套期保值与企业风险规避
我国企业套期保值运作中的问题与对策
我国企业套期保值运作中的问题与对策［提要］随着我国市场经济的发展,套期保值逐渐成为金融市场中重要的金融交易工具和行为，如何利用套期保值来进行规避和防范风险已成为企业经营管理活动的重要内容，而套期保值在我国实务操作中面临着各种问题，本文对此提出相应的应对措施。
关键词：套期保值；期货；风险控制中图分类号：F83 文献标识码：A收录日期：2012年2月19日随着我国社会主义市场经济的深入发展以及企业经营国际化程度的加深，如何利用衍生金融产品防范和规避风险已成为企业经营管理活动的一项重要内容。
企业结合当前的金融形势与环境，适时采取套期保值操作，能够更好地回避未来投资公允价值下跌给企业利润带来的风险。
一、我国套期保值的期货市场现状套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
企业开展套期保值交易是将期货市场作为转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进但准备以后售出的商品或将来需要买进的商品的价格进行“锁定”的交易活动，其本质在于“风险对冲”和“风险转移”。
所以，在套期保值前，必须了解期货市场的基本运行特点，相比国外发达期货市场，我国期货市场现状具有以下特点：（一）发展时间短。
我国期货市场起步较晚，1988年国务院决定进行期货市场试点，仅涉及小麦、杂粮、生猪、麻作为期货试点品种；1992年深圳有色金属交易所率先推出特级铝标准合约，正式期货交易开始；1994～1999年国务院、证监会先后制定通过期货交易相关管理条例和办法，同意了三个交易所的交易规则，提高了对会员的结算准备金和财务实力的要求，修改了交易规则中的薄弱环节，完善了风险控制制度。
2010年股指期货正式挂牌交易，标志着我国资本市场改革发展的进步。
（二）市场规模有限。
期货市场是随着社会经济的发展而发展的，近年来，我国一直保持较高的经济增长速度，但期货市场却没有赶上经济发展步伐。
与发达期货市场的交易规模相比较，我国期货市场交易量和交易额都显得很微小。
企业套期保值的基差风险问题分析
企业套期保值的基差风险问题分析【摘要】金融风暴所导致的商品期货市场暴跌行情许多企业卷入到亏损事件中,套期保值更成为所有这些事件的第一关键词。
套期保值本来是锁定风险稳定收益的,研究套期保值风险,科学合理的发挥套期保值的功能作用,本文具体分析套期保值的基差风险,研究相关风险因素以及相关的应对措施。
【关键词】套期保值;避险功能;基差风险套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为,其实质是以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损,从而规避价格波动风险。
但是在实际操作中,最近的期货市场的套期保值功能似乎发生了变异,尤其在国内一些企业中发生了一些企业在套期保值交易中发生大幅亏损的情况。
鉴于现在出现的问题,有必要对套期保值的避险功能作进一步的探讨。
一、套期保值必须掌握基差概念套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交易方向相反的商品期货合约,以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约,而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。
也就是说,套期保值期货交易的主要目的就是将生产者所承担的价格风险转移给投机者,即当现货企业通过在期货市场上进行与现货市场交易活动相反的操作来规避价格风险时,这个过程就是套期保值。
(一)基差的问题由来虽然套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险,但不能使风险完全消失,其主要原因是存在“基差”这个因素。
要深刻理解并运用套期保值避免价格风险,就必须掌握“基差”的概念及其基本原理。
基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。
基差=当日现货价格-当日期货价格。
若不加说明,其中的期货价格应是离现货月份最近的期货合约的价格。
基差并不完全等同于仓储费用,但基差的变化受制于仓储费用。
归根到底,仓储费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征,基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。
虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致,但变动的幅度往往不同,所以基差并不是一成不变的。
浅谈企业如何运用套期保值回避财务风险
【 关键词】 套期保值 案例 分析 套期保值 策略
自期 货 市 场 建 立 以来 ， 中 国期 货 市 场 的 作 用 已 经 初 步 发 挥 ，但 企 业 远 远 未 能 充分 利用 商 品 期 货 市 场 进 行 财 务 管 理 活 动 。 国期 货 市 场还 处 于 市 场 发 展 的初 期 ， 我 企业 需 要 分 析 、 了解 期 货市 场 ， 利用 套 期 保 值 工 具来 锁 定 生 产 成 本 ， 现 预期 利润 ， 实 更 好 的利 用 期 货 价 格信 号安 排 自身 生 产 经 营活 动 。
手＝１ ０吨 ）
多头 套 期 保 值 是 指 交 易 者 先 在 期 货 市 场 买 进 期 货 ，以 便 在 将 来 现 货 市 场 买 进 时不 至 于 因 价 格 上 涨 而 给 自己造 成 经 济 损 失 的一 种 期 货 交 易方 式 ， 又称 为 “ 头保 值 ” “ 空保 值 ” 多 或 买 。
（ ） 多 头 套 期 保 值 二
９月 份 ， 油 脂 厂 预计 １ 月 份 需 要 １０吨 大 豆 作 为 原 料 。 某 １ ０ 当 时 大豆 的现 货 价 格 为 每 吨 ２ １ ００元 ，该 油脂 厂对 该 价 格 比较 满 意 。 预 测 １ 月 份 大 豆 价格 可 能 上 涨 ， 此 该 油 脂 厂 为 了避 据 １ 因 免 将 来 价 格 上 涨 ， 致 原 材 料 成 本 上 升 的 风 险 ， 定 在 大 连 商 导 决 品 交 易所 进 行 大 豆 套期 保 值 交 易 。交 易 情 况 如下 ： ９月份 大 豆 现货 价 格 ２ １ ／ 期 货 上 买 入 ｌ ０ ０元 吨 ０手 １ 月 份 大 豆 合 约 ， 格 １ 价 为 ２９ ０ ０元／ ： １月份 买 人 １ ０吨大 豆 ， 格 为 ２ ５ 吨 １ ０ 价 ０ ０元， 期 吨 货上 卖 出 １ ０手 １ 月 份 大 豆 合 约 平 仓 ， 格 为 ２ ３ １ 价 １０元／ 。 价 吨 差 盈 亏 ：现 货 亏 损 ４ ０元／ ， 亏损 ４ ０ 吨 总 ０ ０元 ； 货 盈 利 ４ 期 ０元 ， 吨 ． 盈利 ４０ 总 ０ ０元 。套 期 保 值 结 果 ： ４ ０ ＋ ０ ０ ０元 。（ ： 一 ００ ４０ ＝ 注 １
浅论钢贸企业如何利用套期保值进行规避风险
风 险 的措
一
钢 贸 行 业 现 状 及 获 利 难 的 原 因
在 全 球 金 融 危 机 的 笼 罩 下 ， 球 经 济 增 长 放 缓 ， 致 全 导 的 市 场 需 求 下 滑 ， 加 上 银 行 信 贷 紧 缩 ， 加 剧 了 房 地 再 更 产 投 资 及 高 铁 等 基 础 建 设 速 度 减 缓 ， 内 大 宗 商 品 价 格 国 进 入 快 速 下 跌 通 道 。 首 先 是 进 口铁 矿 石 的 价 格 上 涨 ， 使 得 钢 厂 的 出 厂 价 处 于 一 个 高 价 位 ， 使 下 游 钢 材 终 端 用 迫 户 追 逐 钢 材 的 附 加 值 ， 次 ， 材 产 业 链 上 的 房 地 产 楼 市 其 钢 面 临 严 格 的 调 控 ， 材 用 量 骤 减 或 者 滞 销 ， 在 中 间 的 钢 钢 夹 材 贸 易 商 就 成 了 夹 心 饼 干 ， 于 被 动 地 位 ， 难 从 钢 厂 订 处 很 货 中获得价差 。 在 传 统 的 贸 易 模 式 下 ， 易 商 作 为 中 间 商 ， 要 保 持 贸 需 定 的 库 存 量 。 往 往 是 通 过 与 钢 厂 签 订 年 度 协 议 来 采 购 定 的 钢 材 量 作 为 库 存 补 充 ， 这 种 模 式 对 于 贸 易 商 存 但 在 很 大 的 弊 端 。 当 钢 材 市 场 行 情 上 涨 时 ， 厂 采 取 不 发 钢 货 或 者 推 迟 发 货 ， 易 商 拿 不 到 充 足 的 货 源 。 而 当 市 场 贸 行 情 下 跌 时 ， 厂 大 量 发 货 ， 游 销 售 价 格 甚 至 低 于 上 游 钢 下 钢 厂 出 厂 价 格 ， 易 商 基 本 无 利 可 图 或 者 是 进 多 少 货 亏 贸 多 少 钱 。 面 对 无 奈 的 钢 厂 价 格 倒 挂 ， 易 商 的 利 润 越 来 贸 越薄 。
套期保值交易与企业财务风险规避
己的 生 产 和 经 营 成 本 ， 而 减 少 财 务 风 从
产 者、 费 者 、 间 商 人 、 料 的 需 要 者 消 中 原
来 抵消 将来 购 买现 货成 本 的 增加 额 。
险， 乏应有的知识准备。本文仅拟就 还缺
套 期保值 操 作 对 企 业 财 务 状 况 的 影 响 谈
一
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等， 都会面临价格涨落的风险。他们通常
维普资讯
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２ 年月 １ ０ ５簟 期 ０ ８
…… ……中国弪济 与管理 科 学
套 期 保 值 交易 与 企 业 财 务 风 险规 避
文 ／ 晓璐 高
人 民 出版 社 北 京 １０ ０ ０ ０ ０
摘要： 处于 市场 经 济 中 的任 一 企业 在 自己的 经营 中无 不 面 临 风 险 。本 文 基 于 风 险 的规 避 ， 用期 货 交 易 中的套 期 保 值 工 具 运
都 是大 宗商 品 的买 卖者 ， 品价 格 的 任一 商 幅度 的波 动 ， 可能 导 致 巨 大 的亏 损 。这 都
２ 套 期 保 值 对 企 业 财务 影 响 的 例 证 ．
下 面将 各 举 一 个 卖 出 与 买 进 套 期 保 值之例：
点 看法 。
１ 什 么 是套 期保 值 ．
提 出 了一个 有效 的途 径 。应 该 看 到 ， 于 由
传统 经 济 体 制 的 影 响 ， 多 数 企 业 经 营 大 者， 对期 货及 期 货交 易 的 常见 手 段 还 较 为
险业 的产 生 与 发 展 就 在 于 为 人 们 提 供 了 一段 时 间 内购 入原材 料 以加 工 成 品 ， 时 此
【 图分 类 号］ ２ ９ ４ 中 Ｆ ３．１
企业会计准则第24号——套期保值
（二）该套期预期高度有效，且符合企业最初为该套期关系所确定的风险管理策略。
（三）对预期交易的现金流量套期，预期交易应当很可能发生，且必须使企业面临最终将影响损益的现金流量变动风险。
（四）套期有效性可以可靠计量。
（五）企业应当持续地对套期有效性进行评价，并确保该套期在套期关系被指定的会计期间内高度有效。
第十八条、套期同时满足下列条件的，企业应当认定其为高度有效：（一）在套期开始及以后期间，该套期预期会高度有效地抵销套期指定期间被套期风险引起的公允价值或现金流量变动；（二）该套期的实际抵销结果在百分之十至百分之一百二十五的范围内。
第十九条、企业至少应当在编制中期或年度财务报告时对套期有效性进行评价。
第二十条、对利率风险进行套期的，企业可以通过编制金融资产和金融负债的到期时间表，标明每期的利率净风险，据此对套期有效性进行评价。
第二十一条、公允价值套期满足运用套期会计方法条件的，应当按照下列规定处理：（一）套期工具为衍生工具的，套期工具公允价值变动形成的利得或损失应当计入当期损益；套期工具为非衍生工具的，套期工具账面价值因汇率变动形成的利得或损失应当计入当期损益。
（二）被套期项目因被套期风险形成的利得或损失应当计入当期损益，同时调整被套期项目的账面价值。
被套期项目为按成本与可变现净值孰低进行后续计量的存货、按摊余成本进行后续计量的金融资产或可供出售金融资产的，也应当按此规定处理。
第二十二条、对于金融资产或金融负债组合一部分的利率风险公允价值套期，为符合本准则第二十一条（二）的要求，企业对被套期项目形成的利得或损失可以选择下列方法处理：（一）被套期项目在重新定价期间内是资产的，在资产负债表中资产项下单列项目反映（列在金融资产后），待终止确认时转销；（二）被套期项目在重新定价期间内是负债的，在资产负债表中负债项下单列项目反映（列在金融负债后），待终止确认时转销。
第二十三条、满足下列条件之一的，企业不应当再按照本准则第二十一条的规定进行处理：（一）套期工具已到期、被出售、合同终止或已行使。
期货套期保值在山西焦煤集团风险管理中的应用论文设计
学号： 2016150425期货套期保值在山西焦煤集团风险管理中的应用目录一、引言 (1)二、相关概念的界定 (1)（一）关于焦煤期货 (1)（二）关于套期保值 (2)三、山西焦煤集团的运营风险 (2)（一）焦煤需求的减少，导致焦煤价格下跌 (2)（二）焦煤产量供大于求，导致库存积压 (2)（三）企业经营业绩欠佳，缺乏有效的风险管理工具 (3)（四）企业期货人才匮乏，套期保值有效性减小 (3)四、山西焦煤集团参与焦煤期货套期保值的可行性分析 (3)（一）焦煤价格具有较大的波动性 (3)（二）期货市场可以优化资源配置 (4)（三）焦煤期货的参与度与流动性逐步成熟 (4)（四）期货人才是期货市场运行的关键 (5)五、山西焦煤集团应用焦煤期货控制风险的建议 (5)（一）利用焦煤期货的价格波动，做空焦煤期货 (5)（二）在期货市场的信息优势下，企业以需定产 (6)（三）推进基差贸易策略 (6)（四）重视期货人才的培养，完善内部风险管理建设 (6)六、结语 (7)参考文献 (7)期货套期保值在山西焦煤集团风险管理中的用学生姓名：夏虹指导老师：马燕平摘要：文章分析期货套期保值在山西焦煤集团风险管理中的应用，根据其运营风险提出参与期货套期保值的可行性分析，一是焦煤价格具有较大的波动性；二是期货市场可以优化资源配置；三是焦煤期货的参与度与流动性逐步成熟；四是期货人才是期货市场运行的关键。
并提出以下建议，一是利用焦煤期货的价格波动，做空焦煤期货；二是在期货市场的信息优势下，企业以需定产；三是推进基差贸易策略；四是重视期货人才的培养，完善内部风险管理建设。
关键词：期货套期保值山西焦煤集团运营风险建议一、引言山西是产煤大省，煤炭产业是山西省经济发展的支柱产业，在供给侧结构性发展改革和环保教育政策的推动下，如何规避煤炭产业的风险已成为煤炭产业面临的头等问题。
本文以山西焦煤集团为例，分析山西焦煤集团的运营风险，并根据其运营风险提出运用期货套期保值的可行性分析及相关建议。
化工企业经营风险与套期保值策略
化工企业经营风险与套期保值策略一、化工企业经营风险化工企业的经营风险主要来自以下几个方面：1.原材料价格波动风险：化工企业以石油、煤炭、天然气等化工原料为主要生产原料，这些原材料市场价格波动大，价格的上涨或下降会直接影响到化工企业的成本和盈利能力。
2.市场需求不稳定风险：化工产品的市场需求是受到宏观经济环境和行业供求关系等多种因素的影响的，市场需求波动大，化工企业的销售可能会受到影响。
3.环保政策风险：随着社会环境意识的增强和环保政策的加强，化工企业需要更加注重环境保护和治理，不符合环保标准的企业可能会面临罚款、停产、关闭等严重后果。
4.安全风险：化工企业操作过程中可能会发生火灾、爆炸、泄漏等事故，这些事故不仅会对企业的设备和生产线造成损害，还可能对周围环境和人员造成威胁，给企业带来重大经济和声誉损失。
5.金融市场波动风险：化工企业的经营活动中会涉及到金融市场，如汇率风险、利率风险等，金融市场的不稳定性会对企业的资金成本和融资能力造成影响。
套期保值作为一种风险管理工具，可以帮助化工企业降低原材料价格波动风险。
套期保值策略的核心是通过期货市场进行购买或销售期货合约来锁定将来的价格。
具体操作可以分为以下几个步骤：1.了解市场：化工企业需要根据自身生产和销售情况了解市场上相关原材料的供求状况、价格走势以及市场预期，以便制定合适的套期保值策略。
2.制定计划：根据市场情况和企业自身需求，化工企业可以选择适合的期货合约进行套期保值，例如选择与所购买原材料价格相关的期货合约。
3.进行套期保值：化工企业购买或销售合适的期货合约，以锁定将来的市场价格。
例如，如果预计原材料价格会上涨，可以通过购买期货合约来锁定将来的供应价格；如果预计原材料价格会下跌，可以通过卖出期货合约来锁定将来的销售价格。
4.资金管理：在进行套期保值操作时，化工企业需要合理管理资金，以确保能够按时履行合约的义务。
可以通过合理配置资金、准备备用资金等方式来降低资金风险。
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表二
时 间
卖出套期保值
期货市场
现货市场
以4230美元/吨的价格卖 现货市场铜价格为4200 12月20日 出500吨2月份到期的铜 美元/吨 期货合约 进入2月份，现货铜价跌 以2840美元/吨的价格将 2月10日 至2820美元/吨，此时卖 原来买入的500吨2月份 出现货铜 到期的合约平仓 盈亏情况 现货亏损1380美元/吨 期货对冲盈利1390美元/ 吨
如销售产品的企业担心产品现货价格下跌，就通过期货市场卖出期 货合约来对冲风险——用期货市场的利润来弥补产品价格下跌的损失； 若生产商担心原材料现货价格上涨导致生产成本增加，可通过期货市 场买进期货合约来对冲风险。
套期保值的可行性-套期保值的经济原理
• 同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。
• 同种商品在现货市场和期货市场价格随期货合 约到期日的临近，两者趋向一致。
期货价与现货价的关系
现货价格 期货价格
期货价格 现货价格
本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明
2005.8.1-2010.7.31铜期货/现货价格走势对照
—资料来源：上海金属网
2007.8.1-2010.7.31锌期货/现货价格走势
—资料来源：上海金属网
2005.8.1-2010.7.31铝期货/现货价格走势
买入套期保值的利弊分析
利
• 规避价格上涨带来的风险
•
•
弊
• 失去了价格下跌带来的利 润
提高了资金的使用效率
节省了仓储费用、保险费 用和损耗费用
套期保值成功案例-卖出套期保值
• 卖出套期保值
适用对象： ①.直接生产商品期货实物的生产厂家、工厂等手头有库存产品尚未销 售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌； ②.储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订 将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格 下跌；③加工企业担心库存原料价格下跌。
• 对套保而言是代替销售或购买，因此不是“风险很大”， 相反是规避风险的手段，而且保证金制度可给套期保值这 降低财务成本和资金压力。
• 套保者的风险在于套保过程中资金安排不合理或者偏离套 保目的而进行投机造成的，这可通过管理消除。
套期保值认识误区之二—套期保值的目的
• 套期保值的目的是对冲现货风险，而不是投资获利。 • 套保真正目的，是以现货为手段，将目标价格锁定，从而 规避价格波动可能带来的风险，因此套保更像一个财务工 具。单笔套保来看，在期货上出现盈利或亏损都正常，从 事套保者应从企业长远稳定发展的角度来理解，一个买入 套保者在牛市盈利在熊市可能有所付出。但长期看，套保 意义是锁定当前可见利润，使企业更专注生产经营，而不 用对价格波动担惊受怕或欣喜若狂。 • 期望从期货交易中获取巨大利益者是投机者，而不是套保 者的初衷。
套期保值认识误区之四—
生产商只做卖期保值 消费商只做买期保值
• 正确表示应该是“大多数情况下”。 • 更准确地还需考察具体的现货头寸情况。
• 实际上在明显的牛市或者熊市中，生产商可做买 期保值，消费者可做卖期保值。
套期保值对公司盈利的影响 —降低公司业绩波动
套期保值操作注意事项
• • • • • • 套保前须考虑的问题 套期保值计划的建立 套期保值的管理 操作模式选择 操作原则 赢得理想操作效果的要领
由于上述因素而导致的企业经营风险，其实可以 通过期货市场进行套期保值操作来规避！
套期保值简介
• 套期保值的定义
套期保值是指在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相 反的期货合约，以希望在未来某一时间通过卖出或买进这些期货合约 来补偿因现货市场的价格不利变动所带来的实际损失。
• 参与套期保值操作的本质是对现货有什么担心， 就通过期货做什么以对冲风险。
现货价格 期货价格
8月13日
现货市场上铜销售价格为 卖出沪铜主力合约1101共 元/吨。 手（相当于 吨铜），开仓 价56900元/吨。
现货市场上铜销售价格为 买入沪铜主力合约 手，价 元/吨，此时卖出硫酸铜 格为56400元/吨。 吨。 企业最终以 元/吨的价格 通过高卖低买，企业在期货 卖出 吨铜，相当于利 市场上盈利（57400—56900） 润减少（57200—56700） *200=100000元。 *200=100000元。 此种情况下，铜价走势与我们预期一致。由于铜价下跌， 企业产品硫酸铜价格亦下跌。此时企业在硫酸铜现货市 场上亏损 元，但由于在期货市场上做卖出套期保值操 作，企业在期货市场上盈利 万元，最终企业通过期货 市场上的盈利规避了现货市场上的亏损（铜价走势与预 期相反时套期保值效果类似买入套期保值，此处不再赘 述）。
辛辛苦苦几十年，转眼回到解放前！
2005.11—2009.11大豆现货与期货价格走势
利用套期保值规避风险的必要性
•
市场经济条件下价格波动大的天然性
• 未来价格变动的较大不确定性 • 预测与判断的可靠性有局限
• 经营者对价格的大幅不利波动的承受力有限，对稳定性的 需要通常高过对追逐暴利的需要，大多追求低风险下相对 稳定的收益与成长。
• 案例四
某地产公司今年1月洽谈一开发项目，预计七月动工，项目需铝材500 吨，1月10日该项目所需铝材的现货价格为14500元/吨，企业经过核 算对此时的市场价格比较满意，且经过分析认为，市场价格以后很有 可能上涨，而现在买入又会占用很多资金，为避免将来现货价格上升， 导致材料成本增加，公司决定买入铝期货进行保值。具体操作手法见 下表一。
—资料来源：上海金属网
套期保值成功案例-买入套期保值
• 买入套期保值
适用对象： ①.企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况；②.供货方已经跟 需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源， 担心日后购进货源时价格上涨；③.需求方认为目前现货市场的价格很 合适，但由于资金不足等原因，不能立即买进现货，担心日后购进现 货，价格上涨。
套期保值认识误区之三 —套期头寸要交割或接货
• 企业是否交割或接货可根据自身经营情况考虑。若综合考 虑交割好或接货好，则进行。但事实上世界上95%的套保 都是将期货头寸进行平仓，因此体现了期货市场比现货市 场灵活高效的特点，进行交割或接货往往是套保者最后的 底线。 • 套期保值更多是在扮演销售或者采购的替代行为，而不是 行为本身。
企业经营风险之一—原材料价格上涨
原材料价格上涨，采购成本飙升，企业合 同供货预期利润受到挤压甚至亏损！ 案例一
2005年无锡电缆厂中标1万多吨导线，结果原料铝价从 16800元/吨涨到23000元/吨，不但企业预期利润全部被吞 噬，甚至出现大幅亏损，损失惨重。
案例二
2005广州明兴电缆厂招标工程中标。不久，铜价暴涨。电 缆行业利润薄，铜价大幅上涨，电缆销售价还没有原料价 高，做得越多亏得越多，中标的喜悦被冲得荡然无存。
2005年铝现货价格走势图
—资料来源：上海金属网
2005年铜现货价格走势
—资料来源：上海金属网
企业经营风险之二—产品价格下跌
商品价格行情下跌，企业库存面临巨大价格波动风险， 企业经营风险大增！ 案例三：国内某大豆压榨企业的风险警示
2008年8月，中方某大豆压榨企业跟美国的粮食供应商签订了150万吨 大豆进口合同，均价4000元/吨。国际大豆价格在接下来的两三个月时 间暴跌，跌幅达1000元/吨以上。该公司未在期货市场做套期保值，敞 口风险巨大。以平均损失500元/吨计算，总亏损7亿人民币以上。
期货价格
买入沪铜主力合约1101共40 手（相当于200吨铜），开仓 价56900元/吨。 卖出沪铜主力合约40手，价 格为56400元/吨。 通过高买低卖，企业在期货 市场上亏损（57400—56900） *200=100000元。
9月13日
盈亏情况
套期保值 效果评估
此种情况下，铜价走势与我们预期相反。由于铜价下跌， 企业成本减少10万元，但由于在期货市场上做买入套期 保值操作，企业在期货市场上亏损10万元，最终企业通 过现货市场上的盈利对冲了期货市场上的亏损。
9月13日
盈亏情况
套期保值 效果评估
套期保值的几个认识误区
• 期货风险很大
• 套期保值目的是用期货市场盈利弥补现货市场的 亏损；既然做套保可能亏钱，还是不做的好；做 了套保就能让企业盈利很好。
• 保值头寸要交割或接货
• 生产商只做卖期保值，消费商只做买期保值。
套期保值认识误区之一—期货风险大
• 期货有风险，主要是针对投机者而言，主因是保证金的杠 杆效应。
期货市场盈利完全弥补现货市场亏损，且有10美元 套保效果 /吨的净盈利，现货实际销售价格为4210美元/吨。
企业集团业务经营风险分析
• 一 担心原料上升，将来原料铜采购 成本 增加。 • 二 铜采购回来后，放在 仓库，担心铜价 下跌。 • 三 担心铜价上涨，而生产成品价格不涨 或少涨；也 担心铜价下跌，成品库存贬值。
套期保值 效果评估
此种情况下，铜价走势与我们预期一致。由于铜价上涨， 企业成本增加10万元，但通过在期货市场上做买入套期 保值操作，企业在期货市场上盈利10万元，最终企业通 过期货市场上的盈利规避了现货价格上涨的风险。
表四 企业集团买入套期保值（二）
现货价格
8月13日
现货市场上铜销售价格为 56700元/吨。 现货市场上铜销售价格为 56200元/吨，此时买入现 货铜200吨。 企业最终以56200元/吨的 价格买入200吨铜，相当 于成本减少（57200— 56700）*200=100000元。
企业集团套保方案之二—卖出套期保值
• 品种：上海期货交易所阴极铜 （代码：CU） • 方向：卖出套保 • 保值时间：1个月 • 保值力度：100%规避风险，共40手。
• 合约选择：尽量选择与现货采购时间最接近的主力合约。 若9月份采购现货铜，则选择1011合约。