第八章项目评估理论与方法

n 50年代以后，针对项目概念的扩展， 尤其是针对公共项目的评价，从评价的 方法（动、静结合）到内容（收、支有 别）都有了较大的变化。
社会分析（ Social Analysis）
——社会影响分析
n 70年代初期，随着福利经济学和发展经济学的发展，项 目评价强调社会影响分析，即把增长目标和公平目标结合 在一起作为选择项目的标准。项目评价方法由不考虑分配 效果的传统费用效益分析法,发展为以新福利经济学为基础 的现代费用效益分析法,随着现代工业的发展,人们发现工 业化对社会环境、生活环境等产生的影响较大，因此，项 目评价要考虑对社会的影响分析。
第八章项目评估理论与方法

➢ 项目的投资回收期<=部门或行业的基准投资回收期 时，可以认
为项目在财务上是可以考虑接受的。
➢ 计算投资回收期（Pt）的公式： •Pt可用财务现金流量表累计其净现金流量求出
如果投资在期初一次投入，当年受益且收入与费 用从开始起，每年保持不变，则Pt为：
•Pt=I/(CI-CO) • I —— 一次投资额。 从投资回收期本身的经济含义看，合理的算法是 ：
（2）最高的经济效率 （3）最公平的分配 项目评估的发展趋势：多因素、多目标、多
学科的综合性分析。
二、 项目评估方法论的发展
n ●现代项目分析评估的主要方法
n
——费用效益分析法
n ●现代费用效益分析的代表作
现代项目分析评估的主要方法
n
——费用效益分析法
•初 级 阶 段 •1936-1960
•发 展 阶 段 •1960-1970
➢ 净现值的主要问题是（in）的确定。
年值（金）法
此法是将项目的所有现金流量转化为与其 等值的年金（年收益或年成本），用以 评价方案的经济效益。 公式：AW=-CR+RA-DA 式中：CR——年资金回收成本 RA——年收入 DA——年支出
CR的计算
.残值偿债基金法： • CR=Io（A/P ,i, n）-Ln(A/F ,i, n)
业 n 发展组织（UNIDO）,1972年； n [3] J.Hansen·项目评价实用指南·联合国工发组织（UNIDO）
1978年； n [4] J.Weiss·工业项目的实际评价·联合国工发组织（UNIDO）
三、 项目评估常用指标与方法
•静态评价指标与方法
•投资回收期法 •效益-费用法 •投资收益率法
n 福利经济学以解决资源稀缺为前提，以研 究资源有效配置为目标。
n 人类资源的有限性与人类需求的无限性。 n 解决矛盾的方法：
（1）增加资源供给 （2）抑制人们的欲望 （3）资源的优化配置
福利经济学提出了三大社会目标
（1）最大的选择自由 ▲ 自由买卖商品和劳务 ▲自由开办经营企业 ▲自由选择职业
年值（金）法 净现值(NPV)法 净年值(NAV)法
净现值
•NPV(i) •NPV（I）=0
•i
➢ 净现值的评价准则 • NPV(in)>=0, 可以考虑接受项目 • NPV(in)<0, 可以考虑不接受项目
➢ 净现值的主要优点：考虑了资金的时间价值并考 虑了项目在整个寿命期内的经济状况。
借款偿还期
n 借款偿还期 指在国家财政规定及项目具体条件 下，项目投产后可以用做还款的利润、折旧及 其他收益偿还固定资产投资借款本金和利息所 需要的时间。它是反映项目财务清偿能力的重 要指标。
（2）价值性指标与评估方法
n 价值性指标反映一个项目的现金流量相对于基准投 资收益率（in）所能实现的盈利水平。
利能力，或最大的利息偿还能力。由于折现率不
是给定的，而是根据方案本身（内部）的数据计
算出来的，所以不能直接反映资金时间价值的大
小。
•对单方案的决策: 内部收益率大于或等于基准收
益率
•
（IRR>=in）时，才是经济上可行的
方案。
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/27
➢ Pt的优缺点 Pt的优点：直观、计算简便，便于投资者
衡量项目承担风险的能力， 能在一定程度上反映投资效果的优
劣。 Pt的缺点：不能反映回收期以后的情况，
不能反映盈利水平，没有考 虑资金的时间价值
动态投资回收期（ Pt’）
•实际计算一般采用净现金流量贴现值累计求得： •如果项目开始一次性投资为I，各年净现金流量为A, 寿命为n,则：
投资回收期（又称投资返本期） 动态投资回收期（ Pt’） 借款偿还期
投资回收期（又称投资返本期）
•定义1： • 项目从开始投资建设到建成投产后达到收支平衡时所需要 的时间。
•定义2： • 以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。
➢ 定义1与定义2相差一个项目建设期。 ➢ 投资回收期是反映项目财务上投资回收能力重要指 标。
财务分析（Finance Analysis）
——企业盈利性分析
n 50年代以前，一般投资项目的评价是从企业的 角度评价项目的财务收入，分析项目在财务上的 获利能力和偿债能力，其特点是寻求最大的企业 利润。使用一些静态的评价指标和方法。
经济分析(Economic Analysis)
——社会费用效益分析
•现 代 阶 段 •1970-现在
现代费用效益分析的代表作：
n [1] I.M.D. Little.J.A.Mirrlees·发展中国家工业项目分析手册·经 n 济合作与发展组织（OECD），1968年； n [2] P.S.Dasgupta.A.Sen&S.A.Marglin·项目评价准则·联合国工
•式中：PVI——投资现值之和
内部收益率（IRR）法
内部收益率——项目现金流量的净现值等于零时 的折现率。 公式：
若初始投资Io后，每年末获得相等的净收益A，则IRR可 用下式求得：
（P/A，IRR，n）=Io/A
•用插值法求出IRR：
•NP V1
•i1
•i
2
•内部收益率的优点: 能反映出备选方案的最大盈
•经济评价常用 •指标与方法
•动态评价指标与方法
•净年值法（NAV） •现值法（NPV、NPVR） •效益费用比法（B/C） •内部收益率法（IRR）
•项目评估 •指标分类
•时间性指标 •价 值 性 指 标 比率性指标
时间性指标与评价方法
•项目评估常用的时间性评估指标主要有投资回收 期和借款偿还期，它们都从不同的侧面反映了项 目的经济效益。
.偿债基金加利息法: • CR=(Io-Ln)(A/P ,i, n)+Ioi
.资金回收基金加利息法: • CR=(Io-Ln)(A/P ,i, n)+Lni (常用此法)
净年值(NAV)法
若项目的收入和支出都已知,则可计算其相 应的NAV
若NAV>=0,则说明该项目财务上合理可行。
NAV=NPV（A/P，i ，n）
(3)比率性指标与评价方法
n 效益——成本（费用）比法 n 净现值率法 n 内部收益率（IRR）法
效益——成本（费用）比法
•这方面指标有投资收益率（如投资利润率、 投资利税率等）
•净现值率法
•净现值率（NPVR）是一种确定独立项 目优劣顺序的非常合适、方便的指标。 在多方案的选优中，当NPV判断不定时 ，可借助NPVR法。
第八章项目评估理论与 方法
2020/11/27
第八章项目评估理论与方法
一、项目评估的产生与发展
n (1)财务分析（Finance Analysis）——企业盈利性分析 n (2)经济分析(Economic Analysis)——社会费用-效益分析。 n (3)社会分析（ Social Analysis）-——社会影响分析