第四章金融市场货币市场均衡
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商品市场和货币市场的均衡
4
货币的职能
交换媒介或支付手段
货币的最主要的职能，如在任何面值的美国钞票上都 印有一句话：“本币是偿付任何债务的合法货币，无 论是公债还是私债”。
价值尺度
货币可用来表示所有不同商品的价格，从而为确定它 们之间的交换比率提供便利。
价值储藏
货币可作为价值或财富保存下来。
延期支付的标准
货币市场
通常说金融市场就是货币市场。 严格说：一年以内的短期金融市场为货币市场；一年以 上的中长期金融市场为资本市场。 货币市场的主要金融工具：短期债券；短期可转让存单； 各类商业票据。 货币市场的最主要参与者：商业银行；大公司；一般消 费者。 货币市场的作用：是收入循环中的媒介；是商业活动中 的中间环节；是调节利率变动的决定因素。
8
银行与货币的供给
9
银行体系
在现代经济中，一国银行体系一般是由中央银行和商业银 行构成，两者各司其职。 中央银行是一国货币管理的官方机构，一般都拥有发行货 币的法定权利，但在一些国家也有例外，如利比亚和巴拿 马的中央银行就没有发行货币的权利。 中央银行不以盈利为目的；具有服务机构和管理机构的双 重职能；不经营商业银行和其他金融机构的业务。 央行的职能：发行的银行；银行的银行；政府的银行。 央行一般是通过基础货币的发行和货币政策的实施来决定 和调节一国货币的供给。
货币需求理论
古典的货币需求理论
1、美国经济学家费雪(I.Fisher)提出古典的货币交易方程。
MV P T
他认为人们对货币的需求，只是由于交易的需求。在货币流 动速度（V）和交易总量(Ｔ)不变的情况下，货币需求量(Ｍ) 只是物价水平(Ｐ)的函数，由物价决定。关心的是宏观上为 了交易需要的货币量。
货币的职能
交换媒介或支付手段
货币的最主要的职能，如在任何面值的美国钞票上都 印有一句话：“本币是偿付任何债务的合法货币，无 论是公债还是私债”。
价值尺度
货币可用来表示所有不同商品的价格，从而为确定它 们之间的交换比率提供便利。
价值储藏
货币可作为价值或财富保存下来。
延期支付的标准
货币市场
通常说金融市场就是货币市场。 严格说：一年以内的短期金融市场为货币市场；一年以 上的中长期金融市场为资本市场。 货币市场的主要金融工具：短期债券；短期可转让存单； 各类商业票据。 货币市场的最主要参与者：商业银行；大公司；一般消 费者。 货币市场的作用：是收入循环中的媒介；是商业活动中 的中间环节；是调节利率变动的决定因素。
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银行与货币的供给
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银行体系
在现代经济中，一国银行体系一般是由中央银行和商业银 行构成，两者各司其职。 中央银行是一国货币管理的官方机构，一般都拥有发行货 币的法定权利，但在一些国家也有例外，如利比亚和巴拿 马的中央银行就没有发行货币的权利。 中央银行不以盈利为目的；具有服务机构和管理机构的双 重职能；不经营商业银行和其他金融机构的业务。 央行的职能：发行的银行；银行的银行；政府的银行。 央行一般是通过基础货币的发行和货币政策的实施来决定 和调节一国货币的供给。
货币需求理论
古典的货币需求理论
1、美国经济学家费雪(I.Fisher)提出古典的货币交易方程。
MV P T
他认为人们对货币的需求，只是由于交易的需求。在货币流 动速度（V）和交易总量(Ｔ)不变的情况下，货币需求量(Ｍ) 只是物价水平(Ｐ)的函数，由物价决定。关心的是宏观上为 了交易需要的货币量。
宏观经济学第四章产品市场和货币市场的一般均衡
定利率r与均衡收入y之间存在函数关系；反映 这一关系的曲线叫IS曲线。
.
15
（2）IS曲线的代数推导
两部门经济中 投资函数： i=i（r）=e－dr 消费函数： c=α＋βy 储蓄函数： s=s（y）= -α+（1－β）y 均衡条件： i（r）= s（y）或 y=c+i 线性方程表达式：
一般认为，影响IS曲线斜率大小的，主要是投资对利率
的敏感度，因为边际消费倾向比较稳定，税率也不会轻易
变动。
.
22
4、IS曲线的移动
e
为IS曲线的截距
d
（1）投资需求（e）的变动使IS曲线同方向移动。
投资需求增加，IS曲线就会向右上方移动；反之，就要 向左移动。
在既定利率条件下，i增加→s增加→y增加→IS曲线向 右移动。移动量为△i×ki。
• 若 r 极低 → 债券价格
L2 L
极高 → 人们都不会购 买债券 → L2 =∞
.
29
2、凯恩斯陷阱
对利率的预期是人们调节货币需求和债券配置 比例的重要依据。
利率与货币的需求量呈反方向变动关系。
当利率极高，对货币的需求量为零；
当利率极低，人们认为利率不可能再下降，或 者说有价证券价格不可能再上升，因而有多少 货币都愿意持在手中，对货币的需求量为无穷 大。这种情况称为 “凯恩斯陷阱”或“流动 偏好陷阱”。
.
27
1、货币需求的三大动机
（1）交易动机：指个人和企业需要货币是为了 进行正常的交易活动。它主要取决于收入水平。 其需求量与收入水平成正比。
（2）预防动机：指为了预防意外而持有一定量 货币的动机。如个人或企业为应付事故、失业、 疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。 其需求量也与收入水平成正比。
.
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（2）IS曲线的代数推导
两部门经济中 投资函数： i=i（r）=e－dr 消费函数： c=α＋βy 储蓄函数： s=s（y）= -α+（1－β）y 均衡条件： i（r）= s（y）或 y=c+i 线性方程表达式：
一般认为，影响IS曲线斜率大小的，主要是投资对利率
的敏感度，因为边际消费倾向比较稳定，税率也不会轻易
变动。
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4、IS曲线的移动
e
为IS曲线的截距
d
（1）投资需求（e）的变动使IS曲线同方向移动。
投资需求增加，IS曲线就会向右上方移动；反之，就要 向左移动。
在既定利率条件下，i增加→s增加→y增加→IS曲线向 右移动。移动量为△i×ki。
• 若 r 极低 → 债券价格
L2 L
极高 → 人们都不会购 买债券 → L2 =∞
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2、凯恩斯陷阱
对利率的预期是人们调节货币需求和债券配置 比例的重要依据。
利率与货币的需求量呈反方向变动关系。
当利率极高，对货币的需求量为零；
当利率极低，人们认为利率不可能再下降，或 者说有价证券价格不可能再上升，因而有多少 货币都愿意持在手中，对货币的需求量为无穷 大。这种情况称为 “凯恩斯陷阱”或“流动 偏好陷阱”。
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1、货币需求的三大动机
（1）交易动机：指个人和企业需要货币是为了 进行正常的交易活动。它主要取决于收入水平。 其需求量与收入水平成正比。
（2）预防动机：指为了预防意外而持有一定量 货币的动机。如个人或企业为应付事故、失业、 疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。 其需求量也与收入水平成正比。
4产品市场与货币市场的一般均衡
习题
5.四部门经济： C=300+0.8YD，I=200-1500r， G=200，t=0.2，NX=100+0.04Y-500r； L=0.5Y-2000r，M=550，P=1。求 （1）IS曲线； （2）LM曲线 （3）产品市场和货币市场同时均衡时的收 入和利率水平。
第二节 封闭经济下的经济政策
产品市场： r增加 ——I下降 ——Y下降
影响因素：
（1）政府支出乘数
（2）货币需求对收入敏感 程度k
（3）货币需求对利率敏感 程度h
（4）投资对利率敏感程度b （5）投资支出乘数
2.财政政策的挤出效应
挤出效应（Crowding-out effect）
指由于政府支出增加所引起的私人 r 消费或投资降低的效应。即由于政 府购买支出增加抬升利率，使部分 G 私人投资被挤出，公共支出排挤私 人支出。（Y1-Y2）
（3）LM上任何点表示 L = M。
反之，偏离LM曲线的任何点都表示 L≠M，即货币市场 没有实现均衡。
LM左边，表示 L＜M，利率过高，导致货币需求<货币 供应。 LM 右边，表示 L＞M，利率过低，导致货币需 求>货币供应。
4. LM曲线的均衡与失衡
货币市场的过剩需求（Excess Demand in Money Market， EDM： L〉M）
更陡 b越大，IS斜率越小，反应越敏感
产出增加
产出减少
y
IS曲线的水平移动
例题
已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数I = 300-5r；
求IS曲线的方程。
IS曲线的方程为： y=2500-25r
IS曲线的方程为： r = 100 - 0.04y
第四章 货币市场的均衡
宏观经济学原理
27
四、货币市场均衡
2. 影响货币市场均衡的因素
① 货币供给变动的影响
货币供给量同利率反方向变动。
r M2 M0 M1
r2 r0 r1 O
E2 E0 E1 L M
宏观经济学原理
28
四、货币市场均衡
2. 影响货币市场均衡的因素
② 收入水平变动的影响
收入变化令L1变化，因此同均衡利率成正比。
9
一、经济生活中的货币
2. 货币的形态
④ 私人债务货币
信用货币，可看作债权债务凭证。
包括银行票据，支票存款。
电子货币，信用货币的一种新形式，一种电子化、 信息化支付工具。
支付方法电子化：信用卡，电子支票 有限的电子货币：智能卡（IC卡） 真正的电子货币：数字现金
宏观经济学原理
re E 外生变量：即政策性变量，在经济机制中受外部因 B 素影响，而非由经济体系内部因素所决定的变量。 rB L
货币需求：人们的三大货币需求动机决定，假定 O M 收入既定，表现为一条右下倾斜的曲线（L）。
短期内，若货币需求＞货币供给，则 均衡利率由货币供给曲线MS与货币需求曲线 人们会将其他非货币形式的资产变卖， L的交点决定。（图中E点） 转换为货币。 此时利率不会轻易变动，相对稳定。 抛售有价证券会降低证券价格，市场 资金紧缺，令市场利率升高。
发行的银行：唯一货币发行机构。 银行的银行：为商业银行提供贷款，保管存款准备 金，并集中办理全国性结算业务。 国家的银行：代理国库，为政府提供资金，执行货 币政策，监管金融市场，进行国际金融交流。
宏观经济学原理
22
三、货币供给与货币乘数
2. 货币供给的主体：中央银行
西方经济学名词解释
西方经济学第一章需求供给与均衡价格需求（D）：源于家庭或消费者的欲望，表现为对该商品有支付能力的需要需求量：对应于某种商品，一个给定的价格，消费者愿意，并且能够购买的该商品的数量供给（S）：是指某一特定时期内生产者在各种可能的条件下愿意，并且能够提供的该商品的数量供给量：对应于某一特定的价格，生产者愿意，并且能够提供的商品数量均衡：指经济系统中某一特定经济单位或经济变量或市场等，在一系列经济力量互相制约下所达到的一种相对静止并保持不变的状态市场均衡：市场供给等于市场需求的一种状态弹性：衡量一个经济量相应于另外一个经济量变动的敏感程度需求的价格弹性：表示在一个特定时期内，一种商品需求量的相对变动，相应于该商品价格相对变动的反应程度需求的收入弹性：表示在一定时期内，消费者对某种商品需求量的相对变动相应于消费者收入相对变动的反应程度供给的价格弹性：表示在一定时期内相遇于商品价格的相对变动，一种商品供给量相对变动的敏感程度第二章消费者选择效用：消费者拥有或消费商品对欲望的满足程度//消费者消费某种商品时获得享乐的一种度量总效用（TU）：在一定时期内，消费者从消费商品中获得的效用满足总量边际效用（MU）：在一定时期内，消费者从增加一单位商品的消费中所获得的效用增加量边际效用递减规律：在一定时期内，随着消费者不断增加，某种商品的消费量在其他商品的消费量不变的条件下，消费者从每增加一单位，该商品的消费中所获得的效用增加量是逐渐递减的无差异曲线：在既定偏好条件下，由可以给消费者带来相同满足程度的商品的不同数量组合描绘出来的曲线（特点：有无数条，并且离原点越远其效用水平越高，任意两条不相交，向右下方倾斜，凸向原点）商品的边际替代率：在效用满足程度保持不变的条件下，消费者增加一单位一种商品的消费可以代替的另一种商品的消费数量商品的边际替代率递减规律：在保持效用水平不变的条件下，随着一种商品消费数量的增加，消费者每增加一单位该商品的消费而愿意放弃另外一种商品的消费数量逐渐减少（简言之：随着一种商品数量的增加，他对另外一种商品的边际替代率递减）预算约束线：在收入和商品价格既定的条件下，消费者用全部收入所能购买到的各种商品的不同数量的组合消费者均衡：在收入和商品价格既定的条件下，消费者试图选择使其自身效用最大的商品数量组合收入-消费扩展线：假定两种商品的价格保持不变，只有消费者的收入发生改变价格-消费扩展线：假定消费者的收入和其他商品的价格保持不变，只有一种商品的价格发生改变消费者的需求曲线：在偏好收入以及其他商品的价格等因素保持不变的条件下，对应于一种商品的某一价格，消费者愿意并且能够购买的需求数量总效应：在消费者收入和其他商品价格不变的条件下，一种商品价格的变动，会对消费者的需求量产生影响总效应可以分解为替代效应和收入效应替代效应：一种商品价格变动，引起商品的相对价格发生变动，从而导致消费者在维持原有效用水平不变的条件下，对商品需求量作出的调整收入效应：一种商品价格变动引起的消费者实际收入变动，从而导致消费者在保持价格不变的条件下对商品需求量作出的调整第三章企业的生产和成本企业：泛指能够做出统一生产和供给决策的基本单位（个人独资企业，合伙制企业，公司）个人独资企业：单个自然人投资，并所有的企业合伙制企业：有两个或两个以上的自然人共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险的企业公司：按法律程序建立起来的企业组织包括有限责任公司和股份有限公司（公司是企业法人，享有独立的法人财产权，企业所有权与经营权分离，有利于筹集大量资金，股权，分散责任有限，降低单个股东的风险，不能完全体现股东的利益）企业生产：把各种投入转化为产出的一个过程生产要素：生产过程中的各种投入（劳动L，资本K，土地N和企业家E）生产函数：在技术水平不变的条件下，企业在一定时期内使用的各种生产要素数量与他们所能生产的最大产量之间的关系短期生产：生产者来不及调整，全部生产要素的数量至少有一种生产要素的数量，固定不变的一段时期长期生产：生产者可以调整全部生产要素的时期劳动总产量TP（L）：一定的劳动投入量可以生产出的最大产量劳动平均产量AP（L）：每单位劳动所生产的产量劳动的边际产量MP（L）：增加一单位的劳动投入量所带来的产出增加量边际报酬递减：在其他条件不变的情况下，一种可变投入在增加到一定程度后，它所带来的边际产量递减等产量曲线：在技术水平不变的条件下，由生产相同产量所需的生产要素的不同数量组合所描绘出的一条曲线（有无数条，离原点远，所投入的要素就越多，最大产量就越大，任意两条不相交，向右下方倾斜，凸向原点）边际技术替代率：在产出水平保持不变的条件下，增加一单位要素的投入量可以替代的另一种生产要素的投入量。
国际金融第四章_内部均衡与外部平衡的短期调节讲解
这一政策搭配，是由斯旺 （T.Swan）提出的。按斯旺的 见解，可用下图加以说明。
本国货币 实际汇率
EB
贬值
Ⅲ
Ⅳ
膨胀 / 顺差
O
●
Ⅰ
●
升值
失业 / 顺差 D Ⅱ 失业 / 逆差
膨胀 / 逆差
●
A
B
●
C
IB
国内支出
斯旺模型:支出转换与支出增减政策的搭配
蒙代尔根据最优指派原则提出了财政政策和货 币政策的搭配。
膨胀 / 逆差
●
A
B
●
C
IB
国内支出
斯旺模型:支出转换与支出增减政策的搭配
1）斯旺模型下，本国AS水平是一定的，本国 AD=C+I+G+(X-M)，内部均衡意味着本国总需求等 于总供给，外部平衡意味着X-M=0（国际收支平 衡）。 2）横轴：国内支出C+I+G，政府的支出增减型政 策可以明显的影响国内支出总水平。 3）纵轴：本国实际汇率（直标），向上方移动表 示汇率上升，人民币贬值，国内商品竞争力加大； 向下移动表示升值，国内商品竞争力降低。
必须增加国内支出。
3）IB曲线右边有通货膨胀压力，因为对于既定汇 率，国内支出大于维持内部均衡所需要的国内 支出；IB曲线左边意味着存在通货紧缩压力。
1）EB曲线代表着外部平衡，意味着本国的经常 项目收支平衡。 2）EB曲线的斜率为正。因为本国汇率贬值将增 加出口，减少进口，因此为防止经常项目出现顺 差，就需要扩大国内支出，抵消出口的增长。 3）EB曲线的右边意味着国内支出大于维持经常 项目平衡所需要的国内支出，结果出现经常项目 收支逆差；EB曲线的左边就会出现经常项目收支 顺差。
宏观经济学第四章
第四章 10
五、投资边际效率曲线（MEI）
（Marginal Efficiency of investment）
投资增加，会导致资本品供不应求，而价格（R)上涨, 在预期收益相同的情况下，r必然缩小。 r% MEI＝减少了的MEC 称为投资边际效率。 r1 r2 MEI i MEC
资本和投资的边际效率曲线
………
Rn=R0(1+r)n
⇒R0=Rn/(1+r)n
第四章
Rn 0 (1 + r 0 ) n 贴现率 r 0
9
四、资本边际效率曲线
资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其 不同的边际效率所形成的曲线。
r%
MEC
i
这条资本边际效率 曲线表示投资量和 利息率之间存在反 反 方向变动的关系： 方向变动 利率越高，投资量 越小；利率越低， 投资量越大。
23
第三节 利率的决定
一、利率的决定：利率决定于货币的需求与供给。 利率的决定：利率决定于货币的需求与供给。 古典学派：利率由储蓄与投资决定，储蓄与投资都只与 利率相关。投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数， 当投资与储蓄相等时，利率就得以决定。 凯恩斯：储蓄不仅决定于利率，更重要的是受收入水平 的影响。利率不是由储蓄与投资决定，而是由货币的供 利率不是由储蓄与投资决定， 利率不是由储蓄与投资决定 给量和对货币的需求量所决定的。 给量和对货币的需求量所决定的。而货币的实际供给量 一般由国家加以控制，因此，需要分析的主要是货币的 需求。
第四章 24
二、流动性偏好与货币需求动机
1、对货币的需求称为“流动性偏好” ，是 指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯 由于货币具有使用上的灵活性， 由于货币具有使用上的灵活性 以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持 财富的心理倾向。 财富的心理倾向。 人们为什么需要货币？
五、投资边际效率曲线（MEI）
（Marginal Efficiency of investment）
投资增加，会导致资本品供不应求，而价格（R)上涨, 在预期收益相同的情况下，r必然缩小。 r% MEI＝减少了的MEC 称为投资边际效率。 r1 r2 MEI i MEC
资本和投资的边际效率曲线
………
Rn=R0(1+r)n
⇒R0=Rn/(1+r)n
第四章
Rn 0 (1 + r 0 ) n 贴现率 r 0
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四、资本边际效率曲线
资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其 不同的边际效率所形成的曲线。
r%
MEC
i
这条资本边际效率 曲线表示投资量和 利息率之间存在反 反 方向变动的关系： 方向变动 利率越高，投资量 越小；利率越低， 投资量越大。
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第三节 利率的决定
一、利率的决定：利率决定于货币的需求与供给。 利率的决定：利率决定于货币的需求与供给。 古典学派：利率由储蓄与投资决定，储蓄与投资都只与 利率相关。投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数， 当投资与储蓄相等时，利率就得以决定。 凯恩斯：储蓄不仅决定于利率，更重要的是受收入水平 的影响。利率不是由储蓄与投资决定，而是由货币的供 利率不是由储蓄与投资决定， 利率不是由储蓄与投资决定 给量和对货币的需求量所决定的。 给量和对货币的需求量所决定的。而货币的实际供给量 一般由国家加以控制，因此，需要分析的主要是货币的 需求。
第四章 24
二、流动性偏好与货币需求动机
1、对货币的需求称为“流动性偏好” ，是 指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯 由于货币具有使用上的灵活性， 由于货币具有使用上的灵活性 以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持 财富的心理倾向。 财富的心理倾向。 人们为什么需要货币？
第四章 IS-LM模型
45
三部门经济 方法一： c=α +β yd=α +β （y-T0-t0y+TR））
y=c+s+t 方法二： y=c+i+g y=c+s+t 四部门经济 2、消费由消费倾向和收入决定。 3、消费倾向比较稳定。 消费倾向决定投资乘数。 乘数的假设前提： ①社会中存在闲置资源。②投资和储蓄相互独立。 实际上，i↑→r↑→s↑→c↓
43
第六节
一、图式
凯恩斯的基本理论框架
44
二、凯恩斯经济理论纲要 1、国民收入决定于消费和投资。 简单国民收入的决定。应注意本部分模型中投资被视 为外生变量参与总需求的决定。
两部门，假定：①只存在家庭和企业。 ②投资为外生变量。 方法一： y=c+i c=α+βy 方法二： y=c+i y=c+s
r 4 3 2 1 0 1500 2000 2500 IS y
14
r
经济含义： IS曲线上所对应的 收入和利率的组合都 是产品市场均衡时的 组合。
rA rB
15
（二）几何方法
总需求:
AD=α+β(Tr-T0) +G0 +e -d·r+β(1-t0)y
AD=AD0- d·r+β(1- t0)y
假定市场利率为r1，总需求函数是：
L2=L2（r）
25
凯恩斯最早提出。人们为什么要放弃持有债券所获取
的利息而持有不能生息的货币？ →未来预期的不确定→不能准确估价债券市场价格→预
期债券受损失时，持有货币。债券价格与利率反方向变动。 L2=L2（r）=-hr h:货币投机需求的利率系数 货币投机需求与利率变动有负向关系
三部门经济 方法一： c=α +β yd=α +β （y-T0-t0y+TR））
y=c+s+t 方法二： y=c+i+g y=c+s+t 四部门经济 2、消费由消费倾向和收入决定。 3、消费倾向比较稳定。 消费倾向决定投资乘数。 乘数的假设前提： ①社会中存在闲置资源。②投资和储蓄相互独立。 实际上，i↑→r↑→s↑→c↓
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第六节
一、图式
凯恩斯的基本理论框架
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二、凯恩斯经济理论纲要 1、国民收入决定于消费和投资。 简单国民收入的决定。应注意本部分模型中投资被视 为外生变量参与总需求的决定。
两部门，假定：①只存在家庭和企业。 ②投资为外生变量。 方法一： y=c+i c=α+βy 方法二： y=c+i y=c+s
r 4 3 2 1 0 1500 2000 2500 IS y
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r
经济含义： IS曲线上所对应的 收入和利率的组合都 是产品市场均衡时的 组合。
rA rB
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（二）几何方法
总需求:
AD=α+β(Tr-T0) +G0 +e -d·r+β(1-t0)y
AD=AD0- d·r+β(1- t0)y
假定市场利率为r1，总需求函数是：
L2=L2（r）
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凯恩斯最早提出。人们为什么要放弃持有债券所获取
的利息而持有不能生息的货币？ →未来预期的不确定→不能准确估价债券市场价格→预
期债券受损失时，持有货币。债券价格与利率反方向变动。 L2=L2（r）=-hr h:货币投机需求的利率系数 货币投机需求与利率变动有负向关系
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Y：持久性货币收入 w ：物质财富（不包括人力财富）在总财富中所占的比例 rm ：预期的货币收益率 rb ：预期的债券收益率 re ：预期的股票收益率 1/p*dp/dt ：预期的物质资产收益率，即通货膨胀 u ：其他影响货币需求的变量
第四章金融市场货币市场均衡
4.2 银行体系和货币市场供求关系
凯恩斯货币需求函数
4.1 金融市场简介
货币的计算口径
❖ M3：除了M2之外的其他流动性资产或货币近似 物，如企事业单位定期存款及外汇存款等（NonPersonal Term Deposits and Deposits in Foreign Currency,etc, Dn ）。
4.1 金融市场简介
n 为什么宏观经济学常把注意力集中在M1
•0
•ms
•E * •E**
•m* •m* *
•考虑实际货 币供给和实际
利率，实际货
币供给量增加
实际利率下降
。
•如果货
•md
币需求增
加呢？
•m=M/P
4.3 利率、投资和国民收入
流动性陷阱 ❖当利率降到临届程度，即利率如此之低， 债券价格如此之高，人们对货币的需求无限 增大，货币的供给增加不再使利率下降，经 济处于流动性陷阱之中。
4.2 银行体系和货币市场供求关系
商业银行资产负债
❖ 商业银行的资产业务
贴现 贷款 证券投资
❖ 商业银行的负债业务
吸收存款
货币市场上的资产负债关系
资料来源：袁志刚,《宏观经济学》（第二版），P.83
公众（家庭和厂商）
商业银行
中央银行
资产 负债 资产 负债 资产 负债
通货（Cu）
通货（Cu）
n ..\相关数据与资料\货币供应量.htm
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第四章金融市场货算口径
❖ 通货储蓄率（Currency Deposit Ratio） ❖ 通货储蓄率由家庭和厂商的行为所确定
货币的度量
资料来源：Mankiw, Macroeconomics, 5th Edition，P.36
（2）物价随供求变化立即调整； （3）实际产出保持在充分就业水平上。
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第四章金融市场货币市场均衡
4.2 银行体系和货币市场供求关系
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货币需求：
❖ 现代的货币数量论（米尔顿.弗里德曼提出）
❖ m=M/P=f(Y, w, rm ， rb ， re ，1/p*dp/dt ，u)
4.3 利率、投资和国民收入
投资的边际效率（Marginal Efficiency of Investment，MEI） ❖在其他条件不变的情况下，利率水平的降 低，人们的借款成本就减少，人们对投资的 需求就扩大。这种投资需求与利率之间的反 相关系被定义为投资的边际效率。
4.3 利率、投资和国民收入
100
80
20
80
64
16
64
51.2
12.8
…
…
…
500
400
100
4.2 银行体系和货币市场供求关系
货币需求：
❖人们愿意以货币形式保存财富的数量
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第四章金融市场货币市场均衡
4.2 银行体系和货币市场供求关系
货币数量论：
❖古典的货币数量论
❖ 交易方程式（欧文.费雪提出）：MV=PY ❖ 剑桥方程式（阿.马歇尔）：M=KPY 基本思想一致：（1）货币流通速度短期内是常数；
加利率下降。
•E
•R*
* •E**
•R**
•Md
•0
•M* •M*
•M
*
货币供给增加造成利率下降
•r
•r* •r**
•0
•ms
•E * •E**
•m* •m* *
•考虑实际货 币供给和实际 利率，实际货 币供给量增加 实际利率下降 。
•md
•m=M/P
货币需求增加造成利率上升
•r
•r* •r**
4.1 金融市场简介
债券（Bonds） ❖ 定义：政府、金融机构、工商企业等机构直 接向社会借债等筹措资金时，向投资者发行 ，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条 件偿还本金的债权债务凭证。 ❖ 特征：
偿还性 流通性 安全性 收益性
4.1 金融市场简介
股票（Stocks） ❖ 定义：股份公司在筹集资本时向出资人发行 的股份凭证。 ❖ 特征：
•I1
•MEI
•I2
•I
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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2020/11/29
第四章金融市场货币市场均衡
交换媒介（Transaction Form） 价值尺度（Measurement of Value） 支付手段和贮藏手段（Means of Payment and
Means of Hoard ）
4.1 金融市场简介
货币及货币统计口径
❖ M0：现金（Cash）或通货（Currency，Cu） 。 ❖ M1：银行体系以外流通的通货加上商业银行活期
实物资产和金融资产
❖ 基本概念
实物资产
机器、厂房、汽车、房子等一切有形产品和生 产资料
金融资产
货币、有价债券、股票等不同形式的资产
4.1 金融市场简介
实物资产和金融资产
❖ 金融资产的作用
传递生产者和消费者之间的信息。 减少经济活动的交易成本
4.1 金融市场简介
货币及货币统计口径
❖ 货币的职能
存款（D）
存款（D）
储备（R）
储备（R）
贷款（L） 贷款（L）
政府债券 （B）
政府债券 （B）
4.2 银行体系和货币市场供求关系
基础货币（Money Base，Mb）
❖中央银行的负债，即公众手中的通货（Cu）和商业 银行的储备（R，包括RR和ER）就是基础货币。 ❖基础货币是一种活动能力强大的货币，故又称高能 货币（High-powered Money，H ），它是商业银行 借以扩大货币供给量的基础。
准备金是银行以手中现款形式、中央银行存款形 式，或是有价证券形式所持有的款项或资产。
准备金与总存款的比率称为准备金率。 准备金率分为法定准备金和超额准备金率。
4.2 银行体系和货币市场供求关系
n ..\相关数据与资料\中国人民银行存款准 备金概述.htm
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第四章金融市场货币市场均衡
l M1是最容易控制的货币供给， M2 和M3与银 行系统的联系不如M1。
l M1是最直接地和交换媒介相联系。
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第四章金融市场货币市场均衡
4.1 金融市场简介
n ..\相关数据与资料\2004年国民经济和社 会发展统计公报.htm
n ..\相关数据与资料\2004-2005年：中国 经济形势分析与预测总报告.htm
❖ 中央银行
发行的银行 银行的银行 政府的银行
To government 对政府的独立性
任命制度（在美国由总统提名，需参院同意） 任期（在美国为14年，为什么不是终身制？）
To Bank 对银行的独立性
不从事任何商业金融业务
4.2 银行体系和货币市场供求关系
银行体系（Banking System） ❖ 商业银行
货币需求的三大动机 ❖交易的动机（the transaction motive） ❖预防的动机（the precautionary motive） ❖投机的动机（the speculative motive）
凯恩斯的货币需求函数（凯恩斯提出） m=M/P=L1(Y)+L2(r)
修正的凯恩斯货币需求函数（托宾-鲍莫尔提出）
04--第四章金融市场货 币市场均衡
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2020/11/29
第四章金融市场货币市场均衡
主要内容
4.1 金融市场简介 4.2 银行体系和货币市场供求关系 4.3 利率、投资和国民收入
4.1 金融市场简介
实物资产和金融资产 货币及货币统计口径 债券 股票
4.1 金融市场简介
一国银行体系的主体 以营利为目标 利差是其盈利的主要手段 若全部存款用于放贷，存在兑付风险，自设
银行储备金。
4.2 银行体系和货币市场供求关系
银行体系（Banking System） ❖ 商业银行储备金（The Reserves）
为保证存款的取款要求而保留的一定储备被称准 备金。
准备金分为法定准备金（Legal Reserves，LR） 和超额准备金（Excess Reserves, ER）。
存款或者说个人支票账户上的存款（Demanded Deposits，D）。
个人支票账户又称商业银行货币，被译为活期存款 在美国，在M1中，1/3为现金，2/3为支票账户
4.1 金融市场简介
货币的计算口径
❖ MDe2：po除sit了s，MD1之s）外和，个储人蓄定存期款存（款S（avPinegrssonal Term Deposits， Dt）也可以看作货币。
4.2 银行体系和货币市场供求关系
基础货币与货币供给
4.2 银行体系和货币市场供求关系
货币乘数（Monetary Base Multiplier，mm）
基础货币与货币总量的关系
资料来源：袁志刚《宏观经济学》，第115页 •M
b
•K
•o
•M
4.2 银行体系和货币市场供求关系
存款创造： 存款人 银行存款 银行贷款 存款准备金
4.2 银行体系和货币市场供求关系
凯恩斯货币需求函数
一般表达式
货币市场均衡
资料来源：袁志刚《宏观经济学》，第119页
第四章金融市场货币市场均衡
4.2 银行体系和货币市场供求关系
凯恩斯货币需求函数
4.1 金融市场简介
货币的计算口径
❖ M3：除了M2之外的其他流动性资产或货币近似 物，如企事业单位定期存款及外汇存款等（NonPersonal Term Deposits and Deposits in Foreign Currency,etc, Dn ）。
4.1 金融市场简介
n 为什么宏观经济学常把注意力集中在M1
•0
•ms
•E * •E**
•m* •m* *
•考虑实际货 币供给和实际
利率，实际货
币供给量增加
实际利率下降
。
•如果货
•md
币需求增
加呢？
•m=M/P
4.3 利率、投资和国民收入
流动性陷阱 ❖当利率降到临届程度，即利率如此之低， 债券价格如此之高，人们对货币的需求无限 增大，货币的供给增加不再使利率下降，经 济处于流动性陷阱之中。
4.2 银行体系和货币市场供求关系
商业银行资产负债
❖ 商业银行的资产业务
贴现 贷款 证券投资
❖ 商业银行的负债业务
吸收存款
货币市场上的资产负债关系
资料来源：袁志刚,《宏观经济学》（第二版），P.83
公众（家庭和厂商）
商业银行
中央银行
资产 负债 资产 负债 资产 负债
通货（Cu）
通货（Cu）
n ..\相关数据与资料\货币供应量.htm
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第四章金融市场货算口径
❖ 通货储蓄率（Currency Deposit Ratio） ❖ 通货储蓄率由家庭和厂商的行为所确定
货币的度量
资料来源：Mankiw, Macroeconomics, 5th Edition，P.36
（2）物价随供求变化立即调整； （3）实际产出保持在充分就业水平上。
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第四章金融市场货币市场均衡
4.2 银行体系和货币市场供求关系
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货币需求：
❖ 现代的货币数量论（米尔顿.弗里德曼提出）
❖ m=M/P=f(Y, w, rm ， rb ， re ，1/p*dp/dt ，u)
4.3 利率、投资和国民收入
投资的边际效率（Marginal Efficiency of Investment，MEI） ❖在其他条件不变的情况下，利率水平的降 低，人们的借款成本就减少，人们对投资的 需求就扩大。这种投资需求与利率之间的反 相关系被定义为投资的边际效率。
4.3 利率、投资和国民收入
100
80
20
80
64
16
64
51.2
12.8
…
…
…
500
400
100
4.2 银行体系和货币市场供求关系
货币需求：
❖人们愿意以货币形式保存财富的数量
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第四章金融市场货币市场均衡
4.2 银行体系和货币市场供求关系
货币数量论：
❖古典的货币数量论
❖ 交易方程式（欧文.费雪提出）：MV=PY ❖ 剑桥方程式（阿.马歇尔）：M=KPY 基本思想一致：（1）货币流通速度短期内是常数；
加利率下降。
•E
•R*
* •E**
•R**
•Md
•0
•M* •M*
•M
*
货币供给增加造成利率下降
•r
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•0
•ms
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•m* •m* *
•考虑实际货 币供给和实际 利率，实际货 币供给量增加 实际利率下降 。
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•m=M/P
货币需求增加造成利率上升
•r
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4.1 金融市场简介
债券（Bonds） ❖ 定义：政府、金融机构、工商企业等机构直 接向社会借债等筹措资金时，向投资者发行 ，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条 件偿还本金的债权债务凭证。 ❖ 特征：
偿还性 流通性 安全性 收益性
4.1 金融市场简介
股票（Stocks） ❖ 定义：股份公司在筹集资本时向出资人发行 的股份凭证。 ❖ 特征：
•I1
•MEI
•I2
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3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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第四章金融市场货币市场均衡
交换媒介（Transaction Form） 价值尺度（Measurement of Value） 支付手段和贮藏手段（Means of Payment and
Means of Hoard ）
4.1 金融市场简介
货币及货币统计口径
❖ M0：现金（Cash）或通货（Currency，Cu） 。 ❖ M1：银行体系以外流通的通货加上商业银行活期
实物资产和金融资产
❖ 基本概念
实物资产
机器、厂房、汽车、房子等一切有形产品和生 产资料
金融资产
货币、有价债券、股票等不同形式的资产
4.1 金融市场简介
实物资产和金融资产
❖ 金融资产的作用
传递生产者和消费者之间的信息。 减少经济活动的交易成本
4.1 金融市场简介
货币及货币统计口径
❖ 货币的职能
存款（D）
存款（D）
储备（R）
储备（R）
贷款（L） 贷款（L）
政府债券 （B）
政府债券 （B）
4.2 银行体系和货币市场供求关系
基础货币（Money Base，Mb）
❖中央银行的负债，即公众手中的通货（Cu）和商业 银行的储备（R，包括RR和ER）就是基础货币。 ❖基础货币是一种活动能力强大的货币，故又称高能 货币（High-powered Money，H ），它是商业银行 借以扩大货币供给量的基础。
准备金是银行以手中现款形式、中央银行存款形 式，或是有价证券形式所持有的款项或资产。
准备金与总存款的比率称为准备金率。 准备金率分为法定准备金和超额准备金率。
4.2 银行体系和货币市场供求关系
n ..\相关数据与资料\中国人民银行存款准 备金概述.htm
PPT文档演模板
第四章金融市场货币市场均衡
l M1是最容易控制的货币供给， M2 和M3与银 行系统的联系不如M1。
l M1是最直接地和交换媒介相联系。
PPT文档演模板
第四章金融市场货币市场均衡
4.1 金融市场简介
n ..\相关数据与资料\2004年国民经济和社 会发展统计公报.htm
n ..\相关数据与资料\2004-2005年：中国 经济形势分析与预测总报告.htm
❖ 中央银行
发行的银行 银行的银行 政府的银行
To government 对政府的独立性
任命制度（在美国由总统提名，需参院同意） 任期（在美国为14年，为什么不是终身制？）
To Bank 对银行的独立性
不从事任何商业金融业务
4.2 银行体系和货币市场供求关系
银行体系（Banking System） ❖ 商业银行
货币需求的三大动机 ❖交易的动机（the transaction motive） ❖预防的动机（the precautionary motive） ❖投机的动机（the speculative motive）
凯恩斯的货币需求函数（凯恩斯提出） m=M/P=L1(Y)+L2(r)
修正的凯恩斯货币需求函数（托宾-鲍莫尔提出）
04--第四章金融市场货 币市场均衡
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第四章金融市场货币市场均衡
主要内容
4.1 金融市场简介 4.2 银行体系和货币市场供求关系 4.3 利率、投资和国民收入
4.1 金融市场简介
实物资产和金融资产 货币及货币统计口径 债券 股票
4.1 金融市场简介
一国银行体系的主体 以营利为目标 利差是其盈利的主要手段 若全部存款用于放贷，存在兑付风险，自设
银行储备金。
4.2 银行体系和货币市场供求关系
银行体系（Banking System） ❖ 商业银行储备金（The Reserves）
为保证存款的取款要求而保留的一定储备被称准 备金。
准备金分为法定准备金（Legal Reserves，LR） 和超额准备金（Excess Reserves, ER）。
存款或者说个人支票账户上的存款（Demanded Deposits，D）。
个人支票账户又称商业银行货币，被译为活期存款 在美国，在M1中，1/3为现金，2/3为支票账户
4.1 金融市场简介
货币的计算口径
❖ MDe2：po除sit了s，MD1之s）外和，个储人蓄定存期款存（款S（avPinegrssonal Term Deposits， Dt）也可以看作货币。
4.2 银行体系和货币市场供求关系
基础货币与货币供给
4.2 银行体系和货币市场供求关系
货币乘数（Monetary Base Multiplier，mm）
基础货币与货币总量的关系
资料来源：袁志刚《宏观经济学》，第115页 •M
b
•K
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•M
4.2 银行体系和货币市场供求关系
存款创造： 存款人 银行存款 银行贷款 存款准备金
4.2 银行体系和货币市场供求关系
凯恩斯货币需求函数
一般表达式
货币市场均衡
资料来源：袁志刚《宏观经济学》，第119页