国际财务管理第五章
国际财务管理第五章
國際財務管理—跨國企業之價值創造
謝劍平 著
ISBN 978-957-41-8273-2
外國貨幣應付帳款之避險策略釋例
甲公司在3個月後需要支付一筆100萬歐元的貨款，若其有多 餘的現金，即可在銀行存入一筆3個月期的歐元定期存款，假 設目前的利率為3.65%，則甲公司必須存入990,958歐元。
若目前歐元兌新台幣的即期匯率為44.9(NTD/EUR)，則需使用 新台幣44,494,014元[=EUR990,958×44.9(NTD/EUR)]來換購 這筆歐元。
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由上式可知貨幣組合的標準差並非兩貨幣標準差的加權平均值 ，而必須考量組合內個別貨幣的連動性(通常以共變異數或相 關係數衡量)。
國際財務管理—跨國企業之價值創造
謝劍平 著
ISBN 978-957-41-8273-2
表5-4 外匯期貨之多頭避險
日期 目前 現貨市場 3個月後需要支付100萬歐元 擔心未來歐元兌美元升值 即期匯率 = 1.4967 (USD/ EUR) 3個月期遠期匯率 = 1.5(USD/EUR) 以美元兌換100萬歐元 即期匯率 = 1.51(USD/EUR) 1,000,000 X (1.51-1.5) = USD 10,000 採購成本增加10,000美元 期貨市場 買進8口歐元期貨 3個月後到期之歐元期貨 價格= 1.5(USD/EUR) 8口歐元期貨到期 歐元期貨到期價格 = 1.51(USD/EUR) 8 X 125,000 X (1.51 – 1.5) = USD 10,000 期貨部位獲利10,000美元
国际财务管理知识分析及练习题参考答案
国际财务治理?练习题参考答案第1章国际财务治理导论一、名词解释1.国际企业:超越国界从事商业活动的企业，包括各种类型、各种规模的参与国际商务的企业。
国内生产、国际销售是国际企业最简单的国际业务。
跨国公司是国际企业开展的较高时期和典型代表。
2.许可经营:许可方企业向受许可方企业提供技术，包括版权、专利技术、技术诀窍或商标以换取使用费的一种经营方式。
当许可方企业与受许可方企业分不位于不同国家时，就形成了国家间的许可经营。
这种方式也能够被瞧作技术出口。
3.特许经营：是一种特殊的许可经营方式，许可方通过向被许可方提供全套专业化企业经营手段，包括商标、企业组织、销售或效劳策略和培训、技术支持等定期取得特许权使用费，被许可方那么必须同意遵守严格的规那么和程序以实现经营的标准化。
特许权使用费通常以被许可方的销售收进为根底收取。
4.分部式组织:称事业部制组织结构。
其特点是在高层治理者之下，按地区或产品设置假设干分部，实行“集中政策，分散经营〞的集中领导下的分权治理。
5.混合式组织：事实上非常少有哪家企业是单纯采纳一种结构类型的，采纳两种以上组合方式的称为混合式结构。
6.分权模式:子公司拥有充分的财务治理决策权，母公司关于其财务治理操纵以间接治理为主。
二、简答题1.国际财务治理与国内企业的财务治理内容有哪些的重要区不。
【答案】国际财务治理是指对国际企业的涉外经济活动进行的财务治理。
财务治理要紧涉及的是如何作出各种最正确的公司财务决定，比方通过适宜的投资、资产结构、股息政策以及人力资源治理，从而到达既定的公司目标〔股东财宝最大化〕。
国际财务治理与国内财务治理之间的区不要紧表达在以下几个方面：〔1〕跨国经营和财务活动受外汇风险的妨碍；〔2〕全球范围内融资，寻求最正确全球融资战略；〔3〕跨国经营中商品和资金无法自由流淌；〔4〕对外投资为股东在全球范围内分散风险。
2.试述国际财务治理体系的内容。
【答案】国际财务治理体系的内容要紧包括：〔1〕国际财务治理环境。
国际财务管理课后习题答案chapter-5
CHAPTER 5 THE MARKET FOR FOREIGN EXCHANGESUGGESTED ANSWERS AND SOLUTIONS TO END-OF—CHAPTERQUESTIONS AND PROBLEMSQUESTIONS1。
Give a full definition of the market for foreign exchange。
Answer： Broadly defined， the foreign exchange (FX) market encompasses the conversion of purchasing power from one currency into another，bank deposits of foreign currency, the extension of credit denominated in a foreign currency，foreign trade financing, and trading in foreign currency options and futures contracts。
2。
What is the difference between the retail or client market and the wholesale or interbank market for foreign exchange?Answer：The market for foreign exchange can be viewed as a two—tier market. One tier is the wholesale or interbank market and the other tier is the retail or client market. International banks provide the core of the FX market. They stand willing to buy or sell foreign currency for their own account。
国际财务管理教案
课
外
作
业
及
要
求
1．什么是掉期外汇交易？掉期外汇交易有哪几种类型？从事掉期交易的动机是什么？
2．什么是即期外汇交易？即期外汇交易交割日期的确定惯例是怎样的？
3．什么是远期外汇交易？什么是择期交易？远期外汇交易有哪些作用？
后
记
安徽财经大学教案专用页
内容
分析：
1．甲公司以更具优势的固定利率借入资金5 000万美元，年利率10%，期限五年，每半年归还一次利息。乙公司则以浮动利率借入资金5 000万美元，年利率为LIBOR+0.75%，利率每半年调整一次，借款期限5年。双方均向银行提出利率交换。
2．假设银行安排本案互换应获得的收益为2.5万美元（5 000×0.05%），每年收益为0.5万美元（2.5÷5），折算为年利率0.01%（0.5÷5 000）。
《国际财务管理》教案
安徽财经大学教案专用页
内容
（标题）
第一章国际财务管理概述
课
时
4
教
学
目
的
及
要
求
使学生了解跨国公司和国际财务管理的基本概念，掌握国际财务管理的主要内容，了解国际财务管理的特定目标，了解国际财务管理的重要性。
重
点
难
点
及
其
处
理
重点：
1．国际财务管理的概念
2．跨国公司财务管理与国际财务管理的异同
课
外
作
业
及
要
求
1．试述金融期货交易的保证金制度。
2．金融期货市场有哪些功能？
3．外汇期货交易与远期外汇交易的关系如何？
国际财务管理教学点-完整版
※第一章绪论1.教学内容：了解跨国公司的形成、动因及其发展2.教学要求：学会分析思考社会经济环境变迁及其对跨国企业财务管理的影响2. 教学重点：掌握跨国公司财务管理体系3. 教学难点：熟练掌握跨国公司的定义、跨国公司财务管理的内涵及其特征※第二章国际货币制度1.教学知识：初步了解和掌握国际货币制度的性质与作用以及布雷顿森林体系的特点2、教学要求：学会分析思考如何从国际货币制度演变中预测与把握国际货币制度的未来发展趋势3、教学重点：布雷顿森林体系3. 教学难点：如何从国际货币制度演变中预测与把握国际货币制度的未来发展趋势※第三章国际收支1.教学知识：初步了解和掌握国际收支的定义、国际收支平衡表、国际收支调整、国际收支与其他经济参量之间的关系2.教学要求：学会分析思考一国国际收支状况，并对该国汇率走势进行较长时期的预测3、教学重点：国际收支平衡表分析4、教学难点：国际收支的调节※第四章外汇市场及其汇率的决定1. 教学知识：初步了解和掌握当今世界外汇市场的特点、规模、作用和发展动态。
2. 教学重点：学会即期和远期外汇交易业务及其运作方式3. 教学难点：灵活运用外汇市场基本交易技能为公司解决套期保值达到规避外汇风险的目的※第五章国际银行业务与货币市场1、教学知识：国际金融市场分类及其特点、短期融资工具、欧洲货币市场2、教学重点：欧洲货币市场※第六章国际债券市场学习目标：初步了解和掌握世界债券市场的基本概况、国际债券融资工具的具体操作，区别和比较本国债券、外国债券和欧洲债券之间的异同点，掌握国际债券市场的信用评级以及欧洲债券市场的结构和实务。
教学重点：区别和比较本国债券、外国债券和欧洲债券之间的异同点。
※第八章外汇期货与期权市场1、目标要求：初步了解和掌握外汇期货市场的基本特征；与远期外汇合约的异同；了解并熟悉外汇期权合约的各项技术及特性；学会利用外汇期货与期权市场进行合理避险。
2、习题A、美国某出口商3月10号向加拿大出口一批货物，价值500000加元，以加元结算，3个月后收回货款。
International FinancialManagement 5国际财务管理课件
10
Techniques to Eliminate Transaction Exposure
• If the real cost of hedging is negative, then hedging is more favorable than not hedging. • To compute the expected value of the real cost of hedging, first develop a probability distribution for the future spot rate, and then use it to develop a probability distribution for the real cost of hedging.
• MNCs will normally compare the cash flows that could be expected from each hedging technique before determining which technique to apply.
6
Techniques to Eliminate Transaction Exposure
Chapter 5
Managing Transaction Exposure
1
Objectives
A primary objective of the chapter is to provide an overview of hedging techniques . Yet, transaction exposure cannot always be hedged in all cases. Even when it can be hedged, the firm must decide whether a hedge is feasible. While a firm will only know for sure whether hedging is worthwhile after the period of concern, it can incorporate its expectations about future exchange rates, future inflows and outflows, as well as its degree of risk aversion to make hedging decisions. The specific objectives are to:
国际财务管理学第六版许艳芳
国际财务管理学第六版许艳芳引言国际财务管理是现代经济领域的重要研究方向之一。
随着全球化的深入发展，国际贸易和投资规模不断扩大，财务管理在国际化背景下的挑战也越来越多。
许艳芳教授的《国际财务管理学第六版》是该领域的经典教材之一。
本文将对该教材进行综合介绍。
第一章国际财务管理的基础概念第一章主要介绍国际财务管理的基本概念和重要性。
作者通过对国际财务管理的定义、发展历程以及研究方法的讨论，帮助读者建立起对国际财务管理的整体认识。
- 国际财务管理的定义 - 国际财务管理的发展历程 - 国际财务管理的研究方法第二章国际金融市场与汇率第二章介绍国际金融市场的组成和功能，以及汇率的基本概念和影响因素。
作者详细分析了不同国家间货币的汇率形成机制和变动原因，为后续章节的学习打下基础。
- 国际金融市场的组成和功能 - 汇率的基本概念和分类 - 汇率的影响因素和变动原因第三章跨国公司的财务目标第三章重点讨论跨国公司的财务目标和风险管理。
作者通过对不同财务目标的比较和分析，介绍了传统财务目标与现代财务目标之间的区别和联系，并讨论了跨国公司如何管理汇率和利率风险。
- 传统财务目标与现代财务目标的比较 - 跨国公司的财务目标和风险管理 - 汇率和利率风险管理策略第四章国际金融市场与金融工具第四章重点介绍国际金融市场的各种金融工具和交易方式。
作者通过具体案例分析，帮助读者理解金融市场的运作机制和交易方式，并介绍了国际证券市场、外汇市场和衍生品市场的特点和参与者。
- 国际证券市场和股票交易 - 外汇市场和汇率交易 - 衍生品市场和风险管理工具第五章国际财务报告与分析第五章主要介绍国际财务报告的基本概念和要求，以及财务分析的方法和技巧。
作者通过对国际财务报告准则和标准的解读，帮助读者理解和使用财务报表进行分析和决策。
- 国际财务报告的基本概念和要求 - 财务分析的方法和技巧 - 国际财务报告的解读与分析结论《国际财务管理学第六版》通过系统而全面地介绍了国际财务管理的理论和实践知识。
国际财务管理(PPT全部) 第(5)章
2020/1/2
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案例分析
中国泰华公司在美国全资拥有子公司 计划该公司 要有20%的税后投资报酬率。假设：
（1）泰华公司利用当地原料及人工进行生产 产品 一半内销美国 一半外销其他国家 所有销售均以 美元计价。
（2）应收账款等于年销售金额的25% 平均收账期间 90天；
（3）存货为年销售量的25%，按销售收入的75%计价 （4）厂房、设备的折旧不变 每年$240000 公司的
所得税率50%。
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泰华美国公司资产负债表
20×0年12月31日
单位：万元
资产 现金 应收账款 存货 固定资产
合计
金额 负债及所有者权益
$160
应付账款
320
短期借款
240
长期负债
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（四）国内企业的经济风险
某钢铁制造商在本国购买所有的物料，销售所 有的产品。从表面上看，该企业仅以本国货币 进行交易，不存在经济风险。然而，该企业所 在的国内市场有外国竞争者，如果本国货币升 值，外国竞争者的发票货币对本国货币贬值， 对钢铁产品感兴趣的顾客可能转向购买外国钢 铁制造商的产品，结果对本国企业的钢铁需求 可能下降，净现金流入量发生变化。
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5年间的现金流量
年度
项目
1
营运活动产生的现金流量$272
减：额外的投资$560(320+240)
2
营运活动产生的现金流量
3
营运活动产生的现金流量
2020/1/2
5
二、经济风险的形成和影响
（一）本国货币升值的经济风险 （二）本国货币贬值的经济风险 （三）货币升值或贬值的间接经济风险 （四）国内企业的经济风险
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国际融资活动涉及跨素的影响；同时，所在国或地区的政治、 经济、文化的差异也会对其造成深远的影响。国 际企业筹资的特点主要表现在：
中国的国际企业上市，可以选择国内上市和境外上市两种方式
1.境外直接上市 境外直接上市是指直接以国内公司的名义向国外证券主管部门申请登记注
册并发行的股票或其它股权性质的衍生金融工具。在我国即通常所说的H 股、N股、S股等。 直接发行股票的境外上市
通常，境外直接上市都是采用首次公开募集（IPO）方式进行，即首次直接 发行股票实现境外上市。IPO有三大好处：一是世界范围内的资本市场，都 存在IPO短期定价偏高的奇特“现象”，因此，IPO公司股价能达到较高的 价格，进而融资规模较大；二是境外IPO发行，尤其是在发达国家和地区的 资本市场上，公司可以获得较大的声誉，进而降低未来的再融资成本和改 善公司治理结构；三是IPO股票发行面对的范围广，选择的范围也较宽。
ADR有保证与未保证两种形式，前者是指外国公司希望其股票能在美国市 场上转让与买卖，须先向美国证监会登记，并须找一家美国银行代为发行 ADR，其间发生的种种成本，全由这家外国公司自行负担；至于后者，是 指外国公司无意在美国发行股票，但美国投资人对其股票感兴趣，因而美 国证券公司为了满足投资人的需求，创造出未保证的ADR。对投资者而言， 未保证的ADR由于未在美国证监会登记注册，因此投资风险较大。
降低资金成本的空间大
融资规模效应显著
综合资金成本是融资决策的关键
融资风险大
融资管制与信息披露要求严格
融资渠道是指国际企业取得资金的途径，融资方式则是指国际企业 取得资金的形式。融资渠道与融资方式既有联系又与区别，同一融 资渠道的资金往往可以采用不同的融资方式取得，而同一融资方式 又可适用于不同的融资渠道。
通过本章的学习，要求理解并掌握：
1．国际融资的含义、特点 2．国际融资的渠道与类型 3．国际股票融资的类型与决策要素 4．国际债权融资的方式及特点 5．国际贸易融资的特点 6．其他国际融资方式的种类、特点 7．国际资本成本与资本结构决策
在筹资问题上，如何趋利避害是国际企业财务管 理的重要课题。国际融资管理，则是指国际企业 通过科学地谋划和合理地组合，以最有利的条件 筹措资金，并寻求建立和实现最佳的资本结构。
境外直接上市的工作主要包括两大部分：国内重组、审批和境外申请上市。
存托凭证（Depositary Receipt，DR）是一种推动国际股票市场全球化、 广泛吸引投资者，进一步消除国际资本流动障碍的新的股权筹资工具。目 前，发行和销售的存托凭证有美国存托凭证（ADR）、全球存托凭证 （GDR）、国际证券存托凭证（IDR）、欧洲存托凭证（EDR）以及香港 存托凭证（HKDR）等。其中，美国存托凭证出现最早，运作最规范，流 通量最大，最具有代表性，这里主要以美国存托凭证为例加以说明。
直接发行股票的境外上市的主要困难在于：这种方式程序较为复杂，因为 需经过境内、境外监管机构审批，成本较高，所聘请的中介机构也较多， 费用较高而且花费的时间也较长。国内法律与境外法律不同，对公司的管 理、股票发行和交易的要求也不同。进行境外直接上市的公司需通过与中 介机构密切配合，探讨出能符合境内、境外法规及交易所要求的上市方案。
发行ADR筹资的优点是：（1）通过发行ADR，可以建立在美国金融市场 的经营记录，扩大公司及其产品在美国市场上的知名度，提高公司产品和 服务的形象，从而增加股东对公司的信任和兴趣，为日后直接在美国市场 上发行证券奠定基础；（2）公司在美国发行ADR，还可以避开美国法律对 在美国直接发行股票、债权的公司在注册要求、信息披露、会计准则等方 面的严格要求，并享有某些豁免，从而以较低的成本进入美国市场筹资。 因此，ADR越来越受到国际企业的欢迎。
国际企业融资渠道
大致有以下四个主要方面：
1)国际企业内部所产生的资金 2)来自国际企业母国的资金 3)来自东道国的资金 4)来自国际间的资金 国际融资方式
国际企业的融资方式可分为两大类：
国际股权融资
国际负债融资
1.合理确定资金需求量 2.适时取得所需资金 3.科学安排融资优序 4.确定最佳资本结构
行为。进行国际股票融资的主要目的是：⑴通过发行或出售股权来 解决国内市场无法满足的资金需求；⑵运用国际市场逃避国内市场 的约束和纠纷；⑶改善股票流动性，降低融资成本；⑷完善公司治 理，提高公司声誉；（5）实现国际企业的各种战略目的。国际企业 在国际股票市场上的融资活动可能出于上述几种目的中的任意一种。
开篇案例：腾讯的境外融资
2004年6月16日，腾讯QQ正式在香港挂牌上市，上市简称为腾讯控 股。在此次上市中，其超额认购的首次公开募股(IPO)将带来总计 14.4亿港元的净收入，拥有公司14.43%股权的马化腾个人资产接近9 亿港元。腾讯此次IPO成功无疑是国内民营企业牵手境外资本的成 功范例。
国际股权融资是指国际企业通过境外下属企业出售股权或发行股票， 进行的融资。国际股权融资的一般形式主要包括境外资本私募和境 外资本公募两大块内容，其中境外资本私募方式主要包括风险资本 募集、金融资本募集与产业战略资本募集；境外资本公募主要是境 外上市，包括境外直接上市与境外间接上市。
5.2.1国际股票融资的目的 国际股票融资是在发行人母国之外的市场上发行或出售股权的交易
显然按常规来看，一旦看清了腾讯的成长潜力，MIH下一步将
不甘仅仅成为一个参股投资的角色。可后来的事实却又证明MIH最
终仍然扮演着参股投资的安分角色。这就会引出一个疑问：在曾经
占据股权优势的背景之下，MIH为何放弃绝对控股而接受与腾讯创
业团队各占50%的股权安排？腾讯又有什么杀手锏让对方没有对自
己进一步“蚕食鲸吞”呢？