第4章项目评估的基本方法
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第4章 项目生产建设条件及技术评估
二、原材料、燃料及动力 供应条件评估
所谓原料，是指耗费了人类劳动而开采或 创造出来的劳动对象，如原油、原煤等； 所谓材料，是指经过工业进一步加工过的 原料，如钢材、水泥、面纱等。
（一）主要原材料供应方案分析
1. 分析确定原材料的品种、数量和质量； 2. 分析确定供应来源与方式； 3. 分析确定运输方式； 4. 分析选取原材料价格。
案例分析：中国一汽选址
2、建设地点（厂址）选择 在确定的区域范围内，从几个可供考虑的厂址方案中选择 最优厂址方案，即确定具体地点。 例如： 中国一汽选厂址工作组确定在长春建厂后，在长春孟家屯 铁路东西两侧考察，提出了几个具体方案。后根据有关条件， 将铁路以西作为第一个选择对象。政务院财经委员会（51）密 计建字127号文件指示： “批准汽车制造厂在长春孟家屯车站 铁路西侧地区兴建”。
（二）节水措施分析
1.节水措施 ① 提高水资源利用率； ② 提高工业用水回收率和重复利用率； ③ 提高再生水回收率； ④ 有条件的项目应采用海水替代技术和设备。
2.水耗指标分析 计算单位产品的耗水量、水的重复利用率等。
第二节
项目技术条件评估
一、生产工艺技术方案评估
工艺方案市场需求的适应性分析； 工艺方案成本的经济性分析； 工艺方案原材料适应性分析； 工艺流程的均衡协调分析；
2.竖向布置的任务
设计标高的确定原则： ①保证土方工程量最小，并尽量使填挖量达 到或接近平衡。 ②保证企业不受洪水淹没。当企业设在江河 湖岸附近时，应使建(构)筑物地坪标高高于最 高洪水位0.5米。 ③保证车间之间交通运输方便，车间标高的 确定还应与厂内铁路、道路、排水设施等连接 点的标高相呼应。 ④有利降低建筑造价。
2.内容 建筑：建筑风格、面积、层数、高度、跨度等； 结构：木结构、砖混结构、框架结构、框剪结构 、框筒结构、筒中筒结构等； 配套：给排水工程、供电与通信工程、供热工程 、空调系统、采暖通风系统等；
火灾风险评估第4章定性火灾风险评估方法
2.安全检查表的缺点
1)安全检查表法只能进行定性评价，不能对检查结果定量。 2)安全检查表的制定在一定程度上依靠编制人员的经验，使得 检查的结果的可靠性和准确性受到编制人员自身专业知识和经 验水平的影响。
4.1.4 安全检查表法分析结果的量化
1.逐项赋值法 2.加权平均法 3.单项定性加权计分法 4.单项否定计分法
4.2 古斯塔夫法
4.2.1 4.2.2 4.2.3
建筑物火灾危险度GR分析 建筑物内火灾危险度IR分析 建筑物火灾危险度综合分析
4.2.1 建筑物火灾危险度GR分析
表4-2
表4-3
4.2.1 建筑物火灾危险度GR分析
表4-4 常见可燃物的燃烧性能因子C的取值
4.2.1 建筑物火灾危险度GR分析
4.2.3 建筑物火灾危险度综合分析
图4-1 平面分析法示意图
4.2.3 建筑物火灾危险度综合分析
图4-2 古斯塔夫火灾风险-消防设施核算图
4.3 风险指数法
4.3.1 4.3.2 4.3.3 4.3.4 4.3.5
火灾风险指数 Gretener方法(SIA81法) Dow火灾、爆炸指数法 Mond火灾、爆炸及毒性指数法 生命安全评价系统
4.3.1 火灾风险指数
图4-3 界定实际风险的风险 指数系统及相对灵敏度
4.3.2 Gretener方法(SIA81法)
Gretener方法的提出，是因为根据以往损失统计数据确定火灾 风险的方法由于下列原因而不再适用：① 火灾损失换算方法的 缺乏；② 确定损失规模的影响因素分析不足而导致的统计数据 失真；③ 科学技术的迅速发展使原有经验的可信度降低；④ 不同国家和部门对数据统计和分析的标准不同。 作为表定费率发展的新结果，Gretener方法成为瑞士和其他欧 洲国家广泛使用的火灾风险指数法。该方法的基本组成因子包 括相关的经验数值、火灾发生和蔓延因子以及防火安全措施因 子。由危险因素的共同影响所产生的是一个潜在的危险值，而 防火保护因素所生成的是一个安全防护参数值，而这两个值的 比值被认定为火灾严重程度的度量，即火灾的严重度。
第四章投资项目静态和动态评价方法_[全文]
![第四章投资项目静态和动态评价方法_[全文]](https://img.taocdn.com/s3/m/f19eee320622192e453610661ed9ad51f01d54cf.png)
第四章投资项目的静态和动态评价方法第1节静态评价方法静态分析法又称简单法，是在项目评价时，为达到分析计算营利能力目标而采取的一种简化分析方法。
静态分析法比较简单易行，在作项目初期决策时，可给决策者及时提供简单经济评述意见。
此法在世界各国普遍采用。
静态分析法的特点：（1）在评价工程项目投资的经济效果时，不考虑资金的时间因素。
（2）不考虑项目寿命期内各年项目的获利能力，只考虑代表年份（正常生产年份）的净现金流量或平均值。
静态评价主要包括投资回收期、简单收益率、追加投资回收期及年计算费用等方法。
一、投资回收期投资回收期通常是指项目投产后，以每年取得的净收益将初始投资全部回收所需的时间。
一般从投产时算起，以年为计算单位。
如果项目投产后每年的净收益相等，记为(B-C)，则投资回收期可用下式计算：投资回收期能够反映初始投资得到补偿的速度。
用投资回收评价方案时，只有把技术方案的投资回收期（T*）同国家（或部门）规定的标准投资回收期（Tp）相互比较，方能确定方案的取舍。
如果T*≤Tp，则认为该方案是可取的；如果T*??Tp，则认为方案不可取。
在评价多方案时，一般把投资回收期最短的方案作为最优方案。
用投资回收期来取舍方案，实际上是将投资支出回收快慢作为决策依据。
从缩短资金占用周期、发挥资金的最大效益和加速扩大再生产的角度来说，在评价方案时采用投资回收标准是必要的。
由表4-1可见，项目1、2的投资回收期为两年，都优于项目3。
然而，以投资回收期作为评价标准有两大缺点：第一，它没有考虑各方案投资回收以后的收益状况。
例如，项目1和2的投资回收期虽然都是两年，似乎两者的优劣等级是一样的，但项目2在第三年将继续产生收益，而项目1则不然。
所以投资回收期并不是一个理想的评价标准，就是说它不能准确反映出方案的优劣程度；实际上，项目2优于项目1。
第二，它没有考虑收益在时间上有差异，即没有考虑资金的时间价值。
假设项目2、3的投资都是35 000元，则这两个项目的投资回收期都是3年，似乎两者的优劣程度也是一样的；但实际上项目2优于项目3，因为项目2可以得到较多的早期收益，也就是说项目2的投资效果更佳。
建设项目评估第四章、第五章
项目总投资
建设期借款利息
流动资金投资
2021/9/29
二、建设项目投资的构成与估算
（一）建设项目投资的构成
1、 固定资产投资的构成
建筑工程费
工程费用
设备购置费
安装工程费
建设单位管理费
固定资产投资 工程建设其他费用
勘察设计费
工程建设其它费项目较多：可研费、研究负试荷验联费合、试环车评费费、 场地准备及临时设施费、工程保险费、劳土动地安征全用卫及生迁评移价补偿费 费、市政公用设施建设及绿化补偿费、特施殊工设机备构安迁全移监费督等 检基涨查价本费 预预。 备备费费基基预数数备：：费工工用程程（费费不用用可+预工见程费建）设其基他本费预备费
款600万元，第三年贷款400万元，年利率为12％。计算建设期贷款利息 。
Q＝300 / 2×12％＝18（万元） Q＝（318＋600 / 2）×12％＝74.16（万元） Q＝（318＋600＋74.16＋400 / 2）×12％＝143.06（万元） 建设期借款利息总和＝18＋74.16＋143.06＝235.22（万元）
2021/9/29
C：比例估算法
根据已有的同类项目主要设备投资占其总投资的比例，估
算拟建项目固定资产投资额的一种估算方法。
I
1 K
n
Qi Pi
i1
其中，I：拟建项目的固定资产投资额；1/K：同类企业的设备占 其固定资产投资的比例（%)）
Qi: 拟建项目第i种设备的数量；Pi: 拟建项目第i种设备的单价； n:设备种类数。
其中：计划利润=（设计费+生产成本）×成本利润率 计划税金=（设计费+生产成本+计划利润）/（1-税率） ×税率 成本利润率、税率均取同行业平均水平。
《公司金融》第4章净现值和投资评价的其他方法
有限资金条件下的投资决策称为“资本配置”
对于独立项目，采用盈利指数法则可以很好解决 资本配置问题
对于多期资本配置问题就会变得更麻烦
缺点:
互斥项目运用
优点:
适用于有限资金的公司 易于理解和计算 适用于独立项目决策
盈利指数(PI)
4.8 资本预算实务
本章小结
几种常见的投资决策方法:
回收期法 平均会计收益率法 内部收益率法 盈利指数法
实例：教材P96
融资:占款
投资还是融资?
项目A第0期流出现金，以后期流入现金， 称为投资型项目
项目B第0期流入现金，以后期流出现金， 称为融资型项目
项目C第0期流出现金，以后期既有流入 现金也有流出现金，称为混合型项目
投资还是融资?
对于投资型项目，内部收益率法与净现值法的判断法则是 一致的
注意点：
我们决不能比较二者的内部收益率。那样，我们就会产生决 策失误。
如何计算增量现金流量问题。请注意：我们是把大预算的现 金流量减小预算，使得现金流量在第0期表现为“现金流出”， 这样我们便可以应用内部收益率的基本法则
时间序列问题
考弗尔德( Kaufold )公司有一个闲置的仓库， 可以存放有毒废物容器（项目A），也可以存 放电子设备（项目B）。现金流量如下：
尽管每种方法独有其优缺点，但从理财 学的角度，都不如净现值法.
4.4 平均会计收益率法
缺点:
忽略了资金的时间价值 使用主观的基准临界收益率 基于帐面价值,而不是现金流和市场价值
优点:
会计信息容易取得 容易计算
4.5 内部收益率法
概念：
IRR: 使NPV值为零的折现率 （使投资项目的净现值为0 贴现 率）
T (CICO ) t0 (1IR)tR t C0NPV0 特征：
对于独立项目，采用盈利指数法则可以很好解决 资本配置问题
对于多期资本配置问题就会变得更麻烦
缺点:
互斥项目运用
优点:
适用于有限资金的公司 易于理解和计算 适用于独立项目决策
盈利指数(PI)
4.8 资本预算实务
本章小结
几种常见的投资决策方法:
回收期法 平均会计收益率法 内部收益率法 盈利指数法
实例：教材P96
融资:占款
投资还是融资?
项目A第0期流出现金，以后期流入现金， 称为投资型项目
项目B第0期流入现金，以后期流出现金， 称为融资型项目
项目C第0期流出现金，以后期既有流入 现金也有流出现金，称为混合型项目
投资还是融资?
对于投资型项目，内部收益率法与净现值法的判断法则是 一致的
注意点：
我们决不能比较二者的内部收益率。那样，我们就会产生决 策失误。
如何计算增量现金流量问题。请注意：我们是把大预算的现 金流量减小预算，使得现金流量在第0期表现为“现金流出”， 这样我们便可以应用内部收益率的基本法则
时间序列问题
考弗尔德( Kaufold )公司有一个闲置的仓库， 可以存放有毒废物容器（项目A），也可以存 放电子设备（项目B）。现金流量如下：
尽管每种方法独有其优缺点，但从理财 学的角度，都不如净现值法.
4.4 平均会计收益率法
缺点:
忽略了资金的时间价值 使用主观的基准临界收益率 基于帐面价值,而不是现金流和市场价值
优点:
会计信息容易取得 容易计算
4.5 内部收益率法
概念：
IRR: 使NPV值为零的折现率 （使投资项目的净现值为0 贴现 率）
T (CICO ) t0 (1IR)tR t C0NPV0 特征：
第四章房地产评估
价值的0.15%。 要求：评估2002年12月的土地使用权价格
第十四页，编辑于星期日：八点 二十分。
土地使用权评估的市场法
一、评估程序 收集资料----where 确定交易实例----how many
修正交易情况
修正交易日期
修正区域因素 修正个别因素
修正使用年期
求出比准价格
决定土地估价结论
第二十八页，编辑于星期日：八点 二十分。
建筑物评估的特点：
（一）建筑物评估应在合法的前提下 进行 （二）建筑物的使用年限受土地使用权年限的制
约 （三）房地分估
第二十九页，编辑于星期日：八点 二十分。
建筑物评估的成本法
思路 重置成本的构成及测算 三项贬值的测算
第三十页，编辑于星期日：八点 二十分。
B 610 1999
0
1.1
0
-1%
C 700 1998
+5% 1.4
0
-2%
D 680 2000
0
1
-1%
-1%
E 750 2001
-1% 1.6
0
+2%
F 700 2002
0
1.3 +1%
0
G
2002
0
1.1
0
0
第十八页，编辑于星期日：八点 二十分。
上表中成交价的单位为：元/平方米。该城市地价指数表如下： 时间 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 指数 100 103 107 110 108 107 112
第四章 房地产价格评估
土地使用权评估评估 建筑物评估 房地产评估 在建工程评估
第一页，编辑于星期日：八点 二十分。
第十四页，编辑于星期日：八点 二十分。
土地使用权评估的市场法
一、评估程序 收集资料----where 确定交易实例----how many
修正交易情况
修正交易日期
修正区域因素 修正个别因素
修正使用年期
求出比准价格
决定土地估价结论
第二十八页，编辑于星期日：八点 二十分。
建筑物评估的特点：
（一）建筑物评估应在合法的前提下 进行 （二）建筑物的使用年限受土地使用权年限的制
约 （三）房地分估
第二十九页，编辑于星期日：八点 二十分。
建筑物评估的成本法
思路 重置成本的构成及测算 三项贬值的测算
第三十页，编辑于星期日：八点 二十分。
B 610 1999
0
1.1
0
-1%
C 700 1998
+5% 1.4
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D 680 2000
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E 750 2001
-1% 1.6
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F 700 2002
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2002
0
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第十八页，编辑于星期日：八点 二十分。
上表中成交价的单位为：元/平方米。该城市地价指数表如下： 时间 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 指数 100 103 107 110 108 107 112
第四章 房地产价格评估
土地使用权评估评估 建筑物评估 房地产评估 在建工程评估
第一页，编辑于星期日：八点 二十分。
项目评估的基本方法
净现值NPV＝ 未来现金流入的现值－未来现金流出的现值
净现值，是指特定项目未来现金流入的现 值与未来现金流出的现值之间的差额。
一、净现值法 （一）含义与计算
投资项目评估方法
【例】设企业资本成本为10%，某项目的现金 流量如下：
年份
0
1
2
3
现金流量（9 000） 1 200 6 000 6 000
要求：计算该项目的净现值。
成本
无论采用那一个项 不可避免成本
目均会存在的成本 是不相关成本
资本预算概述
四.资本预算使用的主要概念 （一）相关成本和收入
目前尚未发生并且 会因现在或将来的 决策改变的成本
未来成本是相 关成本
未来成本和
过去成本 已经发生的并不会
因现在或将来的决
过去成本是
策改变的成本，也 非相关成本
被称为沉没成本
资本预算概述
三.资本预算与经营预算的区别
资本预算
经营预算
针对项目编制（同一 范围不同 项目会涉及企业不同
的部门）
分部门编制
时间不同
涉及不同会计期间
只针对一个年 度的事项
因为涉及的时间长， 资本预算必须考虑货币的时间价值。
本章概述
本章属于“资本预算”的内容
建 设 性
投资项目选择
投 资 性
资本
财务预测
（5）加：折旧费净变动；
=经营期增量现金流。
资本预算概述
四.资本预算使用的主要概念
（二）增量现金流
处置期现金
流
处置期主要的现金流项目包括；
（处置期是 （1）处置或出售资产的残值变
指经营现金 现价值；
流入终止日 （2）与资产处置相关的纳税影
教学课件：第4章-价值评估模型
在并购交易中，价值评估模型可以帮助交 易双方确定合理的交易价格，避免价格过 高或过低。
股权融资
资产评估
在股权融资过程中，价值评估模型可以为 投资者提供参考，帮助他们对企业进行估 值和投资决策。
在资产评估领域，价值评估模型可以用于 评估各种资产的价值，如房地产、设备、 无形资产等。
02
价值评估模型的分类
风险管理
价值评估模型可以帮助企业识 别和评估潜在的风险，从而制 定相应的风险应对策略。
估值参考
价值评估模型可以为投资者和 交易对手提供参考，帮助他们
对企业或项目进行估值。
价值评估模型的应用场景
投资决策
并购交易
在投资决策过程中，价值评估模型可以帮 助投资者判断项目的投资价值和潜在风险 ，从而做出更加明智的决策。
局限性
期权估值模型的一个主要局限性是它依赖于对未 来市场环境和公司战略的假设，这可能具有很大 的不确定性。此外，期权估值模型的计算过程较 为复杂，需要专业的金融知识和技能。
剩余收益模型
总结词
剩余收益模型是一种基于会 计信息的价值评估模型，它 通过预测公司的未来剩余收 益来评估公司的内在价值。
详细描述
折现现金流模型
总结词
详细描述
适用范围
局限性
折现现金流模型（DCF）是最基 本的价值评估模型，它通过预 测公司未来的自由现金流，并 将其折现到今天的价值来评估 公司的内在价值。
DCF模型假设公司未来的自由 现金流可以持续无限期，并按 照一定的折现率折现到今天的 价值。自由现金流通常被定义 为公司的营运现金流减去资本 支出。
市场比较法
市场比较法是通过比较类似资产的市场价格，来评估目标资产的价 值。
THANKS
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资本投资项目评估的基本原理是:投资项目 的报酬率超过资本成本时,企业的价值将增加;投 资项目的报酬率小于资本成本时,企业的价值将 减少。
资本预算概述 17
2021/3/15
四.资本预算使用的主要概念 （四）投资决策的非财务因素
1.投资决策使用的信息是否充分和可靠; 2.企业是否有足够的人力资源成功实施项目; 3.项目对于现有的经理人员、职工、顾客有 什么影响,它们是否欢迎; 4.企业是否能够及时、足额筹集到项目所需 要的资金; 5.项目是否符合企业的发展战略,对于提升长 期竞争力有何影响,竞争对手将会做出什么反应; 6.项目的实施是否符合有关法律的规定和政 府政策。
上述投资项目现金流量的时间和数量的分布特征不同,
所以具体的分析方法有区别。最具一般意义的是第一 种投资,即新添置固定资产的投资项目。
资本预算概述 7
2021/3/15
三.资本预算与经营预算的区别
资本预算
经营预算
针对项目编制（同一 范围不同 项目会涉及企业不同
的部门）
分部门编制
时间不同
涉及不同会计期间
投资项目评估方法 20
2021/3/15
【例】设企业资本成本为10%,某项目的现金 流量如下:
资本预算概述 6
2021/3/15
二.长期投资项目的主要类型
哪些能产生直接的现 金流入,哪些不能!
扩张性项目
扩大经营 加
购置设备
;
通常经营现金流入增
重置性项目 替换设备;通常经营现金流入不增加
强制性项目
法律要求的项目;不直接产生经营现金流入, 可能减少未来的现金流出,社会形象改善。
其他项目
新产品研发投资、专利权投资、土地投资等。 不直接产生现金的经营现金流入,得选择权。
只针对一个年 度的事项
因为涉及的时间长, 资本预算必须考虑货币的时间价值。
8
本章概述2021/3/15
本章属于“资本预算”的内容
建 设 性
投资项目选择
投 资 性
资本
财务预测
资 资本结构 本
决策
（支出）预算
资本预算概述 9
2021/3/15
四.资本预算使用的主要概念
（一）相关成本和收入
相关成本（收入）是指与特定决策 有关的、在
目前尚未发生并且 会因现在或将来的 决策改变的成本
未来成本是相 关成本
未来成本和
过去成本 已经发生的并不会
因现在或将来的决
过去成本是
策改变的成本,也被 非相关成本
称为沉没成本
资本预算概述 11
2021/3/15
四.资本预算使用的主要概念 （一）相关成本和收入
机会成本
弃 的 期选被另收择放一益一弃个。个项时项目,目所的而失预放去一成项本重机要会成的本相是关
清理完毕止 （营运资本的变动。
的期间）
初始时期、经营期和处置期的总时间长度,称
为项目期限、项目寿命或项目寿期
资本预算概述 16
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四.资本预算使用的主要概念 （三）资本成本
当投资项目的风险与公司现有资产的平均系 统风险相同时,公司的资本成本是适宜的比较标准。
如果项目的系统风险与公司资产的平均系 统风险不同时,则需要衡量项目本身的风险,确定 项目的资本成本,作为评估的比较标准。
第二节 法
投资项目评估方法 18
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投资项目评估的基本方
一、净现值法 （一）含义与计算
投资项目评估方法 19
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净现值NPV＝ 未来现金流入的现值－未来现金流出的现值
净现值,是指特定项目未来现金流入的现值 与未来现金流出的现值之间的差额。
一、净现值法 （一）含义与计算
本章核心问题:
1.投资项目的主要类别 2.资本预算与经营预算的区别 3.资本预算使用的主要概念 4.投资项目的评估方法
资本预算概述 5
2021/3/15
第一节 资本预算概述
一.资本预算概念
预算
决策
资本预算是指制定长期投资决策的
过程,其主要目的是评估长期投资项目的 生存能力以及盈利能力,以便判断企业是 否值得投资。
差异成本:两个备
选项目的总成本的 差异成本分
差异成本和 差异
为增量成本（或
差异收入 差异收入:任何两 收入）和减量成
个备选项目之间的 本（或收入）。
收入差异
资本预算概述 12
2021/3/15
四.资本预算使用的主要概念 （二）增量现金流
只有增量现金流量才是与项目相关的 现金流量。
这里的“现金”是广义的现金,它不仅包 括各种货币资金,而且还包括项目需要投入 的企业现有的非货币资源的变现价值。
分析评估时必须加以考虑的未来成本（收入）, 除此之外的成本（收入）为非相关成本（收入）。
可避免成本 与不可避免
通过采用一个项目 代替另一个项目就可 以避免的成本
可避免成本是 相关成本
成本
无论采用那一个项 不可避免成本
目均会存在的成本 是不相关成本
资本预算概述 10
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四.资本预算使用的主要概念 （一）相关成本和收入
项目）,包括其纳税影响。
资本预算概述 14
2021/3/15
四.资本预算使用的主要概念 （二）增量现金流
（1）因此项目引起的经营收入的增量;
经营期现金 流
（经营期是 指项目取得 营业收入持 续的期间）
（2）减:经营费用的增量（折旧除外）;
（3）减:折旧费（按税法规定计量）的
净变动;
=税前利润变动
（4）减:所得税额的变动;
2021/3/15
第四章
项目评估的基本 方法
1
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本章概述2021/3/15
本章属于“资本预算”的内容
投资项目选择
财务预测 资
资本结构 本
决策
资本
（支出）预算
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本章概述2021/3/15
投资项目选择: 项目评估的基本方法
1.净现值法 现值指数法
2.内含报酬率法
3.回收期法
4.会计收益率法
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本章概述2021/3/15
=（息前）税后利润变动,
（5）加:折旧费净变动;
=经营期增量现金流。
资本预算概述 15
2021/3/15
四.资本预算使用的主要概念 （二）增量现金流
处置期现金
流
处置期主要的现金流项目包括;
（处置期是 （1）处置或出售资产的残值变
指经营现金 现价值;
流入终止日 （2）与资产处置相关的纳税影
至项目资产 响;
资本预算概述 13
2021/3/15
四.资本预算使用的主要概念 （二）增量现金流
按时间分为三种:
（1）购置新资产的支出; 初始期现金流 （2）额外的资本性支出（运输、 （初始期是指 安装、调试等支出）; 从投资开始日 （3）净营运资本的增加（或减 至取得经营收 少）; 入前的期间） （4）旧资产出售的净收入（重置
资本预算概述 17
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四.资本预算使用的主要概念 （四）投资决策的非财务因素
1.投资决策使用的信息是否充分和可靠; 2.企业是否有足够的人力资源成功实施项目; 3.项目对于现有的经理人员、职工、顾客有 什么影响,它们是否欢迎; 4.企业是否能够及时、足额筹集到项目所需 要的资金; 5.项目是否符合企业的发展战略,对于提升长 期竞争力有何影响,竞争对手将会做出什么反应; 6.项目的实施是否符合有关法律的规定和政 府政策。
上述投资项目现金流量的时间和数量的分布特征不同,
所以具体的分析方法有区别。最具一般意义的是第一 种投资,即新添置固定资产的投资项目。
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三.资本预算与经营预算的区别
资本预算
经营预算
针对项目编制（同一 范围不同 项目会涉及企业不同
的部门）
分部门编制
时间不同
涉及不同会计期间
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【例】设企业资本成本为10%,某项目的现金 流量如下:
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二.长期投资项目的主要类型
哪些能产生直接的现 金流入,哪些不能!
扩张性项目
扩大经营 加
购置设备
;
通常经营现金流入增
重置性项目 替换设备;通常经营现金流入不增加
强制性项目
法律要求的项目;不直接产生经营现金流入, 可能减少未来的现金流出,社会形象改善。
其他项目
新产品研发投资、专利权投资、土地投资等。 不直接产生现金的经营现金流入,得选择权。
只针对一个年 度的事项
因为涉及的时间长, 资本预算必须考虑货币的时间价值。
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本章属于“资本预算”的内容
建 设 性
投资项目选择
投 资 性
资本
财务预测
资 资本结构 本
决策
（支出）预算
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四.资本预算使用的主要概念
（一）相关成本和收入
相关成本（收入）是指与特定决策 有关的、在
目前尚未发生并且 会因现在或将来的 决策改变的成本
未来成本是相 关成本
未来成本和
过去成本 已经发生的并不会
因现在或将来的决
过去成本是
策改变的成本,也被 非相关成本
称为沉没成本
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四.资本预算使用的主要概念 （一）相关成本和收入
机会成本
弃 的 期选被另收择放一益一弃个。个项时项目,目所的而失预放去一成项本重机要会成的本相是关
清理完毕止 （营运资本的变动。
的期间）
初始时期、经营期和处置期的总时间长度,称
为项目期限、项目寿命或项目寿期
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四.资本预算使用的主要概念 （三）资本成本
当投资项目的风险与公司现有资产的平均系 统风险相同时,公司的资本成本是适宜的比较标准。
如果项目的系统风险与公司资产的平均系 统风险不同时,则需要衡量项目本身的风险,确定 项目的资本成本,作为评估的比较标准。
第二节 法
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投资项目评估的基本方
一、净现值法 （一）含义与计算
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净现值NPV＝ 未来现金流入的现值－未来现金流出的现值
净现值,是指特定项目未来现金流入的现值 与未来现金流出的现值之间的差额。
一、净现值法 （一）含义与计算
本章核心问题:
1.投资项目的主要类别 2.资本预算与经营预算的区别 3.资本预算使用的主要概念 4.投资项目的评估方法
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第一节 资本预算概述
一.资本预算概念
预算
决策
资本预算是指制定长期投资决策的
过程,其主要目的是评估长期投资项目的 生存能力以及盈利能力,以便判断企业是 否值得投资。
差异成本:两个备
选项目的总成本的 差异成本分
差异成本和 差异
为增量成本（或
差异收入 差异收入:任何两 收入）和减量成
个备选项目之间的 本（或收入）。
收入差异
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四.资本预算使用的主要概念 （二）增量现金流
只有增量现金流量才是与项目相关的 现金流量。
这里的“现金”是广义的现金,它不仅包 括各种货币资金,而且还包括项目需要投入 的企业现有的非货币资源的变现价值。
分析评估时必须加以考虑的未来成本（收入）, 除此之外的成本（收入）为非相关成本（收入）。
可避免成本 与不可避免
通过采用一个项目 代替另一个项目就可 以避免的成本
可避免成本是 相关成本
成本
无论采用那一个项 不可避免成本
目均会存在的成本 是不相关成本
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四.资本预算使用的主要概念 （一）相关成本和收入
项目）,包括其纳税影响。
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四.资本预算使用的主要概念 （二）增量现金流
（1）因此项目引起的经营收入的增量;
经营期现金 流
（经营期是 指项目取得 营业收入持 续的期间）
（2）减:经营费用的增量（折旧除外）;
（3）减:折旧费（按税法规定计量）的
净变动;
=税前利润变动
（4）减:所得税额的变动;
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第四章
项目评估的基本 方法
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本章属于“资本预算”的内容
投资项目选择
财务预测 资
资本结构 本
决策
资本
（支出）预算
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投资项目选择: 项目评估的基本方法
1.净现值法 现值指数法
2.内含报酬率法
3.回收期法
4.会计收益率法
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=（息前）税后利润变动,
（5）加:折旧费净变动;
=经营期增量现金流。
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四.资本预算使用的主要概念 （二）增量现金流
处置期现金
流
处置期主要的现金流项目包括;
（处置期是 （1）处置或出售资产的残值变
指经营现金 现价值;
流入终止日 （2）与资产处置相关的纳税影
至项目资产 响;
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四.资本预算使用的主要概念 （二）增量现金流
按时间分为三种:
（1）购置新资产的支出; 初始期现金流 （2）额外的资本性支出（运输、 （初始期是指 安装、调试等支出）; 从投资开始日 （3）净营运资本的增加（或减 至取得经营收 少）; 入前的期间） （4）旧资产出售的净收入（重置