公司理财运作实务

公司理财（财务治理）第一章、公司理财概述《财务与成本治理》教材一书共十五章、632页、44万字。

其中前十章是讲财务治理，后四章是讲成本治理。

财务治理与成本治理本是两门学科，没有内在的必定联系，实际上它是两门完全独立的学科。

《财务治理》的特点是公式专门多，有的公式需要死背硬记，有的在理解后就能记住。

第一章是总论，这章的内容是财务治理内容的总纲，是理解各章内容的一个起点，对掌握各章之间的联系有重要意义。

因此，学习这一章重点是掌握财务治理知识的体系，理解每一个财务指标、公式、名词的概念，掌握它，对以后各章在整个知识体系中的地位和作用有专门大关心。

第一节财务治理的目标一、企业的财务目标有四个问题：企业目标决定了财务治理目标；财务治理目标的三种主张及其理由和问题；讨论财务目标的重要意义；什么缘故要以利润大小作为财务目标。

这四个问题是财务治理中的差不多问题，是组织财务治理工作的动身点。

公司理财是指公司在市场经济条件下，如何低成本筹措所需要的资金并进行各种筹资方式的组合；如何高效率地投资，并进行资源的有效配置；如何制定利润分配政策，并合理地进行利润分配。

公司理财确实是要研究筹资决策、投资决策及利润分配决策。

1、企业治理的目标包括三个方面内容：一是生存，企业只有生存，才可能获利，企业还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业长期稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求；二是进展，企业是在进展中求得生存的。

筹集企业进展所需的资金，是对公司理财的第二个要求；三是获利，企业必须获利，才有存在的价值。

通过合理有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。

总之，企业的目标（企业治理的目标）确实是生存、进展和获利。

2、公司理财的目标三种观点①、利润最大化缺点：没有考虑利润的取得时刻，没有考虑所获利润和所投资本额的关系，没有考虑猎取利润与所承担风险的大小。

②、每股盈余最大化缺点：没有考虑每股盈余取得的时刻性，没有考虑每股盈余的风险。

这是公司理财的目标。

(一)、企业目标决定了财务治理的目标企业的三个目标要求财务治理完成筹措资金、并有效投放资金和使用资金的任务。

(二)财务治理目标的三种主张及其理由和问题(三)什么缘故要讨论财务目标财务目标是决定财务治理工作全局的。

一切财务治理，差不多上为了扩大企业价值。

企业价值大小，取决于企业的酬劳和风险。

在风险相同又可忽略时刻因素时，财务目标是扩大每股盈余。

在风险相同、可忽略时刻因素且投入相同时，目标是利润。

(四) 什么缘故以利润大小作为财务目标既然企业的财务目标是企业价值而非利润，什么缘故企业经常以利润大小作为评价方案优劣的标准?企业价值是对财务目标的最好概括，并不否认利润是企业的目标之一。

缘故是在风险相同、收益相同同时时刻分布相同的情况下，利润大小就决定了方案对企业价值的贡献。

以利润作为目标，在特定环境下是正确的。

追求利润不是"错误"，而是一种片面性。

二、阻碍财务目标实现的因素重点是理解酬劳、风险；投资、筹资和股利分配之间的关系。

股东财宝的大小能够用股票价格来反映。

股价的高低取决于企业的酬劳率和风险，而酬劳率和风险又是由企业投资项目、资本结构和股利政策决定的，公司理财正是通过投资决策、筹资决策和股利分配决策来提高酬劳率，降低风险，实现其目标。

阻碍公司理财目标的因素有五个，分不是投资酬劳率、风险、投资项目、资本结构、股利政策。

下面通过图示和数学模型揭示阻碍财务目标实现的因素(一)图示企业价值取决于环境和企业决策图示讲明：(1)企业的价值取决于现金流量和风险；(2 ) 现金流量取决于企业决策，包括投资、筹资和分配；(3)企业决策受环境的阻碍，要与环境相适应，包括法律环境、金融环境和经济环境;(4)风险取决于企业决策和环境变化，企业能够改变决策从而操纵风险，但环境变化总是存在的。

(二)数学模型财务治理的数学模型尽管专门多，但差不多的模型有限，其中股价模型是统帅全局的，居于核心地位。

阻碍股价的因素三、股东、经营者和债权人的冲突与协调企业的利益关系人有股东、经营者、债权人、职员、政府和社会公众等。

股东的目标能够概括为扩大企业价值，而其他利益人的目标则与之不同。

因此，他们之间的矛盾是不可幸免的。

本章要紧分析了股东与经营者、债权人和社会公众的矛盾及其协调方法。

要记住并理解，企业股东与其它利益人的目标冲突和协调。

第二节财务治理的内容一、财务治理的对象，是现金及其流转。

（一）现金流转的概念定义：在生产经营过程中，现金变为非现金，非现金又变为现金，这种周而复始的流转过程称为现金流转。

特点：这种流转无始无终，不断循环，称为现金循环。

分类：不到一年称为短期循环，超过一年称为长期循环。

（二）现金的短期循环分为三块：来源：股东投资，银行借入；耗费：支付人工成本和其他费用等；收回：现销、赊销出售产成品等收回现金。

（三）现金的长期循环关键是折旧。

折旧不是本期的现金支出，但却是本期的费用。

每期的现金是利润加折旧之和。

折旧一方面使企业增加现金，一方面减少固定资产价值。

因此，在企业不增加固定资产的情况下，亏损不超过折旧额，企业的现金余额就可不能减少。

折旧加入产品成本中通过销售收回现金，可用于短期、长期循环。

（四）现金流转的不平衡有内部因素和外部因素，重点要掌握内部因素。

内部因素的关键也是折旧。

亏损小于折旧，在固定资产重置往常能够维持；亏损大于折旧，不从外部补充现金将专门快破产。

会计核算的对象是资金运动（企业生产经营活动），即会计要素，公司理财（财务治理）的对象也是资金的运动，筹资决策涉及到负债和所有者权益，投资决策涉及资金的具体形态即资产，利润分配决策涉及收入、费用和利润。

资金运动的起点和终点是现金，因此，现金流量与企业利润之间的关系。

问题一：什么缘故盈利的企业会发生现金周转困难，甚至破产？问题二：什么缘故亏损企业仍然能够正常经营？盈利企业假如不进行大规模扩充（投资），通常可不能发生严峻的财务困难，盈利企业破产的可能缘故有：①、应收帐款过大，②投资规模过大。

解决方法只能从外部筹措资金（借款）。

亏损企业从长远来讲，假如不从外部筹措资金，现金流转不可能维持。

从短期看，有两种情况，一是亏损额小于折旧额；另一种是亏损额大于折旧额，不从外部补充现金将专门快破产。

亏损企业能正常经营可能的缘故有：①亏损小于折旧，②从外部供入资金。

二、公司理财（财务治理）的内容有三个方面的决策：①投资。

包括对内投资与对外投资；直接投资与间接投资；长期投资与短期投资。

②筹资（融资）。

包括权益资本与借入资本，长期资本与短期资本。

③利润分配（或股利分配），过高的股利支付率，阻碍企业再投资能力，会使以后收益减少，造成股价下跌；过低的股利支付率，可能引起股东不满，股价也会下跌。

财务治理的内容，能够从财务报表看出来。

财务报表是财务治理的结果。

(一)静态观看财务治理的内容：资产负债表 (财务状况表)1、资产治理(表的左方)：资产总额、资产组成的决策，流淌性和收益性的顺序。

2、筹资治理(表的右方)：财务结构、筹资途径选择的决策。

包括股利分配即留存收益决策，也是筹资决策。

偿还时刻与要求回报的顺序。

案例：情况一，盈利的企业会发生资金周转困难，甚至会破产。

现金流量表损益表利润分配表案例：情况二，亏损企业仍然能够正常经营。

现金流量表损益表利润分配表（一）资产负债表与财务治理的内容（二）从经营成果观看财务治理的内容：损益表损益表，反映企业的收益及其风险。

损(三)从动态观看财务治理的内容：现金流量表现金流量表直接反映财务治理活动。

三、财务治理的职能，是决策、打算和操纵(一)财务决策1、决策过程的四时期：情报活动：探查环境，查找作出决策的条件；设计活动：设计可能采取的备选方案；抉择活动：选取备选方案；审查活动：对过去的决策进行评价。

2、决策系统的五个要素：决策者；决策对象；信息；决策的理论和方法；决策结果。

决策的五个要素相互联系、相互作用，组成了一个决策系统。

3、决策的准则：由于决策者受认识能力、时刻、成本、情报来源的限制，不能坚持最理想的决策准则。

通常人们选择的是"令人中意的"或"足够好的"决策准则。

4、价值标准：是评价方案优劣的尺度。

单一标准最大化：利润最大、产量最高成本最低；多经济目标综合：以经济效益为尺度的综合经济目标；经济与非经济目标综合：除考虑经济目标外，还要考虑非经济目标，如：社会的、心理的、道德的等。

在财务领域对非经济目标的货币化问题尚未得到解决。

(二)财务打算广义的财务打算包括财务决策和期间打算，狭义的财务打算仅指期间打算。

期间打算是针对一定时期的打算;而决策是针对特定事项的。

期间打算的方法，分为规划和预算。

1、财务规划:调整规模和水平，协调资金、收益、成本费用，使企业价值最大化。

方法，财务预测和本量利分析；2、财务预算，以货币形式表示预期结果。

(三)财务操纵财务操纵是以财务打算为依据的，财务操纵是执行打算的手段，它们共同组成了财务治理循环，第三节财务治理的环境定义：是指对企业财务活动产生阻碍作用的企业外部条件。

企业的财务决策要适应客观环境的要求和变化。

其中，最重要的是法律环境、金融市场环境、经济环境。

一、法律环境二、金融环境一资金融通的场所。

这是重点。

金融市场由三部分组成：主体：金融机构；客体：金融资产；参加入：供应者和需求者。

（一）金融市场与企业理财：三句话：是企业投资和筹资的场所；是企业长短期资金转化的市场所；是企业理财信息的要紧渠道。

(二)金融资产的特征：注意3个特征：收益性：指金融资产投资的收益率高低；风险性：指金融资产不能恢复原投资价格的可能性，有违约风险和市场风险；流淌性：指金融资产能够在短期内不受损失的变现。

流淌性强的金融资产具有容易兑现、市场价格波动小的特点。

注意三者的关系：流淌性与收益性呈反比，收益性与风险性呈正比，三者互相作用，互相联系。

(三)金融市场的分类和组成1、金融市场分类 (按不同的划分标准分类)：（1）按交易期限划分：货币市场与资本市场。

货币市场：指期限不超过一年的短期资金交易市场，因短期有价证券易于变现，故称之为货币市场。

资本市场：指期限在一年以上的股票和债券交易市场，因为发行股票和债券要紧用于固定资产等资本物资的购买，故称之为资本市场。

（2）按交割期限划分：现货市场与期货市场。

现货市场：指买卖双方成交的当时或几天内买方付款，卖方交出证券的交易市场。

期货市场：指买卖双万成交后，在双方约定的以后某一特定日才交割的交易市场。

（3）按交易性质划分：发行市场与流通市场。

发行市场：指从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场。

即一级市场。

流通市场：指从事已上市的旧证券和票据等金融工具买卖的转让市场。

即二级市场。

（4）按经营金融资产品种分类：同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场。