陈雨露《国际金融》课件(人大 王芳)

18
汇率变化对贸易收支的影响
影响进出口
出口品外币价格下降→需求增加 (或)出口商利润增加→供给增加 →扩大出口
本币贬值→
进口品本币价格上升 →限制进口 进口商利润减少 →需求下降
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
19
汇率变动对贸易收支的影响
改善贸易逆差的马歇尔－勒纳条件
只有进出口需求弹性之和大于1，本币贬值才能够 改善贸易逆差
两大特征
汇率基本固定 单一钉住美元
利弊分析 发展方向
“完善汇率形成机制，保持人民币汇率在 合理、均衡水平上的基本稳定” “加强本外币政策的协调，改进现行结售 汇制度，放宽对企业和居民用汇限制，稳步 推进人民币资本项目可兑换”
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
28
复习要点
外汇的含义和特征 汇率标价方法 金本位制度下的汇率决定和变动 纸币制度下影响汇率变动的主要因素 汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影响 人民币汇率制度
国际金融（第二版）
陈雨露 主编 中国人民大学出版社
课件制作：王 芳
中国人民大学财政金融学院
1
第1章 外汇与外汇汇率
Foreign Exchange & Exchange Rate
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
2
教学要点
了解外汇含义和汇率标价法 掌握汇率的主要分类 学习汇率的决定与变动及其经济影响 熟悉人民币汇率制度
17
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
货币升值与贬值
直接标价法
本币汇率变化＝(旧汇率新汇率－1)100% 外汇汇率变化＝(新汇率旧汇率－1)100%
间接标价法
本币汇率变化＝(新汇率旧汇率－1)100% 外汇汇率变化＝(旧汇率新汇率－1)100%
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
7
汇率标价方法
Direct Quotation
US$100=RMB¥ 827.65
Indirect Quotation
RMB ¥ 100＝US$12.08
US Dollar Quotation
US$100=€75.26 US$1=J¥ 95.28
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
3
外汇(Foreign Exchange)
动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实 践过程，用以清偿国际间的债权债务关系 静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和 工具 常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿 国际债权债务的一种支付手段
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
28.6137 1.1686 1.8357 1.3076 1.2337 －
1.3079 7.7994 104.075 1.6406
075－082 990－998 060－090 403－410
－ 7.7865 103.845 1.6395
－ 7.7637 103.385 1.6367
－ 7.6719 100.83 1.6175
国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的 货币相互兑换 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要 在外汇市场上实现
32
外汇市场起源
透过国际贸易需要跨国货币收付的表象， 挖掘外汇市场起源的本质
主权货币的存在 非主权货币对境外资源的支配权和索取权 的存在 金融风险特别是汇率风险的存在 投机获利动机的存在
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
21
汇率变化对外汇储备的影响
美元储备时期
外汇储备随美元升贬值而相应变化
多元化储备时期
各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬 不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇 储备有不同影响 汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外 汇储备管理提出了更高要求
33
外汇市场功能
反映和调节外汇供求 形成外汇价格体系 实现购买力的国际转移 提供外汇资金融通渠道 防范汇率风险
34
现代外汇市场特点
由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
35
现代外汇市场特点
交易规模加速增长，但市场集中程度趋强
亿美元
20000 15000 10000 3000 5000 1500 1984 1987 1989 1992 1998 2000
9
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
汇率种类
从银行外汇买卖的角度划分
买入价 卖出价 中间价
按照外汇成交后交割时间划分
即期汇率 远期汇率
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
10
汇率种类
按汇率制定的方法划分
基础汇率 套算汇率
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
供求关系及黄金输送点
出口↑－贸易顺差→对本币需求↑ →本币升值 进口↑－贸易逆差→对外汇需求↑ →本币贬值
$/£ 美国黄金输出点 4.8957 英国黄金输入点
4.8665
4.8373
铸币平价
t
美国黄金输入点
英国黄金输出点
14
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
纸币制度下的汇率决定
纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实 际价值与其代表的名义价值相偏离 货币对外价值由其对内价值决定；货币对内 价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数 量与货币需要量的比较结果 两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代 表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币 制度下汇率决定的基础
瑞士 德国
澳大利亚 香港 法国 英国
新加坡 日本 美国
36
现代外汇市场特点
电子经纪的市场份额和影响提升
交易日益复杂化，即期交易重要性降低 套汇交易使全球市场的汇率趋向一致
37
套汇பைடு நூலகம்易
空间套汇
纽约市场报丹麦克朗兑美元汇率 8.0750 kr/$，伦敦市场报价8.0580 kr/$。
25
人民币汇率制度
采用直接标价法，一般以100单位外币为标 准折算人民币 以美元为关键货币 政府授权国家外汇管理局进行汇率的制定、 调整和管理 我国现行汇率制度是以市场供求为基础的、 单一的、有管理的浮动汇率制度
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
26
1994年人民币汇率改革
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
23
汇率变化对微观经济活动的影响
汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中 债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本 增加、收益减少的现实损失 要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的 预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇 风险管理
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
24
汇率变化对国际经济关系的影响
汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化 对一方国家有利时，很有可能对另一方不利， 产生国际经济摩擦
外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施 某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾
确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开 放国家重要的宏观经济政策目标
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
11
国际金本位制度的特点
黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标 准”，充当国际货币 各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色 规定，有法定含金量 金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入 辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
12
金本位制度下的汇率决定
不考虑交易成本，100万美元的套汇 利润是多少？
38
套汇交易
三角套汇
纽约市场的丹麦克朗兑美元汇率8.0750 kr/$， 英镑兑美元汇率报0.6615 £ /$；当天伦敦市场的 丹麦克朗兑英镑汇率12.1025 kr/£ 。 不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是 多少？
日本 汽车出口商
3. 按照约 定将日元 兑换100 万欧元 2. 面值为100万欧元的汇票、 支票或其他支付工具 1. 对法出口价值100万欧元汽车
法国 汽车进口商
4. 对日出口价值100万欧元香水
香水进口商
5. 面值为100万欧元的汇票、支 票或其他支付工具
香水出口商
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
外汇倾销
使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品 海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入
J曲线效应
通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞”
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
20
汇率变动对资本流动的影响
本币贬值→有利于资本流入，不利于资本流出 本币升值→有利于资本流出，不利于资本流入 预期本币贬值→抛本币、抢外汇－资本外逃 预期本币升值→抛外汇、抢本币－资本流入
铸币平价
1英镑金币重量 成色 英镑含金量 ＝ ＝铸币平价 1美元金币重量 成色 美元含金量
1英镑金币的含金量是1美元金币含金量 的4.8665倍，所以铸币平价为4.8665。若只考 虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等 于英镑与美元间的汇率。
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
13
金本位制度下的汇率变动
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
29
第2章 外汇市场
Foreign Exchange Market
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
30
教学要点
了解外汇市场的起源、功能和特点
掌握外汇市场结构
熟悉外汇市场交易产品
31
外汇市场起源
外汇市场是专门从事外汇交易的场所 通常认为国际贸易是导致外汇市场建立的最 主要原因
Europe Russia(Rouble) Switzerland(SFr) UK(£) Euro(€) America Canada（C$） USA（$） Pacific/Middle East/Africa Australia(A$) Hong Kong(HK$) Japan(¥) Singapore(S$)
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
8
学习外汇行情表
DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLAR
Jan 25, 2005 Closing Mid-Point Bid/Offer Spread One Month Rate Three Month Rate One Year Rate
28.0637 1.1954 1.8646 1.2956 1.2394 －
597－677 951－958 644－649 955－958 392－397 －
28.0737 1.1935 1.861 1.2961 1.2395 －
28.1287 1.1897 1.855 1.2974 1.2391 －
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
22
汇率变动对价格水平的影响
对贸易品价格的影响
本币贬值→进出口商品国内价格↑→物价上涨压力
对非贸易品价格的影响
潜在出口商品（价格敏感性产品） 潜在进口替代品（价格敏感性产品） 纯粹的非贸易品
通货膨胀→本币贬值→更高通货膨胀→更大贬值
4
外汇的特征
外汇是以外币表示的资产，具有可偿性
外汇买卖是债权的转移 外汇支付是完成国际间债权债务的清偿
普遍可接受性
在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用
可以自由兑换
能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示 的资产
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
5
外汇产生的渊源
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
15
外汇供求与汇率变动
¥ /$汇率 美元供给
均衡水平
对美元需求
美元数量
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
16
纸币制度下的汇率变动因素
国际收支差额 利率水平 通货膨胀 宏观经济政策 投机资本（国际游资） 政府干预 经济实力 其他因素
6
汇率(Foreign Exchange Rate)
The price of one currency in terms of another is called exchange rate. 外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的 资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特 殊商品的“特殊价格”
实现汇率并轨，市场供求成为汇率决定的 主要依据 实行银行结售汇制，逐步实现人民币经常 项目可兑换和资本项目部分可兑换 建立起全国统一的银行间外汇交易市场， 改进汇率形成机制；为统一的货币市场奠 定基础 汇率调控手段由直接向间接转变
中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程
27
人民币汇率制度分析（1994－2005）