甲醇期权套保方案进阶策略与应用
期货交易中的套保策略如何通过期货合约对冲风险
期货交易中的套保策略如何通过期货合约对冲风险期货交易是金融市场中常用的投资工具之一，通过期货合约与金融衍生品买卖来实现风险管理与盈利。
而套保策略是投资者在期货交易中常用的一种手段，旨在通过对冲风险来保护投资者的持仓价值。
本文将介绍期货交易中套保策略的基本概念、主要形式以及对冲风险的具体操作方法。
一、套保策略的基本概念套保（hedging）是指投资者为规避风险而采取的一种投资策略，通过在期货市场上买入或卖出一定数量的期货合约，以对冲其在现货市场上的持仓风险。
套保策略旨在通过期货交易来降低投资者面临的价格波动风险，使得投资组合的净值保持相对稳定。
二、套保策略的主要形式在期货交易中，套保策略可以采用多种形式，根据投资者的实际情况和市场预期来选择合适的策略。
以下是几种常见的套保策略形式：1. 多头套保（long hedge）：适用于实物市场上持有现货资产的投资者。
投资者通过在期货市场上卖出相应数量的期货合约，以对冲持有现货的价格下跌风险。
2. 空头套保（short hedge）：适用于实物市场上需求产品的生产者或买方。
投资者通过在期货市场上买入相应数量的期货合约，以对冲现货价格上涨的风险。
3. 交叉套保（cross hedge）：适用于相关但并非完全匹配的现货和期货合约。
投资者通过在与现货市场相关联的期货市场上买入或卖出期货合约，以对冲相关资产的价格风险。
4. 基差套保（spread hedge）：适用于不同期货合约之间基差关系的交易者。
投资者通过同时买入或卖出相关期货合约，以对冲基差变动所带来的风险。
三、通过期货合约对冲风险的具体操作方法实施套保策略需要投资者对市场的风险有清晰的认识，并选择合适的期货合约进行交易。
以下是套保策略实施的具体操作步骤：1. 识别风险：投资者需要明确识别自身面临的风险，包括价格波动、市场供需关系以及相关因素对现货或期货价格的影响。
2. 选择合适的期货合约：根据风险识别结果，投资者需选择与现货市场相关的期货合约进行交易。
甲醇套期保值管理办法
郑州商品交易所甲醇套期保值管理办法（郑州商品交易所第五届理事会：2011年10月17 日审议通过，自2011年10月28日起施行）第一章总则第一条为充分发挥期货市场的套期保值功能，促进期货市场的规范发展，根据《郑州商品交易所交易规则》等有关规定，制定本办法。
第二条套期保值持仓额度分为一般月份（本办法指合约挂牌至交割月前一个月第一个交易日之前）套期保值持仓额度和临近交割月份（本办法指交割月前一个月和交割月份）套期保值持仓额度。
第三条期货公司会员和非期货公司会员可以电子方式或纸质方式向郑州商品交易所（以下简称交易所）提交套期保值申请及相关材料。
以电子方式提交套期保值申请的，期货公司会员应根据客户申报的材料，通过会员服务系统向交易所提交相关申请信息，非期货公司会员直接通过会员服务系统向交易所提交相关申请信息。
客户和非期货公司会员的纸质套期保值申请材料应由会员保存完整，以备交易所抽查审核。
第四条申请套期保值交易的客户和非期货公司会员必须具备与套期保值交易品种相关的生产经营资格。
第五条套期保值持仓额度由交易所套期保值审核委员会审批。
套期保值审核委员会由交易所领导及市场监察、交割、结算、法律事务、市场等业务部门负责人组成。
第六条会员和客户在交易所从事套期保值业务，应当遵守本办法。
第二章一般月份套期保值持仓额度的申请与审批第七条一般月份套期保值持仓额度实行审批制。
一般月份套期保值持仓额度分为一般月份买入套期保值持仓额度和一般月份卖出套期保值持仓额度。
第八条需进行一般月份套期保值交易的客户应向其开户的期货公司会员申报，由期货公司会员进行审核后，按本办法向交易所办理申报手续；非期货公司会员直接向交易所办理申报手续。
第九条申请一般月份套期保值持仓额度的会员或客户，应当填写《郑州商品交易所一般月份套期保值持仓额度申请（审批）表》，并向交易所提交下列证明材料：（一）企业营业执照副本（复印件）；（二）企业近两年的现货经营业绩；（三）企业套期保值交易方案（主要内容包括风险来源分析、保值目标、预期交割或平仓的数量）；（四）交易所要求的其他证明材料。
甲醇期货合约及制度规则
全国化工周转产品周转量前五位依次是甲醇（ 约835万吨）、乙二醇（约765万吨）、苯乙 烯（约340万吨）、对二甲苯（约315万吨） 和烧碱（约200万吨）。五种产品占了全国化 工总周转量近一半。
长三角地区周转前五产品依次是乙二醇（约 720万吨）、甲醇（约460万吨）、苯乙烯（ 约235万吨）、对二甲苯（约205万吨）以及 混合芳烃（约152万吨）；
种 一个最小变动价位要能产生投资收益
50元/手 甲醇价格按3000元/吨计算，手续费拟收取成交
金额的万分之一，单边交易手续费15元/手，双 边30元/手
3、每日价格最大波动限制：不超过 上一交易日结算价±4％
16% 12%
8% 4% 0% -4% -8% -12%
日价格 波动范围
样本数 据占比
交易时间
最后交易日 最后交割日 交割品级 交割地点 交割方式 交易代码 上市交易所
甲醇 50吨/手 元（人民币）/吨 1元/吨 不超过上一交易日结算价±4％ 合约价值的6％ 1-12月 每周一至周五（北京时间 法定节假日除外） 上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00 合约交割月份的第10个交易日 合约交割月份的第12个交易日
长三角地区既是化工品需求集中地，也是化工品 供应集中地。该地区流经第三方仓储的化工品进 出口产品占71%，内贸占29%。
流出方式也是以车运居多，占比65%，但因该地 内陆水系发达，船运占比显著提高，占比约33% ，另有约2%的产品经管道流出。
该地区第三方化工仓储企业客户类型贸易商占 56%，生产企业占44%。
华东地区消费量占全国的44.44%，主要是该地 区甲醇下游产品甲醛、二甲醚、冰醋酸、甲醇汽 油对原料需求明显高于其他地区；
期货交易中的期权套利策略
期货交易中的期权套利策略期货交易作为金融市场中的一种重要投资方式，以其高杠杆、高回报的特点吸引着众多投资者的目光。
而在期货交易中，期权套利策略作为一种常见的投资策略，通过利用期权合约之间的差价以及看涨或看跌的权利，来获得低风险收益。
本文将重点探讨期货交易中的期权套利策略及其应用。
一、期货交易中的期权套利策略概述期权套利策略是指通过购买或卖出期权合约，同时进行相反方向的期货合约交易，以实现利益最大化的投资策略。
主要包括多头套利策略和空头套利策略两种类型。
1. 多头套利策略多头套利策略是指投资者同时购买看涨期权和卖出看跌期权，以获得潜在上涨行情的收益。
当市场价格上涨时，看涨期权价值上升，而看跌期权价值下降，投资者通过该套利策略可以获利。
这种策略适用于投资者对市场行情趋势持乐观态度的情况。
2. 空头套利策略空头套利策略是指投资者同时购买看跌期权和卖出看涨期权，以获得潜在下跌行情的收益。
当市场价格下跌时，看跌期权价值上升，而看涨期权价值下降，投资者通过该套利策略可以获利。
这种策略适用于投资者对市场行情趋势持悲观态度的情况。
二、期货交易中的期权套利策略应用1. 跨式套利策略跨式套利策略是指投资者同时购买两个不同行权价的看涨期权和看跌期权，通过合理的行权价差异来获得投资收益。
当市场价格波动较大时，这种策略可以有效降低投资风险，获得高收益。
2. 垂直套利策略垂直套利策略是指投资者通过购买同一标的物但不同到期日的看涨期权和看跌期权，以获得时间价值差异带来的收益。
当市场价格波动较小且时间价值差异较大时，这种策略可以在波动率低的环境下获得稳定收益。
3. 时间价值套利策略时间价值套利策略是指投资者通过购买一个期权合约，同时卖出两个到期日相同但行权价不同的期权合约，以获得时间价值差异带来的收益。
当市场价格波动较小且时间价值差异较大时，这种策略可以在平稳市场中获得收益。
4. 跨市场套利策略跨市场套利策略是指投资者通过同时在不同市场买卖期权合约，利用市场价格差异来进行套利。
甲醇套保方案
甲醇生产企业套期保值方案2011年10月28日，甲醇期货在郑商所正式挂牌上市，这意味着，甲醇期货市场将为甲醇现货市场提供价格发现机制，为产业链相关企业提供套期保值工具。
本文试图从甲醇生产企业角度分析可行的套期保值方案。
一、确定套保目的在甲醇产业链中，甲醇生产企业面临的主要风险点有：1、采购上游原料（煤炭、天然气）价格上涨2、销售产品甲醇价格下跌3、库存压力大，流动资金紧张其中，甲醇期货市场可以为2、3风险点提供套期保值服务，为生产企业锁定销售利润、降低库存资金占用比例。
针对第2点，可以采取卖出套保方式，针对第3点，可以采取买入套保方式。
二、套保作用分析（1）锁定甲醇销售利润。
甲醇期货推出之前，甲醇市场虽然也存在张家港、宁波等电子盘，为区域性市场价格确定提供参考，但尚未形成全国性的统一的市场价格形成机制，同时甲醇行业又具有上游不存在垄断性生产企业、下游消费企业较为分散的特征，随着甲醇期货的推出，未来甲醇国内市场价格将以期货定价，这样在期货市场中做卖出套保是锁定企业销售利润的最好方式。
（2）库存管理。
主要是降低库存成本和资金占用。
由于期货合约代表相应的实物量，企业增加库存可以采取买入对应的期货合约，资金占用仅为货值的10%。
在资金紧张的情况下，抛出现货并在期货上买入，以期货虚拟库存替代真实库存，既达到拥有“库存”的目的，又可大量减少库存资金占用。
三、套保风险分析1、流动性风险：以PTA为例，主力合约大致为1、5、9三个月份轮流更替现象，甲醇期货预计上市后也会形成几个相对固定月份轮流成为主力合约的情况，可能会发生对应合约因流动性不足，不能够及时或按照既定价位执行建仓或平仓的操作。
2、交割风险：交货的运输环节上，货物质量、交货时间、交割库、国产与进口升贴水问题等。
3、基差风险：甲醇期货具备商品和金融双重属性，其价格波动幅度与现货往往不一致，导致基差波动，会影响套保效果。
4、价格预测风险：套保时机选择不当，导致套保效果不佳。
甲醇期货价格走高,风险如何规避
Industrial FinanceHUH I产业金融•证券投资甲醇期货价格走高,风险如何规避□王红珍我国是全球最大的甲醇消费国和生产国。
2011年10月甲醇期货在郑商所上市,时至今日已经9年。
经过九年的发展，该品种成交逐步活跃，期货的成熟为国内甲醇行业提供了更加市场化的价格参考依据和风险对冲的手段。
甲醇是2020年期赏产品的明星品种。
10月国外裳置产能损失超预期，未来两个月进口量或会松动，同时港口库存向下，现货库存压力较小，下游需求利好，多重利好因素共振，期货宸荡走高。
未来甲醇行情怎样走?如何利用期权为期货避险呢？需求驱动利好甲醇做多烯怪，作为甲醇50%以上的主要需求，由于新冠肺炎疫情导致防护口罩需求增量，今年甲醇制烯怪或者煤经甲醇制烯姪的总体开工率在87%~ 88%的水平，创造了比较高的利润。
目前开工率已经超过了90%。
后期甲醇是否能够持续上涨，主要看聚烯怪。
国庆节后聚烯桂去库依然很快。
由于海外疫情的二次暴发，导致聚烯怪的需求再次出现恢复持续增长点。
此外聚烯桂传统下游如制膜、注塑、管材等也逐步恢复，加上聚烯怪偏紧的库存，聚烯怪的需求长期稳定，因此对甲醇的需求稳定。
隆众资讯甲醇产业链部门经理米雪介绍说，甲醇传统下游醋酸主要用于纺织品。
随着纺织恢复，5月份开始醋酸的开工率就一度上行，目前醋酸恢复到疫情前的开工率水平85%左右，生产处于盈利状态。
二甲醸主要和液化气掺和着用，价格和液化气同向。
进入冬季，液化气需求季节性回升，二甲醯开工率也逐渐上行,对甲醇需求增加。
同时由于原油走势上行，带动液化气民用市场价格上涨。
库存去化一路推高价格宏源期货研究所田震昊分析，中国甲醇供需占到世界的半壁江山，但是影响甲醇价格的主要因素是供给的边际量。
目前对于甲醇不同的边际因素，主要考虑伊朗以及美国。
由于伊朗和美国拥有大量低廉的石油伴生气或者页岩气，制造甲醇的成本非常低，而且新投产的甲醇产能较大。
中东进口货源对国内港口甲醇的冲击导致甲醇价格不断下行。
期权套保方案
期权套保方案在金融交易中，风险管理和套保是非常重要的一环。
期权套保方案是一种通过购买期权合约来对冲风险的策略。
本文将介绍期权套保方案的基本原理和具体操作方法。
一、期权套保原理期权是一种金融衍生品，它赋予持有人在未来某个时间以特定价格购买或卖出某个标的资产的权利。
期权套保方案的基本原理是利用购买期权的权利来对冲实际持有资产的市场风险。
二、期权套保操作方法1. 定义套保目标：首先需要明确所要套保的资产和具体风险，例如股票、外汇或商品等。
2. 选择期权类型：针对所要套保的资产，选择适当的期权类型，包括欧式期权和美式期权等。
3. 确定套保策略：根据市场预期和风险承受能力，确定具体的套保策略，包括购买认购期权或认沽期权，以及相应的行权价格和到期时间。
4. 购买期权合约：根据套保策略，购买相应的期权合约，并支付相应的期权费用。
5. 监控市场情况：持有期权合约的期间，需要密切监控市场情况，特别是标的资产价格和波动率的变化。
6. 行使期权权利：如果在到期时，市场价格对于套保效果是有利的，可以选择行使期权权利来对冲风险。
否则，可以选择放弃期权权利。
7. 调整套保策略：根据市场情况的变化，适时调整套保策略，以达到最佳的风险管理效果。
三、期权套保的优势和风险1. 优势a) 对冲风险：期权套保可以帮助投资者对冲持有资产的市场风险，减少损失。
b) 灵活性：相比其他套保工具，期权套保具有较高的灵活性，可以根据市场情况随时进行调整。
c) 杠杆效应：期权套保可以利用较少的资金投入，获得更大的收益。
2. 风险a) 期权费用：购买期权合约需要支付一定的费用，如果市场情况不利，期权费用可能成为无法回收的损失。
b) 市场波动：期权套保并不能完全消除市场波动带来的损失，只能起到部分对冲的效果。
c) 期权到期：如果在期权到期时市场情况与预期相反，期权套保可能出现亏损。
四、期权套保的应用场景1. 投资组合管理：期权套保可用于投资组合的风险管理，可以对冲整个投资组合的市场风险。
案例一：甲醇生产企业卖出套期保值
案例一：甲醇生产企业卖出套期保值
甲醇生产经营企业面临的价格波动风险可分为两种：一是担心未来甲醇价格上涨；二是担心未来甲醇价格下跌。
因此甲醇期货的套期保值操作策略主要为甲醇生产企业的卖出套期保值和甲醇消费企业的买入套期保值。
假设甲醇期货已经在郑商所上市，本文用甲醇生产企业如何参与卖出套期保值操作做为例子，来讲解甲醇生产企业参加套期保值的方法。
案例：甲醇生产企业卖出套期保值案例
甲醇生产企业，是甲醇现货的供应者，需要转让其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要提供给市场的产品，以获得合理的经济利润，为了防止正式出售时价格下跌而遭受损失，可采用在市场价格相对较高时，卖出相应甲醇期货合约的方式进行套期保值，来减小价格波动的风险，即在甲醇期货市场以卖方的身份售出数量相等的甲醇现货实物，等到要正式销售现货时再平仓甲醇期货以实现价格对冲，以达到保值目的。
具体操作方法如下例：
4月份，某甲醇企业了解到甲醇价格为1780元/吨，它对这个价格比较满意，因此该甲醇企业大规模生产，但是，它担心市场上的过度供给会使得6月份销售时甲醇价格下跌，导致收益减少。
为避免将来价格下跌带来的风险，该甲醇企业决定在郑州商品期货交易所进行卖出套期保值操作。
其交易和损益情况如下表所示：
通过这样在甲醇期现货市场的套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该甲醇企业不利的变动，价格下跌了80元/吨，因此损失了80万元，但是在甲醇期货市场上的套保交易，最终盈利了300万元，弥补了甲醇现货市场上的损失，从而消除了价格不利变动影响。
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5/13: 1909主力:14560 -650 14200看跌:383 +323(浅虚值) Delta=323/-650=-0.4969
8/5: 1909主力:12475 14200看跌:1755
第二十期培训班
甲醇期权套保方案进阶策略与应用
张嘉成
内容
1 | 行情盘点 2 | 近期案例解读 3 | 内在价值与时间价值的套保意义 4 | 贸易合同演变 5 | 基差操作 6 | 点价辅助 7 | 套保头寸辅助
甲醇主力
甲醇期权仿真:2001
白糖主力
白糖期权:2001
白糖期权:2005
棉花主力
THANKS
案例研讨
1.某企业认为1950以下的价格是分批 接现货的好时机,请问搭配期权工具,有 哪些方式可以辅助?
2.虽然价格已经下跌一段,但某企业认 为需求还是虚弱,价格还要继续跌,针对 手上的库存,请问该如何搭配期权策略？
点价场景应用探讨
1.买基差合同 2.等点价 3.点价 4.等取货 5.取货
买了基差，还没点价：
① ② ③
点价之前怕上涨：
点了价，还不能取货：
④ ⑤ ⑥
点价之后怕下跌：
套保头寸辅助：下跌过程
一.下跌过程: 1.高库存降低成本 2.卖浅虚值看涨期权 3.组成备兑 二.跌势趋缓、止稳: 1.替代期货套保头寸 2.平期货空头买看跌 3.选择关键行权价 4.取回上涨盈利机会 5.下跌依旧有保护 6.用期货盈利买保险 7.组成保护性卖权
棉花期权:2001
棉花期权:2005
PTA主力
PTA期权仿真:2001
商品期权比一比:
买入棉花看跌期权:5/13-14,14200P
5/12: 1909主力:15210 14200看跌:60(深虚值)
Delta<-0.1
5/13: 1909主力:14560 -650 14200看跌:383 +323(浅虚值)
Delta=323/-650=-0.4969
5/14: 1909主力:13820 -740 14200看跌:892 +509(浅实值)
Delta=509/-740=-0.6878
5/13-14:14200P(到期)
5/12: 1909主力:15210 14200看跌:60(深虚值) Delta<-0.1
套保头寸辅助：区间盘整
套保头寸辅助：区间盘整
卖看涨段 进入整理
2200
卖看跌=等待买
套保头寸辅助：上涨
一.初升: 1.低库存好价位补库 2.卖实值看跌期权 二.到末升:虚拟库存 1.替代期货多头套保 2.平期货多头买看涨 3.选择关键行权价 4.盈利部分落袋 5.上涨依旧有机会 6.用期货盈利买保险 三.做头摸头 1.相对期货安全
现货 2050
期货 2000
基差 走强
买现货+抛期货
买深实值看跌期权替 代期货空头
深度实质期权 替代期货优点 1.期初资金确定 2.不会追保 3.时间价值低 4.功能等同期货 5.保有多赚机会
点价辅助：远期采购
基差
现货 2050 期货 2000
点价
采购与销售：
• 基差合同:下游向上游买 • 买了基差和同:确定采购数量 • 点价:上游给下游点价权 • 点完价:确定采购价格 • 采购价格=点的价+基差
期权头寸的风险特征:时间价值与内在价值
从贸易合同演变开始:
一口价合同:
基差合同=基差+盘面点价
基差合同优化=基差 + 盘面点价 + 辅助条件
= 50 + 甲醇2001 + (-20) =20+甲醇2001
期现贸易
点价辅助
贸易条件
基差操作：走强走弱
基差 走弱
卖现货+买期货
买深实值看涨期权替 代期货多头