国家风险补偿法计算我国2010年股权风险溢价
什么是股权风险溢价
股权风险溢价ERP(equity risk premium)是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。
从这个定义可看出：一是市场平均股票收益率是投资者在市场参与投资活动的预期“门槛”，若当期收益率低于平均收益时，理性投资者会放弃它而选择更高收益的投资；二是市场平均收益率是一种事前的预期收益率，这意味着事前预期与事后值之间可能存在差异。
股权风险溢价存在的理论前提投资者在股票市场上进行投资时，存在ERP主要是基于以下原因：1．股票自身是一种风险性资产。
股票是具有优化社会的资源配置，实现风险的再分配，发现资产的价格和降低交易成本等作用，也能及时反馈宏观经济信息。
投资者通过购买股票为企业进行股权融资的时候，将会面临企业的经营风险、财务风险，以及市场风险、汇率风险等各种风险。
为了吸引投资者，让投资者乐于承担与此相关的风险，经营者对股票进行定价必须要使其预期收益超过安全性较高的政府债券，这部分风险补偿就是投资者的ERP。
2．根据风险收益平衡理论，资产的风险越大其预期收益越高。
在金融市场中，一般假定投资者都是风险厌恶的理性经济人，对于风险厌恶的投资者意味着他们承担的风险越大，所要求得到的风险补偿越高。
股票的风险要大于债券，更具体一点是普通股的风险要大于安全性高的政府债券，由效用与风险理论可知，为了补偿风险厌恶的投资者承担投资股票的风险，需要给予他们更高的收益予以补偿，这种补偿在股票市场上的直接表现就是ERP。
3．根据时间偏好理论，经济个体偏好当前的消费甚于未来的消费。
投资者在跨期决策中要放弃当前的消费而对未来进行投资，这意味着理性的经济人将承担未来的不确定性所具有的各种风险。
因此，为了吸引投资者放弃眼前的消费而乐于进行投资，就必须给他们提供更多的利益来补偿可能遭受的风险损失，由于股票是投资者投资中具有代表性的资产，因此所得到的利益补偿就是他们获得的ERP。
4．根据“一价定律”，在完全竞争的市场上不存在套利机会。
单一股票的风险溢价怎么计算
单一股票的风险溢价怎么计算单一股票的风险溢价是指该股票的预期收益率与无风险利率之间的差值。
计算这个差值可以使用资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）或者是通过对历史数据进行分析得出。
首先，使用CAPM模型计算单一股票的风险溢价需要以下数据：1. 该股票的预期收益率（Expected Return）：可以通过对公司的财务数据和行业发展情况进行分析来获取。
2. 无风险利率（Risk-free Rate）：通常取国家政府债券的利率作为无风险利率，如美国的10年期国债利率。
3. 市场风险溢价（Market Risk Premium）：市场风险溢价是指市场上的风险投资相对于无风险投资的回报率差值。
可以通过对历史数据的回归分析计算得出。
使用CAPM模型计算单一股票的风险溢价的公式如下：风险溢价 = 预期收益率 - 无风险利率其中，预期收益率可以使用以下公式计算：预期收益率 = 无风险利率 + 股票的贝塔系数 ×市场风险溢价贝塔系数（Beta）是度量股票相对于整个市场的波动性的指标。
贝塔系数大于1表示股票的波动性高于市场平均水平，而贝塔系数小于1表示股票的波动性低于市场平均水平。
另一种计算单一股票风险溢价的方法是基于历史数据的风险溢价计算。
这种方法利用过去的数据来估计股票的风险溢价。
具体计算步骤如下：1. 收集该股票的历史收益率数据，通常需要至少三年的数据。
2. 计算无风险利率，如使用10年期国债的平均利率。
3. 计算股票的平均收益率，即历史收益率的平均值。
4. 计算股票的风险溢价，即平均收益率减去无风险利率。
需要注意的是，历史数据是在过去发生的情况下得出的，因此不能完全代表将来的情况。
同时，计算中所使用的参数可能随着时间的推移而发生变化，因此需要对数据进行定期更新和调整。
综上所述，单一股票的风险溢价可以使用CAPM模型或历史数据进行计算。
无论使用哪种方法，都需要准确和可靠的数据以及合理的分析方法。
投资学中的风险溢价理论
投资学中的风险溢价理论投资学是研究在风险条件下进行投资决策的学科，其中风险溢价理论是投资学中的重要理论之一。
本文将介绍风险溢价理论的概念、作用以及评价方法，以帮助读者更好地理解投资风险。
一、风险溢价理论概述风险溢价理论是指投资者只愿意承担风险的同时，要求获得的收益超过无风险资产收益率的一种理论。
在这个理论中，风险溢价被视为是投资者为承担风险所要求的收益补偿。
根据这一理论，投资者愿意为了承担风险而接受较高的回报率。
二、风险溢价的作用风险溢价在投资决策中起到了重要的作用，主要体现在以下几个方面：1. 风险补偿：风险溢价为投资者提供了承担风险的动力。
投资者面临的风险越大，要求的风险溢价也就越高。
这种风险补偿机制可以使投资者更加谨慎地进行投资决策，减少不必要的风险。
2. 资本定价：根据风险溢价理论，资本市场中的资产收益率可以通过风险溢价来解释。
不同的资产根据其风险水平的不同，会有不同的风险溢价。
这样一来，投资者可以根据风险溢价来评估资产的价值和价格。
3. 投资组合选择：投资者可以利用风险溢价理论来构建最优的投资组合。
通过选择不同风险水平的资产，并根据其对应的风险溢价来进行投资组合配置，可以有效地平衡风险和收益，实现最大化的利润。
三、风险溢价的评价方法评价风险溢价的方法主要有以下几种：1. 历史回溯法：通过分析历史数据中的风险溢价情况，来评估风险溢价的水平和变动情况。
这种方法可以为投资者提供一定的参考，但是由于历史数据的局限性，不能完全准确地反映风险溢价的未来变化。
2. 经济模型法：通过建立经济模型来估计风险溢价的水平和变动情况。
这种方法通过对相关经济因素的分析和预测，可以更加准确地评估风险溢价的动态变化。
3. 实证研究法：通过实证研究来评估风险溢价的水平和变动情况。
这种方法可以通过对市场数据的分析和研究，来获取风险溢价的实际数值，并进行相应的统计推断。
四、结语风险溢价理论在投资学中具有重要地位，它不仅可以为投资者提供风险补偿，还可以用于资本定价和投资组合选择。
06股权风险溢价计算
06股权风险溢价计算一、背景和意义股权风险溢价（equity risk premium，简称ERP）是指投资者愿意承担的股权投资风险所要求的额外收益率。
它是一种投资风险补偿，绝大部分情况下会体现为指标的附加值，比如股票收益率、市场回报率等等。
股权风险溢价的计算是投资分析中的一个非常重要的步骤，对于投资者来说有着至关重要的意义。
在进行投资决策时，尤其是对于长期投资来说，了解和估算公司或市场的股权风险溢价是非常有必要的。
二、股权风险溢价计算方法股权风险溢价的计算方法是很多的，下面介绍其中的几个常见方法。
1.股票收益率法该方法是通过比较股票收益率和无风险收益率来计算股权风险溢价。
该方法基于股票的？？市场价格，因此适用于估计整个股票市场的ERP。
具体地，该方法的计算公式如下：ERP = E(Rm) - Rf其中，E(Rm)是市场收益率的预期值，Rf是无风险收益率。
该方法的难点在于如何预测市场收益率的预期值。
2.历史收益法该方法是根据历史数据来计算ERP。
一般来说，历史股票收益率越高，风险越低的市场的ERP也就越低。
具体地，该方法的计算公式如下：ERP = E(Rm) - Rf其中，E(Rm)是市场收益率的历史均值，Rf是无风险收益率。
3.股市多空溢价法该方法通过比较股票市场的空头收益率和多头收益率，来计算ERP。
具体地，该方法的计算公式如下：ERP = E(Rmkt) - Rf - E(Rs - Rb)其中，E(Rmkt)是市场的预期收益率，Rf是无风险收益率，E(Rs - Rb)是股票的多头收益率减去空头收益率。
4.统计模型法该方法是通过建立统计模型来计算ERP。
目前较常用的统计模型有CAPM和APT模型，其中APT模型的预测准确度相对较高。
具体地，该方法的计算方法较为复杂，不在本文进行详细介绍。
三、影响股权风险溢价的因素除了计算方法，股权风险溢价的大小还受到多种因素的影响，下面分别介绍一下。
1.市场情况市场情况是影响股权风险溢价的重要因素之一。
股权风险溢价(ERP)测算研究
股权风险溢价（ERP）测算研究股权风险溢价（ERP）测算研究引言股票市场作为企业融资的主要渠道之一，扮演着至关重要的角色。
然而，股票投资并不是没有风险的。
为了衡量股票市场风险，投资者和研究者们提出了一个重要的概念，即股权风险溢价（Equity Risk Premium，ERP）。
本文将对股权风险溢价的测算方法和研究进行探讨。
一、股权风险溢价的定义与意义股权风险溢价是指投资股票相对于无风险资产的预期收益率差额。
它体现了投资者为承担股票市场风险而获得的额外收益。
股权风险溢价的测算对于投资者决策和风险管理至关重要。
股权风险溢价的高低影响着投资者的风险偏好和资产配置。
较高的风险溢价意味着相对较高的市场风险，这可能导致投资者更加谨慎，在股票市场中减少投资。
相反，较低的风险溢价可能促使投资者更加乐观，增加对股票市场的投资。
二、股权风险溢价的测算方法1. 直接测算法直接测算法是根据历史数据或实证研究计算股权风险溢价。
这种方法通常根据股票市场长期收益率和无风险利率之间的差异进行计算。
例如，研究者可以使用过去50年的数据来计算股权风险溢价。
直接测算法的优点是简单易行，但它也存在一些问题。
首先，历史数据并不能保证将来的表现。
其次，经济、政治和社会环境的变化可能会导致历史数据不再适用。
2. 基于模型的测算法基于模型的测算法使用数学模型来计算股权风险溢价。
其中最常用的模型是资本资产定价模型（Capital AssetPricing Model，CAPM）。
CAPM模型通过考虑股票的系统风险、无风险利率和市场风险溢价来计算股权风险溢价。
CAPM模型的计算相对复杂，需要收集和处理大量的数据。
此外，CAPM模型也存在一些前提假设，如市场的完全理性和资产的充分流动性，这些假设可能会影响到模型的准确性。
三、股权风险溢价的研究现状股权风险溢价作为一个关键的金融指标，已经成为金融研究的重要领域之一。
许多研究者基于不同的方法和数据对股权风险溢价进行了深入的研究。
会计经验：财务学上的风险溢价和计算公式
财务学上的风险溢价和计算公式
风险溢价(Riskpremium)，是投资者在面对不同风险的高低、且清楚高风险高报酬、低风险低报酬的情况下，投资者对风险的承受度影响其是否要冒风险获得较高的报酬，或是只接受已经确定的收入。
而承受风险可能得到的较高报酬。
行业平均收益与自身投资回报高收益之间的差，即为风险溢价，是投资者要求对其自身承担风险的补偿。
风险溢价指的是投资人要求较高的收益以抵消更大的风险。
财务动荡的公司所发行的垃圾债券通常支付的利息高于特别安全的美国国债利息，因为投资人担心公司将无法支付所承诺的款项。
风险溢价是金融经济学的一个核心概念，对资产选择的决策，资本成本以及经济增值(EVA)的估计具有非常重要的理论意义，尤其对于当前我国社保基金大规模地进入股票市场问题具有重要的现实意义。
财务学上把一个有风险的投资工具的报酬率与无风险报酬率的差额称为风险溢价。
CAPM模型中，Ri=Rf+β(Rm-Rf)
Ri表示某资产的必要收益率
β表示该资产的系统风险系数。
股权风险溢价名词解释
股权风险溢价名词解释嘿，朋友们！今天咱来聊聊股权风险溢价。
这玩意儿啊，就像是投资世界里的一个小怪兽。
你看啊，咱买股票，就像是去冒险。
为啥呢？因为股票价格那可是上蹿下跳的，一会儿涨得让人开心，一会儿又跌得让人揪心。
而股权风险溢价呢，就是对咱承担这种风险的一种补偿。
比如说，你把钱存在银行，那利息稳稳当当的，风险很小很小。
但要是你去买股票，那可就不一样了，你得面对各种不确定性，就好像在大海里航行，随时可能遇到风浪。
那这个时候，市场就得给你点额外的好处，这就是股权风险溢价啦。
咱可以把它想象成是给勇敢者的奖励。
你越勇敢地去面对股票市场的波动，就有可能得到越高的股权风险溢价。
就好像你去挑战一个很难的游戏关卡，成功了就会有特别丰厚的奖励一样。
那这股权风险溢价是怎么来的呢？这就跟市场的情绪、经济形势、公司的业绩等等好多因素都有关系啦。
有时候市场一片乐观，大家都觉得未来会很好，那股权风险溢价可能就低一些；可要是市场充满了担忧，大家都怕怕的，那这溢价可能就高起来了。
你想想，要是市场上到处都是好消息，公司都赚钱，那大家可能就不太在意多给你点补偿。
可要是情况不太妙，那你不就得多要点好处才愿意去冒险嘛。
而且啊，这股权风险溢价还不是一成不变的哦。
它就像天气一样，一会儿晴一会儿雨。
有时候高得吓人，有时候又变得比较低。
那对于我们普通投资者来说，这股权风险溢价有啥用呢？这用处可大啦！它能帮我们判断投资股票是不是划得来。
如果溢价很高，可能意味着现在是个不错的机会；要是很低，那可能就得再想想了。
当然啦，也不能光看股权风险溢价就做决定，还得综合考虑很多其他因素呢。
但它就像是我们投资路上的一个小指标，能给我们一些参考。
总之呢，股权风险溢价就是投资世界里挺有意思的一个东西。
它让我们知道，冒险是有代价的，但也可能有惊喜。
所以啊，我们在投资的时候，要好好琢磨琢磨这个小怪兽，看看怎么跟它打交道，才能让我们的投资之路更顺利呀！这就是我对股权风险溢价的理解，你们觉得呢？。
股权风险溢价计算讲义
月度无风险资产收益
按照国内金融机构的记息习惯，月度无 风险资产收益的具体确定方法如下： 1. 月度银行存款利率为当年1年期银行存 款年利率平均值除以12.。 2. 月度7日国债回购收益为该月所有交易 日7日国债回购利率的加权平均值除以 12。这里的权重是每笔交易额占当月所 有交易额的比重。
月度股票收益
历史数据法
用历史数据法研究未来溢价时，假设所研究的溢价 是相对平稳的或者说是一个均值回复（mean revert） 过程，与样本期的选择无关，于是用历史数据算出 的过去的风险溢价水平就是对未来溢价的最佳预测。 在这样的前提假设之下，研究重心就转移到如何计 算历史股权风险溢价上，而在特定的样本期内历史 股权风险溢价等于股票持有期收益率减去相应的无 风险利率，这就要求我们首先计算出历史的股票持 有期收益率。
计算中国市场股权风险溢价思路图
名义收益下的溢价 实际收益下的溢价
月度无风险资产收益 月度股票投资收益
年度无风险资产收益 年度股票投资收益 年度通货膨胀率
周期的确定
股权风险溢价是一定时期内普通股收益与无风险资产收益的差 额，合理地确定周期是非常重要的。我国资本市场成立时间较 短，成立之初有许多制度不够规范，投资者心态不够成熟，投 机行为非常明显。这种状况直到1995年1月国务院证券管理委员 会将A股及基金交易由T+0交收改为T+1交易后，才有了一定程 度的改善，所以，1995年2月以后的交易数据相对而言是比较有 价值的；同时2002年底我国股票市场处于低谷，而1995年初股 票市场也处于历史的相对低点，这段时期可以认作是一个比较 完整的行情周期；再者，1995年以后上市公司数量突破300家， 资本市场有了一定的规模。综合上述三个原因，1995年2月 ~2002年12月是一个比较好的周期选择。由于本章的目的是叙 述计算方法，且用的只是教学用的样本数据，所以，本章的周 期设定为1997年1月~2000年12月。
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中国会计视野论坛标题: 国家风险补偿法计算我国2010年股权风险溢价[打印本页]--------------------------------------------------------------------------------作者: dfqianlie 时间: 2011-1-9 16:11 标题: 国家风险补偿法计算我国2010年股权风险溢价市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率，由于目前国内A股市场是一个新兴而且相对封闭的市场，一方面，历史数据较短，并且在市场建立的前几年中投机气氛较浓，投资者结构、投资理念在不断的发生变化，市场波动幅度很大；另一方面，目前国内对资本项目下的外汇流动仍实行较严格的管制，导致直接通过历史数据得出的股权风险溢价包含有较多的异常因素，不具有可信度；国际上新兴市场的风险溢价通常采用成熟市场的风险溢价进行调整确定，因此本次评估采用公认的成熟市场(美国市场)的风险溢价进行调整，具体计算过程如下：市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家补偿额=成熟股票市场的基本补偿额+国家违约补偿额×（σ股票/σ国债）式中：成熟股票市场的基本补偿额取美国adamodar教授2011年1月公布计算的美国隐含溢价(FCFE Implied Premium )数值5.20%。
国家违约补偿额：根据国家债务评级机构Moody’Investors Service对我国的债务评级为Aa3，转换为国家违约补偿额为0.7%；σ股票/σ国债：新兴市场国家股票的波动平均是债券市场的1.5倍；则：RPm=5.20%+0.7%×1.5=6.25%[ 本帖最后由dfqianlie 于2011-1-25 13:20 编辑]--------------------------------------------------------------------------------作者: webshow2 时间: 2011-1-10 08:49谢谢版主--------------------------------------------------------------------------------作者: edu5657 时间: 2011-1-10 13:21感觉误导成份太多，LZ把这个放上去不妥！达摩对ERP是很有研究，但其有关论文对美国风险补偿额都是采用S&P500指数收益(考虑分红后)和国债/国库券收益的期间统计数据(算术或几何平均)得出。
需核实内函！还有有关穆迪评级2010年新闻都有报道，对我国的评级是A1级，怎么就变成A3啦？（没有与时俱进，是Aa3,我错了！）还有根本未体现中国的个性差异，应该是个在某一评级等级下新兴市场的平均风险溢价水平。
未用我国股票标准差调整。
以上纯属瞎起哄！[ 本帖最后由edu5657 于2011-1-10 15:50 编辑]--------------------------------------------------------------------------------作者: dfqianlie 时间: 2011-1-10 13:48 标题: 回复藤椅edu5657 的帖子首先说明的是这个计算表是达摩老师提供的。
其次，据新华社11月11日消息，穆迪投资者服务公司11日宣布，将中国政府债券评级由A1上调至Aa3,并维持正面展望。
在此次评级调整中，穆迪将中国政府的外币及本币债券评级从A1上调至Aa3,外币及本币银行存款评级的国家上限从A1上升至Aa3,外币及本币债券评级的上限从A1上升至Aa3,短期外币评级仍保持为P-1.参见/2010-11-11/100197944.html第三，采用国家风险溢价补偿法计算，达摩老师一直采用的是美国暗含股权风险法计算，尚未见其采用历史SBBI方法计算。
对于历史和暗含股权资本补偿额的论述可以参见《投资估价》这本书P159。
第四，对于达摩兰达的这个方法，我建议如需使用先阅读其英文原著，而不是直接套公式使用和阅读二传手中文的相关文献。
二传手的东西往往会丢失些东西。
第五，上述方法只是国家风险溢价补偿计算方法的一种，对于折现率的计算没有绝对正确的模型，大家都是仁者见仁。
[ 本帖最后由dfqianlie 于2011-1-10 14:18 编辑]--------------------------------------------------------------------------------作者: edu5657 时间: 2011-1-10 15:26 标题: 回复板凳dfqianlie 的帖子谢谢，拜读学习了。
其实我们的数据来源应该是一致的，达摩老师一般采用的都是S&P历史数据计算股权风险溢价。
注：以下数据为算术平均数据Stocks - T.Bills Stocks - T.Bonds1928-2010 7.62% 6.03%1961-2010 5.83% 4.13%2001-2010 1.37% -2.26%--------------------------------------------------------------------------------作者: dfqianlie 时间: 2011-1-10 15:34 标题: 回复报纸edu5657 的帖子你去看他的计算表那个使用国家风险计算其他国家资本成本计算表里面，用的是4.74% 还是隐含风险补偿。
而且我看过07-10年的，达摩老师公布的计算表都是暗含风险资本补偿额。
不知道您说的：“达摩老师一般采用的都是S&P历史数据计算股权风险溢价。
”这个在计算国家风险补偿中有何相关案例。
以下摘自《投资估价》：历史的和暗含的股权资本补偿额：市场的观点的影响如同从前面的讨论中所见，历史上的补偿额可能与暗含的股权资本补偿额相差甚大。
到2000年末，相对于债券而言，美国的股票在历史的风险补偿额为5.51%，而暗含的股权资本风险补偿额则是2.87%。
在估价贴现现金流时，必须决定将估价中使用何种风险补偿额，而您的选择取决于您对市场的看法和估价任务。
市场观点：若您相信市场在总体是是正确的，尽管他可能在单种股票上会犯错误，使用的风险补偿额应该是暗含的股权资产补偿额。
若您相信市场通常在总体上犯错误而市场的风险补偿额通常会移动到历史状态上（平均值归返），就应该使用历史上的补偿额。
区分这种差别的一种方法是，假设，随着时间的推移，市场会是正确的，尽管他们可能会在单个时点上犯错误。
若您运用这一假设，就应该使用在时间上获得平均化的暗含股权资本风险补偿额。
从1960到2000年的平均暗含股权资本成本补偿额是4%。
尽管本书在计算中数次使用历史上的风险补偿额，我们将在大部分估价中使用等于4%的平均暗含补偿额。
估价任务：如果估价要求您对于市场持中立态度，就应该使用暗含的股权资本风险补偿额。
当您是一位股票分析者，或者必须为了收购而估价某一公司时，情况通常就会是这样。
[ 本帖最后由dfqianlie 于2011-1-10 16:20 编辑]--------------------------------------------------------------------------------作者: pgcd 时间: 2011-1-10 21:36 标题: 回复地板dfqianlie 的帖子真有水平，好人啊--------------------------------------------------------------------------------作者: whpy 时间: 2011-1-14 10:33顶一下，好东西--------------------------------------------------------------------------------作者: jsyhcpa 时间: 2011-1-17 16:39市场风险溢价的确定方法除了上述的国家风险补偿法（四大习惯于此方法）外，还有企业价值评估知道意见讲解中的市场期望报酬率-无风险报酬率的方法,另外中同华和中企华也都形成了自己的一套市场风险溢价确定方法。
欢迎大家多讨论。
--------------------------------------------------------------------------------作者: dfqianlie 时间: 2011-1-17 18:21 标题: 回复9楼jsyhcpa 的帖子中企华的就是国家风险溢价转换--------------------------------------------------------------------------------作者: xmq1224 时间: 2011-1-25 10:56 标题: 数据有问题数据有问题：2010年的Implied Premium (FCFE)为5.20%，见附件。
RPm=5.20%+0.7%×1.5=6.25%--------------------------------------------------------------------------------作者: dfqianlie 时间: 2011-1-25 13:18 标题: 回复11楼xmq1224 的帖子貌似是改了--------------------------------------------------------------------------------作者: 应超时间: 2011-6-23 19:28请问教授的网站怎么看阿我想知道2007－2010年的中国市场风险溢价？请问可以帮我收集一下数据吗？那个网站不怎么看得懂阿--------------------------------------------------------------------------------作者: chinaylm 时间: 2011-6-24 09:34有点看不懂，理论知识欠缺，先收藏了。
-------------------------------------------------------------------------------- 作者: cctvccpv 时间: 2011-6-29 19:22学习了-------------------------------------------------------------------------------- 作者: dcgwq 时间: 2011-8-15 11:29学习中，-------------------------------------------------------------------------------- 欢迎光临中国会计视野论坛(/)。