国有企业的创业板上市与融资
浅谈创业板与中小企业的融资
务相关。
净资产 无 发 行 前 净 资 产 不 少 于 ２ ０ ００
万 元
诚信性 。创业板特别 注重 中小企业 的诚信合 规 ， 了发 行 除 人的主体要诚信合规 ， 三年不能有劣迹 ， 近三 年也不得 出现 重 最
２ ．创业板 发行 条件 中的财务指标数量性标准仍然十分严 创业板发行条件 中的财 务指标在 量上要 低于 主板 （ 包括 中 小板 ） 首次公开发行条件 ， 在指标 内容上参 照 了主板做法 ， 主要 选取净利 润 、 主营业务收入 、 可分 配利润等财务指 标 ， 同时附 以 增长率和净资产指标 。另外 ， 净利 润／ 在 营业收入上设置两套标
当年剩余时间及 其后 ２个 完整 会计 年度 ； 外 ， 此 相较 于主 板市 场 ， 业 板 对 上 市 公 司 还额 外要 求 ： 行 人 的经 营 成 果 对 税 收 优 创 发
惠 不 存 在 严 重 依 赖 ； 公 司 治 理 方 面 参 照 主 板 上 市 公 司从 严 要 在
资一直倍受信贷配给问题的困扰 。同时 ， 由于历史原 因， 我国资
场在那 里。同时对 当前 客户 、 在客户 、 潜 以前 客户进 行 市场 调 查， 以明确市 场的潜 力 、 销信 潜力 、 竞争 状况 、 成本 以及 其他资
源， 来细分这个市场 。然后通过 Ｓ ＷＴＯ分析来决定 自己的 目标 市场 。从而形成创业板要求 的那种特色业务 的技术 和技术创新
审 慎 判 断 ， 出具 专 项 意见 ； 求 发 行 人 的控 股 股 东 对 招 股 说 明 并 要
创业板上市企业的目标定位——基于企业价值创造和融资战略选择
Ｆ ￣ Ｖ． Ｄ （ Ｖ＝ ． 一期望财务危机成本现值＋ Ｆ ＋ Ｔ 千 理成本现值） 其中，Ｖ Ｆ 是有负债企业价值 ，Ｖ是无负债企业价值，Ｄ Ｆ Ｔ 是负债所提供抵税收益的现值。
值， 但随着运用负债规模的持续加大 ， 企业出现财务危机的风险越来越大 ， 代理成本也随之变化。 运用负债越多 ， 需要固定支付的利息和本金 越多。 企业一旦出现经营波动极有可能无力偿还本息， 形成财务危机， 未来财务危机发生概率的提高将提高企业的资本成本 ， 降低企业的价
值。 按照詹森（ｅｓｎ与梅克林（ ｃ ｌ 曲 Ｊｎｏ ） Ｍｅｋｉ 的研究 ， ＾ ｎ 债权 代理成本随着负债比率的提高而增加。 但与之相反 ， 全部股东的代理成本会随着负债
（ 资本结构权衡模型的分析 权衡模型尽管在实际运用中有一定的局限 ， 二） 但这一理沦为企业制定 目标资本结构指明了途径。 最关键的 是这是企业价值培养和融资战略选择的可参考模型。 这个模型的结论是当负债的边际抵税收益大于边际财务危机成本现值与边际代 本 喊
现值之和时， 应当继续运用负债 ， 提高负债 比率增加企业价值； 反之， 当负债边际抵税收益小于边际财务危机成本现值与边际代理成本现值之 和时， 表明负债比率过高， 已对企业价值造成负面影响。 权衡模型分析说明企业融资战略的选择影响到了企业价值的最大化的实现和价值创 造， 同时说明债权融资和股权融资对企业来讲是有适用的范围或适用的发展阶段。 创业板不同于中小企业板 ， 中小企业中也有成熟企业， 创业
战略的选择问题 ， 是个资本结构的选择问题 ， 而这样的财务决策选择 于企业价值的提高。
二 、 业价值和 融资战 略模型 的构 建与分 析 企
我国国有企业融资存在的问题及对策分析
我国国有企业融资存在的问题及对策分析摘要：本论文旨在深入探讨我国国有企业融资面临的问题，并提出相应的对策。
尽管我国国有企业在经济发展中发挥着重要作用，但在融资方面仍然存在一系列挑战。
本文通过文献综述和数据分析，分析了国有企业融资面临的主要问题，包括高杠杆率、融资渠道狭窄、融资成本高等方面。
在此基础上，提出了一系列对策，包括优化资产负债结构、拓宽融资渠道、降低融资成本等建议，旨在提高国有企业的融资能力，促进经济的可持续发展。
关键词：国有企业、企业融资、对策分析引言：我国国有企业一直是国民经济中的重要支柱，发挥着稳定和促进经济增长的重要作用。
但国有企业融资问题直接关系到国有企业的经营状况和盈利能力，解决国有企业融资问题对于实现经济的可持续发展具有重要意义。
本论文的研究目的在于全面深入地分析我国国有企业融资存在的问题，以及提出相应的对策，为国有企业融资问题的解决提供参考和建议。
一、国有企业融资现状及问题分析（一）国有企业融资的主要途径作为社会主义市场经济体制下的重要组成部分，国有企业在关键产业和重要领域占据主导地位，在促进就业和社会稳定方面发挥着重要作用，在推动科技进步和产业升级方面具有重要职责。
银行贷款是国有企业主要的融资途径之一。
国有企业通过向银行申请贷款来满足企业的资金需求。
由于国有企业在我国经济中的重要地位，银行通常更倾向于向国有企业提供贷款，但也面临着银行风险管理和资产质量的挑战。
债券发行是国有企业融资的另一种重要方式。
国有企业可以通过发行债券来吸引社会资金，满足资金需求。
债券发行能够分散企业融资压力，同时也为投资者提供了一种相对稳健的投资选择。
国有企业也可以通过上市融资来筹集资金。
通过在证券交易所上市，国有企业可以通过发行股票吸引资金，增加企业的股东基础，提高企业的知名度和透明度。
另外国有企业还可以通过政府资金和国际机构的融资支持来满足资金需求。
政府对国有企业进行直接资本注入或通过政策性银行进行融资支持，对于提高国有企业融资能力具有积极作用。
创业板再融资规则
创业板再融资规则包括定向增发和可转债发行。
其中，定向增发的主要内容包括：
董事会预案：上市公司董事会向特定对象非公开发行股票，并须征得股东大会同意。
股东大会：上市公司股东大会审议定向增发方案后，董事会或独立董事可在股东大会通过后3个月内决定发行具体事宜。
发行条件：发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价，或前一个交易日的均价。
发行对象：发行对象不得超过35名。
可转债发行则包括以下条件：
可转债的发行规模、期限、利率等应符合有关监管部门的规定。
可转债的发行方式、发行对象、权利义务等要符合《可转债管理暂行办法》的规定。
此外，创业板再融资规则还包括对募集资金投向、信息披露、监管要求等方面的规定。
这些规则旨在规范创业板上市公司再融资行为，保护投资者的合法权益，促进创业板市场的健康发展。
需要注意的是，创业板再融资规则可能会根据相关法律法规和市场情况进行调整和修改，投资者在参与再融资活动时应关注相关法规和规定。
创业板发行和上市规则
创业板发行和上市规则创业板是中国证券市场的一个重要板块，主要为初创企业提供融资渠道和成长空间。
创业板的发行和上市规则是其正常运行的基石，下面将详细介绍创业板发行和上市的规则。
一、创业板发行的基本条件：1.创业板发行的公司应当是符合国家产业政策、有一定市场竞争力的高科技创新型企业或战略性新兴产业企业。
2.公司拥有自主知识产权，具备良好的研发和技术创新能力。
3.公司注册资本不低于人民币30,000万元，并具备良好的财务状况和稳定的盈利能力。
4.公司股东应当具备一定的知名度和行业地位，股权结构要合理稳定。
二、创业板发行的程序：1.公司应当委托证券服务机构进行保荐，保荐机构要对公司进行全面的尽职调查和核查财务数据。
2.公司向证券交易所递交发行申请材料，包括招股说明书、财务报告等。
3.证券交易所对公司及其招股说明书进行审核，审核内容包括公司的核心竞争力、技术创新能力、盈利能力等。
4.通过审核后，公司向投资者公开发售股票，进行创业板发行。
发行方式包括网上发行和配售两种。
5.发行完成后，公司和保荐机构共同向中国证监会申请核准上市。
三、创业板上市的基本条件：1.公司盈利能力稳定，具备持续盈利的能力。
2.公司具备较高的成长潜力，具备发展为行业龙头企业的可能性。
3.公司运营和治理能力良好，内部控制制度完善。
4.公司股权结构合理稳定，不存在重大股权纠纷。
四、创业板上市的程序：1.公司应当向证券监管部门提交申请材料，包括上市申请报告、财务报告等。
2.证券监管部门对公司进行审核，审核内容包括公司的盈利能力、内外部治理机制、股权结构等。
3.审核通过后，证券监管部门向中国证券监督管理委员会提出审查意见，最终由中国证券监督管理委员会决定是否核准上市。
4.核准上市后，公司需要按照创业板的定期报告披露要求，向证券交易所和投资者公布相关信息。
总结：创业板发行和上市的规则主要包括了发行的基本条件、发行的程序、上市的基本条件和上市的程序。
从创业板上市看我国中小企业融资
从创业板上市看我国中小企业融资摘要：2009年10月30日，首批28家创业板公司在深交所集中挂牌上市，酝酿十年之久的创业板终于开启，为我国中小企业融资开辟了新的发展渠道。
创业板会解决一些中小企业尤其是高科技企业的融资难问题，但显然真正能到创业板上市的企业还是少数，本文拟通过剖析中小企业融资的问题及原因，从而对中小企业加强自身建设，达到创业板上市要求等问题提供参考性的建议。
关键词：创业板上市；中小企业；现状；融资；改善一、我国中小企业发展现状中小企业在我国国民经济中的地位是非常重要的，它已经成为活跃我国市场的基本主体，不仅是大企业发展的依托，还是推动中国经济、社会发展的重要力量。
可是据统计，约有80%的中小企业存在贷款难和融资难的问题。
这种资源配置的不平等，将会严重制约中小企业的发展。
详细来说，我国中小企业在融资方面存在着以下困难：1.在内源融资方面，自有资金不足从世界范围来看中小企业在创业阶段基本是靠内源融资逐步发展壮大起来的。
这是由于在创业阶段，企业的经营规模尚小，产品不成熟，且市场风险较大，因此外援融资作为筹资不仅难度大且融资成本高，于是中小企业只能通过企业自筹和向关系人借贷两种形式筹到款项。
根据广东民营企业融资调查问卷以及温州的实证研究，企业通过内源融资方式在绝大部分中小企业中处于首位。
从总体上看，我国中小企业普遍存在着自有资金不足的现象，而这种现象常常导致中小企业陷入非常困难的境地，如果不能转向外源融资，不要说进行企业扩张，可能连维持基本生产都有问题。
2.在外源融资的直接融资方面，证券市场准入门槛高目前，我国的资本市场还很不完善，大部分企业尤其是中小企业难以通过直接融资渠道来获得资金。
从股权融资来看，作为企业发行股票上市的市场，沪深交易所设置了很高的门槛，绝非一般中小企业可以问津。
2004年5月，深交所推出了向创业板过渡的中小企业版，但是中小企业版的门槛较高、上市条件较严格，基本接近于现在的主板市场，对解决我国中小企业融资问题作用不大。
国内公司上市种类
国内公司上市种类一、主板上市主板上市是指公司在中国证券市场上通过首次公开发行股票的方式，顺利完成上市交易。
主板上市是最常见的上市方式，也是最具规模和影响力的上市方式之一。
主板上市公司一般具备较强的实力和竞争优势，被广大投资者视为投资标的。
二、创业板上市创业板上市是指公司在中国证券市场上通过首次公开发行股票的方式，在创业板上市交易。
创业板上市相比主板上市更加灵活，适用于高科技、高成长性企业。
创业板上市公司通常具备较高的创新能力和发展潜力，吸引了众多投资者的关注。
三、中小板上市中小板上市是指公司在中国证券市场上通过首次公开发行股票的方式，在中小板上市交易。
中小板上市相对于主板和创业板来说，公司规模和市值较小，但也具备一定的实力和潜力。
中小板上市公司一般是发展中的中小企业，具有一定的市场前景和竞争力。
四、科创板上市科创板是中国证券市场最新设立的板块，旨在支持科技创新型企业发展。
科创板上市要求公司具备较高的科技创新能力和发展潜力，对企业准入条件有一定的要求。
科创板上市有利于推动科技创新和产业升级，吸引了众多高科技企业的关注。
五、新三板挂牌新三板挂牌是指公司在中国证券市场上通过转让方式，成为挂牌公司。
新三板是中国证券市场中专门为中小微企业和初创企业设立的交易场所，其挂牌在一定程度上提高了企业的知名度和融资能力。
新三板挂牌相对于主板、创业板和中小板来说，对企业准入条件较为宽松。
六、境内企业境外上市境内企业境外上市是指中国大陆的公司选择在海外资本市场上市交易。
境内企业境外上市可以通过发行境外存托凭证（如美国存托凭证、香港存托凭证等）的方式实现。
境内企业境外上市可以提高公司的国际知名度和融资能力，也有助于拓展海外市场。
七、并购重组上市并购重组上市是指公司通过收购、合并等方式，实现上市交易。
并购重组上市是一种快速增加上市公司数量和市值的方式，有利于企业快速扩张和提高市场竞争力。
并购重组上市要求公司在并购或重组完成后，能够满足相应的准入条件。
企业IPO上市融资全流程
ZhONGZI CAPITAL
企业上市的不利方面
➢政府监管严格 ➢信息透明公开要求=经营者压力增大 ➢股权稀释，甚至可能丧失控股权
总结
➢上市的优点较多，但不利方面也很突出，总体上优点要远大于缺点 ➢对于希望放大企业及股东价值、希望融资扩张、借助证券市提升企业实力的 企业来说，上市是实现这三个目标的最佳途径 ➢对于实力很强、资金充裕的企业，依控制人的意愿和发展期望，不一定会选 择上市
的取得或者使用存在重大不利变化的风险； (四)发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客
户存在重大依赖； (五)发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益； (六)其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。
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ZhONGZI CAPITAL
IPO创业板上市条件/续
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ZhONGZI CAPITAL
发起人主体资格
受限制成为股东或发起人的主体 • 境外投资者和外商投资企业 • 外商投资企业可成为股份公司发起人的约束条件 • 外商投资企业所投资企业申请上市应适用现行的有关规定
股权结构的稳定性
• 应关注发起人及股东中自然人的数量,200人限制 • 对公开发行进行界定 • 股权结构的稳定性与流动性 • 股权结构的集中与分散
发行人依法纳税，享受的各项税收优惠符合相关法律法规的规定。 发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。
发行人不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼 以及仲裁等重大或有事项。
发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的 股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。
发行人资产完整，业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业 务体系和直接面向市场独立经营的能力。与控股股东、实际控制 人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独 立性或者显失公允的关联交易。
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国有企业的创业板上市与融资近年来，中国国有企业纷纷选择在创业板上市，以获得更多的融资
渠道。
国有企业的创业板上市与融资对于促进国有企业的改革与发展
具有重要意义。
本文将从创业板上市的背景、优势以及存在的问题和
对策等方面展开论述。
一、创业板上市的背景
创业板作为中国资本市场的一个重要板块，于2009年正式设立。
创业板面向高新技术创新型企业，提供了更为灵活的股权融资渠道。
国有企业选择在创业板上市，旨在推动国有企业转型升级，提升企业
的市场竞争力。
二、创业板上市的优势
1. 资金来源多元化：创业板提供了多元化的投资者渠道，为国有企
业的融资提供了更广泛的选择。
相较于传统金融机构的融资渠道，创
业板上市为国有企业提供了更加便捷和灵活的融资方式。
2. 提高企业知名度和形象：创业板上市可以提高国有企业的知名度
和公信力，在市场上树立企业良好的形象。
这对于国有企业拓展市场、吸引投资、扩大经营规模具有积极的作用。
3. 激励企业创新发展：创业板对于高新技术创新型企业提供了更为
优惠的上市条件和制度环境，这鼓励了国有企业进行技术创新和转型
升级。
国有企业通过创业板上市能够更好地推进企业的创新发展，提
高核心竞争力。
三、创业板上市存在的问题与对策
1. 信息披露不规范：部分国有企业在创业板上市后，信息披露缺乏透明度，影响投资者的判断和决策。
针对这一问题，国有企业应加强信息披露的规范与透明度，确保投资者能够获得准确、完整的企业信息。
2. 经营管理不规范：部分国有企业在创业板上市后，由于管理机制不完善，经营风险得不到有效控制。
国有企业应建立科学的企业治理结构，完善内部控制机制，提高经营管理水平，降低经营风险。
3. 市场波动性大：创业板市场较为波动，这对国有企业的上市后股价稳定性带来一定的挑战。
针对这一问题，国有企业可以积极与投资者沟通，维护好投资者关系，加强公司治理，提高企业的透明度和可预测性。
四、总结
国有企业的创业板上市与融资对于促进国有企业的改革与发展具有重要意义。
创业板上市为国有企业提供了更多的融资渠道，增加了资金来源的多元化。
然而，在创业板上市过程中也存在问题，国有企业需要进一步加强信息披露和企业管理，以提高市场竞争力和投资者信任度。
只有在这些问题得到有效解决的情况下，国有企业的创业板上市与融资才能真正发挥其巨大的潜力。
加强国有企业的创新能力和市场化运作，是未来国有企业上市发展的关键所在。