创业板上市失败案例
上市公司财务舞弊案例分析——以WF公司为例
上市公司财务舞弊案例分析——以WF公司为例摘要：财务舞弊是会计信息失真的一种，而会计信息失真中与其相关或类似的概念比较多，比如：盈余管理、会计信息失摘要：真、财务欺诈、会计差错等都是与其相似的概念。
在本文中，我们将财务舞弊定义为财务报告舞弊并以此来进行阐述。
关键词：财务舞弊，会计失真，内部监督关键词：一、引言资本市场是资源配置的重要场所。
在经历了20多年的发展之后我国资本市场也逐渐成熟。
上市公司占据了中国资本市场中流砥柱的位置，然而随着上市公司的增多，财务舞弊事件也愈演愈烈。
虽然财务舞弊是从会计产生那一刻就伴随而生的、无法彻底解决与规避的问题，但自21世纪以来，有关国内外一些上市公司财务舞弊行为的新闻层出不穷，已经严重影响了投资者的信心，阻碍了资本市场的正常发展，同时也破坏了证券市场的公平公正。
二、财务舞弊概述财务舞弊是会计信息失真的一种，而会计信息失真中与其相关或类似的概念比较多，比如：盈余管理、会计信息失真、财务欺诈、会计差错等都是与其相似的概念。
在本文中，我们将财务舞弊定义为财务报告舞弊并以此来进行阐述。
财务报表舞弊是指为了欺骗报告使用者，而有意识地歪曲或忽略财务报告或财务报表附注中所列数字。
它包括：1.操纵，伪造或改变财务报告编制的会计记录或凭证；2.对财务报告交易，事件或其他重要信息的虚假陈述或故意无知；3.故意滥用与数量，分类，提供或披露有关的会计原则[1]。
美国在《16号审计标准公告》中明确规定，“欺诈”是故意编制虚假财务报表。
它与“差错”的主要区别在于报告编制者是无意的还是有意的。
中国《独立审计准则第8号——错误和欺诈》中以这种方式定义“欺诈”：导致财务报告不真实反映的故意行为[1]。
WF财务舞弊案例分析财务舞弊案例分析三、WF三、（一）WF公司简介WF农业发展有限公司是一家以农业和渔业为主的公司。
公司法定代表人与其丈夫龚共同在实物资产上投入150万元取得“企业法人营业执照”，总注册资本为300万元，公司主要经营范围是粮食收购，仓储，大米，淀粉，糖等产品的生产和销售，从事农产品的研发。
案例分析一
案例分析一：1999 年，牛根生遭到伊利董事会免职，从此选择了自己创业的历程，同年8 月成立“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”。
最初的启动资金仅仅900 万元，通过整合内蒙古8 家濒临破产的奶企，成功盘活7.8 亿元资产，当年实现销售收入3 730 万元。
2001 年开始，他们开始考虑一些上市渠道。
首先他们研究当时盛传要建立的深圳创业板，但是后来创业板没做成，这个想法也就搁下了。
同时他们也在寻求A 股上市的可能，但是对于蒙牛当时那样一家没有什么背景的民营企业来说，上A 股恐怕需要好几年的时间，蒙牛根本等不起。
他们也尝试过民间融资。
不过国内一家知名公司来考察后，对蒙牛团队说他们一定要求51％的控股权，对此蒙牛不答应；另一家大企业本来准备要投资，但被蒙牛的竞争对手给劝住了；还有一家上市公司对蒙牛本来有投资意向，结果又因为该公司的第一把手突然被调走当某市市长而把这事又搁下了。
2002 年初，蒙牛股东会、董事会均同意，在法国巴黎百富勤的辅导下上中国香港二板。
为什么不能上主板?因为当时蒙牛历史较短、规模小，不符合上主板的条件。
这时，摩根士丹利与鼎晖(私募基金)通过相关关系找到蒙牛，要求与蒙牛团队见面。
见面之后摩根士丹利等提出来，劝其不要去中国香港二板上市。
众所周知，中国香港二板除了极少数公司以外，流通性都不好，机构投资者一般都不感兴趣，企业再融资非常困难。
摩根士丹利与鼎晖劝蒙牛团队应该引入私募投资者，资金到位，帮助企业成长与规范化，大到一定程度了就直接上中国香港主板。
牛根生是个相当精明的企业家，对摩根士丹利与鼎晖提出的私募建议，他曾经征询过很多专家意见，包括正准备为其做中国香港二板上市的百富勤朱东(现任其执行董事)。
眼看到手的肥肉要被私募抢走，朱东还是非常职业化地给牛根生提供了客观的建议，他认为先私募后上主板是一条可行之路(事实上，在这之前，朱东已向蒙牛提到过中国香港主板的优势)。
这对私募投资者是一个很大的支持。
案例 败走麦城的中国新技术创业投资公司
案例败走麦城的中创一、生涯——辉煌而悲壮的篇章中国新技术创业投资公司（简称中刨公司）是我国首家风险投资公司。
在中国经济的跌荡起伏中，中创公司度过了13个年头。
风风雨雨中，中创从其产生到其消失都是历史的选择，也是外在因素的影响。
中创公司的倒闭，责任在谁，问题根源是什么，不能不令人深思和反省。
中创公司于1986年1月成立．中创的注册资本是4000万元人民币，中创公司建立伊始，并不是一个完全的国有公司，国家科委注资2700万元人民币，其他资本是从财政、五金矿、中信、船舶等各业筹集而来。
中创公司是一个不完整的股份制公司，从它的产生与发展来看，中创公司是我国风险投资业的先驱。
中创公司是定位于专营风险投资的全国性金融机构。
它也是中国第一家获得金融权的非银行金融机构，中创公司的主要业务是通过投资、贷款、租赁、财务担保、业务咨询等为科技成果产业化和创新型高新技术企业提供风险资本。
中创公司的建立、运作和发展一开始便定位于试验田，这无疑是带给中创无限的发展机会，但同时也意味着中创公司这一新兴事物在市场激烈的竞争和极大的风险面前开始了它维难维艰的成长历程，也为其最终的惨败而埋下了伏笔。
中创公司自谕为是“第一个吃螃蟹的人，也就是说，中创公司有可能淘出神州大地风险投资事业的第一桶黄金。
同时，也有可能从此掩灭成为风险投资发展的奠脚石。
中创公司早期大量的风险资本注入在长江三角洲和珠江三角洲，中创公司对乡镇企业、中关村科技一条街的发展作出了非常重要的贡献。
此外，中创公司在“八五”期间参与过许多火炬项目，并对其进行资金管理和项目管理，在这批火炬项目中，中创对他们的贷款达2.3亿元，参与近百个项目。
中创公司发展的速度非常快，在前5年内，资产规模不断扩大，几近乎20个亿。
1991年，中创公司先后在珠海、深圳投资3 500万人民币；1992年，信托存款增长 142％，扩大在长江三角洲和珠江三角洲的投资额。
在1992年年底；中创公司在这些地区的营运资本高达41亿元。
公司上市的案例
公司上市的案例公司上市的案例公司上市之后对企业有好的影响也有坏的影响，下面yjbys店铺为大家整理了上市公司的案例，感兴趣的可以看看哦!公司上市【案例】某公司创业板上市被否决原因：其主营产品为药芯焊丝，报告期内，钢带的成本占原材料成本比重约为60%。
最近三年及一期，由于钢材价格的波动，直接导致该公司主营业务毛利率在18.45%~27.34%之间大幅波动。
原材料价格对公司的影响太大，而公司没有提出如何规避及提高议价能力的措施。
某公司中小板上市被否原因：公司报告期内出口产品的增值税享受“免、抵、退”的政策，2008年、2007年、2006年，出口退税金额占发行人同期净利润的比例肖分别为61%、81%、130%，发行人的经营成果对出口退税存在严重依赖。
某公司创业板上市被否原因：公司三年一期报表中对前五名客户销售收入占主营业务收入的比例分别为69.02%、70.57%、76.62%及93.87%，客户过于集中。
要点二：收入营业收入是利润表的重要科目，反映了公司创造利润和现金流量的能力。
在主板及创业板上市管理办法规定的发行条件中，均有营业收入的指标要求。
公司的销售模式、渠道和收款方式。
按照会计准则的规定，判断公司能否确认收入的一个核心原则是商品所有权上的主要风险和报酬是否转移给购货方，这就需要结合公司的销售模式、渠道以及收款方式进行确定。
销售循环的内控制度是否健全，流程是否规范，单据流、资金流、货物流是否清晰可验证。
这些是确认收入真实性、完整性的重要依据，也是上市审计中对收入的关注重点。
销售合同的验收标准、付款条件、退货、后续服务及附加条款。
同时还须关注商品运输方式。
收入的完整性，即所有收入是否均开票入账，对大量现金收入的情况，是否有专门内部控制进行管理。
对于零售企业等大量收入现金的企业，更须引起重点关注。
现金折扣、商业折扣、销售折让等政策。
根据会计准则规定，发生的现金折扣，应当按照扣除现金折扣前的金额确定销售商品收入金额，现金折扣在实际发生时计入财务费用;发生的商业折扣，应当按照扣除商业折扣后的金额确定销售商品收入金额;发生的销售折让，企业应分别不同情况进行处理。
中国企业较悲惨的十大失败案例
中国企业较悲惨的十大失败案例，警醒了无数老板！1、真功夫案例特点：创业者内乱——能共苦不能同甘创业者的教训：没有永远的兄弟，只有永远的利益VC的教训：股权结构是否合理是判断项目好坏的重要依据麦当劳、肯德基在国内大受欢迎，中餐连锁一直愤愤不平，不断有人跳出来挑战洋快餐。
从十几年前的“红高粱”到现在很红火的“真功夫”，“红高粱”早已不知所踪，“真功夫”似乎真的有点功夫，连锁店面越来越多了。
跟公司名字一样，2009年8月，“真功夫”的广州总部爆发的一场真功夫表演，在投资界和创业界颇为轰动：共同创始人及公司大股东潘宇海委任其兄潘国良为“副总经理”，并派到总部办公，但遭到“真功夫”实际控制人、董事长蔡达标的拒绝后，引发剧烈争执。
要理清“真功夫”的管理权矛盾，还得从头说起。
1994年，蔡达标和好友潘宇海在东莞长安镇开了一间“168蒸品店”，后来逐渐走向全国连锁，并于1997年更名为“双种子”，较终更名为“真功夫”。
真功夫的股权结构非常简单，潘宇海占50%，蔡达标及其妻潘敏峰（潘宇海之姐）各占25%。
2006年9月，蔡达标和潘敏峰协议离婚，潘敏峰放弃了自己的25%的股权换得子女的抚养权，这样潘宇海与蔡达标两人的股权也由此变成了50:50。
更多实用的精彩文章，请关注我们官方微信公共平台账号：swdtzq2007年“真功夫”引入了两家风险投资基金：内资的中山联动和外资的今日资本，共注入资金3亿元，各占3%的股份。
这样，融资之后，“真功夫”的股权结构变成：蔡、潘各占47%，VC各占3%，董事会共5席，构成为蔡达标、潘宇海、潘敏峰以及VC的派出董事各1名。
引入风险投资之后，公司要谋求上市，那么打造一个现代化公司管理和治理结构的企业是当务之急。
但蔡达标在建立现代企业制度的努力触及另一股东潘宇海的利益，“真功夫”在蔡达标的主持下,推行去“家族化”的内部管理改革,以职业经理人替代原来的部分家族管理人员,先后有大批老员工离去。
对赌协议——八大失败经典案例解析
“对赌协议〞——八大失败经典案例解析民营企业是否应该引入风投?引进风投终究是“引狼入室〞还是找到了好帮手?风投是否应该投资企业?投资企业终究是能够获得超额利润还是作了“接盘侠〞?企业与风投之间因为信息不对称而产生的矛盾与风险，永远都不会消亡；企业在实体经营过程中所面对的市场风险与未知因素，也不会因一纸“对赌〞协议而化解。
本文通过对企业风投融资“对赌〞失败的案例分析，提醒包括法律风险在的融资对赌风险，以飨读者。
一、晓与摩根士丹利及鼎辉对赌输掉永乐电器2004 年家电连锁市场“市场份额第一位、盈利能力第二位〞的竞争格局下，跑马圈地的能力取决于各自的财力。
相比而言，国美与宁先后在港股及A 股实现上市，打通了资本市场的融资渠道，因而有力支持了各自的市场扩。
而未实现上市的永乐电器在资金供应上那么困难多了，为了配合自己的市场扩，晓转而开场寻求私募股权基金(PE )的支持。
经过大半年的洽谈，永乐电器最终于2005 年1 月获得摩根士丹利及鼎晖的5000 万美元联合投资。
其中，摩根士丹利投资4300 万美元，占股23.53% ;鼎晖投资700 万美元，占股3.83% 。
正是这次融资，让晓与包括摩根士丹利及鼎晖在的资本方签下了一纸“对赌协议〞，规定了永乐电器2007 年净利润的实现目标，晓方面那么需要根据实现情况向资本方出让股权或者获得股权。
晓要想在这场赌局中不赔股权，意味着他2007 年至少要完成6.75 亿元的净利润指标。
问题是，摩根士丹利设立的利润指标是否合理?永乐电器2002 年至2004 年的净利润分别为2820 万元、1.48 亿元和2.12 亿元，显然这个盈利水平与6.75 亿元的目标还差得太远。
而摩根士丹利的理由是，永乐电器过去几年的净利润增长一直保持在50%以上的速度，按照这样的速度计算，2007 年实现6.75 亿元的目标不存在太大的困难。
获得融资之后的晓，明显加快了在全国扩的步伐。
一方面强势扩自营连锁店，另一方面大肆收购同行。
创业板上市失败案例
创业板上市失败案例创业板是指国内创新型企业融资与发展的市场，其上市标准比主板要低，且对公司估值、运作方式等方面也有更大的宽容度。
然而，即使如此，仍有一些创业板上市企业在实施过程中失败。
本文将介绍几个典型的创业板上市失败案例，帮助读者了解创业板上市的挑战和风险。
首先，湘财证券是一家于2024年决定在创业板上市的券商公司。
然而，在实施IPO过程中，该公司因涉嫌违规罚没款项数亿元，导致其上市计划被暂停。
湘财证券的失败案例揭示了创业板上市企业可能面临的法律合规风险，尤其是在金融行业，尽管创业板对于公司的合规性要求较低，但违规行为仍然会被监管机构严厉打击。
其次，宝塔实业是一家专注于塔签生产的公司，于2024年在创业板上市。
然而，由于宝塔实业的盈利模式主要依赖于一项专利技术，而该专利在上市前不久被撤销，导致公司股价暴跌。
此案例揭示了创业板上市企业在技术创新方面面临的风险。
创业板市场对于技术创新的要求很高，但同时也要求企业能够有效地保护和维护创新成果。
再次，苏宁环球是一家专注于矿产资源开发的企业，于2024年在创业板上市。
然而，该公司在上市后不久被曝出虚假宣传、资金占用等问题。
这一事件揭示了创业板上市企业可能面临的品牌信誉风险。
创业板市场重视企业的市场声誉和透明度，失信行为将被投资者和监管机构惩罚，严重影响企业的发展。
最后，乐视网是中国一家知名的互联网视频公司，于2024年在创业板上市。
然而，乐视网由于高额负债、经营不善以及内部管理问题等原因，导致几年后遭遇了严重的经营危机。
这一案例揭示了创业板上市企业可能面临的经营风险。
创业板市场对于盈利能力、管理水平等方面要求较低，但企业仍然需要具备良好的经营能力和管理机制，以应对市场竞争和风险。
综上所述，创业板上市虽然相对主板有着更低的门槛和政策优势，但仍然存在许多挑战和风险。
企业在筹备上市时需要考虑全面的合规性、技术创新、品牌信誉和经营能力等方面，以确保上市过程及后续运作的顺利进行。
创业故事失败案例精选
创业故事失败案例精选失败乃是成功之母，没有什么事情是一帆风顺，一步就能成功的，创业也是如此，下面是店铺为你整理的创业故事失败案例精选，希望对你有用!创业故事失败案例精选篇1：雷军：小米创始人现估值450亿美元【失败经历】在成功前，他曾创立三色公司，因无法盈利破产。
在大学时，雷军读了一本讲述盖茨、乔布斯早年创业传奇的书《硅谷之火》，对他有极大触动——“我深深地被乔布斯的故事所吸引。
在武汉电子一条街打拼一段时间后，自我感觉良好，就开始做梦：梦想写一套软件运行在全世界的每台电脑上，梦想创办一家全世界最牛的软件公司。
”于是，他在大四和三位朋友创办了三色公司。
可惜的是，这家公司半年就被迫解散了。
【失败感悟】对此，雷军有三点反思：一是要有明确的盈利模式;二是要有前瞻的市场意识;三是要有一定的团队管理能力。
创业故事失败案例精选篇2：刘强东：京东创始人市值403亿美元【失败经历】曾在中关村开餐馆，被骗钱后关门。
大学毕业后，刘强东盘下了中关村附近的一家饭馆。
之前，店员薪水很低，住在地下室，平时只吃剩饭剩菜，老板亲自把控资金;刘强东接手后，给员工涨了工资，改善了住宿环境，把采购和收银权放给员工。
由于管理松散，员工变着法子侵吞店里的钱，没过一年，原本盈利的饭店赔光了他的投入。
【失败感悟】刘强东由此得到的教训是——对员工一定要信任，但信任不等于没有管理。
创业故事失败案例精选篇3：张小龙：微信之父腾讯副总裁张小龙开发的Foxmail曾拥有200万用户，是国内用户量最大的共享软件。
周鸿?说，当年的Foxmail没有商业模式，所以他经常批驳张小龙，说要加广告，要盈利，但张小龙却说，为什么非要这样?只要有用户，有情怀就好啦。
后来，Foxmail成了张小龙的大包袱，每天会有无数的人催他往前跑，但知名度和用户量并没有给他带来收益。
一年后，张小龙将Foxmail 出售给了一家并不知名的互联网公司。
【失败感悟】现在很多互联网公司创始人都说：我们现在不需要考虑钱，有了用户之后，自然会找到盈利点。
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截止2009年12月31日，发审委共审核创业板企业75家，其中有15家被否，取消审核两家，审核通过率80%。
最新的数据截至2010年3月19日，创业板发审委共召开了52次工作会议，恰好审核了100家公司的首发申请，其中，审核通过83家，被否17家，通过率83%，募集约400亿元。
未通过审核的这些公司存在7大类16个小类的问题，有些公司可能存在其中一个问题，有些公司则同时存在多个问题。
例如：过会失败的企业中，同济同捷是因经营模式发生重大变化。
赛轮股份是因经营环境发生重大变化。
芜湖安得物流和深圳佳创视讯则是因对单一业务的重大依赖，因这一点被否涉及的企业高达8家，占2009年被否企业的53%。
财务会计问题，因财务资料与财务处理真实性、准确性和合理性被否的企业高达5家，包括南京磐能电力、北京福星晓程、上海奇想青晨、江西恒大高新、上海麦杰科技。
还有因主体资格（即报告期内实际控制人重大变化、出资问题、财务条件问题）、募集资金运用、信息披露、独立性和规范运作（即税务问题、内部控制制度不健全）等问题被否。
按行业划分，截止09年底15家未通过企业中电子信息技术业5家，新材料制造业4家，现代服务业2家，其他制造业2家，生物医药和新能源行业各1家。
并且此次申报创业板的电子信息类企业收入规模都偏小，很多被毙的电子信息类企业收入都小于1亿元。
比如麦杰科技、正方软件、博晖光电。
未过会的企业中，占比最大的原因是企业的业务和技术，体现在企业的持续盈利能力和自主创新能力上。
2009年被否决企业主要否决原因如下:首批28家创业板公司集体挂牌前夕，证监会相关负责人接受新华社采访，述及创业板审核重点关注的问题时，首先提到的便是成长性问题。
鉴于市场对创业板企业成长性的较高预期，证监会在审核中特别关注企业的持续成长能力。
首日受理的企业中，部分企业2009年上半年净利润不及2008年全年的一半。
对此情况，证监会要求企业对2009年能否保持持续增长作特别分析说明，并要求保荐机构综合分析企业未来成长趋势。
另有部分企业对税收优惠过分倚重，盈利“原动力”存疑。
比如，银泰科技2006年、2007年享受税收优惠的金额分别为497.17万元、683.18万元，分别占据当期净利润的61.95%、46.78%。
南京磐能公司，报告期内仅软件产品增值税退税一项，分别占当期利润总额的13.6%、12.9%、17.3%和14.2%。
而《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（以下简称《办法》）要求，发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。
还有因为经营模式和所属行业发生了重大变化；对单一不确定性客户存在重大依赖；收入或利润出现负增长，难以提供有说服力的理由；通过关联交易输送利润，关联交易占发行人业务比例大且关联交易较其他业务对于公司利润的贡献更大等；成长性包装问题，如利用研发费用资本化、提前或推迟确认收入、非经常性损益等手段调节利润等。
其中有家公司研究费用资本化不符合会计处理要求，如果进入费用，将会导致2008年净利润低于2007年，不符合发行上市条件。
还有一家公司主营业务为跑车设计，目前投入一个多亿元从事跑车制造，致使经营模式发生重大变化。
创业板公司的显著特色是成长性，要求企业具有持续盈利能力。
盈利能力欠缺，是不少失利企业的致命伤。
资料显示，奇想青晨主营水性复膜胶产品，国内市场占有率超过20%，其生产线一直超负荷运营，最近3年的产能利用率依次为116%、110%和122%，产销率均接近100%。
尽管“开足马力”生产，但奇想青晨的盈利能力略显不足，最近3年实现净利润分别是2050万元、2402万元和2600万元，对应的同比增幅仅为17%、8%，2008年营业利润则较2007年下降了21%，且产品售价也呈现逐年下降之势。
奇想青晨在招股说明书中未制作赢利预测报告。
又如恒大高新2008年的净利润为3736.85万元，少于2007年的3813.61万元，同比下降约2%。
南京磐能2008净利润也出现下降，虽然扣除非经常性损益后较2007年有小幅增长，但数据显然难以服众。
最近被否的赛轮股份2008年营业收入同比增长达60%，同比出现51%的降幅。
盈利能力持续性大打折扣。
公司独立盈利能力不足，也体现在过于密切的关联交易上。
如美的集团控股的安得物流，报告期内与美的集团及其附属公司发生的业务收入占同期营业收入的比重分别为38.19%、32.53%、29.56%和27.47%，关联交易产生的毛利额占总毛利比重分为48.18%、42.28%、34.51%、30.82%。
较之营业收入，关联交易对于公司利润的贡献更大。
问题二股权瑕疵发行人的主体资格问题，报告期内实际控制人、管理层是否发生重大变化，控股股东、实际控制人是否存在重大权属纠纷，是否存在国有资产流失、集体资产被低估或非法转让问题，是否存在“裙带利益链”，因为通过股权设计进行非法利益输送的情况，有4家公司因此被否。
其中上海同济同捷公司股权结构存在问题，该公司共有股东51名，其中包括11名境内法人股东、2名外资法人股东、35名境内自然人股东和3名境外自然人股东，公司无控股股东和实际控制人，其法定代表人及其控股的企业持股比例约为17.8%，两家外资股东分别持股14.2%和13.8%。
典型案例当属天津三英焊业。
资料显示，该公司发起人股东包括天津信托、天津科发、天津风投等7家法人和19名自然人，其中天津信托持有三英焊业32.5%股份，为第一大股东。
但2008年10月，因政策调整，天津信托将股份悉数转让给同为天津国资委控制的华泽集团。
今年1月，华泽集团提名的2位董事进入三英焊业董事会；3个月后，三英焊业再增选2名监事。
航天生物，在历史沿革中共计现身过11名法人股东和11名自然人股东，16次股权变更，部分“过客股东”与原有股东之间是否有关联、是否存在委托持股等情形已无从考证。
另一家公司恒大高新“家族味”甚浓，实际控制人朱星河及其家族关联自然人合计持有公司发行前100%的股份。
与之相反，股权过于分散也可能“减分”。
如赛轮股份的大股东持股比例仅为11.72%，虽然其他21名股东与其签署股权委托管理协议，使之成为实际控制人，但这种“权宜之计”难以彻底打消投资者对其控制权不稳定风险的疑虑问题三行业前景不明事实上，业绩波动明显的IPO被否公司，几乎均可追溯至原材料成本波动、宏观经济环境变化导致行业波动的根源。
三英焊业主营产品为药芯焊丝，报告期内，钢带的成本占原材料成本比重约为60%。
对药芯焊丝产品而言，原材料价格每上涨5%，若销售价格不变，相当于利润减少30%。
最近3年及一期，由于钢材价格的波动，直接导致该公司主营业务毛利率在18.45%-27.34%之间大幅波动。
银泰科技主营的阀控电池，铅及铅钙合金占据约60%的生产成本，由于铅价波动大，也导致产品毛利率变动明显。
受外部环境变化牵累的还有赛轮股份。
公司生产轮胎的主要原材料天然橡胶价格波动剧烈。
以马来西亚天然橡胶为例，2006年1月至2009年6月，月均价从1757美元/吨攀升至最高3183美元/吨，2009年6月又跌至1609.5美元/吨。
而今年9月的美国“轮胎特保案”，更使国内轮胎行业前景莫辨。
赛轮股份坦承，虽然公司制定了较为充分的应对计划，但仍不能完全消除美国特保案对公司生产经营带来的负面影响。
航天生物主营基于空间生物技术的各类保健食品。
保健品行业波动性大，依赖性强，产品生命周期相对较短，2001年天曲牌益脂康产品面市后，直到2004年，获市场认可后才一举扭亏。
本次募投项目，投向是用于航天东方红牌辅酶Q10软胶囊的生产。
新兴的保健食品种，市场前景并不清晰，推广失利，可能严重影响收益。
安徽桑乐金过于“超前”。
近年财务增长主要源自国内市场,销售渠道是电视购物。
国内普通家庭的消费能力和消费习惯，单价6000多元的远红外桑拿房，市场前景如何，是不太明确的，这一行业处于培育发展期。
问题四创业板特征不明显三高六新，创业板将侧重两类企业，一是新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业，以及其他领域中成长性特别突出的企业；二是在技术业务模式上创新比较强、行业排名靠前、市场占有率比较高的企业。
部分企业IPO被否，很可能与所事产业不符合创业板定位有关。
如南京磐能主要产品为变电站综合自动化系统，电力自动化行业的竞争格局分为高端市场（220KV及以上电压等级）和中低端市场（110KV及以下电压等级）两个不同的领域。
南京磐能电力所处后一领域，技术门槛相对较低，竞争激烈。
同在南京扎根的国电南瑞、国电南自等龙头企业，占据大部分市场份额，南京磐能与之相比稍显逊色，未能显示创业板特质。
银泰科技的主要产品为通信用阀控电池，属于传统的铅酸蓄电池，是目前使用最普遍的化学电源。
在技术含量更高的镍氢电池、锂离子电池逐步兴起的状况下，公司业务很难体现“三高六新”的创业板特征。
业绩较好的福星晓程则被怀疑“不差钱”。
财报显示，公司近年的负债率一直较低，货币资金较为充裕,无借款，创业板上市的理由显得不够充分。
问题五发行人的独立性问题，由于改制不彻底造成对控股股东的依赖，出现关联交易、资金占用、同业竞争等问题，共有4家公司因此被否,这些公司在市场、商标和核心技术等方面受制于控股股东和实际控制人。
问题六募集资金的使用问题，包括融资的必要性问题，募集资金是否有明确的使用方向，募投项目是否有明确的盈利前景，对超募资金运用的准备情况是否充分，是否会出现盲目扩张，3家公司因此被否。
问题七信息披露不合理，信息披露不得存在重大遗漏或误导性陈述，尽可能量化分析，不允许避重就轻或空洞无物等，有1家公司因此被否。
该公司招股说明书中对公司商号、人员、技术、品牌等方面的描述不够清楚，招股说明书还隐瞒被行政处罚等对其有重大影响的事件。
问题八规范运作和内部控制问题，包括内部控制薄弱，会计核算严重不规范，资金占用，代收销售款，财务独立性差等，有7家公司因此被否。
未经董事会审议就签订了一项重大合同。
问题九财务会计存在问题，有5家公司因此被否。
其中有家公司原始报表与申报报表存在较大差异，对是否存在调节收入、成本无法作出合理解释。
具体案例：北京福星晓程电子科技股份有限公司募投项目可能均是全新产品，有些风险。
实际控制人可能是个问题1.公司2008年自筹资金2888万元购买了一块地，拟用募投资金置换。
2.只有两个募投项目，风险比较大，没注明环保批文。
数字互感器产业化项目中的数字互感器产品还是市场空白，市场推广风险较大。
3.据福星晓程公开资料显示，截至目前，公司仅推出了数字互感器实验阶段产品。
4.互感器产业化项目，需要建设普通封装生产线，从而进入芯片封装环节。
技术门槛不高，履行了相关的备案、环评手续，从事封装生产本身不存在技术障碍和政策限制，自主完成数字互感器芯片封装属于以前未曾涉及的新业务领域，存在着一定的业务经营风险。