第十二章 基金业绩评价与基金选择
基金绩效评估指标
基金绩效评估指标1.年化收益率（Annualized Return）年化收益率是基金的整体收益率，用于衡量基金的长期投资绩效。
年化收益率是指在一定投资期间内，以年为单位计算的收益率。
一般来说，年化收益率越高，代表基金的投资业绩越好。
2.年化波动率（Annualized Volatility）年化波动率是衡量基金风险程度的指标。
它代表了基金收益的波动程度，通常用标准差来计算。
年化波动率越大，代表基金的风险越高。
3.夏普比率（Sharpe Ratio）夏普比率是基金绩效与风险之间的平衡指标。
它通过将基金的超额收益与波动率相除来计算。
夏普比率越高，代表在单位波动率下获得的超额收益越多，说明基金的绩效和风险平衡较好。
4.索提诺比率（Sortino Ratio）索提诺比率和夏普比率类似，但是它只考虑了下行风险，即基金在负收益情况下的波动率。
索提诺比率越高，代表在负收益情况下获得的超额收益越多，说明基金对下行风险的抵御能力较强。
5.最大回撤（Maximum Drawdown）最大回撤是指基金投资组合在特定时间内累计亏损的最大幅度。
最大回撤越小，代表基金抵御风险的能力越强。
6.信息比率（Information Ratio）信息比率是基金相对于基准收益的超额收益与波动率之间的比率。
信息比率越高，代表基金管理团队的择股能力和风险管理能力越强。
7.阿尔法（Alpha）阿尔法是基金相对于市场基准收益的超额收益。
阿尔法越高，代表基金管理团队的择股或择时能力越强，相对于市场取得了更好的投资回报。
8.贝塔（Beta）贝塔是衡量基金相对于市场的敏感程度。
贝塔值大于1表示基金对市场的变动较为敏感，贝塔值小于1表示基金相对于市场的变动较为缓和。
综上所述，基金绩效评估指标是投资者选择基金时的重要参考指标。
通过综合考虑基金的年化收益率、年化波动率、夏普比率、索提诺比率、最大回撤、信息比率、阿尔法和贝塔等指标，投资者可以更全面地评估基金的表现和风险水平，以便做出更明智的投资决策。
基金业绩评价的现代方法
基金业绩评价的现代方法随着金融市场的不断发展和创新，基金行业也面临着更高的竞争压力和更严格的监管要求。
而基金的业绩评价是投资者选择基金产品的重要依据之一。
为了提高评价的准确性和科学性，现代方法在基金业绩评价中得到了广泛应用。
一、基金的业绩评价指标基金的业绩评价离不开一系列的指标，其中包括绝对收益、相对收益、风险指标等。
绝对收益是指基金的实际回报率，反映了基金的盈利能力。
而相对收益则是将基金的绝对收益与市场基准进行比较，用来评估基金的超额收益能力。
此外，风险指标也是评价基金业绩的重要方面，包括波动率、最大回撤等。
这些指标的综合运用可以更全面地评价基金的业绩和风险。
二、基于单一指标的评价方法基于单一指标的评价方法是最早也是最简单的一种方法，常用的指标包括年化收益率、夏普比率等。
年化收益率是计算基金在一定时间内的平均年收益率，能够直观地反映基金的收益情况。
夏普比率则是用来衡量基金的风险调整收益能力，其数值越大，说明基金的收益相对风险更高。
这些指标的优点是简单易懂，但也存在欠缺全面性和综合性的问题。
三、基于多指标的评价方法为了更全面地评价基金的业绩，基于多指标的评价方法得到了广泛应用。
这种方法可以综合考虑基金的收益和风险等因素，更准确地评估基金的综合表现。
常用的方法包括TOPSIS法、熵权法、灰色关联分析等。
TOPSIS法是一种基于距离的多目标决策方法，通过计算基金与理想解之间的距离，确定基金的排名次序。
熵权法则是一种基于信息熵的权重分配方法，能够考虑指标之间的关联性，更合理地确定各指标的权重。
灰色关联分析则是一种基于灰色关联度的方法，能够综合考虑各指标之间的关联程度，对基金进行排序。
这些方法不仅能够提高评价的准确性和科学性，还能够避免单一指标评价的局限性。
四、基于机器学习的评价方法随着人工智能和大数据技术的发展，基于机器学习的评价方法也开始在基金业绩评价中得到应用。
机器学习可以通过对大量历史数据的学习和分析，建立模型来预测基金的未来表现。
基金的投资业绩与收益评估指标分析
基金的投资业绩与收益评估指标分析一、引言在金融投资领域中，基金是一种常见且重要的投资工具。
投资者常常通过基金来获得投资收益。
然而，基金的投资业绩与收益评估是基金投资者关注的焦点。
本文将对基金投资业绩与收益评估的指标进行分析，以帮助投资者更好地理解和评估基金的表现。
二、基金的投资业绩评估指标1.年化收益率年化收益率是评估基金投资业绩最常用的指标之一。
它是指基金在特定时间段内的平均年收益率，能够体现基金的盈利能力和稳定性。
年化收益率的计算可以用如下的公式：年化收益率 = （（期末净值/期初净值）^(1/投资年限) - 1）* 100%2.累计收益率累计收益率是指基金自成立以来的累计总收益率。
它能够反映出基金的长期投资表现。
较高的累计收益率通常意味着基金的优秀业绩。
3.超额收益超额收益是指基金相对于基准指数的额外收益。
基准指数可以是股票市场指数、债券市场指数或综合市场指数等。
通过比较基金的收益与基准指数的收益，投资者可以评估基金的主动投资能力。
4.风险调整收益风险调整收益是基于基金的风险水平对收益进行评估。
常用的风险调整收益指标有夏普比率、索提诺比率和特雷诺比率等。
这些指标能够帮助投资者判断基金的风险回报比。
三、基金的收益评估指标1.净值增长率净值增长率是指基金单位份额净值的变动率。
它反映了基金的净值增长速度。
净值增长率的正负与基金的盈亏关系密切相关。
2.分红收益分红收益是指基金向投资者分配的红利收益。
一些分红型基金会定期向投资者发放分红。
分红收益可以作为一个额外的投资收益来源。
3.货币基金的七日年化收益率货币基金是一类以货币市场工具为投资对象的基金。
货币基金的七日年化收益率是指基金在过去七日内的年化收益率。
由于货币基金的投资风险相对较低，投资者常常将七日年化收益率作为评估其收益能力的指标。
四、分析与比较通过对基金的投资业绩与收益评估指标的分析，投资者可以更好地了解基金的表现和潜在风险。
投资者可以根据自身的风险承受能力和投资目标选择合适的基金。
基金的业绩评价与绩效分析
基金的业绩评价与绩效分析基金是一种集合投资方式，通过将投资者的资金集中起来，由专业基金经理管理，投资于股票、债券、商品等各种金融资产，以追求投资回报。
对于投资者而言，了解基金的业绩评价和绩效分析是非常重要的，可以帮助他们做出更明智的投资决策。
本文将从业绩评价和绩效分析两个方面进行探讨。
一、业绩评价基金的业绩评价是对基金过去一段时间内的投资表现进行评估和分析，投资者可以通过业绩评价来判断基金的投资能力和价值。
常见的业绩评价指标包括：1. 收益率：基金的收益率是衡量基金投资业绩的重要指标之一。
通常有年度收益率、季度收益率和月度收益率等。
投资者可以通过比较不同基金的收益率，选择表现较好的基金进行投资。
2. 风险调整收益率：由于不同基金的风险水平可能不同，仅仅通过收益率来评价基金的业绩可能不够准确。
风险调整收益率将基金的风险水平考虑在内，衡量基金的超额收益能力。
3. 夏普比率：夏普比率是一种常用的综合评价指标，通过比较基金收益与风险之间的关系来评估基金的绩效。
夏普比率越高，表示基金单位承担单位风险所获得的超额收益越高。
4. 最大回撤：最大回撤是指基金净值下跌的最大幅度，衡量基金在市场环境不利时的抗风险能力。
投资者可以通过比较基金的最大回撤来选择更为稳健的基金。
5. 基金经理业绩评价：评估基金经理的能力和绩效也是整体评价基金的重要方面。
投资者可以通过基金经理的过往业绩、管理经验等来判断其投资能力和决策水平。
二、绩效分析绩效分析是对基金业绩评价的进一步深入分析，旨在寻找基金表现的规律和潜在的投资机会。
常见的绩效分析方法包括：1. 基准比较：将基金的收益表现与市场指数进行比较，可以评判基金经理是否具备超越市场的能力。
如果基金长期跑赢了市场指数，说明基金经理的投资能力较强。
2. 回报分解：通过分解基金的回报来源，可以了解其投资策略和配置效果。
例如，分解基金的回报中来自债券、股票和期货等不同资产类别的收益，可以帮助投资者判断基金经理的投资风格和资产配置能力。
基金选择及基金绩效评价
多因子均衡定价模型可以表示为：
E(Rit) − Rft = βi[E(Rmt − Rft] + siE(SMBt) + hiE(HMIt)
其中Rft表示时间t的无风险收益率；Rmt表示时问t的市场收益率；Rit表示资产i在
时间t的收益率；E(Rmt) − Rft是市场风险溢价，SMBt为时间t的市值(Size)因子的模拟
Ri Rf ai bi (RM Rf ) siSMB hiHML uiUMD i
Carhart四因素模型是为了控制系统性风险 对股票的影响,对原始回报进行调整,取得控 制了风险因素后的超常回报.Carhart四因素 模型是对Fama-French三因素的模型的改 进,包含了市场因素(market factor),规模因 素(size factor),价值因素(value factor)和动 量因素(momentum factor).
3.詹森测度－Jensen’s measure
(1)计算公式： p rp [rf p (rm rf )]
(2)公式含义：表示资产组合的超常收益(abnormal return)，即经过市
场调整后的超额收益Fra bibliotek(3)评估方法：组合
值表明0优于（outperform）市场表现，＜0表
明劣于(underperform)市场表现，值越大，组合绩效越高。
(4)主要特点：①建立在CAPM模型基础之上，以证券市场线为评估标准； ②迄今为止，评估基金绩效使用最广泛的指标；③隐含假设为组合完 全分散化，即完全消除了非系统性风险，当组合非完全分散化时可能 给出错误信息。
4. 估价比率/信息比率－appraisal ratio/information ratio
第12章-投资组合管理业绩评价模型
rf
3．法马业绩分解评价 法马将投资组合的收益分解成4种成分，第一
种成分是无风险资产的收益 rf ，第二种收益来自
于投资者事前愿意承受的风险而需要获得的收益，
即 r1 -r f ；第三种收益来自于基金经理人的把
握市场时机的能力，这也是一种风险因素，因此 就要求获得对应的收益 r2 -r1 ；第四种收益来
第二节 单因素投资基金业绩评价模型
1. 评估视角中的投资组合业绩测度 评价投资组合业绩的第一步，是计算出在有关可
比期间内的投资回报率，即收益率。 在收益率的实际计算中，一般是将整个评价期间
分为若干个子期间，先计算各子期间收益率，再 将其进行平均，得出全部业绩评价期间的总体收 益率。 子期间收益率的计算。对子期间收益率进行平均 的三种方法：算术平均收益率；货币加权收益率； 时间加权收益率。
rf
2．把握市场时机能力评价 如果市场整体处于良好状态，那么该投资组合的 业绩就更好；如果市场处于疲软状态，那么该投 资组合的投资收益同样处于相对高的状态，因为 投资组合经理人已经事先进行了积极的组合调整， 将更多的资产投资于无风险资产。若以市场组合 的超额收益为横轴，以该组合的超额收益为纵轴， 则：
第三节 多因素整体业绩评估模型
股票的投资收益率受到多个因素的影响，投资 组合的投资收益率是由其投资的股票的收益率决 定的，因此投资组合的收益率也同样受到这些因 素的影响。所以研究者们又用多因素模型来代替 单因素模型进行投资估模型
1．时机选择模型概述 所谓把握市场时机(market timing)，也就是说， 投资组合经理人在预期市场将处于牛市行情时就 采取更加进取的投资策略，将更多资金投资于风 险资产，而预期处于熊市的情况下则将更多资产 投资于无风险资产。
分析基金的业绩与绩效评价指标
分析基金的业绩与绩效评价指标基金是一种以集合投资方式进行的金融产品，它通过汇集投资者的资金，由专业的基金经理团队进行投资管理。
在选择基金时，业绩和绩效评价指标是我们判断基金品质的重要指标。
本文将分析基金的业绩和绩效评价指标，帮助读者更好地选择适合自己的优质基金。
一、基金业绩的分析基金业绩是衡量基金投资效益的主要指标，我们可以通过以下几个方面来进行分析。
1. 年度回报率年度回报率是衡量基金业绩的重要指标之一。
它表示基金在一年内的投资收益率。
我们可以根据基金的年度回报率来评估基金的盈利能力和风险控制能力。
一般来说，年度回报率越高，基金的表现就越好。
2. 同类基金排名同类基金排名是比较基金业绩的重要依据。
我们可以将某一只基金与同类其他基金的业绩进行对比，了解其在同类基金中的表现。
同类基金排名的好坏可作为选择基金的参考，排名靠前的基金往往表明其绩效相对较好。
3. 投资组合分析基金是通过投资组合来实现资金增值的。
我们可以对基金投资组合进行分析，了解其所投资的各类资产在组合中的比重和分布情况，以及所投资证券的风险分散度。
一个良好的投资组合应该具备分散风险、收益稳定的特点。
二、基金绩效评价指标在分析基金绩效时，绩效评价指标起着关键作用。
下面介绍几个常用的绩效评价指标。
1. 夏普比率夏普比率是衡量基金业绩相对风险的指标。
它表示单位风险下的超额收益。
夏普比率越高，基金的收益越有吸引力。
2. 收益风险比收益风险比是衡量基金盈利能力与风险承受能力的比例关系。
它体现了基金在获得收益的同时，所承担的风险程度。
收益风险比越高，基金的绩效越理想。
3. 基金回撤率基金回撤率是衡量基金抗跌能力的指标。
它表示在某个时期内，基金净值高点到低点的最大跌幅。
较低的回撤率表明基金在市场下跌时能够保持相对稳定的表现。
4. 手续费率手续费率是指投资基金所产生的费用比例。
投资者在选择基金时应重点关注手续费率，以避免手续费过高对收益的影响。
总结：在选择基金时，我们应该综合考虑基金的业绩和绩效评价指标。
基金业绩评估指标与方法
基金业绩评估指标与方法基金业绩评估是投资者选择基金产品时的重要参考依据。
通过对基金的业绩进行评估，可以帮助投资者判断该基金的投资能力、风险控制能力以及长期表现。
本文将介绍基金业绩评估所涉及的指标和方法，帮助读者更好地了解基金业绩评估的过程。
一、基金业绩评估指标1. 收益率指标收益率是最直观的评价基金业绩的指标之一。
常用的收益率指标包括日收益率、周收益率、月收益率、季度收益率、年收益率等。
投资者可以通过对这些指标的比较，来了解基金的投资回报情况。
2. 基准指标基准指标是用于衡量基金业绩表现的参照物。
常见的基准指标包括沪深300指数、中证500指数、标普500指数等。
投资者可以将基金的收益率与基准指标进行比较，以评估基金的超额收益能力。
3. 胜率指标胜率指标是指基金在某个特定期间内，其收益高于基准指数的概率。
胜率越高，说明该基金在相同市场环境下的表现越突出。
4. 夏普比率夏普比率是衡量基金风险调整后收益率的指标。
该指标综合考虑了投资组合的收益和风险水平，数值越高越好。
夏普比率较高的基金意味着在承担相同风险的情况下，其收益更高。
5. 信息比率信息比率是评估基金经理相比于基准指数能为投资者创造的超额收益水平。
信息比率较高的基金经理在相同市场环境下，能够利用信息优势获取更多的投资机会。
二、基金业绩评估方法1. 绝对收益法绝对收益法是最基本的评估基金业绩的方法之一。
该方法通过比较基金的收益率，衡量其在特定时间区间内的表现，从而判断基金的盈利能力。
2. 相对收益法相对收益法是以基准指数为参照物，对比基金收益率和基准收益率之间的差异。
如果基金的收益率高于基准收益率，说明该基金具有较好的超额收益能力。
3. 风险调整方法风险调整方法综合考虑了基金的收益和风险水平，更能客观地评估基金的表现。
其中，夏普比率和信息比率是常用的风险调整方法。
4. 历史回测方法历史回测方法是通过回顾基金过去一段时间的表现，来预测未来的发展趋势。
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• 在时间加权收益率的计算上，另一种更容 易理解的方法是，将分红转换成基金份额 进行再投资。每单位0.2750 的分红，可以 转换为0.16948 份[ =0. 2750 /(1. 8976 -0. 2750)]的基金。假设初期投资者持有一份的 基金，那么期末的投资价值将等于 2.0917( = 1.16948×1. 7886)，基金在该期 间的收益率为40.87% ( =2.0917÷1.4848×100% ) 。计算结果与 第一种方法一致。
第二节 基金净值收益率的计算
• 一、简单 (净值)收益率计算 • 简单 (净值)收益率的计算不考虑分红再投资 时间价值的影响，其计算公式：
• 例:假设某基金在2005 年12 月3 日的份额 净值为1.4848 元/单位，2006 年9 月1 日的 份额净值为1.7886 元/单位，期间基金曾经 在2006 年2 月29 日每10份派息2.75元，那 么这一阶段该基金的简单收益率则为:
三、算术平均收益率与几何平均收益率
• 在对多期收益率的衡量与比较上，常常会用到平均收益率 指标。平均收益率的计算有两种方法:算术平均收益率与 几何平均收益率。 • 算术平均收益率的计算公式为:
பைடு நூலகம்
• 假设某基金第一年的收益率为50%，第二年的收益率为50%，该基金的年算术平均收益率为0，年几何平均收益 率为-13.40%，那么该用哪一个平均收益率呢? • 假设最初在该基金上的投资为100元，这100元投资2年后 变为75元，2年累计亏损为25%，相当于每年亏损13.40%。 可以看出，几何平均收益率能正确地算出投资的最终价值， 而算术平均数则高估了投资的收益率。 • 一般地，算术平均收益率要大于几何平均收益率，每期 的收益率差距越大，两种平均方法的差距越大。 • 几何平均收益率可以准确地衡量基金表现的实际收益情况， 因此，常用于对基金过去收益率的衡量上。算术平均收益 率一般可以用作对平均收益率的无偏估计，因此它更多地 被用来对将来收益率的估计。
考虑因素:
• (一)基金的投资目标 • 基金的投资目标不同，其投资范围、操作 策略及其所受的投资约束也就不同。 • (二)基金的风险水平 • 现代投资理论表明，投资收益是由投资风 险驱动的，而投资组合的风险水平深深地 影响着组合的投资表现，表现较好的基金 可能仅仅是由于其所承担的风险较高所致。
• (三)比较基准 • 从成熟市场看，大多数基金经理人倾向专注于某一特定 的投资风格，而不同投资风格的基金可能受市场周期性因 素的影响而在不同阶段表现出不同的群体特征。 • (四)时期选择 • 在基金绩效比较中，计算的开始时间和所选择的计算时 期不同，衡量结果也会不同。 • (五)基金组合的稳定性 • 基金操作策略的改变、资产配置比例的重新设置、经理 的更换等都会影响到基金组合的稳定性。因此，在实际评 价中必须对这些问题加以考虑。
• 二、时间加权收益率 • 时间加权收益率的假设前提是红利以除息前一日 的单位净值减去每份基金分红后的份额净值立即 进行了再投资。分别计算分红前后的分段收益率， 时间加权收益率可由分段收益率的连乘得到:
• 上例中，2008年2月28日（除息前一日）的份额 净值为1.8976元/份，那么：
• 基金的加权收益率为： • R = [(1+0. 2780)(1 +1.1023)-1]×100% =40.87% • 可以看出，在该例中，由于第二段收益率为正， 考虑分红再投资的时间加权收益率在数值上也就 大于简单收益率。
三、绩效衡量问题的不同视角
• (一)内部衡量与外部衡量 • 基金公司可以利用详尽的持股与交易数据从内部对基金的绩 效表现进行深入和符合实际的评价，研究者、投资者以及基金 评价机构只能依赖收益率等数据从外部对基金的绩效做出分析 评判。 • (二)实务衡量与理论衡量 • 实务上对基金业绩的考察主要采用两种方法: • 一是将选定的基金表现与市场指数的表现加以比较; • 二是将选定的基金表现与该基金相似的一组基金的表现进行相 对比较。 • 与实务方法不同，理论上对基金绩效表现的衡量则以各种风 险调整收益指标以及各种绩效评估模型为基础，理论方法一般 均需要特定的假设条件。 • (三)短期衡量与长期衡量 • 短期衡量通常是对近3年表现的衡量。长期衡量则通常将考 察期设定在3年 (含)以上。 • 基金投资是一项长期投资，投资者更应注重基金在长期的一贯 表现，但实际上短期表现往往更会受到投资者的重视。
• (四)事前衡量与事后衡量 • 事后衡量是对基金过去表现的衡量。人们也只能将事后 衡量的结果作为有效决策的出发点。 • (五)微观衡量与宏观衡量 • 微观绩效衡量主要是对个别基金绩效的衡量。宏观绩效 衡量则力求反映全部基金的整体表现。 • (大)绝对衡量与相对衡量 • 仅依据基金自身的表现进行的绩效衡量为绝对衡量。通 过与指数表现或相似基金的相互比较进行的绩效衡量则被 称为相对衡量。收益、风险、风险调整收益指标均有绝对 与相对之分。 • (七)基金衡量与公司衡量 • 基金衡量侧重于对基金本身表现的数量分析。公司衡量 则更看重管理公司本身素质的衡量。
并非易事： • 首先，基金的投资表现实际上反映了投资技巧与投资 运气的综合影响，绩效表现好的基金可能是高超的投资技 巧使然，也可能是运气使然。 • 其次，对绩效表现好坏的衡量涉及到比较基准的选择问 题。 • 第三，投资目标、投资限制、操作策略、资产配置、风 险水平的不同往往使基金之间的绩效不可比 • 第四，绩效衡量的一个隐含假设是基金本身的情况是稳 定的。 • 此外，衡量角度的不同、绩效表现的多面性以及基金投 资是投资者财富的一部分还是全部等，也都会使绩效衡量 问题变得复杂化。
第一节
基金绩效衡量概述
• 一、基金绩效衡量的目的与意义 • 基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡 量，其目的在于将具有超凡投资能力的优 秀基金经理鉴别出来。基金绩效衡量不同 于对基金组合本身表现的衡量。 • 投资者 • 投资顾问 • 基金管理公司：市场营销；投资监控 • 管理部门
二、基金绩效衡量的困难性与需要 考虑的因素