电信行业年度投资策略报告

电信行业2003-2004年度投资策略报告

主要观点：

中国电信市场在全球地位迅速提升，各主要指标均有较大幅度的增长，中国电信市场各主要指标的发展速度超过同期全球电信市场，中国电信业对经济增长的贡献程度逐渐超过全球平均水平

国电信行业状态整体良好，运营业稳定增长，通信制造业收入出现恢复性增长，利润却继续下滑

预计我国会在2004年年底发放3G频率许可证，目前仍需要一年左右的时间进行场外测试，中移动、中电信和网通都倾向于采用WCDMA标准，联通选择CDMA2000作为3G方向小灵通的固定投资将会缩减

未来五年我国电信运营市场的增长速度要快于全球总体水平，电信市场用户规模领先，但市场规模与用户数量不匹配，设备市场可观

基础运营商业绩保持稳定增长，且海外上市公司市盈率相对较低，具有更高投资价值

建议增持中国电信（HK：0728）

行业背景分析

中国在全球电信市场的地位近年来迅速提升

年份1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003-2Q 电信市场价

2.00% 2.40% 2.70%

3.30%

4.20% 4.50% 4.70% 4.90% 值

固定用户7.40% 8.80% 10.30% 12.00% 14.70% 17.10% 19.20% 20.80% 移动用户 4.80% 6.30% 7.80% 8.80% 11.50% 15.40% 19.30% 21.10% 互联网用户0.30% 0.40% 1.40% 3.70% 6.20% 6.80% 7.30% 7.90% 5%，固定和移动两大业务用户规模达到20%。中国电信市场各主要指标的发展速度超过同期全球电信市场。

表：1997～2003年中国电信市场主要指标增长速度

年份1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003-2Q 平均

29.50% 19.60% 37.10% 38.40% 15.20% 14.40% 15.20% 24.20%

电信市

场价值

28.00% 24.30% 24.50% 33.10% 23.60% 18.92% 19.80% 24.60%

固定用

户

移动用

94.70% 85.00% 73.10% 97.20% 69.80% 42.16% 32.80% 70.68%

户

150.00% 425.00% 323.80% 152.80% 49.80% 41.50% 40.80% 169.10% 互联网

用户

年份1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003-2Q 平均电信市

6.00%

7.70% 9.90% 9.10% 9.80% 9.70% 9.60%

8.83%

场价值

固定用7.30% 6.80% 6.80% 8.70% 5.90% 6.00% 5.80% 6.76%

户

49.30% 48.40% 53.90% 50.90% 27.00% 24.70% 23.10% 39.61% 移动用

户

65.50% 61.50% 55.50% 49.80% 38.10% 36.50% 37.80% 49.24% 互联网

用户

表：1997～2003年中国与全球电信业务收入占GDP比重

年份1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003-2Q

1.97%

2.17% 2.96%

3.44% 3.72% 3.98%

4.00%

中国电信业务收

入/中国GDP

2.45% 2.67% 2.74% 2.96%

3.18% 3.34% 3.40%

全国电信收入/

全球GDP

全球总体上电信产业对经济增长的贡献程度在逐年增加，且中国电信业的贡献程度逐渐超过全球平均水平。

国电信行业状态整体良好，运营业稳定增长，制造业利润下降

通信业务收入平稳增长

2003年1-7月，电信业务收入完成2621.9亿元，比上年同期增长15.2%。

图： 2000-2003年通信业务收入各月净增比较

通信业务总量与收入之间的差距逐步扩大

图： 2001-2003同期通信业务总量与业务收入对比

近三年通信业务总量与通信业务收入之间的差距在逐步扩大，2002年和2003年通信业务总量同期增长28.7%和27.1%，但通信业务收入同期增长15.1%和14.2%，大大低于同期通信业务总量的增长速度，两者相差近13个百分点。通信行业平均资费不断降低，量收不同步增长的矛盾突出。

固定用户数量保持稳定增长势头

2003年1-7月，全国固定用户新增2653.2万，总量2.4亿户，比上年同期增长19.8%。

图： 2001-2003年固定用户各月净增比较

移动用户数量总体增速趋缓

2003年1-7月，移动用户新增3345.4万户，总量2.39亿户，比上年同期增长32.8%，增长势头放缓。

图：2001-2003年移动用户各月净增比较

1-7月，电信固定资产投资完成930.4亿元，比上年同期增长44.6%。2003年固定资产投资明显高于2002年同期，出现恢复性增长。

图： 2001-2003年固定资产投资各月净增比较

相比2002年同期，移动通信和数据通信收入比例有所上升，固定本地、长途和寻呼有所下降。数据通信、卫星通信业务收入同比增长较快，无线寻呼收入继续大幅度下降

2002年2003年1-7月电信分类收入比例

20%

40%

60%

80%

100%

2002年1-7月2003年1-7月

移动

卫星

无线寻呼

固定本地网

长途

数据

。

图： 2002年和2003年1-7月电信分专业收入比例对比

图： 2003年前7个月各项业务收入同比增长

图： 2001-2003年同期固定本地与移动本地，固定长途与移动长途通话量MOU比较

固定本地通话量MOU（用户平均使用量，单位：次/用户）的同比增长率从2002年的10.9%下降到2003年的-10.6%，而移动本地通话量MOU同比增长率从2002年的－4.5%增加到2003年的3.1%。在本地通话方面，移动通信业务对固定通信业务的分流越来越快。长途传统固定长途和移动长途的MOU都在下降，2002年两者分别同比下降32.4%、23.5%，2003年同比下降分别为16.4%、7.4%，但传统固定长途的MOU下降幅度更大。

图： 2001-2003年同期固定通信与移动通信ARPU比较

固定通信和移动通信的ARPU值均呈下降趋势，但移动通信的ARPU值下降得更快，与固定通信的ARPU值的差距也越来越小，由2002年的-23.7%下降到目前的-13.4%。由于移动通信的价格竞争更加激烈，移动通信与固定通信相比，MOU下降幅度小，但ARPU下降幅度大。

通信制造业收入出现恢复性增长，利润却继续下滑

通信制造业销售收入出现明显的恢复性增长的同时，利润总额出现了较大幅度的下降。预计今后一段时间，通信制造业在经过调整和激烈的竞争后，市场集中度将进一步提高，呈现出强者恒强的态势，上市公司两级分化将更为严重。

通信制造业收入出现恢复性增长的主要原因：一是电信运营商投资力度年分布比较均匀，并与去年相比有小幅增长，电信固定资产投资完成930.4亿元，比上年同期增长44.6%；二是受益于“非典”的影响，宽带视频会议系统和可视系统得到加快建设；三是出口拉动，订单逐步增加，1-7月份我国移动通信基站出口同比增长近1倍，手机出口占全部销售量的52%。通信制造业的利润总额却出现了较大幅度的下降，由于市场竞争激烈，产品价格下降，且产品销售成本和销售费用均快速上升，导致全行业利润总额反而下降，仅实现利润97.4亿元。通信制造业经过调整和激烈的竞争之后，市场集中度将进一步提高，表现出强势的马太效应，上市公司两级分化更为严重。

政策中目前最大的变数就是3G牌照的影响

预计我国会在2004年年底发放3G频率许可证，目前仍需要一年左右的时间进行场外测试。发放的牌照中，FDD+TDD组合许可证4,单独TDD许可证1-2。获得FDD+TDD许可证的运营商如果选择WCDMA标准，可能会被要求捆绑采用TD-SCDMA系统，并按规定建设TD-SCDMA系统；如果选择CDMA2000标准，可能会单独得到一TDD频率许可证，并按规定建设TD-SCDMA系统。面向制造业，将出台的手机进口新政策，限制手机成品进口

信产部颁布严控手机进口的新政策，主要是限制进口配额，延续会议对贴牌手机的大棒政策，严格手机入网许可证的发放，以绝贴牌后路。

03年上半年进口的手机至2500万部，其中CDMA手机大都在外国组装完成。02年出口的5500万部手机中，国产品牌仅占50万部。进出口状况极度不平衡。希望通过该政策使得手机进口量逐步减少，控制在目前的20%左右。

新政策只限制进口手机成品，但仍然鼓励手机供应商进口零部件，在国生产组装。从目前市场贴牌的销售情况看，国手机厂商为了抢占市场都在加快新品推出的速度，刺激了手机整机进口的迅猛增长，尤其是中小厂商贴牌数量极大。该政策使得手机厂商得到进一步整合。

电信行业基本面与上市公司相关性比较相关，但制造业则相关性比较低

目前四大基础电信运营商已经有3家有部分省市的资产分别在海外和国上市，剩下网通也积极的进行海外上市的准备工作，已上市的运营商利用募集资金向母公司不断回购其余省市资产，上市公司和行业基本面比较相关。

通信制造业产业集中度不断增加，由于通信制造业中国外厂商占有比较高的市场份额，尤其是高端产品，国厂商虽然有几家比较大的企业，但是上市公司所占的数量比较少，整体来说，制造业上市公司与行业基本面的相关性还是比较低的。

各类企业在收入中所占比例

外资企业

合资企业

国内企业(非上

市公司)

上市公司

行业发展趋势展望

我国电信行业已步入成长后期，未来将逐渐进入相对成熟期，包括用户数量增长趋缓；电信业务总量和收入保持平稳小幅增长；传统业务的固定资产投资也保持相对稳定，并稳中有降；ARPU值和MOU值出现普遍下滑，提升行业利润有赖于各类增值业务的开发和服务；受到运营商固定投资的缩减，通信制造业的需求市场难有大规模的扩大，并且由于通信制造业竞争相对激烈，并且主要成本集中在人力和技术，受实物型原材料和生产等因素的影响比较小，造成通信产品的毛利率不断下滑，通信制造业盈利将普遍下滑。

未来电信行业能有比较大变化的情况是3G业务的开展，3G在一定程度上改变现有运营商的市场格局，给运营商带来新的利润增长；建网初期对设备的需求也将拉动通信制造行业。

3G市场中有三家运营商倾向于选择WCDMA

目前，中国移动、中国联通、中国电信和网通向信产部各提交一份3G发展报告，涵盖3G 使用频率、标准及市场开展计划。信产部将根据运营商提交的报告，再制定3G牌照的发放计划。

在运营商向信产部所提交的3G报告中，中移动、中电信和网通都倾向于采用WCDMA标准，联通选择CDMA2000作为3G方向。

中国移动董事长兼CEO王晓初希望采用WCDMA 作为地3G网络制式，再以TD-SCDMA 作为补充。由于WCDMA 是 GSM 的自然延伸，中移动在移动市场拥有65％占有率，一直采用GSM，采用 WCDMA 作为3G制式，中移动将可节省不少建网费用，从而减少因铺新网的成本，TD-SCDMA 制式，可作3G网络的补充。移动推出3G初期，仍会保留2G网络继续营运，3G 服务较适合于潜在用户较多的大城市先行推出。

联通总工程师表示联通将按美国的CDMA2000标准来推进3G战略。

联通计划，如果今年底建设3G网，目前认为CDMA2000EV-DO标准是相对成熟的。由于国3G 牌照要到明年年底才能发出，因此联通的第二套计划是，如果在2005年建网，会从EV-DO 和EV-DV中选择一个。EV-DO是美国高通掌握大部分技术专利，EV-DV还有诺基亚参与，如果选择后者，有竞争者制约高通，联通相对能有较多主动权。CDMA网三期结束后，可以直接升级到标准的3G。对联通来说， CDMA2000的劣势是高通的芯片制约太大。

电信和网通是新的移动运营商，网络建设顺序上与中国移动相同，对于新运营商，初期由于基础设施薄弱，在基础设施上的投入势必要大于移动和联通。电信和网通在对方领域建网也是投资的重点。

一家新运营商要铺设一个覆盖全国的3G网络，容量约需要5000万线，其总投资将为670-920亿人民币。预计网络建设周期为3年，每年投资约为200-300亿人民币左右。

表：新运营商3G项目投资分析

假定

网络容量5000万线

其中数据应用2000万线

移动设备每线成本

WCDMA US$100

CDMA2000 1X+EVDO US$73

移动设备投资占总投资的比例45%

建设周期（年） 3

预计总投资（亿元）

来源：信息产业部电信研究院

2004年中国联通将有可能启动CDMA第3期工程第2阶段的建设项目。预计总投资将为130亿人民币左右。

中国移动从2004年起也将面临网络扩容的压力，运营商将可能从2004年开始进行网络扩容。

移动用户数增长趋势预测

截至2003年7月底，我国移动用户总数达到2.39亿户。预计2005年用户规模将达3.98亿户。

目前的移动用户的构成和增长趋势显示，现有移动用户中50%以上的用户属于预付费用户，近期新入网的用户中80%左右的用户都属于预付费用户。随着新用户数的不断增加，预付费用户所占用户总数的比例还会不断的增加。

中国移动（HK：0941）2003年7月数据显示，中国移动90%以上的新增用户为预付费用户。

中国联通（HK：0762）2003年7月数据显示， GSM新增用户中，近70%为预付费用户。表：中国联通2003年7月份用户数据

来源：中国联通

2003-2010年的国移动用户发展情况预测如下：

表：2003-2010年用户数发展情况预测结果（单位：百万）

蚂蚁金服专题市场投资策略分析报告

目录第一节蚂蚁金服概览 (6) 一、股权结构概览 (6) 二、发展历程：阿里系的金融版图 (7) 三、业务概览：支付为中心、面向投融资双向延展 (8) 第二节支付业务：梦开始的地方 (10) 一、历史回溯：蹒跚前行的小巨人 (10) 二、功能定位：多元增值服务的战略支点 (10) 三、发展前景：受益网络交易和支付，占据最大市场份额 (11) 1、淘宝交易规模增长是推动支付宝扩张的源动力 (12) 2、支付体系正快速互联网化、移动化 (12) 3、支付宝在互联网支付和移动支付市场份额高居首位 (14) 4、品牌效应和消费习惯进一步强化支付宝地位 (15) 第三节融资业务：数据立身，场景为王 (17) 一、模式分析：基于场景和数据的模型，基于模型的信用 (17) 二、消费信贷业务：依托花呗/借呗，盯住长尾人群 (17) 1、核心产品：蚂蚁花呗/蚂蚁借呗 (17) 2、发展空间：受益消费信贷，看好低端客户加杠杆 (20) 三、网商银行：整合阿里小贷，掘金普惠金融 (22) 1、网商银行战略定位：小微客户、农村市场、中小金融机构 (22) 2、网商银行历史沿革和股权结构 (22) 3、网商银行APP可以实现小额贷款 (22) 4、网商银行开业前8个月经营情况 (24) 5、小贷业务：资产证券化整合存量阿里小贷，依托大数据继续服务供应链25 第四节资产管理业务：客户为王，从流量到存量 (27) 一、余额宝：现金管理模范，客户导入利器 (27) 二、招财宝：具有增信的借贷产品，提供中等风险收益投资机会 (28) 三、网金社：金融资产交易平台，兼具投融资功能 (29) 四、蚂蚁达客：股权众筹平台，分享企业成长 (30)

证券投资顾问考点汇总

证券投资顾问考点汇总 1、2011年1月，证券分析师与投资顾问正式分为两类； 2、中国证券业协会对证券公司、投资咨询机构发布证券研究报告行为实行自律管理，并制定职业规范和行为准则 3、客户回访留痕不少于3年，1个月内回访，客户数的10%，专门人员独立实施 4、证券投资顾问业务档案的保存期限自协议终止之日起不得少于5年 5、投资咨询行业职业道德的十六字原则：独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平 6、证券投资顾问不得同时注册为注册分析师 7、证券投资顾问应当了解客户情况，在评估客户风险承受能力和服务需求的基础上，向客户提供适当的投资建议服务 8、按照公平、合理、自愿的原则，与客户协商并书面约定收取服务费用，可以差别佣金 9、表示软件工具、终端设备具有选择证券投资品种或者提示买卖时机功能的，应当说明其方法和局限 10、证券公司、证券投资咨询机构应当对证券投资顾问业务推广、协议签订、服务提供、客户回访、投诉处理等环节实行留痕管理，书面或电子文件留痕 11、马科维茨投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论 12、维持期阶段：寻求多元投资组合 13、理财活动侧重于偿还房贷、筹集教育基金的是稳定期，投资工具是自用房产投资、股票、基金 14、维持期最重要的理财活动是收入增加、筹退休金；稳定期的，偿还房贷，筹教

育基金；高原期55-60，负担减轻、准备退休；退休期＞60，享受生活，规划遗产15、货币时间价值/资金时间价值：一定数量的货币在两个时点之间的价值差异，影响因素包括：时间，收益率或通货膨胀率，单利与复利 16、单期中终值的计算公式为：FV=PV*（1+r）,多期中终值的计算公式为：FV=PV*（1+r）的t次方，所以终值跟计息方法，现值的大小和利率相关，而与市场价格无关 17、永续年金是指在无限期限内，时间间隔相同、不间断、金额相等、方向相同的一系列现金流；比如优先股，它有固定的股利而无到期日，其股利可视为永续年金；未规定偿还期限的债券，其利息也可视为永续年金。 18、年金是在某个特定的时间段内一组时间间隔相同、金额相等的、方向相同的现金流；根据时间点不同，可以分为期初年金（eg生活费支出、教育费支出、房租支出）和期末年金（房贷支出）； 19、单利现值计算公式为Vo=Vn/(1+i*n)，复利现值的计算公式为：PV=FV/(1+r)^t 20、不同复利期间投资的年化收益率成为有效年利率EAR，名义年利率与有效年利率EAR之间的换算即为:EAR=（1+r/m）^m-1,其中，r是指名义年利率，EAR是指有效年利率，m是指一年内复利次数 21、复利现值系数=1/复利终值系数 22、44-68提关于复利的计算 23、证券市场线方程对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述，期望收益为纵坐标，β系数为横坐标 24、β系数衡量的是证券的系统风险，β值越大，证券的系统风险越大；当证券与市场能够负相关时，β系数为负数

中国电信调查报告

竭诚为您提供优质文档/双击可除中国电信调查报告篇一：电信手机调查报告中国电信集团公司新乡市大学生市场调研河南科技学院新科学院市场营销05小组指导老师：马老师河南科技学院新科学院 -1- 目录目录纲要：---------------------1 第一部分：调研背景、设计与组织实施---------2 一、引言二、调研目的三、调研时间、范围、对象四、调研方法五、调研过程第二部分：调查结果分析---------------3 一、主要问题分析二、相关问题分析三、希望提供的服务

第三部分：我们的建议及不足之处-----------7第四部分：附录-------------------8 一、调查问卷二、结果统计备注：店长意见-------------------12 河南科技学院新科学院 -2- 第一部分：调研背景、设计与组织实施一、引言：我们知道，中国电信集团公司（简称“中国电信”）成立于20XX年，它是我国大型国有通信企业。中国电信作为中国主体电信企业和最大的基础网络运营商，拥有世界第一大固定电话网络，覆盖全国各个城乡，通达世界各地，其成员单位包括遍布全国31个省级企业，在全国范围内经营电信业务。此外，20XX年3月31日，中国电信天翼移动用户破亿，成为全球最大cDmA网络运营商。我们了解到，中国电信集团公司旗下有两大上市公司——中国电信股份有限公司和中国通信服务股份有限公司。20XX年中国电信全面启动“宽带中国·光网城市”工程。电信还很年轻，可是其发展潜力是有目共睹的，电信的合约机业务是电信新近推出的一项业务，为了了解合约机在大学生中的认知度，我们受电信公司委托，进行了这次的相关问题调查。二、调研目的：我们这次调研活动的主要目的是：了解智能机

证券年度投资策略临时分析报告

国金证券：2007年度投资策略临时报告 2007年3月5日，国务院总理温家宝在十届全国人大五次会议上作政府工作报告，我们将今年政府工作报告中的关键部分（回忆、目标、打算内容、关注难题）与去年进行了比较，社会经济进展指标并没有改变，我们认为重要的变化在于，关于当前要紧问题的重视，差不多由短期的产能过剩、生产安全等问题，更多的集中在经济社会进展中的差不多矛盾之上：一、经济结构矛盾；二、粗放经济增长方式的矛盾；三、政府提供的公共服务品不能充分满足民生需求。而2007年政府工作报告的重要特点，能够用两个方面来概括：一、经济进展上实现节约型增长；二、社会进展上实现民生的促进。这两大进展目标正是解决当前两大矛盾的关键。我们认为促进民生与节约型增长共同构筑了我国社会经济进展的大趋势。节约型增长要紧体现在对经济增长“又好又快”的总体要求以及对节能、减排、土地等指标的硬约束。而促进民生要紧体现在社保、教育、卫生三大关键领域中增加政府供给：保障体系扩大对农民、低收入人群的覆盖范围，增加公共服务品的提供，向“和谐社会，保障人人”目标努力。

我们认为2007年政府工作报告差不多清晰表明了在经济实现较快增长的同时，需要进一步的调整，这种调整差不多不同于在经济过热时期解决短期矛盾，而是对经济进展和社会进展的深层次调整，同时将对国内产业结构产生深远阻碍：促进民生，带动内需：消费型行业的机遇..产业结构调整：大力进展服务业、加快进展高技术产业、振兴装备制造业。节约型增长成为转换经济增长方式的核心：节能环保产业将获得进展契机。对卫生事业改革的重视将推动医疗体制改革，从而给医药行业带来健康的增长环境以及快速增长的市场空间。一、2006－2007年政府工作报告要紧内容比较2007年3月5日，国务院总理温家宝在十届全国人大五次会议上作政府工作报告，我们将今年政府工作报告中的关键部分（回忆、目标、打算内容、关注难题）与去年进行了比较： 1、回忆部分比较：宏观调控手段趋于市场化、立体化2005年的政府工作重点要紧强调对经济运行中突出的问题的解决，而当时的棘手问题是经济增长过热，固定资产增长过快，煤电油运等行业遇到瓶颈环节供给紧张，因此，要紧采取的是区不对待、有保有压的原则，调控措施具有一定行政色彩。

证券投资基金投资策略报告

证券投资基金投资策略报告书新兴产业成长型基金系列

研究小组: 目录第一部分基本信息篇 (3) 一、基金简介表 3 二、基金基本情况 3 （一）投资目标 (3) （二）投资理念 (4) （三）投资范围4 （四）投资策略5 （五）分红政策与方式6 （六）风险与收益特征6 第二部分投资策略与分析篇 (6) 一、行业分析 6 二、股票备选池 12 三、个股研究（基本面分析） 13 （一）公司简介 (13)

（二）经营分析 (14) （三）公司竞争力与发展前景分析（基本面，技术面）15 （四）估值及评级情况 (17) （五）风险揭示 (19) （六）简短投资意见总结 (19) 四、确定基金具体的投资比例 19 五、个股选择进仓时间与成本控制。（技术分析） 20 六、基金运作过程中的调整策略。 20

第一部分基本信息篇一、基金简介表二、基金基本情况（一）投资目标本基金通过对新能源、新材料、低碳行业等新兴产业的深入研究与调查，发掘出一些具有估值较低却具有高成长性的新兴企业作为投资标

的，力争在足够低的安全边际下，控制风险以获取超越大盘指数的收益率为目标。（二）投资理念本基金以低估值与高成长相结合的投资理念进行投资运作。本基金认为一只股票价格能够保持长时间的上涨，离不开公司稳健或高速增长业绩的背后支撑，因此，市场上靠一时概念炒作的股票，如果没有业绩在背后的支撑，未来公司发展达不到投资者的预期，那么该类型的股票价格最终还是回归到公司的真正价值所在。所以本基金根据正确的投资理念，通过研究来发现那些业绩稳健或高速增长，同时未来具有发展前景而股票价格却被低估值的上市公司作为为投资标的。这样也是本着保证资金在足够安全的基础下，再谋取高收益的投资操作理念。（三）投资范围本基金属于股票型基金，投资以证券投资基金法等相关法律允许投资的范围；同时承诺遵守证监会最新基金法规规定，不低于80験金投资于股票的投资比例。本基金作为新兴产业成长型基金的系列，重点投资于经济转型的新兴产业，优先选择投资于新材料、新能源等国家十二五规划重点支持的行业。

通讯行业分析报告修订稿

通讯行业分析报告 Coca-cola standardization office【ZZ5AB-ZZSYT-ZZ2C-ZZ682T-ZZT18】

通讯行业四季度分析报告研究员：夏朝辉联系方式：-894 行业评级：电讯设备制造业：中性通讯运营业：中性摘要： ●2004年1-7月份，我国的通信行业整体保持稳步发展态势，通信业务收入稳步上升，电话用户数高速增长；但增速及ARPU持续小幅下滑。 ●2004年1-7月份，电信固定资产投资完成亿元，比上年同期增长%，保持了平稳增长态势；受电信投资拉动，通信设备制造业普遍向好，光通讯、数据通讯等行业已经出现明显复苏增长迹象，而且呈现向优势厂商集中的趋势。 ●传说中的电信业重组方案已经遭到国务院否决，给持续几个月的争论划上了句号。 ●对今年下半年来说，电信运营和投资都将保持平稳增长。未来两年内，影响电信投资的最主要因素就是第三代移动通讯，我们认为05年发放3G运营牌照的可能性较大，届时将引发新一轮电信投资。

一、通信运营业保持平稳增长态势 2004年1-7月，全国通信运营业保持了平稳增长态势，电信业务收入亿元，同比增长%。数据来源：信息产业部图1：电信业务收入同比增长情况 13% 13% 14% 14% 15% 15% 16% 2001年2002年2003年2004.7 数据来源：信息产业部从历年信息产业部公布的数据来看，我国电信业务收入保持了平稳增长态势，但增速持续小幅下滑。图2：各项业务增长情况 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%

从图2可以看出，数据通讯业务同比增长%，是电信分业务中增长速度最快的，显示出数据通信是市场未来增长的热点方向。长途电话04年上半年增长也超过了行业平均水平，原因是今年上半年经济快速发展，各地经济交流更加频繁。图3：电信业务结构数据来源；信息产业部图3显示了各项电信业务结构中，移动和固话业务仍占绝对比重，数据业务尽管增长很快，比例仍然较小。图4 ：电信用户增长情况 200 400 600 800 1000 2004.12004.22004.32004.42004.52004.62004.7 数据来源：信息产业部总体来看，固话和移动用户增长还是比较快的。其中，2004年上半年新增小灵通用户万户，占新增固定电话用户的56%；促销是移动电话增长的主要原因，移动电话增幅从4月份开始有比较大的下降，一是来自小灵通的竞争和分流加剧,二是年初的促销透支了消费者的购买力。

金融行业分析报告

金融行业分析报告引导语：金融业是指经营金融商品的特殊行业，它包括银行业、保险业、信托业、证券业和租赁业。下面是XX为你带来的金融行业分析报告，希望对你有所帮助。市场的竞争就是人才的竞争，金融行业分析报告。人力资源管理的战略地位体现在与企业战略发展目标的紧密结合，而企业的战略发展随其外部环境的变化而变化。在唯一不变的就是变化的时代，人力资源管理者必须对外部行业环境人才动态有着灵敏的嗅觉和认知，才能在战略高度上把握全局，只有知己知彼，才能在行业人才博弈中脱颖而出。截止到20xx年7月，智联招聘各行业客户数达199万家，每天有220万个热门职位更新，每日平均浏览量达485万人次，简历库有效简历2680万份，为行业报告提供了庞大的数据分析基础。本报告结合外部行业调研、企业招聘需求和简历库数据集合分析而成，主要分析了行业从业人员现状、企业招聘需求、求职群体分布以及薪酬数据。广泛的数据积累和成熟的统计方法最终形成了科学的行业人才报告，为行业内企业人力资源战略规划、招聘实施、人才激励等方面提供了科学、全面、专业的数据依据。中国的金融行业正在步入混业经营阶段，随着中国保险企业进军银行业，中国金融行业的境外收购量已大幅上升至

280亿美元。这些海外收购不仅为中国企业进军原本受限制的欧洲和北美市场铺平了道路，同时也使得外国企业得以进入不断增长的中国市场。目前，全球金融机构市值排行榜前10名中有5家来自中国。 20xx-20xx年上半年金融行业企业数量自20xx年开始，金融行业的企业数量基本趋于稳定，增长率基本在%左右。截至20xx年6月，金融行业全国企业总数量达到83005个，金融行业主体受国家控制，行业内法人单位不足1万家，其余皆为分支机构，每年企业数量变化不明显。截止20xx年6月，金融行业的企业数量区域分布中明显高于其它城市的是上海、北京上海和广州；其次，成都、天津、重庆排名靠前。 20xx年上半年金融行业企业数量城市分布万家，其余皆为分支机构，每年企业数量变化不明显。 20xx年上半年金融行业企业性质分布截止20xx年6月，金融行业的企业中，国有企业占%，集体企业占0%，股份制企业占0%，私营独资企业占0%，外资及港澳台占%。金融行业受政府管理，以国有企业为主。目前国内大约有金融人才399万人左右，但复合型人才，对银行、证券、保险等金融业务都精通的人才不到10万人，因此我国金融业急需高素质的混合型人才。

期货投资策略分析及执行报告

11月30日商品期货RU 投资分析报告 1.商品背景介绍及要点关注：商品背景：天然橡胶近期继续围绕25000/吨展开震荡，青岛保税区天胶库存维

持高位，下游工厂低位囤货采购意愿增加，但去库存仍缓慢因船货继续到港。商家报价不积极，部分商家清仓后维持观望，入市积极性不高。下游询盘气氛一般，随用随买。天然橡胶生产国协会（ANRPC）周二称，明年产量将继续增加，尽管价格大幅下滑且这可能导致库存激增。ANRPC在其月度报告中称，ANRPC成员国天然橡胶产量约占全球总产量的92%，且预期明年产量将增加3.6%至1040万吨，2011年产量增幅预估为5.6%。报告称，2011年年末天然橡胶库存预估为127万吨，在三个月内增加了20%且自6月末以来增加50%。到1月末时库存可能高于140万吨。所以尽管下个月开始进入割胶淡季和传统的橡胶上涨周期，橡胶价格的表现还有赖于供需面上的变化。宏观面：受11月信贷可能远低於预期、人民币贬值预期下外资加速外逃以及国际板推出在即等市场等传闻拖累，沪深股市今日尾随B股市场暴跌3.27%。伦铜同样受低，看似与沪深股市交相呼应。在沪铜受创后，天胶同样遭遇卖压，并击穿昨日最低位置。欧盟各国同意向希腊发放80亿欧元援助贷款，市场风险偏好稍有改善，但欧元区经济面临的负面因素依然存在，穆迪将87家欧洲银行评级纳入负面观察名单；市场还开始担忧法国评级短期内将被下调。加重了市场的忧虑情绪。Nymex 1月原油期货近期受压100美元/桶，后市运行节奏预计是震荡上涨。延续之前看法，下半年来主导天胶下跌的因素主要集中在系统性风险层面，欧债问题及国内资金面格局目前看有愈演愈烈之势。目前看验证了欧债问题远未解决，会对胶价再次形成较大打击的前期预测。而国内资金面，宏观政策基调仍是“微调”而非全面放松，因此产业链资金问题得不到根本解决，而这两大问题，从中长期来看一直有很强的确定性。这也就是说，做空动能始终存在。总体上，商品市场仍未存在趋势，橡胶市场近期难有趋势出现。 2.潜在信息及影响分析：原油目前展开整理。之前摩根大通(J.P. Morgan)下调布伦特原油及美国西德克萨斯中质油期货(WTI)价格预期。2011年1季度的预期自108美元调降至98美元。近日美国石油协会（API）11月29日公布的数据显示，美国上周原油库存意外增加，因进口量攀升，而馏分油库存亦攀升，炼厂产量利用率增加。截至11月25日当周，美国原油库存大幅增加340万桶至3.39174亿桶，而之前市场预估为减少20万桶。上次说到西方制裁伊朗可能导致的原油价格风险，近日有所验证。中东局势方面，伊朗抗议者周二闯入英国驻德黑兰大使馆，抗议伦敦对该国的新制裁。12月1日欧盟方面将就伊朗原油出口实施禁运提案进行讨论，一旦欧盟决定实施对伊朗进一步的制裁，油价将上升突破100美元/桶。欧盟委员会11月29日公布的数据显示，欧元区经济与消费者信心指数跌至2009年末以来的最低点93.7，低于早前市场预期值94，显示出欧洲陷入衰退的风险加剧。泰国南部大雨及山洪已中断该国橡胶主产区的割胶生产，将推升价格。一高级官员周一称，泰国南部地区的季风性大雨及山洪已中断了该国橡胶主产区的割胶生产，将在未来数周推升价格。现货橡胶价格自2月触及的每公斤6.40美元下跌逾一半，在11月初达到每公斤约3.00美元，受欧洲债务危机引发的需

证券投资分析报告

证券投资分析报告序号分工姓名学号班级 1宏观分析师杨晓蓉09320717 会计四班2行业分析师吕丽莎09320730 会计四班3行业分析师高婷婷09320621 会计四班4公司分析师刘秀娟09320729 会计四班5公司分析师官春燕09320713 会计四班第一讲：宏观分析——白酒目录：第一章宏观环境分析第一节国内经济分析第二节国际经济分析第三节货币及财政政策分析第二章目前白酒行业宏观分析第一章宏观环境分析第一节国内经济分析 1.一些体制性、结构性矛盾还没有得到根本解决，发展方式依然粗放，投资与消费、工业与服务业比例关系仍不合理，资源环境约束进一步强化，科技创新能力亟待提高，这些都严重制约着经济社会又好又快发展，需要进一步采取措施加以解决。 2.国内生产成本上涨压力依然存在，资源要素价格矛盾比较突出；再加上自然灾害、舆论炒作等因素都可能增强通胀预期，增加了完成全

年预期目标的难度。 3.实现农业稳定增产的不确定性仍然较强。尽管夏粮、早稻获得丰收，但秋粮是全年粮食生产的大头。 4.节能减排形势十分严峻。 5与此同时，一些城市房价仍然较高，保障性安居工程建设压力很大；有的企业受利益驱动，在食品生产中违法违规使用添加物的问题比较突出；近一段时间，一些地方接连发生道路、交通、煤矿、非煤矿山事故和建筑物、桥梁垮塌事件，给人民群众生命财产造成严重损失，对此社会反映强烈。第二节国际经济分析 1.世界经济继续保持复苏，但复苏的进程很脆弱、很不平衡，全球经济增长出现放缓迹象。 2.2.美国经济一、二季度环比折年率分别增长0.4%和1%，均明显低于去年四季度3.1%的增幅；欧元区经济增长乏力，日本经济颓势仍将持续；新兴经济体和发展中国家经济增速有所回落。 3.此外，西亚北非政局持续动荡，原油等大宗商品价格高位震荡，特别是近期标准普尔公司下调美国主权信用评级事件引发全球金融市场剧烈波动。概述:这些问题相互交织、相互影响、相互作用，使得全球经济复苏充满变数，不确定性、不稳定性上升，并将从不同渠道、不同层面影响我国经济发展。

电信行业分析报告

电信行业分析报告Newly compiled on November 23, 2020

我国电信行业分析报告日期：1999-6-15 第一章电信行业的经济地位据美国《幸福》杂志公布的1994年全球500家最大企业的排名中，世界最大的电信公司有21家，占总数的%，其中美国企业占了11家。中国的电信业发展还很落后，在其中榜上无名。近年来，随着电信的飞速发展，电信业在我国经济中的地位越来越重要，它以每年3%的份额增加其在国民经济中的比重，如图一，这是绝大部分行业所无法做到的。随着电子技术的飞速发展，电信行业已不在局限于电话与传真，与之相关的电子信息产业（计算机、电视机）因为互联网和多媒体技术的作用，逐渐与电信业融为一体。至此，与电信相关的行业有：家用电器、电脑及电子元件、邮政、橡胶、冶金工业和金属制品业。其中，橡胶、冶金和金属制品业决定了电信业的原料来源，邮政与电信在经营上互为交叉，电视与电脑则成为电信业新的终端设备。在我国，互联网的历史尚短、规模较小，但其发展速度却很惊人，对电信业的影响将日益明显。第二章电信行业中各产业的情况 1995年底职工人数为万人，固定资产净值为万元，流动资产年平均余额为万元，利税总额为万元，生产总值3859902万元。各产业占生产总值比重见图二。无线通信的快速发展由此可见一斑。交换机市场紧随其后，也体现出强大的后劲。二、研究与技术开发

在向信息时代发展的今天，通信的作用越来越明显，通信的地位也越来越高，人们对通信的要求也越来越多样化。通信不仅是促进或制约国民经济生产的重要因素，而且已被许多大企业单位视为生产要素。在这总的战略指导下，通信各个领域正在经历着新技术的革命。１.通信网正由模块向数字、由窄带向宽带发展。２.光纤通信实现大容量、高速度、远距离通信。３.卫星通信正利用各种系统开展业务。４.移动通信走向数字化、个人化。５.新业务（图象通信、数据通信、无线数据通信）不断涌现。６.终端设备的发展注重多功能、小型化。三、经营与维修服务截止到目前，据信息产业部提供的数据显示，目前全国已批准经营并颁发许可证及申报批文的放开电信业务经营单位共2900余家，其中经营无线寻呼业务的2100多家；经营国内VAST通信业务的22家；经营800MHZ集群电话业务的110家；450MHZ无线移动通信业务25家；电话信息服务业务近300家；计算机信息服务业务229家；电子信箱业务100家；电子数据交换业务8家；可视图文业务11家。长期以来，由于我国的电信行业一直处于垄断经营的状态，其维修和服务领域严重滞后于其他行业。通过近两年来引入竞争机制和在部分电信业务上放开经营，电信业多年来的服务方式已基本改观。但是，电信产品的维修和维护服务仍处于无规状态。第三章电信行业市场分析

《通信经济学与电信行业发展趋势》试题答案

单选题 1. 某用户通过手机内置的微博客户端软件登录其微博，将自己拍摄的照片通过微博发布，这一业务过程的产业链参与者不包括： A 移动运营商 B 网络内容开发商 C 用户 D 微博网站运营商 2. 关于互联网三大定律（网络三定律）是： A 摩尔定律、吉尔德定律、梅特卡夫定律 B 摩尔定律、克拉克基本定律、吉尔德定律 C 摩尔定律、梅特卡夫定律、达维多定律 D 摩尔定律、达维多定律、克拉克基本定律 3. 电信业的产业经济特征决定了（）市场结构最有利于电信产业的发展。 A 完全竞争 B 垄断竞争 C 寡头垄断 D 完全垄断 4. 在一定的网络规模范围内，通信运营商提供话音业务的 A 边际成本几乎为零 B 平均成本为零 C 固定成本几乎为零 D 经济成本为零 5. 移动互联网产业链发展趋势将会是 A 延伸，且电信运营商主导 B 缩小，且电信运营商主导

C 延伸，且电信运营商不主导 D 缩小，且电信运营商不主导 6. 国家在边远农村地区实施“村村通”工程，让每一个村庄都能通上电话，这属于通信产业的（） A 普遍服务性 B 全程全网性 C 规模经济性 D 外部经济性 7. SDN的核心技术是 A API B DPI C FlowVisor D OpenFlow 8. 通信业的固定资本投资非常大，因此提供某一类业务量越大，单位业务量分摊的固定成本就越低，这体现了通信业的（）。 A 网络性 B 规模经济性 C 范围经济性 D 外部经济性 9. 世界各国电信立法最基本的出发点是： A 维护电信用户权益 B 打破电信市场垄断 C 实行电信业务行政专营制度 D 电信普遍服务 10. 当边际收益递减时，总产量

互联网金融行业分析报告.doc

2017互联网金融行业分析报告数据能力：互联网巨头发展金融最大优势数据金融：金融的本质是数据，以及基于数据的建模和风险定价。互联网公司及科技公司拥有海量用户数据，有机会借由数据挖掘和建模，成为传统金融公司之外的数据金融新贵。全球互联网上市公司总市值约2万亿美金，而金融市场规模则在300万亿量级。中国传统银行的征信记录仅覆盖总人口的35%，远低于互联网52%的覆盖率。互联网巨头拥有了极大的数据先发优势。虽然中国的央行征信及传统金融业务数据不对互联网公司开放，但丰富的社交、线上消费及转账行为数据能够在风控和征信中发挥巨大作用。据CNNIC统计，截止2016年底，我国网民规模达7.31亿，手机网民占比达95.1%，其中手机支付用户达到4.7亿。随着中国移动互联和移动支付渗透率的不断提高，网民在互联网上留下的数据踪迹成指数级增长，这些数据不仅包括了基本的实名制用户信息，更重要的是体现了用户的消费历史、社交行为、生活开支甚至是理财偏好。蚂蚁金服和腾讯金融拥有自己的征信数据来源和技术，使其能够绕开传统金融，独立解决陌生人交易场景中的身份及违约风险评估问题。在数据金融的竞争格局下，互联网巨头将首先受益数据优势带来的用户价值增长。

随着移动支付成为大众习惯，互联网金融规模保持着高速上涨，截至2016年，中国互联网金融总交易规模超过12万亿，接近GDP总量的20%，互联网金融用户人数超过5亿，位列世界第一。相对的是，银行卡和传统金融网点的重要性被不断削弱。银行卡是我国传统金融机构触及客户的主要产品，然而随着电子支付的爆发，银行卡的吸引力不断减弱，手机号实名制和生物身份验证为互联网金融提供了与传统银行卡相同等级的安全保障，网络资管规模将在一段时间内保持高速增长。目前全球27家估值不低于10亿美元的金融科技独角兽了中，中国企业占据了8家，融资额达94亿美元。中国互联网金融服务市场规模巨大，增速较高，有望成为互联网公司的下一金矿，在数十亿市场空间里，数字金融巨头已经出现雏形。

证券投资策略分析报告

证券投资策略分析报告——主题投资主题投资：主题投资概念起源于90年代全球经济一体化的大背景。是国际新兴的投资策略，有别于传统的价值投资及行业配置策略，其具有更强的前瞻性和更大的灵活度：摈弃了传统的地域和行业概念，发掘家经济体的发展趋势及趋势背后的驱动因素，寻找符合产业升级要求、符合经济增长、受益于政策趋势或确定性事件的相关企业，纳入同一主题范围下进行投资并获取超额收益。其特点在于它并不按照一般的行业划分方法来选择股票，而是将驱动经济体长期发展趋势的某个因素作为“主题”，来选择地域、行业、板块或个股。主题投资策略：通过对事件发展趋势预期的判断为主要基础投资过程体现预期趋势持续发展或偏差纠正主题投资更加强调把握主题核心驱动因素主题投资策略“核心假设变量”相对较少投资机会的触发因素宏观性主题：可以促进经济长期发展趋势或短期变化及结构性变化的宏观驱动因素。例如：金砖四国、中国城镇化、人民币升值、通货膨胀、消费升级、区域经济振兴事件性主题：某些确定性事件会提升相关企业的资产价值或盈利水平所衍生的主题性机会。例如：奥运会、世博会、迪斯尼、H1N1流感、央企重组、上海国资重组实施主体投资的关键 1、分析投资主题：从宏观经济、政策制度、技术进步和确定性事件等多个角度，挖掘投资主题； 2、预期趋势判断：把握经济发展、企业盈利、事件确定性等趋势因素，多顶具有长期发展前景主题 3、投资目标选择：主题行业配置、主题汗液内个古精选，主题配置动态调整 4、投资组合卖出：密切跟踪投资主题驱动因素强弱变化选择合适时点、卖出投资组合主题投资的核心步骤就是要素分析、驱动力分析和逻辑分析。要素分析是主题投资的内涵，一切主题投资都要依赖一定的要素，这是肢体投资的出发点。驱动力分析是主题投资的外在表现，要素确立了，驱动股价上涨的动力自然就确立了。逻辑分析则是主题投资的灵魂和方法论。实战分析根据此前中央政治局会议精神、高层领导近期表态，以及本次中央经济工作会议内容，未来A股将迎来四大投资主题。主题一：新型城镇化概念中央经济工作会议指出，城镇化是我国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在。“这种提法涉及的产业链很多，股市应该会有所反应，特别是基建等板块”。因此，新型城镇化概念有望成为2013年A股主题投资。在此主题下，基建、建筑建材、房地产等相关领域将成为直接受益者。主题二：农业现代化

模拟证券投资分析报告

一、2012年上证综指的预测与分析从主流研究机构2012年A股投资策略报告中可以看出，绝大多数券商看多明年市场，预测上证综指波动区间基本在2200点－3000点。如此看来，2012年A股或将迎来一轮小牛市。券商普遍认为，相比今年更为宽松的货币环境，是大级别反弹行情出现的必要条件。在中央经济工作会议精神指导下，2012年国内经济将摆脱增速加速衰退的滞涨周期，转而进入低通胀低增长时期，社会流动性将加以改善，企业盈利将得以恢复。经济的拐点、通胀的拐点、流动性的拐点、业绩的拐点、估值的拐点、市场的拐点齐聚2012年，进而影响股市，预计大盘将再经历一个触底、企稳、筑底、反弹、整理的过程。【大盘走向】

关于2012年A股策略，申万研究认为，2012年的谋略：看清确定的东西、关注重要的变化。确定一：流动性环境改善，风险回报率下行，大类资产配置利好股市。2011年，地产商信托融资、银行表外转表内、银行高息揽存均推高社会融资成本；2012年，这些情况均有所改善，大类资产配置角度，股市的吸引力有所加强。确定二：全年经济大概率低于今年。重要的变化：上中下游景气变动的不同步使经济、盈利、通胀和政策存在较大变数。当前，出口、房地产以及相关的产业链开始下滑，但中游的库存和产能偏低。这样，政策小修小补无法抵挡经济下滑态势，而一旦政策出现较大松动（信贷大放、房地产明紧暗松），经济和盈利会迅速回升，通胀的约束可能再现。政策较大松动成为最大的变数。鉴于此，2012年全年上证综指核心波动区间（2200,3000）。当前A股的估值为11.4倍，2012年的A股估值中枢有望上行至12倍，-15%的2012盈利增速对应2193点，15%的2012盈利增速对应2967点。 2012的战法：把握各阶段股市交易的焦点，等待周期和成长共振的机会。在中长期经济预期无法改善的情况下，“周期做Alpha、成长做Beta”成为主流的投资模式。周期股的机会来自政策放松，幅度与放松程度息息相关；成长股（特别是新兴成长股）需要市场的情绪配合。弱势下，政策放松--周期搭台--稳定情绪--成长唱戏成为标准的战法，2011年下半年就有过两次，但级别太小。相信2012年会有一次较大级别的行情，一方面政策放松的程度更大（2011年6月和10月分别是政策放松预期和小修小补），另一方面临近换届，转型预期再起。在政策拐点和换届起点的叠加下，股市有望演绎周期股和成长股共振的大行情，这将是近几年最佳的投资时机。从现在开始，股市可能演绎四段行情：第一阶段：蜜月行情——政策预调微调，市场超跌反弹，周期与主题活跃；第二阶段：蜜月后的冷淡——政策微调基调不变，对经济担忧加剧，反弹后再次回落；第三阶段：共振行情——政策放松力度加大，周期和成长共振，市场指数大幅提升；第四阶段：约束再次出现——通胀和房价抬头约束政策放松力度。 2012年的兵计：保存实力, 伺机而动。2012年一季度，对经济的担忧或将终结蜜月行情，此时在投资上应保存实力，在行业配置上，应关注景气仍能逆周期回升的行业：电力设备（尤其是输变电设备和核电）、医药、消费型投资设备；待政策出现较大松动后，应把握周期和成长共振的机会，届时建议配置房地产、重卡、工程机械、化工和与转型相关的成长股。

我国电信行业分析报告

我国电信行业分析报告日期：1999-6-15 第一章电信行业的经济地位据美国《幸福》杂志公布的1994年全球500家最大企业的排名中，世界最大的电信公司有21家，占总数的4.2%，其中美国企业占了11家。中国的电信业发展还很落后，在其中榜上无名。近年来，随着电信的飞速发展，电信业在我国经济中的地位越来越重要，它以每年3%的份额增加其在国民经济中的比重，如图一，这是绝大部分行业所无法做到的。随着电子技术的飞速发展，电信行业已不在局限于电话与传真，与之相关的电子信息产业（计算机、电视机）因为互联网和多媒体技术的作用，逐渐与电信业融为一体。至此，与电信相关的行业有：家用电器、电脑及电子元件、邮政、橡胶、冶金工业和金属制品业。其中，橡胶、冶金和金属制品业决定了电信业的

原料来源，邮政与电信在经营上互为交叉，电视与电脑则成为电信业新的终端设备。在我国，互联网的历史尚短、规模较小，但其发展速度却很惊人，对电信业的影响将日益明显。第二章电信行业中各产业的情况 1995年底职工人数为16.12万人，固定资产净值为747761.7万元，流动资产年平均余额为2143636.2万元，利税总额为319628.2万元，生产总值3859902万元。各产业占生产总值比重见图二。无线通信的快速发展由此可见一斑。交换机市场紧随其后，也体现出强大的后劲。二、研究与技术开发在向信息时代发展的今天，通信的作用越来越明显，通信的地位也越来越高，人们对通信的要求也越来越多样化。通信不仅是促进或制约国民经济生产的重要因素，而且已被许多大企业单位视为生产要素。在这总的战略指导下，通信各个领域正在经历着新技术的革命。

电信业的发展趋势分析

电信业的发展趋势分析来源：《通信企业管理》 2005-10-21电信媒体化是电信产业的一场革命电信媒体化是电信业不可回避的现实和不可逆转的趋势传统电信的媒体属性及与大众传播的关系在传播范畴内，电信是一种重要的媒体类型，但它主要被作为“信息传递的载体、渠道、中介物或技术手段”，服务形式基本上是点到点的信息传递，所传递的内容是保密的。而一般来说，媒体是指“从事信息采集、加工制作和传播的社会组织”，其任务是由点到面的大众传播，所传播的内容是公开的。按照类型划分，传播有人内传播、人际传播、群体传播、组织传播、大众传播五种基本类型。按照进程划分，传播可以分为口语传播、文字传播、印刷传播和电子传播四个阶段。由此可见，传统电信主要是一种电子方式的人际传播媒体。传播学将大众传播时代的起点确定为19世纪30年代以后，一个重要的理由就是1838年莫尔斯发明了第一台实用电报机；1844年，美国开设了第一条电报线路。大众传播与电信不仅同时出现，而且相互交织在一起。无线电的发明产生了无线电报、无线电话、无线广播和无线电视；电缆的发明产生了有线电话、有线电报、有线广播和有线电视；卫星的发明产生了卫星通信、卫星广播和卫星电视，并与光纤一起开启了全球传播和全球通信的信息时代。 1949年发表的被视为信息论和通信原理核心理论的香农——韦弗数学模型，在传播模式中亦占有重要地位。电信企业参与广电媒体早有历史，如1922年美国AT&T公司就开办了广播电台。可见，电信技术发展史同时也是传播技术发展史。通信技术的进步引发了传播方式的变革，传播的发展推动了通信方式的演进。电信和传播共同构成了人类社会的信息系统和基础设施，都是信息服务业的重要组成部分。电信媒体化的趋势、成因与特征 (1)电信媒体化的趋势电信媒体化是指电信日益成为一种大众传播媒体的发展趋势。在时间进程上，电信媒体化是从互联网的大规模商用开始的。用户上网的主要目的在于获取信息资源、学习、休闲娱乐，而这正是大众传播的基本功能。互联网的服务方式如Web网站、邮件列表、电子公告、即时通讯等都具有大众传播的性质。由于初期的网站内容大都由传统媒体提供，所以互联网自然被视为传统媒体的延伸——第四媒体或网络媒体。在这个阶段，电信网络的角色主要是为网络媒体提供传递(或接入)服务。可以认为，电信媒体的前身就是网络媒体，因为互联网运营商主要是电信运营商，

证券投资策略报告

证券投资策略报告 --进攻转防御，不确定性中的再平衡一.信息前瞻：三月份财经日历-预计财经信息： 1.两会相关政策：根据十八大管理层提出的新四化，即信息化、工业化、城镇化、农业现代化四个方向，有望在环保，医疗，信息科技，高端装备等领域出台相关产业政策。相关热点题材目前已经开始启动，三月初仍具有交易性机会。二．市场研判：对于三月份的行情，我们判断在国内和海外政策不确定性的背景下，政策进入观察期，房地产调控，转融券推出的影响，美国财政悬崖等问题将直接影响资本市场。而与之对应的政府换届带来的产业政策出台预期，将利好部分行业，直接导致的市场状况就是经过大幅反

弹和阶段调整之后市场进入一个寻求再平衡的过程，我们认为，2261点—2380点为指数主要运行区间，运行节奏由逼空改为箱体震荡，“大涨不易，深跌亦难”。操作策略，由积极进攻转为防御，布局防御性品种，捕捉主题性投资机会，低位滞涨股的补涨机会。回避因为美元走强而弱化资源板块。三．板块聚焦： 1.城镇化：两会议题，城镇化有望再度提及，新型城镇化受益的基建，医疗，光纤，信息，建筑节能均有望受益。 2.军工：两会后，国防预算有望披露，另外根据十二五规划，2013 年行业将迎来重组整合计划落实执行年。也预示着军工板块资产重组的步伐加快，为整个军工股未来走势都带来遐想。四．个股关注：

五．市场焦点：什么是转融券？证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融券。借助即将试点的转融券业务，当证券公司自有证券不足时，可以向证金公司借出股票，再转借给客户。而证金公司借给券商的股票，则来自符合条件的机构投资者。也就是说，转融券主要发生在证金公司和券商之间，而融券才是券商和普通投资者之间的业务。转融券对市场影响几何？市场不好的时候，转融券可能会放大利空的杀伤力。但做空也是有风险的，如果在市场估值处于合理位置时依然卖空，将来则要在高价买回股票归还，所以做空方也不可能随意卖空。转融券推出增大了市场做空的筹码，对市场有一定影响，但不会太大。如何防范"炒新"风险，减少投资的盲目性？如何避免股票上市首日的交易风险，有“四大招数”可供投资者参考： (1)仔细研读公司的各种公告，了解公司基本情况；

通信工程行业分析报告

一、行业概况目前电信行业都在经历移动通信接替固定通信，流量业务接替话音业务的业务结构转型。全球电信行业收入近年来持续低增长，中国电信行业2014年来告别高增长时代，2014和2015年连续两年收入增幅放缓。根据工信部公布的《2016年通信运营业统计公报》显示，2016年我国电信业务收入完成11893亿元，同比增长5.6%。参考工信部数据，国内电信业已经达到拐点要求，2015年移动收入占比达到32%。《2016年通信运营业统计公报》数据显示，2016年,我国电信移动通信业务实现收入8586亿元，同比增长5.2%，移动通信收入增速已经有所回升。目前中国通信行业处于严重的国企垄断状态，中国移动、联通和电信三大运营商占据整个电信行业，资源无法有效配置，也无法调动产业积极性。最近3-5年三大运营商收入并未有大幅增长，且在2015年开始衰退。工信部《2016年通信运营业统计公报》数据显示，2016年全行业固定资产投资规模完成4350亿元，较2015年略有下降，相比2015年，预计铁塔贡献了较多资本支出。国内三大运营商资本支出十二五期间保持快速增长，2015年合计资本支出4386亿，2016年由于中国联通大幅削减开支以及铁塔公司的联合效应，三大运营商的计划资本支出为3582亿元，相较2015年实际资本支出下降约18%。 2014年以来，4G网络的完善促使移动流量爆发式增长；2015年以来，中移动大力推进光接入，固网带宽消费需求释放。两者共同推动中国互联网流量每2 年实现翻倍，骨干传输网光通信设备每3 年升级一次，称为“光学摩尔定

律”。我国人均移动流量呈爆发式增长，根据2017 年10 月数据，我国人均移动月度流量已达2.3G，而2016 年同期数据为931Mb，同比增幅达147%。2020 年全球数据总量将达40000EB，年复合增长率达36%，而中国互联网数据流量增长速度更为突出，2020 年中国互联网数据流量将达8806EB，占全球数据产量的22%，年复合增长率达49％。目前电信行业在内部管理效能低下、外部互联网公司新进入加剧行业竞争前提下，正在加速改革，有一定的特殊性。我们认为未来2-3年将是改革和拐点双重作用的关键年，有望恢复收入增长。中国信息通信研究院（工业和信息化部电信研究院）预计未来3-5年国内电信行业将处于2%-6%的收入增速区间。在业务转型替代过程中，通信行业面临着通信基础设施升级、探索产品创新、寻找新增长点等重点目标，也是未来2-3年国内通信行业的挑战和机会。我国通信行业起步相较发达国家落后，近年来加大投资力度进行网络建设，但整体通信网络质量不到，根据akamai的数据，到2016Q3，发达国家网速基本已经10Mbps，韩国达到26.3Mbps，而中国平均网速为5.7Mbps，仅对应发达国家5年前水平。从产业链来看，通信设备商领域，华为、中兴已经成为全球第一、第四，并且近两年以20~30%的速度继续增长。往上游光纤光缆、光器件以及再往上的制造设备、原材料等领域来看，国内厂商和国外厂商相比技术仍有差距，正在加大研发以实现国产替代，目前在光纤光缆、光器件、海缆等领域都有了成果。在4G建设末期，5G技术研发积累的关键时期，国家也非常重视改变国内通信行业大而不强的格局。《信息通信行业发展规划（2016－2020年）》中关于5G提出目标：突破5G关键技术和产品，成为5G标准和技术的全球引领者之一，