中南财大金融经济学课件 第六章
Ch6 Valuation of Derivatives
6.1 Valuation of Futures
1. Derivative security: a financial instrument whose value depends on other more basic underlying assets.
2. Futures: agreement to buy or sell an asset at a certain time in the future for a certain price.
Futures price and spot price
1
3. Continuous compounding
(1) Simple interest rate:
(2) Compound interest rate:
(3) Continuous compounding
The number of compounding periods every year: ,
.
,
.
2
4. Futures price when the underlying asset doesn’t provide any income.
: futures price, : spot price, : maturity date, riskless rate
If , borrow money , buy the underlying asset and short the futures.
Investment
Return , an arbitrage
If , short the underlying asset, obtain , invest
at riskless rate and buy the futures.
Investment
Return , an arbitrage
No arbitrage.
3
5. Futures price when the underlying asset provides an income at time ()
Method 1: purchase the underlying asset and short the futures.
,
.
,
Method 2: invest at riskless rate
,
No arbitrage: same investment, same risk same return.
.
.
present value of
4
6. Foreign currencies futures
spot exchange rate: the current spot price of foreign currency
forward exchange rate: the forward price of foreign currency
.
riskless rate, riskless rate in the foreign country
Method 1: invest at home: .
Method 2: invest in the foreign country and short the foreign currency (not )
.
.
No arbitrage.
5
7. Relationship between futures price and expected future spot price
.
Expected future spot price,
Investment :
Invest in the riskless asset and buy the futures.
, ,
,
.
Risk of the underlying asset risk of the investment
6
6.2 Valuation of options
1. Options
(1) Call options and put options
A call option gives the holder the right to buy the underlying asset by a certain date (expiration date) for a certain price (strike price or exercise price).
A put option gives the holder the right to sell the underlying asset by a certain date for a certain price.
Options: right, not liability
7
(2) American options and European options
American options can be exercised at any time up to the expiration date.
European options can be exercised only on the expiration date.
2. Option price: the cost to acquiring an option
(1) The purchaser: Buy the option, cost = option price
Have the right to buy or sell the underlying asset by a certain date for a certain price.
(2) The seller: Sell or write the option, profit = option price
Have potential liabilities later.
(3) prices of European call and put option
prices of American call and put option
8
3. Payoffs and profits (European options)
strike price, price of the asset at maturity (1) Long position in a call option
to exercise the option, payoff:
not to exercise the option, payoff: Payoff: ,0, Profit: ,0) (2) Short position in a call option
payoff:
payoff:
Payoff: ,0, Profit: ,0)
9
(3) Long position in a put option
not to exercise the option, payoff: 0
to exercise the option, payoff:
Payoff: ,0, Profit: ,0) (4) Short position in a put option
payoff: 0
payoff:
Payoff: ,0, Profit: ,0)
10
4. Upper bounds for option prices (European options)
(1) European call option:
If ,
sell the option and buy the stock, investment
if the holder will exercise the option, ,
if the holder will give up the right, . (2) European put option:
If
sell the option and invest in riskless asset, investment
if the holder will give up the right, .
if the holder will exercise the option,
.
11
5. Lower bounds for option prices (European options) (1) European call option on a non-dividend-paying stock
.
Portfolio A: one European call option + cash
,
if to exercise the option, ,
if not to exercise the option, ,
.
Portfolio B: one share
,
, no arbitrage , and
.
12
(2) European call option on a stock with dividends.
the present value of the dividends during the life of the option. Portfolio A: one European call option + cash
,
if to exercise the option, ,
if not to exercise the option, ,
.
Portfolio B: one share
,
, no arbitrage , and
.
13
(3) European put option on a non-dividend-paying stock Portfolio A: one European put option + one share
,
if not to exercise the option, ,
if to exercise the option, ,
.
Portfolio B: cash
,
, no arbitrage , and
.
(4) European put option on a stock with dividends
.
14
6. Put-call parity (European options)
(1) Without dividends
Portfolio A: one European call option + cash
,
if to exercise the option, ,
if not to exercise the option, ,
.
Portfolio B: one European put option + one share
,
if not to exercise the option, , if to exercise the option, ,
.
15
, no arbitrage ,
.
(2) With dividends: .
7. Early exercise on American options
(1) American call option on a non-dividend-paying stock should never be exercised early.
.
Selling the option is better than exercising it.
(2) When dividends are expected, it can be optimal to exercise the call option early.
(3) It can be optimal to exercise a put option early.
16
8. Relationship between American call and put prices (without dividends): .
The first inequality:
Portfolio A: European call + cash
,
if to exercise the option, ,
if not to exercise the option, . Portfolio B: American put + one share
,
To exercise early, at time ,
.
17
Not to exercise early,
if not to exercise the option, , if to exercise the option, ,
, no arbitrage
,
The second inequality:
Portfolio A: American call option + cash
.
The American call option will not be exercised early.
if to exercise the option, ,
if not to exercise the option, ,
18
Portfolio B: European put + one share
,
if not to exercise the option, if to exercise the option,
, no arbitrage
,
,
.
19
9. Behavior of stock prices
(1) Framework:
Time ,
,
.
(2)
, conditional expectation
Information set : information available at the end of
is measurable with respect to : is unknown at the end of . is known at the end of .
.
, is a martingale.
20
中南大学微观经济学试题及答案
中南大学《微观经济学》课程试题（ 2）及参考答案 、名词解释 （每小题 5分，共 20 分） 1．需求收入弹性 2．消费者剩余 3．短期边际产量 4．帕累托最优 二、选择题 （每小题 2分，共 20 分） 1. 如果商品A 和商品B 是替代的，则A 的价格下降将造成（）。 A.A 的需求曲线向右移动； B.A 的需求曲线向左移动； C.B 的需求曲线向右移动； D.B 的需求曲线向左移动 2. 如果价格下降 10%能使买者总支出增加 1%；则这种商品的需求量对价格 （）。 A. 富有弹性； B. 具有单元弹性； C.缺乏弹性； D.弹性不能确定 3. 当总效用增加时，边际效用应该（）。 A. 为正值，且不断增加； B. 为正值，但不断减少； C.为负值，但不断增加； D.为负值，且不断减少。 4. 正常物品价格上升导致需求量减少的原因在于（）。 A. 替代效应使需求量增 加， B .替代效应使需求量增加， C. 替代效应使需求量减 少， D .替代效应使需求量减少， 5. 无差异曲线上任一点上商品X 和丫的边际替代率等于它们的（）。 A.价格之比； B.数量之比； C.边际效用之比； D.边际成本之比 6. 对应任何产量的LTC 决不会大于该产量上由最优生产规模所决定的 个说法（）。 收入效应使需求量减少； 收入效应使需求量增加； 收入效应使需求量减少； 收入效应使需求量增加。 STC 这
A.有可能对； B.总是对的； C.肯定错了； D.视规模经济的具体情况而定。 7.在企业的停止营业点上，应该有（）。 A.AR=AVC B.总亏损等于TFC C.P =AVC D.以上说法都对。 8.完全竞争企业和垄断竞争企业在长期均衡时经济利润（）。 A.前者为零，后者不确定； B.前者不确定，后者为零； C. 一定为零； D.不确定 9.垄断竞争区别于寡头垄断在于（）。 A .寡头是不完全竞争； B .垄断竞争企业的需求曲线向下倾斜； C.垄断竞争企业不需要考虑其竞争对手的反应； D.寡头垄断没有竞争 10.垄断竞争企业实现最大利润的途径有（）。 A.价格和产量的同时调整； B.品质竞争； C.广告竞争； D.以上途径都可能使用 三、简答题（每小题15分，共30分） 1 、请用基数效用论推导出消费者需求曲线。 2、运用斯威齐模型解释寡头垄断市场的价格刚性现象。 四、计算题（每小题15分，共30 分） 1、已知某企业的需求函数为Q=5O0- 100P,求：（1）价格2元和4元之间的需求价格弧弹性；（2）价格为2元时的需求价格点弹性。 2、已知某消费者每年用于商品X和商品丫的收入为540元，两商品的价格分别为：P x=20元和R=30元，该消费者的效用函数为U= 3X Y,该消费者每年购买这两种商品的数量各应是多少？每年从中获得的总效用是多少？ “微观经济学”复习题的参考答案 一、名词解释 1．需求收入弹性：反映需求量相对变动对消费者收入水平相对变动的反应程度。2．消费者剩余：消费者在购买一定数量的某种商品时愿意支付的总数量和实际支付的总数量的差额。 3．短期边际产量：一定技术条件下，至少有一种生产要素的数量是固定不变的时间周期内，增加一单位可变要素投入量所增加的产量。
金融经济期末练习题教材《金融经济学》杨云红
《金融经济学》期末复习题 一、单项选择题 1. 不具有资本市场的个体的消费和投资法则是（A ）。 A．MRT=MRS B．MRT>MRS C．MRT 2019年中南财经政法大学806经济学（宏、微观）考研真题（回忆版） 一、名词解释 1．滞胀 2．基尼系数 3．法定准备金率 4．替代效应 5．纳什均衡 二、辨析题 1．在现实中，人们可以通过政府预算判断政府财政政策。 2．如果LM曲线水平，则财政政策失效。 3．国民生产总值等于国内生产总值加上净出口。 4．社会成本和私人成本总是一致的。 5．如果一个人只消费两种商品，那么这两种商品不能都是劣等品（低档商品）。 6．两种正常品的需求交叉价格弹性为正，那么这两种商品为互补品。 三、简答题 1．说明宏观经济目标的一致性和冲突。 2．简要说说绝对优势理论和比较优势理论的内涵，并举一简单的例子。 3．简述价格限制的负面作用及解决方案。 4．简述通货膨胀的成因。 四、计算题 1．有两个寡头企业生产同质商品，其反需求函数为P＝160－q1－q2，两厂商的边际成本MC1＝MC2＝40，固定成本FC1＝FC2＝0。 （1）求两厂商的古诺均衡及各自的产量、价格和利润。 （2）如果两厂商合谋，计算合谋后的各自产量、价格和利润。 （3）比较（1）、（2），说明合谋前后的变化。 2．某经济体C＝100＋0.25Y，I＝200－25r，G＝100，中央银行货币供给为2000，货币需求函数L＝Y－100r，求该经济体的总需求函数。 五、论述题 1．说明由市场机制提供基础设施和公共服务的困难，并根据你的见解，说说解决方案。 2．结合你所学的经济学知识，用财政政策和货币政策解决当前中国宏观经济所面临的问题。 2019年中南财经政法大学806经济学（宏、微观）考研真题（回忆版）及详解 一、名词解释 1．滞胀 答：滞胀又称为萧条膨胀或膨胀衰退，指经济生活中生产停滞、失业增加和物价水平居高不下同时存在的现象，它是通货膨胀长期发展的结果。总需求曲线和总供给曲线的交点决定总产量y和价格水平P。在短期内，总需求曲线的移动比较频繁。它向左和向右的移动造成产量y的减少和增加以及相应的价格水平的下降和上升。在短期内，总供给曲线不易移动，但是，来自外部的冲击可以使它从充分就业的位置向左移动，从而导致失业和价格的上升，即出现滞胀状态。 2．基尼系数 答：基尼系数是意大利经济学家基尼根据洛伦兹曲线于1922年提出的定量测定收入分配差异程度的指标。它的经济含义是：在全部居民收入中用于不平均分配的百分比。基尼系数最小等于0，表示收入分配绝对平均；最大等于1，表示收入分配绝对不平均；实际的基尼系数介于0和1之间。联合国有关组织规定：若低于0.2表示收入高度平均；0.2～0.3表示比较平均；0.3～0.4表示相对合理；0.4～0.5表示收入差距较大；0.6以上表示收入差距悬殊。 图1洛伦兹曲线 如图1所示，洛伦兹首先将一国总人口按收入由低到高排序，然后考虑收入最低的任意百分比人口所得到的收入百分比。最后，将这样得到的人口累计百分比和收入累计百分比的对应关系描绘在图形上，即得到洛伦兹曲线。图中横轴OH表示人口（按收入由低到高分组）的累计百分比，纵轴OM表示收入的累计百分比，ODL为该图的洛伦兹曲线，以将洛伦兹曲线与45°线之间的部分A叫做“不平等面积”，OHL与45°线之间的面积A＋B 就是“完全不平等面积”，不平等面积与完全不平等面积之比，称为基尼系数，是衡量一个国家贫富差距的标准。若设G为基尼系数，则G＝A/（A＋B）。 3．法定准备金率 答：法定准备金率是中央银行规定商业银行及有关金融机构必须保存的存款保证金比率，该存款准备金保存在中央银行。中央银行有权决定商业银行和其他存款机构的法定准备金率。如果中央银行认为需要增加货币供给，就可以降低法定准备率，使所有的存款机构对每一笔客户存款只需留出更少的准备金。降低法定准备率，实际上等于增加银行准备金，而提高法定准备率，就等于减少银行准备金，因此调整法定准备金率是中央银行重要的货币政策工具之一。 4．替代效应 答：替代效应是指在消费者的实际收入（或效用水平）保持不变的前提下，由于商品价格的相对变化所引起的商品需求量的变化，即商品的价格变动引起的商品相对价格的变动，进而由商品的相对价格变动所引起的商品需求量的变动。 替代效应与收入效应共同构成了商品价格变化的总效应。在正常商品的情况下，两种效应的方向是一致的， 中南大学《微观经济学》课程试题（2）及参考答案 一、名词解释（每小题5分，共20分） 1．需求收入弹性 2．消费者剩余 3．短期边际产量 4．帕累托最优 二、选择题（每小题2分，共20分） 1.如果商品A和商品B是替代的，则A的价格下降将造成（）。 A. A的需求曲线向右移动； B. A的需求曲线向左移动； C. B的需求曲线向右移动； D. B的需求曲线向左移动 2.如果价格下降10%能使买者总支出增加1%；则这种商品的需求量对价格（）。 A. 富有弹性； B. 具有单元弹性； C. 缺乏弹性； D. 弹性不能确定 3.当总效用增加时，边际效用应该（）。 A. 为正值，且不断增加； B. 为正值，但不断减少； C. 为负值，但不断增加； D. 为负值，且不断减少。 4.正常物品价格上升导致需求量减少的原因在于（）。 A. 替代效应使需求量增加，收入效应使需求量减少； B. 替代效应使需求量增加，收入效应使需求量增加； C. 替代效应使需求量减少，收入效应使需求量减少； D. 替代效应使需求量减少，收入效应使需求量增加。 5.无差异曲线上任一点上商品X和Y的边际替代率等于它们的（）。 A. 价格之比； B. 数量之比； C. 边际效用之比； D. 边际成本之比 6.对应任何产量的LTC决不会大于该产量上由最优生产规模所决定的STC。这个说法（）。 A. 有可能对； B. 总是对的； C. 肯定错了； D. 视规模经济的具体情况而定。 7.在企业的停止营业点上，应该有（）。 A. AR = AVC； B. 总亏损等于TFC； C. P = AVC； D. 以上说法都对。 金融经济学总复习 什么是金融经济学？ 金融经济学是一门研究金融资源有效配置的科学，它所要回答的问题是，商品经济的价值规律是否还能完全指导所有的经济主体（个人、机构、企业和政府等）在参与金融活动中所做的决策。它在微观经济学的基本框架内发展了金融理论的主要思想，并以此思想来观察金融活动参与者的行为和他们之间的相互作用，从中探索金融交易过程中所蕴涵的经济学的普遍规律。 ?所研究的核心问题是不确定性金融市场环境下的金融决策和资产定价。 金融产品是指在金融市场交易的有价证券，如银行存单、票据、债券、股票以及各种衍生证券等；或称之为金融工具，实际上金融工具可以理解为市场普遍接受并大量交易的标准化金融产品。 金融产品（证券）的特殊性 ?对未来价值的索偿权：即购买并持有一项金融商品，取得了对该项商品未来收入现金流的所有权。 ?风险性和不确定性 ?由信息决定价格 金融产品的现金流特性 流动性——是指金融商品的变现能力和可交易程度 收益性——是指预期收益，是未来各种可能情况下实际发生的收益的统计平均收益 风险性——实际发生的收益对预期收益（即平均值）的偏离程度，用收益的方差或标准差度量，且二者都是统计平均值 金融决策分析的三大原理或三大支柱 ?货币的时间价值原理：是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。 ?资产价值评估原理：一价原则 ?风险与收益权衡原理 金融经济学的研究内容 三个核心问题 1.不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策； 2.作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场整体行为，即资产定价和衍生金融资产定价； 3.金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市场的作用和效率。 三大基础理论体系 （1）个体的投资决策及资产组合理论：证券组合理论 （2）公司融资决策理论：MM定理 （3）资本市场理论：EMH 金融经济学分析方法：绝对定价法与相对定价法 绝对定价根据金融工具未来的现金流特征，运用恰当的贴现率将现金流贴现成现值，该现值即绝对定价法要求的价格。优点：比较直观，便于理解普遍使用；缺点：金融工具（特别是股票）未来的现金流难以确定；恰当的贴现率难以确定 相对定价法：是利用基础产品价格与衍生品价格之间的内在关系，直接根据基础产品价格求出衍生品价格。优点：定价公式没有风险偏好等主管变量，容易测度；贴近市场 ①均衡定价法则： 在给定交换经济、初始财富、经济主体的偏好和财富约束下的期望效用最大、市场完全竞争等条件下，当每个投资者预期效用最大化、没有动力通过买卖证券增加自己的效用时，市场达到均衡，此时的证券价格是均衡价格。均衡定价的经典模型：CAPM ②套利定价法则 通过市场上其它资产的价格来推断某一资产的价格，其前提条件是完美的证券市场不存在套利机会。如果两种期限相同的证券能够在未来给投资者提供同样的收益，那么在到期之前的任何时间，两种证券的价格一定相等，即所谓的“一价原则”。 《金融经济学》教学大纲 一、课程目的与任务： 金融经济学是关于金融市场的经济学，主要研究金融市场的均衡条件下金融资产的定价问题。微观经济学解决了一般商品市场均衡的存在性和惟一性问题，而金融经济学则解决了具有不确定性特性的金融市场均衡的存在性和惟一性。所以，金融经济学属于理论经济学的范畴，是金融学的经济学理论基础，在金融学科体系层次中具有经济学教学层次中微观经济学的地位。 通过本课程学习，要求学生理解金融市场存在的意义，掌握确定现金流和不确定现金流的金融资产的利率决定理论，也就是利率的期限结构理论、资本资产定价理论、套利定价理论、期权定价理论等现代金融理论。 二、教学内容： 包括导言、第1至7章。 导言： 1、金融经济学的研究对象 金融资产的定价公式 2、金融经济学课程结构 第一章：资本市场、消费和投资 金融市场存在的意义。（1.1~1.2） 1）两时期(现在和将来)纯交换经济分析框架：现在的货币与未来的货币的交换（生产投资、证券投融资） 2）经济行为主体的效用最大化下的消费策略问题 第二章：固定收入证券和利率的期限结构 给未来现金流确定的证券（即国债）定价。 1、国债的价格，到期收益率，名义年化利率 2、现货利率与远期利率 现货利率曲线 3、利率的期限结构理论：无偏期望、易变性偏好、市场分割 第3~7章，给未来现金流不确定的证券定价 第三章：不确定下的选择理论 3.1~3.6 1、不确定条件下的偏好关系与期望效用函数 期望效用表达定理及阿莱悖论 2、个体风险厌恶与效用函数的形式 第四章：均值——方差分析 均值—方差分析框架的由来。（4.1~4.4） 1、一些基本定义 Ch6 Valuation of Derivatives 6.1 Valuation of Futures 1. Derivative security: a financial instrument whose value depends on other more basic underlying assets. 2. Futures: agreement to buy or sell an asset at a certain time in the future for a certain price. Futures price and spot price 1 3. Continuous compounding (1) Simple interest rate: (2) Compound interest rate: (3) Continuous compounding The number of compounding periods every year: , . , . 2 4. Futures price when the underlying asset doesn’t provide any income. : futures price, : spot price, : maturity date, riskless rate If , borrow money , buy the underlying asset and short the futures. Investment Return , an arbitrage If , short the underlying asset, obtain , invest at riskless rate and buy the futures. Investment Return , an arbitrage No arbitrage. 3 .. 中南大学《微观经济学》课程试题（2）及参考答案 一、名词解释（每小题5分，共20分） 1．需求收入弹性 2．消费者剩余 3．短期边际产量 4．帕累托最优 二、选择题（每小题2分，共20分） 1.如果商品A和商品B是替代的，则A的价格下降将造成（）。 A. A的需求曲线向右移动； B. A的需求曲线向左移动； C. B的需求曲线向右移动； D. B的需求曲线向左移动 2.如果价格下降10%能使买者总支出增加1%；则这种商品的需求量对价格（）。 A. 富有弹性； B. 具有单元弹性； C. 缺乏弹性； D. 弹性不能确定 3.当总效用增加时，边际效用应该（）。 A. 为正值，且不断增加； B. 为正值，但不断减少； C. 为负值，但不断增加； D. 为负值，且不断减少。 4.正常物品价格上升导致需求量减少的原因在于（）。 A. 替代效应使需求量增加，收入效应使需求量减少； B. 替代效应使需求量增加，收入效应使需求量增加； C. 替代效应使需求量减少，收入效应使需求量减少； D. 替代效应使需求量减少，收入效应使需求量增加。 5.无差异曲线上任一点上商品X和Y的边际替代率等于它们的（）。 A. 价格之比； B. 数量之比； C. 边际效用之比； D. 边际成本之比 6.对应任何产量的LTC决不会大于该产量上由最优生产规模所决定的STC。这个说法（）。 A. 有可能对； B. 总是对的； C. 肯定错了； D. 视规模经济的具体情况而定。 7.在企业的停止营业点上，应该有（）。 A. AR = A VC； B. 总亏损等于TFC； C. P = A VC； D. 以上说法都对。 ;.. .. 8.完全竞争企业和垄断竞争企业在长期均衡时经济利润（）。 曼昆《经济学原理(宏观经济学分册)》（第版）核心讲义(第章－-储蓄、投资和金融体系) ————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期: 第２６章储蓄、投资和金融体系 跨考网独家整理最全经济学考研真题,经济学考研课后习题解析资料库,您可以在这里查阅历年经济学考研真题,经济学考研课后习题，经济学考研参考书等内容，更有跨考考研历年辅导的经济学学哥学姐的经济学考研经验，从前辈中获得的经验对初学者来说是宝贵的财富,这或许能帮你少走弯路，躲开一些陷阱。 以下内容为跨考网独家整理,如您还需更多考研资料，可选择经济学一对一在线咨询进行咨询。 一、美国经济中的金融机构 金融体系(finaｎcｉaｌsystｅm)是指经济中促使一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的一组结构。金融体系由帮助协调储蓄者与借款者的各种金融机构组成。金融机构可以分为两种类型——金融市场和金融中介机构。 1．金融市场 金融市场（ｆinanciａl ｍarkets）是储蓄的人可以借以直接向想借款的人提供资金的机构。经济中两种最重要的金融市场是债券市场和股票市场。 (1）债券市场 债券(ｂｏnd）是规定借款人对债券持有人负有债务责任的证明。 债券就是借据（IOＵ）,规定了贷款偿还的时间，称为到期日，以及在贷款到期之前定期支付的利息的比率。 在美国经济中有几百万种表面上不同的债券,这些债券由于三个重要特点而不同。 ①第一个特点是债券的期限——债券到期之前的时间长度。一些债券是短期的,也许只有几个月,而另一些债券的期限则长达30年。(英国政府甚至发行了永不到期的债券，称为永久债券。这种债券永远支付利息,但从不偿还本金。）债券的利率部分取决于它的期限。长期债券的风险比短期债券大,因为长期债券持有人要等较长时间才能收回本金。如果长期债券持有人在到期日之前需要钱，他只能把债券卖给其他人,也许还要以低价出卖,此外别无选择。为了补偿这种风险，长期债券支付的利率通常高于短期债券。 ②第二个重要特点是它的信用风险——借款人不能支付某些利息或本金的可能性。这种不能支付称为拖欠。借款人可以通过宣布破产来拖欠他们的贷款。当债券购买者觉察到拖欠的可能性很高时,他们就需要高利率来补偿这种风险。由于一般认为美国政府有安全的信用风险，所以政府债券倾向于支付低利率。而财务状况不稳定的公司通过发行垃圾债券来筹集资金，这种债券支付极高的利率。债券购买者可以通过各种私人机构(如标准普尔公司）的核查来判断信用风险，这些机构可以评定不同债券的信用风险。 ③第三个重要特点是它的税收待遇——税法对待债券所赚到的利息的方式。大多数债券的利息是应纳税收入,因此债券所有者必须将一部分利息用于交纳所得税。与此相反,当州政府和地方政府发行市政债券时,这种债券的所有者不用为利息收入支付联邦所得税。由于这种税收利益,州政府和地方政府发行的债券支付的利率低于公司或联邦政府发行的债券。 (2)股票市场 ①股票 股票(stoｃk）是企业部分所有权的索取权。出售股票来筹资称为股本筹资,而出售债券筹资称为债务筹资。虽然公司既可以用股本筹资的方式也可以用债务筹资的方式为新投资筹资，但股票与债券的差别是很大的。公司股票的所有者是公司的部分所有者，而公司债券的所有者是公司的债权人。如果该公司的利润极为丰厚,股票持有者就享有这种利润的利益， Ch2 Expected utility representation and risk aversion 2.1 Expected utility representation Problem: , : subjective preference and objective probability Target: Subjective preference utility function Objective probability random variable 1 1. Expected utility representation , if there exists a , such that , has an expected utility representation. Problem: the existence of the expectation utility representation. 2. Axiom system: preference relation (1) Completeness and transitivity (2) Continuity 2 (3) Independence: 3. Expected utility theorem: Suppose a preference relation satisfies the axiom system, then has an expected utility representation. 3 4. Discussion of the expected utility theory Allais paradox A: (1 million, 100%) B: (5 million, 10%; 1 million, 89%; 0, 1%) C: (5 million, 10%; 0, 90%) D: (1 million, 11%, 0, 89%) 4 2020-2021年中南大学经济学考研择校、参考书、 报录比、真题、考研经验 中南大学坐落在中国历史文化名城—湖南省长沙市，是中央直管、教育部直属的湖南省唯一副部级大学，是首批211工程、985工程建设高校，也是“双一流”建设A类高校。学校学科门类齐全，是一所以工科和医学为特色，涵盖理学、文学、法学、经济学、管理学、哲学、教育学、历史学，农学，辐射军事学的综合研究型大学。学校坚持立德树人，质量优先，努力探索和完善人才培养新模式。 2019年中南大学经济学招生专业目录以及考试科目 参考书 《西方经济学》包括宏观和微观经济学，高鸿业，中国人民大学出版社 考试题型 简答题 计算题 论述题 2018年中南大学考研真题 一、简答题 1.生产者均衡条件是什么？有什么经济意义？ 2.什么是帕累托改进？对制定经济政策有什么启示？ 3.简述GDP的三种核算方式（收入法、支出法、生产法） 4.长期菲利普曲线是什么形状？为什么？ 5.简述促进经济增长的政策。 二、计算题 1.类似高鸿业西方经济学微观第五版97页第11题。消费者对商品的购买数量，以及分析替代效应和收入效应。 2.寡头市场的价格领导模型。类似第五版199页。 3.四部门下的国民均衡收入。 4.产品市场和货币市场同时均衡时的利率水平和国民收入。 三、论述题 1.什么是生产外部不经济？如何解决？需要什么条件？ 2.2008年金融危机以来，各国普遍采取宽松的货币政策，有什么经济影响，以及会造成什么样的后果。 中南大学经济学报录比数据 中南大学2018年硕士研究生复试录取办法 复试内容 商学院：复试内容包括四个方面：思想政治表现考核、专业课笔试、外语能力测试、综合素质及能力测试（含心理健康测试）。 金融经济学总复习 一、概念题 1．风险与收益的最优匹配 即是在一定风险下追求更高的收益；或是在一定收益下追求更低的风险。对风险与收益的量化以及对投资者风险偏好的分类，是构建资产组合时首先要解决的一个基础问题。 2．优先股特点 1、优先股通常预先定明股息收益率。 2、优先股的权利范围小。 3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。 3．资本市场的无差异曲线 对于一个特定风险厌恶的投资者而言，任意给定一个资产组合，根据他对风险的态度，按照期望收益率对风险补偿的要求，就可以得到一系列满意程度相同（无差异）的证券组合。 4．资本市场的无差异曲线(与上题相同) 5．风险溢价 风险溢价是指超过无风险资产收益的预期收益，这一溢价为投资的风险提供了补偿。其中的无风险资产，是指其收益确定，从而方差为零的资产。一般以货币市场基金或者短期国债作为无风险资产的代表品。 6．风险资产的可行集（Feasible Set ） 可行集又称为机会集，由它可以确定有效集。可行集代表一组证券所形成的所有组合，也就是说，所有可能的组合位于可行集的边界上或内部。一般而言，这一集合呈现伞形，具体形状依赖于所包含的特定证券，它可能更左或更右、更高或更低、更胖或更瘦。 7．资本配置线 对于任意一个由无风险资产和风险资产所构成的组合，其相应的预期收益率和标准差都 落在连接无风险资产和风险资产的直线上。该线被称作资本配置线（capital allocation line，CAL）。 E(rc)=rf+ [E(rp)-rf] 二、简答题 1．风险厌恶型投资者效用曲线的特点 1，斜率为正。即为了保证效用相同，如果投资者承担的风险增加，则其所要求的收益率也会增加。对于不同的投资者其无差异曲线斜率越陡峭，表示其越厌恶风险：即在一定风险水平上，为了让其承担等量的额外风险，必须给予其更高的额外补偿；反之无差异曲线越平坦表示其风险厌恶的程度越小。 2，下凸。这意味着随着风险的增加要使投资者再多承担一定的风险，其期望收益率的补偿越来越高。如图，在风险程度较低时，当风险上升（由σ1→σ2），投资者要求的收益补偿为E(r2)；而当风险进一步增加，虽然是较小的增加（由σ2→σ3），收益的增加都要大幅上升为E(r3)。这说明风险厌恶型投资者的无差异曲线不仅是非线性的，而且该曲线越来越陡峭。这一现象实际上是边际效用递减规律在投资上的表现。 3，不同的无差异曲线代表着不同的效用水平。越靠左上方无差异曲线代表的效用水平越高，如图中的A曲线。这是由于给定某一风险水平，越靠上方的曲线其对应的期望收益率越高，因此其效用水平也越高；同样，给定某一期望收益率水平，越靠左边的曲线对应的风险越小，其对应的效用水平也就越高。此外，在同一无差异曲线图（即对同 全国大学财经类专业院校优势全面解析 经济学经济学大类现在是非常热门的专业，每年报考经济学类专业的学生成千上万，财经领域有六大专业，即经济学、金融学、国际经济与贸易、保险学、投资学、财政学。其中前三大专业一般的院校亦有开设，后三大专业一般在重点院校开设。 1、经济学专业可以细分出很多研究方向，包括政治经济学、西方经济学、区域经济学、国民经济学等。由于在本科阶段侧重基础学习，大多数高等院校仅设有经济学专业，只有少数几个实力雄厚的重点院校才设有各个分支方向的专业，比如说中国人民大学的政治经济学专业、中南财经政法大学的贸易经济专业。 2、金融学随着金融市场的开放和市场经济的成熟，银行、证券、信托等行业快速发展，金融学专业成为了来热得烫手的经济学科专业。金融，即资金的融通，金融学旨在培养金融方面的人才。扎实的专业知识和良好的沟通能力是金融学专业学生必须具备的基本要求。 3、国际经济与贸易学是一个涉外性的学科，其核心就是“国际”这个词，这就对毕业生的外语水平提出了很高的要求，掌握国际通用的商务语言和行业专业英语是非常必要的，同学们可以在加强公共英语学习的时候补充一下外贸专 业英语方面的知识。喜欢国际经济与贸易专业的同学们在选择学校时除了要关注学校的学科实力，还要考察学校所在的地理位置。国际贸易的发展对地理位置的依赖性较高，东部沿海地区明显的区位优势不仅将会提供更多的就业机会，而且开放程度更高，更符合国际贸易国际化的要求。 4、财政学专业涵盖的内容要小得多。财政学专业的学生通过深入地学习财政学、国家预算、税收管理、国际税收、国有资产管理等核心课程，将掌握财政学的基本理论、基本知识，具备处理财政税收业务的基本能力。财政学专业的特点是强调“核算”能力。可以说财政学专业培养的是国家税务部门的“会计”。在学习工作中需要运用数学工具，特别是统计、审计等方面的知识，数学、逻辑学学得较好或感兴趣的同学会占有优势。比较谨慎、细心的同学，出现错误的概率小一些，适合学好本专业并从事相关工作。财政学专业毕业的同学可以在政府财政部门，如财政部、税务局等单位从事税收规划、资产管理、审计等工作，或在会计师事务所为企业做报税工作和审计企业的财务报表，或者从事税务咨询服务工作，也可以在大型企业的财务部做税务规划的工作。 5、保险学专业主要是为适应我国保险业对保险专业人才的需求而开设的，其核心课程有保险学、财产保险、人身保险、风险管理、再保险、保险精算等。在本科阶段，得打 华科与中南财大文科全面比较分析 （经济学、管理学、法学、文学、教育学、工学、医学） ——给各位学子以选择的参考，免去择校的烦恼 此文章根据教育部学位中心2009年的第二轮学科排名书写 网址： 一、管理学 1、管理科学与工程华科第13名中南财大第39 名 2、工商管理华科第13名中南财大第20 名 3、公共管理华科第4名中南财大第28 名 二、经济学 1、理论经济学华科第14名中南财大第20 名 2、应用经济学华科第20名中南财大第15名 三、法学 1、法学华科第19名中南财大第8名 2、社会学华科第12名中南财大第26名 四：教育学 1、教育学华科第19名中南财大第58名 2、社会学华科第10名中南财大第35名 五、文学 1、新闻传播学华科第7名中南财大第31名 六、理学 1、数学华科第19名中南财大第59名 2、物理学华科第19名中南财大第56名 其他理学华科全部超越中南财大。 七、工学 中南财大与华科无可比性。 八、医学 中南财大与华科无可比性。 总结：在文科领域华科：中南财大=10:2 胜利具有明显的优势。 仅仅在应用经济学和法学方面华科较中南财大稍微逊色。但是差距不大。 况且人才培养华科明显比中南财大强很多。在经济学方面华科人才培养具有广泛赞誉的“华中大经济学家现象”（【经济日报】：海外兴起“华中科技大学经济学家群现象”）清华经管学院高薪聘请的经济学教授有四位来自华中科大；国务院发展研究中心三位所长毕业于该校。 1982年获得数学学士的艾春荣，1984年获得管理学学士的石寿永，1985年获得数学硕士的谭国富以及1980年获得数学学士的田国强。 在我国政府的最高智囊机构之一国务院发展研究中心，华中科技大学毕业的经济学家更是让人刮目相看：副主任谢伏瞻两次荣获“孙冶方经济科学奖”，多次主持和参与联合国开发计划署、世界银行、亚洲开发银行的课题，被国务院授予“有特殊贡献专家”称号。另外，中心下属的三所七部中，华中科大校友张军扩、陈小洪分别担任市场经济研究所和企业研究所的所长。近年来在首都开始崭露头角的新锐经济学者、金融研究所副所长巴曙松也毕业于该校。此外，还有在农业领域颇有研究的李佐军等。在经济政策研究领域享有盛名的还有国务院发展改革委员会宏观对外经济研究所所长张燕生等。华中科大校友已经成为辅助国家相关经济决策的骨干力量之一。 中南大学《微观经济学》课程试题（ 中南大学《微观经济学》课程试题（11）及参考答案 一、名词解释（每小题5分，共20分） 1．边际量 2．供给的变动 3．无差异曲线 4．等成本线 二、选择题（每小题2分，共20分） 1.某月内，X商品的替代品的价格上升和互补品的价格上升，分别引起X商品的需求变动量为50单位和80单位，则X商品总的需求数量（）。 A.增加30单位； B.减少30单位； C.增加130单位； D.减少130单位。 2.如果价格提高5%能使企业总收入增加2%；则这种商品的需求量对价格（）。 A.富有弹性； B.具有单元弹性； C.缺乏弹性； D.弹性不能确定。 3.直线型需求曲线的斜率不变，因此其需求价格点弹性也不变。这个说法（）。 A.一定正确； B.一定不正确； C.可能不正确； D.无法断定 4.商品X和Y的价格按相同的比率上升，而收入不变，预算线（）。 A.向左下方平行移动； B.向右上方平行移动； C.不变动； D.不能确定 5.需求曲线斜率为正的充要条件是（）。 A.正常物品； B.替代效应超过收入效应； C.收入效应超过替代效应； D.低档物品且收入效应超过替代效应 6.在其他条件不变的情况下，随着一种生产要素投入的增加，其边际产量（）。 A．递增；B．递减；C．不变；D．以上三种情况都有可能 7.在任何产量上的LAC决不会大于该产量上由最优生产规模所决定的SAC。这个说法（）。 A.有可能对； B.总是对的； C.肯定错了； D.视规模经济的具体情况而定 8.对应于平均产量曲线的递增阶段，有（）。 https://www.360docs.net/doc/172259897.html,C曲线递减； B.AVC曲线递减； C.AC曲线递减； D.B和C 9.完全垄断企业在短期均衡时，经济利润（）。 A.大于零； B.等于零； C.小于零； D.以上情况都可能存在。 10.完全垄断企业如果处于（）。 A.长期均衡时，一定处于短期均衡； B.长期均衡时，不一定处于短期均衡； C.短期均衡时，一定处于长期均衡； D.以上都不是 三、简答题（每小题15分，共30分） 1、结合某类产品或服务，分析其需求数量的影响因素。 2、政府决定自2006年7月1日起对貂皮大衣的生产企业征收奢侈品税（每件征收80元），若生产貂皮大衣的企业很难改行，试用供求与弹性理论图示分析此政策的市场均衡结果。 四、计算题（每小题15分，共30分） 1、某垄断企业的短期总成本函数为：STC=0.1Q3－6Q2＋140Q＋3000，面临的反需求曲线为：P=150－ 3.25Q，求该企业的最优价格、产量和对应的利润。 2、已知某完全竞争行业中的单个企业的短期成本函数为STC=0.1Q3－2Q2+15Q+10。试求：（1）当市场价格为P=55时，企业的短期均衡产量和利润；（2）当市场价格下降为多少时，企业必须停产；（3）企业的短期供给函数。 参考答案 一、名词解释 1．边际量：一单位自变量的变化量所引起的因变量的变化量。 2．供给的变动：在商品自身价格不变时，由于其他条件变动导致的该商品的供给数量的变动。表现为供给曲线的位置发生移动。 3．无差异曲线：能够使消费者得到同样满足程度的两种商品不同组合的轨迹。4．等成本线：既定成本和生产要素价格条件下，生产者可以买到的两种生产要素的各种不同数量组合的轨迹。 二、选择题 新形势下金融市场的风险估计 摘要：金融市场，似乎总是一个气象万千、变幻莫测的存在，其巨大的魅力正在于它的难以研究。随着全球化趋势的不断加强，经济发展中的跨国贸易越来越多，而对于我国而言，市场经济的发展使得国家的金融环境不断改变，这些因素都使得新形势下金融风险较传统的金融风险相比发生了很大变化。在新的国际国内新形势下，尤其是美国次贷危机席卷全球经济后，各国政府对金融风险的估计与防范逐渐提上了重要的位置。本文通过对于金融市场的发展现状、发展态势，进而展开对金融市场风险估计的论述，并就新形势下金融市场应如何防范风险展开论述。 关键词：新形势、金融市场、风险估计、防范 一、我国经济面临的新形势 （一）通货膨胀问题仍然存在 2014年我国宏观经济数据表明，前三季度国内生产总值419908亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%。分季度看，一季度同比增长7.4%，二季度同比增长7.5%，三季度同比增长7.3%。从环比看，三季度增长1.9%。这说明，我国通货膨胀程度虽然已经大幅度降低，但通胀问题仍然可能长期存在。主要由于以下原因：一是引发通货膨胀的根源并未消失，而是输入性通胀因素依然存在，大宗商品进口价格持续上升，三是中下游企业消化上游产品价格上涨因素的能力已经减弱。四是价格管制无法长期继续。 （二）证券市场大幅波动 从1990年12月19日正式开业到现在，我国证券市场发挥了筹集资金的功能，有力地促进了我国经济的快速持续发展，也较好地发挥了市场优化资源配置的功能，加快了我国经济结构的调整和经济发展方式的转变，增加了居民的投资渠道和投资方式，为全体人民分享改革发展的成果和增加人民的财产性收益提供了良好的机制和途径。但是，从证券市场的实际运行状况来看，由于证券市场的大起大落，导致钩子环境复杂，投资风险巨大，证券市场的投资功能受到很大影响，弱化了市场的投资作用，严重影响了投资者的投资信心和投资行为，甚至影响到我过实体经济的发展。证券市场的最突出特征就是大幅度波动性。 “从本轮行情上涨的逻辑看，龙头在于以券商为代表的大金融，其他板块并没有明显的轮动。毕竟实体经济增长放缓、产业转型道路曲折，只有资本市场还有想象空间。 但困境也在于此，实体基本面不支撑股指如此快速拉升。高额增量资金依赖于杠杆（现 01120910 高级金融经济学 3.0 Advanced Financial Economics 3－4 预修课程：经济学、微积分、概率论和数理统计 面向对象：三、四年级本科试验班生 说明：高级金融经济学是原2002－2003级计划的《高级金融理论》的修订本，为2004－2005级使用。 《高级金融经济学》是现代金融理论和实务的，它和和公司金融被认为是从事现代投融资、基金和证券资产管理、风险控制等高级金融领域的必备课程。本课程为已具备中级经济学，初级计量经济学, 公司金融基础的高年级本科生而开设. 主要介绍金融经济学对金融现象解释的基本理论、不同的资产定价模型和应用、以及现代金融领域中的主要研究问题。本课程涉及多种资产定价的方法、资产风险溢价、资产组合理论与应用，IPO、基金组合管理、有效市场理论与实证研究等内容，并使学生熟悉这些方法的同时明白它们的优缺点。目的是为他们今后在银行、保险公司和投资机构相关的高级金融领域的决策管理提供坚实的理论基础和方法。本课程的重点是使学生充分掌握和理解以下三个方面的知识与技能： 1．金融经济学中的基本理念、方法与技巧；掌握金融经济学的基础理论和基本方法；2．掌握各种理论模型需要的条件与模型的局限性和适用性； 3．能根据实际研究需要构建简单的金融研究模型。 This course is an introduction to the fundamentals of financial economic theory and modelling of financial instruments. It addresses various mathematical techniques that are used to price assets and hedge derivative securities in different asset classes. We will use quite a lot of mathematics, as the area of assets pricing is the most mathematical of all subjects in finance, but our goal will be to become proficient at the fundamental calculations with a good understanding of pros and cons of the most widely used models. 推荐教材或主要参考书： 1.Huang and Litzenberger Foundations for Financial Economics 2.H. H. Panjer. at al (1998)：Financial Economics with Applications to Investments, Insurance and Pensions。The Actuarial Foundation, Schaumburg, IL. 3.Eugene F. Fama and Merton H. Miller (1972): The Theory of Finance. Holt, Rinehart and Winston Inc. 4. Mary Jackson & Mike Staunton: Advanced Modelling in Finance using Excel and VBA2019中南财经政法大学806经济学(宏、微观)真题与答案(1)(1)
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