筹资决策【含答案】
财务管理学长期筹资决策
1.公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。 2.公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本
1.普通股资本成本率的测算
股利折现模型 式中，Pc表示普通股筹资净额，即发行价格扣除发行费用；Dt表示普通股第t年的股利；Kc表示普通股投资必要报酬率，即普通股资本成本率。 如果公司实行固定股利政策，即每年分派现金股利D元，则资本成本率可按左侧公式测算： 如果公司实行固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资本成本率需按右侧公式测算：
【答案】(1)设半年折现率为K， 1000×(1-1％)=1000×(4．5％／2)×(P／A，K，4)+1000×(P／F，K，4) 990=22．5×(P／A，K，4)+1000×(P／F，K，4) 设贴现率K为3％，22．5×(P／A，3％，4)+1000×(P／F，3％，4)=22．5×3．7171+1000 X0．8885=972．13 <990 设贴现率K为2％， 22．5×(P／A，2％，4)4-1000 ×(P／F，20%，4)=22．5×3．8077+1000×0．9238=1009．47>990 利用插值法 (K-20%)／(30%-20%) =(990-1009．47)／(972．13-1009．47) K=2．52％ 债券税前资本成本=(1+2.52%)^2-1=5.10% 债券税后资本成本=5．10%×(1-25%)=3．83％ (2)优先股资本成本=7%／(1-4%)=7．29％ (3)普通股资本成本=100／[1000 ×(1-4％)]+4%=14．42％ (4)债券比重=1000／2500=0．4 优先股比重=500／2500=0．2 普通股比重=1000／2500=0．4 该筹资方案的加权平均资本成本 =3．83%×0．4+7．29％×0．2+14．42％×0．4=8．76％
财务管理第四章筹资决策
• 乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。
• 根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到 1 200万元，变动 成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用 因素。
• 要求：运用每股收益分析法，选择筹资方案。
• 【答案】 • （1）计算每股收益无差别点
息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税率20%。 • 【要求】
（1）计算该项借款的资本成本率(一般模式)； • （2）考虑时间价值，计算该项长期借款的资本成本（200万为名义
借款额）（贴现模式）。
• 【答案】（1）该项借款的资本成本率为：10%×（1 20%）/（1 - 0.2%）= 8.02%（近似值）
1. 企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高； 2. 融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，当融资规模突破一 定限度时，才引起资本成本的明显变化。
• 考点二：个别资本成本计算的模式
• （一）一般模式（实质上应该是简化模式）
• 资本成本率计算中资金占用费应采用税后成本。 • 资金占用费＝资金占用费的税后成本＝资金占用费税前成本×（1－T）
• （1）确定表2中英文字母代表的数值（不需列示计算过 程）；
• （2）依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的 资本结构哪种更优，并说明理由。
• 【答案】（1） 表2 公司价值和平均资本成本
• （2）债务市场价值为1 000万元时,平均资本成本最低, 公司总价值最大,所以债务市场价值为1 000万元时的资 本结构更优。
第三节 杠杆效应（筹资风险衡量）
• 【杠杆效应】
• 2. 最佳资本结构——同时满足： • （1）加权平均资本成本最低； • （2）企业价值最大。 • 【注意】由于企业内部条件和外部环境的经常性变化，
公司金融筹资决策练习题及答案
筹资决策部分习题一、单项选择题1. 出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（）A.经营租赁B.售后租赁C.杠杆租赁D.直接租赁2. 当市场利率大于债券票面利率时，债券采用的发行方式是（）A.面值发行B.溢价发行C.折价发行D.市价发行3.某企业采用融资租赁方式租入设备一台，设备价值500万元，租期5年，融资成本为10%，则每年年初支付的等额租金为（）万元。
B.131.89 C. 某公司发行普通股股票800万元，筹费费用率6％，上年股利率为15％，预计股利每年增长4％，所得税率33％。
则该普通股成本为( )A．％ B．19％ C．% D．%5. 某公司筹集长期资金1000万元，其中长期债券、优先股、普通股、留存收益分别为200万元、200万元、500万元、100万元，资金成本分别为7％、10％、15%、14％。
则该筹资组合的综合资金成本为( )。
A．％ B．10％ C．%： D．％6．某企业拟发行一笔期限为3年的债券，债券面值为100元，票面利率为8%，每年付息一次，发行费用为其债券发行价格的5%，由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为120元，假设企业的所得税税率为15%，则企业发行的债券成本为（）。
A. %B. %C. %D. %7．关于资本成本，下列（）正确的。
A. 资本成本等于酬资费用与用资费用之和与筹资数额之比B. 一般而言，债券的筹资成本要高于银行借款的筹资成本C. 在各种资本成本中，普通股的资本成本不一定是最高的D. 使用留存收益不必付出代价，故其资本成本为零8．资金每增加一个单位而增加的成本叫（）。
A. 综合资本成本B. 边际资本成本C. 自有资本成本D. 债务资本成本9．下列关于最佳资本成本结构的表述不正确的是（）。
A．公司价值最大时的资本结构是最佳资本结构B．公司综合资本成本率最低时的资本结构是最佳资本结构C．若不考虑风险价值，EBIT＞每股利润无差别点时，运用负债筹资可实现较佳资本结构 D．若不考虑风险价值，EBIT＞每股利润无差别点时，运用股权筹资可实现较佳资本结构10.某周转信贷协议额度为200万元，承诺费率为%，借款企业年度内使用了150万元，因此必须向银行支付承诺费（）。
公司理财： 筹资决策习题与答案
一、单选题1、下列各项中，运用普通股每股收益无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是（）。
A.利润总额B.营业利润C.息税前利润D.净利润正确答案：C2、某股票当前的市场价格为20元/股，每股股利1元，预计股利增加率为4%，则其资本成本率为A.5%B.2%C.4%D.9%正确答案：D3、利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（）筹资更有利A.股权B.内部C.留用利润D.债务正确答案：D4、D公司欲从银行取得一批长期借款500万，手续费率0.2%，年利率6%，期限2年，每年结息一次，到期一次还本，公司所得税税率为25%，这笔借款的资本成本率为A.4.51%B.3.75%C.3.5%D.4.25%正确答案：A5、无杠杆资本成本为：A.资本结构中没有股权的公司的资本成本。
B.资本结构中债务和普通股相等的公司的优先股成本。
C.利息税盾乘以税前净收入。
D.资本结构中没有债务的公司的资本成本。
正确答案：D6、公司资本结构为:A.公司投资资产的方式。
B.公司支付股息的金额。
C.用来为公司的资产融资的债权和股票的组合D.公司的资本总额。
正确答案：C7、相对于银行借款筹资而言，股票筹资的特点是（）A..弹性好B.财务风险大C.筹资成本高D.筹资速度快正确答案：C二、多选题1、下列项目中，属于资金成本中筹资费用的内容是（）A.债券利息B.借款手续费C.债券发行费D.股利正确答案：B、C2、下列有关杠杆的表述正确的是（）A.财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的影响B.复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响C.经营扛杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于1D.经营杠杆表明销量变动对息税前利润变动的影响正确答案：A、B、D3、下列关于经营杠杆系数的表述中，正确的有A.企业一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、降低固定成本总额等措施使经营风险降低B.在固定成本不变的情况下，营业收入越大，经营杠杆系数越大，经营风险就越小C.当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大D.在固定成本不变的情况下，营业收入越大，经营杠杆系数越小，经营风险就越小正确答案：A、C、D4、在EPS-EBIT图形关系中，债务直线的斜率大于权益直线。
第六章长期筹资决策练习题答案
作业4
4、某公司现有300万元的债务，利率为12%，已发行普通股 80万股。该公司准备为一新投资项目融资400万元，融资 方案有三种：（1）按14%利率发行债券；（2）发行股利 率为12%的优先股；（3）按每股16元的价格增发普通股。 假设公司的所得税率为40%。
要求：（1）若息税前利润为150万元，三种方案每股收益是 多少？ （2）若息税前利润为150万元，三种方案的财务杠杆是多少？ （3）应选择哪一种方案？为什么？
综合题（CPA财务成本管理考试题）
要求： （1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆 和总杠杆？ （2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量？ （3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量？ （4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方 案的报酬最高？如果公司销售量下降到30 000件，第二 个方案与第三方案哪个更好些？分别说明理由？
参考答案
（1）每股收益=（800-200×10%）×（1-40%）/60=7。8元/股 股票价格=7。8/15%=52元/股 （ 2 ） 加 权 资 金 成 本 =10%×200/ （ 600+200 ） × （ 1-40% ） +15%×600/（200+600）=12。75% （3）增加400万元后的税后利润=（800-600×12%）×（1-40%） =436。8万元 股票回购后的股本数=600 000-4，000 000/52=523077股 股份回购后的每股收益=4 368 000/523077=8。35元/股 新的股票价格=8。35/16%=52。19元 应该改变资本结构，因为改变后股价上涨。
1
三个方案比较 2
3
在职申硕同等学力工商管理(企业筹资决策)模拟试卷1(题后含答案及解析)
在职申硕同等学力工商管理（企业筹资决策）模拟试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 3. 名词解释 4. 简答题 6. 案例分析单项选择题1．如果企业一定期间内的固定成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致杠杆效应属于( )。
A．经营杠杆效应B．财务杠杆效应C．联合杠杆效应D．风险杠杆效应正确答案：C解析：如果企业一定期间内的固定成本不为零，说明其经营杠杆大于1；固定财务费用不为零，说明其财务杠杆大于1；上述两个共同作用导致联合杠杆失效。
知识模块：企业筹资决策2．企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是( )。
A．固定成本B．酌量性固定成本C．约束性固定成本D．变动成本正确答案：C解析：只有选项C符合题意，固定成本分为约束性固定成本和酌量性固定成本。
知识模块：企业筹资决策3．在一般情况下，各筹资方式的资金成本由大到小依次为( )。
A．银行借款、企业债券、普通股B．普通股、银行借款、企业债券C．企业债券、银行借款、普通股D．普通股、企业债券、银行借款正确答案：D解析：普通股的股利需要税后支付，没有抵税的作用。
且投资者要求的报酬比较高，因此，资金成本最大。
企业债券和银行借款属于负债类。
有抵税的作用，但银行借款的手续费要比发行企业债券的发行费低，所以在负债类中银行借款的资金成本最低。
知识模块：企业筹资决策4．某企业发行债券，票面利率10％，发行费率为2％，所得税率为33％，则债券资金成本为( )。
A．10％B．6.8％C．6.84％D．7.4％正确答案：C解析：债券资金成本=[10％×(1—33％)]／(1-2％)=6．84％知识模块：企业筹资决策5．在个别资金成本计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。
A．长期借款成本B．债券成本C．留存利润成本D．普通股成本正确答案：C解析：留存利润不存在发行手续费，不需要支付利息，而其他方式都要发生筹资费用。
企业筹资决策
企业筹资决策第一节企业筹资概述一、企业筹资的概念企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。
资金是企业生存和发展的必要条件。
筹集资金既是保证企业正常生产经营的前提，又是谋求企业发展的基础。
筹资工作做得好，不仅能降低资本成本，给经营或投资创造较大的可行或有利的空间；而且能降低财务风险，增大企业经济效益。
筹集资金是企业资金运动的起点，它会影响乃至决定企业资金运动的规模及效果。
企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。
二、企业筹资的来源企业资金的来源有两个方面：一个方面是由投资人提供的，称为所有者权益，这部分资金称为权益资金；另一个方面是由债权人提供的，称为负债，这部分资金称为负债资金。
三、企业筹资的方式企业筹资的方式是指企业筹措资金采用的具体形式，主要有以下六种：1．吸收直接投资。
2．发行股票。
3．发行债券。
4．融资租赁。
5．银行借款。
6．商业信用。
以上这些筹资方式，将在本章第二、第三节作详细介绍。
四、筹资的基本原则采取一定的筹资方式，有效地组织资金供应，是一项重要而复杂的工作。
为此，企业筹集资金应遵循以下基本原则。
（一）合理性原则不论采取什么方式筹资，都必须预先合理确定资金的需要量，以需定筹。
既要防止筹资不足，影响生产经营的正常进行；又要防止筹资过多，造成资金闲置。
（二）及时性原则按照资金时间价值的原理，同等数量的资金，在不同时点上具有不同的价值。
企业筹集资金应根据资金投放使用时间来合理安排，使筹资和用资在时间上相衔接。
既要避免过早筹资使资金过早到位形成资金投放前的闲置，又要避免资金到位滞后丧失资金投放的最佳时机（三）效益性原则不同资金来源的资本成本各不相同，取得资金的难易程度也有差异。
筹集资金应从资金需要的实际情况出发，采用合适的方式操作，追求降低成本，谋求最大的经济效益。
（四）优化资金结构原则企业的自有资金和借入资金要有合适的比例，长期资金和短期资金也应比例适当。
财务管理第五、六章答案
第五章筹资决策1，某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33%。
有关资料如下：（1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%.预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。
（5）其余所需资金通过留存收益取得。
要求：（1）计算个别资金成本（2）计算该企业加权平均资金成本答案：（1）借款成本＝7％×（1－33％）÷（1－2％）＝4.79％债券成本＝[14×9％×（1－33％）]÷[15×(1－3％）]＝5.8％优先股成本＝12％÷（1－4％）＝12.5%普通股成本＝[1.2/10×（1－6％）]＋8％＝20.77％留存收益成本＝1.2/10＋8％＝20％（2）加权平均资金成本＝14.78％2，某公司2006年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。
公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。
要求：（1）计算2006年边际贡献；（2）计算2006年息税前利润总额；（3）计算该公司2007年的复合杠杆系数。
答案：（1）边际贡献＝（销售单价－单位变动成本）×产销量＝（50－30）×10＝200（万元）（2）息税前利润总额＝边际贡献－固定成本＝200－100＝100（万元）（1）复合杠杆系数＝边际贡献/[息税前利润总额－利息费用－优先股利/(1－所得税税率)]＝200/[100－60×12%－10/(1－33%)] ＝ 2.573，某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10％；普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5％，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33％，有两种筹资方案：筹资金额均为100万元。
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一、单项选择题。
1.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。
A.是企业选择资金来源的基本依据B.是企业选择筹资方式的参考标准C.作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优资金结构的主要参数2.某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（）。
A.9.37％B.6.56％C.7.36％D.6.66％3.企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。
A.3.5％B.5％C.4.5％D.3％4.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该股票的资金成本为（）。
A.22.39％B.21.74％C.24.74％D.25.39％5.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。
A.22.39％B.25.39％C.20.6％D.23.6％6.按照（）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。
A.账面价值B.市场价值C.目标价值D.目前价值7.某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4％，在500万元以上时其资金成本为6％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。
A.1000B.1250C.1500D.16508.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（）。
A.2B.3C.4D.无法计算9.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2005年息税前利润增长率为10％，则2005年的每股利润增长率为（）。
A.10％B.10.5％C.15％D.12％10.某企业销售收入800万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。
假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（）。
A.3B.4C.5D.611.下列说法错误的是（）。
A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金B.资产适用于抵押贷款的公司举债额较多C.信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本D.以技术研究开发为主的公司负债往往很多12.资金结构的调整方法中不属于存量调整的是（）。
A.债转股B.增发新股偿还债务C.优先股转为普通股D.进行融资租赁二、多项选择题。
1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（）。
A.向股东支付的股利B.向债权人支付的利息C.借款手续费D.债券发行费2.资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需要考虑（）。
A.财务风险B.资金期限C.偿还方式D.限制条件3.权益资金成本包括（）。
A.债券成本B.优先股成本C.普通股成本D.留存收益成本4.酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，下列各项中属于酌量性固定成本的是（）。
A.长期租赁费B.广告费C.研究开发费D.职工培训费5.下列各项中属于半变动成本的是（）。
A.水电费B.电话费C.化验员工资D.质检员工资6.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（）。
A.提高产量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.降低单位变动成本7.影响资金结构的因素包括（）。
A.企业财务状况B.企业资产结构C.投资者和管理人员的态度D.贷款人和信用评级机构的影响8.下列关于资金结构理论的说法正确的是（）。
A.传统折衷理论认为企业的综合资金成本由下降变为上升的转折点，资金结构最优B.平衡理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的C.代理理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优D.等级筹资理论认为，如果企业需要外部筹资，则偏好债务筹资9.企业最佳资金结构的确定方法包括（）。
A.因素分析法B.每股利润无差别点法C.比较资金成本法D.公司价值分析法10.最佳资金结构是指（）的资金结构。
A.企业价值最大B.加权平均资金成本最低C.每股收益最大D.净资产值最大转贴于：会计师考试_考试大【责编:虫纠错】三、判断题。
1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，一般使用相对数表示，即表示为筹资费用和用资费用之和与筹资额的比率。
（）2.在所有资金来源中，一般来说，普通股的资金成本最高。
（）3.某企业发行股利固定增长的普通股，市价为10元/股，预计第一年的股利为2元，筹资费率4％，已知该股票资金成本为23.83%，则股利的年增长率为2.5％。
（）4.资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数，不应使用市场价值权数。
（）5.如果企业的财务管理人员认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量发行短期债券。
（）6.净收益理论认为资金结构不影响企业价值，企业不存在最佳资金结构。
（）7.MM理论认为企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。
（）8.从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。
（）9.使用每股利润无差别点法进行最佳资金结构的判断时考虑了风险的因素。
（）10.进行企业分立属于资金结构的存量调整法。
（）四、计算题。
1.某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，风险溢价为4％。
要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。
2.某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占60%，普通股占40%）不变。
随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下：筹资方式新筹资额资金成本债券60万元以下60～120万元120万元以上8%9%10%普通股60万元以下60万元以上14%16%要求：计算各筹资总额范围内资金的边际成本。
3.某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。
假定该企业2005年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2006年A产品的销售数量将增长15%。
要求：（1）计算2005年该企业的边际贡献总额。
（2）计算2005年该企业的息税前利润。
（3）计算2006年的经营杠杆系数。
（4）计算2006年的息税前利润增长率。
（5）假定企业2005年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企业所得税税率40％，计算2006年的复合杠杆系数。
4.某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。
由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；三是发行优先股300万元，股息率为12%。
要求：（1）分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；（2）假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。
目前普通股的每股市价为10元，预期第一年的股利为1.5元，以后每年以固定的增长率5%增长，不考虑证券筹资费用，企业适用的所得税税率为30%。
企业目前拟增资2000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择：方案一：按面值发行2000万元债券，债券年利率10%，同时由于企业风险的增加，所以普通股的市价降为11元/股（股利不变）；方案二：按面值发行1340万元债券，债券年利率9%，同时按照11元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金（股利不变）。
6.某公司年息税前盈余为1000万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000万元，所得税率为30%。
该公司认为目前的资本结构不合理，准备用平价发行债券（不考虑筹资费率）购回部分股票的办法予以调整。
经过咨询调查，目前的税后债务资本成本和普通股资本成本的情况如表所示：确到整数位），从而确定最佳资本结构。
（2）分别计算各种资本结构时的加权平均资本成本，从而确定最佳资本结构。
•答案部分一、单项选择题。
1. 【正确答案】C 【答案解析】资金成本在企业筹资决策中的作用包括：（1）是影响企业筹资总额的重要因素；（2）是企业选择资金来源的基本依据；（3）是企业选用筹资方式的参考标准；（4）是确定最优资金结构的主要参数。
资金成本在企业投资决策中的作用包括：（1）在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；（2）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。
2. 【正确答案】B 【答案解析】债券资金成本＝1000×10％×（1-30％）/[1100×（1-3％）]×100％＝6.56％3. 【正确答案】A 【答案解析】借款资金成本＝[100×5％×（1-30％）/100]×100％=5％×（1-30％）×100％＝3.5％4.【正确答案】D 【答案解析】普通股资金成本＝2×（1＋3％）/[10×（1-8％）]×100％＋3％＝25.39％5. 【正确答案】D 【答案解析】留存收益资金成本＝2×（1＋3％）/10×100％＋3％＝23.6％6. 【正确答案】C 【答案解析】目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。
这种权数能体现期望的资金结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资金结构，所以使用目标价值权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。
7. 【正确答案】B 【答案解析】筹资总额分界点＝500/40％＝1250（元）。
8. 【正确答案】A 【答案解析】2005年的经营杠杆系数＝（1000-600）/（1000-600-200）＝2。
9. 【正确答案】B 【答案解析】2005 年财务杠杆系数＝（1000-600-200）/（1000-600-200-10）＝1.05，因为财务杠杆系数＝每股利润增长率/息税前利润增长率＝ 1.05，所以2005年的每股利润增长率＝财务杠杆系数×息税前利润增长率＝1.05×10％＝10.5％10. 【正确答案】D 【答案解析】总杠杆系数＝800×（1-40％）/[800×（1-40％）-固定成本-利息]＝3，所以固定成本＋利息＝320（万元），固定成本增加后固定成本＋利息＝400（万元），所以总杠杆系数＝800×（1-40％）/[800×（1-40％）-400]＝6。