公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案讲解学习
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案第五章资本预算中的一些问题一、概念题增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策二、单项选择1、与投资决策有关的现金流量包括（）A初始投资+营业现金流量B 初始投资+营业现金流量+终结现金流量C初始投资+终结现金流量D 初始投资+投资现金流量+终结现金流量2、以下说法正确的是（）A沉没成本应该计入增量现金流量B 机会成本是投入项目中的资源成本C营运资本是流动资产与流动负债的差额D 计算增量现金流量不应考虑项目附加效应3、折旧的税盾效应说法正确的是（）A 原因是折旧税前扣减B 税盾效应随利率增加而减小C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（）A 7% B6% C 4.9%D 2%5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是：A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C 净现值最高 D 成本最小三、多项选择题1、现金流量估算原则正确的是（）A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（）A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊3、税率提高对净现值影响包括（）A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小C所得税增加D所得税减小E无影响4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应E新设备试用期末残值5、以下说法正确的是（）A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B 净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或周期匹配法6以下对净现值计算说法正确的是（）A可以用名义现金流量与名义折现率来计算B可以用实际现金流量与实际折算率计算C A，B两种方法计算结果不同D按照名义现金流量与实际利率计算的净现值偏大E按照实际现金流量与名义利率计算的净现值偏大7、以下说法正确的是（）A等价年度成本大的项目可以采纳 B 等价年度成本小的项目可以采纳C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳D 在项目寿命期内是支出现金流量，等价年度成本小的项目应该被采纳E等价年度成本=净现值/项目持续期限四、计算题1、某公司5年中每年都会得到100000元，名义折现率为8%，通货膨胀率为4%，分别用名义折现率和实际折算率计算净现值。
公司金融第五章资本预算中的一些问题
资本预算中遇到的问题
1 问题一：项目评估不准确
由于缺乏准确数据和不完善的评估方法，可能导致项目评估不准确。
2 问题二：不确定性和风险因素
市场变化、技术风险等不确定性因素会给资本预算带来挑战。
3 问题三：预算限制和资源约束
公司可支配的资金和资源有限，限制了资本预算的执行。
解决问题的方法
1
方法一：改善项目评估方法
建立准确的评估指标和模型，收集可靠的数据，提高项目评估的准确性。
2
方法二：使用风险评估工具
利用风险评估工具，如敏感性分析和模拟模型，评估风险并合理规划资源，减少资源浪费，提高资本预算的效益。
结论与总结
资本预算是公司长期发展的基础，但面临项目评估不准确、不确定性和风险因素以及预算限制和资源约束的问 题。通过改进评估方法、使用风险评估工具和优化资源分配，可以克服这些问题，实现更好的资本预算决策。
公司金融第五章资本预算 中的一些问题
公司金融第五章介绍了资本预算的重要性和投资决策的背景，本节将讨论资 本预算中常遇到的问题并提出解决方法。
资本预算的重要性
长期决策
资本预算用于评估和选择长期投资项目，对公司的发展至关重要。
资源分配
通过资本预算，可以合理分配资源，最大化利润，实现战略目标。
风险控制
资本预算可以帮助公司评估风险，并采取适当措施降低风险。
朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解(实物期权和资本预算)
第五章实物期权和资本预算5.1 复习笔记一、净现值法则面临的挑战1．净现值法的贴现对象基于主观预测的现金流量由于投资者无法充分认识影响现金流的变量变动的趋势和幅度，各变量的估值常常带有主观的成分。
因此，在公司金融实践中，常常会出现项目的实际走势和预期发生严重背离的情形。
2．净现值法是静态方法净现值法是静态投资分析方法。
它假定投资项目的相关变量一旦被估值之后，在项目存续期内不会改变，项目的实际执行结果和预期的估计是一致的。
但是在资本预算实践中，当项目执行期间出现了新机遇时持有人会考虑对原投资计划进行修正。
3．嵌入实物期权的净现值法估计的合理性任何投资项目都嵌入了允许项目持有人在未来改变原先投资计划的期权，这种期权被称为实物期权。
因此，根据实物期权理论，项目的价值应该在净现值基础上加上嵌入在项目上的期权的价值，即：项目价值=NPV+实物期权价值二、金融期权及其价值评估1．看涨期权和看跌期权（1）看涨期权①看涨期权的定义看涨期权是指期权购买者有权以某一特定的执行价格在特定的到期日或之前买入某种金融资产的权利。
②看涨期权的类型a．欧式看涨期权，期权的执行期仅有某一特定日期。
b．美式看涨期权，可在到期日或之前行权。
③看涨期权的价格a．看涨期权的价格随着执行价格的上升而降低。
b．看涨期权的价格随着期权到期日的延长而上升。
（2）看跌期权①看跌期权的定义看跌期权是指期权购买者有权以某一特定的执行价格在特定的到期日或之前卖出某种金融资产的权利。
②看跌期权的类型a．欧式看跌期权，期权的执行期仅有某一特定日期。
b．美式看跌期权，可在到期日或之前行权。
③看跌期权的价格a．看跌期权价格随着执行价格的上升而上升。
b．看跌期权价格随着期权到期日的延长而上升。
2．看涨—看跌平价关系（1）看涨期权和看跌期权的效应①看跌期权的效应如果投资一股股票并配上一份该股票的看跌期权，投资者将在享受股票价格上升的好处的同时，完全避免股票价格下跌带来的损失。
公司金融课后习题答案
公司金融课后习题答案公司金融课后习题答案作为一门重要的商科课程，公司金融涉及到企业的资金筹集、投资决策和财务管理等方面。
通过学习公司金融，我们可以了解到企业如何在市场中运作，以及如何进行财务规划和管理。
在学习过程中，课后习题是巩固知识和提高应用能力的重要一环。
下面是一些公司金融课后习题的答案，希望能对你的学习有所帮助。
1. 什么是资本预算决策？它在企业中的作用是什么？答：资本预算决策是指企业在投资决策中，对于是否进行某项投资项目的决策过程。
它涉及到对于投资项目的收益、成本、风险等方面进行评估和比较，以确定是否值得进行投资。
资本预算决策在企业中具有重要的作用，它可以帮助企业合理配置资金资源，提高资本利用效率，促进企业的发展和增长。
2. 什么是财务杠杆效应？它对企业的影响是什么？答：财务杠杆效应是指企业利用借债融资来增加投资回报率的一种现象。
当企业借债融资时，由于债务的成本通常低于股权的成本，因此可以通过增加债务比例来降低企业的加权平均资本成本，从而提高投资回报率。
财务杠杆效应对企业的影响是双重的。
一方面，它可以增加企业的盈利能力和股东权益，提高企业的价值；另一方面，它也会增加企业的财务风险，使企业更加敏感于市场波动。
3. 什么是现金流量表？它在财务分析中的作用是什么？答：现金流量表是一份记录企业现金流入和流出的财务报表。
它通过分析企业的经营活动、投资活动和筹资活动等方面的现金流量，可以帮助企业了解到现金的来源和去向，以及企业的现金流动情况。
现金流量表在财务分析中起着重要的作用，它可以帮助评估企业的偿债能力、盈利能力和经营能力，并提供决策的依据。
4. 什么是资本结构？企业应该如何选择适合自己的资本结构？答：资本结构是指企业在资金筹集过程中，不同资本来源的比例和结构。
它涉及到企业债务和股权的比例、利率、偿还期限等方面的决策。
选择适合自己的资本结构是企业的重要决策之一。
一般来说，企业应该根据自身的经营特点、行业环境和市场状况等因素来选择资本结构。
资本预算真题及答案解析
资本预算真题及答案解析(1/1)单选题第1题公司利用金融市场提供的各种融资机会，对资产尤其是固定资产投资，进行分析、筛选和计划的过程叫( )。
A.投资决策B.固定资产投资决策C.资本预算决策D.资本融资决策下一题(1/2)判断题第2题在为股东创造价值这一前提下，如果一个项目的净现值为正，则应该投资。
( )A.正确B.错误上一题下一题(2/2)判断题第3题企业投资时应尽量选择风险小的投资项目，因为风险小的投资项目对企业有利。
( )A.正确B.错误上一题下一题(1/5)名词解释第4题资本预算________上一题下一题(2/5)名词解释第5题公司投资决策________上一题下一题(3/5)名词解释第6题经营性现金流________上一题下一题(4/5)名词解释第7题内部收益率________上一题下一题(5/5)名词解释第8题净现值法________上一题下一题(1/3)简答题第9题简要评价静态投资回收期法的优缺点。
________上一题下一题(2/3)简答题第10题为什么评价投资项目时要以现金流量而不是以会计利润为基础？________上一题下一题(3/3)简答题第11题比较投资预算方法中的NPV方法和IRR方法，他们各有什么优点，在什么情况下会出现不一致，如果出现不一致应该以哪种方法为准？________上一题下一题(1/1)计算题第12题某艺术品投资公司拟购买一幅古字画，字面售价88万元，该公司拟购人持有一年后卖出，预计第二年售出可得款项98万元，当前一年期银行存款利率为2.5%。
请分析该公司是否可以购买该幅作品？________答案及解析(1/1)单选题第1题公司利用金融市场提供的各种融资机会，对资产尤其是固定资产投资，进行分析、筛选和计划的过程叫( )。
A.投资决策B.固定资产投资决策C.资本预算决策D.资本融资决策参考答案： C 您的答案：未作答答案解析：资本预算决策就是对固定资产投资的决策。
公司金融第5章 资本预算决策
第二节 项目现金流量的估算
（一）只计算增量现金流量 在项目评估中，现金流量应当是因项目而产生的现金流量
“增量”。增量现金流量是指采用该项目而直接导致的公司 未来现金流量的变动。 确定增量现金流量采用的是区分原则，即只关注项目所产生 的增量现金流量。根据区分原则，一旦确定了接受某个项目 的增量现金流量，就可以把该项目看成是一个“微型公司”， 它拥有自己的未来收益和成本、自己的资产，当然还拥有自 己的现金流量。接下来要做的就是把它的现金流量与取得成 本进行比较。 在计算增量现金流量时应注意的问题： 1.忽略沉没成本 沉没成本是指已经发生的成本，或者是已经发生、必须偿还 的债务。这种成本不会因为今天是否决定接受一个项目而改 变。如项目评估费用等。在项目评估中应忽略这种成本。
第二节 项目现金流量的估算
二、项目现金流量的构成 在第2章中讲过，来自资产的现金流量包括三个部
分：经营现金流量、净资本性支出和净营运资本变 动。因此，要评估一个项目或是一个微型公司，我 们需要得到这三部分的每一个的估计值。 有了这三部分现金流量的估计值，就可计算出该项 目或者是微型公司的现金流量： 项目现金流量=项目经营现金流量-项目净资本性 支出-项目净营运资本变动 （一）项目经营现金流量 根据第2章对经营现金流量的定义，项目经营现金 流量的计算等式为：
资决策存在相互影响的投资项目。例如，兴建一条 新的流水线需要新建一座厂房。对于关联项目应将 其联系起来，作为一个大项目一并进行考察。 （三）互斥项目 互斥项目就是对于两个备选项目只能选择其中一个 项目的投资项目。例如：项目A是在你拥有的一块 地皮上建一座公寓，而项目B是你在拥有的一块地 皮上建一座电影院。项目A和项目B就是互斥相目。
公司金融第五章-资本预算中的一些问题
收入 -营业费用
1 30000 10000
2 31500 10500
3 33075 11025
4 34729 11576
5 36465 12155
-折旧
10000 10000 10000 10000 10000
= EBIT -所得税
10000 11000 2500 2750
12050 3013
13153 3288
14310 3578
=EBIT(1-t)
7500 8250 9038 9865 10733
+ 折旧
10000 10000 10000 10000 10000
=税后现金流量 17500 18250 19038 19865 20733
项目的净现值=-初始投资+税后现金流量现值+残值的现值
=-80000+71736.03+18627.64
由于资金有限，选择使每单位初始投资的净现值最大的项目， 盈利指数就是资本限额下确定最佳项目的有力工具。
例题：某公司面临以下三个投资机会，假设折现率 为10%，如下表所示
项目 C0
C1
C2
A -100000 300000 5000
净现值
盈利指
（r=10%） 数
214049.59 3.14
B -50000 50000 200000 160743.8
2、机会成本
指公司将拥有的资源分配给新项目而 产生的成本，它取决于该资源在这个新项 目以外的其他方面的使用情况。
机会成本的理解
•农民在获得更多土地时，如果选择养猪就不 能选择养其他家禽，养猪的机会成本就是放 弃养鸡或养鸭等的收益。
假设养猪可以获得9万元，养鸡可以获得7万元，养 鸭可以获得8万元。
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融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。
估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。
只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。
这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。
2.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股票市场充分有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。
于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。
若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。
因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。
第二章财务报表分析与财务计划1.资产负债表；利润表；所有者权益变动表；现金流量表。
资产= 负债+ 所有者权益2.我国的利润表采用“多步式”格式，分为营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益、其他综合收益和综合收益总额等七个盈利项目。
3.直接法是按现金收入和支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量，一般以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动有关项目的增减变化，然后计算出经营活动现金流量。
间接法是以净利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及应收应付等项目的增减变动，据此计算并列示经营活动现金流量。
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第五章资本预算中的一些问题
一、概念题
增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策
二、单项选择
1、与投资决策有关的现金流量包括（）
A初始投资+营业现金流量B初始投资+营业现金流量+终结现金流量
C初始投资+终结现金流量D初始投资+投资现金流量+终结现金流量2、以下说法正确的是（）
A沉没成本应该计入增量现金流量B机会成本是投入项目中的资源成本
C营运资本是流动资产与流动负债的差额D计算增量现金流量不应考虑项目附加效应
3、折旧的税盾效应说法正确的是（）
A 原因是折旧税前扣减
B 税盾效应随利率增加而减小
C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量
4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（）
A 7% B6% C 4.9% D 2%
5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是：
A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本
6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资
A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C净现值最高 D 成本最小
三、多项选择题
1、现金流量估算原则正确的是（）
A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量
C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率
2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（）
A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用
C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降
E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊
3、税率提高对净现值影响包括（）
A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小
C所得税增加D所得税减小E无影响
4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）
A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额
C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应
E新设备试用期末残值
5、以下说法正确的是（）
A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法
D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或周期匹配法
6以下对净现值计算说法正确的是（）
A可以用名义现金流量与名义折现率来计算B可以用实际现金流量与实际折算率计算C A，B两种方法计算结果不同D按照名义现金流量与实际利率计算的净现值偏大E按照实际现金流量与名义利率计算的净现值偏大
7、以下说法正确的是（）
A等价年度成本大的项目可以采纳 B 等价年度成本小的项目可以采纳
C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳
D 在项目寿命期内是支出现金流量，等价年度成本小的项目应该被采纳
E等价年度成本=净现值/项目持续期限
四、计算题
1、某公司5年中每年都会得到100000元，名义折现率为8%，通货膨胀率为4%，分别用
名义折现率和实际折算率计算净现值。
2、某设备安装成本为150万元，每年有20万元使用成本，如果设备可用25年，实际资本
成本为5%，则等价年度成本为多少？
3、两台互相排斥的设备A、B,其现金流量如下：
已知资本机会成本为10%
计算两台设备净现值和等价年度成本，作出你的购买选择并说明理由
4、某公司计划更新设备，旧设备账面价值为20万元，剩余使用期限为5年，且可以按10
万元出售。
新设备的购置成本为30万元，使用新设备后每年营业费用将降低3万元，假设两个设备均采用直线法计提折旧，5年后均无残值。
公司所得税率为25%，折旧率为10%，试判断是否应更新设备。
5、有一5年期项目A，初始投资为20000元，在以后的5年期内每年产生10000元的现金
流量，折现率为10%为了与10年期项目B进行比较，试用周期复制法计算10年期项目A的净现值。
7、某项目每年产生收入为60万元，经营费用为30万元，折旧为10万元，所得税率为25%，
计算此项目的经营现金流量，若项目初始投资为50万，持续期为5年，每年营运资本为10万，计算项目各年现金流量。
8、某公司研制出新产品欲5年内推向市场，但推出时间不同，公司的获取收益的增加额不
同，分别为20000，30000，35000，40000与42000。
成本也会随新产品推出而有所降低，减少额分别为8000，10000，12000，13000，13000。
公司目前收益为100000元，成本为50000元，折现率为10%，税率为25%，试通过计算得出公司的最佳投资时机。
9、生猪饲养公司打算开一新项目，该项目要利用企业现有仓库，该仓库现出租给另一家企
业，下一年租金为100000元，此后租金可望与通货膨胀率同步增长，年增长率为4%，除仓库的占用，估计尚需对厂房及设施投资120万，这笔费用可以10年直线折旧，但生猪公司打算在第8年初，终止该项目，厂房及设备以400000元的价格卖出，最后项目要求对营运资本初始投资350000元，从1-7年里，预计营运资本为销售额的10%。
生猪饲料的销售额在第一年可达到420万元，此后的销售额预计年增长5%,生产成本预计为销售额的90%，利润所得税率为35%，资本成本为12%。
问生猪公司项目的净现值。
10、某汽车公司欲将现有的两台机器售出一台，两台机器功能相同，但使用时间不同。
新机
器现在可卖得50000元，年营运资本成本为20000元，但5年后机器需要花20000元大修，此后，他将用至第10年，但营运资本成本将为30000元，10年后最终出手时售价为5000元。
旧机器现在售价为25000元，如果留用花20000元大修，此后，它可用至第5年，年营运资本为30000元，5年后最终出售是售价为5000元。
已知两机器均可完全折旧，所得税率为35%，预估现金流为实际现金流，实际资本成本为12%。
试回答此汽车公司应该出售哪台机器。
五、简答题
1、名义现金流量与实际现金流量有什么不同?
2通货膨胀与净现值的关系
3、什么是折旧的税盾效应
六、论述题
1、什么是经营净现金流？它与净利润的区别是什么?
2、在评估投资提案时，为什么应该考虑机会成本，忽略沉没成本，试各举一例。
第五章资本预算的一些问题
单选题
1、B
2、C
3、A
4、C
5、D
6、C
多选题
1、BCE
2、BD
3、AC
4、BCDE
5、ACD
6、ABD
7、CD
计算题
1、399300元
2、30．64万元
3、A：NPV：100. EAC：57.60
B：NPV：179.92 EAC：72.35
选择B
4、更新设备净现值为3.27万元，所以应该更新
5、41449.1元
6、营运资本=存货+应收账款---应付存款
2004：50000 2005：230000 2006：305000 2007：250000 2008：0
7、经营现金流量为25万元，各年现金流量：0年—50万元；以后各年均为15万元
8、第三年
9、8．57万元
10、卖旧机器。