上市公司治理风险预警研究_基于时依协变量的COX模型
三、公司治理风险预警指标体系构建 基于公司治理风险的内涵，借鉴前人的研究成果，本文构 建了公司治理风险预警指标体系，见表 1：
X11 营业利润率 X12 每股收益 X13 净资产收益率 X14 资产负债率
表 4 COX 模型回归结果 Va ria b le s in the Eq ua tion
变量
B
SE Wa ld
df
Sig . Exp（B）
X1 - 0.020 0.015 17.878 1
X4 股权控制度（公司被控制的其他股东的持股比例 与控股股东的持股比例之比）
股东运作 董事会 监事会 经理层
X5 年度股东大会参会比率 X6 年度临时股东大会参会比率 X7 关联担保金额与公司净资产之比 X8 受担保公司的资产负债率 X9 关联控股股东占用资金与公司总资产之比 X10 董事会规模 X11 年度内董事会的会议次数 X12 独立董事比例 X13 董事持股比例 X14 监事会规模 X15 监事会会议次数 X16 持有股份的监事比例 X17 董事长与总经理两职设置情况（两职合一时赋值 为 1，两职分离时赋值为 0） X18 高管人员总报酬 X19 高管人员持股比例 X20 年度报告是否被出具非标准意见或者被公开批 评（是为 1，否为 0）
【关键词】公司治理风险； 时依协变量； COX 回归
一、引言 公司治理风险是指公司治理制度设计不合理或运行机制 不健全给公司持续经营带来的不稳定性及对公司总价值的影 响，从而对投资者的利益产生威胁。这种威胁体现在多方面，单 纯的某一个风险往往有一定的潜伏期，产生的威胁是有限的， 甚至是不被察觉的，但众多风险的相互作用逐步积累，最终可 能导致危机的总爆发，使企业陷入治理困境，进而影响到企业 的生存发展。 近年来，无论是全球性金融危机的爆发还是众多上市公司 丑闻都凸显了公司治理风险，对公司治理风险进行评价、监控， 及早发出预警信号，已经成为国内外专家学者研究的重要课题。
* 基金项目：2009 年教育部人文社科规划项目 （09YJA630101），2010 年辽宁省教育厅项目 （W2010308），2009 年辽宁省科技厅项目 （2009401009）。
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公司治理
FRIENDS OF ACCOUNTING
表 1 公司治理风险预警指标体系
指标维度 股权结构
具体指标 X1 第一大股东持股比例 X2 前五大股东持股比例之和 X3 Z 指数（第一大股东持股比例与第二大股东持股 比例之比）持股比例持股比例
公司治理
FRIENDS OF ACCOUNTING
上市公司治理风险预警研究 *
—— —基于时依协变量的 COX 模型
沈阳工业大学管理学院
孙奕驰 张艺馨
【摘 要】文章在借鉴前人研究成果的基础上，从股权结构、股东大会、董事会、监事会、经理层以及其他风险倾向六个维度构建了上 市公司治理风险预警指标体系，借助配对 T 检验法进一步筛选，并运用生存分析中的时依协变量的 COX 模型进行公司治理风险预警 研究。
（二）样本选择及变量筛选 1.样本选取 本文研究样本的选取基于以下考虑：（1）将是否因“治理状 况异常”而特别处理（以下均简称 ST）的 A 股上市公司作为公 司治理困境的界定标准。一是因为 A 股上市公司执行国内的会 计准则和会计制度。二是 ST 的 A 股上市公司治理困境特征比 较明显。（2）由于在实证研究中要考虑生存时间问题，因此选 择的上市公司是至少上市三年并于 2004 年以前就上市的，选 取的样本时间段为 2004—2009 年，从沪市 A 股中选取 300 家符合上述条件的企业样本数据，其中首次 ST 企业数量为: 2004 年 15 家，2005 年 15 家，2006 年 20 家，2007 年 25 家， 2008 年 20 家，2009 年 15 家。为更好地分析 COX 模型预测 效果，将 2004—2009 年样本数据分为估计样本和预测样本 两 类 。 其 中 ，2004—2006 年 的 数 据 作 为 估 计 样 本 ，2007— 2009 年的数据作为预测样本，对应 ST 公司的生存时间就是 一年，两年，三年，其余非 ST 公司样本数据都为右删失数据。 需要强调的是，运用 COX 模型在估计样本的构造中，不需要 对治理困境上市公司和非治理困境上市公司进行配对；而在 预测样本的构造中，将采用常用的配对方法，针对 2007 年、 2008 年、2009 年的 ST 公司样本，选取相同行业，资产规模接 近，每股盈利较好的上市公司（以下均简称 FST）60 家为所选 ST 公司配对。所使用的数据主要来源于国泰安数据库（http : //www.g ta rs c .c om/）、 色 诺 芬 数 据 库（http ://www.c c e rd a ta . c om）。最后构造的样本状况见表 2。
股股东的持股比例之比）
X3 年度股东大会参会比率 X4 关联担保金额与公司净资产之比 X5 关联控股股东占用资金与公司总资产之比 X6 年度内董事会的会议次数 X7 董事持股比例 X8 持有股份的监事比例 X9 高管人员总报酬
年 度 报 告 是 否 被 出 具 非 标 准 意 见 或 者 被 公 开 批 评（是 X10 为1，否为 0）
表 2 上市公司治理困境估计样本与预测样本
估计样本
预测样本
（2004—2006 年） （2007—2009 年）
陷入治理困境公司数量
50
60
治理状况较好公司数量
130
60
样本总量
180
120
2.变量筛选 根据所选取的 2007—2009 年的 60 对配对样本，对表 1
中的指标进行配对 T 检验，保留通过检验的指标，剔除未通 过统计检验的指标，25 个初始变量中只有前五大股东持股比 例之和等 14 个变量通过显著性检验。模型中的变量设定见
四、实证过程及结果 （一）模型构建 生存分析在工程、医学和生物学等领域已经是一个发展相 当完善的统计分支，但是它在金融和经济学领域的应用则起步 相对较晚。COX 回归是生存分析中最重要的方法之一，由英国 统计学家 COX 提出。COX 回归模型不直接考察生存函数与协 变量的关系，而用风险率 h（t，x）作为因变量进行研究。 本文采用生存分析中“带时依协变量”的 COX 模型对公司 治理数据进行分析。由于国内对于时依变量（time - d e p e nd e nt c ova ria b le）的 COX 模型的研究和介绍较少，故作如下介绍。 传统生存分析中的 COX 比例风险模型一般形式为：h（t， X）=h（0 t）e xp（βX）。它分为三个部分，一个是 h（t，X），表示具有 协变量 X 的个体在 t 时刻的风险率函数，又称瞬时死亡率。一 个是 h（0 t），表示基线风险率，是所有危险因素为 0 时的基础风 险率，它是未知的；再一个是 e xp（βX），其中 X 为协变量，可以 通过回归分析找出其系数 β。 模型假定协变量 X 是不随时间改变而改变。而在现实情形 中，笔者认为，企业遇到治理困境的原因可以归结为两方面，一
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会 计 之 友 2011 年 第 2 期 中
表 3 公司治理风险预警模型变量设定表
代码
含义
T 生存时间（ST 公司的生存时间分别 1 年，2 年，3 年）S（0/1） 失效事件（0/1）（公司被 ST 确定为“死亡”，赋值为 1）
X1 前五大股东持股比例之和
股 权 控 制 度（公 司 被 控 制 的 其 他 股 东 的 持 股 比 例 与 控 X2
表 3。
（三）实证过程及结果 1.COX 模型的参数估计。在构建 COX 模型进行估计分析
时 ， 采 用 SPSS13.0 统 计 软 件 中 “Surviva l” 分 析 的“COX
w/Time - De p Cov”过程，以逐步回归方法对选出的 14 个协变 量进行参数估计。具体的做法是，先把全部变量引入 COX 模
型，然后以最大局部似然为基础做似然比概率检验，从而逐步
剔除未通过显著性检验的自变量，回归结果见表 4、表 5。 从回归结果可以看出，只有 X1 （前五大股东持股比例之
和）、X（4 关联担保金额与公司净资产之比）、X（5 关联控股股东占 用资金与公司总资产之比）、X6 （年度内董事会的会议次数）、X7
二、文献综述 国外的部分学者和研究机构在 20 世纪 90 年代初就展开 了对公司治理风险的研究。1992 年 COSO 下属的杜德威委员 会提出了一份关于内部控制的整体框架报告，涉及控制环境、 风险评估、控制措施、信息搜集、监控等环节，其中就包括对公 司治理风险的评估监控问题，但其具体的操作过程是问卷的形 式，也没有对公司治理风险的内容进行具体描述；斯洛伐克科 希策工业大学经济学院的 Vinc e nt Solte s 和 Vla d imir Pe nja k （2001），对问卷表进行完善，把单纯的回答“是”或“否”改进为 回答每项调查项目发生的可能性，并将风险划分为很高、高、中 等、低四个等级；Be rna rd Bla c k（2001）利用该机构对俄罗斯 16 家公司的治理指数评级与公司价值进行回归分析，得出公 司 治 理 风 险 的 等 级 与 公 司 价 值 存 在 正 相 关 关 系 。 Ge rma n Cre a me r 和 Yoa v Fre und（2005）介绍了如何用 b oos ting 方法 评估公司治理风险，并以在美国上市的属拉美地区的外国公司 的数据资料为背景，分别用逻辑回归、b a g g ing & fore s t、分析树 等方法建立了预测公司绩效的模型，并进一步提出可以通过预 测公司的托宾 Q 值大小来预测公司治理风险，通过比较误判率 得出 Ad b oos t 模型的预测效果最佳。 最近几年，国内学者越来越重视对公司治理风险的研究。 国内较早研究公司治理风险问题的是李维安教授，他率领团队 编制公司治理指数，并对中国上市公司治理指数与治理绩效的 关系进行实证分析；李维安和谢永珍（2007）基于系统思维视角
控股股东股权质押压力会影响公司ESG_表现吗？
2023年第8期(总第529期)金融理论与实践摘要：基于2013—2020年沪深A 股上市公司的数据探讨了控股股东股权质押压力和公司ESG表现的关系，并研究了信息披露质量、盈余管理在其中的作用机制。
实证发现控股股东股权质押压力会降低公司的ESG 表现，而且将ESG 表现细分来看，控股股东股权质押压力主要降低公司在社会责任（S ）、治理水平（G ）方面的表现，对环境建设（E ）方面的影响并不显著。
研究其作用机制，发现控股股东股权质押压力会通过降低公司的信息披露质量、提高盈余管理水平，进而降低ESG 表现。
进一步分析发现，当公司存在较强的内部监督和外部监督时，都能够降低控股股东股权质押压力对公司ESG 表现的负面影响。
基于此，就严格管控控股股东的市值管理行为以及完善公司的ESG 建设提出相关建议。
关键词：控股股东股权质押压力；ESG 表现；信息披露质量；盈余管理；监督作用文章编号：1003-4625（2023）08-0097-13中图分类号：F832.5文献标识码：A Abstract Abstract::The relationship between controlling shareholders ’equity pledging pressure and ESG per⁃formance of companies is explored through the data of A-share listed companies from 2013to 2020,and the role of information disclosure quality and earnings management in the mechanism is investi⁃gated.The empirical evidence finds that the pressure of controlling shareholders ’equity pledges re⁃duces the ESG performance of companies,and the ESG performance shows that the pressure of con⁃trolling shareholders ’equity pledges mainly reduces the performance of companies in the areas of social responsibility (S)and governance (G),and does not have a significant impact on environmental construction (E).Examining the mechanism,it was found that pressure from controlling sharehold⁃ers ’equity pledges reduces the quality of information disclosure and increases the level of earnings management,which reduces ESG performance in turn.In further analysis,it is found that both strong internal supervisory and external supervisory can reduce the negative impact of controlling share⁃holder equity pledging pressure on a company ’s ESG performance.Based on this,recommendations are made to strictly control the market value management behaviour of controlling shareholders and to improve the ESG construction of companies.words Key words::pledge pessure;ESG performance;disclosure quality;earnings management;superviso⁃ry role洪瑞，席爱华（中国农业大学经济管理学院，北京100083）控股股东股权质押压力会影响公司ESG 表现吗？一、引言随着我国证券市场不断发展，加之股权质押易流通、易估值且不影响控股股东的地位等优势，股权质押作为一种标的物被各类金融机构等质权人所接受，越来越多的控股股东通过将股权质押给质权人来获得资金，以缓解自身资金困境，这也使得我国的股权质押业务迅速发展。
cox回归模型的基本形式
cox回归模型的基本形式1.引言1.1 概述Cox回归模型是一种常用的生存分析方法，用于研究个体的生存时间与其它因素之间的关系。
生存分析是一种统计学方法，用于分析个体在某个特定时刻或时间段内的生存情况，包括生存时间的长度、生存率以及与其它因素的关联等。
Cox回归模型的基本思想是通过描述危险函数和危险比来研究个体的生存时间。
危险函数描述了在给定时间点个体发生事件（比如死亡）的概率，而危险比则代表了两个不同个体之间的危险程度比较。
通过对危险函数和危险比的建模分析，我们可以得到不同变量对生存时间的影响程度，并且进行生存概率的预测。
Cox回归模型在生物医学、社会科学、经济学等领域中被广泛应用。
在医学研究中，Cox回归模型可以帮助研究者探究特定疾病的生存率以及对生存时间的影响因素，从而为临床治疗和预后评估提供重要的参考依据。
在社会科学领域，Cox回归模型可以用来研究人们的生活方式、社会经济地位等因素对生存时间的影响，从而对社会政策进行科学制定提供支持。
本文首先介绍Cox回归模型的定义和背景，然后详细探讨Cox回归模型的基本形式，包括单变量Cox回归模型和多变量Cox回归模型。
最后，我们将总结Cox回归模型的优势和应用，希望读者对该模型有更全面的了解，并且能够应用于实际的研究工作中。
1.2 文章结构本文将按照以下结构来讨论Cox回归模型的基本形式。
首先，在引言部分1.1中，我们将概述Cox回归模型的背景和定义，并阐明研究的目的。
接下来，在正文部分2中，我们将详细介绍Cox回归模型的基本形式。
2.1节将讨论Cox回归模型的定义和背景，以便读者对其有一个全面的了解。
然后，在2.2节中，我们将重点讨论Cox回归模型的基本形式。
在这一节中，我们将先介绍单变量Cox回归模型的基本形式（2.2.1小节），然后探讨多变量Cox回归模型的基本形式（2.2.2小节）。
通过这些讨论，读者将能够清楚地了解Cox回归模型的具体数学表达和建模方法。
生存分析（七）什么是时依协变量（兼谈分层Cox回归）
生存分析（七）什么是时依协变量（兼谈分层Cox回归）在常见的线性回归、logistic回归等这些方法中，因变量只有一个，就是结局怎么样，比如发病与否、血糖值多少等等，没有时间变量。
自变量也没有时间概念，通常不会考虑随时间变化的问题。
即使在队列研究中，对于研究因素，往往也就是调查一次，结局或许会随访多次。
然而在生存分析中，一切变得大为不同。
生存分析的结局本身就带了时间变量，时间开始其作用了。
这种情况下，自变量也可能出现与时间有关的概念，这种情况下，时依协变量（time-dependent covariables）这种概念就出现了。
简单来说，时依协变量的意思就是，对一个人来说，在研究期间，该变量随着时间的改变而发生了变化，所以英文叫做time dependent，也就是说，依赖于时间变化而改变的变量。
中文为了简洁，缩写为“时依”，很有诗情画意的一个词。
上一篇文章我们提到，cox回归起码要满足一个最基本的假定条件，也就是等比例风险假定。
我们介绍了几种检验等比例风险假定是否满足的几种方法。
如果满足，那当然没问题，直接用cox回归就行了。
那么接下来的问题就是：如果不满足等比例风险假定该怎么办？如果等比例风险假定违背，至少有两种方法来处理：第一，采用分层的cox回归（stratified cox），也就是按协变量分层分析，然而这种方法有个缺点，所谓“分层虽好，也不能贪多啊”。
说错了，分层虽好，但该变量也就没有估计结果了。
试想，你把主要研究因素分层了，你还研究什么呢？所以就要说到第二种处理方式，也就是采用时依cox回归，也就是带时依协变量的cox回归。
时依cox回归是个好东西，当等比例风险假定不满足，仍然可以分析主要研究因素的效应。
时依协变量有好几种，下面就介绍一下常见的几种。
要介绍时依协变量，有两种方式：第一种是我故作高深地给大家介绍一堆公式，然后不做任何解释，大家看完后可能心里会觉得：冯老师水平就是高，写的这些东西，虽然每个字母、每个字我都认识，但是组合起来就都看不懂（当然嘴上不会这么说）。
二市公司治理风险预警研究——基于时依协变量的COX模型
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Ｆ Ｅ ） Ｆ Ａ Ｃ ＣＯＩ ＲＩ ＮＩＳ ０
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上 市公 司治理风 险预警研 究
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基于时依协变量的 Ｃ Ｘ模型 Ｏ
沈 阳工业大 学管理 学院 孙 奕驰 张艺馨
【 攮
研 究。
要】 文章在借鉴 前人研 究成果 的基 础上 ， 从股 权结构 、 东大会 、 股 董事会 、 事会 、 监 经理层 以及 其他 风险倾 向六个 维度构建 了上
险预 警指 标体 系 ，采 用 基于 主 成分 的二元 ｌｇｓ ｃ回 归模 型对 ｏ ｉｉ ｔ
公 司 治理 风 险 是 指 公 司 治理 制 度 设计 不合 理 或 运 行 机 制 不 健全 给 公 司 持续 经 营 带 来 的不 稳 定 性 及 对公 司总 价 值 的 影
公 司治理 风 险进 行预 警 ； 红霞 （０ ５ 就 董事 会 对经 理层 的 治 刘 ２０ ）
响 ， 而对投 资者 的利益产 生 威胁 。这种 威胁 体现 在 多方 面 ， 从 单
纯 的某 一个 风 险往 往 有一 定 的潜 伏 期 ，产生 的 威胁 是 有 限的 。
理 风 险概 念 进 行 了界 定 ，并运 用 主 成 分 分析 法构 建 了预 警模
型； 刘腾 （０ ７ 从股 东 会 治 理 角度 界 定 了股 东 会治 理 风 险 ， ２０ ） 并
变量 的关 系 ， 用风 险率 ｈｔＸ 作 为 因变量进 行 研究 。 而 （， ） 本 文采 用生 存分 析 中“ 时依 协 变量 ” Ｃ Ｘ模型 对 公 司 带 的 Ｏ 治理 数 据进 行分 析 。 由于 国内对 于 时依 变量 （ｍｅ ｄ ｐ ｎ ｅ ｔ ｔ —ｅｅｄｎ ｉ
Cox Model withTime-Dependent Covariates
i 1
SR(
t
exp
i)
1 X s1
2 X s2
m X sm
两边取自然对数
ln L(
)
n i 1
i
1 X i1
m X im
ln
SR(
ti
)
exp
m
j 1
j
X
sj
？
We assumed that the hazard rate at time t given the entire history of the covariates up to time t is only effected by the current values of the covariates at time t. This,of course, may or may not be true.
1 What should we use for the function
?
2 注意事项 (解释两种不同的使依变量)
• A cautionary note must be made when interpreting
hazard rates with time-dependent covariates, the hazard function with time-dependent covariates may NOT necessarily be used to construct survival distributions.
生存时间
协变量
基准风险函数
称为具有协变量x的个体在t时刻的风险函数，表示生存时间已经达到t的个体在t时刻的瞬时风险率
用STATA软件拟合含时间相依协变量的Cox模型
用STATA软件拟合含时间相依协变量的Cox模型
陶庄;卢双;李芳;郭霏
【期刊名称】《数理医药学杂志》
【年(卷),期】2012(25)3
【摘要】目的:介绍含有时间相依协变量的Cox比例危险模型的简明理论极其STATA软件实现.方法:使用一个艾滋病治疗的例子,说明如何以STATA软件实现含有时间相依协变量的Cox比例危险模型,并解释其含义.结果:所设置的时间相依协变量(tvc(age))的检验P＝0.693,而不包含时间作用的自变量age的检验P＝0.008,提示该变量与时间不存在相依性,可以使用Cox模型的简单形式.结论:考虑是否含有时间相依协变量是正确拟合Cox比例危险模型的重要一环,在工作实践中必须给予充分的重视;而STATA软件能够方便灵活的拟合这种含有时间相依协变量的Cox 模型.
【总页数】3页(P253-255)
【作者】陶庄;卢双;李芳;郭霏
【作者单位】北京春天医药科技发展有限公司,北京100190;北京春天医药科技发展有限公司,北京100190;北京春天医药科技发展有限公司,北京100190;北京春天医药科技发展有限公司,北京100190
【正文语种】中文
【中图分类】R311
【相关文献】
1.上市公司治理风险预警研究——基于时依协变量的COX模型 [J], 孙奕驰;张艺馨
2.基于时间相依COX模型的财务舞弊公司特征 [J], 潘婉彬;洪源
3.Cox模型中共线协变量的分层处理 [J], 林华珍;倪宗瓒
4.时间相依协变量Cox模型的变量选择 [J], 韦新星
5.含时间相依协变量的Cox模型与SAS软件实现 [J], 陶庄
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cox模型的偏似然函数 r 解释说明
cox模型的偏似然函数r 解释说明1. 引言1.1 概述引言部分将着重介绍本篇文章的主题，即偏似然函数R对Cox模型的解释说明。
我们将会探讨Cox模型在生存分析中的应用，并通过具体案例分析来演示其参数估计和解释性分析。
此外，我们还将对偏似然函数概念进行简要说明，并介绍如何利用R语言进行偏似然函数的应用。
1.2 文章结构本文主要分为五个章节来逐步展开我们关于Cox模型和偏似然函数R的讨论。
首先，引言部分将提供一个概述并介绍文章结构。
在第二章中，我们将对Cox 模型进行简介，并解释偏似然函数的概念。
第三章将以实际数据为基础，探索Cox模型在生存分析中的应用，并涵盖数据准备、描述性统计分析、参数估计与解释性分析以及结果讨论与推断性分析。
在第四章中，我们将总结研究的主要发现并提出局限性，并建议进一步研究方向。
最后一个章节为参考文献部分。
1.3 目的本篇文章旨在深入探讨和解释Cox模型的偏似然函数R在生存分析中的应用。
通过详细讨论相关概念，并结合实际案例进行分析，我们希望读者能够更好地理解和应用偏似然函数R以推断影响生存时间的因素。
此外，我们还将探讨Cox 模型在现实场景中的局限性，并提出一些可能的未来研究方向。
通过本篇文章，读者将能够对Cox模型和偏似然函数R有一个全面而深入的了解，并将其应用于相关领域的研究和实践中。
以上为“1. 引言”部分内容。
2. Cox模型的偏似然函数R解释说明2.1 Cox模型简介Cox模型是一种常用的生存分析方法，用于研究事件发生时间和影响因素之间的关系。
它基于假设比例风险（Proportional Hazards）假设，即各个时间点上不同个体相对风险的比例保持不变。
Cox模型能够同时考虑多种协变量对风险的影响，并得出协变量的影响程度。
2.2 偏似然函数的概念在Cox模型中，为了估计协变量对风险比例的影响，需要使用偏似然函数进行参数估计。
偏似然函数衡量了给定观测数据下参数估计值与真实参数之间的差异。
上市公司董事质押股份之权能分离与弥合机制
上市公司董事质押股份之权能分离与弥合机制
二、股权权能结构视域下的股权质押 （一）股权权能与结构主义 股权基本权利内容有两大部分：财产性权利和管理性权利，〔10〕前者主要指向股份中的现 金流权，后者指向股份中的控制权，即投票权和经营管理权等。如果依据实用主义的权利束 理论，财产权的权能要素可以被分割成诸多类型，例如随着交易实践的发展，物权下的限制 物权以及限制物权的再次切割等，但这一理论主要针对财产权。而股权并不属于纯粹的财产 权，因此对股权权能的结构应当转向其他理论工具。鉴于股权概念下统合了诸多要素的组 合关系，而根据皮亚杰的结构主义理论，结构的主要成分就是嵌套结合关系，〔11〕就权利自身 而言，“权利也必须以一定的结构而存在，结构是权利存在的形式，也是权利的重要参数之 一。作为权利的形式，结构既表现于外部，也表现于内部，是外部形态和内在联结方式的总 和。”〔12〕因此，结构主义理论可作为有力的分析工具。〔13〕此视角下，权利结构的要素其对制 度关系的塑造是有意识的，“结构主义解释提供了将解构主义实践建设性地应用于系统内元 素的可能性。”〔14〕股权也是权能要素的结构组合，其中的各个权能要素有机联结形成不同的 外在形态，进而对应着不同的交易安排。权利内部单个成分的变动就会导致结构关系的变 动，进而导致整个权利状态的变化，〔15〕这种变化在实质上并不涉及新的权能的合成问题，更 多的是股权作为整体的权能分解，分解后的某个权能要素相较之前的权重发生变化，进而形 成新的股权权能结构。 无论何种权能结构，本质都是权能失衡。这种权能失衡有时是为了满足公司治理的特定 需求，在某种程度上亦为立法所承认。例如，依据《公司法》第 144 条，公司可以通过发行 类别股对其中财产要素的分配顺位和表决权要素的权重大小进行安排，从而实现特定目标， “解决投融资信息不对称、维持企业管理层控制权等。”〔16〕如上所述，股权权能要素主要包括 两种，就经济利益要素的视角，可以仅获取股权中的经济利益要素而不参与表决。例如，在 并购情形中大多法律仅要求披露表决权持有，但是不要求披露相关经济利益。〔17〕就表决权 要素维度观察，则主要表现为表决权集中或空心化现象，下文详述。
COSO-ERM
编者按：COSO-ERM是COSO委员会继“内部控制－整体框架”（即COSO报告）后又起草的关于企业风险管理的标准框架。
中国会计视野设区论坛“内部审计”版面将组织各位网友翻译该报告。
以下文字（报告的第1、2部分）得力于kingfly、nosir、pengjingen三位网友的努力已经翻译完成，有些翻译的相当好，有些还需要改进，无论如何，都为我们版面乃至视野奉贤了一份辛苦和热情，在此表示感谢。
目录：（页码代表原文的页码）1．企业风险管理的意义 (1)2．框架概览 (6)3．内部环境 (19)4．目标设定 (29)5．风险识别 (38)6．风险评估 (47)7．风险应对 (53)8．控制措施 (60)9．信息和沟通 (68)10．监控 (79)11．企业风险管理的局限性 (88)12．任务与责任 (92)13．如何实施 (102)附录A目标和方法B 企业风险管理框架（COSO-ERM）和内部控制――综合框架（COSO）的关系C 参考文献D 应考虑的评论意见E 词汇1、企业风险管理的意义――翻译第一部分（译者kingfly）本章小结：企业风险管理由一系列策略框架组成并且贯穿企业的经济业务活动。
它使管理层能够识别、评估和管理那些表面上看无法确定的风险，以此来支持价值的创造和维持。
企业风险管理使企业能结合风险偏好和策略，联系风险和企业的成长与回报，加强了应对风险能力，减少了经营中的意外和损失的发生，识别和管理贯穿整个企业的风险，面对多重风险提供综合应对方法，帮助企业抓住机会，并且能使企业的资金得到合理的安排。
这里提出的企业风险管理的含义中企业包括每一个实体，不论是盈利的还是非盈利的或是政府部门，只要他们向他们的利害关系人提供价值。
所有的实体都会面对一些不确定，管理层面对的挑战是去决定当企业在为增长股东的价值而努力的时候，将会面对多少不确定因素。
不确定性代表了风险和机会，潜在的事件可能销减价值也可能增加企业的价值。
依时ROC分析方法学综述
.综述.依时ROC 分析方法学综述中国医学科学院基础医学研究所/北京协和医学院基础学院统计学教研室(100005)王子兴申郁冰姜晶梅△【中图分类号】R195.1【文献标识码】A 医学中常常需要评价某种标志物、影像指标或评 分工具对疾病发生、诊断和预后的预测性能［1］。
受试者工作特征(receiver operating characteristics , ROC )曲线分析是面向上述研究目标的一类统计学方法，其基 于“金标准”将疾病状态进行二分类,进而综合分析待 评价指标各阈值所对应的灵敏度、特异度信息。
然而疾病状态与时间有关，可经历“从无到有”的变化过 程［2］ 。
这种依时间而改变的结局变量给预测性能的 评价带来两方面问题:①基于不同时间截面的分析会有不同的疾病状态分布;②疾病状态可发生删失，且删 失比例随研究时间的延长而增高［3-4］。
为实现对该类 含删失的时间-状态数据的预测性能评价，经典ROC曲线和生存分析方法进行结合产生了依时ROC( time dependent ROC)分析方法［5］。
依时ROC 在过去20年内得到了极为迅速的丰富和发展,并应用于疾病预防、药物治疗等领域。
*基金项目：中国医学科学院医学与健康科技创新工程(2017-I0M-1- 009)△通信作者:姜晶梅,E-mail : jingmeijiang@ ibms. pumc. edu. cn本文从非参、半参角度总结依时ROC 分析的方法 学研究及其对应的软件实现方式，以便增进读者对依 时ROC 方法的了解并在临床转化中的应用提供参考。
基本定义1.病例和对照的三种定义依时ROC 除标志物X 阈值c 夕卜，还需结合时间阈值r 进行分析(图1),由此产生三种依时ROC 的“病 例” 和 “ 对 照 ” 定 义, 这 些 定 义 最 早 由 Heagerty 和 Zheng 于2005年总结⑷并得以沿用。
标志物取值图1依时ROC 三种定义示意图累积/动态(cumulative/dynamic , CD )定义下，累DOI 10. 3969/j. issn. 1002 - 3674. 2020.06.038积病例为研究起始点到r 时刻期间经历事件的个体(图1中的A 、B 和E ),动态对照为r 时刻仍未发生事 件的个体(图1中C 和F )。