证券从业资格《证券基础知识》魏伟全书精讲证券投资基金

第四章证券投资基金

学习目的与要求:

掌握证券投资基金的定义和特征; 掌握基金与股票、债券的区别; 熟悉基金的作用; 熟悉中国证券投资基金业的发展概况; 熟悉证券投资基金的分类方

法; 掌握契约型基金与公司型基金、封闭式基金与开放式基金的定义与区别;

掌握货币市场基金管理内容; 熟悉各类基金的含义; 掌握交易所交易的开放

式基金的概念、特点; 了解ETF和LOF的异同。

熟悉基金份额持有人的权利与义务; 掌握基金管理人的概念、资格、职责、更换条件、业务范围; 掌握基金托管人的概念、条件、职责、更换条件; 熟悉基金当事人之间的关系。

熟悉基金的管理费、托管费、交易费、运作费、销售服务费的含义和提取规定。

掌握基金资产净值的含义; 熟悉基金资产估值的概念及估值的基本原则。

熟悉基金收入的来源、利润分配方式与分配原则; 掌握基金的投资风险; 了解基金的信息披露要求。

掌握基金的投资范围与投资限制。

第一节证券投资基金概述

一、证券投资基金

( 一) 证券投资基金产生与发展

定义: 经过发行基金单位, 集中投资者的资金, 由基金托管人托管, 基金管

理人管理和运用资金从事股票债券等金融工具投资( 使用方向) , 为基金份额持有人的利益, 以资产组合的方式进行证券投资的基金

称谓上的差异: 美国”共同基金”、英国和香港”单位信托基金”, 日本和台湾称”证券投资信托基金”

一般认为, 基金起源于英国, 是在 18世纪末、 19世纪初产业革命的推动下

出现的。

英国政府 1868年发行受托凭证—海外和殖民地政府的信托组织是公认的最早的基金机构。

底, 美国共同基金的资产总额已达到 11.8万亿美元, 基金产业已经

与银行业、证券业、保险业并驾齐驱, 成为现在金融体系的四大支柱之一。( 二) 中国证券投资基金业发展概况

1997年11月, 国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》

1998年 3月两支封闭式基金——基金金泰、基金开元设立, 分别由国泰基金管

理公司和南方基金管理公司管理。

6月1日, 中国《证券投资基金法》正式实施。

1.基金规模快速增长, 开放式基金后来居上, 逐渐成为主流形式

1998年—— 9月是中国封闭式基金发展阶段, 在此期间, 中国证券市

场只有封闭式基金。

10月8日, 中国证监会发布了《开放式证券投资基金试点办法》;

年9月, 中国第一只开放式基金诞生。

2.基金产品差异化日益明显, 基金的投资风格也日趋多样化

中国的基金产品除股票型基金外, 债券基金、货币市场基金、保本基金、指

数基金等纷纷问世。

3.中国基金业发展迅速, 对外开放的步伐加快

11月, 中国证监会基金部发布《基金管理公司特定客户资产管理业

务试点办法》, 允许符合条件的基金管理公司开展为特定客户管理资产的业务。

中国基金业开始了国际化航程, 获得 QDII资格的国内基金管理公司

能够经过募集资金投资国际市场。即设立QDII。

( 三) 证券投资基金的特点

1.集合投资: 吸收社会资金; 获得规模效应

2.分散风险: 以科学的投资组合降低风险; 提高收益是基金的另一大特点。

由于基金资金雄厚, 可进行多元化投资组合而分散风险。一方面借助资金庞大和投资者众多, 使每个投资者面临的风险变小; 另一方面是利用不同投资对象的互补性降低风险

3.专业理财: 利用社会分工, 减少决策失误

既是证券投资基金的一个重要特点, 也是它的一个重要功能。

( 四) 证券投资基金的作用

?1.为中小投资者拓宽投资渠道;

?2.有利于证券市场的稳定和发展。

( 五) 证券投资基金与股票、债券的区别

1.反映经济关系不同: 股票反映的是所有权关系, 债券反映的是债权债务关系、而基金反映的是信托关系, 但公司型基金除外。

2.筹集资金的投向不同: 股票和债券是直接投资工具, 筹集的资金主要是投向

实业, 而基金是间接投资工具, 筹集的资金主要投向有价证券,

3.风险水平不同: 股票的直接收益取决于发行公司的经营效益, 不确定强, 投资

于股票有较大的风险。债券的直接受益取决于债券利率。而债券利率一般是事先确定的, 投资风险较小。基金主要投资于有价证券。投资选择灵活多样, 从而使基金的收益有可能高于债券, 投资风险有可能小于股票。

二、证券投资基金的分类

( 一) 按照组织形式: 契约型基金和公司型基金

契约型基金是基于信托原理而组织起来的代理投资方式, 没有基金章程, 也没有公司董事会, 而是经过基金契约来规范三方当事人的行为。

基金管理人负责基金的管理操作; 基金的托管人作为基金资产的名义持有人, 负责基金资产的保管和处理, 对基金管理人的运作实行监督。

1.公司型基金的特点

定义: 以股份公司的形态出现, 经过发行股份筹集资金, 经过认购股份成为公司

的股东, 依照持有的股份享有投资收益。

特点一, 设立程序类似于一般股份公司, 不同的是其管理委托专业的财务顾问和管理公司来经营与管理。

特点二, 组织结构与一般股份公司类似

2.契约型基金与公司型基金的区别

( 1) 资金的性质不同: 契约型基金的资金是经过发行基金份额筹集起来的信托

产品;公司型基金的资金是经过发行普通股票筹集的公司法人的资本。

( 2) 投资者的地位不同: 契约型是当事人之一; 公司型是公司的股东

(3)基金的营运依据不同:契约型基金依据契约营运基金,公司型依据公司章

程营运基金

中国当前的基金全部是契约型基金。

( 二) 按基金运作方式( 是否可自由赎回) : 封闭式基金和开放式基金

封闭式基金: 基金的发起人在设立基金时限制了基金单位的定额, 筹集到这个总额后即进行封闭, 宣告基金成立, 在一定期限内不再接受新的投资

开放式基金: 发起人在设立基金时的基金总数不固定, 投资者可根据需要减少( 要求按现期净资产值扣除手续费后赎回股份) 或增加股份。开放式基金要求保留一定比例的现金, 满足投资者变现的要求。

封闭式和开放式的区别:

1) 期限不同: 一般在 5年以上( - ) , 在一定条件下可适当延长期

限; 投资者可随时赎回或购买。

?2) 发行规模限制: 招募说明书中明确了基金规模, 在封闭期内不经过法定程序认可, 不得增加发行

?3) 基金份额交易方式不同: 交易所交易, 不能赎回; 发行结束后一定时期( 一

般为3个月) 可自由赎回和增加

?4) 交易价格的计算标准不同: 前者受市场供求关系的影响; 后者与基金的净资产值相关( 手续费)

?5) 基金份额资产净值公布时间不同: 一周或更长; 每个交易日

?6) 交易费用不同: 手续费; 申购赎回费

?7) 投资策略不同:封闭式基金长期投资; 开放式赎回影响

( 三) 按投资标的划分: 债券基金、股票基金和货币市场基金等

1.债券基金:是以国债为主要投资对象的基金, 收益受市场利率的影响大( 反

向运动)

在中国, 根据《证券投资基金运作管理办法》的规定, 80%以上的基金资产投资于债券的, 为国债基金。

2.股票基金:以股票为投资对象的基金, 追求资本利得和长期资本增值。股

票基金的优点: 可选择多种风险型股票, 克服区域性投资限制, 变现性强;

流动性强由于股票基金对证券市场的影响大, 各国对股票基金的监管很严格在中国, 根据《证券投资基金运作管理办法》的规定 60%以上的基金资产投资于股票的, 为股票基金。

3.货币市场基金: 以银行短期存款、国库券、公司短期债券、银行承兑票据

以及商业票据等金融工具为投资对象的基金, 收益与市场利率变动一致。

4.衍生证券投资基金: 衍生证券投资基金是一种以衍生证券为投资对象的基

金, 包括期货基金、期权基金、认股权证基金等。

( 四) 按投资目标划分: 成长型基金、收入型基金和平衡型基金

?成长型: 追求基金资产的长期增值; 投资对象为信誉度高、有长期成长前景或长期盈余的公司。分为: 稳健成长型和积极成长型

?收入型: 追求当期收入最大化, 投资对象为收入相对稳定, 风险小, 成长潜力

小的资产。能够分为固定收入型和权益收入型

?平衡型: 既要成长, 又要收入, 既要保持盈利性, 又要保持安全性

( 五) 按投资理念的不同, 可分为主动型基金和被动型基金

1.主动型基金: 力图取得超越基金组合表现的基金

2.被动型基金: 一般选取特定指数作为跟踪对象, 因此一般又被称为指数基金。( 六) 特殊类型的基金

交易所交易的开放式基金定义: 是传统封闭式基金的交易便利性与开放式基金可赎回性相结合的一种新型基金

1.ETF是英文 Exchange Traded Funds的简称, 上证命名”交易型开放式指数基金”

特点: 能够像封闭式基金在二级市场买卖; 能够像封闭式基金申购和赎回( 是股

票而不是现金)

( 1) 产生: 1991年多伦多证券交易所推出的指数参与份额( TIPs)是严格意义

上出现的交易所基金, 终止于

现存最早的是美国证券交易所( AMEX) 于 1993年推出的标准普尔存托凭证( SPDRs)

12月 30日华夏推出上证50交易交易型开放式指数证券投资基金( 简

称50ETF) , 2月 23日在上交所交易, 2月21日, 易方达深证

100ETF, 是深交所推出的第一只ETF

?( 2) ETF的特点:采用完全复制或抽样复制的方法进行被动投资的指数型基金;

最小申购、赎回份额的规定; 一级、二级市场并存的交易制度; 指定的一篮子股票申购ETF份额或以ETF份额赎回一篮子股票; 一、二市场套利。

2.上市开放式基金( LOF)

特点: 能够同时在场外市场进行基金份额申购、赎回、在交易所进行基金份额交易并经过份额转托管机制将场外与场内市场有机联系在一起

10月14 日南方基金管理公司募集设立?°南方积极配置证券投资基金,

12月20日在深交所交易到底, 15只LOF在深交所交易。ETF

与 LOF相比, LOF不一定采用指数基金模式, 申购赎回均以现金进行, 世界首

创。

3.保本基金: 采用投资组合保险技术, 保证投资者至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。

4.QDII基金: 在一国境内设立, 经有关部门批准从事境外证券市场的股票、债

券等有价证券投资的基金。

5.分级基金: 结构型基金、可分离交易基金、

第二节证券投资基金当事人

一、证券投资基金份额持有人

定义: 持有基金份额或基金股份的自然人和法人, 就是基金的投资人

( 一) 基金份额持有人的权利

1.基金财产收益;

2.参与分配清算后的剩余基金财产;

3.依法转让或者申请赎回其持有的基金份额;

4.按照规定要求召开基金份额持有人大会;

5.对持有人大会审议事项行使表决权;

6.查阅或者复制公开披露的基金信息资料;

7.对损害其合法权益的行为依法提起诉讼;

8.基金合同约定的其它权利

持有人大会审议的事项

1.提前终止基金合同;

2.基金扩募或者延长基金合同期限;

3.转换基金运作方式;

4、提高基金管理人、基金托管人的报酬标准;

5、更换基金管理人、基金托管人;

6、基金合同约定的其它事项。

( 二) 基金份额持有人的义务

1、遵守基金契约;

2、缴纳基金认购款项及规定的费用;

3、承担基金亏损或终止的有限责任;

4、不从事任何有损基金及其它基金投资人合法权益的活动;

5、在封闭式基金存续期间, 不得要求赎回基金份额;

6、在封闭式基金存续期间, 交易行为和信息披露必须遵守法律、法规的有关规定;

7、法律、法规及基金契约规定的其它义务

二、证券投资基金管理人

( 一) 基金管理人的概念: 是负责基金发起设立与经营管理的专业机构

中国《证券投资基金法》规定, 基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。( 二) 基金管理人资格

1.有符合基金法和公司法规定的章程;

2.注册资本不低于一亿元人民币, 实缴货币资本;

3.主要股东具有较好的经营业绩和社会信誉, 最近三年没有违法记录, 注册资本不低于三亿元人民币;

4.取得基金从业资格的人员达到法定人数;

5.有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其它设施;

6.有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度;

7.其它条件:

( 三) 基金管理人职责

1.依法募集基金, 办理或者委托经国务院证券监督管理机构认定的其它机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜;

2.办理基金备案手续;

3.对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账, 进行证券投资;

4.按照基金合同的约定确定基金收益分配方案, 及时向基金份额持有人分配收益;

5.进行基金会计核算并编制基金财务会计报告;

6.编制中期和年度基金报告;

7.计算并公告基金资产净值, 确定基金份额申购、赎回价格;

8.办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项;

9.召集基金份额持有人大会;

10.保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其它相关资料;

11.以基金管理人名义, 代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其它法律行为;

12.其它职责。

基金管理人不得有下列行为:

1、将其固有财产或她人财产混同于基金财产进行证券交易

2、不公平地对待其管理的不同基金财产

3、利用基金财产为基金持有人以外的第三人谋取利益

4、向基金份额持有人违规承诺收益或承担损失

5、依照法律法规规定, 国务院证监会禁止的其它行为

( 四) 基金管理人的更换条件

有下列情形条件之一的基金管理人职责终止

1.被依法取消基金管理资格

2.被基金份额持有人大会解任

3.依法解散、撤消或依法破产

4.基金合同约定的其它情形

( 五) 中国基金管理公司的主要业务范围

1.证券投资基金业务: 证券投资基金业务是基金管理公司最核心的一项业务。

2.受托资产管理业务: 符合条件的基金管理公司即能够一对一、也能够一对多办理资产管理业务。

基金管理公司为单一客户办理特定资产管理业务的, 客户委托的初始资产不得低于5000万人民币

3.投资咨询服务: 能够直接向DDII、境内保险公司及其它依法设立运作的机构提供投资咨询服务

三、证券投资基金托管人

( 一) 基金托管人概念:

又称基金保管人, 是依据基金运行中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人。一般由有实力的商业银行或信托投资公司担任。

( 二) 基金托管人的条件

1.净资产和资本充分率符合规定

2.设有专门的基金托管部门

3.取得基金从业资格的人数达到法定的人数

4、有安全保管基金的条件

5、有安全高效的清算交割系统

6、有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金托管业务有关的其它设施

7、有完善的内部稽核监控和风险控制制度

8、法律、行政法规和国务院证监会、银监会所贵定的其它条件

( 三) 基金托管人的职责

1、安全保管基金财产;

2、开设基金财产的资金账户和证券账户;

3、对所托管的不同基金财产分别设置账户, 确保基金财产的完整与独立;

4、保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其它相关资料;

5、根据基金管理人的投资指令, 及时办理清算、交割事宜

6、办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项;

7、对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见;

8、复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格;

9、召集基金份额持有人大会;

10、监督基金管理人的投资运作;

11、国务院证监机构规定的其它条件

( 四) 基金托管人的更换条件

1、被依法取消托管人资格

2、被基金份额持有人大会解聘

3、依法解散、或依法撤销或依法宣告破产

4、基金合同约定的其它情形

四、证券投资基金当事人之间的关系

( 一) 持有人与管理人: 委托人、受益人、受托人的关系

( 二) 管理人与托管人: 是相互制衡的关系

( 三) 持有人与托管人: 委托与受托之间的关系

第三节证券投资基金的费用与资产估值

一、证券投资基金的费用

一般情况下, 基金所支付的费用主要有以下几个方面:

( 一) 基金管理费: 从基金资产中提取, 支付给为基金提供专业化服务的管理人

的费用, 即管理人管理和操作基金收取的费用。

基金管理费一般按照每个估值日基金净资产的一定比率( 年率) 逐日计提, 累

计到每月月底, 按月支付。

管理费率的大小一般与基金规模成反比, 与风险成正比。规模越大, 风险越小,

管理费率就越低; 反之, 则越高。

股票基金大部分1.5%; 债券一般低于1%; 货币0.33%。

管理费一般从基金的股息、利息收益中或从基金资产中扣除, 不另向投资者收取。( 二) 基金托管费: 托管人为保管和处理基金资产而向基金收取的费用。封闭式

基金0.25%; 开放式一般低于0.25%。

中国规定, 基金托管人可磋商酌情调低基金托管费, 经中国证监会核准后公告,

无须为此召开基金持有人大会。

( 三) 基金交易费: 印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费; 还须交纳银

行间帐户服务费, 向全国银行间同业拆借中心支付交易手续费。

( 四) 基金运作费: 审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费。

( 五) 基金销售服务费: 只有货币基金及经批准的基金产品收取基金销售服务费。

二、证券投资基金资产估值

( 一) 基金资产净值

定义: 指证券投资基金所拥有的各类证券的价值、银行存款本息、基金应收的申购基金款以及其它投资所形成的价值总和。

单位基金实际代表的价值, 是基金单位价格的内在价值, 是衡量基金经营好坏的

主要指标, 也是计算交易价格的依据

基金单位价格应该与净资产一致, 特别是开放式基金, 但封闭式基金要受到供求

关系等多种因素的影响。

基金资产净值 =基金资产总额–基金负债

( 二) 基金资产的估值

1.估值的目的。估值就是对某个时点上基金单位实际代表的价值进行估算, 使其

准确反映基金的实际价值, 并以净资产进行公布

2.估值对象。基金依法拥有的各类资产。

3.估值日确定。基金管理人应于每个交易日当天对基金资产进行估值

4.估值暂停。估值暂停的情况: 一是交易所法定假日或停业; 二是出现无法抗拒

的原因; 三是出现无法抗拒的原因, 致使管理人无法准确评估; 四属于紧急情况;

五中国证监会和基金合同认定的其它情形。