文心大模型技术推出的生成式对话产品，被外界誉为“中国版ChatGPT”，将于2023年3月份面向公众开放。
首选应用侧卖铲人，重点推荐中科创达：中全面对标C3.AI的智能硬件与智能行业战略布局。
公司于2016年与高通合资成立子公司创通联达，并在2023年与高通进一步成立云掣智能子公司，形成智能硬件与智能行业的并进，进一步匹配中科创达“一横两纵”的战略布局。
从公司股权架构中可以看出，创通联达与云掣智能分别属于中科创达的子公司与孙公司，结合创通联达官网数据，公司共提供五类智能硬件以及八类智能行业的解决方案，形成多款自研边缘计算盒子、IOTHarbor设备管理平台和ModeIFarm低代码A1开发平台的组合模式，为行业客户提供端边云一体解决方案。
C3.AI的标杆性涨幅带来市场对于A1边缘侧的思考，C3.AI通过低代码平台构建一站式部署A1应用的能力大大加快公司业务推进效率，与C3.AI业务模式类似的中科创达有望同样受益。
电子行业深度研究：人工智能进入新时代，开启算力需求新篇章
电子人工智能进入新时代，开启算力需求新篇章伴随着OpenAI 推出的AIGC 产品功能逐渐强大，由此而带来了新的供给。
AIGC 已逐渐跑通成熟的商业模式，并且模型快速迭代，国内厂商奋起直追，促使整个社会对于算力需求的快速提升。
➢ 伴随着OpenAI 推出的AIGC 产品功能逐渐强大，由此而带来了新的需求。
伴随着AIGC 产品的应用场景逐渐丰富，无论是to B 端还是to C 端，都创造出了新的需求。
➢ OpenAI 已逐渐跑通成熟的商业模式，主要采用按量收费方式。
首先作为底层平台接入其他产品对外开放，按照数据请求量和实际计算量计算。
其次最新发布插件功能ChatGPT Plugins 可以帮助客户访问最新信息、运行计算或使用第三方服务。
➢ 算力需求指数级提升，国产替代随之而来。
伴随着AIGC 模型快速迭代，在模型性能实现飞跃式提升的同时，模型所使用参数量与预训练数据量也呈现指数级增长，与之相对应的便是整个社会对于算力需求的快速提升。
2023年开始美日荷对我国半导体产业链的掣肘行动逐渐加剧，国产算力替代随之而来。
➢ 投资建议：我们认为，AIGC 应用面逐渐越来越广，国内各大厂商奋起直追，整个社会对于算力的需求将呈现指数级增长，叠加美日荷对我国半导体行业的掣肘，国产替代随之而来。
重点关注： ➢ 1）GPU 厂商：景嘉微、海光信息；➢ 2）CPU 厂商：海光信息、龙芯中科；➢ 3）FPGA 厂商：紫光国微、复旦微电、安路科技；➢ 4）AI 芯片厂商：寒武纪、国芯科技；➢ 风险提示：AIGC 行业发展进程不及预期；国内厂商由于起步较晚而无法与国际巨头竞争；国产替代进程不及预期。
重点关注标的：简称EPS PE CAGR-3评级22A/E 2023E 2024E 22A/E 2023E 2024E 景嘉微 0.68 0.79 0.90 165.46 142.42 125.01 15% / 寒武纪 -2.91 -1.79 -1.19 -76.22 -123.91 -186.39 36% / 紫光国微 3.10 4.03 5.12 36.23 27.87 21.94 29% 买入复旦微电 1.32 1.85 2.36 48.45 34.57 27.10 34% 增持 安路科技 0.15 0.26 0.49 475.20 274.15 145.47 81% 增持 海光信息 0.35 0.54 0.85 258.71 167.69 106.53 56% / 国芯科技 0.35 0.941.49 206.37 76.84 48.48 106% /数据来源：公司公告，iFinD ，国联证券研究所预测，股价取2023年4月19日收盘价 证券研究报告 2023年04月20日投资建议： 强于大市(维持评级)上次建议： 强于大市相对大盘走势Table_First|Table_Author 分析师：熊军执业证书编号：S0590522040001 邮箱：*****************.cn分析师：孙树明执业证书编号：S0590521070001 邮箱：**************.cn联系人 刘欢宇邮箱：**************.cn相关报告1、《北方华创业绩超预期，设备材料有望维持高增长电子》2023.04.152、《周期复苏叠加AI 创新有望推动电子大行情电子》2023.04.083、《美光释放乐观预期，存储芯片有望迎来周期拐点电子》2023.04.03本报告仅供 y bj ie s ho u @e a s t m o n e y .c o m 邮箱所有人使用，未经许可，不得外投资聚焦研究背景北京时间3月14日晚间，谷歌宣布将进一步在其产品中引入人工智能（AI ）技术，北京时间2023年3月15日凌晨，OpenAI 宣布正式推出GPT-4。
浪潮集团信息化建设
案例二：浪潮集团信息化建设综观世界和整个人类历史,没有哪一次变革能象20世纪末掀起的这次信息革命来的这么迅猛和深刻。
在这样一个时代,任何一个企业都必须顺应潮流，在信息化建设的过程中寻求持续高效的发展。
浪潮集团作为国内三大计算机企业集团之一，国家经贸委重点支持的300家企业之一，以及山东省重点支持的八家企业之一，在服务器、微型计算机、软件和通信产品等领域的市场中都占有重要的地位。
在计算机技术开发方面,浪潮也一直处于领跑地位。
浪潮集团开发研制出了我国第一台开放系统结构的小型机SMP2000系列小型机，另外LC0520A微型机获全国质量评比一等奖.同样,在自身的信息化建设中，浪潮也一直充当冲锋者的角色。
下面我们对浪潮信息系统的现状和走过的历程做个概述。
一、构建Intranet平台建立企业内部网络,应该是所有企业都必须迈出的第一步。
我们建立了一个覆盖整个公司范围的以太总线局域网,保证每位员工的工作用机都接入这个局域网。
在最初阶段,这样做的好处仅限于一些诸如文件复制和共享等方面的便利,基本上省去了软盘的操作。
但仅仅做到这一点显然是远远不够的，要真正发挥网络的优势,必须根据实际的工作需求，建立Intranet应用平台。
具体来说，我们主要建立了以下几个应用:1、首先使用了国强财务及进销存系统.浪潮国强财务管理软件包括帐务处理、辅助管理、报表管理、工资管理、固定资产、财务预算、资金计息、采购管理、库存管理、存货核算、销售管理、财务分析、报表汇总、WEB财务等子系统。
其模块化的设计使系统可以随企业的应用规模扩展而扩展，各部分既可以相对独立应用，也可组合为一个整体来应用,可以满足企业全面管理的需要。
浪潮国强财务管理软件也可以随企业的网络规模的扩展而扩展，可以由局域网拓展至园区网，乃至广域网，支持以Web方式进行财务资料的查询，满足了企业多元化经营的需要.2、之后，浪潮又分析生产车间和仓库的需求,开发了一套装配及生产管理系统。
2023年中国移动安全产品集采结果出炉 H3C入围
H3C技术实力获得认可
H3C's technical strength has been recognized
04
中国移动安全产品集采结果出炉
H3C入围
产品
安全
出炉
H3C
中国移动
采购
结果
H3C技术实力获得认可
中国移动安全产品集采结果出炉
1.H3C入围，华为、新华三、思科中标，产品覆盖广泛
2.中国网络安全厂商：山石网科、天融信、绿盟科技3.全球知名网络设备制造商瞻博网络，提供路由器、交换机、防火墙等产品。网络安全解决方案提供商赛门铁克，提供防病毒软件、防火墙、入侵检测系统等产品。全球知名电脑制造商联想，提供服务器、存储设备、网络设备等产品。中国知名计算机硬件提供商浪潮，提供服务器、存储设备、网络设备等产品
中国移动集采结果证实H3C在安全技术及服务优势，产品将覆盖全国，提升移动网络安全防护
H3C入围认可技术实力，中国移动选择推动中国网络安全产业
H3C安全产品在集采中表现突出
H3C safety products perform outstandingly in centralized procurement
AI generation
"H3C将为中国移动提供优质安全服务，保障网络通信安全无忧。"
H3C在网络安全领域持续创新
中国移动安全产品集采H3C入围
中国移动安全产品集采H3C入围
中国移动采购入围H3C，彰显创新实力
H3C网络安全收入三年增长20%以上，市场份额从第五升至第三20%
H3C研发防火墙产品获得权威评测最高分，彰显网络安全实力
2. 厂商入围：共有15家厂商入围本次集采，其中H3C作为其中之一，中标份额为10%。
三大运营商现状分析
三大运营商现状分析目录一、内容综述 (2)1.1 背景介绍 (3)1.2 研究目的与意义 (4)二、中国移动现状分析 (5)2.1 基础设施建设 (6)2.2 业务发展状况 (7)2.3 技术创新与研发 (9)2.4 用户规模与市场份额 (9)2.5 挑战与机遇 (10)三、中国电信现状分析 (12)3.1 基础设施建设 (13)3.2 业务发展状况 (14)3.3 技术创新与研发 (15)3.4 用户规模与市场份额 (17)3.5 挑战与机遇 (18)四、中国联通现状分析 (19)4.1 基础设施建设 (20)4.2 业务发展状况 (22)4.3 技术创新与研发 (23)4.4 用户规模与市场份额 (24)4.5 挑战与机遇 (25)五、结论与建议 (27)5.1 总结三大运营商现状 (28)5.2 针对运营商的策略建议 (29)5.3 对行业发展的展望 (31)一、内容综述随着科技的飞速发展，我国的通信行业也在不断地进行转型升级。
三大运营商——中国移动、中国电信、中国联通作为行业的领军企业，其发展现状直接关系到国家通信行业的整体水平和竞争力。
本文旨在分析三大运营商的当前现状，探讨其面临的主要挑战与机遇，以期对未来的发展趋势进行展望。
三大运营商经过多年的发展，已经形成了各自独特的优势领域和市场份额。
中国移动在移动通信领域处于领先地位，拥有庞大的用户基数和广泛的网络覆盖；中国电信在固定通信和宽带业务方面具有显著优势，其网络质量和稳定性得到了广大用户的认可；中国联通则在移动通信和固定通信领域均有所涉猎，致力于提供多元化的通信服务。
随着市场的不断变化和技术的不断创新，三大运营商也面临着诸多挑战。
随着5G技术的逐步普及，运营商需要不断投入巨资进行网络建设和升级，以提供更好的网络服务；另一方面，市场竞争日益激烈，运营商需要在保持基本通信业务的同时，不断拓展新业务领域，如云计算、大数据、物联网等，以满足用户日益增长的需求。
2023数字经济概念股龙头
2023数字经济概念股龙头数字经济概念股龙头AI在国内具有丰富应用场景和数据积累，政策环境持续优化，随着巨头的纷纷投入，有望带动AIGC相关产业链加速发展。
1、具备AI算法商业落地的厂商：科大讯飞、拓尔思。
其中AI龙头科大讯飞，公司作为A股人工智能龙头公司，已在教育、智慧城市、医疗以及C端硬件产品等众多领域实现了人工智能技术变现，收入利润持续增长，在本轮计算机上行市场中，产业龙头有望持续受益。
2、AIGC相关技术储备的应用厂商：同花顺、三六零、金山办公。
其中AI大模型提供商三六零，数据、算法、算力是AI的三大基石，如果想推出类Chatgpt级别的产品，海量训练数据、千亿级别参数的大模型以及巨额的算力支出是必不可少的，国内可满足上述条件的公司除互联网巨头外屈指可数，三六零公司则具备相应优势。
3、AI数据领域受益标的：海天瑞声。
海天瑞声研发、生产的训练数据覆盖智能语音、计算机视觉及自然语言处理三大AI核心领域。
4、AI人机交互：汉王科技、云从科技。
汉王科技是人工智能领域的先行者，在视觉图像识别及人机智能交互方面持续投入，拥有业内领先的文本图像识别、自然语言处理、生物特征识别、智能视频分析、智能人机交互等人工智能产业链关键技术。
5、AI合成数据潜在受益标的：百度、阿里、腾讯、金山办公、中国电信。
6、具备AI基础的厂商：寒武纪、商汤、海光信息、浪潮信息、中科曙光、景嘉微、联想集团、紫光股份、龙芯中科。
浪潮信息在AIGC赛道已从底层计算能力、中间层大模型算法能力和上层行业应用方面进行布局和持续研发投入，未来将会持续发布AIGC的支撑产品。
公司在人工智能服务器领域的市占率位居全球AI服务器市场第一，在中国市场份额已连续五年保持50%以上。
百度是公司重要客户。
数字经济概念股龙头1、国脉科技：国脉科技成立于1996年，在06年在深交所上市，是国内领先的信息通信技术外包服务提供商。
2、雄帝科技：雄帝科技是一家专业从事智能卡与射频识别（RFID）技术应用产品研发、生产及系统服务的高科技企业，也是国内轨道交通ACC清分结算、编码分栋设备与系统服务主要供应商；是智能证、照、票、卡个性化生产线系统的主要制造商。
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Unix 服务器方面，K1 完成了从新品研发、产业布局、关键行业应用到生态体系 建设的系列动作，主机业务规模实现连续性跃升。
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年报点评|计算机设备Ⅲ
证券研究报告
浪潮信息（000977.SZ）
公司评级
当前价格
买入
52.55 元
服务器收入高速增长、国产化龙头地位巩固 前次评级
服务器收入维持高速增长
报告日期
买入 2015-03-20
公司 2014 年全年收入 73.06 亿，同比增长 72.99%，其中来自服务器及 相对市场表现 部件的收入达 66.27 亿，同比增长 87.30%，维持高速增长。全年实现净利
云计算方面，云海 OS 不断完善推出 V3.2，服务器虚拟化 iVirtual 推出旗舰版， 并推出了最新超融合基础架构系统——浪潮 EVO:RAIL，完成融合架构和软件定 义数据中心产品的落地。
大数据产品方面，浪潮正式推出国内首款面向金融行业的大数据定制机——浪潮 云海金融大数据一体机，并在金融行业实现落地，进一步巩固了浪潮云计算厂商 的领先位臵。
产业布局、关键行业应用到生态体系建设的系列动作；融合架构和软件定
义数据中心产品落地。
软硬一体化布局还将继续，巩固国产主机领导者地位 IBM、SAP 全球两大数据库厂商相继宣布与浪潮进行战略合作，DB2、
Sybase 全面支持中国主机 K1。同时公司与南大通用达成全面战略合作，双 方将联合开发中国自主研发的大数据核心技术与产品。 拟收购山东超越工控资产，巩固国产化龙头的地位
软硬一体化布局还将继续，巩固国产主机领导者地位 IBM、SAP 全球两大数据库厂商相继宣布与浪潮进行战略合作，DB2、Sybase 全面
支持中国主机 K1。公司跻身 UNIX 关键应用主机核心厂商之列。 同时，浪潮集团与天津南大通用签署战略合作协议，宣布双方将联合开发中国自
主研发的大数据核心技术与产品，并推动产品在关键行业和企业的应用，为我国关键 领域大数据应用提供高可靠、高性能的国产化支撑平台和解决方案。
收入
毛利率
收入增速
数据来源：公司年报、广发证券发展研究中心
2013 3,538
73% 16%
546 -23%
21%
4,084 16% 48%
2014 6,627
87% 13%
574 5% 20%
7,201 14% 73%
定增募集的资金有望显著改善现金流
公司 2014 年服务器销量高速增长，经营性应付造成公司经营性现金流仍为负值，
南大通用已与 IBM 达成合作，将在中国创建自主创新的数据库产品。此次服务器 与数据库行业国产龙头建立在技术绝对领先和专业优势基础上的深度合作，有望诞生 与国外领先产品可比肩的大数据一体机，在更多场景对国外产品进行真正替代，大大 提升公司在国家信息技术自主可控愿景中的战略地位。
股权激励落地 根据公司公告，2015 年 3 月，股权激励计划获证监会备案无异议，预计 4 月或
2013A 2417 262 867 1089 200 1022 408 136 0 353 126 3439 2163 1649 505 9 211 200 0 11 2374 215 312 538 1065 0 3439
单位：百万元
2014A 4832 924 1415 1875 619 1116 384 157 0 417 158 5949 3608 2129 1479 0 5 1 0 4 3613 480 954 858 2335 0 5949
八路 X86 服务器占据主导优势：浪潮在八路 X86 服务器占据主导优势，出货量同 比增长 139.4%，份额占比 42.8%，保持中国市场第一。随着 X86 服务器市场容量 向高端转移，公司必将进一步提升市场占有率。
毛利率下滑：浪潮（香港）电子有限公司 2014 年实现收入和净利润分别为 27.2 亿元、5823.8 万元，盈利能力较 2013 年大幅下滑；扣除 2014 年减持东港股份股 票获得的投资收益 2.4 亿元，公司的服务器业务实际毛利率下滑，我们认为互联 网公司为客户主体的产品毛利率普遍偏低，存在未来毛利率继续下降的风险。
盈利预测：
宏伟布局
(%)
联系人： 吴为 021-60750697
gfwuwei@
(%)
识别风险，发现价值
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服务器产品 2014 年巩固龙头地位
浪潮信息|年报点评
浪潮出货量全球增速第一：据 IDC 数据，2014 年中国服务器市场，本土厂商的主 导力量进一步增强，整体市场占有率较 2013 年提升了 9.1 个百分点，达到 60.4%。 中国 X86 服务器全年总销量 178 万台，销售额 350 亿元人民币，同比增长 20.6% 和 29.7%，再次成为全球增长贡献最大的市场。其中，浪潮出货量同比增长 70.3%， 增速全球第一。
2015E 5219 1774 1543 1902 0 1035 384 134 0 370 147 6254 3474 2129 1345 0 1 1 0 0 3475 480 954 1301 2778 0 6254
润 3.39 亿，同比增长 134.27%，扣非净利润同比增长 92.14%，主要是投资
收益贡献 2.7 亿元。公司拟每 10 股派发现金红利 0.8 元，送红股 3 股，以
资本公积金向全体股东每 10 股转增 7 股。
完善产品布局，市场竞争力明显增强
报告期内，公司发布多款软硬件产品和系统；K1 完成了从新品研发、
者 5 月公司能完成股权激励，此次股票期权激励计划的首次落地，能够在股份公司层 面对核心员工进行实际的利益绑定，治理结构的完善将有效提升公司运营效率、优化 流程、改善盈利能力。同时，此次股权激励计划作为获得山东国资委首肯的股权激励 方案，反映了山东国资委对重要企业的重点支持，在国资委改革创新方面拥有较大的 象征意义。
但较 2013 年已有好转。此次定向增发募集资金中有 8 亿元补充流动资金，偿还 8 亿
元借款后公司每年将节约财务费用约 4,800 万元，显著提升公司盈利水平。
表 3：公司现金流情况
单位（百万元）
2010
2011
2012
2013
2014
存货
338
257
497
1,089
1,875
速动比率
0.71
0.88
表 1：主要财务比率 （单位：百万元） 营业收入 营业毛利 营业费用 管理费用 财务费用 投资收益 营业利润 归属母公司净利润 全面摊薄 EPS（元）
2013 4,224
724 249 276 70 19 104 145 0.60
3/7
2014 7,307 1,037
400 360 69 277 394 339 0.71
0.79
0.59
0.81
应收账款周转率
10.28
9.22
8.75
8.17
8.42
经营性现金流净额
29
254
-234
-825
-442
经营性现金流净额同比增
-53%
781%
-192%
-253%
46%
速
经营性现金流/营业收入
3%
21%
-11%
-20%
-6%
数据来源：公司年报、广发证券发展研究中心
识别风险，发现价值
互联网客户产品毛利较低，定增不确定性，募投项目周期较长。
相关研究：
浪潮信息（000977.SZ）：募 资整合集团军工资产、国产化 核心地位巩固 浪潮信息（000977.SZ）：股 权激励计划突破、绑定核心利 益 浪潮信息（000977.SZ）：专 业对专业、牵手南大通用渐展
2015-01-19 2014-12-26 2014-11-05
安全产品方面，2014 年成功发布国内首个云主机安全可信产品解决方案和可信
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识别风险，发现价值
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浪潮信息|年报点评 服务器，实现基于可信计算、操作系统安全加固及虚拟计算安全的云主机安全技 术创新，引领国内云数据中心云主机安全技术发展。面向政府、金融等传统行业 服务器安全市场，发布 SSR3.0 企业版，实现了不同类别操作系统的跨平台集中 安全管理，显著提升产品市场竞争力。
自主可控安全可信计算平台研发与产业化项目，同时补充流动资金。公司 将通过此次定增和收购大幅增厚利润，增强科研实力，扩大军工领域的市 场份额，巩固其国产化龙头的地位。 国产化龙头企业，维持“买入”评级
不考虑定增和收购情况下预计 2015~17 年 EPS 分别为 0.92、1.21、1.59 元，维持“买入”评级。定增收购完成后，2014~15 年对应摊薄后 EPS 分别 为 0.76、0.98 元。 风险提示
资产负债表 Table_Excel2
至12月31日 流动资产
货币资金 应收及预付 存货 其他流动资产 非流动资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 其他长期资产 资产总计 流动负债 短期借款 应付及预收 其他流动负债 非流动负债 长期借款 应付债券 其他非流动负债 负债合计 股本 资本公积 留存收益 归属母公司股东权 益少数股东权益 负债和股东权益
风险提示 1、面向互联网客户产品毛利较低，对综合毛利率有一定影响；
2、定增收购不确定性；
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3、募投项目研发周期长。
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