3现代金融投资理论简述
[说明]现代金融市场理论的四大理论体系
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现代金融市场理论的四大理论关键词现代金融市场资本资产定价理论有效市场理论资本结构理论行为金融理论摘要随着现代世界经济形势的不断变化，国际金融市场不断的趋向自由化发展，国际金融创新的全球普及，国际市场的风险不断的扩大以及国际金融市场的融资方式的证券化和国际金融市场网络的全球化。
为了更好的适应国际金融变化，更好的走向国际金融市场，理解和应用金融市场四大理论是非常有必要。
正文一，资本资产定价理论。
资本资产定价模型（CAPM）就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的.CAPM是建立在马科威茨模型基础上的。
按照CAPM的规定，Beta系数是用以度量一项资产系统风险的指针，是用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性的一种风险评估工具。
也就是说，如果一个股票的价格和市场的价格波动性是一致的，那么这个股票的Beta 值就是1。
如果一个股票的Beta是1.5，就意味着当市场上升10%时，该股票价格则上升15%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降15%。
Beta是通过统计分析同一时期市场每天的收益情况以及单个股票每天的价格收益来计算出的。
1972年，经济学家费歇尔·布莱克迈伦·斯科尔斯等在他们发表的论文《资本资产定价模型：实例研究》中，通过研究1931年到1965年纽约证券交易所股票价格的变动，证实了股票投资组合的收益率和它们的Beta间存在着线形关系当Beta值处于较高位置时，投资者便会因为股份的风险高，而会相应提升股票的预期回报率。
举个例子，如果一个股票的Beta值是2.0，无风险回报率是3%，市场回报率是7%，那么市场溢价就是4%（7%-3%），股票风险溢价为8% （2X4%，用Beta值乘市场溢价），那么股票的预期回报率则为11%（8%+3%，即股票的风险溢价加上无风险回报率）。
金融学中的投资理论
金融学中的投资理论在当今的经济社会中，投资已经成为了人们实现财富增值、保障财务安全的重要手段。
而金融学中的投资理论，就像是指引投资者在复杂的金融市场中前行的灯塔，为我们提供了科学的决策依据和方法。
首先，我们来了解一下投资的基本概念。
投资，简单来说，就是将资金投入到某种资产中，期望在未来获得收益。
但这看似简单的过程，实则蕴含着诸多的学问和风险。
在金融学中，有一个非常重要的投资理论——现代资产组合理论。
这个理论由马科维茨提出，它强调通过分散投资来降低风险。
想象一下，你把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，如果这个篮子不小心掉了，那你的鸡蛋就全碎了。
但如果你把鸡蛋分别放在多个篮子里，即使有一个篮子出了问题，其他篮子里的鸡蛋还能得以保全。
在投资中也是如此，通过将资金分散投资于不同的资产类别，如股票、债券、房地产等，可以有效地降低单一资产波动对整个投资组合的影响。
接下来，我们谈谈资本资产定价模型（CAPM）。
这个模型试图解释资产的预期收益与其风险之间的关系。
它认为，资产的预期收益率取决于其系统性风险。
系统性风险是无法通过分散投资消除的风险，比如宏观经济的变化、政策调整等。
而非系统性风险，例如某个公司的管理问题或者突发事件，是可以通过分散投资来降低的。
CAPM 为投资者评估资产的预期收益提供了一个有用的框架，帮助他们做出更合理的投资决策。
再来说说有效市场假说。
这一假说认为，在一个有效的市场中，资产的价格已经充分反映了所有可用的信息。
这意味着投资者很难通过分析历史价格或者其他公开信息来获得超额收益。
如果市场是强有效的，那么即使是内幕信息也无法带来超额利润。
但现实中的市场并非完全有效，存在着信息不对称和非理性行为，这也为一些投资者提供了机会。
除了上述理论，行为金融学在近年来也受到了越来越多的关注。
传统的金融理论往往假设投资者是理性的，但行为金融学却指出，投资者在实际决策中常常受到心理因素的影响，从而表现出非理性的行为。
金融市场的金融经济学理论
金融市场的金融经济学理论金融市场是现代经济体系中的重要组成部分，其运行和发展对整个经济的稳定与繁荣起着重要作用。
金融经济学作为研究金融市场的一门学科，通过理论和实证研究来解释和预测金融市场的行为和现象，为参与者提供决策依据。
本文将介绍金融经济学的一些基本理论和方法。
一、有效市场假说有效市场假说是金融经济学的重要理论之一。
它认为金融市场价格已经充分反映了所有可得到的信息，投资者不能通过分析市场价格获利。
有效市场假说的核心思想是市场具有信息的高效性，市场上所有信息都能迅速被参与者获取并利用。
有效市场假说对投资者的投资策略、风险管理和资产配置等方面有重要影响。
二、现代资产定价理论现代资产定价理论是金融经济学研究的重要内容之一，它研究资产价格的形成和波动机制。
该理论以风险与收益的关系为基础，通过建立资产组合模型和预期效用理论，解释了资产的价格与风险之间的关系。
现代资产定价理论对资产定价和风险管理提供了理论支持，同时也为投资者提供了优化资产配置的方法。
三、金融市场的不完全信息理论金融市场的不完全信息理论认为市场参与者并不完全了解市场中的信息，存在信息不对称的情况。
信息不对称导致市场交易的不确定性和不稳定性，进而影响市场的运行。
为了克服信息不对称带来的问题，金融市场采取了各种制度和机制，如信息披露、监管和契约等。
不完全信息理论对解释金融市场中的投资行为、市场失灵和金融危机等问题具有重要启示。
四、金融风险管理的理论与方法金融风险管理是金融市场中的重要环节，它旨在通过各种手段对金融风险进行评估、控制和转移。
金融风险管理的理论与方法主要包括价值 at Risk（VaR）、条件风险模型和相关性分析等。
通过这些理论和方法，金融机构可以降低金融风险，保证金融市场的稳定和健康发展。
五、行为金融学的兴起行为金融学是近年来金融经济学领域的一个新兴学科，它研究投资者的行为和心理对金融市场的影响。
传统金融理论假设投资者都是理性的，但实际上投资者的行为常常受到情绪和认知的影响，导致市场价格偏离真实价值。
投资学中的现代投资理论剖析
投资学中的现代投资理论剖析投资学是研究投资决策和资产配置的学科，现代投资理论是投资学中的重要理论体系之一。
本文将对现代投资理论进行剖析，以增进对投资学的理论理解和应用能力。
一、现代投资理论的基本原理现代投资理论的基本原理包括有效市场假说、均值方差模型和资本资产定价模型。
有效市场假说认为市场价格反映了所有可得到的信息，投资者无法获得超额利润；均值方差模型则是以投资组合的期望收益率和方差为基础，通过优化组合的权重来实现风险和收益的平衡；资本资产定价模型则是通过系统风险和非系统风险的划分，解释资产的期望收益率。
二、现代投资理论的应用现代投资理论在投资实践中有着广泛的应用。
首先，基于有效市场假说的观点，投资者可以通过分析市场信息来进行投资决策，避免盲目跟风。
其次，均值方差模型可以帮助投资者构建有效的投资组合，实现收益最大化或风险最小化的目标。
此外，资本资产定价模型可以用于估算资产的期望收益率，为投资者提供参考依据。
三、现代投资理论的不足虽然现代投资理论在理论上有着严密的推导和合理的假设，但也存在一些局限性。
首先，有效市场假说忽略了人们的非理性行为和信息不对称等现实因素，市场并非总是完全有效。
其次，均值方差模型假设投资者的风险态度可被简单衡量，忽略了对风险厌恶程度的个体差异。
最后，资本资产定价模型虽然能解释大部分的资产定价现象，但仍存在难以解释的异常现象。
四、现代投资理论的发展方向面对现代投资理论的不足，学者们正在不断探索和发展新的理论模型。
其中，行为金融学提出了基于心理学和行为经济学的投资决策模型，试图解释投资者的非理性行为；黑天鹅理论则聚焦于稀有事件的影响，揭示了随机事件对市场的冲击。
综上所述，现代投资理论作为投资学的重要分支，为投资者提供了理论指导和决策工具。
然而，我们也要意识到现代投资理论的局限性，并关注新兴理论的发展。
通过不断学习和研究，我们能够更好地理解和应用现代投资理论，提高投资决策的准确性和效果。
现代投资理论概述共57页
6、法律的基础有两个，而且只有两个……公平和实用。——伯克 7、有两种和平的暴力，那就是法律和礼节。——歌德
8、法律就是秩序，有好的法律才有好的秩序。——亚里士多德 9、上帝把法律和公平凑合在一起，可是人类却把它拆开。——查·科尔顿 10、一切法律都是无用的，因为好人用不着它们，而坏人又不会因为它们而变得规矩起来。——德谟耶克斯
现代金融市场理论的四大理论体系
现代金融市场理论的四大理论体系现代金融市场理论主要包括相辅相成的四大理论体系，即资本资产定价理论、有效市场理论、资本结构理论以及方兴未艾的行为金融理论。
一、资本资产定价理论在金融市场中，几乎所有的金融资产都是风险资产。
理性的投资者总是追求投资者效用的最大化，即在同等风险水平下的收益最大化，或是在同等收益水平下的风险最小化。
资本资产定价理论是20世纪50年代发展起来的一套完整的理论体系，研究的是风险资产的均衡市场价格问题。
该理论认为，投资者只能通过改变风险偏好来影响风险溢价，即“只能通过承担更大的风险来谋求更高收益”。
CAPM理论为消极投资战略——指数化投资提供了理论依据，而且也为评价基金经理的业绩提供了参照系。
CAPM理论在假设前提上的局限性导致了实证的失效，这也为行为金融的发展提供了理论空间。
其在假设上的非现实性体现在以下三个方面：第一是市场投资组合的不完全性。
由于信息不对称和经济主体对理性预期的偏离，各个投资者不可能达到一致的市场组合。
第二是市场不完全导致的交易成本。
在一个完全的资本市场中，追求投资者效用最大化的投资者是完全理性的，不存在税收和政府管制等交易成本，产品市场和金融市场的市场结构处于完全竞争状态，信息是完全对称的，且经济主体可以无成本地拥有信息，金融资产是完全可分的。
然而，现实的金融市场并不是无摩擦的，而是存在各种各样的交易成本，如证券借贷限制、买空卖空限制和税收等。
第三是该理论仅从静态的角度研究资产定价问题，且决定资产价格的因素也过于简单。
从发展的角度，需要加入多因素跨期博弈模型来研究投资组合的动态变动。
二、有效市场理论有效市场理论主要研究信息对证券价格的影响，其影响路径包括信息量大小和信息传播速度两方面得到内容。
如果资本市场是竞争性的和有效率的，则投资的预期收益应等于资本的机会成本。
如果在一个证券市场中，证券价格完全反应了所有可能获得或利用的信息，每一种证券的价格永远等于其投资价值，那么就称这样的市场为有效市场。
现代金融理论解析
现代金融理论解析金融是现代社会经济发展的重要支撑，它涉及货币政策、金融市场、金融机构等多个方面。
现代金融理论是对金融现象、金融政策和金融实践进行理性分析和解释的学科体系，旨在深入了解金融活动的本质和规律。
本文将对现代金融理论进行深入探讨与解析。
一、现代金融理论的基础1.信息经济学理论信息经济学是现代金融理论的重要基础，它研究信息的获取、传递和利用对经济主体行为的影响。
在金融领域，信息不对称是普遍存在的，如金融市场中，金融机构和个人投资者所获得的信息水平存在差异。
信息经济学理论强调了信息的不完全性和不对称性对金融市场的影响，为深入理解金融市场的功能和现象提供了理论支持。
2.资产定价理论资产定价理论是现代金融理论的另一个重要组成部分，它研究资产价格形成的原理和规律。
现代资产定价理论主要以风险和收益之间的关系为基础，通过分析市场参与者对风险的偏好和预期收益来确定资产的合理价格。
著名的资产定价模型包括资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）等，它们为金融市场的参与者提供了交易决策的依据。
3.市场效率理论市场效率理论是现代金融理论中的重要理论基础，它研究市场信息的传递和利用对市场价格形成和投资决策的影响。
市场效率理论认为，金融市场是信息高度有效的，即市场上所有相关信息都能够充分反映在资产价格中，参与者无法通过获取和利用信息来获取额外的收益。
市场效率理论的研究结果对投资者的行为和金融市场监管具有重要的启示作用。
二、现代金融理论的应用1.金融风险管理金融风险管理是现代金融理论在实践中的一个重要应用领域。
通过运用现代金融理论中的风险定价模型和风险度量方法，金融机构可以对市场风险、信用风险、操作风险等进行科学的评估与管理，从而降低风险带来的不确定性和损失。
例如，银行通过建立风险模型和制定风险管理政策来优化资产组合，减少不良资产的风险，提高资产负债的匹配程度。
2.金融创新和金融工程现代金融理论为金融创新和金融工程提供了理论基础和方法论。
金融投资的基本概念和原理
金融投资的基本概念和原理在当今的经济社会中，金融投资已经成为了人们生活中一个重要的组成部分。
无论是为了实现财富的增值，还是为了保障未来的生活，了解金融投资的基本概念和原理都是至关重要的。
首先，我们来谈谈什么是金融投资。
简单来说，金融投资就是将资金投入到各种金融资产中，以期在未来获得收益。
这些金融资产包括股票、债券、基金、房地产、黄金等等。
投资者通过购买这些资产，成为资产的所有者或者债权人，从而分享资产所带来的收益或者承担可能的损失。
那么，为什么人们要进行金融投资呢？最主要的原因当然是为了获得回报。
比如说，你把钱存入银行，银行会给你一定的利息，这就是一种简单的投资回报。
而如果你购买了股票，公司盈利增长，股票价格上涨，你卖出股票就能获得差价收益。
此外，金融投资还可以帮助我们抵御通货膨胀。
随着时间的推移，物价往往会上涨，如果我们的钱只是放在那里不动，它的实际购买力就会下降。
通过投资，我们有可能让资金的增长速度超过通货膨胀，从而保持甚至提升我们的财富水平。
接下来，让我们了解一下金融投资的一些基本原理。
风险与回报成正比是金融投资中一个非常重要的原理。
一般来说，风险越高的投资，潜在的回报也越高；而风险较低的投资，回报通常也相对较低。
例如，股票市场的波动较大，投资股票可能会获得高额的回报，但也伴随着较大的亏损风险。
相比之下，银行存款的风险较小，但利息收益也相对较低。
分散投资也是一个关键的原理。
不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，这是一句大家都耳熟能详的话。
在金融投资中，我们同样应该遵循这个原则。
通过投资多种不同的资产类别、行业和地区，我们可以降低单一资产对整体投资组合的影响，从而降低风险。
比如说，如果你只投资了一家公司的股票，而这家公司出现了问题，你的投资可能会遭受重大损失。
但如果你投资了多只股票，甚至还包括债券、基金等其他资产，那么即使其中某一项投资表现不佳，其他投资的表现可能会弥补这一损失。
长期投资是另一个值得重视的原理。
投资学讲义目录
投资学(现代投资理论)前言我们先考虑如下三个问题1Finance是什么？2Finance金融体系内容是什么？3投资学(现代投资理论)是什么？Finance，在中文中有这么几个意思：理财（对个人、家庭、企业、公司）、财务（企业或公司）、金融（投融资机构：基金公司，银行等）、财政（国家）等意思所以把Finance仅仅翻译成金融是不恰当的。
有三本著名的金融财务杂志(1)JFE(Journal of Financial Economics)(2)JF(Journal of Finance这是美国金融学会的)(3)RFS(Reviews of Financial Studies)有三个国际性的证书考试：(1) CFA(Chartered Financial Analyst特许金融分析师：是证券投资与管理界的一种职业资格称号，由美国“特许金融分析师学院”(ICFA)发起成立，每年在全球范围内举行资格考试。
CFA 协会主办的CFA 课程和考试被认为全球投资专业里最为严格的考试，在投资知识、专业标准及道德操守方面制定了全球准则。
CFA特许状持有人可以向其客户、雇主和同事表明他已经修读了一套严谨的专业课程，知识涵盖了广泛的投资领域，并且承诺遵守最高的职业道德准则。
因此，CFA特许状被投资业看成一个“黄金标准”，投资者也希望找到那些持有CFA特许状的专业人士，因为这一资格被认为是投资业界中具有专业技能和职业操守的承诺。
)要上万美元的考试费。
特许金融分析师 (CFA)报考条件：大四学生及以上。
取得资格所需时间(平均)：3-4 年。
取得资格所需费用（不含培训）：RMB18,000。
国际认可程度：高，全球投资领域通行证。
国内认可程度：高，是高端金融领域“王牌”认证，目前12000 名考生，800-1000 名持证人，2007 年考生增长57%。
薪酬水平：对投资行业薪酬状况的调查表明，雇主愿意提供高额奖金给拥有CFA特许资格认证的投资专业人士。
金融学中的投资理论
金融学中的投资理论投资是当代社会中一个备受关注的话题，它不仅涉及到个人财务规划，也影响着整个社会的经济发展。
作为金融学的重要分支，投资理论在指导投资实践中发挥着关键作用。
本文将从金融学中的投资理论角度出发，深入探讨投资过程中的关键问题，帮助读者更好地理解并应用投资理论。
1. 投资的定义和目标投资是指将资金或资源投入特定项目，以期望获得经济上的回报。
投资的目标通常包括长期价值的增长、资产配置的优化和风险的控制。
根据不同的投资需求，我们可以选择不同的投资方式和策略来实现这些目标。
2. 现代投资组合理论现代投资组合理论是由马科维茨于20世纪50年代提出的，它将投资者的风险偏好、风险收益特征和资产之间的相关性纳入考虑，通过优化资产的组合来实现投资组合的最大化收益。
这个理论被广泛应用于资产配置、风险管理和资本市场的投资决策。
3. 有效市场假说有效市场假说认为市场上的股票价格已经反映了所有可得到的信息，投资者不能通过分析信息来获得超额收益。
这个假说对于个人投资者来说意味着，通过研究个别股票很难获得稳定的超额收益，更合理的做法是选择指数基金或投资组合来实现市场收益。
4. 资本资产定价模型资本资产定价模型是由沙普尼于20世纪60年代提出的，它通过考虑资产的系统性风险和市场风险溢价，来确定资产的合理价格。
这个模型成为了金融学中不可或缺的工具，帮助投资者评估资产的风险和回报，并进行投资决策。
5. 行为金融学行为金融学是指通过行为经济学的视角来研究投资者的决策行为和心理偏差。
传统的金融理论通常假设投资者是理性的、追求效用最大化的，而行为金融学则认为投资者在决策过程中存在情绪偏向、信息不对称和羊群效应等行为特征。
理解这些行为特征有助于投资者更好地认识自己，并在投资过程中避免常见的心理误导。
综上所述，金融学中的投资理论提供了一系列有价值的工具和框架，用于指导投资者的决策和实践。
无论是个人投资者还是机构投资者，都可以从中受益。
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3现代金融投资理论简述3.1金融投资组合理论1952年马柯维茨（Markowitz ）提出的投资组合理论通常被认为是现代金融学的发端。
马柯维茨在他的《投资组合》划时代论文中假设投资者均为风险厌恶者，也即理性投资者的目标在于：在风险给定的条件下，追求预期收益的最大化；而在收益给定的条件下，追求风险的最小化。
若用)(X r E 代表投资组合X 的预期收益率，σ代表预期收益率的标准差（即投资组合的风险），马柯维茨断言，投资者的目标是追求（σ，)(X r E ）空间中效用的最大化。
给出了如何在众多的证券中建立起一个具有较高收益和较低风险的最佳证券组合。
1958年托宾证明了风险规避者型投资者在（σ，)(X r E ）空间中的无差异曲线必定具有一定曲率，且呈凸状。
而在不存在无风险投资机会的条件下，投资有效界面（即马柯维茨有效边界）呈凹形。
因此在（σ，)(X r E ）空间中，投资者的无差异曲线与投资有效界面将有且仅有一个切点，该切点所代表的证券组合便是投资者的最优投资组合。
由于最优投资组合的确定需要计算大量的证券收益率、方差和证券间的协方差，且是一个二次规划，不适应于实际应用，因此，1963年夏普（Sharpe ）提出了简化形式的计算方法，即现在所称的单指数模型。
这一简化形式，使组合投资理论特别是在大量的证券经营中更实用了。
在这个模型中，夏普把证券的风险分为系统性（不可分散）风险和非系统性（可分散）风险两部分。
系统性风险就是市场风险，指证券价格的哪一部分变动是由于整个市场价格变动的影响造成的。
它反映各种证券的价格对市场价格变化的敏感性或反应性的强弱。
每种证券的系统风险是不同的，可用β值（见后面章节）表示，说明证券价格受市场影响的程度。
非系统风险是指价格的哪一部分变动是由具体证券本身特点造成的。
而证券本身的特点是指发行单位的盈利能力、管理效率等因素的不稳定而产生的风险。
单指数模型还指出，投资者因承担较大风险而获得较高收益，但收益只与系统风险相联系，与非系统风险无关。
因此，投资者不可能因承担可分散风险而得到报酬。
3.2资本资产定价模型资本资产定价理论（Capital asset pricing model,CAPM ）以马柯维茨的投资组合理论为基础，完整地回答了在资本市场均衡时，证券收益的决定机制问题。
为使用现代组合投资理论的投资者提供了：（1）单个证券资产风险与收益的关系。
（2）单个证券资产风险的度量；（3）组合投资风险与收益关系。
这个模型的主要特点是一种证券资产的预期收益率可以用这种证券资产的风险的相对测度β因子测定，在不存在套利机会下，则存在一种均衡，即如果证券的风险相同，则它们的预期收益率应该相同。
该模型可以表述为：))(()(f m j f j r r E r r E -+=β其中：E （r j ）为证券j 的期望收益率；r f为无风险利率；βj为证券j的系统风险系数；E（r m）为市场组合投资的期望收益率。
这个模型的主要框架为：首先运用马柯维茨均值-方差准则，投资者能够估计到所有证券组合中每一种证券的预期收益率、标准差和协方差。
根据这些估计值，投资者就能推导出马柯维茨有效集合。
然后给定无风险资产收益率，投资者就能识别出切点处证券组合和线性有效集合的位置。
最后，投资者对切点处证券组合进行投资，并按无风险收益率进行借或贷，具体借或贷数量依赖于投资者对风险-收益的偏好。
资本资产定价模型由夏普于1964年、林特纳(Lintner)于1965年和莫森(Mossion)于1966年从不同角度独立发现的。
是马柯维茨模型的具体运用，其简单直观的特点使之从诞生之日起就备受投资者的青睐，得到了广泛的应用。
为了提高资本资产模型的实用性，20世纪70年代上半期，经济学家们在简化最初构成模型的众多苛刻条件方面取得了巨大的进展。
布莱克(Black)于1972年和布鲁南(Bulunan)于1970年简化了模型无税收和无风险利率不变的假设；莫顿（Merton）于1973年成功地将模型单周期的局限进行了拓展，建立了时标资产定价模型（ICAPM）。
3.3套利定价理论在资本市场达到均衡时，在一定的假设下，一方面，CAPM给出了资产收益率的决定机制，但是由于难以得到真正的市场组合，致使CAPM不易被检验；另一方面，一些经验的结果如小公司现象：当以公司的规模为基础形成资产组合时，考虑到估计β的差异后，小公司的年平均收益率比大公司的年平均收益率高出将近20%。
这种现象不能用CAPM解释。
罗斯（Ross）于1976年提出了一个旨在替代CAPM的套利定价理论。
套利定价模型也是一个均衡资产定价模型，其不同于CAPM之处在于该模型并不要求投资者是风险规避者，即APT 并不依据预期收益率和标准差来寻找最优投资组合，它更加强调资产收益率的生成结构，指出资产的收益率取决于一系列影响资产收益率的因素。
而套利活动则能确保资本市场均衡的实现。
其理论基础是一价定律，即两种风险-收益性质相同的资产不能按不同的价格出售。
APT模型一经提出，经济学家们便围绕CAPM模型与APT模型孰优孰劣的问题各执一端，争论不休。
但对它的研究已成为金融投资当中的重要内容。
3.4有效市场假说在关于风险与收益的理论中，最为基础的理论是有效市场假说（efficient market hypothesis,EMH）。
有效市场假说研究的是投资者的预期如何传递到证券价格的变化中去。
如果市场是完全有效的，那么，所有证券的价格都将等于它们的内在价值。
换句话说，既没有价格被高估的证券，也没有价格被低估的证券。
投资的收益率必然是由系统性风险决定的正常收益率。
所以，市场是否有效以及有效的程度，对投资者具有非常重要的作用。
因为，在一个完全有效的市场中，证券分析的基础分析法和技术分析法都是徒劳无益的；反之，如果市场并非完全有效，那么借助证券分析寻找价格被高估和低估的证券，将可以为投资者赢得超常的收益。
有效市场的概念，最初是由Fama在1970年提出的。
Fama认为，当证券价格能够充分地反映投资者可以获得的信息时，证券市场就是有效市场，即在有效市场中，无论随机选择何种证券，投资者都只能获得与投资风险相当的正常收益率。
Fama根据投资者可以获得的信息种类，将有效市场分成了三个层次：弱形式有效市场（weak-form EMH）、半强形式有效市场（semi-strong-form EMH）和强形式有效市场（strong-form EMH）。
1.弱形式有效市场（weak-form EMH）弱形式有效市场假设所涉及的信息，仅仅是指证券以往的价格信息。
当弱形式有效市场假设成立时，投资者单纯依靠以往的价格信息，不可能持续获得非正常收益。
换言之，同一证券不同时间的价格变化是不相关的，所以投资者无法根据证券的历史价格预测未来的走势。
在弱形式有效市场假设中，包含以往价格的所有信息已经反映在当前的价格之中，所以利用移动平均线和K线图等手段分析历史价格信息的技术分析方法是无效的。
2.半强形式有效市场（semi-strong-form EMH）除了证券以往的价格信息之外，半强形式有效市场假设中包含的信息还包括发行证券的企业的年度报告、季度报告、股息分配方案等在新闻媒体中可以获得的所有新鲜，即半强形式有效市场假设中涉及的信息囊括了所有的公开信息。
如果半强形式有效市场假设成立，所有公开可获得的信息都已经完全反映在当前的价格之中，所以投资者根据这些公开信息无法持续获取非正常收益。
那么，依靠企业的财务报表等公开信息进行的基础分析也是无效的。
3.强形式有效市场（strong-form EMH）强形式有效市场假设中的信息既包括所有的公开信息，也包括所有的内幕信息，例如企业内部高级管理人员所掌握的内部信息。
如果强形式有效市场假设成立，上述所有的信息都已经完全反映在当前的价格之中，所以，即便是掌握内幕信息的投资者也无法持续获取非正常收益。
包括有效市场假设在内的传统金融理论都是以市场参与者完全理性为前提的。
事实上，市场参与者仅仅拥有在认知能力、行为能力、利己心均受到一定约束下的有限理性。
外部世界的复杂性与其自身有限的信息收集处理能力，决定了市场参与者只能实现过程理性，而无法达到实质理性。
完全理性这一前提的动摇，对传统金融理论的分析形成了巨大的挑战。
无论是有效市场假设，还是以之为基础的资产定价理论与模型都有待修正。
4.投资策略根据投资者对市场有效性的判断，可以把投资策略分为主动投资策略和被动投资策略两种。
如果认为市场是有效的，那么投资者应选择被动的投资策略。
例如，指数基金管理公司可以简单地投资于指数期货，或者按照市场指数中各种证券所占的比重建立组合。
如果认为市场是无效的，即相信通过证券分析可以发现价格被低估或高估的证券，从而获得超常的投资收益率，那么投资者应选择主动的投资策略。
3.5固定收益证券固定收益证券中有三个重要的度量，即：债券的久期、凸度和利率期限结构。
久期是衡量债券价格对收益率变化的敏感度，它本质上是价值曲线在当前利率和债券价格点的斜率，而凸度则是斜率的变化量；利率期限结构可以为债券定价，利率期限结构确定了各到期日货币的价格，可以为市场发行新金融工具寻找合适的价格。
利率期限结构是未来利率水平的重要指标，代表着市场未来的利率预期，投资者通过利率期限曲线形状推测未来利率走势。
债券投资者、基金经理、企业财务人员都会认真研究利率期限结构，中央银行、财政部也需要解读利率期限结构，结合通货膨胀率等其他信息来制定国家利率政策；利率期限结构主要是讨论金融资产到期时收益与到期期限之间的关系。
3.6布莱克-舒尔斯的期权定价理论期权是20世纪国际金融市场创新实践的一个成功典范。
它的诞生对金融理论和实践带来了巨大的影响。
1973年，布莱克（Black ）与舒尔茨（Scholes ）的著名论文《期权定价与公司负债》及同年莫顿的论文《期权的理性定价理论》奠定了期权定价模型的理论基础，并推导出第一个完整精确的期权定价公式，即Black-Scholes 模型，为金融财务学开创了一个崭新的领域。
舒尔茨和莫顿因其在建立期权定价模型方面所做出的开拓性贡献被授予1997年诺贝尔经济学奖，布莱克虽然因为在1995年8月逝世而未能享此殊荣，但其英名也将永载经济学史册。
至今，关于期权理论与应用的研究已成为金融学领域最活跃的分支之一。
期权，按照最一般的定义是在将来某一时刻按一定价格买卖某种资产的权利。
而在期权交易中，如何给买卖双方确定公平的期权费即期权定价，自然是一个非常重要的问题。
期权定价模型（Black-Scholes 模型）给出了依赖于标的资产的执行价格E 、现货价格S 0、到期时间t 、波动率σ和无风险利率r 的欧式看涨期权价格C 0的定价公式：)()(2100d N Ee d N S C rt --=其中：N （.）是标准正态分布函数；tt r E S d σσ)21()/ln(201++= t d tt r E S d σσσ-=-+=1202)21()/ln( 上述公式是建立在一系列严格基础之上，包括：（1）标的资产收益率服从正态分布；（2）标的资产可以自由买卖，且可以卖空；（3）标的资产到期前不支付红利；（4）投资者可以以无风险利率进行借贷；（5）没有税收、交易成本等额外费用；（6）标的资产价格具有连续性，服从几何布朗运动，其波动率的标准差为常数。