电力企业利用动力煤期货的模式
浙能电力：浙江浙能富兴燃料有限公司动力煤期货套期保值业务内部控制制度
动力煤期货套期保值业务内部控制制度第一章总则第一条为了规范浙江浙能富兴燃料有限公司（以下简称“公司”）期货套期保值业务，有效防患和化解风险，根据期货交易管理条例（中华人民共和国国务院令489号）、《企业内部控制基本规范》（财会[2008]7号）、《上市公司信息披露管理办法》（中国证券监督管理委员会令第40号）、《上海证券交易所业务规则》、以及国家有关法律法规和上级公司有关规定，结合公司实际情况，制定本制度。
第二条公司进行期货业务包括动力煤期货套期保值，不得进行投机和套利交易。
套期保值业务的目的是借助动力煤期货的价格发现、风险对冲功能，采用对冲或实物交割的方式来抵消动力煤现货市场价格波动风险，锁定生产经营成本。
第三条公司全年期货套期保值投资额度或套期保值数量必须在上级公司批准的额度范围内，若需超过上述额度的，需重新提交上级公司批准。
第四条上级公司审核和监督公司套期保值业务。
公司设立期货领导小组和工作小组作为公司日常期货业务管理和执行机构，向上接受上级公司的监督、管理，向下负责期货交易业务全过程。
第五条总经理工作部和党群监审部负责对公司期货业务相关风险控制政策和程序的执行进行监督。
第六条公司从事动力煤期货套期保值业务，应遵循以下原则：（一）公司进行动力煤套期保值业务，只限于在中国境内期货交易所进行场内市场交易，不得进行境外或场外市场交易。
（二）公司从事的动力煤套期保值业务品种只限于在中国境内期货交易所交易的动力煤期货相关的产品。
（三）公司进行套期保值的数量原则上不得超过上级公司批准的操作数量，也不得超过实际现货交易的数量，期货持仓量应不超过套期保值的现货量。
（四）期货持仓时间应与现货保值所需的计价期相匹配，签订现货合同后，相应的套期保值头寸持有时间原则上不得超出现货合同规定的时间或该合同实际执行的时间。
（五）公司应当以自己的名义设立套期保值交易账户或上级公司批准的其它交易帐户，不得擅自使用其他单位或个人账户进行套期保值业务。
【动力】动力煤期货手册
【关键字】动力动力煤期货手册目录一、动力煤基本知识简介从广义上来讲，凡是以发电、机车推进、锅炉燃烧等为目的，产生动力而使用的煤炭都属于动力用煤，简称动力煤。
煤是古代植物埋藏在地下经历了复杂的生物化学和物理化学变化逐渐形成的固体可燃性矿物，俗称煤炭。
煤炭被人们誉为黑色的金子，工业的食粮，它是十八世纪以来人类世界使用的主要能源之一。
现在虽然煤炭的重要位置已被石油所代替，但在今后相当长的一段时间内，由于石油的日渐枯竭，必然走向衰败，而煤炭因为储量巨大，加之科学技术的飞速发展，煤炭汽化等新技术日趋成熟，并得到广泛应用，煤炭必将成为人类生产生活中的无法替代的能源之一。
根据煤的煤化度，将我国所有的煤分为褐煤、烟煤和无烟煤三大煤类。
根据其主要用途又分为动力煤和炼焦煤。
根据商品煤来说，主要有洗混煤、洗中煤、粉煤、末煤等。
1、动力煤现货品种：2、动力煤资源储量比例华北地区的动力煤资源储量占全国动力煤查明资源储量的46.09％,西北地区的动力煤资源储量占全国动力煤查明资源储量的39.98%,而工业发达的华东地区仅占全国动力煤资源储量的1.77％,东北和中南地区的动力煤占全国动力煤资源储量也仅为5.02％。
图1：中国煤炭济源分布图3、我国动力煤的主要用途在国外，动力煤绝大部分用来发电，工业锅炉也有一些用量。
全世界约有55%的煤炭用于发电，煤炭需求的增量部分基本上都在电力部门，但中国例外，在中国实施工业化的进程中，各行各业都需要大量的煤炭(动力煤)。
目前中国动力煤消费集中在电力、冶金、建材、化工和其他行业。
近年来，电力行业用煤是动力煤消费中最主要的部分，冶金行业用煤量逐年上升，化工和建材行业动力煤需求量保持平稳。
我国动力煤的主要用途有：电力行业：以贫瘦煤为设计煤种的电厂现在可以掺烧部分无烟煤；水泥行业：旋转窑过去只能使用烟煤，但现在经过改造，可以使用无烟煤；冶金行业：冶金喷吹煤由只使用无烟煤变为可以掺烧甚至单烧烟煤；化工行业：化工造气用煤由使用无烟块煤，经过技术攻关，可改用无烟末煤生产的煤棒等型煤，甚至也可以用动力煤直接造气。
电力企业利用动力煤期货模式
一、交易所仓单系统
动力煤厂库仓单
➢ 动力煤厂库仓单是指由大型煤炭生产或流通企业开出的，在交易所指 定地点（企业提供，交易所认可）交货的信用仓单。
➢ 动力煤厂库仓单系统主要包括仓单注册、仓单注销及提货、质量检验 、货款结算、争议处理等环节。
动力煤厂库信用仓单
条 但由于对宏观经济政策形势，尤其是国际宏观政策经济形势的把握功 力不够，加上近年来随着国际国内宏观经济形势的变化，很多行业受 上下游产能情况变化及自动调节机制的影响很大，这就使得动态库存 管理变得更加重要，且专业性要求更高。
二、电力企业动力煤库存管理的必要性
• 现货库存占用较大的流动资金，也增加了管理成本；
厂商核验客户提货手续
重新补充合法手 续
不正确
核验结果 正确 按照相关规定发货
按照车（船）板交割流程有 关规定进行质量、数量检验， 并进行质量升贴水结算
结束
华能集团参与 动力煤期货准备情况介绍
集团战略定位
“电为核心、煤为基础、金融支持、科技引领、产业协同，建设 具有国际竞争力的世界一流企业”。
世界500强第231位，中国第31位。 华能资本服务公司是实现金融支持产业协同的重要平台，成立于 2003年，下辖华能财务公司，贵城信托公司，长城证券公司、长城基 金公司、景顺长城基金公司，永城保险公司、宝城期货公司。
– 例如：2008年年初，我国遭遇罕见的冰冻雨雪自然灾害，受主产地煤炭产量趋紧 、南方地区雪灾、运输困难等因素的影响，中国动力煤市场出现了紧张的局面， 原料短缺，价格大涨，直接影响了下游用煤企业的原料采购。
• 历史不一定会完全重演，但未雨绸缪，在动力煤期货上市之际，电力 企业学会用期货市场管理库存，是在激烈的竞争中不被淘汰的关键所 在。
动力煤期货首期案例汇编
动力煤期货首期案例2014年2月前言如果电厂还对直接参与期货有所顾虑，但是又觉得按期货价格买卖比较合算，不妨试试“锦盈模式”。
“锦盈模式”就是由第三方替您参与期货，您的任务很简单：确定哪个月份按什么价格买入，之后由第三方替您从期货市场买入实现现货交割。
当然，如果期货赚钱了，企业还可以有另外一种选择，即平仓获利，然后进行现货贸易。
等企业准备好了，对参与期货有信心了，再自行参与交易。
“锦盈模式”还告诉煤电双方，可以按照期货定价，双方只需要商定长协数量，价格由各自在期货市场确定，然后通过期货转现货实现正常的煤炭买卖。
煤电双方可以尝试性将一部分长协合同用期货定价，逐步学会运用期货市场这种交易形式锁住价格，分散风险，提高企业在市场环境中的竞争和生存能力，促进行业发展。
企业参与期货，套期保值是主业，通过套保保值可以实现较理想的买卖价位，实现远期价格的风险回避。
伊泰集团通过参与动力煤期货套期保值，初步尝试了利用期货进行风险管理的作用，对煤炭企业参与期货是一种有益借鉴。
现货买卖的个性化需求（质量、数量、地点、固定伙伴等）都可通过期货转现货实现。
2013年12月25日的期货转现货交割实践已经验证。
通过期货交割没有货款拖欠问题，可以确保履约，提高企业的诚信度。
2014年1月8日配对交割的买卖双方按时完成了交割业务。
目录第一部分电厂不参与期货也可实现期货定价的“锦盈模式” (5)一、案例背景 (6)二、市场需求 (6)三、案例叙述 (7)四、“锦盈模式”的主要内容 (11)（一）构成要素 (11)（二）前提条件 (12)（三）适用范围 (13)（四）盈利分析 (14)（五）潜在风险与防范机制 (16)五、“锦盈模式”的积极影响 (18)（一）拓展动力煤现货定价模式。
(18)（二）拓展国有企业利用期货市场方式。
(18)（三）有利于国有企业利用期货市场过程中的风险控制 (18)（四）有效利用动力煤期货规则。
(19)（五）增强期货公司实力，提升期货行业服务能力和竞争力。
煤碳企业动力煤期货套期保值策略分析——以Z_企业为例
【摘要】随着我国经济市场化、全球化程度逐渐增强，期货的作用愈来愈重要。
动力煤作为煤炭中的重要煤种，需求日益递增，动力煤期货应运而生。
期货具有价格发现与风险管理的功能，但是企业在实际中如何有效运用动力煤期货，使其发挥市场功能，帮助企业及时锁定利润并规避风险是很多研究者关注的问题。
文章以下游电力企业为例，介绍其套期保值的设计方案及套保效果，以期为企业参与期货套期保值业务提供更多路径。
【关键词】套期保值；动力煤期货；煤电企业【中图分类号】F832.5 一、引言我国是世界上煤产量位居第一的国家，同时也是煤炭消耗大国。
在未来很长的一段时间内，我国以煤碳为主的能源格局不会改变，煤炭资源依旧占据我国一次能源生产和消耗总量一半以上。
在煤炭资源中，动力煤作为动力原料是中国能源结构中最重要的资源。
2021年，我国动力煤产量较2020年增加近2.2亿吨，同比增长5.46%，总产量约为34亿吨，接近全国煤炭总产量的84%。
动力煤作为煤碳企业的主要原料，其煤价直接关系煤碳企业的运营成本，由于市场煤价波幅较大，且长期处于不稳定状态，使得企业面临较大的价格风险。
为了有效规避风险，稳定经营，许多企业便在期货市场上运用动力煤期货开展套期保值业务。
本文对Z企业参与动力煤期货开展套期保值业务进行了探讨，深入分析企业对套期保值的具体运用。
二、动力煤期货套期保值应用策略（一）套期保值业务原理套期保值是指在期货市场上交易者做出与其现货市场上的买卖相反操作的行为。
当交易者预期在未来某一时间将在现货市场上购入或者卖出一定数量的产品，那么就需要在期货市场反向操作，签订交易方向相反的期货合同，但是交易品种、数量必须与现货市场一致[1]。
其反向操作的基本原理是：交易者所签订的期货合约中约定的价格高低是预期现货市场走势的体现，是未来同一时间市场上现货的价格。
由于期货合约价格与现货价格受到的影响因素相同，所以两者变动趋势也大体相近[2]。
如此，交易者在期货市场上进行的反向操作就可以避免现货市场上由于价格变动带来的风险。
动力煤交易指南系列之八——动力煤企业如何参与期货市场
动力煤交易指南系列之八——动力煤企业如何参与期货市场一、动力煤生产型企业参与期货市场的意义以及如何操作生产企业在有现货库存以开工正在进行的情况下，应该考虑如何规避价格下跌所带来的利润风险。
因此理论上，只有在预期价格下跌或者价格正在下跌的情况下，才有必要进行考虑是否进行套保。
特别地，由于价格下跌往往伴随着现货成交困难，因此此时套保显得尤为重要。
实际情况中，期货比现货往往波动得更快，即期货往往比现货涨的快，跌得也更快，并且期货和现货一般不会同时到达顶峰或者低谷。
生产企业参与期货市场进行卖出套期保值，就是一种变相的期现套利。
在熊市行情的判断下，或在期现价差过大的情况，生产企业在期货合约上卖出符合交割品种的头寸。
而现货市场每一笔现货销售的同时，不断平掉期货市场的相应头寸。
或最终参与进期货交割，这是生产型企业在期货市场中可扮演的主要角色。
举例：某煤炭生产企业担心价格一旦下跌，产品就会滞销，导致销售价格下跌，使得利润缩减。
因为现货销售受订单量的影响，不是想卖就能立刻卖掉的。
而期货市场相对容量较大，千吨甚至万吨的抛售却可以在很短的时间内完成。
于是直接在期货市场上做卖出保值，之后现货每销售一笔动力煤就在期货上做相应平仓，稳定了自己的销售利润。
我们假定现在动力煤价格处于下行通道，1401合约盘面价格为590元/吨，符合交割品级的秦皇岛现货平仓报价为540元/吨，期现价差达到50元/吨。
生产型企业参与进期货市场的目的则是预计价格下跌，期现价差收窄。
假设到2014年1月份，动力煤期市价格达到520元钱，而现货市场秦皇岛平仓报价为 510元/吨。
则通过计算该生产型企业此次期现套利的盈利空间为40元/吨。
其中资金成本（按年利率5%，时间为2个月计算）以及交割成本（仓储天数按8天计算，港口选择秦皇岛港），则进入交割月份卖方企业参与进交割的费用约是13 元/吨。
故经过此番期现套利，生产企业的利润约在27元/吨。
我们知道动力煤作为低价值且贸易量大的现货品种，每吨27元的利润在煤炭交易商来说已经很可观。
煤电企业动力煤期货套保的思考
Urban and Rural Studies城镇建设空间规划煤电企业动力煤期货套保的思考程翔晋能集团有限公司摘要：目前，我国煤炭总产能约为36亿吨，其中电力、冶金、建材、化工四大行业消耗动力煤30亿吨，电煤22亿吨，占四大行业动力煤消耗量的70%。
2018年五大发电集团耗煤量为11.1亿吨，煤炭采购成本约4300亿元。
据某商品交易所统计，2017年动力煤期货单向成交量已经达到48亿吨，成交额达到2.4万亿元，日均持仓量已经达到19.82万手(折合1982万吨)，超过北方六港总库存量，日均成交量为12.58万手(折合1258万吨)，最大日交易金额达到60亿元。
关键词：煤电企业；动力煤；期货套保引言2013年9月26日，动力煤期货正式在某商品交易所上市交易。
在此之前，市场出现过数次有关动力煤期货上市的传闻，动力煤期货上市可谓“千呼万唤始出来”。
不过，细观其合约及交易细则，可看到设计者贴近市场现货交易、平衡煤电供需双方、力争实现服务实体产业的良好初衷，同时又反映出动力煤这一位于产业链顶端、占国内能源消费结构近七成的能源产品在国内地位之重要，以至于监管部门对其期货产品的价格制定格外谨慎。
通过最终确定的交割厂库和计价点来看，煤炭生产企业仍占据绝对主导地位，分布范围涵盖了主要的消费市场，便于地方热电企业在参与期货交易后实现所需要的实物交割。
1 动力煤价短期或迎新高中国煤炭资源网数据显示，CCI5500指数12日报624.0元/吨，较前一期价格上涨6.0元/吨，较上周同期价格上涨16.0元/吨。
CCI5000指数报558.0元/吨，较前一期价格上涨1.0元/吨，较上周同期价格上涨14.0元/吨。
“这几天市场报价较高，有的企业报23027kJ煤硫0.8平仓价640元/吨，20934kJ平仓价570元/吨。
”一位煤炭贸易商表示，“市场仍在延续比较强的上涨势头。
”目前山西煤货比较缺。
目前正处迎峰度夏期间，动力煤市场需求有望保持增长，近日水电出力减少也有利于电厂增加电煤需求；不过长协煤市场价格平稳、电厂存煤水平偏高等因素可能制约动力煤市场活跃程度，有关部门也将采取措施保障夏季电煤供应，预计动力煤市场价格短期可能会迎来新高，但增幅有限。
煤炭企业如何利用动力煤期货工具服务生产经营
煤炭企业如何利用动力煤期货工具服务生产经营煤炭是我国主要的能源资源之一，对于煤炭企业而言，如何在生产经营过程中合理利用各种工具和手段来降低风险、提高效益，成为关键问题之一。
在这样的背景下，动力煤期货成为煤炭企业的重要工具之一，它可以帮助煤炭企业管理风险、锁定价格，提高竞争力。
一、动力煤期货工具的基本概念和功能动力煤期货是一种可以用于投机和套期保值的交易工具，其基础资产为动力煤期货合约。
通过动力煤期货，煤炭企业可以在未来的某个时间点，以预先约定的价格买入或卖出一定数量的动力煤。
动力煤期货工具提供了以下几个重要功能：1. 风险管理：煤炭企业可以通过动力煤期货来管理价格风险。
当市场价格波动较大时，通过参与动力煤期货交易，可以锁定固定价格，避免价格下跌带来的经济损失。
2. 价格发现：动力煤期货市场可以为煤炭企业提供一个价格参考，帮助企业了解市场供求关系、价格变动情况，为企业的供应链管理和采购决策提供依据。
3. 投机与套保：煤炭企业可以通过动力煤期货进行投机或套期保值交易。
投机交易是指企业根据对市场走势的判断，通过购买或卖出期货合约来获得差价利润；套期保值交易是指企业用期货合约对冲实际业务中的价格风险，从而保护现金流。
二、煤炭企业利用动力煤期货工具的策略要想有效利用动力煤期货工具，煤炭企业需要制定相应的策略，以下是几种常见的策略：1. 价格锁定策略：这是一种常见且有效的策略，煤炭企业可以通过动力煤期货锁定一定时间段内的价格。
当企业预计市场价格会下降时，可以卖出期货合约，以固定价格售出一定数量的动力煤。
同样地，当企业预计市场价格会上涨时，可以买入期货合约，以固定价格购入一定数量的动力煤。
通过这种策略，企业可以保证产品的成本和售价的稳定性，降低经营风险。
2. 套期保值策略：这是一种用于对冲实际业务中的价格风险的策略。
煤炭企业可以选择做空或做多动力煤期货合约，从而锁定价格。
当实际市场价格与期货价格发生差异时，期货合约的收益或亏损可以对冲掉实际业务中的价格波动。
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第二部分 通过动力煤期货建立新型电煤购销模式
传统电煤现货购销模式的局限性
• 我国传统的煤炭交易市场以现货市场为主导，长期协议为辅，其中现 货交易主要以现货电子交易和面对面交易为主。
1、 煤炭、电力等相关企业经营模式的转变
在此背景下，诸如长期协议价格如何形成等一系列问题能否得到解决 ，不但关系到“无重点合同时代”煤炭产、运、需能否有效衔接，更 是煤炭市场化改革能否有序推进的重要影响因素。
2、期货市场的功能 • （1）规避风险的功能
• （2）价格发现的功能
3、上市动力煤期货通过形成公正、透明、权威的中远期价格体系，从而 有效发挥期货市场价格发现和规避风险的市场功能，能够为煤炭、电 力等上下游企业签订长、短期协议提供有效参考，减少定价分歧、降 低交易成本、提高市场效率。同时，企业还可以利用动力煤期货参与 套期保值，以规避现货贸易的风险。
因而，所谓的hedge无法规避价格剧烈波动的风险，而它实际的功 能是企业通过持有与其现货头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其 现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式，最终 帮助企业实现财务利润目标。
二、电力企业原材料波动风险
• 当前我国电价由国家调 控，即电价基本是固定 的，因而，煤炭作为火 力发电的原材料，其价 格波动将电力企业面临 的主要风险。
一、期货套期保值的功能
在实际运作中，我们发现，经常无法实施保值。例如，当钢价涨至 5000元/吨时，钢厂已经能够实现盈利，于是在期货市场卖出，但是随 后钢价又涨至5300元/吨，这样显然少盈利了300元/吨，因而钢厂也指 责说，不保值比保值的效果好。
在这个例子中利用hedge是无法挣到那300元的，同样也达不到钢厂 利润最大化的期望。
• 其中，大型电力企业的电煤现货采购模式一般分为年度战略供应商合 同、年度长协保量合同、市场临时采购合同。
• 局限性——
动力煤期货和现货结合的优势
• 随着动力煤行业市场化改革的不断深入，动力煤价格的波动将日趋灵 活，电煤成本的不确定性将成为电力企业的经营风险之一。
• 规避风险——既是期货市场诞生的原因，也是期货与生俱来的特点。 • 只参与现货市场贸易的“一条腿走路”方式无法帮助企业规避动力煤
• 2012年，我国电煤总 消费量将近18.6亿吨， 即煤炭价格年均价每波 动10元，全国电力企 业每年总盈利将会变动 186亿元。
三、加工商如何利用期货进行套期保值 （电厂是动力煤的加工商）
“一锁两降”
1、锁定原材料成本 —有下游订单的情况下就可以买入保值 2、降低原材料购进价格 —通过期现互换来降低成本 3、降低产品的库存成本和财务成本 —通过期现互换优化销售利润
电力企业利用动力煤期 货的模式
2020年6月2日星期二
第一部分 运用动力煤期货建立新的电煤定价体系
增加电力企业话语权
一、取消重点合同煤定价,形成新的电煤定价体系
1、由于重点合同煤与市场煤在资源供给、运力配置和价格水平上存在着 明显差异，限制了市场机制作用的发挥。自2013年起，国内煤炭市 场将完全放开，国家不再干预煤炭价格， 重点合同煤价和运力分配都 将成为历史。
2、2013年是取消重点合同煤的第一年，对于交易价格的确定，煤电双 方存在着较大的分歧，国内缺乏权威、科学的煤炭价格供双方参考。
3、动力煤期货交易在“公开、公平、公正”的交易平台上，通过大量市 场参与者公开集中竞价，充分反映市场供求等影响因素，形成崭新的 电煤定价体系。
二、期货市场的价格发现和规避风险功能
第三部分 动力煤期货将成为电力企业重要的风险管理工具
一、期货套期保值的功能
由于原材料采购定价和产品销售定价在时间上的不同步 性，使得企业生产经营存在一定的风险，促使了套期保值的 产生。
套期保值的概念
• 套期保值，英文为hedge 在金融领域延伸为对冲 • 【hedge】 • n.树篱；保护手段；防止损失（尤指金钱）的手段 • vt.用树篱围起；受…的束缚
三、电力企业将利用期货市场争夺定价权，结构
从上图动力煤消费的行业结构看，我国动力煤的消费主要涉及电力、建 材、冶金和化工等行业，其中电力行业是动力煤消费的主体。
2012年，中国电力行业动力煤需求量为18.55亿吨，占动力煤总消费量 的62.23%。
2、据统计，2011年华能、大唐等五大发电集团火电亏损额超过200亿 元。在此情况下，以五大电力集团为代表的火电企业不得不通过呼吁 “煤电联动”来转移成本，从而实现自身稳健发展。但是“煤电联动 ”涉及面广、影响重大，短期内难以快速推进，火电企业在今后一段 时间内还要继续被动接受动力煤价格上涨所带来的额外成本，无法有 效降低亏损风险。
价格剧烈波动的风险，为了稳定和熨平利润曲线，电力企业必须依靠 期货+现货“两条腿走路”的方式。 • 利用期货可以帮助电力企业管理敞口风险 – 敞口 = 企业的动力煤净头寸 = ±现货±期货
建立新型的动力煤期现结合的购销模式
• 构建多样化的电煤购销模式，提升现货经营规模和效率 • 企业可以利用动力煤期货组合出很多贸易定价模式，主动适应市场的
某电厂预计在12月份需要采购1万吨动力煤，由于电价基本确定，因此 实现利润目标只需锁定采购成本，假设动力煤价格低于600元/吨即可实 现利润目标，于是8月1日进入期货市场买入保值。
•8月1日 •12月1日
•盈亏 •套保效果
现货市场
变化，比较常见和有效的是基差定价模式——“远期现货价格=基差 +期货价格” • 即电力企业与煤炭企业在签订合同时，并不确定具体成交价格，只是 约定在未来的某一时间对合同标的物进行实物交收，并规定以交货之 前某一时间期货市场的该标的物期货价格为基准，加上双方事先达成 的期现货之间的价差（基差）确定销售价格并进行货款结算。