国内外有关投融资理论的回顾
融资顺序理论
融资顺序理论
，可以分段
投资与融资，作为两个金融领域的经典术语，一直被众多投资机构推崇和推广。
他们表明，不管是什么领域的投资都有自己的一套顺序，这套顺序被称为融资顺序理论。
融资顺序理论由国际金融专家维克多·拉斯勒尔提出，它更多地关注企业家如
何融资以及在不同发展阶段选择何种融资途径来融资自己的企业，以实现企业对于发展的期望达成最佳组合。
融资顺序理论根据企业发展而定，分为三种项目：家庭财务资金、股权融资和债券融资。
家庭财务资金是一项投资方案，通过企业家的家族成员或个人的资金增加企业
的资本，通常在企业初期会使用此投资方案。
在家庭财务资金的基础上，企业家可以通过股权融资形式拓展企业的资本，这些融资通常来源于投资者。
股权融资融资投资方案优势是投资者可以控制公司董事会，减轻家庭财务压力，不会有抵押风险等。
随着企业发展，债券融资可以解决企业融资期限和金额问题，提高企业稳固发展速度，债券投融资融资也是融资理论中最常见的投资方案。
融资顺序理论指出，融资要根据企业的发展来选择投资的渠道和投资的金额，
而不是一次性进入大量资金。
这样才能确保企业的发展能够有序地进行，而不会出现资金太多，资源太少而导致投资效率低下的情况。
融资顺序理论不仅是投资者及时选择正确的投资渠道，保证其资金安全，也是企业可以根据自身的发展来科学的预测、分析金融市场，合理规划融资思路，这样才能确保企业发展的有序，避免资源的过度分配。
企业营运资金管理国内外研究文献综述
企业营运资金管理国内外研究文献综述1. 引言1.1 研究背景企业营运资金管理是企业经营活动中至关重要的一个方面，直接关系到企业的生存和发展。
随着市场经济的发展，企业面临的竞争越来越激烈，经营环境也日益复杂多变，资金管理的重要性凸显出来。
有效的资金管理可以帮助企业合理规划资金的使用，提高资金利用效率，降低财务风险，增强企业的竞争力。
对企业营运资金管理进行深入研究具有重要的理论和实践意义。
在国内，随着我国经济的快速增长，企业面临着资金管理面临的挑战也越来越多。
不同规模、性质的企业面对的资金管理问题也有所不同，需要根据实际情况制定相应的策略。
国外企业在资金管理方面的经验也值得借鉴和学习，可以帮助国内企业更好地提升资金管理水平。
对国内外企业营运资金管理现状进行比较分析，有助于发现问题、总结经验、提出建议，对促进企业资金管理水平的提升具有重要的指导意义。
【2000字】1.2 研究目的企业营运资金管理是企业运营中至关重要的一环，对企业的发展和生存至关重要。
本文旨在通过对国内外企业营运资金管理的研究综述，深入探讨现有资金管理模式的实施情况和存在的问题，从而为企业提供更有效的管理策略。
具体研究目的包括：1. 分析企业营运资金管理的现状及存在的问题，为企业提供改进管理策略的参考；2. 比较国内外企业营运资金管理的差异，探讨其原因和带来的影响；3. 探讨影响企业营运资金管理的各种因素，包括宏观经济环境、行业特点、企业规模等，为企业提供全面的管理建议；4. 提出未来企业营运资金管理研究的展望，为学者和企业提供研究方向和发展思路。
1.3 研究意义企业营运资金是企业运作的生命线，它直接关系到企业的经营活动及财务状况。
有效的资金管理可以提高企业的盈利能力，降低资金成本，增强企业的竞争力。
对企业营运资金管理进行研究具有重要的现实意义。
企业营运资金管理对企业的经营活动起着至关重要的作用。
合理的资金管理可以确保企业的正常运转，保障生产经营的顺利进行。
国内外营运资金管理研究的回顾与展望
国内外营运资金管理研究的回顾与展望一、本文概述营运资金管理作为企业财务管理的重要组成部分，对企业的持续稳健运营起着至关重要的作用。
随着国内外市场环境的不断变化，营运资金管理的理论与实践也在不断更新和发展。
本文旨在全面回顾国内外营运资金管理研究的历程与现状，深入剖析其发展趋势与存在问题，并在此基础上展望未来研究方向与实践应用前景。
文章首先对营运资金管理的定义、内涵及其在企业运营中的地位进行明确界定，然后分别梳理国内外在该领域的研究进展，包括理论研究、方法创新以及实践应用等方面。
通过对比分析，揭示国内外研究的差异与联系，指出国内外研究的不足之处，并据此提出未来研究的方向和建议。
结合当前市场环境和企业实际需求，对营运资金管理实践的未来发展趋势进行展望，为企业提升营运资金管理水平和增强市场竞争力提供理论支持和实践指导。
二、国内营运资金管理研究回顾在我国，营运资金管理的研究起步较晚，但随着我国经济体制改革的深入和市场经济的快速发展，这一领域的研究逐渐受到了学术界的重视。
回顾国内营运资金管理研究的历程，大致可以分为以下几个阶段。
早期的研究主要集中在营运资金的概念、分类和基本管理上。
学者们对营运资金的定义、构成和计算方法进行了深入探讨，为企业合理管理营运资金提供了理论基础。
同时，一些企业也开始在实践中尝试运用这些理论，以提高资金运用效率。
随着研究的深入，国内学者开始关注营运资金管理与企业绩效的关系。
他们通过实证研究发现，有效的营运资金管理可以显著提高企业的经济效益和市场竞争力。
因此，越来越多的企业开始重视营运资金的管理，并将其作为提升整体管理水平的重要手段。
近年来，随着供应链管理、价值链管理等新兴理论的兴起，国内营运资金管理研究也开始向这些领域拓展。
学者们开始从供应链的角度研究营运资金管理，探讨如何通过优化供应链流程来降低资金成本、提高资金使用效率。
同时，他们也开始关注价值链上的资金管理问题，研究如何通过加强企业内部各部门的协同合作来提升营运资金的管理效果。
浅谈国有企业的投融资问题及对策
发展阶段
20世纪90年代以后，随着市场经 济体制的逐步建立和完善，国有 企业开始更多地依靠市场化的投
融资方式，如股票、债券等。
深化改革阶段
近年来，随着国有企业改革的深 入推进，国有企业的投融资活动 更加注重市场化、专业化和规范 化，积极探索多元化的融资渠道
和投资方式。
02
国有企业投融资存在的问题
投资决策不科学
• 高风险与高回报：投融资活动通常涉及较大的资金规模，且 投资期限较长，因此存在较高的风险。但同时，成功的投融 资项目也能为企业带来较高的收益。
• 长期性：投融资活动通常涉及较长的投资期限，需要企业有 足够的耐心和稳定的经营策略。
• 灵活性：企业可以根据自身的经营状况和市场环境，灵活选 择投资项目和融资方式，以实现资金的有效利用。
对策二的有效性
推动国有企业进行混合所有制改革，引入民间资本，改善治理结构，激发企业活力。此对 策在部分国有企业中得到实施，并取得了积极的成果，提高了企业的经营效率和投资吸引 力。
对策三的有效性
加强政府对国有企业的监管和支持，通过制定相关政策和提供财政支持，帮助国有企业解 决投融资问题。此对策在很大程度上改善了国有企业的经营环境，为其健康发展提供了有 力保障。
通过有效的投融资管理，国有企业可以获 取更多的发展机遇和资源，提高自身的核 心竞争力和市场地位。
作为国民经济的重要支柱，国有企业的投 融资活动对于引导民间资本、稳定市场预 期等方面具有积极的引领作用。
国有企业投融资的发展历程
起步阶段
20世纪80年代初，我国国有企业 开始进行投融资尝试，主要依靠
财政拨款和银行贷款。
国有企业融资结构不合理，短期融资占比过高，长期融资占比过低，导致资金使用 效率低下。
投资融资部门年度总结(3篇)
第1篇一、前言在过去的一年里，我国经济形势复杂多变，国内外环境发生深刻变化。
面对挑战，投资融资部门在公司领导的正确指导和全体员工的共同努力下，紧紧围绕公司发展战略，以市场为导向，以创新为动力，以风险防控为底线，圆满完成了年度各项工作任务。
现将本年度工作总结如下：二、主要工作及成果（一）投资业务1. 项目筛选与评估本年度，投资融资部门共筛选投资项目50余个，涉及新能源、环保、医疗、教育等多个领域。
通过对项目的技术、市场、财务等方面的综合评估，成功立项20个项目，总投资额达100亿元。
2. 投资决策与执行在项目决策过程中，我们坚持“市场化、专业化、规范化”的原则，确保投资决策的科学性和严谨性。
本年度，共完成投资项目10个，投资金额60亿元，投资回报率预计达到10%以上。
3. 风险防控针对投资业务，我们建立了完善的风险防控体系，从项目筛选、风险评估、投资决策、投资执行到投资退出等各个环节，都严格执行风险防控措施，确保投资安全。
（二）融资业务1. 融资渠道拓展本年度，我们积极拓展融资渠道，与多家银行、证券、基金等金融机构建立了良好的合作关系。
成功发行企业债券、银行贷款、股权融资等多种融资工具，融资总额达80亿元。
2. 融资成本控制在融资过程中，我们密切关注市场动态，积极争取优惠利率，降低融资成本。
本年度，融资成本较上年下降2个百分点。
3. 资金使用效率我们严格按照资金使用计划，合理安排资金使用，确保资金使用效率。
本年度，资金使用率达到95%以上。
（三）其他工作1. 部门建设本年度，我们加强部门内部建设，提升团队凝聚力，优化工作流程，提高工作效率。
部门人员素质得到全面提升。
2. 信息报送与宣传我们认真做好信息报送工作，及时向上级领导汇报部门工作情况。
同时，加强对外宣传，提升公司形象。
三、存在的问题与不足1. 项目筛选与评估在项目筛选与评估过程中，部分项目信息不够充分，评估方法有待进一步完善。
2. 融资渠道拓展部分融资渠道拓展受限，融资成本仍有下降空间。
对外投资理论及其对中国的借鉴意义
优势地位， 维持较高垄断价格和 利润， 导致不完全 竞争或寡占的 局面， 这是跨国 公司从事对外直接投 资的主 要原因。该类理论强调的是市场的不完全
性， 注重微观层次上的企业行为分析和行业组织结
、
跨国投资的一般理论： 分析框架及重要
观点 （ ２ 世纪 ９ 年代之前的研究。 －） ０ ０ 解释跨国投资行为的理论较多。一般认为，
商品和劳务的交换都偏爱于企业内部的交易 资时间和投资地点的决定因素。 较早和较为权威 性，
的代表人物是美国学者 Ｒ 维农。 ． 维农提出了以 产品周期为基础的 海外投资时间决定理论 ， 认为 产品在市场上呈现周期特征， 该周期可大体划分 为三个阶段 ， 即新阶段、 成熟阶段和标准阶段， 各 机制， 因为它耗费的资源较少， 特别当 交易涉及海 外市场时， 交易成本会更高， 因此出现了大量的跨
国际生产折衷理论。邓宁试图综合市场结构与市
场的不完全性学说，寻求一个普遍实用的理论框
期和投资区位两个因素， 将跨国公司对外投资的 架，对跨国公司及外国直接投资现象作出全面的
决策动态化。
一
般性解释， 其观点是， 一个企业从事国际直接投
３ ．内部化理论 。英 国学者巴克莱 （ｅ ｒ 资， Ｐｔ ｅ 主要有三个基本因 优势要素） 素（ 所决定的。 即 Ｊ ｕｋ ｙ 与卡森 （ ａ ａ ｏ ） ． ｃｌ ） Ｂ ｅ Ｍ ｒ Ｃｓ ｎ 及加拿大学者拉 所有权优势、 ｋ ｓ 内部化优势和区位优势， 这就是他的
构特征的分析。 有学者进一步分析了导致跨国公司 在海外投资市场上 ｒ 是对国际直接投资 如， 公司在海外市场上的相互依赖性致使其在 Ｓ ．ｙ ｅ ． ） 跨国
进行理论探索的先行者。２ 世纪 ６ 年代初， ０ ０ 海 价格方面“ 谋” 串 意愿有所增强， 此降低了彼此 并因 默在其博士论文 《 国内企业的国际经营： 关于对 之间的竞争程度。这主要由于： 排除独占 东道国市 外直接投资的研究》 首先提出了垄断优势理 场的诱惑；进入东道国市场的跨国公司数目 中， 有限，
国内外农村金融研究的理论综述
金融市场监管对农村经济社会发展和农民增收有重要的作用和意义,对其内涵的研究是至关重要的(李长健,2008) ,而金融监管必须调整涉农金融机构的功能定位,整合农村金融机构,提高服务质量,拓宽融资渠道(刘金顺,2010);从认识论的角度审视发现,界定农村金融监管的内涵,其核心之意是在于保障市场作用得到充分、高效率的发挥,市
场于失灵时又能够得到及时矫正或者市场作用得到弥补。金融本身是纯粹的经济问题,但金融监管却不仅仅是经济问题,而是综合了经济学、法学、管理学等多个学科的综合性课题。基于此,界定农村金融市场监管的内涵要考量经济的标准,又要顾及非经济的标准(马德功、臧敦刚等,2010)。
三、农村金融市场监管存在的问题及原因分析的研究现状
20世纪70年代初,为了尽快实现工业化,部分政府对农村金融采取金融抑制的政策(麦金龙,1973) ,同时也放缓了农村经济的发展。从历史角度来看,中国改革开放以后,由于农村的正式贷款只能用于田地农业生产用途,并且贷款使用期限与农业生产周期长度基本吻合,所以,其他的非正式贷款大部分应对突发、大额或者现实的非一般消费,如亲人丧葬婚嫁或者在建造家庭新房舍中使用等??因此,非正式贷款总是用于农户各自的目的,并在道义上给了农户信贷人以权威,通常情况下,农户正式贷款只用于农户个人预定的目的,而非正式贷款也不会使农业田地生产中的净流动资金增加。这是在农户信贷市场中,我国农村长时间存在的农户贷款供需结构(张杰,2000)。而现代农村金融制度能否建立的关键是政府能否有效增加农民的收入,资金供给能否切实满足农村微观金融的资金需求,能否培育现代农民(王芳,2005)。从金融供给与需求的角度来看,农村金融市场资金供给结构单一,金融供给与需求总量仍然存在较大资金缺口,当前农村金融供给远远不能满足农村金融需求,尤其是农村弱势群体的需要(张笑尘,2007)。
关于融资约束的文献综述与启发
关于融资约束的文献综述与启发融资约束是企业在融资渠道受到限制和约束的现象，是财务约束的一种表现形式。
在许多情况下，融资约束可能会给企业的发展带来负面影响，限制企业的投资、创新和扩张等活动。
对融资约束的研究成为了财务经济学和公司金融领域的一个重要议题。
本文将从理论和实证两个方面对融资约束的相关研究进行综述，旨在深入了解融资约束的本质、影响及应对策略，为相关研究和实践提供一定的启发。
一、融资约束的理论基础融资约束是指企业由于各种原因而难以通过外部融资渠道融得所需资金的现象。
融资约束的存在主要有三个理论基础，即信息不对称理论、代理成本理论和市场失效理论。
1. 信息不对称理论信息不对称理论认为，市场参与者之间存在信息差异，导致企业内部和外部融资成本的差异。
由于内部融资可以利用企业内部的信息优势，因此其成本相对较低；而外部融资受到市场信息不对称的影响，需要支付更高的成本。
信息不对称理论解释了为什么企业在融资时更倾向于使用内部融资而非外部融资，也为融资约束的存在提供了理论解释。
2. 代理成本理论根据代理成本理论，企业董事、管理层等内部人员可能会因为自身利益而选择保守的融资政策，导致企业在外部融资上受到限制。
这种代理成本会导致融资约束的存在，从而影响企业的发展和增长。
3. 市场失效理论市场失效理论认为，市场机制可能会因为信息不对称、外部性等原因而无法有效调节资金的供需关系，导致企业在融资时受到限制。
融资约束的存在可以部分归因于市场失效，这也为政府干预和监管提供了理论依据。
二、融资约束的影响融资约束对企业的生产、投资、创新和发展等活动都会产生显著的影响。
研究表明，融资约束会导致企业的投资规模和速度受到限制，加剧企业的内部融资约束和现金流困境，降低企业的生产效率和市场竞争力。
融资约束还可能使企业放弃有盈利前景的投资项目，影响企业的长期发展。
融资约束也会影响企业的风险管理能力，增加企业的财务杠杆和偿债风险，限制企业进行战略重组和并购活动，降低企业的创新能力和市场竞争力。
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国内外有关投融资理论的回顾
国外关于投融资理论的研究源于上世纪五于年代，美国财务学家大卫·杜兰
特 (D.Durand,1952)提出的资本结构理论包括二个方面:一是净收益理论，二是净营
业收益理论，二是传统理论。
该理论为企业如何制定有效的融资政策、权衡融资成本和风险之间的关系、建立最佳的融资结构、实现企业价值最大化提供了理论依据。
但最具有影响力的融资理论是美国经济学家莫迪利亚尼(France Modigliani, 1995不I I米勒(Mertor Miller, 1955提出的MM理论，即在完善市场中，在没有企业和个人所得税、没有企业破产风险、资本市场运作充分等假设条件下，企业的市场价值不会受到企业融资方式、资本结构的影响。
但在实践中因其假设不切合实际， MM理论受到了巨大挑战，所以他们在释放假设前提、取消无税假设后对其作出了修正，修正后的结论是:负债会因利息减税的最用而使企业的市场价值增加，因此，当企业的负债率达到100%时，企业的市场价值最大而融资成本最小。
虽然MM理论考虑了负债减税的影响，但是却没有考虑随着负债增加所带来的风险和与之相关的费用。
在IVI理论之后，1976年詹森(Jensen)和麦克林(Meckling)开创了具有深远意义的现代契约理论。
该理论放松了MNI理论中对“市场完善”的假设前提，将不完全信息引入公司资本结构的研究中，提出资本结构的选择会从以下二个方面影响企业的市场价值:一是通过影响经理人员的工作热情及其他行为的选择，进而影响企业的市场价值; 二是通过信息的传递来影响投资者对企业经营状况的判断;二是通过影响控制权的分配，并以此来影响企业的收益。
可见，企业资本结构的选择不只是融资工具的挑选，更多的还涉及到企业产权以及内部治理结构的优化问题。
在此基础上，梅耶斯( Mayers , 1984)和麦吉勒夫(Majlhuf, 1984)将信息不对称理论引入了企业融资理论的研究中分析了信息不对称对融资成本的影响。
在信息不对称的情况下，企业将会避免通过发行有价证券来进行融资，如股票或者是其他带有风险的有价证券，只是在确保其安全时，企业才会考虑采用外部融资来解决其融资需求。
1992年，阿洪(Aghion)和博尔顿Bolton提出了企业融资控制权理论，主要分析了股票和债券融资缘何能成为企业最重要的融资工具。
阿尔钦、德姆塞茨、布莱尔(1999)等人将公司的资本结构与公司控制权、公司治理研究相联系，指出企业的资本结构不只要考虑自身的状况，还要将其同国家的经济发展水平、金融市场体系和公司治理机制等外部的制度因素紧密结合，以做出决策。
Childs运用期权框架考察在权益持有者做出自利的投资决策情况下企业的投融资互动。
该文表明，当增长期权被执行时所带来的资产结构重新安排的类型，决定了权益投资者在增长期权中是投资不足还是投资过度，这些投资不足和投资过度是相对于企业价值最大化的执行政策而言的。
国外学者对投融资理论的研究都是基于较为完善的金融环境下进行的，而我国正处于特殊的经济转轨时期，在考虑投融资相关问题时，国内学者开始将制度环境作为影响因素，关于企业投融资行为的研究文献，比较有代表性的有:
房汉廷(2000)主要研究了企业金融的问题，具体包括以下二方面的内容:一是企业金融的基本分析工具;二是企业金融研究的内容，包括企业的财务分析和投融资决策; 二是企业新的投融资方式，包括资产证券化、融资租赁、项目租赁等。
同时，郭朝先(2000) 立足于我国的实际国情，对国内外企业的融资现状、融资环境、融资渠道等方面进行了对比，在借鉴发达国家企业的融资政策和融资渠道的基础上，提出了改善我国企业投融资行为的政策建议。
刘淑莲(2002)从我国的制度背景出发，对企业融资行为进行了研究。
首先，从一般理论和对企业融资和结构配置的过程进行。