ETF套利案例分析
股指期货期现套利策略及案例的分析
指数的走势会出现偏差，而在这种偏差到达不正常时，套利时机出现。
何为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利本钱时为不正常。
这里所说的套利本钱包括资金使用本钱、交易费用、冲击本钱以及一些时机本钱。
根据数理分析，期货指数减现货指数小于25点为正常，而当该价差到达25点以上时为不正常，现期现套利时机出现。
在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为0，扣除必要的套利本钱，套利者可以获取稳定的无风险的利润。
二、ETF股指套利交易流程出现了期现套利时机，怎样把握时机呢？理论上，当期现价差到达25点以上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股，等到期现价差缩小为0时，双边平仓获利了结。
但是，唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比拟差，而且300支股票里经常会有停牌的股票。
由此看来，现货头寸的构建必须另寻他法。
构建ETF基金组合。
ETF即交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。
例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。
1、ETF的选取利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后，适合构建现货组合的ETF为：50ETF、深100ETF、180ETF。
2、资金配置以目前沪深300指数3200点计算，做一单股指期货期现套利，买入ETF组合占用96万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金，合计占用资金为113.28万元。
3、选择开仓时机如前述，期现价差到达25点以上，可开仓，具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。
4、选择平仓时机当期现价差缩小为0附近时双边平仓，结束套利交易。
从历史数据看，每个合约都会有提前平仓的时机。
开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。
三、风险点及防范措施1、追加期货保证金风险及防范措施股指行情大幅的快速上涨时，容易导致期货保证金缺乏。
股指期货与ETF组合套利
股指期货与ETF组合套利根据前文所做的研究，我们选取ETF或几只ETF的组合作为现货组合的构成因子，以此来复制沪深300指数期货，通过期货与现货之间不合理价格偏离进行股指期货的套利，同时利用ETF市场本身具备的套利机制将其与股指期货套利共同进行，形成股指期货与ETF的组合套利策略。
1.组合套利的基本原理沪深300指数期货与ETF的组合套利方法实际上是股指期货期现套利与ETF一二级市场价差套利的复合交易，如下图中所示，在组合套利中期货与ETF 一级市场、二级市场上出现双重套利机会，以下图中情况为例，当沪深300指数期货价格跌破无套利区间下边界时，出现反向套利机会，而ETF一二级市场恰好同样出现套利机会，可利用ETF自身的套利交易建立最低成本的现货组合进行股指期货套利。
下图中，ETF市场价格高于基金份额的净值，因此在一级市场上以一篮子股票和少量现金申购ETF，建立现货头寸，卖出ETF现货同时以低于无套利区间下边界的价格购入沪深300指数期货合约，实现套利交易。
反之，亦可使用相反的操作实现正向套利。
2.ETF组合套利的风险与优势分析(l)流动性风险一般来说，ETF产品的市场流动性越强，构建现货组合的效果越好，对于期货合约的流动性也同样，流动性越充裕，用于套利交易的效率越高。
短期内买入或卖出大量的证券头寸将会直接造成市场冲击，产生冲击成本，影响现货组合建立的价格成本，而证券的流动性越高，冲击成本越小。
在目前我国市场上，虽然ETF市场和股指期货市场上拥有广泛的机构投资者等市场参与者，但和发达的金融市场相比，我国市场容量仍较小，市场深度不够，因此套利交易可能会受到合约或基金份额流动性的影响，降低套利的收益。
(2)跟踪误差风险我国目前尚没有推出直接跟踪沪深300指数的ETF产品，市场中进行套利交易主要采用上证50、上证180或其他指数ETF，以此建立的现货头寸必然与沪深300指数期货包含的成分股票有很大不同，因此跟踪误差风险是不能避免的，通常投资者可通过数量统计的方法选择某只或多只ETF产品，构建跟踪误差最小组合，以此来减少现货头寸的跟踪误差风险。
证券案例分析
证券监管案例及分析会计1204 mtlp 2012010785一：光大乌龙指事件【案件经过】2013年8月15日，上证指数收于2081点。
2013年8月16日，上证指数以2075点低开，到上午11点为止，上证指数一直在低位徘徊。
2013年8月16日11点05分，多只权重股瞬间出现巨额买单。
大批权重股瞬间被一两个大单拉升之后，又跟着涌现出大批巨额买单，带动了整个股指和其它股票的上涨，以致多达59只权重股瞬间封涨停。
指数的第一波拉升主要发生在11点05分到11点08分之间，然后出现阶段性的回落。
2013年8月16日11点15分起，上证指数开始第二波拉升，这一次最高摸到2198点，在11点30分收盘时收于2149点。
2013年8月16日11点29分，上午的A股暴涨，源于光大证券自营盘70亿的乌龙指。
2013年8月16日下午13点，光大证券公告称因重要事项未公告，临时停牌。
2013年8月16日13点16分，光大证券董秘梅键表示，自营盘70亿元乌龙纯属子虚乌有。
2013年8月16日13点22分左右，有媒体连续拨打光大证券多名高管电话，均显示关机或未接通。
2013年8月16日14点23分左右，光大证券发布公告，承认套利系统出现问题，公司正在进行相关核查和处置工作。
有传闻称光大证券方面，下单230亿，成交72亿，涉及150多只股票。
就此，市场一度怀疑乌龙事件操作者为光大证券葛新元的量化投资团队。
事发时葛新元在外，不久即辟谣称事件和光大富尊葛新元团队没有任何关系。
2013年8月16日14点55分，光大证券官网一度登陆不能，或因短时间内浏览量过大以致崩溃。
2013年8月16日15点整，上交所官方微博称，今日交易系统运行正常，已达成交易将进入正常清算交收环节。
2013年8月16日16点27分左右，中国证监会通气会上表示，“上证综指瞬间上涨5.96%，主要原因是光大证券自营账户大额买入。
”“目前上交所和上海证监局正抓紧对光大证券异常交易的原因展开调查【案件处理】2013年8月22日，光大证券第三届董事会第十四次会议审议通过议案，同意接受光大证券总裁徐浩明提出的辞去公司董事、总裁职务的申请，光大证券董事长袁长清将代行公司总裁职责。
etf套利研究
ETF套利研究高盛（亚洲）有限公司课题组课题主持:David Voon、李存修课题研究与协调人:上海证券交易所 杨懿课题研究员:李存修第一章 前言一、ETF简介Markowitz于1952年提出多元化投资理念，认为投资者同时投资多种证券有助于分散风险，从而开启了著名的鸡蛋理论。
此后投资组合的概念逐步发展成为投资准则，也因之产生了共同基金的交易。
但后续专家学者发现，共同基金的绩效不仅难以打败大盘，而且无法长久维持。
短期高报酬的共同基金的长期绩效反而低于平均，因此投资者开始思考直接建构接近指数的投资组合，指数化交易开始被提倡。
指数交易的主要形式有计算机程序交易、指数共同基金及指数股票型基金。
纽约交易所发展的DOT(designated order turnaround) 及ESP(exchange stock portfolio)等交易系统是世界上最早提供计算机程序交易的，这样投资者能以特定股数来交易股票(例如：一篮子股票交易、巨额交易及零股交易)。
但因计算机程序交易速度极快，相较于人工喊价交易，可能产生助长助跌的效果。
1987年10月19日爆发黑色星期一之际,许多人便认为使用计算机程序交易可能加剧市场波动。
此后经美证监会讨论决定，在指数变动幅度过大时，暂停计算机程序交易，称为side car。
共同基金中的指数基金，同样可仿真大盘，但存在交易成本及放空限制。
此外，封闭型基金通常会有大幅的折价，同时套利也很难进行。
即使是开放型基金，虽无折价问题，但因买卖价都是由每日的收盘净值结算，无法以日内盘中价格成交，这样不能达到套利所要求的实时性。
ETF（Exchange Traded Fund）为投资组合证券化之凭证，其交易方式与一般股票无异，可于证券交易所买卖。
ETF的市场分为一级市场和二级市场，投资者于一级市场支付指定的投资组合，申购创造出新的ETF凭证；也可采用赎回方式，缴回ETF凭证，换取指定的投资组合。
etf常见的套利策略
etf常见的套利策略标题：ETF常见的套利策略导言：ETF（Exchange Traded Fund，交易所交易基金）作为一种受投资者欢迎的投资工具，其套利策略的运用也愈发成熟和广泛。
本文将为您介绍常见的ETF套利策略，并一步一步回答关于此主题的问题。
第一节：套利策略概述1.1 套利定义和目的套利是指通过利用市场价格变动和不同市场之间的差异，以获得无风险或低风险的获利机会。
在ETF市场中，套利策略的目的是通过利用ETF 与其基准指数之间的价格差异或者ETF市场价格与其所代表的底层资产净值之间的差异，获取获利机会。
1.2 ETF套利策略分类ETF套利策略可以分为价差套利、申购赎回套利、现金套利等。
第二节：常见的ETF套利策略2.1 价差套利策略价差套利策略是通过在不同市场上同时买入低估ETF并卖出高估ETF的方式来获利。
这种策略利用市场价格的短期波动来获取套利机会。
投资者需要密切关注ETF与其基准指数之间的差异，并及时进行交易。
2.2 申购赎回套利策略申购赎回套利是指当ETF的市场价格与其底层资产净值之间存在差异时，投资者可以通过购买或卖出底层资产以及同时申购或赎回ETF来获取套利机会。
该策略要求投资者根据底层资产价格的变动来调整ETF的申购或赎回操作。
2.3 现金套利策略现金套利是指通过利用ETF与其底层资产净值之间的差异来进行套利，同时基于现金的交易操作。
投资者可以购买或卖出底层资产，并同时进行ETF份额的买卖操作，以获得套利机会。
对于现金套利策略来说，投资者必须具备灵活的资金操作能力。
第三节：套利策略案例分析3.1 价差套利案例分析投资者观察到两个相同指数分别对应的ETF市场价格存在差异。
投资者从市场A购入低估的ETF，同时从市场B卖出高估的ETF。
在市场价格回归正常时，投资者通过平仓操作获取利润。
3.2 申购赎回套利案例分析ETF的市场价格与其底层资产净值存在较大差异。
投资者通过购买底层资产和同时申购ETF来获利。
股指期货套利研究及实证分析——以沪深300股指期货和ETF为例
沪深 ３ ０ ０ 股指期货合约 自２ ０ １ ０ 年 ４月 １ ６ Ｅ ｌ 起 正式上 市交易 。 股指期货 ， 也称为股票价格指数期货 ， 是 以股价指数作 为标 的物 的标准化期货合约 ， 双方约定在未来 的某个特定 日期 ， 可以按照 事先确定的股价指数 的大小 ， 进行标 的指数 的买卖 。沪 深 ３ ０ ０ 股指期货就是将沪深 ３ ０ ０指数作为标的物而形成 的标 准化 期货 合约 ， 交易于 中国金融 期货交易所 。国内首份股 指期货合 约的 诞生 ， 一改证券市场只能做多 ， 不能做空的“ 单边市” 局面。
和反 向套利分析股指期货期现套利的套利区间的上下 限。
（ 一） 股指 期 货 正 向 套利 操 作 ①
可操作性。 因此， 在市场 交易 中， 期现套 利备受 青睐， 通过 沪深 ３ ０ ０股指期货真实交 易数据 为基础进 行 的实证 研 究， 套利 者可 以在股票市场 中准确发 现套 利机会 ， 最终 在低 风 险条件 下获得
稳定 收益 。
股指期货正向套利即空头套利 ， 指市场的股指期货 价格被 高估 ， 套利者预期在未来的一段时间内 ， 期货价格将 面临下跌过 程， 此时卖出期货 ， 同时买入相 同价值 的现货 ， 当期货 价格和 现 货价格 回到有利位置 ， 同时进行平仓 ， 获取套利收益 。
表 １ 正向套利操作及现金流情况
经营者 股指期货套利研究及实分析 以 沪深 ３ ０ ０股 指 期 货 和 Ｅ Ｔ Ｆ为例 鞠 洋 洋 赵 哲瑜 史 良 周 雪健
（ 上海金融学 院 ， 上海 摘 要： ２ ０世纪 ８ ０年代 ， 股指 期货在 金融创新过程 中应运 而生， 成为最 为重 要 的金 融衍 生工具 之 一。我 国推 出的 沪深 ３ ０ ０股指期货， 由于起步较 晚， 且 与之相 关性较大 的金 融期 货品 种十分缺乏， 股指期货 的跨 品种套利 与跨 市套 利 目前并不具备 ２ ０ １ ２ ０ ９ ）
套利违规案例分析报告
套利违规案例分析报告套利是指在不同市场或不同交易所之间利用价格差异进行交易以获取利润的行为。
在金融市场中，套利常常被用于追求低风险、快速和稳定的利润。
然而，套利行为也容易导致违规操作和不公平竞争的问题。
本报告将分析一些套利违规案例，以便更好地了解违规的原因、行为和后果，并提出预防措施和改进建议。
（1）案例一：股票期权套利违规某A股公司推出了股票期权产品，该产品在交易所和场外市场上都有交易渠道。
一些投资者利用这一差异进行套利操作，即在交易所买入股票期权，同时在场外市场卖出相同数量的期权，通过价格差异来获利。
然而，这种套利行为根据相关规定被认定为违规，违反了公平竞争原则。
（2）案例二：跨市场套利违规在期货市场上，某投资者发现了股指期货与股票市场之间的价格差异，并进行了大量的跨市场套利交易。
通过迅速买卖期货合约和相关股票，该投资者获得了高额利润。
然而，该行为被监管机构认定为不正当的操作，因为它违反了市场公平原则和防范利益冲突的规定。
这些案例揭示了套利行为在金融市场中可能导致的问题。
违规套利行为不仅侵害了其他投资者的利益，也破坏了市场的公平竞争环境。
因此，为了避免和预防套利违规，以下是一些建议的措施：1. 加强监管：监管机构应密切关注市场中的套利行为，并根据最新市场动态进行相应的监控和调整，以及采取行动来防止违规操作。
2. 强化法规：相关金融市场的法规和规章制度应修订和完善，以明确套利行为的合法性和非法性，并加强对非法套利行为的处罚力度。
3. 提高投资者教育：投资者应加强自身金融知识和风险意识的培养，以便更好地识别和预防非法套利操作。
同时，金融机构和交易所也应加强对投资者的培训和教育，提高他们的投资素养和风险意识。
4. 增加交易透明度：金融市场交易应更加透明，相关信息和数据应及时公开，以减少套利机会和阻碍套利者的非法行为。
5. 加强国际合作：套利行为常常跨越多个市场和地区，因此，国际间的金融监管机构应加强合作和信息共享，共同打击跨境套利违规行为。
etf基金场内场外套利方法
etf基金场内场外套利方法全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：ETF基金是一种投资工具，以指数为基准，通过投资组合的方式进行投资。
ETF基金可以分为场内和场外两种交易方式。
场内ETF基金是通过证券交易所进行交易的，而场外ETF基金是通过基金公司进行交易的。
在不同交易方式中，投资者可以利用套利方法来获取收益。
一、场内ETF基金套利方法1. 市场套利市场套利是一种在同一资产在不同市场中买卖以获得利润的交易策略。
投资者通过购买场内ETF基金和卖空相应股票指数成分股来进行市场套利。
当场内ETF基金价格低于其净资产值时，投资者可以买入ETF基金并卖空相应股票指数成分股，等场内ETF基金价格回升后再平仓，从而获得利润。
2. 套利机会追踪套利机会追踪是一种利用场外ETF基金价格和市场价格差异来获取利润的交易策略。
投资者通过监控场外ETF基金价格和市场价格的差异，发现差异较大的时候进行套利交易。
当场外ETF基金价格高于市场价格时，投资者可以卖出场外ETF基金并买入市场ETF基金，等价格差异收窄时再平仓，获取套利收益。
投资者在进行ETF基金的交易时可以利用不同的套利方法来获取收益。
无论是场内还是场外ETF基金，都存在套利机会，需要投资者灵活运用不同的策略来获取利润。
投资者在进行套利交易时，需要注意风险控制，合理分散投资，以降低风险并增加收益。
希望以上内容对投资者了解ETF基金套利方法有所帮助。
第二篇示例：ETF（Exchange Traded Fund）基金是一种可以在证券交易所交易的投资基金，其特点是具有市场流动性高、费用低、透明度高等优点。
投资者可以通过买卖ETF基金来获得与市场指数相对应的收益，是一种非常受欢迎的投资工具。
在ETF基金市场中，存在着场内和场外套利的机会。
场内套利是指通过在证券交易所上交易ETF基金来赚取差价，而场外套利则是通过在场外市场买卖ETF基金来获取利润。
下面我们将介绍一些关于ETF 基金场内场外套利的方法。
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套利模式
常规套利
折溢价超过一定幅度 未来公司并购 公司重大利好
ETF 申赎允许现 金替代，股票复 牌价格变动方向 确定，进行套利
二、 50ETF套利案例分析
目前，流动性最好的ETF是50ETF。一 份50ETF套利的冲击成本一般不高于1‰， 其中，ETF买(卖)环节的冲击成本高于股票 卖(买)环节。 50ETF套利成本测算： 成本=股票冲击成本 +股票交易佣金 + 股票印花税+ETF冲击成本 +ETF手续费+转 换费用
案例1： 现金替代做空个股案例
如果预估成分股在复牌后会大幅度下跌， 那么溢价套利操作方法是利用ETF卖空已停 牌股票。这通常针对由于有重大利空而在 复牌后可能下跌的股票。此时的操作方法 是，在二级市场上买入其它成分股组合和 利用”允许现金替代”的标志，用现金来 替代该停牌股票，然后在一级市场申购为 ETF，然后再在二级市场上卖出ETF。
案例3、溢价、折价套做对冲风险案例
中国平安（601318） 2010年6月29日中国平安其控股子公司平安银行 与深圳发展银行两行整合的重大无先例资产重组 事项的相关工作，由于长时间停牌，无法预计复 牌时间，也无法预测股票复牌后的价格。这时在 做50ETF时，为了避免风险，需要溢价、折价套 做，每天做出相等笔数的溢价交易、折价交易， 复牌后T+2日收盘前一分钟，将折价交易留存的 股票卖给基金管理人(此时管理人替溢价套利者买 入股票)，就可以达到完全对冲风险的目的。
案例1：现金替代做空个股案例
中信证券（600030） 4月16日未公布重大事项停 牌，4月17日国家出台房地产调控政策，指数连 续下跌，预计中信证券复牌补跌。期间用一篮子 股票申购ETF份额，中信证券用现金替代，此时 现金替代金额：[28.94元（4月15日收盘价） +11%*28.94元（4月15日收盘价）] ）* 2600股 。 5月4日股票复牌， 5月5日（T+2）收盘价为 24.04元，50ETF基金管理人根据中信证券5月5日 最后一分钟的实际买入价与套利者进行“多退少 补”结算。一单50ETF套利赢利（若不考虑交易 成本）约 12740元[（28.94-24.04）* 2600股 ]
三、ETF交易资金流水解读
溢价交易资金流水情况
ETF交易资金流水解读
折价交易资金流水情况
谢
谢!
4、套利模式
ETF套利的类型主要有以下三种： 常规套利，包括溢价套利与折价套利。（1）折价套利 （反向套利）：当ETF市价<净值时，买入ETF，赎回ETF 得到一篮子股票，然后卖出一篮子股票；（2）溢价套利 （正向套利）：当ETF净值<市价时，买入一篮子股票申 购成ETF，然后卖出ETF。 事件套利，包括买入套利与卖出套利。主要指由于ETF成 分股因公告、股改、增发等事项而停牌，利用该成分股在 此停牌期间，预估它的价格在开盘会有暴涨暴跌的可能性， 从而进行溢价或者折价套利操作，获取套利收益。 其他非传统意义上的套利模式。如T＋0趋势交易，市场处 于日内阶段性底部的短期套利等。
案例2：折价交易做多个股案例
如果预估成分股在复牌后会大幅度上涨，那么折价套利 操作方法是利用ETF买入停牌股。这通常针对由于有重 大利好而在复牌后可能上涨的股票。此时的操作方法是， 在二级市场上买入ETF，在一级市场上进行赎回，得到 一篮子股票组合，然后按市价卖出他股票，而留下该停 牌股。 上海汽车（600104）： 7月16日拟定向增发停牌，7 月15日收盘价为13.83元，如果我们对后市看好，在二 级市场买入ETF，再用ETF份额赎回一篮子股票，在二 级市场上卖出50ETF其它成份股，当上海汽车 （600104）7月19日开盘后，如果按当日均价14元卖 出，高于7月15日收盘价13.83元便可赢利。
2、现金替代
现金替代问题涉及的方面很多，包括成份股停牌或是不处 于活跃交易状态时等的现金替代，成份股调整的现金替代 等，此外，对于跨交易所的ETF，还涉及登记结算方面的 问题，可能需要某一交易所的股票全部现金替代。
3、预估现金和现金差额
1. 预估现金的定义：T日预估现金＝T-1日最小申购、 赎回单位的基金资产净值－(申购、赎回清单中必须用现 金替代的固定替代金额＋申购、赎回清单中可以用现金替 代成份证券的数量与T-1日收盘价相乘之和 申购、赎回清 单中禁止用现金替代成份证券的数量与T日预计开盘价相 乘之和) 2. 现金差额的定义：T日现金差额＝T日最小申购、 赎回单位的基金资产净值－(申购、赎回清单中必须用现 金替代的固定替代金额＋申购、赎回清单中可以用现金替 代成份证券的数量与T日收盘价相乘之和 申购、赎回清单 中禁止用现金替代成份证券的数量与T日收盘价相乘之和) 通过二者的公式看出它们的区别是T日预估现金是利 用T－1日的最小申购赎回单位的基金净值和T－1日的收 盘价来计算的，而T日的现金差额是根据T日的最小申购赎 回单位的基金净值和T日的收盘价来计算的。
ETF套利案例分析
海通证券马贤顺 2010年08月
主要内容
一、ETF套利相关概念 二、 ETF套利案例讲解 三、 ETF套利资金流水解读
一、ETF套利相关概念
1、跨一、二级市场的交易规则
根据目前国内ETF买卖、申赎的规定，理论套利是可以瞬间完成 的。国内规定是： 当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得用于赎回股票； 当日买入的基金份额，同日可以赎回股票，但不得卖出； 当日赎回的股票，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额； 当日买入的股票，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出。 当ETF在市场中的报价高于基金资产净值，即溢价交易时，投资 者可在二级市场买入相应的一篮子股票，然后申请申购ETF，申购成 功以后，再在二级市场以高于资产净值的价格卖出ETF，从而赚取 ETF市价高于资产净值的部分。类似的，当ETF折价交易时，投资者 可在二级市场以低于资产净值的价格买入ETF，同时申请实物赎回同 样数量的ETF份额，再卖出一篮子股票，从而完成套利。