财务管理教学课件 第四章 风险与收益管理
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{财务管理收益管理}风险与收益知识讲义
{财务管理收益管理}风险与收益知识讲义2012 物流管理专业财务管理2013年10月9日第四章 风险与收益知识要点◆4.1 风险与收益概述◆4.2 风险衡量◆4.3 财务风险管理学习要求☐了解财务风险管理的环节☐理解风险的含义☐理解风险与收益的关系☐掌握风险衡量的方法☐ 从理论上讲，投资收益是指投资者在一定时期内所获得的总利得或损失。
☐从方法上看，是在期末将价值的增减变动与实现的现金流入与期初值进行比较。
☐ 投资者之所以进行风险投资，是因为风险投资可得到额外报酬—风险收益。
☐收益 是个内涵十分广泛的概念4.1.5 风险收益4.1.5 风险收益☐风险收益,就是投资者因冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外的报酬☐有了风险，才能获得超过货币时间价值（无风险报酬率）的超额收益。
所以存在风险投资。
☐风险收益表示方法●风险收益额：企业承担风险进行投资而获得超出货币时间价值的额外收益●风险收益率：风险报酬额与原投资额的比值绝对数表示法相对数表示法（实务中常用）在不考虑通货膨胀情况下投资收益率＝无风险收益率(资金时间价值率） +风险收益率对一般投资者来说，总是力求冒较小的风险，得到尽可能大的收益，至少是风险与收益大体相当。
这就要求事先要对风险进行衡量。
4.1.5 风险收益怎样衡量？4.2 风险衡量☐ 4.2.1 概率分布 (P)☐4.2.2 期望收益率（Ｋ）☐ 4.2.3 离散程度 （方差δ2、 标准差δ ）☐ 4.2.4 标准差率（V）4.2.5 风险收益如何计算？4.2.1 概率分布☐ 某一事件出现的可能性，可以用概率表示。
而把每种可能性或结果列示出来，并给予一种概率，就构成了概率分布。
☐ 概率分布是指某一事件各种结果发生可能性的概率分配。
任何一个事件的概率分布都必须符合以下两个规则：☐（1）0≤P i≤1；（2） P=14.2.1 概率分布☐例4-1，某企业接到一项投资项目，现有A、B两个方案可供选择。
财务管理-风险和收益教学课件
财务管理-风险和收益教学课件
不同 Betas特征线
•股票超额收益率
•每一条 特征线 都有 •不同的斜率.
•Beta > 1 •(进攻型)
•Beta = 1
•Beta < 1 •(防御型)
•市场组合超额收益率
财务管理-风险和收益教学课件
证券市场线
•Rj = Rf + j(RM - Rf)
Rj j股票要求的收益率, Rf 无风险收益率,
j j 股票的Beta 系数(衡量股票 j的系统风险),
RM 市场组合的期望收益率.
财务管理-风险和收益教学课件
证券市场线
•Rj = Rf + j(RM - Rf)
•期望收益率
•RM
•风险溢价
•Rf
•无风险
•收益率
M = 1.0
•系统风险 (Beta)
财务管理-风险和收益教学课件
Determination of the Required Rate of Return
n 是可能性的数目.
财务管理-风险和收益教学课件
定义标准差 (风险度量)
•n
= •i=1 ( Ri - R )2( Pi )
标准差, , 是对期望收益率的分散度或偏 离度进行衡量.
它是方差的平方根.
财务管理-风险和收益教学课件
怎样计算期望收益和标准差
股票 BW
Ri
Pi
-.15
.10
-.03
.20
种证券的 系统风险溢价.
财务管理-风险和收益教学课件
CAPM 假定
1. 资本市场是有效的. 2. 在一个给定的时期内，投资者的预期一致 .
3. 无风险收益率 是确定的(用短期国库券利
不同 Betas特征线
•股票超额收益率
•每一条 特征线 都有 •不同的斜率.
•Beta > 1 •(进攻型)
•Beta = 1
•Beta < 1 •(防御型)
•市场组合超额收益率
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证券市场线
•Rj = Rf + j(RM - Rf)
Rj j股票要求的收益率, Rf 无风险收益率,
j j 股票的Beta 系数(衡量股票 j的系统风险),
RM 市场组合的期望收益率.
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证券市场线
•Rj = Rf + j(RM - Rf)
•期望收益率
•RM
•风险溢价
•Rf
•无风险
•收益率
M = 1.0
•系统风险 (Beta)
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Determination of the Required Rate of Return
n 是可能性的数目.
财务管理-风险和收益教学课件
定义标准差 (风险度量)
•n
= •i=1 ( Ri - R )2( Pi )
标准差, , 是对期望收益率的分散度或偏 离度进行衡量.
它是方差的平方根.
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怎样计算期望收益和标准差
股票 BW
Ri
Pi
-.15
.10
-.03
.20
种证券的 系统风险溢价.
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CAPM 假定
1. 资本市场是有效的. 2. 在一个给定的时期内，投资者的预期一致 .
3. 无风险收益率 是确定的(用短期国库券利
财务管理——风险与收益PPT课件
E(Rp)=40%×15%+60%×20%=18%
最新课件
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三、证券资产组合的风险与收益
（二）证券组合的风险
系统风险
非系统风险
最新课件
35
三、证券资产组合的风险与收益
1. 非系统风险(公司特有风险、可分散风险） 非系统风险——由于某些特定原因对某特
定资产收益率造成影响的可能性。
可以通过证券资产组合而分散。
最新课件
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三、证券资产组合的风险与收益
非系统风险的分散程度——取决于证 券之间的相关程度。
衡量相关程度的指标是相关系数，用 ρ表示。
最新课件
37
（1）当ρ=+1时，两种证券之间完全正相关， 即两种证券收益率等比例同涨同跌。
完全正相关的两种证券所形成的投资组 合不能分散非系统风险。
最新课件
经济状况
繁荣 正常 衰退 合计
概率
0.3 0.4 0.3 1
A项目
90% 15% -60% —
B项目
20% 15% 10% —
E A 0 .3 9 % 0 0 .4 1 % 5 0 .3 ( 6 % 0 1 % ) 5
E B 0 .3 2 % 0 0 .4 1 % 5 0 .3 1 % 0 1 % 5
最新课件
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要求：
(1)计算该股票组合的综合贝他系数；
(2)计算该股票组合的风险报酬率；
(3)计算该股票组合的必要报酬率；
(4)若甲公司目前要求报酬率为19%，
且对B股票的投资比例不变，如
何进行投资组合。
最新课件
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答案：
(1)该股票组合的综合贝他系数 βp＝0.8×20%+1.0×30%+1.8×50% ＝1.36 (2)该股票组合的风险报酬率 ＝1.36×（16%-10%）＝8.16% (3)该股票组合的必要报酬率 ＝10%+8.16%＝18.16%
财务管理课件-风险和收益
u 状况
发生概率 X
Z
u 繁荣
.25
15%
10%
u 正常
.60
10%
9%
u 衰退
.15
5%
10%
u 当投资$6000 于资产 X ，投资 $4000 于资产 Y，投资 组合的期望报酬率和方差是多少? 10.06%
3.69%%
财务管理课件-风险和收益
资产A:E(RA) = .4(30) + .6(-10) = 6% Variance(A) = .4(30-6)2 + .6(-10-6)2 = 3.84% Std. Dev.(A) = 19.6%
如果你选择 $25,000，你就属于风险厌恶者。 如果你不做选择，你就属于风险中立者。 如果你选择 $0 或者 $100,000，你就属于风险爱好 者。
财务管理课件-风险和收益
举例：投资组合
u 假设你有 $15,000 去投资。你购买 的证券种类及金额如下。每种证券 的投资组合权数是多少？
uDCLK: 2/15 = .133
R = •Dt + (Pt - Pt-1 )
•Pt-1
财务管理课件-风险和收益
收益举例
股票A在1年前的价格为10美元。现在的交易价 格为9.50美元，并且股东刚刚收到了1美元的股 利。在过去的一年中，股票A的收益是多少？
•R
=
•$1.00
+
($9.50 •$10.00
$10.00
)
•=
5%
财务管理课件-风险和收益
财务管理课件-风险和收益
风险态度
确定性等值 > 期望值 风险爱好
确定性等值 = 期望值 风险中立
第四章 风险与收益 《财务管理》PPT课件
Cov(X ,Y) XY E[(X EX ) (Y EY)]
其中，E(X )为随机变量X的期望值。
一、单个证券的期望收益、方差和协方差
当X和Y都是满足离散型分布的随机变量时，协方差的 数学公式也可以表示为
n
Cov( X ,Y ) XY ( Xt X ) (Yt Y ) Pt
（2）连续型分布的方差计算公式
假设 X 为服从连续型分布的随机变量，其分布函数为 f (x) ，其取值范围在区间a,b（ 注意，此处 a可为 ，可为 ）。以 D X 表示其方差，那么，D X 的计算公式为
D
X
b
a [x
E(x)]2
f
x
dx
二、风险的度量
（五）变异系数
变异系数的定义是随机变量标准差与期望值之间的比 值的绝对值，其含义是获得一个单位收益率条件下的离散 程度。其计算公式如下：
第四章 风险与收益
第一节 收益
一、收益值 二、收益率 三、持有期间收益率 四、股票的平均收益和无风险收益率
一、收益值
（一）收益值的含义 收益值是衡量收益的一种方法，它从货币价值的角度对
投资收益进行考察。
（二）收益值的表现形式 购买股票是最为典型的投资。 投资收益表现为股利收入和资本利得这两者之和。
了将资金分配于资产1和资产2之间所有可能得到的组合。
三、两种资产组合的有效集
（一）最小方差组合
曲线上最左端的点所代表的组合具有最小的方差，也 即最小标准差。换句话说，该点上的组合是所有投资者可 能构造的组合中标准差最小的，因而被定义为“最小方差 组合”，用mvp来表示。
当投资者非常偏好风险时，可以选择曲线最右边点， 如点B。
wn为其相应的权重。
二、投资组合的收益和风险
其中，E(X )为随机变量X的期望值。
一、单个证券的期望收益、方差和协方差
当X和Y都是满足离散型分布的随机变量时，协方差的 数学公式也可以表示为
n
Cov( X ,Y ) XY ( Xt X ) (Yt Y ) Pt
（2）连续型分布的方差计算公式
假设 X 为服从连续型分布的随机变量，其分布函数为 f (x) ，其取值范围在区间a,b（ 注意，此处 a可为 ，可为 ）。以 D X 表示其方差，那么，D X 的计算公式为
D
X
b
a [x
E(x)]2
f
x
dx
二、风险的度量
（五）变异系数
变异系数的定义是随机变量标准差与期望值之间的比 值的绝对值，其含义是获得一个单位收益率条件下的离散 程度。其计算公式如下：
第四章 风险与收益
第一节 收益
一、收益值 二、收益率 三、持有期间收益率 四、股票的平均收益和无风险收益率
一、收益值
（一）收益值的含义 收益值是衡量收益的一种方法，它从货币价值的角度对
投资收益进行考察。
（二）收益值的表现形式 购买股票是最为典型的投资。 投资收益表现为股利收入和资本利得这两者之和。
了将资金分配于资产1和资产2之间所有可能得到的组合。
三、两种资产组合的有效集
（一）最小方差组合
曲线上最左端的点所代表的组合具有最小的方差，也 即最小标准差。换句话说，该点上的组合是所有投资者可 能构造的组合中标准差最小的，因而被定义为“最小方差 组合”，用mvp来表示。
当投资者非常偏好风险时，可以选择曲线最右边点， 如点B。
wn为其相应的权重。
二、投资组合的收益和风险
MBA财务管理课件：风险与收益
MBA财务管理课程
无风险收益率=资金的时间价值+通货膨胀率
无风险资产一般满足两个条件：一是不存在违约风 险；二是不存在再投资收益率的不确定性。通常情况下， 用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率。
MBA财务管理课程
3.1.3 资产收益率风险的衡量
1.资产收益率 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。资
MBA财务管理课程
利润或财富 图3—1风险厌恶者的效用函数
MBA财务管理课程
从图3—1中可以清楚地看到，每单位的财富增量所 来的个人的满意效用不断下降。从图中还可以看出，从 财富增加中获得的满意效用增加与损失相同数量的财富 所发生的满意效用减少并不相同。假设某人拥有2 000 元的财富，并因此而获得30单位的满意效用。由于某些 原因，该人损失了1000元，满意效用的损失要比获得 财富增加 1000元所获得的满意效用大。由图3—1可 见，损失 1000元财富所带来的满意效用的损失为10 个单位，然而，财富增加1000元所增加的满意效用仅 为6个单位。由于因财富减少而带来的满意效用或快乐 的损失比因获得相等数量的财富而带来的满意效用或快 乐要多，所以人们就会厌恶风险并且仅准备承担有望得 到高收益的风险。
MBA财务管理课程
（3）计算离散程度 离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收
益率的偏差。衡量离散程度的指标主要有标准离差和标 准的离差率。 标准离差的计算公式为：
n
σ
(Xi E)2 Pi
i 1
MBA财务管理课程
公式中符号同前。标准离差越大，风险越大，反之
则风险越小。
标准离差率的计算公式为：
MBA财务管理课程
公式中， 为投资于两种资产收益率的协方差， R1i 为在第i种投资结构下投资于第一种资产的投资收 益率，R1 为投资于第一种资产的预期收益率，R2i 为 在第i种投资结构下投资于第二种资产的投资收益率， R2为投资于第二种资产的预期收益率，n为不同资产组 合的种类数。
中级财务管理04风险与收益
• ◇ 特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素所引起的。 由于这些因素的发生是随机的，因此可以通过多样化投资来分散。
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中级财务管理04风险与收益
• 2. 按照风险的来源，可以分为经营风险和财务风险
• 经营风险 •◇ 经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性
•◇ 经营风险源于两个方面： ① 公司外部条件的变动
•◇ 由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产 生的风险。
•◇ 特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通 过多样化投资予以分散的。
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中级财务管理04风险与收益
• 非系统风险
•◇ 又称公司特有风险、可分散风险。
•◇ 由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品 试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。
中级财务管理04风险与收益
二、收益的含义与类型
•● 收益一般是指初始投资的价值增量
• ● 收益的表示 方法
•会计流表示——利润额、利润率
•现金流表示——净现值、债券到期收益率、股票持有收益率等 •
•必要收益率
•预期收益率
•实际收益率
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•注意 •区分
中级财务管理04风险与收益
•必要收益率 •(Required Rate of Return)
14.0
2.0
8.0
12.0
6.0
10.0
10.0
9.0
12.0
8.0
15.0
14.0
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10.0
10.0
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2.2
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中级财务管理04风险与收益
• 2. 按照风险的来源，可以分为经营风险和财务风险
• 经营风险 •◇ 经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性
•◇ 经营风险源于两个方面： ① 公司外部条件的变动
•◇ 由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产 生的风险。
•◇ 特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通 过多样化投资予以分散的。
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• 非系统风险
•◇ 又称公司特有风险、可分散风险。
•◇ 由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品 试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。
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二、收益的含义与类型
•● 收益一般是指初始投资的价值增量
• ● 收益的表示 方法
•会计流表示——利润额、利润率
•现金流表示——净现值、债券到期收益率、股票持有收益率等 •
•必要收益率
•预期收益率
•实际收益率
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•注意 •区分
中级财务管理04风险与收益
•必要收益率 •(Required Rate of Return)
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公司理财—第四章 风险与收益课件
要求：假定你是该企业集团的稳健型决策者，请根据风险与收益原理作 出选择。
某投资公司准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙 公司和丙公司，这三家公司的年预期收益率及其概率的资料如表所示：
要求：假定你是该企业集团的稳健型决策者，请根据风险与收益原理作 出选择。
某投资公司准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙 公司和丙公司，这三家公司的年预期收益率及其概率的资料如表所示：
三、投资组合收益率的相关系数P76（选择） 相关系数等于两种资产收益率的协方差除以两种资产收益率标准差的 乘积，通常表示为CORR。
相关系数的取值范围是±1之间。在相关系数和协方差的关系中： 若两种资产收益率的相关系数等于+1，表明它们之间完全正相关； 如果两种资产的相关系数等于-1，表明它们之间完全负相关； 如果两种资产收益率的相关系数等于零，表明它们之间零相关或相互 独立。
公司理财
代码：07524
讲师：欣欣老师
第四章 风险与收益
01
第一节 历史收益率与风险的衡量
02
第二节 预期收益率与风险的衡量
03
第三节 投资组合收益与风险
04 第四节 资本市场线（略）
05
第五节 资本资产定价模型
第一节 历史收益率与风险的衡量
一、风险的含义和分类P69（单选、简答） 1.风险的含义 从财务学的角度来说，风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动 的可能性和变动幅度。
方差：Var (r)
n
2
ri E(r) Pi
i 1
标准差：SD(r)
n
2
ri E(r) Pi
i 1
3.标准离差率 ①目的：为了说明标准差在度量预期收益率不同的投资项目风险的确 切含义，应将标准差标准化，以便度量单位收益的风险。 ②标准离差率是指标准差与预期收益率之比，其计算公式为：
某投资公司准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙 公司和丙公司，这三家公司的年预期收益率及其概率的资料如表所示：
要求：假定你是该企业集团的稳健型决策者，请根据风险与收益原理作 出选择。
某投资公司准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙 公司和丙公司，这三家公司的年预期收益率及其概率的资料如表所示：
三、投资组合收益率的相关系数P76（选择） 相关系数等于两种资产收益率的协方差除以两种资产收益率标准差的 乘积，通常表示为CORR。
相关系数的取值范围是±1之间。在相关系数和协方差的关系中： 若两种资产收益率的相关系数等于+1，表明它们之间完全正相关； 如果两种资产的相关系数等于-1，表明它们之间完全负相关； 如果两种资产收益率的相关系数等于零，表明它们之间零相关或相互 独立。
公司理财
代码：07524
讲师：欣欣老师
第四章 风险与收益
01
第一节 历史收益率与风险的衡量
02
第二节 预期收益率与风险的衡量
03
第三节 投资组合收益与风险
04 第四节 资本市场线（略）
05
第五节 资本资产定价模型
第一节 历史收益率与风险的衡量
一、风险的含义和分类P69（单选、简答） 1.风险的含义 从财务学的角度来说，风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动 的可能性和变动幅度。
方差：Var (r)
n
2
ri E(r) Pi
i 1
标准差：SD(r)
n
2
ri E(r) Pi
i 1
3.标准离差率 ①目的：为了说明标准差在度量预期收益率不同的投资项目风险的确 切含义，应将标准差标准化，以便度量单位收益的风险。 ②标准离差率是指标准差与预期收益率之比，其计算公式为：
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n
p
wi i
i 1
第 i 钟股票市场风险
2.组合收益
组合收益率： Rp Rf p Rm Rf
3.组合风险
组合资产方差
50%
45%
40%
35%
总风险
非系统风险
30%
25%
20%
15%
10%
5%
系统风险
0% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 25
组合资产数
4.组合资产投资策略
4.标准离差率 波动是相对的，标准离差率是相对于期望值的波动。 成为“风险是相对的”理论表达。
四、 风险 收益 内容 将测 量的 风险 转化为 收益 ，是风 险收 益设 计的核 心内 容。
风险斜率：风险转化收益； 确定：经验数据、专家评定、行业数据
k b
风险收益率
标准离差率： 测量风险大小
资本资产定价模型
五、资本资产定价模型与项目风险收益比较 形相似，质不同
斜率常数：分别由实体市 场、金融市场决定
产品服务市场：K K f b
金融市场：R Rf Rm Rf
股票市场风险
项目市场风险
风险收益、风险溢价
资产组合
1.组合 beta 值
第 i 种股票投入资金在组合资产中的比重
五、全部收益率 1.无风险收益率
2.必要收益率
必要收益率=无风险收益率+风险收益率
必要收益率：因变量 项目投资全部收益率
k k f b
无风险收益率： 常量
标准离差率：项目风险 自变量
问题讨论 必要收益率是指必须的，是最低要求收益率，是项目投 资的底线。计算必要收益率有何种意义呢？与你的薪酬：底 薪+业绩薪酬有什么异曲同工之妙呢？你对你的薪酬体系是 怎样的一种心态呢？
对赌
我 你 我的期望值E 你的期望值E
正面（50%）
负面（50%）
10000元
-10000元
-10000元
10000元
E=10000*50%+(-10000)*50%=0元
E=（-10000）*50%+10000*50%=0元
3.标准差
标准差是波动的范围，是绝对数，如果状态值是相对数，期望值 是相对数，但标准差还是绝对数。
第四章 风险与收益管理
利润是企业有能力承担风险的结果，商业存在的理由是承担风险。
风险概念与类型 实体项目风险管理 组合资产风险管理 商业模式与风险收益设计
一、风险的概念
风险
二、风险类型
投资者角度
市场风险
公司特有风险
问题讨论 在某省城区域内，家庭失窃和地震发生的概率都是 0.3%， 保险公司正为 40 万家庭提供 30 万元的失窃财产保险和地震 财产保险，试问 40 万份失窃财产保单与 40 万份地震财产保 单的各自的组合风险有差别吗？保险公司准备的应对保单 的现金储备有差别吗？
二、风险类型
公司角度
经营风险
财务风险
问题讨论 Zara 公司依靠其独有的商业运营模式，实现了时尚品牌 的快捷销售，对时尚品牌消费品而言，风险管理要比成本管 理更重要，Zara 商业模式很好地管理了哪些服装企业的经营 风险呢？
风险是相对的（量
卖出无风险债券+卖出远期合约
= 卖出资产
卖出资产+买入无风险债券
= 卖出远期合约
卖出资产+买入远期合约
= 卖出无风险债券
资产组合
Ri i Rm R f R f
Ri R f i Rm R f
问题讨论 深南电与高盛杰润签订了一份期权合约。合约生效期为 2008 年 3 月 3 日，终止期为 2008 年 12 月 31 日，由三个期 权合约构成。一是当浮动价（每个决定期限内纽约商品交易 所当月轻质原油期货合约的收市结算价的算术平均数）高于 63.5 美元/桶时，深南电每月可获 30 万美元的收益（20 万 桶×1.5 美元/桶）。二是浮动价低于 63.5 美元/桶，高于 62 美元/桶时，深南电每月可得 (浮动价－62 美元/桶)×20 万 桶的收益。三是浮动价低于 62 美元/桶时，深南电每月向高 盛杰润支付与(62 美元/桶－浮动价)×40 万桶等额的美元。 你如何看待这份风险收益设计合同。
股票投资收益率
债券或贷款投资收益率
Ri R f i Rm R f
远期或期货投资收益率
表 4-3：资本资产定价模型隐含的资产组合替代
资产组合
资产
买入资产+卖出远期合约（期货合约） = 买入无风险债券（贷款）
买入资产+卖出无风险债券（借款） = 远期合约
买入无风险债券+买入远期合约
= 买入资产
1.表达方式 项目投资期望值可用预期收益绝对数表达，也可用预期收益率相 对数表述。
一、项目风险衡量
2.期望值 E
对赌 我 你 我的期望值 E 你的期望值 E
期望值计算
正面（50%）
负面（50%）
1元
-1 元
-1 元
1元
E=1*50%+(-1)*50%=0 元
E=（-1）*50%+1*50%=0 元
1.股指收益率与股票收益率
n
收益率Kt
Pt
Pt 1
—
; 预期收益率k
Pt 1
kt
t 1
n 1
股票相对于股指
风险是相对的， 是股票相对于股票指数的风险。股指风险是 市场风险的代表。所以 测量的是股票市场风险。
问题讨论 从β值的含义来看，β值是用一种股票波动性相对于股 指波动性（市场波动性）来测量股票市场风险大小的。这再 次证明了风险是相对的，风险是相对的对管理金融资产市场 风险有什么意义呢？