国际财务管理第一章
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第一章国际财务管理导论
☆推动力：
– 贸易和投资的自由化（关税和其他障碍的减少） – 产品、技术标准的全球化 – 经济体制的趋同 – 信息技术革命的推动
四、企业国际经营的方式
☆1.国际贸易，产品出口 ☆2.对外经济合作 ☆3.许可经营 ☆4.特许经营 ☆5.合资企业 ☆6. 建立境外子公司 ☆7.跨国并购
☆国际贸易：最简单、风险最小。（以中国为例）
中国企业2013世界500强中家数
☆2013年《财富》世界500强企业排行榜公布。中 国上榜企业达到95家，仅次于美国的132家，其 中中石化、中石油排名最高，分列第四五名，国 家电网也进入前十名。今年中国上榜企业的总收 入合计5.2万亿美元，占到了500强企业总收入的 17%。从1995年只有3家企业入围， 2008年35 家， 2009年43家的记录，2010年共有54家企业 榜上有名，到2012年仅中国大陆就有73家企业上 榜，并且超越日本位居第二，再到2013年的95家。
☆国际企业需要同时进行国内财务管理和国际财务 管理。
国际财务管理与国内财务管理之间的区别
☆跨国经营和财务活动受外汇风险的影响； ☆全球范围内融资，寻求最佳全球融资战略； ☆跨国经营中商品和资金无法自由流动； ☆对外投资为股东在全球范围内分散风险。
二、国际财务管理的目标
☆主要目标： – 1.股东财富最大化（最重要、最通用）。
32.048
50 中国建设银行
银行 1133.699
306.182
64 中国农业银行
银行 1034.787
229.969
70 中国银行
银行 984.287
220.995
71 中国移动通信
电信 968.745
118.506
76 来宝集团
– 贸易和投资的自由化（关税和其他障碍的减少） – 产品、技术标准的全球化 – 经济体制的趋同 – 信息技术革命的推动
四、企业国际经营的方式
☆1.国际贸易，产品出口 ☆2.对外经济合作 ☆3.许可经营 ☆4.特许经营 ☆5.合资企业 ☆6. 建立境外子公司 ☆7.跨国并购
☆国际贸易：最简单、风险最小。（以中国为例）
中国企业2013世界500强中家数
☆2013年《财富》世界500强企业排行榜公布。中 国上榜企业达到95家，仅次于美国的132家，其 中中石化、中石油排名最高，分列第四五名，国 家电网也进入前十名。今年中国上榜企业的总收 入合计5.2万亿美元，占到了500强企业总收入的 17%。从1995年只有3家企业入围， 2008年35 家， 2009年43家的记录，2010年共有54家企业 榜上有名，到2012年仅中国大陆就有73家企业上 榜，并且超越日本位居第二，再到2013年的95家。
☆国际企业需要同时进行国内财务管理和国际财务 管理。
国际财务管理与国内财务管理之间的区别
☆跨国经营和财务活动受外汇风险的影响； ☆全球范围内融资，寻求最佳全球融资战略； ☆跨国经营中商品和资金无法自由流动； ☆对外投资为股东在全球范围内分散风险。
二、国际财务管理的目标
☆主要目标： – 1.股东财富最大化（最重要、最通用）。
32.048
50 中国建设银行
银行 1133.699
306.182
64 中国农业银行
银行 1034.787
229.969
70 中国银行
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71 中国移动通信
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76 来宝集团
国际财务管理第1章+导论
大中东地区的昔日楷模 动荡土耳其 让世界担忧 2013-06-05 08:48 环球时报
【环球时报综合报道】土耳其动荡4日进入第五天 ，人头攒动的游行民众、全副武装的防暴警察、 弥漫的瓦斯气体和燃烧的障碍物，成了这个前不 久还是“伊斯兰世界民主楷模”国家的最新标签 。动荡远远看不到平息的尽头，土耳其工会4日号 召总罢工，给燃烧的局势再泼上一桶汽油
案例：1-2 微软（中国）亏损的背后
1.2.3 国际财务管理的内容
基本内容：
国际融资管理-渠道、方式 国际投资管理-风险 国际营运资金管理-存量、流量 国际利润管理（及考核）
汇率预测和外汇风险的管理 国际资金转移管理（转移价格、投资分 红、收入费用等方式） 国际税收管理
财务管理理论结构框架(基于环境因素)
2011-12-29 13:23 来源:世界商业报道
?《中国经济新闻》()12月29日在香 港发布了2011年度(首届)“全球500最大经济体” 排行榜，这是史上第一次将所有国家(地区)的 GDP和跨国公司的销售收入进行对比分析，共 有408家跨国公司和92个国家(地区)入选，美 国、中国和日本位居总排名的前三位，而沃尔 玛、皇家壳牌石油、埃克森美孚等3家销售收 入最大的跨国公司，在和全球各国GDP比较后， 分别位居25、27和32名。该榜单凸显了跨国公 司影响力的持续增长和国家主权的持续削弱。
1.1 企业的国际化进程
国际企业：任何超出本国界限从事商业活动的 企业。 跨国公司：
它是由两个或两个以上国家的经济实体所组成，无 论这些经济实体的法律形式和活动领域如何； 它是在一个决策系统制定的连贯政策和一个或多个 决策中心制定的共同战略下从事经营活动； 它的各个实体通过所有权或其他方面相联系，它的 一个或多个实体能够对其他实体的经营活动施加有 效影响，特别是在与其他实体分享知识、资源和责 任等方面的影响尤为有效。
国际财务管理第一章
外汇风险可以使一个企业遭受意想不到的巨 大损失，也会使企业获得额外收益。国际财 务管理研究有关外汇风险的性质，以及避免 和减少外汇风险的方法，并作出相应决策。
26.09.2020
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二、国际融资管理
融资管理是财务管理的最基本的职能，以 低成本、低风险筹集大量资金，是国际企业 具有竞争能力的主要表现。 国际财务管理研究各种融资方法、融资机 会和金融工具，对各种融资方案进行预测、 分析，从中选择资金成本低、投资风险小的 最佳方案。
第一章 国际财务管理概述
26.09.2020
1
【本章学习目标】
通过本章学习，掌握国际财务管理的概念和内 容，了解国际财务管理产生的背景，了解国际 企业的定义，掌握财务管理延伸到国际领域遇 到的特殊问题，熟悉国际财务管理目标理论与 实践冲突的内容，以及国际财务管理目标实现 的限制因素。
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5
综上所述，可以把国际财务管理的定义表述为： 国际财务管理是研究在国际经济条件下，国际 企业从事跨国经营活动所面临的特殊领域的财 务管理问题，是现代财务管理在国际领域中的 延伸。国际财务管理学站在企业的角度，研究 企业在国际市场的财务活动及其财务关系，是 一门与“国际金融”、“国际投资”、“国际 会计”、“国际税收”等多种学科相交叉的边 缘性学科。
到的特殊问题
风险主要有 ：各国通货膨胀率不同，汇率和利 率经常波动，各国政府不断调整对外汇的管理 措施，进出口税率经常变动，以及政治上的民 族排他主义浪潮等。
机遇主要有：可以充分利用全球性资金市场， 为企业的跨国经营选择融资方式和获取最低成 本的资金提供便利。因此，避免风险、把握机 遇，也就成为国际财务管理工作的两个基本职 责。
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二、国际融资管理
融资管理是财务管理的最基本的职能，以 低成本、低风险筹集大量资金，是国际企业 具有竞争能力的主要表现。 国际财务管理研究各种融资方法、融资机 会和金融工具，对各种融资方案进行预测、 分析，从中选择资金成本低、投资风险小的 最佳方案。
第一章 国际财务管理概述
26.09.2020
1
【本章学习目标】
通过本章学习，掌握国际财务管理的概念和内 容，了解国际财务管理产生的背景，了解国际 企业的定义，掌握财务管理延伸到国际领域遇 到的特殊问题，熟悉国际财务管理目标理论与 实践冲突的内容，以及国际财务管理目标实现 的限制因素。
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综上所述，可以把国际财务管理的定义表述为： 国际财务管理是研究在国际经济条件下，国际 企业从事跨国经营活动所面临的特殊领域的财 务管理问题，是现代财务管理在国际领域中的 延伸。国际财务管理学站在企业的角度，研究 企业在国际市场的财务活动及其财务关系，是 一门与“国际金融”、“国际投资”、“国际 会计”、“国际税收”等多种学科相交叉的边 缘性学科。
到的特殊问题
风险主要有 ：各国通货膨胀率不同，汇率和利 率经常波动，各国政府不断调整对外汇的管理 措施，进出口税率经常变动，以及政治上的民 族排他主义浪潮等。
机遇主要有：可以充分利用全球性资金市场， 为企业的跨国经营选择融资方式和获取最低成 本的资金提供便利。因此，避免风险、把握机 遇，也就成为国际财务管理工作的两个基本职 责。
国际财务管理 (东北财经大学 夏乐书)第一章
三、不完全市场理论
不完全市场是当买者或卖者能够左右一种商 品的价格时，就出现了不完全竞争。不完全竞争 的极端情况就是垄断，即唯一的卖者独自决定某 种商品或劳务的价格。
四、产品生命周期理论
1.在国内生产阶段。
2.在发达国家设厂生产阶段。
3.在发展中国家设厂生产阶段。
第三节 财务管理国际 化的发展
（五）金融市场全球化
1.资金流动全球化。 2.金融机构全球化。 3.金融市场全球化
第二节 财务管理国际 化的基本理论
一、资金分布不均衡理论
二、比较优势理论
比较优势（Comparative Advantage,也 可译作“相对优势”或“比较利益”）理 论认为，如果各国专门生产和出口其生产 成本上对低的产品，就会从贸易中获利。
1.外汇市场国际化概述。 2.外汇市场国际化对财务管理的影响。
外汇市场是专门进行外汇买卖的市场。国际 外汇市场主要有伦敦外汇市场、纽约外汇市场、 东京外汇市场、法兰克福外汇市场和香港外汇市 场等，香港是世界第五大外汇交易市场。世界各 大金融中心的外汇市场连成一气，形成一个全球 性的网络，借助于日益发达的通讯技术和电子清 算系统，从而突破了时区的限制，实现24小时连 续进行外汇交易的市场体系。
资金市场中资金融通活动包括以下四个方面如图
本国国内资金供 给者（存款户、 投资者） （１） 本国国内资金需 求者（借款者）
（２）
（３）
外 国 资 金 供 给 者 （存款户、 资者） 投 （４）
外国资金需求者 （借款ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ）
图１－１资金市场中的资金融通活动
图中的：（1）表示国内资金市场。（2）表示本国的 资金供给者向外国的资金需求者提供资金。（3）表示本 国资金需求者。（4）表示境外资金市场。
国际财务管理第一章
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四、国际营运资金管理
• 营运资金的管理主要包括现金、应收账款 及存货的管理。
• 营运资金的管理着眼于流动资金的处置， 目的是使现金、应收账款和存货处于最优 的持有水平，最大限度地利用营运资金， 以获取最佳的经济效益。
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五、国际税务管理
利用内部转移资金渠道 ，跨国公司可以在全球范围 内调配财源，把资金投放到最有利可图的地方；可 以利用转移定价调节收入和费用，减少税收。另外， 跨国经营所得也可能会产生双重征税，使纳税人承 担沉重的税收负担。
第一章 国际财务管理概述
【本章学习目标】
• 通过本章学习，掌握国际财务管理的概念和内容，了解国际财务管理产生的背景， 了解国际企业的定义，掌握财务管理延伸到国际领域遇到的特殊问题，熟悉国际财 务管理目标理论与实践冲突的内容，以及国际财务管理目标实现的限制因素。
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第一章 国际财务管理概述
• 第一节 • 第二节 • 第三节
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综上所述，可以把国际财务管理的定义表述为：
国际财务管理是研究在国际经济条件下，国际企业从事跨国经营活动所面临的特殊 领域的财务管理问题，是现代财务管理在国际领域中的延伸。国际财务管理学站在 企业的角度，研究企业在国际市场的财务活动及其财务关系，是一门与“国际金融 ”、“国际投资”、“国际会计”、“国际税收”等多种学科相交叉的边缘性学科 。
• 5、经济发展政策
• （二）非经济性限制
• 1、政治风险
• 2、宗教及文化传统
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• 3、环境制约
四、国际财务管理目标的设 定
• 国际企业在选择理财目标时，首先必须重视各国财务目标 的差异，同时注意各国制度、文化、政治及税收等因素的 影响。
第一章 国际财务管理概论c
财务管理的内容
基本概念与理论 – 企业组织 – 财务报表 – 所得税制度 – 金融市场 – 金融机构 – 资金的时间价值
– 现金流量 – 资产定价 – 风险—收益关系
财务管理的活动 – 筹资 • 筹资方式与渠道——普通股、债券、 长期负债、融资租赁
• 资本成本与资本结构 • 财务风险与股利政策 – 投资 • 资本预算 • 投资组合理论 – 营运资本管理 • 短期融资
国际金融
–国际往来------国际收支（国际收支 理论）------国际结算------外汇、 汇率和外汇市场（汇率理论）-----国际储备
–国际金融市场和国际金融机构
谢谢！
生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。20. 12.2520 .12.25Friday , December 25, 2020
股东大会 董事会 监事会
独立董事 ·······
激励机制
有形激励 年薪 奖金 股票
股票期权
无形激励
这就是为什么理解公司的财务行为须从理解公司治理出发的原因！
财务管理的内容
–财务理论的构成 • 货币与资本市场学 • 投资学 • 财务管理（财务决策）
财务管理学的发展
– 1900—1940：形成阶段，强调公 司的成立、重整和证券的发行问 题——叙述性与法律性
企业价值最大化: 至今接受最广 泛的企业财务管理目标
– 企业价值-----股票价格,反映了
• 企业的全部信息 • 潜在的获预期的获利能力 • 资金的时间价值 • 风险因素
– 企业价值(价格)是市场判断的结果
– 但对非上市公司来说,这一目标仍 存在问题
– 在存在委托-代理问题的情况下,如 何保证企业的经营者努力实现股 东的利益------企业价值的最大化? ------一直是一个问题
第一章 课件 国际财务管理
按投资方式：直接投资（FDI） 间接投资（FII）
按时间长短：中长期投资 短期投资
投资前准备工作：① 认真分析国外投资环境；② 合理选择投资方式； ③ 对投资项目进行财务的可行性分析 （5）国际营运资金管理* * 存量管理：着眼于各类资金处置，使先进、应收账款和存货处于最 佳的持有水平。 流量管理：着眼于资金从异地向另一地的转移，使资金得到合理的 安置，确定最佳的地点和最佳的持有币种，避免风险和损失。 （6）国际税收管理* 实现目标：① 避免国际企业出现双重税收；② 利用优惠政策，实现 最多的纳税减免；③ 利用“避税港”减少所得税；④ 利润转至低税国家 和地区，减少纳税额。 （7）其他内容 ① 国际性财务分析；② 国际性的企业并购；③ 国际价格转移等
② 从国际比较来看 美日财务管理的目标存在很大差异，但他们都属于成功的财务管理。
本书认为，中国采取日本的模式可能更为适合。
③ 从实际调查中看 尽管现在又55%的企业采取利润最大化，但是，企业价值最大化是财 务管理目标发展的方向。
§3 国际财务管理的发展
一 企业财务管理的发展过程* *
主要职能：预测公司资金的需要量和筹集公司需要的资金。 （2）资产管理理财阶段（内部控制财务管理阶段） 主要职能：进行企业日常的资金周转和内部控制，计量模型应用 （3）投资管理理财阶段 主要职能：研究投资组合，进行投资行为，规避风险 （4）通货膨胀理财阶段 20世纪70年代末——80年代初期，欧美出现严重的通货膨胀。西 方财务管理提出了许多治理的方法。
* * 定义： 国际财务管理视财务管理的一个新领域，它是按照国际 惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特 点，组织国际企业的财务活动，处理国际财务关系的一项经 济管理活动。
国际财务管理第六版中文版第一章
114其他目标发生在安然世通和环球电讯等公司的一系列丑闻中公司管理人员在监管不力的情况下以牺牲股东利益为代价追求个人利益这些灾难使人们沉重认识到公司治理的重要性也就是说建立一种监控公司管理层和股东之间关系的财务法律架构
国际财务管理
Sixth Edition
EUN / RESNICK
1-0
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
1-5
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
What’s Special about “International” Finance?
市场不完全Market Imperfections 法律限制商品、人员和资本的跨国自由流动 交易成本 运输成本 税收套利 有人甚至说，跨国公司是市场不完全所带来的 礼物。
国际财务管理的目标
本书的重点在于使读者具备全球管理人员的知 识储备。—but what goal should this effective global managhareholder wealth? or Other Goals?
Currency futures and options Multi-currency bonds Cross-border stock listings International mutual funds
1-17
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
国际财务管理
Sixth Edition
EUN / RESNICK
1-0
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1-5
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What’s Special about “International” Finance?
市场不完全Market Imperfections 法律限制商品、人员和资本的跨国自由流动 交易成本 运输成本 税收套利 有人甚至说，跨国公司是市场不完全所带来的 礼物。
国际财务管理的目标
本书的重点在于使读者具备全球管理人员的知 识储备。—but what goal should this effective global managhareholder wealth? or Other Goals?
Currency futures and options Multi-currency bonds Cross-border stock listings International mutual funds
1-17
Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
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国际财务管理目 标的特殊性
实现财务管理目 标的空间更大
实现目标的途径 更多Байду номын сангаас
影响目标实现的 因素更复杂
代理人的行为更 难控制
需要履行的社会 责任更多
国际财务管理的五大原则
收益风险均衡原则 分权集权结合原则 各方利益协调原则 本土化原则
• 国际企业在每一环节、每一项目上都应充分地估计其收益与风险，以实现国 际企业的价值最大化。
• 允许分支机构的管理者就有关经营管理的主要问题进行决策，但这些决策必 须使出资者拥有知情权，必须经由出资者来监督，以保证国际企业总体利益 的最大化。
• 平等互利对各主体之间的利益矛盾进行积极协调。
• 国际企业必须尽量遵从当地习惯和惯例，必须遵从当地法律法规，遵从当地 财务活动的基本方式，遵从当地财务关系的处理方法。
国际企业——国际财务管理的主体 国际财务管理（ International Financial Management）的主体 是国际企业，而国际企业又包括两种类型：一种是有国际业务的、
立足于国内的企业（主要是处于产品出口阶段和国外生产阶段的企
业）；而另一种则是进行直接或间接投资的国际企业（主要是跨国 公司）。
谁来管？（国际财务管理的主体） 管什么？（国际财务管理的客体） 为什么要管？（国际财务管理的目标） 怎么管？（国际财务管理的原则和方法） 在什么条件下管？（国际财务管理的环境）
第一节 国际财务管理的主体和基础
第二节 国际财务管理的目标和原则 第三节 国际财务管理的环境 第四节 国际财务管理的内容体系
这里需要特别注意的是，跨国公司只是国际企业的一种，那种
认为国际财务管理的主体是跨国公司，并由此认为，国际财务管理 就是跨国公司的财务管理的观点至少是不全面的。
国际业务——国际财务管理的基础 国际业务是一种跨国界的生产经营活动，是在不同国家之间进 行商品、劳务、资金、人力、技术、信息资料等转移。其特征是所
有效控制原则
• 任何企业要有效达成目标，就必须实施有效的控制。
企业的所有生产经营活动都是在一定的环境下进行的，它包括各种经济、政治、法
律和社会人文等各种因素，这些对企业的生存和发展都会产生重大影响。如下表所示：
为了便于说明，请看下一张的国际财务管理内容体系的逻辑示意图：
图中所示的国际财务管理的内容体系从纵向和横向两方面展开， 分别构成以国际财务活动过程为横线的国际财务管理的内容和以在 国际财务管理活动过程中所应考虑的本质要素为纵线的国际财务管 理的内容。
投入的生产要素或所产出的商品、服务的跨国界流动。
国际业务的基本类型可以分为四种：商品进出口、服务进出口、 间接投资和直接投资。其中，前两种类型是国际贸易的基本形式，
而后两种类型是国际投资的基本形式。
企业价值最大化——国际财务管理的目标
所谓企业价值最大化是指通过企业的合理经营，采用最优的财
务决策，在考虑货币的时间价值和风险报酬的情况下不断增加企业 财富，使企业总价值达到最大。