筹资决策答案

第六章筹资决策一、填空题1. 综合资本成本是由_________和_________两个因素决定的。

2. 营业杠杆系数是_________与_________之商。

3. 影响财务风险的因素主要有_________的变化、_________的变动、_________的变化、_________的变化。

4. 所谓最佳资本结构，是指企业在一定时期使其_________最低，同时_________最大的资本结构。

5. 每股利润分析法是利用_________来进行资本结构决策的方法。

二、单选题1. 企业财务风险的承担者应是CA．优先股股东 B．债权人 C．普通股股东 D．企业经理人2. 如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则AA．息税前利润变动率一定大于销售量变动率B．息税前利润变动率一定小于销售量变动率C．边际贡献变动率一定大于销售量变动率D．边际贡献变动率一定小于销售量变动率3. 经营杠杆产生的原因是企业存在AA．固定营业成本 B．销售费用 C．财务费用 D．管理费用4. 与经营杠杆系数同方向变化的是BA．产品价格 B．单位变动成本 C．销售量 D．企业的利息费用5. 如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为1.5，息税前利润变动率为20%，则普通能够股每股收益变动率为CA．40% B．30% C．15% D．26.676. 用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指CA．经营杠杆系数 B．财务杠杆系数 C．综合杠杆系数 D．筹资杠杆系数7. 债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为 CA．债券的发行量小 B．债券的利息固定C．且债息具有抵税效应 D．债券的筹资费用少8. 更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按_________计算的CA．账面价值 B．市场价值 C．目标价值 D．清算价值12. 如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是CA．发行债券 B．融资租赁 C．发行股票 D．向银行借款14. 某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。

据此计算的普通股资本成本为18%,则该股票目前的市价为( )AA．34.375 B．31.25 C．30.45 D．35.515. 对于固定资产所占比重较大的企业可以多安排BA．债务资本 B．股权资本 C．债券筹资 D．银行存款16. 如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应AA．提高负债比例 B．降低负债比例 C．提高股利发放率 D．降低股利发放率17. 无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的DA．销售收入 B．变动成本 C．固定成本 D．息税前利润18. 利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，应用_________筹资更有利CA．留存收益 B．权益筹资 C．负债融资 D．内部筹资20．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）CA．长期借款成本 B．债券成本 C．留存收益成本 D．普通股成本21．下列项目中，同优先股资本成本成反比例关系的是（）CA．优先股年股利 B．所得税税率 C．优先股筹资费率 D．发行优先股总额22．一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（）BA．优先股 B．普通股 C．债券 D．长期银行借款23．公司增发普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放的股利为0.6元/股,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为( )BA．5% B．5.39% C．．5.68% D．10.34%25. 可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是 CA．个别资本成本 B．综合资本成本C．边际资本成本 D．资本总成本26. 普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50 元，股利增长率5%。

则该普通股的成本最接近于 DA．10.5% B． 15% C． 19% D． 20%3. 普通每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是 BA．营业杠杆系数 B．财务杠杆系数C．联合杠杆系数 D．边际资金成本27. 当营业杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则联合杠杆系数应 BA． 3 B． 2.25 C． 1.5 D． 128. 要使资本结构达到最佳，应使_________达到最低。

AA．综合资本成本 B．边际资本成本C．债务资本成本 D．自有资本成本三、多选题1.产生财务杠杆是由于企业存在ABDA．财务费用 B．优先股股利 C．普通股股利 D．债务利息 E．股票股利2. 以下各项中，会使财务风险增大的情况有ABCEA．借入资本增多 B．增发优先股 C．发行债券 D．发行普通股E．融资租赁3. 影响经营风险的因素有ABCDA．销售量 B．单价 C．单位变动成本D．固定成本 E．经营杠杆4. 留存收益资本成本是所得税后形成的,其资本成本正确的说法是BCDA．它不存在成本问题B．其成本是一种机会成本C．它的成本计算不考虑筹资费用D．它相当于股东人投资于某种股票所要求的收益率E．在企业实务中一般不予考虑5. 企业要想降低经营风险，可以采取的措施有ACEA．增加产销量 B．增加自有资本 C．提高产品售价D．增加固定成本比例 E．降低变动成本6. 以下各项中，反映综合杠杆作用的有ABCA．说明普通股每股收益的变动幅度 B．预测普通股每股收益C．衡量企业的总体风险 D．说明企业财务状况 E．反映企业的获利能力8. 资本结构分析所指的资本包括ABCA．长期债务 B．优先股 C．普通股 D．短期借款 E．应付账款9. 影响加权平均资本成本的因素有( )ABCA．资本结构 B．个别资本成本 C．筹资总额 D．筹资期限 E．企业风险10. 关于边际资本成本下列说法中正确的是( ) ABDA．适用于追加筹资的决策 B．是按加权平均法计算的C．它不考虑资本结构问题 D．它反映资金增加引起的成本的变化E．目前的资金也可计算边际资本成本11. 影响资本结构的因素包括ABCDEA．预计收益水平 B．资产结构 C．经营风险D．举债能力 E．企业的控制权12．综合资本成本的权数，可有三种选择，即 BCDA．票面价值 B．账面价值 C．市场价值D．目标价值 E．清算价值13. 当企业在进行资本结构比较、筹资方式比较和追加筹资方案比较的决策时，应该依据的成本有 CDEA．债务成本 B．权益成本 C．个别资本成本D．综合资本成本 E．边际资本成本14. 影响财务风险的因素主要有BCDA．产品售价的变化 B．利率水平的变化C．获利能力的变化 D．资本结构的变化E．资本供求的变化15. 企业资本结构最佳时，应该 AEA．资本成本最低 B．财务风险最小C．营业杠杆系数最大 D．债务资本最多E．企业价值最大16. 在资本结构决策中，确定最佳资本结构，可以运用下列方法 ADEA．比较资本成本法 B．比较总成本法C．比较总利润法 D．每股利润分析法E．比较公司价值法四、判断题1．如果企业负债为零，没有优先股，则财务杠杆系数为1。

√2．企业的产品售价和固定成本同时发生变化，经营杠杆系数有可能不变。

√3．财务风险之所以存在是因为企业经营中有负债存在。

×4．公司的总风险是经营风险和财务风险共同作用的结果。

√5．之所以产生经营杠杆是由于固定成本的存在，而财务杠杆则仅来自于负债经营。

×6．经营杠杆系数本身是经营风险变化的来源。

×7．一般而言，公司对经营风险的控制程度相对大与财务风险的控制。

×8．不同销售水平上的经营杠杆系数是不相同的。

√9．在企业的资金全部自有的情况下，企业只有经营风险而无财务风险；在企业存在借入资金的情况下只有财务风险而无经营风险。

（）×10．在考虑公司所得税的情况下，公司负债越多，或所得税率越高，则公司加权平均资本成本就越大。

×11．利息减税的现值可以用所得税率乘以负债总额表示。

√12．留存收益的资本成本实质上是一种机会成本，它完全可以按普通股成本的计算要求来计算。

×14．达到无差别点时，公司选择何种资本结构对股东财富没有影响。

√15．改变资本结构是降低某种资金来源的资本成本的重要手段。

×17．由于利息支付免税而股利支付不免税，因此债务筹资成本一定低于股票筹资成本。

×18. 一般而言，债券成本要高于长期借款成本。

√19. 在公司的全部资本中，普通股以及留用利润的风险最大，要求报酬相应最高，因此，其资本成本也最高。

√20. 由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。

√21. 在资本结构一定，债务利息保持不变的条件下，随着税息前利润的增长，税后利润以更快的速度增加，从而获得营业杠杆利益。

×22. 在一定的限度内合理提高债务资本的比率，可降低企业的综合资本成本，发挥财务杠杆作用，降低财务风险。

×七、计算题1．某企业发行面值为400元，票面利率15％，偿还期5年的长期债券。

该债券的筹资费率为2％，所得税率为33％。

要求：计算此债券的资金成本率。

2．某企业发行面值为100元，年股利率为14％的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为3％。

要求：计算优先股的资金成本率。

3．某企业发行普通股股票，每股发行价格为20元，筹资费率为5％，预计第一年末股利为2.50元，年股利增长率为6％。

要求：计算普通股的资金成本率。

4．某企业留用利润100万元，预计普通股下一期股利率为10％，以后每年股利增长率为1％。

要求：计算留存收益的资金成本率。

5．某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。

公司负债60万元，年利息率为12％，并需要每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。

要求：（1）计算2001年息税前利润总额；（2）计算该公司2001年复合杠杆系数。

6．某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10％，筹资费率为 1％；发行优先股 500万元，股利率为12％，筹资费率为2％；发行普通股动2000万元，筹资费率为4％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税税率为33％。

要求：（1）计算债券成本；（2）计算优先股成本；（3）计算普通股成本；（4）计算综合资金成本。

7．某企业计算筹集资金100万元，所得税税率33％。

有关资料如下：（1）向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。

（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。

（3）发行优先股25万元，预计年股利率为 12％，筹资费率为4％。